核心观点 - 沪铜价格在经历震荡下行后重拾升势 受美联储官员鸽派言论提振市场对12月降息的预期 [1] - 美联储内部政策分歧加剧导致大宗商品波动 但中长期降息周期开启将支撑以美元计价的铜价走强 [1][2] - 人工智能等新科技领域的快速发展为铜需求带来新的增长动能 形成铜价的多重支撑 [3][4] 价格走势与近期驱动因素 - 沪铜主力合约自10月30日创上市新高后进入震荡下行通道 于11月24日回升至86080元/吨 [1] - 11月21日纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论后 美联储12月降息预期回温 市场信心受到提振 [1] - 近期铜价上涨与市场对美联储12月降息25bp预期急速升温有关 短期内对铜价形成支撑 [2] 美联储政策影响 - 10月末美联储转鹰后全球市场受流动性压力影响 铜价进入震荡波动期 [2] - 美联储内部分歧加剧 市场对12月降息预期从约90%一度下降至40% [2] - 岁末年初机构获利了结合美联储政策摇摆 成为大宗商品震荡行情导火索 [2] - 美联储面临特朗普政府干涉与压制 未来一个季度内政策存在很大不确定性 [3] 中长期行业展望 - 降息周期开启和延续将抬高美元计价大宗商品的底部支撑 铜价将触底反弹开启新上攻 [3] - 人工智能快速发展对铜需求体现在硬件制造、电路连接、电力传输等方面 [3] - AI需要高性能处理器 数据中心需要高速网络和大量电力 为铜箔、铜缆等材料消费带来新增长动能 [3] - 中美科技AI军备竞赛推动铜需求 铜已被纳入2025年美国关键矿产清单 [4] - 国内充电桩、换电站、智能网联设备、数算中心等领域为铜需求带来增量 [4]

工业金属板块整体表现 - 11月24日工业金属板块整体上涨0.13%，领先个股为罗平锌电，涨幅达6.07% [1] - 同日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出3.61亿元，而游资和散户资金分别净流入1.24亿元和2.37亿元 [2] 领涨个股及交易情况 - 罗平锌电领涨板块，收盘价8.04元，成交量为17.43万手，成交额为1.33亿元 [1] - 华钰矿业涨幅5.26%，收盘价30.42元，成交量为39.17万手，成交额达11.89亿元 [1] - 银邦股份上涨4.05%，收盘价10.01元，成交量为20.30万手，成交额为2.01亿元 [1] - 海亮股份上涨3.88%，收盘价12.04元，成交量为52.08万手，成交额为6.21亿元 [1] 领跌个股及交易情况 - 国城矿业跌幅最大，为-10.00%，收盘价24.02元，成交量为25.51万手 [2] - 西藏珠峰下跌7.78%，收盘价13.75元，成交量为118.08万手，成交额为16.18亿元 [2] - 金徽股份下跌2.95%，收盘价12.85元，成交量为8.46万手，成交额为1.10亿元 [2] 个股资金流向 - 铜陵有色主力资金净流入1.14亿元，主力净占比为11.63% [3] - 华钰矿业主力资金净流入7449.48万元，主力净占比为6.27% [3] - 中金岭南主力资金净流入6247.54万元，主力净占比为11.72% [3] - 国城矿业尽管股价跌停，但主力资金净流入2412.79万元，主力净占比为3.93% [3]

2025年大宗商品市场环境 - 2025年大宗商品市场呈现价格走低但波动性显著增强的复杂局面，不确定性成为企业运营和战略规划的重要挑战 [2] - 市场受全球经济放缓与地缘政治紧张双重影响，能源、金属、农产品等板块走势分化，传统供需逻辑被打破 [2] - 铂金钯金期货即将上市，其产品核心价值以及对产业和全球市场的影响成为关注点 [2] 研讨会核心议题 - 探讨“十五五”规划对铜市场带来的机遇 [2][4] - 发布金银铂钯独家数据，并介绍如何应用LSEG天气数据预测农产品市场行情 [2][4] - 分析棕榈油市场与展望 [4] - 展望关税变局下的棉花市场 [5] LSEG大宗商品数据与分析能力 - 提供市场洞察、数据管理解决方案和无缝交易执行能力，旨在为企业在市场竞争中带来优势 [16] - 拥有全球最大的大宗商品数据库之一，通过基本面、供需、船舶跟踪、储量和另类数据源提供结构化信息 [18][19] - 专用交易软件Workspace提供对能源、农业和金属行业的深刻洞察 [18] 定制化大宗商品交易解决方案 - 能源商品交易解决方案覆盖石油、天然气、电力、煤炭、碳等全球生态体系，通过单一平台提供超过1,000名专家的研究成果 [22] - 金属交易解决方案提供全面数据和分析，利用机器学习预测市场走势，覆盖贵金属、工业金属、电池金属等 [23][24] - 农产品贸易解决方案结合基本面数据、天气追踪和卫星图像预测价格走势，采用“实地考察”方式确保信息可靠 [25][26] - 航运交易解决方案提供由专家团队支持的实时船舶动向、港口拥堵和航线分析 [27] - 数据聚合和数字化能力可将多个数据源标准化、规范化，产生可行洞察，并通过多种数字格式灵活交付 [28][29]

