市场整体表现 - A股市场整体表现积极 指数和个股收涨居多 消费和科技股表现亮眼 通用航空和大飞机板块微跌 [1] - 沪指收涨0.42%报3376.2点 创业板指收涨1.11%报2024.93点 科创50 沪深300 上证50均微涨 北证50涨逾1% [2] - 交易量微增 日成交额共计1.18万亿元 A股共计3963只个股收涨 涨停股86只 1238只个股收跌 跌停股2只 [2] 行业板块表现 - 31个申万一级行业板块中 仅有交通运输 国防军工 公用事业板块微跌 其余飘红 [4] - 美容护理板块涨幅2.63% 年初至今涨幅18.23% 5日涨幅4.91% 10日涨幅0.79% 下跌家数5 [5] - 综合板块涨幅2.53% 年初至今涨幅1.35% 5日涨幅3.37% 10日涨幅-0.12% 下跌家数3 [5] - 纺织服饰板块涨幅2.41% 年初至今涨幅8.68% 5日涨幅5.15% 10日涨幅4.05% 下跌家数9 [5] - 通信板块涨幅1.79% 年初至今涨幅-2.61% 5日涨幅2.85% 10日涨幅0.23% 下跌家数21 [5] - 轻工制造板块涨幅1.61% 涨停家数10 年初至今涨幅3.39% 5日涨幅1.15% 10日涨幅0.86% 下跌家数14 [5] 概念板块表现 - PCB概念和户外露营概念涨幅均超过3% 光通信模块 啤酒概念 铜缆高速连接概念股领涨 [5] - 昨日涨停概念涨幅3.58% 年初至今涨幅491.79% 5日涨幅12.44% 10日涨幅19.73% 下跌家数26 [6] - 户外露营概念涨幅3.03% 年初至今涨幅15.42% 5日涨幅3.45% 10日涨幅-0.38% 下跌家数3 [6] - CPO概念涨幅2.92% 年初至今涨幅-11.40% 5日涨幅4.34% 10日涨幅-0.18% 下跌家数3 [6] - 啤酒概念涨幅2.59% 涨停家数3 年初至今涨幅7.28% 5日涨幅5.53% 10日涨幅6.47% 下跌家数0 [6] - EDA概念跌幅-1.21% 年初至今涨幅1.44% 5日涨幅2.63% 10日涨幅2.46% 下跌家数8 [7] - 通用航空概念跌幅-0.77% 年初至今涨幅-5.52% 5日涨幅-0.01% 10日涨幅0.50% 下跌家数26 [7] - 大飞机概念跌幅-0.27% 年初至今涨幅-1.14% 5日涨幅0.78% 10日涨幅-0.14% 下跌家数52 [7] 市场驱动因素 - 受美国一揽子关税政策调整消息影响 外部环境趋于明朗 市场风险偏好回升 [4] - 科技板块受英伟达股价走高催化 算力硬件股集体反弹 反映市场对AI算力高景气共识正在形成 [7] - 受商务部"服务消费季"政策推动 叠加"苏超"赛事现象级热度 足球概念 休闲食品等板块表现活跃 带动大消费板块集体走强 [7] - 市场目前仍处于低迷成交状态 没有明显增量资金进场 板块间轮动速度较快 [8] 市场展望与投资策略 - 市场若想进一步走强并突破震荡区间 需要政策面或基本面重大利好催化 [8] - 6月A股处于政策与产业驱动的结构牛窗口 需警惕预期差带来的波动 [9] - 建议关注6月中旬陆家嘴论坛政策信号和美国关税政策落地情况 [9] - 关税缓和后市场仍缺少主线行情聚焦 2025年或仍是以科技为主线的行情 [9] - 科技板块成交额占比已回落至2023年以来阶段低位区间 市场预期已降至低位区间 [10] - 科技板块或已进入中期布局节点 建议重点关注AI 半导体 机器人等新兴成长方向 [10] - 市场驱动力更多来自政策和流动性 而非基本面强劲支撑 结构性行情和板块轮动特征可能继续保持 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告给出长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2025年6月投资观点及金股推荐，涉及宏观、各细分行业的现状、趋势及投资建议等内容 [4][7] 各行业总结 宏观 - 5月制造业PMI回升0.5pct至49.5%，供需同步改善，出口需求走强，但价格持续加速收缩，企业降价去库策略未调整，经济低通胀特征或固化 [12] - 