公司产品更新 - 腾讯于1月24日正式官宣QQ秀全新回归，该功能上线已23周年[1] - 此次更新包括使用AI驱动生成专属形象的形象创建环节[3] - 更新后QQ头像可变为动态QQ秀小人，且QQ秀首次进入群聊支持与其他好友形象互动[4] 产品历史与战略背景 - QQ秀于23年前推出后受到用户追捧，代表中国互联网从通讯工具向个性化社交平台的转变[4] - 2021年11月，腾讯在PC版QQ 9.5.2版本中将QQ秀从聊天窗口显眼位置移除，改为需额外按钮访问的“折叠”状态，此举被视为其“时代落幕”[4] - 最近一年QQ动作频频，包括QQ经典版回归、推出消息新形态Q泡及闪传等功能[4] 用户反馈与市场反应 - 部分网友对QQ秀回归表示欣慰，但也有用户认为“味道不对了”，并询问旧版及经典QQ秀的回归[5] - 有用户表示“找不到我的秀了”，并呼吁QQ红钻及QQ宠物等经典功能回归[5][6]

本周南向资金合计成交净流入235.23亿港元。 | | | 本周港股通成交活跃股净买入排行 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 南向资金成交净买 本周涨跌 | | 息市值 | | | | 入 (亿港元) | 幅 (%) | (亿港元) | | 1810.HK | 小米集团-W | 22.07 | -2.32 | 9440.29 | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 15.49 | 22.96 | 2946.03 | | 2628.HK | 中国人寿 | 14.51 | -1.25 | 12965.84 | | 9988.HK | 阿龍巴巴-W | 13.33 | 1.38 | 32182.26 | | 1024.HK | 快手-W | 12.13 | 3.70 | 3545.32 | | 0883.HK | 中国海洋石油 | 8.97 | 2.94 | 11041.71 | | 1347.HK | 华虹半导体 | 6.01 | 2.81 | 2095.67 | | 3690.HK | 美团-W | 4.82 | -2.45 | 5961.93 ...

事件概述 - 腾讯公司向全球最大代码托管平台GitHub发出DMCA投诉函，要求下架一批涉及读取、导出、分析微信聊天记录的免费开源工具，一次性投诉了30多个项目[1][4] - 被下架的工具包括备受好评的“WeChat Clean”，该项目拥有4400个Star（GitHub上衡量项目受欢迎程度的核心指标），项目自述已“被干掉”[1][4] - 此举在法律压力下导致大部分相关代码仓库被删除或停止维护，短期内此类公开的开源项目很难再出现[6][8] 事件背景与用户需求 - 微信应用长期使用后会占用大量存储空间（动辄几十GB），但用户无法清晰了解具体占用来源[1] - 微信官方未提供导出聊天记录的功能，存在用户数据备份与管理的痛点[4] - 第三方开源工具（如WeChat Clean）通过扫描微信本地文件夹，可直观展示群聊视频、公众号缓存等内容的占用空间（具体到GB），并允许用户选择性清理，因其开源、免费、无广告而备受好评[1] - 许多用户认为聊天记录是自身产生的数据，理应有权导出和备份，腾讯的举措被部分网友解读为用户对微信数据缺乏自主权[4] 腾讯公司的立场与法律依据 - 腾讯公司强调此举是依据相关法规向开源平台提出的请求，并获得了平台支持[4] - 投诉主要依据美国《数字千年版权法》（DMCA）第1201条，指控相关工具构成“未经授权规避技术保护措施”[5] - 腾讯认为这些工具违反了微信服务条款中禁止逆向工程的约定，并可能因代码漏洞导致用户数据被第三方窃取[5] - 腾讯指出，微信本地数据库为保护隐私而加密，这些工具通过逆向工程破解密钥，相当于强行撬开了数据加密锁，绕过了微信的加密措施[4] - 此行为被认为不仅威胁用户本人的数据安全，也威胁聊天对象的隐私，且工具易被不法分子利用，可能导致聊天记录、身份信息、支付记录被窃取，用于精准诈骗或信息倒卖[4] - 行业人士指出，企业对用户数据具有保护义务，若插件破坏软件保护机制，可能导致信息泄露，风险不容小觑[6] - 腾讯公司认为此类工具侵犯了微信存储格式、加密协议等知识产权[5] 行业影响与后续展望 - 腾讯此次行动旨在封堵所有可能被利用的“技术漏洞”[8] - 在微信官方推出更强大的“存储分析与清理”功能之前，用户需求与平台限制之间的“猫鼠游戏”可能以其他形式持续存在[8] - 用户仍可通过微信官方渠道备份聊天记录以释放空间，路径为：【微信】->【我】->【设置】->【聊天记录管理】->【备份与恢复】->【备份到其他位置】，可备份至U盘、移动硬盘或电脑，并可选择备份全部或指定聊天[8]