报告行业投资评级 - 报告对亚洲和交易所市场持积极态度 预计到2027年底离岸市场和本地市场均有约30%的潜在上涨空间 [8] 报告核心观点 - 中国政策制定者目标实现率高达约90% 政策方向对投资者具重要参考价值 [1][2] - 主动型策略显著优于被动型策略 过去十年中国大使馆指数年化收益率仅2.2% 远低于GDP增长 [1][3] - 基于五年计划政策支持的新兴行业投资过去5年平均收益率达40% 远超CSI 300指数 [1][3] - 政策得分排名前五的行业过去二十年年化收益率约为14% 高于市场平均水平的6% [1][4] - 筛选出的50只股票旗舰策略投资组合过去一年增长36% 超过MSCI中国指数13个百分点 [1][6] 政策分析方法 - 通过分析官方政策文件识别出400个行业相关语句 利用Finn Bird模型评估行业政策情绪以构建行业排名 [1][5] - 最终确定35个子行业作为"十四五"计划投资范围 总市值达到13万亿美元 [1][5] 投资组合构建策略 - 筛选出50只股票构建旗舰策略投资组合 涵盖人工智能 仿人机器人 先进制造等21个不同领域 [1][6] - 组合包括30只亚洲内资股和20只离岸股 选择标准包括增长 估值和质量 [1][6] - 增长标准为未来2年内销售或盈利增长预期超过20% 估值标准为PEG比率低于2.5倍 [6] 行业与主题机会 - 亚洲内资股市场关注中小型科技硬件及半导体公司 这些公司可能从人工智能相关发展中获益 [1][7] - 离岸外资股市场关注大型互联网公司的人工智能汽车套件 以及估值较低的公司 [1][7] - 服务经济领域如旅游 娱乐 文化体验等具有较高增长潜力且政策支持力度较大 [3][9] - 反污染首次纳入五年计划提案 预计未来五年内为中国企业带来约1.5%的收益提升 重度受影响行业如上游 化工等将受益 [3][11] - 与"十四五"规划相关的细分行业值得关注 包括在线媒体 跨境电商 农业和食品生产以及电动车相关公司 [10] 关键时间节点 - 下一个获取更多政策方向清晰度的重要时间窗口是3月份两会召开时 政府工作报告将发布 [11] - 近期需关注12月的中央政治局会议及中央经济工作会议 这些会议可能勾勒出下一年的政策预期 [12]

产品上市与战略意义 - 证监会同意广州期货交易所注册铂、钯期货和期权，标志着中国铂族金属衍生品市场建设迈出关键一步 [1] - 铂、钯是汽车尾气催化剂、氢能等绿色产业的核心原料，正从“功能性辅料”跃升为“战略核心材料” [1] - 中国是全球最大的铂、钯消费国和进口国，其重要性随“双碳”战略推进而持续凸显 [1] 全球与中国供应格局 - 全球铂、钯供应高度集中，去年南非铂矿产量占全球超七成，钯矿产量约占四成，俄罗斯贡献近四成钯产量 [2] - 中国铂资源对外依存度为56%，主要进口自南非（占比52%），钯资源对外依存度为29%，主要进口自俄罗斯和南非 [2] - 国内矿产资源稀缺，仅在云南、四川、青海等地有少量伴生矿，难以形成全球竞争力 [2] 回收产业与供应安全 - 2024年中国铂、钯总产量分别为88.15吨和70.18吨，其中回收产量分别为84.85吨和67.25吨，占比均约为96% [3] - 得益于回收产业发展，中国铂的对外依存度从2020年61%降至2024年56%，钯的对外依存度从2020年43%降至2024年29% [3] - 国内回收产业增速明显，随着报废车辆增加和政策落实，回收量有望持续增长成为重要供应支撑 [3] 市场规模与消费结构 - 2024年中国铂表观消费量为185.25吨，市场规模424.16亿元，钯表观消费量为97.04吨，市场规模252.78亿元 [4][5] - 中国铂、钯消费量全球占比分别为26%和23，是全球最大消费国 [4] - 2024年中国近80%的钯用于汽车尾气催化剂，铂在汽车尾气催化剂消费占比从2020年10%增长至2024年28%，在玻璃行业占比从19%增长至28% [5] 需求驱动因素与趋势 - 铂、钯需求重心正经历从“汽车驱动”向“工业分散驱动”迁移 [6] - 2022-2024年插电式混动汽车销量年复合增长率为84.03%，其快速增长支撑了汽车尾气催化剂对铂的需求 [6] - 中国28%的铂、近80%的钯投向绿色产业，随着“双碳”目标推进，在新能源、环保等领域应用将进一步拓宽 [7]