5月工业企业盈利恢复阻力仍大，抢出口脉冲可能偏短，需求转弱后企业盈利压力或增大，政策可能更早发力 [13] 地产 - 行业量价下行压力加大，政策宽松需契机，现房销售政策未完全落地，具备稳定现金流和潜在高股息的细分领域更具防御和配置价值 [14] - 推荐贝壳 - W和华润置地，预计贝壳2025 - 2027年经调整归母净利润为82.5、90.2、100.3亿元，华润2025 - 2027年归母净利润分别为262、270、282亿元 [17][21] 非银 - 5月金监局针对金租公司定向降准，有利于降低负债成本、释放流动性，看好转型周期中特色租赁企业的成长性 [22] - 推荐江苏金租，2025年资产投放提速，负债成本率下降驱动净利差走阔，预计2025 - 2026年归母净利润分别为33.0、35.6亿元 [23] 银行 - 过去两年银行股估值修复，未来主动型公募基金将成增配力量，重点推荐优质城商行 [24] - 推荐杭州银行，基本面优异，预计估值率先站上1xPB，维持“买入”评级 [27] 电新 - 光伏板块情绪面底部明确，关注新技术边际变化；储能大储可左侧布局，户储景气向上；锂电关注宁德时代港股IPO；风电重视Q2业绩修复；电力设备关注招标期催化和海外机会；关注新方向进展 [28] - 推荐宁德时代，预计2025年实现归母净利润650亿元左右 [29] 机械 - 政策支持AI发展，工业领域AI助力“机器替人”，视觉有望受益 [30][32] - 推荐奥普特，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.71、2.40、3.33亿元 [33] 军工 - 主赛道关注结构性机会，新方向聚焦三条主线，二季度业绩有望兑现，“十五五”规划编制中，板块景气向上 [34] - 推荐菲利华，预计25/26/27年归母净利润分别为5.89/8.39/11.67亿元 [35] 轻工 - 新消费重视新型烟草、IP衍生品等趋势，关注思摩尔国际等；内需布局低估值龙头；电动两轮车有修复空间；金属包装和造纸有机会 [36][37] - 推荐思摩尔国际，预计2025 - 2027年归母净利润为13.0、20.4、27.6亿元 [40] 环保 - 新能源环卫装备成亮点，关注头部公司；垃圾焚烧企业供热成效显著，关注行业龙头；检测服务关注三条逻辑 [43] - 推荐瀚蓝环境和广电计量，瀚蓝预计2025 - 2027年归母净利润分别为18.0、22.0、23.2亿元，广电预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [45][46]

FOF基金重仓主动权益基金概况 - FOF基金作为"专业买手"，其重仓基金选择反映了市场风险偏好与策略调整趋势，为基民提供参考价值 [2][3] - 2025年一季度被FOF重仓次数前十的主动权益基金中，大成高鑫C（37只FOF持有）、富国稳健增长C（26只）、华夏创新前沿（21只）位列前三 [5][6] - 机构重仓市值前十的基金中，华夏创新前沿以4亿元持仓市值居首，大成高鑫C（2.6亿元）、华商润丰C（2.3亿元）等紧随其后 [28][29] 基金经理投资风格分析 - 刘旭（大成高鑫）坚持价值投资，注重安全边际与个股精选，不追热点 [7] - 范妍（富国稳健增长）以分散持仓和回撤控制见长，熊市表现突出但牛市锐度不足 [7] - 屠环宇（华夏创新前沿）专注科技成长，超配TMT与新能源，任期年化回报7.9%，但最大回撤达44.5% [30][32][33] - 农冰立（景顺长城品质长青）采用"产业趋势+个股集中"策略，任期最大回撤<25%，机构持有比例达93% [19][22][26] 重点基金业绩表现 - 景顺长城品质长青C近一年回报46.93%，大幅跑赢基准（10.76%）和沪深300（6.84%），2024年涨幅40.95% [13][16] - 农冰立通过精准调仓科技板块（如重仓泡泡玛特10倍涨幅）和军工电子实现超额收益 [15][17][26] - 大成高鑫A/C类份额同时上榜，长期位列吾股基金排名前二，体现机构对其策略的认可 [8] 机构持仓特征 - C类份额占比达60%，因销售服务费结构更适合短期交易和调仓 [9] - 富国稳健增长C和景顺长城品质长青C一季度获机构大幅增持1.8亿份、0.96亿份 [10][12] - 机构偏好的六只基金（如中泰星元价值优选A、华商润丰C）同时出现在重仓次数和市值双榜单 [35][36]

