美国生物燃料政策更新 - 美国总统特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 总体将基本维持最初提出的方案 但会放弃对可再生燃料及其原料进口进行惩罚的计划[1] - 美国环保署去年曾表示将提高可由豆油及其他农作物原料制成的生物质柴油的目标 分析师认为如果目标被采纳 生物质柴油的产量将大幅增长[1] - 受此政策消息影响 美豆油期货价格大涨3.81%[1] 棕榈油市场动态与驱动 - 当前棕榈油市场处于“利空出尽、新驱动到来”的状态 尽管去年12月末马棕油库存处于历史高位 但市场已提前交易此预期 MPOB报告落地反而成为价格反弹的起点[1] - 市场驱动转向：1—2月印尼仍处于雨季减产周期 同时印尼出口保持强劲[2] - 印尼为推进B50计划正考虑上调棕榈油出口税 此举若实施将直接抬升全球报价中枢 并显著增强马棕油的相对竞争力[2] - 马棕油1月前10日的出口增长数据亮眼 尤其是对印度出口同比激增近五成[2] - 强劲的出口数据叠加印尼释放长期供应收紧信号 促使市场目光从静态的高库存转向动态的供需趋紧预期[2] - 去年12月马棕油产量降幅不及预期 导致库存累积至阶段性峰值 这构成了价格的现实压力位[2] - 市场交易逻辑正从“累库现实”向“去库预期”切换 切换的顺畅程度将决定反弹高度[2] - 未来市场关注的焦点将从“会不会去库”转向“去库速度有多快” 高频的出口与产量数据需持续关注[4] 菜油市场分析 - 菜油表现较为疲软 市场已完全被贸易政策预期所主导[3] - 短期来看 国内菜籽到港延迟和低库存现实构筑了价格底部[3] - 中长期而言 加拿大总理访华所引发的贸易关系缓和与潜在政策调整预期 构成了巨大的远期供应压力[3] - 市场参与者正等待本周中加高层会晤的结果 任何关于关税或贸易政策的消息都可能引发盘面的剧烈波动[3] - 尽管国内菜油商业库存持续下降 但市场对澳籽到港及未来加籽进口政策松动的预期较为强烈 这种远期供应宽松的预期使菜油反弹乏力 成为三大油脂中表现最弱的品种[3] - 菜油市场将持续在现货供应偏紧与政策预期之间进行博弈 可能出现趋势性行情[4] 豆油市场分析 - 国内春节前小包装油备货需求旺盛 且一季度大豆到港量预估环比下降 短期供需偏紧支撑豆油价格[3] - 巴西产区天气良好带来丰产预期 配合国内的政策性抛储 共同限制了价格的上涨空间[3] - 国际大豆市场缺乏新故事 但国内豆油库存已降至近五个月低位 去库现实与消费旺季预期 使其价格底部较为坚实[3] - 国内豆油的节日消费支撑仍在 因此一季度豆油基本面很难出现较大变化 整体下方支撑依然牢固[4] - 豆油将延续“上有顶、下有底”的区间震荡格局 直至南美产量完全落地[4] 后市展望与关键变量 - 印尼提高出口税的提议能否落地、何时落地以及具体增税幅度 将直接检验本轮棕榈油反弹的成色与持续性 这不仅是成本支撑问题 更是对全球需求分配产生深远影响的信号[4]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主；债市方面，市场对经济预期改善使其面临一定压力，但经济恢复动能持续性待察，内需仍需支持，资金面有望平稳，一季度关注股市春躁、政府债供给和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属当前持有在手多单，新开仓多单或空单风险大；各有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等品种根据自身基本面和市场情况，有不同的走势预期和投资策略建议[4][7][8] 各目录总结 股指 - 行情资讯：三部门召开新能源汽车行业企业座谈会抵制无序“价格战”；上海印发自动驾驶行动计划；央行开展9000亿元买断式逆回购操作；三部门给予售房再购房纳税人退税优惠；期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模走高，市场成交量放大，中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约环比有变化；央行开展9000亿元买断式逆回购操作；2025年12月进出口数据超预期；央行进行逆回购操作，单日净投放2122亿元 [5] - 策略观点：12月PMI和进出口数据显示需求回暖，为经济开局提供支撑，债市或面临压力，但经济恢复动能待察，内需需支持，资金面有望平稳，一季度关注股市、政府债和降息预期影响，预计行情震荡偏弱 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格有变动；美联储官员表态分化；美国PPI数据超预期，零售数据有韧性 [8] - 策略观点：国际金价上涨，银价加速上行，当前持有在手多单，新开仓多单或空单风险大，沪金主力合约参考区间980 - 1100元/克，沪银主力合约参考区间19050 - 25000元/千克 [8] 有色金属 铜 - 行情资讯：国内权益市场和白银价格影响下，铜价震荡冲高，LME和上期所库存、仓单、基差等有变化 [10] - 策略观点：特朗普关税表态未影响情绪，矿端供应紧张，虽高铜价抑制消费、国内库存有压力，但铜价支撑强，预计短期高位震荡，沪铜主力合约参考区间102000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13000 - 13600美元/吨 [12] 铝 - 行情资讯：国内现货转弱，铝价冲高回落，沪铝持仓、仓单、库存等有变化，LME铝锭库存减少 [13] - 策略观点：大宗商品热点维持，市场情绪中性稍偏暖，国内库存有压力，但海外低库存和现货走强推动铝价，叠加下游开工和出口因素，短期铝价预计高位震荡，沪铝主力合约参考区间24300 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3150 - 3220美元/吨 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌3S价格有变化，基差、库存等数据公布 [15] - 策略观点：产业现状起色不大，锌价对比铜铝有补涨空间，有色板块波动受贵金属影响，预计锌价跟随宽幅震荡 [15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅3S价格有变化，基差、库存等数据公布 [16] - 策略观点：产业现状多空交织，铅价临近震荡区间上沿，宏观与产业资金矛盾加大，有色板块受贵金属影响，预计铅价跟随宽幅震荡 [16] 镍 - 行情资讯：镍价震荡运行，现货升贴水和成本端价格有变动 [17] - 策略观点：镍过剩压力大，盘面库存约束价格上涨空间，但宏观和印尼政策支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡，操作观望，沪镍价格参考区间12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约参考区间1.65 - 1.90万美元/吨 [18] 锡 - 行情资讯：锡价冲至涨停，供给、需求、库存情况有变化 [19][20] - 策略观点：锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游议价能力有限，价格随市场风偏波动，操作观望，国内主力合约参考区间400000 - 450000元/吨，海外伦锡参考区间52000 - 56000美元/吨 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，贸易市场升贴水有变化 [22] - 策略观点：权益市场情绪转弱，碳酸锂合约持仓减少，新能源乘用车销量回落，碳酸锂VIX位于高位，警惕回调风险，建议观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂2605合约参考区间156000 - 166000元/吨 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变动 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运和矿区复产使矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策有预期，但反弹面临困境，短期观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2605参考区间2700 - 2900元/吨，关注供应、矿石、货币政策 [25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格上涨，持仓增加，现货价格和基差有变动，原料价格有变化，库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期支撑价格，现货钢厂到货放缓，需求端补库需求释放但钢厂接单谨慎，价格波动使市场僵持，短期价格预计高位震荡，主力合约参考区间13700 - 14900元/吨 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格冲高回落，持仓、成交量、仓单、库存有变化 [28] - 策略观点：成本端价格偏强，供应端有扰动，价格支撑强，需求一般，若短期价格横移后续可能走强 [29] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货价格有变动 [31] - 策略观点：商品情绪较好，成材价格底部震荡，基本面热轧卷板产量增、需求弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积，黑色系处于底部区间震荡，关注热卷去库、“双碳”政策对供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格上涨，持仓增加，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给端海外发运量环比下滑，近端到港量增加；需求端铁水产量回升，钢厂盈利率下行；库存端港口累库、钢厂库存回升但仍处低位有补库需求；预计供需边际改善，矿价短期偏高位震荡，关注钢厂补库和铁水生产节奏，注意波动风险 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约震荡收涨，焦炭主力合约收跌，现货价格和升贴水有变动 [35] - 策略观点：上周焦煤上涨受商品市场氛围和产能核减消息驱动，后市商品多头情绪或延续，但需警惕情绪“龙头”冲击；品种基本面焦煤焦炭供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，下游有补库倾向但力度取决于政策，预计价格区间震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约价格持平，现货价格持平，库存减少，持仓有变化 [39] - 玻璃策略观点：产线冷修和燃料成本支撑市场情绪和价格，但传统淡季终端订单增长乏力、库存压力大制约价格上行，关注高库存消化和现货成交，短期波动大建议观望 [40] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约价格上涨，现货价格持平，库存增加，持仓有变化 [41] - 纯碱策略观点：供应端稳定且有新产能投产，需求端玻璃产能下降、用户观望，企业库存累积、出货压力大，市场整体偏弱格局未改 [41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约价格有变动，现货价格升水盘面，日线级别价格走势有分析 [42] - 策略观点：元旦后商品市场带动硅铁、锰硅补涨，后续商品多头情绪或延续但需警惕波动风险；品种基本面锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁供求基本平衡有改善；未来行情受市场情绪和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约价格上涨，持仓减少，现货价格和基差有数据 [45] - 工业硅策略观点：盘面价格震荡，基本面供应端改善不足，需求端多晶硅排产下滑、有机硅需求平稳，工业硅面临累库压力，预计价格承压，关注西北供给扰动 [46] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格和基差有数据 [47][48] - 