市场表现 - 2024年1月23日，AI应用概念股止跌反弹，软件与传媒板块携手走高 [1] - 传媒ETF华夏（516190.SH）当日涨超1%，此前自高点最大回撤幅度为-11% [1] - 热门个股表现分化：利欧股份复牌后连续两个跌停后首次开板，当日跌2%；易点天下涨超1%；引力传媒涨超5% [1] - 传媒ETF华夏持仓股中，浙文互联涨停，年初至今涨幅超过50%；新华网、省广集团、视觉中国、东方明珠、天下秀等跟随上涨 [1] 机构观点与投资机会 - 国信证券看好GEO（AI生成式引擎优化）重构流量及内容服务生态，加速AI应用的破圈及商业化落地 [1] - 机构建议把握AI催化下的传媒板块投资机会，认为AI应用有望提升板块整体估值水平 [1] - 机构关注AI应用相关细分领域龙头，具体包括：1）AI营销方向的浙文互联、汇量科技；2）AI语料方向的浙数文化、中文在线；3）AI漫剧方向的中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩 [1] - 在游戏与出版方向，机构关注业绩与估值兼备的公司：游戏领域关注巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络；出版领域关注人民网、新华网、南方传媒 [1]

港股市场表现与AI主题催化 - 1月23日港股早盘高开，恒生科技指数上涨0.96% [1][10] - 阿里巴巴-W盘初涨幅超过4%，主要受旗下AI芯片公司“平头哥”拟独立上市的消息推动 [1][10] - 小米集团-W上涨超过3%，公司于1月22日公告启动一项不超过25亿港元的自动股份回购计划，并于1月23日正式启动 [1][10] - 哔哩哔哩-W、美团-W、快手-W、腾讯控股等科技股跟涨 [1][10] - 跟踪港股AI核心资产的港股互联网ETF（513770）场内价格上涨1.27% [1][10] 行业趋势与资金流向 - AI被视为全球科技创新的主线，预计国内互联网大厂业绩将保持稳定增长，港股科技巨头被认为是产业趋势与基本面共振的方向 [3][12] - 港股互联网板块近期获资金密集涌入，港股互联网ETF（513770）近20日累计获得资金净流入14.25亿元 [3][12] - 港股互联网ETF（513770）最新基金份额超过260亿份，续创历史新高 [3][12] 相关金融产品结构与权重 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 [5][14] - 阿里巴巴-W是该指数的第一大权重股，最新权重占比为14.71% [6][14] - 指数前十大权重股合计占比接近77%，龙头优势显著，包括阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等科技巨头及各领域AI应用公司 [6][14] - 指数权重股详情（更新日期2026-01-13）：阿里巴巴-W（14.71%）、腾讯控股（14.64%）、小米集团-W（12.29%）、美团-W（11.37%）、商汤-W（4.24%）、快手-W（4.21%）、京东健康（4.10%）、泡泡玛特-W（3.82%）、贝壳-W（3.72%）、金蝶国际（3.65%） [7][15] - 另提及香港大盘30ETF（520560），采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股以及建设银行、中国平安等高股息稳健股 [7][15] 公司特定动态 - 阿里巴巴正推进旗下AI芯片制造企业“平头哥”独立上市 [1][10] - 平头哥半导体公司成立于2018年，由阿里收购的中天微系统与达摩院芯片团队整合而来，重点聚焦AI芯片与RISC-V生态技术 [1][10] - 小米集团启动一项在港交所回购不超过25亿港元B类普通股的自动股份回购计划 [1][10]