TikTok美国数据安全合资公司成立 - TikTok于北京时间1月23日宣布成立TikTok美国数据安全合资有限责任公司，负责美国市场的用户数据保护、算法安全、内容审核及软件保障 [1][2] - 该方案正式落地，未来将由字节跳动全资控股的TikTok美国公司负责相关业务，旨在保障全球产品内容互联与体验一致，同时维护电商、广告等商业活动作为重要收入来源 [2] 互联网公司内部反腐常态化 - 腾讯通报2025年反舞弊情况，当年查处案件70余起，解聘90余人，其中20余人因涉嫌犯罪被移送公安机关，近三年每年解聘约100名员工并移交约20人给警方 [3] - 字节跳动在去年第三季度通报内部违规案例，辞退120名触犯公司红线的员工，完美世界本月也公告3名美术相关负责人因涉嫌贪腐被刑事拘留 [3] TCL电子拟控股索尼电视业务 - 索尼与TCL电子于1月20日签署意向备忘录，拟设立一家由TCL持股51%、索尼持股49%的合资公司，承接索尼家庭娱乐业务 [4] - 新合资公司将在全球开展电视和音响等产品的开发、设计、制造、销售、物流及客户服务一体化运营，使用“Sony”和“BRAVIA”品牌，预计2027年4月开始运营 [4] - TCL去年全球彩电出货量居行业第二，与三星差距缩小，控股索尼电视业务将助其向行业首位迈进，索尼电视2025年全球出货量排名第10位，此举符合其向“创意娱乐公司”转型的战略 [4] 关税政策推高亚马逊平台商品价格 - 亚马逊首席执行官安迪·贾西于当地时间1月20日表示，美国关税政策的影响正反映在商品价格上涨上，导致当天亚马逊股价下跌3.4% [5] - 涨价原因在于，去年许多第三方商家在关税落地前囤积库存以保持低价，但去年秋季库存已售罄，亚马逊虽努力维持低价，但部分商品涨价已不可避免 [5] - 分析师指出关税影响约一年后才充分体现，原因包括企业消耗原有库存、中长期固定价格合同重新议价需要时间，以及企业初期自行消化成本压力 [5] 年轻人消费趋势转向“快乐生活”与疗愈体验 - 美团《2025生活服务消费趋势洞察》显示，2025年平台上与快乐生活相关的服务消费订单量同比增长36%，其中95后消费者占比近60% [6] - 2025年美团疗愈类关键词搜索量同比增长112%，提供相关服务的商户数同比增长111%，年轻人将疗愈消费视为“情绪创可贴”，理性消费与体验当下的趋势凸显 [6][7] “反向春运”与二手平台消费新趋势 - 美团旅行数据显示，1月以来“反向春运”机票预订量同比增长约35%，目的地集中在北京、上海、广州、深圳、杭州等一线及新一线城市，呈现从中西部向东部流动的趋势 [8] - 转转《2025二手消费年度洞察》显示，黄金、内存条、数码相机、女包和高奢手表成为年度“抗跌硬通货”，部分商品年末均价高于年初 [9] - 转转平台黄金回收业务自去年10月以来咨询量环比增长120%，交易订单量增长150%，同时05后用户增速超过30%，带动平台消费风向转变 [9]