板块整体表现 - 11月20日工业金属板块整体下跌0.52%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，新威凌领跌，跌幅为3.67% [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出19.61亿元，而游资和散户资金分别净流入6.02亿元和13.59亿元 [2] 领涨个股表现 - 国城矿业涨幅居首，收盘价为29.65元，涨幅达4.99%，成交量为61.06万手，成交额为18.23亿元 [1] - 亚太科技涨幅为3.03%，收盘价7.15元，成交额2.20亿元 [1] - 驰宏锌锗上涨2.62%，收盘价6.65元，成交量168.09万手，成交额11.28亿元 [1] 领跌个股表现 - 新威凌跌幅最大，为3.67%，收盘价24.91元，成交额3300.83万元 [2] - 常铝股份下跌3.22%，收盘价5.41元，成交额4.13亿元 [2] - 鼎胜新材下跌2.65%，收盘价13.95元，成交额5.24亿元 [2] 个股资金流向 - 华钰矿业主力资金净流入最多，达9734.67万元，主力净占比6.71% [3] - 西藏珠峰主力资金净流入9442.35万元，主力净占比4.36% [3] - 海亮股份主力资金净流入2792.82万元，主力净占比5.84% [3] - 宏创控股主力资金净流入2479.17万元，但游资净流出788.33万元 [3] - 银邦股份主力资金净流入2065.13万元，主力净占比高达10.46% [3]

行业与公司 * 大宗商品行业 特别是金属类商品（如电解铝、钢铁、铜、黄金、镍、锡、钴）[1][2][5][6] * 涉及中美两国经济及政策环境[2][7][12] 核心观点与论据 2026年整体展望乐观 内需品种受青睐 * 2026年大宗商品市场前景总体乐观 尤其是内需品种[2] * 电解铝和钢铁在有色金属中的配置价值大幅上升[1][2] * 主要驱动因素包括中美贸易战缓解以及"十五五"规划带来的政策支持 这些因素将提升风险偏好和经济乐观预期[1][2] 黄金：避险需求或降 但金价与黄金股仍具吸引力 * 中美贸易战缓解后 黄金避险需求可能减退 但金价仍将保持上行趋势 尽管上涨空间可能有限[3] * 黄金相关股票的吸引力会增加 因为高位持续时间越长 对企业盈利和估值修正越有利 2026年黄金股票投资吸引力可能超过黄金本身[3][4] * 央行购金仍是黄金价格的重要支撑 即使2026年美元跌幅可能不如2025年显著 央行购金趋势预计不会停止[3][26] * 2025年美国投资者开始显著增加对黄金的配置 美国机构投资者对黄金的配置比例已达到2.8%[24] 战略性金属：资源民族主义支撑价格 * 全球范围内资源民族主义持续 对于镍、锡、钴等供应链脆弱的战略性金属依然强烈看好[1][5] * 即使这些商品在2025年表现相对较差 2026年的价格空间依然巨大[1][5] 铜：结构性需求强劲 供给紧张支撑价格 * 美国AI投资和中国新能源车增速支撑铜价表现良好[6][7] * 铜具有结构性的机会 供给短缺和新兴产业需求增加使其表现优于大部分商品[6][20] * 美国只消耗全球7%的铜 但其库存却占了全球40%至50% 这种不平衡导致其他地区供应紧张 COMEX铜价高于LME[1][15][18] * 美国数据中心愿意支付高达145%的铜关税 因为铜的成本占比仅为0.5%至1% 确保供应链稳定优先[3][17] * 再生铜供给偏紧的问题依然存在 支撑当前及未来价格[22] 铝：供给控制严格 值得关注 * 铝由于供给控制相对宽松 其表现不如铜[1][6] * 对于供给侧控制严格且需求侧有结构性趋势的铝 需要特别关注其供需动态变化[8] 宏观环境：高利率与结构性变化主导 * 高利率环境对传统行业不利 AI投资成为市场预期核心[6][7] * 需要将经济拆分成周期性和非周期性部分进行分析 周期性部分（如房地产、家电）受利率影响大 非周期性部分（如服务业）对利率敏感度较低[9] * 美国存在结构性的机会（AI投资）与周期性的下行 中国则面临结构性的下行（地产市场）与周期性的抵抗[12] 其他重要内容 投资策略与情景分析 * 采用四宫格情景分析法对2026年进行展望 关键变量是AI投资增长和利率敏感型行业复苏[10][11] * 在高波动年代 经济预期不稳定 市场会经历象限轮转 而非长期萧条[13][14] * 如果2026年发生较大经济危机 应视其为逢低买入的机会[14] * 在过去七次降息周期中 降息当天买入铜一年后通常亏损5%至10% 仅2024年9月18日降息后至2025年9月18日间价格上涨为例外[21] 关键数据与价格变化 * 2025年美国实际GDP增速预计为1.5% 低于2024年的2.5%[9] * 从2024年9月18日降息至2025年 铜价从75,000元上升到85,000元 涨幅超过10%[9] * 美国机构投资者对黄金的配置比例已达到2.8%[24]