恒生科技指数近期表现与驱动因素 - 恒生科技指数短线走强，已重回20日线上方[1] - 指数成分股中，互联网龙头百度集团、阿里巴巴，传媒公司哔哩哔哩、快手，半导体芯片公司中芯国际、华虹半导体，以及智能驾驶理想汽车的股价出现频繁异动[1] 港股科技资产表现回顾与展望 - 自去年10月以来，港股科技资产表现受行业结构偏软件应用、外卖补贴利空、年底流动性承压等因素压制[1] - 进入2026年，压制因素改善，在AI产业驱动、海外降息周期、外资流入、南下资金回流等因素共振下，低估值的港股科技股有望迎来补涨行情[1] 资金流向 - 2026年开年以来，南向资金累计净流入港股市场接近680亿港元[1] 人工智能产业催化剂 - **国内侧**：DeepSeek模型有望在二月份春节期间发布，字节跳动与阿里巴巴的最新模型也在筹备中，同时国内大厂的资本支出持续提升，以增强整体模型能力[1] - **海外侧**：模型催化密集，OpenAI与Google交替领先，新一代基础模型Gemini 4与GPT-6有望在年中推出，同时Meta调整路线后的Avocado模型以及xAI的下一代Grok模型，均有望带来模型能力提升，全球模型迭代正不断推高应用落地的天花板[1] 相关指数与估值 - 国证港股通科技指数相比恒生科技指数，增配了生物科技龙头公司，包括百济神州、信达生物和药明生物[2] - 该指数当前滚动市盈率为27倍，位于近10年50%分位数之下，具备较高的均值回归空间[2]

市场整体表现与情绪 - 海外地缘冲突与贸易摩擦风险缓和，市场情绪明显修复，美股周四走高 [1] - 中概股表现不俗，纳斯达克中国金龙指数上涨1.58%，阿里巴巴大涨逾5%，哔哩哔哩上涨4.53% [1] - 港股整体延续震荡，港股互联网ETF（513770）场内价格收跌0.18%，但近20日累计获资金净流入14.25亿元，做多力量持续进场 [1] 公司动态与战略 - 阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市，平头哥是阿里2018年成立的全资芯片公司 [1] - 阿里巴巴旗下千问接入淘宝生态，打造一站式AI办事应用 [3] - 快手旗下视频生成大模型可灵AI月活跃用户数量突破1200万 [3] - 美团APP更新升级AI搜索功能，为用户提供准确的本地生活信息服务 [3] 行业趋势与投资观点 - AI应用商业化进程提速，港股互联网作为核心受益标的，有望持续受到催化 [3] - 银河证券表示，AI应用催化密集，商业化具备广阔发展空间，建议关注AI投入不断增加的港股互联网核心资产 [3] - 国泰海通认为，2026年有望看到AI应用从可用到好用，与多元化商业模式落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情核心主线，看好具备流量入口优势的互联网平台公司 [3] 投资工具与标的构成 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，其第一大权重股为阿里巴巴-W，最新权重占比为14.71% [3] - 指数前十大权重股合计占比近77%，包括阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等科技巨头及各领域AI应用公司 [3] - 香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息股 [5]

市场情绪与指数表现 - 海外地缘冲突与贸易摩擦风险缓和，市场情绪明显修复 [1][7] - 美股周四走高，中概股表现不俗，纳斯达克中国金龙指数上涨1.58% [1][7] - 个股方面，阿里巴巴大涨逾5%，哔哩哔哩上涨4.53% [1][7] 公司重大动态 - 媒体披露，阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市 [1][7] - 平头哥是阿里巴巴集团旗下全资芯片公司，2018年成立，被视为阿里雪藏多年的“核武器” [1][7] - 平头哥上市被认为对阿里巴巴意义重大，并将对中国半导体产业产生深远影响 [1][7] 港股市场与资金流向 - 港股近日整体延续震荡，港股互联网ETF（513770）场内价格昨日收跌0.18% [1][7] - 资金坚定逆行，上交所数据显示，港股互联网ETF近20日累计获资金净流入14.25亿元 [1][7] AI应用商业化进程 - AI应用商业化进程提速，港股互联网作为核心受益标的，有望持续受到催化 [3][9] - 具体案例：阿里巴巴旗下千问接入淘宝生态；快手旗下视频生成大模型可灵AI月活跃用户数量突破1200万；美团APP升级AI搜索功能 [3][9] - 券商观点：银河证券建议关注AI投入不断增加的港股互联网核心资产；国泰海通认为2026年有望看到AI应用从可用到好用，AI应用有望成为2026年AI产业行情核心主线 [3][9] 港股互联网ETF（513770）概况 - 该ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 [3][9] - 阿里巴巴-W为第一大权重股，最新权重占比为14.71% [3][9] - 前十大权重股合计占比近77%，龙头优势显著，汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等科技巨头及各领域AI应用公司 [3][9] - 指数历史表现：中证港股通互联网指数2021年跌36.61%，2022年跌23.01%，2023年跌24.74%，2024年涨23.04%，2025年涨27.02% [5][11] 指数成分股详情 - 中证港股通互联网指数前十大权重股包括：阿里巴巴-W（14.71%）、腾讯控股（14.64%）、小米集团-W（12.29%）、美团-W（11.37%）、商汤-W（4.24%）、快手-W（4.21%）、京东健康（4.10%）、网易-W（3.82%）、贝壳-W（3.72%）、金蝶国际（3.65%）[4][10] 其他投资工具提及 - 文章提及香港大盘30ETF（520560），称其自带“科技+红利”哑铃策略，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股及建设银行、中国平安等稳健高股息股 [4][10]