多晶硅策略观点：反垄断会议纪要和市场调整冲击价格预期，现货提价但下游观望，上下游博弈持续；若头部企业减产落地供应压力缓解，一季度下游“抢出口”刺激价格；盘面持仓和成交缩量，价格短期弱势，操作谨慎，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡偏强，多空观点不同，轮胎开工率有变动，库存增加，现货价格上涨 [51][52][53] - 策略观点：宏观偏强，橡胶季节性偏弱，中性思路，RU2605跌破16000转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：原油及相关成品油主力期货价格上涨，富查伊拉港口油品库存累库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前观望，等待OPEC出口下滑验证 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润有变化 [57] - 策略观点：当前估值低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，基差有数据 [59][60] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空将临，逢高止盈 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端数据有变动 [62] - 策略观点：纯苯基差缩小，苯乙烯基差走弱，苯乙烯非一体化利润中性偏低有修复空间，成本端供应宽，供应端开工上行、库存去化，需求端开工震荡上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [63] PVC - 行情资讯：PVC主力合约价格下跌，现货价格下跌，成本端价格有变动，开工率上升，库存增加 [64] - 策略观点：企业利润中性偏低，供给端产量高、需求端内需淡季、出口有压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [65] 乙二醇 - 行情资讯：乙二醇主力合约价格上涨，现货价格上涨，基差和价差有变化，供给端负荷上升、部分装置有变动，下游负荷持平、部分装置有检修和重启，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有数据 [66] - 策略观点：产业基本面国外装置检修增加、国内检修下降不足，整体负荷高，进口预期回落有限，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值同比中性，短期谨防伊朗局势反弹风险，中期需压缩估值 [67] PTA - 行情资讯：PTA主力合约价格下跌，现货价格上涨，基差和价差有变化，负荷上升、部分装置有变动，下游负荷持平、部分装置有检修和重启，库存减少，加工费有变动 [68] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷将下降，瓶片负荷难升，预期短期去库后春节累库；估值方面加工费修复，中期关注逢低做多机会 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX主力合约价格下跌，现货价格下跌，基差和价差有变化，负荷上升、部分装置有变动，进口增加，库存减少，估值成本有数据 [70][71] - 策略观点：PX负荷高位、下游PTA检修多，预期检修季前小幅累库；估值中枢上升，明年与PTA供需偏强，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率上升，库存累库，下游开工率下降，价差扩大 [73] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底；PE现货价格上涨，估值有下降空间，仓单压力减轻；供应端上半年无产能投放，库存或去化；需求端季节性淡季开工率下降；长期关注投产错配，逢低做多LL5 - 9价差 [74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率下降，库存有变动，下游开工率下降，价差扩大 [75] - 策略观点：成本端供应过剩缓解；供应端上半年无产能投放压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，一季度供应格局转变后盘面价格或筑底 [76] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流稳定局部涨跌，养殖端抗跌、屠宰端白条走货不佳制约猪价，预计今日北方局部微涨、华东小部分微跌 [78] - 策略观点：低价和节日效应刺激消费，肥标差导致惜售压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹；短期现货支撑盘面近月偏强震荡，中期供应集中兑现、结构性矛盾解决，关注近月合约压力反弹抛空；远端产能去化方向确定但节奏不明，回落买入 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，养殖单位出货正常，需求正常部分观望，预计今日多数地区稳定部分上涨 [80] - 策略观点：春节备货驱动盘面近月偏强，但供应基数大、鸡龄年轻惜淘延缓产能去化，现货节后有落价预期，近月合约反弹抛空；远月合约长期向好但路径不确定，留意估值压力 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格下跌，现货价格下跌，基差有数据；USDA数据显示全球大豆产量、库存消费比等有变动，国内大豆到港、库存、开机率、豆粕库存有变化 [82][83] - 策略观点：1月USDA报告小幅偏空但总体平衡表好于上年度，国内上周大豆和豆粕情况有变动，短线维持观望 [83] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格下跌，基差有数据；印尼取消B50计划，美国豆油消费、印度植物油进口、马来西亚棕榈油产量和库存等有数据，国内三大油脂库存有变化 [84][85] - 