报告行业投资评级 - 报告未对互联网行业给出整体评级，但覆盖的多数互联网及科技公司均获得“买入”评级 [11][12][13] 报告核心观点 - 人工智能应用正从“聊天型”向“办事型”升级，实用性成为竞争核心，行业重心从流量争夺转向价值交付 [4] - 电商平台竞争加剧，公域与私域模式差异化发展，平台通过工具创新和降低门槛深挖私域价值 [5] - 监管调查对相关公司的短期业务运营和市场竞争地位构成冲击 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 阿里巴巴 - 旗下千问App月度活跃用户数（MAU）在正式上线两个月后突破1亿，用户增长显著 [4] - 千问App启动大规模更新，首批接入淘宝闪购、支付宝、高德等5大阿里生态业务，推出任务助理功能，从“聊天型AI”向“办事型超级入口”升级 [4] - 升级路径以开源大模型Qwen为技术底座，整合阿里生态履约能力，从高价值办公场景切入，逐步拓展至生活服务 [4] 腾讯 - 2025年微信小店月均动销商家数同比增长1.7倍 [5] - 平台确立“小店+小程序+服务号”三位一体协同模式，并下调25个类目保证金及推出“0元保证金”政策以加速品牌化 [5] - 社交工具箱如“送礼物”、“一起买”等功能将交易深度嵌入社交场景，预计2026年推客规模将突破2000万 [5] - 微信小店2025年实现GMV翻倍增长，预估达0.6-1万亿元，与抖音约4万亿元的公域体量仍有差距，2026年将通过深挖私域价值构建差异化电商基础设施 [5] 拼多多 - 近期遭国家市场监督管理总局、国家税务总局等多部门联合扩大调查，超100名调查人员进驻其上海总部 [6] - 调查核心聚焦平台内商家欺诈性交付问题及平台自身与商家的税务合规情况 [6] - 上海市长宁区税务局因拼多多未在规定期限内完成涉税信息报送整改，对其运营主体处以10万元罚款 [6] - 调查导致其年货节、春节补贴等核心营销活动放缓，部分业务项目延期，可能进一步削弱其在春节消费旺季的用户吸引力，市场份额面临被挤压风险 [7][8] 字节跳动 - 旗下AI平台扣子推出2.0版本，完成从AI开发工具到职场AI伙伴的战略升级 [9] - 更新聚焦三大核心功能：技能商店（将行业经验封装为可复用技能模块）、扣子编程（通过Vibe Coding降低开发门槛）、长期计划（AI主动推进长周期任务） [9] - 目标是让AI变成并肩作战的伙伴，推动AI从效率提升向能力跃迁转变 [10] 公司估值与评级（部分重点互联网及科技公司） - **腾讯控股 (700)**: 现价597.5港元，目标价790港元，评级买入，市值54641亿港元 [12] - **阿里巴巴-SW (9988)**: 现价160港元，目标价107港元，评级买入，市值4470亿港元 [12] - **美团-W (3690)**: 现价97港元，目标价153港元，评级买入，市值5927亿港元 [12] - **拼多多 (PDD)**: 现价106.02美元，目标价148.9美元，评级买入，市值1505亿美元 [13] - **快手-W (1024)**: 现价79.1港元，目标价82.4港元，评级买入，市值3417亿港元 [12] - **小米集团-W (1810)**: 现价35.24港元，目标价50.2港元，评级买入，市值9178亿港元 [12] - **网易 (NTES)**: 现价132.84美元，目标价165美元，评级买入，市值841亿美元 [13] - **百度集团-SW (9888)**: 现价160港元，目标价107港元，评级买入，市值4470亿港元 [12] - **京东集团-SW (9618)**: 现价30美元，目标价44.33美元，评级买入，市值937亿美元 [13]

谷歌Arts & Culture项目的核心定位 - 谷歌Arts & Culture实验项目体现了“无用之用，方为大用”的理念，这些项目不追求直接商业价值，而是代表了公司的人文坚守[3][8] - 这些项目旨在用技术消解艺术与大众之间的隔阂，探索技术与文化结合的可能性，让更多人能以自己喜欢的方式接触艺术[50][51] - 项目不向用户收费，也不在网站上直接投放广告，既不产生利润，也不符合典型的增长逻辑，其意义在于抵达更深远的意义[51][54] 2025年新项目介绍 - **Botanic Atlas**：一个交互式世界植物地图，收录了超过3万种植物的标本，用户可以查看分布并了解相关知识[9] - **Learning Light**：一个虚拟灯光工作室，通过教程和互动工具展示光线运用及照明原理，探讨光在艺术和设计中的应用[11] - **Sparky**：该项目将日常物品拼成创意发明，并由AI生成可视化原型[11] Art