报告核心观点 2025年6月4日A股主要宽基指数全数上涨，个股涨多跌少，沪深两市成交额放量，申万一级行业涨多跌少，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.42%，收报3376.20点；深证成指涨0.87%，收报10144.58点；创业板指涨1.11%，收报2024.93点；科创50涨0.45%，收报986.11点 [1] 个股涨跌情况 - 全市场3964只个股上涨，1236只个股下跌，212只个股收平 [1] 成交额情况 - 沪深两市今日成交额合计11530亿元，较上个交易日放量116亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，美容护理、综合、纺织服饰、通信和轻工制造行业领涨，涨幅分别为2.63%、2.53%、2.41%、1.79%、1.61%，仅交通运输、国防军工和公用事业行业下跌，跌幅分别为0.58%、0.24%、0.12% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为稀土、稀土永磁、黄金珠宝、乳业、连板、打板、稀有金属、锂矿、首板、磷酸铁锂电池、食品加工、家用轻工、仿制药、锂电池、医疗美容 [2] - 概念板块中稀土、稀土永磁、黄金珠宝上涨，航空运输、航母、智能物流回调 [11] 三大股指及申万一级板块情况 - 沪指收涨0.42%，深证成指收涨0.87%，创业板指收涨1.11%；申万一级板块中美容护理、综合、纺织服饰上涨，银行、石油石化、汽车回调 [14]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 高低切布局传统核心资产，新消费仍是全年主线，消费类资金有望向基本面有向好变化的低位传统核心资产、兑现度较高的新消费龙头两个方向切换，同时建议关注新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司 [1][9] 根据相关目录分别总结 消费中观策略 配置思路 - 建议关注基本面有向好变化的低位传统核心资产如安踏体育、雅迪控股等；坚定持有兑现度较高的新消费龙头如泡泡玛特、康耐特光学等；积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司如海澜之家、慕思股份等 [1][9] 内需 - 4月社零整体单月同比+5.1%，较3月同比小幅下降0.9pct，商品社零同比+5.1%，餐饮社零同比+5.2%，较3月同比均小幅下滑；4月家电音像、文化办公用品等同比增幅超20%，金银珠宝同比增速较3月显著提升15pct；5月服务业PMI为50.2%，较4月小幅上涨0.1pct，制造业PMI为49.5%，较4月小幅回升0.5pct；4月全国房价整体下滑，二手房表现弱于新房，三线城市下滑较一线城市更多 [3][9][12] 出口 - 4月PCE同比+2.1%，较3月大幅下降0.2%，核心PCE同比+0.1%，较3月小幅上升0.1%，整体通胀较温和，关税影响下降息存在不确定性 [3][17] 估值&流动性 - 可选消费指数PE TTM约为15.5X，必选消费指数PE TTM约为19.7X，估值水平小幅下降；国内宽货币延续，截至5月31日，10年期国债收益率1.7%，保持历史低位，24年9月降息以来，MLF保持在2.0%的水平 [23][24] 家用电器 - 6月三大白电合计排产总量达3515万台，同比+7.3%；618前两周扫地机行业销额同比+2.5%，洗地机销额同比+5.2%；4月空调出口量同比+14.5%，冰冷出口量同比-0.7%，洗衣机出口量同比+16.1%；白电、黑电稳健向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [25][28] 轻工制造 - 