价格表现与市场地位 - 白银年内价格大涨74%，涨幅在主要贵金属中位居榜首，显著超过黄金的55%、铂金的70%与钯金的54% [1] - 白银在11月12日收于53.46美元，创下历史收盘新高，有望迎来自2010年以来表现最强的一年 [1] - 白银目前主力12月期银价格约50.7美元，距离其经通胀调整后的1980年历史高点（折合今日超过209美元/盎司）仍有76%的差距，显示出巨大的上升空间 [2] 投资逻辑与市场驱动因素 - 白银因其价格低廉且同时具备货币属性与工业需求，被分析师视为极具性价比的投资标的 [1] - 在黄金上涨阶段，白银往往成为投资者的追赶标的，因为同样的投资金额能够买到更多盎司的白银，资金通常会涌入白银以寻找更高的杠杆效应 [1] - 持续偏高的通胀及市场对法定货币长期价值的疑虑，正驱动更多投资者配置硬资产，白银在制造业复苏与避险需求同步上升时展现出比黄金更强的价格弹性 [3] 工业需求与战略重要性 - 白银作为已知最好的可见光反射体、最强电导体之一，以及具备天然杀菌特性的金属，在太阳能、新能源、电子元件、AI硬件及智能手机产业中的需求持续增长 [2] - 美国内政部近期将白银列入国家关键矿物清单，进一步凸显其战略重要性 [2] - AI技术、智能设备、电力与能源行业的需求持续攀升，而新矿产供给增长缓慢，使得白银多年处于供应紧张状态 [2] 供需基本面 - 白银实体市场预计将在2025年再次出现年度缺口，这将是连续第五年短缺 [2] - 多位分析师认为，未来供应短缺可能持续至2026年 [2]

板块整体表现 - 工业金属板块在11月19日整体表现强劲，较上一交易日上涨1.99%，显著跑赢上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股呈现普涨格局，领涨股为兴业银锡，其收盘价为31.78元，单日涨幅达6.68%[1] - 板块成交活跃，多只个股成交额巨大，例如紫金矿业成交额达56.08亿元，国城矿业成交额为19.61亿元[1] 领涨个股详情 - 兴业银锡为板块领涨股，涨幅6.68%，成交量为63.77万手，成交额为19.85亿元[1] - 锌业股份涨幅5.65%，收盘价4.30元，成交量高达187.30万手，成交额8.05亿元[1] - 盛达资源上涨4.75%，收盘价24.27元，株治集团上涨4.57%，收盘价15.11元[1] 下跌个股表现 - 部分工业金属个股出现下跌，其中闽发铝业跌幅最大，为-6.74%，收盘价4.15元，成交额6.12亿元[2] - 众源新材下跌4.09%，宁波富邦下跌3.82%，豪美新材下跌3.49%[2] - 下跌个股成交量相对较小，例如宁波富邦成交量为4.69万手，成交额6179.34万元[2] 板块资金流向 - 工业金属板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为5.23亿元[2] - 与主力资金流向相反，游资资金净流入2.71亿元，散户资金净流入2.53亿元[2] - 资金流向在个股层面分化明显，宜安科技主力资金净流入1.28亿元，净占比达17.29%[3] 个股资金流向详情 - 宜安科技、锌业股份和华钰矿业获得主力资金大幅净流入，金额分别为1.28亿元、1.14亿元和8564.34万元[3] - 紫金矿业主力资金净流入8488.79万元，中国铝业主力资金净流入8154.48万元[3] - 部分个股主力资金净流入占成交额比例较高，如宜安科技为17.29%，锌业股份为14.22%[3]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价85,930，涨跌幅0.01%，成交量7.33万手，持仓量17.33万手 [3] - 铝最新价21,510，涨跌幅 -0.16%，成交量25.95万手，持仓量35.65万手 [3] - 锌最新价22,385，涨跌幅0.07%，成交量5.63万手，持仓量8.24万手 [3] - 铅最新价17,195，涨跌幅 -0.49%，成交量5.51万手，持仓量6.91万手 [3] - 镍最新价115,430，涨跌幅 -0.05%，成交量9.89万手，持仓量13.33万手 [3] - 锡最新价292,590，涨跌幅0.75%，成交量3.48万手，持仓量3.52万手 [3] - 氧化铝最新价2,783，涨跌幅 -0.36%，成交量26.44万手，持仓量40.50万手 [3] - 黄金最新价933.00，涨跌幅0.44%，成交量17.19万手，持仓量14.18万手 [3] - 白银最新价11,949，涨跌幅0.51%，成交量115.79万手，持仓量32.24万手 [3] - 碳酸锂最新价93,520，涨跌幅0.93%，成交量148.77万手，持仓量48.44万手 [3] - 工业硅最新价8,980，涨跌幅 -0.88%，成交量30.46万手，持仓量24.80万手 [3] - 多晶硅最新价52,210，涨跌幅 -1.67%，成交量17.37万手，持仓量13.71万手 [3] - 螺纹钢最新价3,079，涨跌幅 -0.19%，成交量80.19万手，持仓量165.55万手 [3] - 铁矿石最新价788.00，涨跌幅0.32%，成交量26.23万手，持仓量47.13万手 [3] - 锰硅最新价5,680，涨跌幅 -1.90%，成交量39.57万手，持仓量40.44万手 [3] - 硅铁最新价5,474，涨跌幅 -1.58%，成交量18.39万手，持仓量15.24万手 [3] - 玻璃最新价1,015，涨跌幅 -0.98%，成交量109.40万手，持仓量198.80万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.80 [4] - 铝成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.73 [4] - 锌成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.93 [4] - 铅成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.56 [4] - 镍成交量PCR为1.49，持仓量PCR为0.69 [4] - 锡成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.65 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.30 [4] - 黄金成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.71 [4] - 白银成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.25 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.94 [4] - 工业硅成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.48 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.87 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.12，持仓量PCR为1.35 [4] - 锰硅成交量PCR为1.50，持仓量PCR为0.79 [4] - 硅铁成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.89 [4] - 玻璃成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.30 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] - 铝压力位21,800，支撑位20,600 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位120,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位335,000，支撑位280,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位800 [5] - 白银压力位13,000，支撑位11,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,800 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,700，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.36%，加权隐波率17.01% [6] - 铝平值隐波率10.88%，加权隐波率13.21% [6] - 锌平值隐波率9.77%，加权隐波率12.43% [6] - 铅平值隐波率10.12%，加权隐波率15.00% [6] - 镍平值隐波率15.88%，加权隐波率22.72% [6] - 锡平值隐波率14.84%，加权隐波率26.11% [6] - 氧化铝平值隐波率19.40%，加权隐波率23.87% [6] - 黄金平值隐波率21.16%，加权隐波率26.82% [6] - 白银平值隐波率28.71%，加权隐波率34.08% [6] - 碳酸锂平值隐波率44.79%，加权隐波率47.09% [6] - 工业硅平值隐波率22.00%，加权隐波率24.30% [6] - 多晶硅平值隐波率31.36%，加权隐波率36.53% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.37%，加权隐波率14.39% [6] - 