策略观点：棕榈油主产区高产量、出口萎靡、库存高，国内油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱；远期马来西亚产量预估下调、印尼行动和美国生柴消费预期乐观，油脂价格接近底部区间 [86] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，现货价格有变动，基差有数据；巴西产糖量、甘蔗压榨量、出口量和港口待运情况有数据 [87][88] - 策略观点：原糖价格跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例；2月北半球收榨后国际糖价可能反弹；国内进口糖源减少、价格低位，短线观望 [89] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格偏强震荡，现货价格上涨，基差有数据；USDA数据显示全球棉花产量、库存消费比等有变动，巴西、美国、印度、中国产量有调整，美国出口销售、巴西出口原棉有数据，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [90][91] - 策略观点：1月USDA报告偏中性，郑棉走势看国内；受种植面积调减和下游开机率增加影响，12月价格上涨，高位后波动放大，等待回调做多 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆丰产预期加强且美豆期末库存高于上月预估，报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存和南美大豆丰产预期持续施压价格[3] - 油脂方面，本月MPOB报告数据基本符合预期影响偏中性，马棕报告利空出尽且基本面好转，短期预计棕榈油带动油脂板块偏强震荡[3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日豆油主力收盘价7986元，涨跌 -8元，涨跌幅 -0.10%；棕榈油主力收盘价8778元，涨跌54元，涨跌幅0.62%；菜油主力收盘价9017元，涨跌37元，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力收盘价2761元，涨跌 -29元，涨跌幅 -1.04%；菜粕主力收盘价2600元，涨跌 -170元，涨跌幅 -6.14%；花生主力收盘价8844元，涨跌26元，涨跌幅0.29%[2] - 价差方面，Y9 - 1现值 -364，前值 -390；P9 - 1现值62，前值 -26；OI9 - 1现值 -746，前值 -627等[2] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值 -238，前值 -179；RM9 - 1现值2394，前值2419等[2] 国际期货市场 - 前日BMD棕榈油（林吉特/吨）收盘价3970，涨跌0，涨跌幅0.00%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）收盘价1039，涨跌 -12，涨跌幅 -1.09%；CBOT美豆油（美分/磅）收盘价51.18，涨跌1，涨跌幅1.65%；CBOT美豆粕（美元/吨）收盘价292，涨跌 -7，涨跌幅 -2.18%[2] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格8510元，涨跌幅 -0.12%；广州一级大豆油现货价格8550元，涨跌幅 -0.23%等[2] - 南通豆粕现货价格3100元，涨跌幅0.00%；东莞豆粕现货价格3180元，涨跌幅0.00%等[2] - 广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 -150，前值 -150；张家港三级菜油和一级大豆油现货价差现值1210，前值1280等[2] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油进口及压榨利润现值 -261，前值 -232；近月美湾大豆现值 -170，前值 -185等[2] 仓单 - 豆油仓单现值29147，前值29197；棕榈油仓单现值1248，前值1248等[2] 行业信息 - 印尼首席经济部长称，印尼"B50"生物柴油强制掺混政策实施取决于原油和毛棕榈油价格[3] - 马来西亚棕榈油局预计2026年棕榈油产量1950万至1980万吨，2025年为2028万吨；2026年棕榈油库存200万吨，2025年为305万吨[3] - 截至1月10日，巴西大豆播种率为98.2%，上周为98.2%，去年同期为98.8%，五年均值为98.2%；巴西大豆收割率为0.6%，上周为0.1%，去年同期为0.3%，五年均值为1.0%[3] - 美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估至42.62亿蒲式耳，下调大豆出口预测至15.75亿蒲式耳，最终美国大豆期末库存为3.5亿蒲式耳[3] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收跌，巴西大豆丰产预期加强，美农业部报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存和南美大豆丰产预期持续施压价格[3] - 油脂夜盘偏弱运行，本月MPOB报告影响偏中性，马棕报告利空出尽且基本面好转，短期预计棕榈油带动油脂板块偏强震荡[3]

国内商品期市夜盘收盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘涨跌参半 [1] - 能源品涨幅居前，其中燃油价格上涨5.25% [1] - 化工品多数上涨，其中甲醇价格上涨1.64% [1] - 黑色系多数上涨，其中铁矿石价格上涨0.43% [1] - 非金属建材跌幅居前，其中玻璃价格下跌2.50% [1] - 油脂油料全部下跌，其中豆二价格下跌1.25% [1] - 农副产品多数下跌，其中玉米淀粉价格下跌0.66% [1]