新型烟草拐点向上，海外雾化电子烟合规市场扩容趋势明确，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升；家居底部企稳，内销有压力，外销需关注具备α的企业；造纸底部企稳，纸浆价格下跌，涨价函落地效果待观察；潮玩高景气维持，关注新公司、运营模式等带动行业扩容；两轮车高景气维持，电动自行车以旧换新650万辆；轻工消费稳健向上，关注国货品牌势能；造纸略有承压，纸价有变动 [29][30] 纺织服饰 - 618第一周期销售情况乐观，品牌服饰端关注有别于行业独特α和业绩表现有显著优势的标的，纺织制造端关税预期缓和，客户信心恢复有望加大补单 [32] 社会服务 - 餐饮茶饮高景气，头部品牌新产品创新加快，蜜雪冰城、古茗预计6月9日进入港股通；旅游端午假期出行意愿旺盛；酒店端午带动周度数据高增；人服部分行业线上招聘持续改善；教育K12景气度延续 [33] 零售互联网 - 线上零售外卖竞争或向成本效率倾斜，美团有望受益；线下零售建议关注纯内需且受益于出海供应商受阻的国内零售变革巨头 [34][35] 附录 内需数据跟踪 - 展示社零、居民可支配收入、CPI等相关数据 [39][43][46] 出口数据跟踪 - 展示出口金额累计同比、当月同比、CCFI海运价格指数、美元兑人民币中间价等数据 [51][52][54] 公募持仓分析 - 2024年四季度，公募基金持仓中可选消费整体占比6.3%，分行业看家电、纺服等占比不同 [55] 财报选股模型机会筛选 - 展示各行业细分赛道部分证券的超额收益情况 [61]

核心观点 报告展示了2025年5月30日主要指数、申万一级行业和概念板块的表现情况 市场回顾 - 沪指涨跌幅为-0.47%，深证成指涨跌幅为-0.85%，创业板指涨跌幅为-0.96% [1] - 申万一级行业中，农林牧渔、银行、医药生物在行业涨跌幅榜居前；机械设备、计算机、轻工制造在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中，鸡产业、CRO、猪产业概念表现相对较好；近端次新股、光刻胶、智能音箱概念表现相对较差 [1]

核心观点 - 5月26日大盘窄幅震荡小幅收跌，多指数有不同表现，部分行业和概念活跃，同时有多条重要新闻发布影响市场 [1][4][8] 国内市场综述 - 5月26日上证综指收于3346.84点，下跌0.05%；深成指收于10091.16点，下跌0.41%；科创50上涨0.17%；创业板指下跌0.8%，万得全A成交额10339亿元，较前一日下降 [1][4][8] - 30个中信一级行业20个收涨，传媒、计算机及轻工制造涨幅居前，汽车、医药及银行跌幅较大 [1][4][8] - 核电、光刻工厂及航空运输精选等指数表现活跃 [1][4][8] 驱动因素 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，涉及企业收入分配、上市公司激励、控股股东义务等内容 [9] - 当日A股3797只个股上涨，1432只下跌，156只持平；249只个股涨超5%，44只个股跌超5%；86只个股涨停，4只个股跌停，市场量能下降，观望情绪上升 [9] 新闻精要 - 中国出台新时代完善企业制度纲领性文件，目标是5年左右推动具备条件企业建立中国特色现代企业制度，2035年更加完善，还涉及公司治理、管理水平、激励创新等方面 [10][11] - 八部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，聚焦农业、制造业、批发业、零售业、物流5大重点领域“一业一策”发展数智供应链 [12] - 穆迪维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变，财政部回应称是对中国经济向好前景的正面反映，中国经济有韧性和活力，后续政策将协同发力 [14] - 全国首个商业航天共保体——北京商业航天保险共保体开出首单，为中科宇航力箭一号遥七运载火箭发射提供近亿元保障，投保周期缩短20% [16] - 特朗普表示美国不需要将纺织制造业带回境内，希望制造“大物件”，还威胁从哈佛大学撤30亿美元拨款给职业学校 [17] - 第十三届中国西部投资说明会暨经济合作项目签约仪式在成都举行，签约项目416个，投资金额3543亿元 [19]