Palette工具功能 - 用户上传照片或选择五种颜色，系统会从全球1500多家文化机构的藏品中，找出颜色匹配的艺术作品[13] - 该工具基于计算机视觉算法对作品色彩进行精确提取，并通过机器学习模型进行智能色彩映射，匹配准确度高，能揭示不同时代艺术作品间的隐秘色彩联系[22][24] - 该工具可与其他项目联动，例如通过“PoemPostcard”按钮跳转，由AI从6种诗歌形式中选择并自动生成诗歌，或通过“ArtRemix”按钮，利用Imagen模型根据文字提示生成画作的新版本[25][26] 游戏化艺术体验项目 - **Don't Touch the Art**：一款反讽“请勿触摸艺术品”规则的游戏，玩家扮演在画廊中自由落体的人，需躲避艺术品下落，游戏与华盛顿国家美术馆合作，包含达芬奇等大师作品，以游戏化方式完成艺术教育[31][32][34] - **One Sound, Two Frames**：一个探索视听联觉的游戏，播放一段AI生成的音乐，让用户从两幅画作中选出灵感来源，系统使用AI分析画作，通过Gemini将视觉描述转化为音乐描述，再由Lyria生成音乐[37][40] - **Musical Canvas**：一个“给画配乐”的工具，用户在数字画布上涂鸦，Gemini会即时评价作品，然后用MusicLM生成匹配的配乐，用户还可添加“像素化”或“老电影”等视觉滤镜来改变音乐风格[43][46][47] 技术实现与艺术融合 - 多个项目深度整合了谷歌的AI技术，如计算机视觉、Gemini、Imagen、MusicLM和Lyria，用于色彩匹配、诗歌生成、图像重制及音乐创作[22][26][40][46] - 这些实验项目模糊了视觉艺术与听觉艺术的边界，AI能够捕捉画作的“情绪”和“氛围”并转化为音乐语言，体现了艺术阐释的开放性[41] - 项目设计注重互动与不可预测性，让用户在没有专业基础的情况下也能体验创作乐趣，并在此过程中不自觉地关注艺术细节[35][48]

2025年部分省份GDP总量与增长情况 - 山东省以103197亿元GDP位居榜首，较2024年增长4790亿元，名义增长率为4.87% [3][9] - 浙江省GDP为94545亿元，增长4538亿元，名义增长率为5.04%，总量与山东相差近9000亿元 [5][9] - 河北省GDP为49305.2亿元，接近5万亿大关，较2024年增长1857.1亿元，名义增长率为3.91% [5][10] - 山西省GDP为25495.68亿元，较2024年增长142.18亿元，名义增长率为0.56% [6][10] - 上海市GDP为56708.71亿元，增长2949.18亿元，以5.49%的增幅领跑全国 [8][10] - 江西省GDP为36020亿元，增长1792.12亿元，增幅为5.24%，表现同样出色 [8][10] - 辽宁省GDP为33182.9亿元，增长642.1亿元，增幅为1.97% [8][10] - 内蒙古自治区GDP为26710亿元，增长373亿元，增幅为1.42% [8][10] 各省份经济增长驱动因素与产业特点 - 山东省经济增长得益于深厚的工业底蕴，汽车、化工等传统优势产业稳固，同时新兴制造业蓬勃发展 [3] - 浙江省经济增长动力源于活跃的民营经济和蓬勃发展的电商及科技产业，阿里巴巴、字节跳动等互联网巨头在此扎根 [5] - 河北省作为环渤海重镇，钢铁和装备制造业是传统支柱，京津冀一体化战略及雄安新区建设为其注入新动力 [5] - 山西省从负增长转为正增长，主要得益于新能源和先进制造等新兴产业的起步，晋能集团等企业的转型起到示范作用 [6] - 上海市经济增长主要得益于金融和科技板块的强劲拉动 [8] - 辽宁和内蒙古增幅相对滞后，主要受到产业结构单一和人口流出的影响 [8] 区域经济发展格局与趋势 - 21个已公布省份的GDP总和占据全国大部分，平均增幅约为4.5%，略高于去年，表明中国经济正在稳步前进 [12] - 东西部之间发展差距依然存在，东部地区依靠创新驱动实现快速增长，而中西部地区则主要依靠政策红利实现追赶 [12] - 湖北、四川等中西部省份的增幅在5%左右，显示出区域平衡正在逐步优化 [8]