热点资讯 - 特朗普否认参与司法部对美联储发出传票行动，并评价美联储主席鲍威尔表现不佳 [2] - 广期所相关负责人指出近期市场不确定因素多、品种价格波动大，提醒市场主体防范风险，交易所将持续履行监管职责 [2] - 上金所发布通知称近期贵金属价格波动加剧、不确定性上升，提醒会员单位和投资者做好风险防范 [2] - 澳大利亚政府计划从本土矿业公司购买并储备关键矿产，首阶段聚焦稀土元素、锑和镓，战略储备资金为12亿澳元 [2] 板块表现 - 重点关注白银、烧碱、锡、镍、PVC [3] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅情况：非金属建材2.05%，贵金属32.45%，油脂油料7.87%，软商品3.00%，有色28.02%，煤焦钢矿10.10%，能源2.29%，化工9.91%，谷物1.16%，农副产品3.15% [3] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [4] 大类资产表现 - 权益类资产：上证指数日涨跌幅1.09%、月内涨跌幅4.95%、年内涨跌幅4.95%；上证50日涨跌幅0.30%、月内涨跌幅3.72%、年内涨跌幅3.72%；沪深300日涨跌幅0.65%、月内涨跌幅3.46%、年内涨跌幅3.46%；中证500日涨跌幅2.39%、月内涨跌幅10.50%、年内涨跌幅10.50%；标普500日涨跌幅0.16%、月内涨跌幅1.92%、年内涨跌幅1.92%；恒生指数日涨跌幅1.44%、月内涨跌幅3.82%、年内涨跌幅3.82%；德国DAX日涨跌幅0.45%、月内涨跌幅3.62%、年内涨跌幅3.62%；日经225日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅3.18%、年内涨跌幅3.18%；英国富时100日涨跌幅0.16%、月内涨跌幅2.11%、年内涨跌幅2.11% [5] - 固收类资产：10年期国债期货日涨跌幅0.06%、月内涨跌幅 -0.01%、年内涨跌幅 -0.01%；5年期国债期货日涨跌幅0.05%、月内涨跌幅 -0.13%、年内涨跌幅 -0.13%；2年期国债期货日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 -0.11%、年内涨跌幅 -0.11% [5] - 商品类资产：CRB商品指数日涨跌幅0.85%、月内涨跌幅1.76%、年内涨跌幅1.76%；WTI原油日涨跌幅1.37%、月内涨跌幅4.23%、年内涨跌幅4.23%；伦敦现货金日涨跌幅1.99%、月内涨跌幅6.49%、年内涨跌幅6.49%；LME铜日涨跌幅1.34%、月内涨跌幅5.41%、年内涨跌幅5.41%；Wind商品指数日涨跌幅7.41%、月内涨跌幅11.72%、年内涨跌幅11.72% [5] - 其他资产：美元指数日涨跌幅 -0.24%、月内涨跌幅0.64%、年内涨跌幅0.64%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 -3.08%、年内涨跌幅 -3.08% [5] 股市风险偏好 - 展示了主要大宗商品走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等，以及金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价等指标走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给方面中性偏多需关注天气，东南亚降水缓和、南美偏干不利大豆新作单产，国内大豆油厂开机正常、菜籽短缺等待进口澳籽及进口毛菜补充，马来棕榈油进入减产季 [3] - 需求偏多，处于国内春节及东南亚开斋节备货阶段，美国生柴RVO公布时间不确定，豆油国内消费稳定且有出口支撑 [3] - 库存方面棕榈油观望、豆油菜油偏紧，马来棕榈油库存高企、印尼或低于200万吨，国内豆油和菜油逐渐去库 [3] - 宏观及政策偏多，国际地缘局势动荡或使原油价格反弹，美国生柴政策一季度发布，印尼将提高出口税实行B50计划 [3] - 投资观点为棕榈油等待做多机会、菜油逢高空，MPOB 12月数据或对棕榈油利空，后续将反转，豆油预计走强，菜油关注菜籽供给端矛盾及政策冲击 [3] - 交易策略为单边多豆油，套利多Y空OI、P5 - 9正套、OI3 - 5正套，报告发布前轻仓做多P、Y波动率 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价、农产品指数走势，P05 - 09、Y05 - 09、OI05 - 09月差，OI - P 05、OI - Y 05、Y - P 05价差等数据图表 [5][9][14][15] 油脂供需基本面 - 东南亚天气方面展示过去14日降水、降水距平，未来7日、8 - 14日降水预报及气温距平 [23][29] - 印尼月度供需展示产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [32][36][37] - 马来月度供需展示产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [38][43] - 印度月度进口及国际豆棕价差展示进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差 [44][49] - 国内棕榈油进口利润及供需展示进口累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润等数据 [50][52] - 天气及大豆产情展示未来15日阿根廷、巴西大豆产区气温、降水分布，巴西大豆播种率，阿根廷大豆种植进度 [61][64][70] - 美国及巴西出口情况展示美豆累计出口销售量、出口量，往中国累计出口销售量、出口量，巴西大豆月度出口量及CNF升贴水 [75][79] - 国内大豆及豆油情况展示中国大豆周度到港量，国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、库存等数据 [89] - 产地菜籽出口及国内到港情况展示菜籽FOB价，加菜籽周度出口量、进口盘面榨利，国内菜籽预计到港量等数据 [90][92] - 国内油菜籽及菜油情况展示中国油菜籽周度压榨量，油厂菜油周度产量、提货量、库存等数据 [100][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力合约本周上涨，进口大豆拍卖预计形成利空，自身基本面不理想，供应虽收紧但整体宽松，续涨驱动不足，多单考虑离场观望，05合约支撑位7600 - 7650元/吨，压力位8030 - 8050元/吨 [3] - 菜油本周宽幅震荡，中加关系担忧令市场承压，国内库存去库，澳籽未大规模压榨，短线震荡，中长期澳籽供应增量和全球丰产构成价格压力，可逢高短空，05合约上方关注9300 - 9350压力区间，下方关注8650 - 8700附近关口支撑 [3] - 棕榈油主力合约本周震荡走强，印度备货、马棕出口改善及印尼政策引发供给收紧担忧，为价格提供支撑，但马棕12月累库预期偏重，基本面短空长多，谨慎投资者待报告落地后逢低做多，主力合约上方关注8700 - 8750压力区间，下方关注8300 - 8350区间支撑 [3] - 豆二及豆粕本周价格冲高回落，进口大豆拍卖使供应充足，可逢高沽空，豆粕05合约关注2700 - 2720元/吨支撑，2880 - 2900元/吨压力；豆二05合约关注3330 - 3350元/吨支撑，3580 - 3600元/吨压力 [4][5] - 生猪周末现货价格震荡反弹，终端消费改善，期价03合约率先反弹，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者养殖成本下方买入2607合约并卖出行权价15000点以上深度虚值看涨期权 [6] - 鸡蛋周末现货价格震荡上涨，临近春节消费预计回升，蛋价有上涨空间，供需格局边际改善，激进投资者单边逢低短线买入2605合约，谨慎追空 [7] - 玉米及玉米淀粉本周期价震荡偏强，外盘供应压力有限、消费有支撑，国内虽有拍卖压制但不构成明显短期压力，建议逢低做多，玉米2603合约支撑区间2160 - 2170，压力区间2330 - 2350；玉米淀粉03合约支撑区间2430 - 2440，压力区间2630 - 2650，期权可卖出虚值看跌期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| |----|----|----|----|----|----|----|----| |油料|豆一05|基层与中游挺价，下游采购偏谨慎，东北大豆优质优价，估值不低，续涨驱动不强|4060 - 4080|4460 - 4480|震荡调整|暂时观望|-| |油料|豆二05|进口豆启动拍卖，供应预计无忧，南美大豆丰产概率预期较大，豆粕上涨驱动预计不足|3330 - 3350|3580 - 3600|震荡调整|反弹沽空|☆| |油脂|豆油05|进口大豆启动拍卖，国内豆油库存充足，续涨驱动预计不足|7600 - 7650|8030 - 8050|震荡调整|暂时观望|-| |油脂|菜油05|供应增量预期及全球丰产预期仍构成价格压力|8650 - 8700|9300 - 9350|震荡调整|反弹沽空|☆| |油脂|棕榈05|基本面预计短空长多|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡偏强|逢低做多|☆| |蛋白|豆粕05|榨油豆供应充足，但近期市场担忧大豆通关情况，影响短多长空|2700 - 2720|2880 - 2900|震荡调整|反弹沽空|☆| |蛋白|菜粕05|中加关系担扰带动价格回落，库存继续去化，但基本面预期仍偏空|2270 - 2300|2440 - 2450|震荡运行|暂时观望|-| |能量及副产品|玉米03|结构性矛盾与玉米拍卖消息博弈延续，整体期价维持区间预期|2160 - 2170|2330 - 2350|存在支撑|逢低做多|☆| |能量及副产品|淀粉03|成本端玉米价格区间波动，短期或跟随区间波动|2430 - 2440|2630 - 2650|存在支撑|逢低做多|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，产业存在去产能政策|11000 - 11200|11800 - 12500|低位震荡|逢低买入|-| |养殖|鸡蛋03|产能压力 + 消费旺季预期|3000 - 3080|3150 - 3280|震荡寻底|逢低买入|-| [10] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| |----|----|----|----|----|----| |油料|豆一|4080|4080|-298|94| |油料|豆二|3980|3980|431|-9| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8530|8530|566|-10| |油脂|菜油|9800|100|758|-35| |油脂|棕榈油|8680|60|-2|-10| |蛋白|豆粕|3140|0|384|384| |蛋白|菜粕|2420|-20|82|0| |能量及副产品|玉米|2290|0|39|89| |能量及副产品|淀粉|2620|0|100|1| |养殖|生猪|12.63（元/公斤）|0.02（元/公斤）|1130|-50| |养殖|鸡蛋|2.96（元/斤）|0.00（元/斤）|310（元/500kg）|-31.00（元/500kg）| [11][12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示了巴西、阿根廷不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、豆粕成本等 [12][13] - 周度数据：豆类港口大豆库存833.96（-1.32），油厂豆粕库存117.02（0.26），开机率50.00%；菜籽沿海油厂库存0.00（0.00），沿海地区菜粕库存0.00（0.00），开机率28.03%；棕榈油库存73（0）；花生库存129285（-490），开机率43.51% [14] 饲料 |指标名称|当期值|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |深加工企业玉米消耗量（万吨）|123.47|-1.29|-3.80| |深加工企业玉米库存（万吨）|354.00|4.60|-240.70| |淀粉企业开机率（%）|59.37|-0.49|-7.65| |淀粉企业库存（万吨）|112.50|0.20|22.60| |基层农户售粮进度|50.00|3.00|2.00| [14] 