铁矿石平值隐波率18.41%，加权隐波率21.04% [6] - 锰硅平值隐波率12.92%，加权隐波率15.45% [6] - 硅铁平值隐波率14.35%，加权隐波率16.25% [6] - 玻璃平值隐波率29.32%，加权隐波率35.20% [6] 有色金属期权策略建议 铜期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建做空波动率的卖方期权组合策略，如S_CU2601P84000等 [7] - 现货多头套保策略：构建现货套保策略，如LONG_CU2601 + BUY_CU2601P86000等 [7] 铝期权 - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如S_AL2601C21200等 [9] - 波动性策略：构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略，如S_AL2601P21400等 [9] - 现货多头套保策略：构建现货领口策略，如LONG_AL2601 + BUY_AL2601P21400等 [9] 锌期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，如S_ZN2601P22000等 [9] - 现货多头套保策略：构建现货领口策略，如LONG_ZN2601 + BUY_ZN2601P22400等 [9] 镍期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_NI2601P112000等 [10] - 现货备兑策略：持有现货多头+卖出看涨期权，如LONG_NI2601 + SELL_NI2601C120000 [10] 锡期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：做空波动率策略，如S_SN2601P285000等 [10] - 现货多头套保策略：构建现货领口策略，如LONG_SN2601 + BUY_SN2601P290000等 [10] 碳酸锂期权 - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_LC2601C94000等 [11] - 波动性策略：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，如S_LC2601P94000等 [11] - 现货多头套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权，如LONG_LC2601 + BUY_LC2601P95000等 [11] 贵金属期权策略建议 黄金期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略，如S_AU2602P920等 [12] - 现货套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如LONG_AU2602 + BUY_AU2602P928等 [12] 黑色系期权策略建议 螺纹钢期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_RB2601P2950等 [13] - 现货多头备兑策略：持有现货多头+卖出看涨期权，如LONG_RB2601 + SELL_RB2601C3100 [13] 铁矿石期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_I2601P750等 [13] - 现货多头套保策略：构建多头领口策略，如LONG_I2601 + BUY_I2601P760等 [13] 铁合金期权（锰硅） - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建做空波动率策略，如S_SM2601P5700等 [14] - 现货套保策略：无 [14] 工业硅期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_SI2601P9100等 [14] - 现货套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权，如LONG_SI2601 + BUY_SI2601P9200等 [14] 玻璃期权 - 方向性策略：构建熊市价差组合策略，如B_FG2601P1020等 [15] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_FG2601P1000等 [15] - 现货多头套保策略：构建多头领口策略，如LONG_FG2601 + BUY_FG2601P1000等 [15]