文章核心观点 - 报告以1990年代科网泡沫为历史镜鉴，旨在为当前市场对AI投资可持续性的质疑提供分析线索，通过复盘泡沫从形成到破裂的全过程，剖析技术革命、货币政策、行业投资与市场情绪等多重因素的相互作用，为理解新兴技术投资周期提供历史参照 [11] 总览全局：时代背景与市场特征 - 科网泡沫始于1995年网景公司上市，于2000年3月10日纳斯达克指数达到5048.62点峰值后破裂，这一纪录直到2015年4月才被刷新 [11] - 市场并非一帆风顺，在1995年至2000年的牛市中，纳斯达克指数几乎每年都出现跌幅超过10%甚至20%的调整，但市场总能恢复上涨 [13] - 经济呈现两个重要特征：一是劳动生产率快速提高导致产出缺口收缩甚至转负；二是科技投资繁荣，使得菲利普斯曲线失效，即在失业率下降时通胀并未如以往般上行，这构成了当时货币政策宽松转向的宏观基础 [18] 1995至1997年：泡沫序章与框架形成 - 1996年是互联网浪潮系统性兴起的元年，摩根士丹利分析师玛丽·米克尔发布300多页的《互联网趋势》报告，成为华尔街互联网投资指南，并将互联网趋势与个人电脑革命类比，提出了从基础设施到软件服务再到内容/集成的投资思路 [25][29] - 政策端，1996年《电信法》出台，打破地区与行业垄断，引发大规模并购潮，直接推动了电信公司上市浪潮及随之而来的电信投资热潮 [25] - 货币政策上，“科技友好型”框架初步形成，美联储主席格林斯潘认为生产率加速能抑制通胀，因此在1996年9月顶住鹰派呼声维持利率不变，并在12月虽警告资产“非理性繁荣”但主张政策干预应节制 [26][30] 货币政策演变：从宽松支持到转向收紧 - 初期，格林斯潘对技术创新持包容态度，相信生产率提升能抑制通胀，在经济强劲时未急于加息 [4] - 1997年亚洲金融危机爆发后，美联储为避免美元升值加剧海外动荡而暂停紧缩，甚至在1998年因长期资本管理公司破产等市场动荡紧急降息三次，这被市场视为“格林斯潘看跌期权”，助长了投机情绪 [4] - 1999年起，随着股市财富效应推高消费需求及通胀风险显现，美联储态度转向并开始缓慢加息，首次明确关注资产价格对经济的影响 [4] - 2000年初，格林斯潘公开警示股市过热可能威胁通胀稳定，货币政策正式转向抑制泡沫，成为压垮市场的关键因素之一 [4] 行业投资狂热与风险积累 - 在宽松流动性助推下，电信、互联网、硬件设备等行业进入投资狂热期，电信服务商成为资本开支主力 [5] - 设备制造商为刺激销售，采用“供应商融资”模式借款给下游客户购买设备以提前确认收入，这埋下了信用风险，该模式高度依赖股价上涨与融资顺畅 [5] - 企业激励机制扭曲、金融监管放松、分析师激进评级等因素共同推高了市场投机氛围，许多互联网公司无盈利支撑，仅凭“叙事”与融资维持扩张 [5] 泡沫破裂的触发与传导机制 - 2000年3月纳斯达克触顶后，日本经济衰退消息引发全球抛售成为下跌导火索 [6][11] - 随后，互联网公司现金流濒危的报道、微软反垄断案败诉打击市场信心等行业负面信息接连曝光 [6] - 股价下跌引发高负债电信运营商破产，设备商坏账暴露，融资渠道冻结，形成“下跌-违约-评级下调”的恶性循环，最终导致电信与互联网板块崩塌 [6] 历史启示与共性总结 - 科网泡沫的诞生是技术进步、政策宽松与金融创新共同作用的结果，当信用无序扩张、杠杆叠加时，局部风险极易蔓延为系统性动荡 [7] - 泡沫期间市场并非直线向上，中间屡现深度调整，但流动性环境与政策预期往往将其拉回上涨轨道 [7] - 技术进步的本质是提升效率、降低成本，但在资本狂热期，过度投入可能推高成本，延缓真正生产率红利的释放，只有当投资理性回归后，新技术才能真正发挥变革力 [7]