报告核心观点 - 周一市场全天冲高回落沪指缩量震荡微跌 短期市场维持区间震荡走势 后续有望呈震荡修复格局 建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色和TMT等板块 [3][5] 市场表现 - 上证指数收盘3346.84点 跌0.05%；深证成指收盘10091.16点 跌0.41%；沪深300收盘3860.11点 跌0.57%；创业板收盘2005.26点 跌0.80%；科创50收盘982.26点 涨0.17%；北证50收盘1396.59点 涨1.94% [1] - 申万行业表现前五为传媒（2.14%）、计算机（1.39%）、环保（1.22%）、通信（1.10%）、轻工制造（1.04%）；后五为汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [2] - 概念板块表现前五为可控核聚变（5.14%）、电子竞技（3.30%）、超导概念（3.12%）、核电（3.03%）、云游戏（2.69%）；后五为仿制药一致性评价（-1.55%）、重组蛋白（-1.53%）、创新药（-1.53%）、猴痘概念（-1.36%）、肝炎概念（-1.36%） [2] 后市展望 - 早盘市场震荡调整 创业板指领跌 可控核聚变概念股领涨 食品饮料板块震荡走强 网络游戏概念活跃 医药股集体调整；午后三大指数跌幅收窄 个股涨多跌少 超3700只股票上涨 [3] 消息面 - 5月26日 8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》 提出运用新技术推进供应链改造 到2030年形成可复制模式 建立数智供应链体系 培育100家左右全国数智供应链领军企业 [4] 资金与市场环境 - 两市成交额缩量 沪深两市全天成交额1.01万亿元 较上个交易日缩量1456亿 [5] - 海外方面 芝加哥联储主席称关税威胁使货币政策复杂 可能推迟美联储利率调整 央行短期内或按兵不动 [5] - 国内4月经济回稳 5月降准降息落地 货币政策和信贷政策宽松 降低中长期资金借贷成本 [5] - A股近期市场情绪回落 大盘在3400点附近有压力 短期维持区间震荡 处于良性运行 后续有望震荡修复 [5]

报告核心观点 本周经济景气度总体平稳，生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费和出口走强，固投强弱互现，价格端物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹，中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 市场总览 大势 5月26日上证指数下跌0.05%，沪深300下跌0.57%，科创50上涨0.17%，中证1000上涨0.65%，创业板指下跌0.8%，恒生指数下跌1.35% [3][4] 行业 5月26日表现最好的行业分别是传媒（+2.14%）、计算机（+1.39%）、环保（+1.22%）、通信（+1.1%）、轻工制造（+1.04%），表现最差的行业分别是汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [3][4] 资金 5月26日全A总成交额为10339亿元，南下资金净流出15.07亿港元 [3][4] 重要观点 所在领域 宏观 [5] 核心观点 生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费走强，固投强弱互现，出口走强抢出口开始显现，价格端本周物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹 [5] 市场看法 中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 观点变化 持平 [7] 驱动因素 周度数据更新 [7] 与市场差异 量化方法跟踪基本面情况 [7]