养殖 - 生猪：1月10日二元母猪周均价32.47，外三元仔猪(7KG)周均价226.78，外三元生猪周均价5.49，育肥猪饲料均价3.34；外购仔猪出栏成本12.56，自繁自养出栏成本12.64，外购育肥利润 -74.89元/头，自繁自养利润59.26元/头，猪粮比价5.49；出栏均重方面，卓创124.19kg，钢联123.32kg，涌益127.71kg；周度屠宰量107.74万头，屠宰毛利2.20元/头，毛自价差3.70，冻品库存率21.47%，标肥价差 -0.58 [15] - 鸡蛋：1月10日产蛋率大码92.63，大中小码占比大码14.48%，中码43.71%；淘汰鸡鸡龄484日，出栏量1896万羽；代表市场销量7377千吨；生产环节库存1.04天，流通环节库存1.1天；养殖利润 -0.24元/斤，蛋料比2.34；蛋鸡苗价格2.8元/羽，肉鸡苗价格3.59元/羽，白羽肉鸡价格7.72元/公斤，817肉杂鸡价格7.65元/公斤，毛鸭价格7.71元/公斤，生猪价格13.22元/公斤 [16] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端（生猪、鸡蛋）：展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [17][19][20] - 油脂油料 - 棕榈油：展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表 [26][29] - 豆油：展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表 [31][33][36] - 花生：展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [39][40][42] - 饲料端 - 玉米：展示了现货价、收盘价、5月基差、3月基差、5 - 3价差、5 - 9价差、南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度、东北地区玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、深加工企业玉米库存、黑龙江地区玉米乙醇加工利润、吉林地区玉米乙醇加工利润、河南玉米小麦价差、山东玉米小麦价差等图表 [44][45][46] - 玉米淀粉：展示了现货价、收盘价、5月基差、3月基差、5月玉米淀粉 - 玉米价差、3月玉米淀粉 - 玉米价差、企业开机率、企业库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东省玉米淀粉周度毛利、吉林省玉米淀粉周度毛利等图表 [50][52][53] - 菜系：展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕9月南通基差、菜粕1月南通基差、菜油9月南通基差、菜油1月南通基差、沿海油厂菜籽库存、沿海油厂菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕提货量、沿海地区菜油提货量等图表 [55][57][59] - 豆粕：展示了美豆开花率、美国大豆结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [65][68] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [70][71][72] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量图表 [74][75][76]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的行情和展望，整体市场受资金、宏观、基本面等多种因素影响 [1][5][7][10][12][17][19][20][21][22][23][25] 各品种总结 油脂 - 观点：现货库存去化，油脂窄幅震荡 [5] - 逻辑：三大油脂现货库存去化，基差坚挺；国际地缘问题对原油价格影响减弱，供应过剩致原油价格回落，利空植物油价格；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；国内豆油市场大豆供应预计充足，棕油产地减产但出口需求疲软，菜油海外产区丰产但近端贸易有限 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，综合来看油料供应宽松，需求端存在利多预期但拉动效应减弱，多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [5] 蛋白粕 - 观点：阿根廷天气引发关注，双粕小幅上涨 [7] - 逻辑：国际方面，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷干燥天气受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，美豆出口面临竞争，11月压榨量环比走低；国内方面，节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，油厂豆粕累库，菜籽无开机，下游生猪存栏环同比增但养殖亏损，饲料企业豆粕累库 [7][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕均震荡，中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [8] 玉米/淀粉 - 观点：轮入再度启动，价格区间震荡 [10] - 逻辑：基本面整体无大矛盾，轮入持续给短期价格支撑；东北地区售粮缓慢，华北地区深加工压价收购；春节临近农户售粮节奏或加快，但惜售心态强；下游建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策方面，新年度政策性粮源投放带来一定利空情绪，但实际影响有限 [11] - 