商业航天与卫星产业 - 北京市发布政策，鼓励企业并购重组卫星数据上下游企业，整合地面站网及数据应用服务产业链，打造全球竞争力链主企业，并支持企业规划建设差异化、商业价值明确的商业卫星星座[3] - 商业航天龙头中科宇航已完成IPO辅导，并于1月16日进入辅导验收流程，其IPO辅导机构为国泰海通证券[6] - 2026北京国际商业航天展览会举办，蓝箭航天携朱雀二号改进型及朱雀三号重复使用运载火箭模型参展[8] - 北京穿越者载人航天科技有限公司预售太空旅游船票，价格为300万元/张，已预售近20张[8] 资本市场动态 - 北交所新股市场审核与上市节奏提速，本周有3家企业上会、2家上市及2家启动招股，专精特新企业持续唱主角，今年以来上市的3只新股冻结资金规模均超过8000亿元[6] - 印度持有的美国国债规模已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，为五年来最低水平，瑞典最大私人养老基金及丹麦“学界养老基金”也正在或计划抛售美债[3] - 美国蓝筹股公司相对美国国债的借贷成本已降至本世纪最低水平，今年以来企业借款人已从美国投资级债券市场累计融资超过1720亿美元，为2020年以来最快增速[16] - 公募FOF在2025年四季度延续对低风险产品的偏爱，短融ETF成为其头号重仓品种，并普遍减持黄金ETF，转而大举增持黄金股ETF[6] 银行业与金融数据 - A股已有8家银行披露2025年业绩快报，均实现归母净利润正增长，资产规模稳健扩表且中小行增速领先，不良贷款率维持向好，多数银行加大拨备计提力度但拨备覆盖率仍在下滑[6] - 国家网信办就《金融信息服务数据分类分级指南》公开征求意见，明确在分级要素识别、影响对象和影响程度分析基础上综合确定数据级别，并需定期检查复核与及时更新[10] 人工智能与算力产业 - 中信证券预计，算力板块2025年业绩将在CSP大厂Capex持续兑现、Token需求释放、产品能力提升背景下持续景气增长，AI应用在金融科技、医疗、数据等领域表现突出，2026年算力景气有望持续、AI应用迎拐点机遇[7] - 谷歌已收购主攻生成式AI模型研发的Common Sense Machines，该企业可将二维图像转化为三维数字资产[12] - 百度新设个人超级智能事业群组，合并文库和网盘事业部，以整合人才与技术，强化AI应用的整体协同创新能力[12] - “木头姐”团队判断，以AI为中枢的五大创新平台正在加速融合，预计2030年全球实际GDP增长率达7.3%，创新类资产市值从5万亿美元扩张至28万亿美元，AI基础设施投资将从5000亿美元增至1.4万亿美元[14] 新能源汽车与科技消费 - 比亚迪计划在2026年向中国以外地区销售130万辆汽车，而其去年海外交付量为105万辆[12] - 特斯拉宣布用户购买指定Model 3车型将获得8000元保险补贴，并计划从2月开始在奥斯汀超级工厂收集数据以训练其人形机器人[11] - 苹果天猫官方旗舰店开启新年优惠，iPhone Air大降2500元，最终到手价5499元[11] - 九号公司发布以“双品牌、全球化、电切油”为核心的战略升级，智能电动车业务将依托双品牌协同运营进军全球市场[12] 能源、资源与基建 - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长预测，2026年中国风电全年新增吊装规模约1.2亿千瓦（120GW）[9] - 2025年我国规上煤炭产量完成48.3亿吨，同比增长1.2%，再创历史新高[17] - 国家发改委印发意见，优先支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等重点城市群规划建设城际铁路，严禁以城际铁路名义变相建设高铁、城轨，并对违规举债融资项目一律不得审批[8] - 我国在建最大装机容量钠离子电池储能电站近日通过竣工验收，项目位于湖北省荆州市洪湖市[9] 生物医药与创新药 - 创新药企华辉安健研发的全球首创药物立贝韦塔单抗注射液获国家药监局批准上市，该药是病毒性肝炎领域全球首个获批的抗体类药物，也是中国首个丁肝治疗药物[11] 宏观经济与地缘政治 - 美国银行数据显示，在特朗普威胁因格陵兰岛问题对部分欧洲国家加征关税的一周里，美股资金流出接近170亿美元[3] - 美国财政部长表示，鉴于印度从俄罗斯进口的石油量大幅减少，美国有可能取消对印度额外征收的25%关税[14] - 美国正与雪佛龙等公司就迅速恢复委内瑞拉石油产量的计划进行谈判[17] - 