国际贵金属市场 - 现货黄金价格触及每盎司4940.78美元的历史新高，日内涨幅达2.26% [1][8] - 纽约期金突破4960美元/盎司，日内涨幅0.95% [1][8] - 现货铂金突破2640美元/盎司创历史新高，日内涨6.39% [1][8] - 现货白银突破96美元/盎司创历史新高，纽约期银同步上涨3.71% [1][8] 国际能源市场 - 美国天然气期货价格波动显著，先涨超15%至5.607美元/百万英热，后跌超3%至4.861美元/百万英热 [1][8] - 原油价格承压，WTI原油失守59美元/桶，日内跌2.72% [2][8] - 布伦特原油失守63美元/桶，日内跌2.37% [2][8] 美国股市 - 三大股指普涨，道指涨0.63%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.55% [2][8] - 特斯拉因宣布无人监管的Robotaxi在奥斯汀开始测试，股价涨超4% [2][8] - Meta股价涨超5%，美光科技涨超2% [2][8] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.62%，阿里巴巴涨5.08%，哔哩哔哩涨4.55% [3][9] - 英特尔盘后股价跌幅扩大至9%，因第一季度营收指引低于预期 [3][9] 企业动态 - 亚马逊计划下周再裁减数千个企业岗位 [3][9] - OpenAI考虑从客户使用其AI技术研发的药物中分成，并计划在中东进行新一轮约500亿美元融资 [3][9] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙2025年薪酬定为4300万美元，该行因被特朗普起诉“出于政治目的拒绝服务”股价一度回吐涨幅 [3][9] 地缘政治与政策 - 美国总统特朗普称美军正向伊朗方向调遣重兵，并计划对与伊朗有业务往来的方面加征25%关税 [3][9] - 美国众议院通过2026财年一揽子拨款法案以避免政府在1月31日停摆，法案已送交参议院表决 [4][10] - 特朗普表示很快将公布美联储主席人选，并推动俄罗斯与乌克兰在阿布扎比举行直接谈判 [5][11] 国内政策与市场 - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，加上此前提前下达的625亿元消费品以旧换新资金，今年“两新”资金已超1500亿元 [6][12] - 该批资金将支持工业、能源电力、教育、医疗等领域约4500个项目，带动总投资超4600亿元 [6][12] - 国内期货市场白银连续主力合约日内涨5%，现报24160元 [6][12] - 国内期货市场PVC连续主力合约日内涨2%，现报4882元 [6][12] 国际合作 - 阿根廷总统米莱在达沃斯论坛表示，阿根廷不必在美国和中国之间做选择，称中国是“伟大”的贸易伙伴，计划向包括中国在内的全球主要经济体开放市场 [6][12]