核心观点 - 上周五A股三大股指全线下跌，上证指数收跌0.94%报3348.37点，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.18%；两市A股成交额1.18万亿元，超4200股下跌；申万行业仅汽车、医药生物及基础化工行业上涨，计算机行业领跌；概念板块可控核聚变、CRO概念领涨，兵装重组、中韩自贸区概念跌幅居前；港股恒生指数涨0.24%，恒生科技指数跌0.09%；海外美国三大股指全线收跌，欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一 [1][6] - 5月23日央行、外汇局起草《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》，境内企业境外上市相关资金管理适用该通知，相关部门将实施监督管理；同日特朗普建议6月1日起对欧盟征50%关税，美国制造或生产产品无需缴纳 [2][7] - A股一季报业绩边际改善，4月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降 [3] A股一季报业绩边际改善——策略跟踪报告 全部A股 - 2024年全A营收总额同比回落，盈利能力小幅走弱，营收同比减少0.83%，增速较2023年年报下降1.75pct，归母净利润同比下降2.34%，增速较2023年同期下降1.24pct [8] - 2025Q1营收总额环比减少12.37%，单季度增速较24Q4下降20.47pct，为2023年以来最低水平；归母净利润同比增长89.76%，增速较24Q4提高138.22pct，环比表现明显改善 [8] 宽基指数 - 2024年A股主要宽幅指数营收同比表现不一，创业板指营收同比增长0.74%，沪深300营收同比增长0.21%，总体同比增速波动幅度较小 [9] - 2024年大盘蓝筹类指数盈利能力表现稳健，创业板指数归母净利润同比增长5.63%，业绩修复势头转好，基本面整体改善，权重的科技和医药板块景气度向好，盈利弹性增强 [9] 一级行业 - 2024年电子、社会服务行业营收同比增速排名靠前，上游有色金属、基础化工行业营收同比增长幅度较大，中游机械设备、轻工制造行业营收同比实现增长 [9][10] - 2024年12个一级行业归母净利润实现同比正增长，下游汽车、商贸零售实现较高增长，家用电器、食品饮料等行业归母净利润同比增长幅度均超过5% [10] 投资建议 - A股业绩整体呈现改善势头，行业间表现仍有分化，业绩预期改善有助于稳定市场情绪，减少短期波动 [11] - 建议关注科技成长板块、扩大内需方向的大消费产业链头部公司、周期板块中非银和房地产行业 [11] 4月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降——2025年4月社零数据跟踪报告 总体情况 - 2025年4月社零同比+5.1%，增速同比提升2.8pcts，但环比略有下降，社会消费品零售总额37174亿元 [12] - 按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速较上月均有所下降；按地区分类，城镇和乡村社零增速均环比有所下降，城镇增速高于乡村 [12] 细分情况 - 2025年4月限额以上单位16类商品中，1类商品（石油及制品类）为负增长，其余为正增长；较3月增速来看，8类商品零售额同比增速回落，6类商品保持正增长且增幅扩大，1类商品由负转正增长，1类商品保持负增长且下降幅度进一步扩大 [13] - 必选消费中，日用品类增速有所下降，粮油食品类和中西药品类增速有所上升；可选消费中，部分品类增速回落，部分品类保持正增长且增幅扩大，建筑类由负转正增长，石油及制品类负增长且跌幅扩大 [13] 网上零售情况 - 2025年1 - 4月，全国网上零售额47419亿元，同比+7.7%，较2024年同期-3.8pcts，占社会消费品零售总额的比重为29.3% [14] - 实物商品网上累计零售额为39265亿元，同比增长5.8%，吃类/穿类/用类商品分别增长14.6%/0.5%/5.5% [15] 投资建议 - 4月社零同比增速较去年同期提升，但较3月略有回落，部分品类增速亮眼，预计消费行业会进一步回暖 [16] - 建议关注食品饮料（白酒、大众食品）、社会服务（旅游、免税等）、商贸零售（黄金珠宝、化妆品）、轻工制造（家居、家电）行业相关企业 [16]