印尼政府乐观认为2026年经济年度增长率可达5.4%，尽管IMF预测为5.1%[14] 贵金属与商品市场 - 本周以期货即月合约收盘价计，金银齐创2020年来最大单周涨幅，美元走弱、资金流出货币和主权债券、地缘政治动荡等因素加剧避险情绪，推动金属上涨[17] - 国家统计局监测显示，2026年1月中旬生猪（外三元）价格比上期涨0.4元/千克，涨幅3.2%[4] 流量经济与消费 - 胡润研究院发布《2025胡润中国流量新势力百强榜》，前十名机构依次为美ONE、无忧传媒、遥望科技、与辉同行、蜂群文化、交个朋友、古麦嘉禾、奇东传媒、东方甄选、璀璨星耀，其中4家上榜机构的母公司为上市公司[9] - 春节期间四川全省将举办超过2400场文旅商体活动，消费优惠投入将超4000万元，包括发放文旅消费券2000万元、电影消费券1600万元、免费景区门票10万张[4] - 海南机场2026年春运旅客吞吐量预计达817.5万人次，将创历史同期新高[9] - 贵州茅台因平台订单量猛增与冬季天气影响物流，在原有贵阳发货仓基础上新增南京与北京两大发货仓[12] 公司动态与战略 - 英伟达创始人黄仁勋2026年首度赴华，行程包括前往上海新办公室与员工见面，并参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会[3] - 阿里巴巴准备推进旗下芯片业务“平头哥”单独上市，摩根大通研报测算其潜在估值可能在250亿-620亿美元之间，约占阿里当前市值的6%-14%[15] - 苹果股价已连续八周下跌，市场担忧因AI硬件需求激增导致的存储芯片价格剧烈上涨将严重侵蚀其毛利率[15]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为2844.68万元，加权平均基金份额本期利润为0.0718元，报告期内基金净值增长率为3.97% [3] - 截至1月22日，基金单位净值为1.918元，近一年复权单位净值增长率达31.7%，在同类可比基金中排名189/265 [3][4] - 基金近三个月复权单位净值增长率为6.30%，排名179/265；近半年增长率为17.99%，排名186/265；近三年增长率为21.16%，排名113/256 [4] - 基金近三年夏普比率为0.7761，在同类可比基金中排名58/254 [10] - 基金近三年最大回撤为20.97%，在同类可比基金中排名20/254，单季度最大回撤出现在2021年一季度，为20.81% [12] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为7.35亿元 [3][17] - 基金近三年平均股票仓位为77.35%，低于同类平均的86.12%，历史最高仓位为2020年三季度末的88.44%，最低为2019年上半年末的24.67% [15] 投资组合与持仓 - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为中国平安、贵州茅台、紫金矿业、腾讯控股、徐工机械、上海银行、中国神华、宁德时代、中国海洋石油、中国太保 [21] 基金经理与产品 - 基金经理为劳杰男和黄耀锋，目前共同管理的2只基金近一年均为正收益，其中汇添富红利增长混合A近一年收益率最高，为31.7%，汇添富研究优选灵活配置混合最低，为28.96% [3] 市场展望与投资策略 - 基金管理人展望2026年一季度，认为宏观环境将呈现新特征：中美贸易环境大概率改善，国内政策刺激预期平稳，出口仍是经济增长重要贡献项，消费因以旧换新补贴退坡面临回落压力，地产投资处于磨底阶段，整体经济维持弱复苏态势，PPI预计温和修复 [4] - 流动性方面，海外市场主要博弈美联储主席换届带来的政策不确定性，国内货币政策环境将继续保持宽松 [4] - 风格层面，春季躁动行情下成长风格有望相对占优，红利风格或较难跑出显著超额收益，但在中长期资金入市与国家队托底背景下，红利资产仍具备一定支撑 [4] - 基金将延续行业配置相对均衡的思路，在红利组合中重点筛选成长与估值匹配度较高、具备长期投资价值的优质企业，以把握市场结构性机会 [4]