基金经理张坤2025年四季度操作与观点总结 基金业绩与规模 - 截至2025年12月末，张坤在管总规模为483.83亿元，已跌破500亿元 [1] - 旗下三只主投A股的产品季度收益告负且未能跑赢业绩比较基准，而主投海外中国股票的易方达亚洲精选逆势取得正收益并显著超越基准 [1] - 规模最大的产品易方达蓝筹精选，报告期份额净值增长率为 -8.93%，同期业绩比较基准收益率为-2.63% [1] 持仓调整与结构 - 易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有基金均减持了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [1] - 分众传媒、招商银行也遭明显减仓 [1] - 四季度保持了股票仓位稳定，但对结构进行了调整，重点调整了医药、消费和科技等行业的配置 [1] - 个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司 [1] - 易方达蓝筹精选前十大重仓股未发生变更，依次为：腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒 [2] - 较大幅度地减持了分众传媒，还减持了泸州老窖、山西汾酒、五粮液；加仓了阿里巴巴 [2] 前十大重仓股明细 - 腾讯控股(00700)占净值比例9.94%，持股598.00万股，持仓市值361,972.83万元 [3] - 阿里巴巴-W(09988)占净值比例9.93%，持股2,238.00万股，持仓市值361,655.12万元 [3] - 贵州茅台(600519)占净值比例9.72%，持股245.11万股，持仓市值353,939.85万元 [3] - 京东健康(06618)占净值比例9.67%，持股5,800.00万股，持仓市值352,136.39万元 [3] - 泸州老窖(000568)占净值比例9.64%，持股2,660.00万股，持仓市值350,907.20万元 [3] - 山西汾酒(600809)占净值比例9.56%，持股1,794.72万股，持仓市值348,193.63万元 [3] - 五粮液(000858)占净值比例9.53%，持股2,856.66万股，持仓市值347,027.06万元 [3] - 百胜中国(09987)占净值比例7.16%，持股838.00万股，持仓市值260,891.34万元 [3] - 中国海洋石油(00883)占净值比例6.21%，持股13,000.00万股，持仓市值225,980.81万元 [3] - 分众传媒(002027)占净值比例5.49%，持股24,800.00万股，持仓市值199,888.00万元 [3] 宏观经济与市场观点 - 对未来的宏观经济与市场表达了长期乐观的态度，认为未来十年老百姓的实际生活水平和社会保障水平会有显著提升，与发达国家的生活水平差距会明显缩小 [3] - 认为市场终会意识到投资国内公司也是“在有鱼的地方钓鱼” [3] - 以AI浪潮为例，阐述了中国市场的独特优势，认为强大的内需市场能虹吸全球资源、人才和资本为创新服务 [4] - 指出海外领先模型如GPT和Gemini的C端订阅费（每年约200美元）构成了企业重要收入来源，对模型企业融资和持续投入的信心起了重要作用 [4] - 提及投资的一家国内企业拥有国内领先的基础模型能力，认为如果有更强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入能实现更好互动，有助于未来追近全球领先水平 [4] 对投资组合的信心 - 回应市场对“护城河还在，城在不在”的担忧，表示始终对组合中企业的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心 [5] - 强调“城始终在那里”，认为以中国的禀赋走向发达国家不是意外，困难只是阶段性的 [5] - 指出市场先生的出价已使得一些优质公司即使私有化也非常划算，对长期投资者是很好的机会 [5]

宏观政策与流动性 - 中国人民银行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，并指出今年降准降息还有一定的空间 [1][5] - 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行于2026年1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期 [2][5] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行均已发布公告，落实个人消费贷款财政贴息政策优化相关服务 [8] 行业动态与产业政策 - 国务院食安办等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》等草案及关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日公开征求意见 [7] - 商务部等9部门发布关于促进药品零售行业高质量发展的意见，推动监管向服务型、预防型、数智化治理转变，并鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组 [7] - 2026年1月前半个月工程机械行业订单保持平稳，市场预期春节后迎来销售旺季，受益于周期换代、电动化升级及新农村建设等需求，核心产品销量或有望实现两位数增长 [9] 科技创新与前沿领域 - 北京穿越者载人航天科技有限公司举行太空旅游全球发布会，其“穿越者壹号”商业载人飞船已预订超三艘船合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [3][7] - 宇树发布澄清公告称，2025年全年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [3][10] - SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，预计整体容量将比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上，旨在提供更高速的类似5G的网络服务 [8] - 复旦大学科研人员率先在柔软的高分子纤维内实现了大规模集成电路制备，已在实验室初步实现“纤维芯片”的规模制备 [8] - 马斯克表示可能在明年年底前向公众出售Optimus机器人，并希望今年证明星舰具备完全可重复使用性 [13] 资本市场与公司动态 - 2025年基金四季报披露完毕，中际旭创位列公募基金第一大重仓股，公募基金持有市值达784.21亿元 [8] - 小米集团宣布最高25亿港元的自动股份回购计划，并将注销购回的股份 [11] - 英联股份公告，子公司江苏英联与LG化学签署联合实验室战略协议，加速布局全球锂电创新材料市场 [11] - 上交所官网显示，蓝箭航天IPO审核状态变更为已问询 [10] - 多家公司发布业绩预告：方正科技预计2025年净利润为4.30亿元至5.10亿元，同比预增67%-98%；兆易创新预计2025年净利润为16.10亿元左右，同比预增46%左右；盈方微预计2025年净亏损6900万元-9700万元 [14] 全球市场与商品 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.63%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.55% [12] - 黄金、白银价格再创新高，现货黄金涨超2%最高报约4941美元/盎司，现货白银涨超3%最高报约96.6美元/盎司 [3][13] - 英特尔第四季度调整后每股收益0.15美元，但预计第一季度调整后每股收益为0.0美元，市场预估0.08美元，导致其盘后股价跌超10% [3][15] 投资机会参考 - AI已深度融入漫剧制作产业链，在创意制作、内容制作、剪辑运营环节应用比例分别为10-30%、50-80%、20-80%，平均可降低生产成本70%以上，提升生产效率80%以上，并将生产环节缩短三分之一 [16][17] - 据巨量引擎预测，2026年漫剧市场整体规模有望达到220亿元，行业高景气度有望延续 [16] - 英伟达下一代Rubin AI服务器首批机架有望于2026年8月前送达客户，预计在2026年第四季度至2027年第一季度被超大规模云厂商全面采用 [18]

公募基金2025年四季报核心数据与持仓分析 - 截至2025年底，全市场公募基金资产净值合计超过37.64万亿元，规模续创历史新高 [1] - 主动权益基金前十大重仓股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [1] - 2025年四季度，指数基金规模持续增长为A股市场带来增量资金，权益类基金整体维持较高仓位，部分基金继续加仓 [1] - 主动权益基金2025年四季度末的仓位虽较三季度末下降，但仍处于历史第二高水平 [1] 行业配置变动 - 主动权益基金在2025年四季度加仓居前的三个行业为：有色金属（加仓1.22个百分点）、基础化工（加仓1.13个百分点）、非银金融（加仓0.81个百分点） [1] - 减仓居前的三个行业为：计算机（减仓1.34个百分点）、传媒（减仓0.98个百分点）、国防军工（减仓0.75个百分点） [1] - 基金在去年四季度加仓大周期板块，其权重仅次于科技类板块 [1] 基金经理市场展望与观点 - 有观点认为市场总体仍处于大的上行周期，股指中枢中长期会进一步抬升，“价值—成长—价值”将交替上行，稳增长及产业政策将提振低估值公司的基本面及业绩 [2] - 有观点指出全球AI模型仍处于能力提升与应用场景扩展阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性 [2] - 有观点认为AI板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期，当前投资机遇与风险并存 [2] - 基金经理对2026年资本市场整体环境保持相对乐观判断，但对科技产业与大周期板块的配置仍有分歧 [1]

公募基金2025年四季报核心数据与持仓分析 - 截至2025年年底，全市场公募基金资产净值合计超过37.64万亿元，规模续创历史新高 [1] - 主动权益基金前十大重仓股为中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [1] - 2025年四季度，指数基金规模持续增长为A股市场带来增量资金，权益类基金整体维持较高仓位，部分基金继续加仓 [1] - 主动权益基金2025年四季度末的仓位虽较三季度末下降，但仍处于历史第二高水平 [1] 行业配置变动 - 主动权益基金加仓居前的三个行业为有色金属、基础化工、非银金融，分别加仓1.22、1.13、0.81个百分点 [1] - 减仓居前的三个行业为计算机、传媒、国防军工，分别减仓1.34、0.98、0.75个百分点 [1] - 2025年四季度，基金加仓大周期板块，其权重仅次于科技类板块 [2] 基金经理市场观点与配置分歧 - 多位基金经理对2026年资本市场整体环境保持相对乐观判断 [2] - 基金经理对科技产业与大周期板块的配置存在分歧 [2] - 有观点认为市场总体仍处于大的上行周期，股指中枢中长期会进一步抬升，“价值—成长—价值”将交替上行，稳增长及产业政策将提振低估值公司基本面 [2] - 有观点认为全球AI模型能力持续提升与应用场景扩展，产业发展具备较强持续性和确定性，但需关注成长基金的高成长性与高波动率风险 [2] - 有观点指出AI板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期，投资机遇与风险并存 [3] - AI技术的机遇在于其处于加速迭代和商业化落地前期，产业天花板较高 [3] - AI板块的风险在于高估值对业绩兑现要求更苛刻，且更容易受市场情绪、流动性及宏观因素冲击，板块波动会显著加大 [3]