展望：震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨 [11] 生猪 - 观点：12月母猪存栏下降，远月盘面反弹 [12] - 逻辑：供应方面，短期1月计划出栏量环比下降，但养殖企业可能提前出栏；中期预计2026年4月前商品猪出栏量过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求方面，元旦假期结束消费力度减弱；库存方面，生猪体重环比下降，同比偏高；节奏方面，短期供应充裕压制猪价，长期供应压力或逐步削弱 [13] - 展望：震荡，近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [14] 天然橡胶 - 观点：资金情绪维持向好，胶价延续走高 [17] - 逻辑：受商品整体情绪带动，天胶维持上涨势头，若增仓持续或市场看涨情绪强，胶价短期或有上行空间；基本面变化不大，更多受宏观带动，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后续有回落压力，需求端下游买盘清淡 [17] - 展望：基本面变量有限，但资金情绪较强，短期或以偏多对待 [2] 合成橡胶 - 观点：盘面跟随天胶上涨 [19] - 逻辑：丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，叠加BR盘面绝对价格偏低，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多对待；目前预期已被交易，后续关注预期改善落地情况及化工板块提振；原料端丁二烯市场价格坚挺，虽库存增量有压制，但需求带动成交重心抬升 [20] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方有压力或需调整，中期维持震荡偏强 [20] 棉花 - 观点：上涨趋势延续 [20] - 逻辑：中长期郑棉价格预计偏强运行，内盘相对外盘更强；25/26年度棉花产量增加但需求也增长，预计紧平衡，叠加政策收紧新疆植棉面积预期，推动郑棉走强；美棉平衡表宽松，或通过内盘上涨间接带动；内盘延续增仓上涨，政策导向明确，预计棉价易涨难跌 [21] - 展望：长期震荡偏强，回调低多策略维持 [21] 白糖 - 观点：糖价小幅震荡 [21] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰结束，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观；国内市场25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增；全球及国内供应双增，糖价中长期维持偏弱震荡，虽短期下破后回升，但仍有下行压力 [21] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] 纸浆 - 观点：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡 [22] - 逻辑：纸浆走势反复震荡，延续震荡缓慢上移态势；基本面供需变化不大，利多因素包括阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产预期、前一轮针叶浆美金价格上涨、实际需求量不低；利空因素包括下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕；当前多空因素并存，行情主要由资金推动，预计震荡偏涨 [22] - 展望：震荡偏强，利多消息抬升底部，但上方套保压力不改 [22] 双胶纸 - 观点：市场情绪回暖，双胶偏强运行 [23] - 逻辑：纸厂提价后市场情绪回暖，叠加商品市场走强，双胶纸期货盘面偏强运行；现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，月初喊涨落实有限，年末经销商拿货理性，月内出版订单提货缓解纸企库存压力，但社会面订单有限；2026年1月供应预期稳定，预计1月纸价稳定，2月供需双降纸价稳中偏弱，3月采购需求支撑纸价 [24] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强 [24] 原木 - 观点：矛盾不大，区间操作 [25] - 逻辑：原木盘面窄幅波动，春节前供需两弱，购销平稳，短期无明显驱动；盘面在760 - 770元/方附近有支撑，加工厂有小幅补库空间；供应端1 - 2月压力缓解，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分地区加工厂提前放假，现货预计稳定；期货方面，前期近月合约有支撑，03合约博弈性增强 [25] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，原木维持区间震荡为主 [25] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数显示，2026年1月6日，商品20指数为2730.32，涨幅2.47%；工业品指数为2317.00，涨幅2.19%；农产品指数今日涨跌幅+0.70%，近5日涨跌幅+0.73%，近1月涨跌幅+0.78%，年初至今涨跌幅+0.70% [184][186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后农业板块震荡为主，各品种表现分化，如油脂回调整理、蛋白粕低位震荡、玉米/淀粉价格区间震荡等 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：供应预期宽松，油脂回调整理，豆油、棕油、菜油均震荡，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [4] - 蛋白粕：南美丰产预期强，双粕低位震荡，美豆、连粕、菜粕均震荡，关注中国采购美豆进度、海关检验政策等 [5] - 玉米/淀粉：购销逐步恢复，价格区间震荡，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港、节后下游企业春节备货情况 [7][9] - 生猪：节后需求驱动减弱，盘面下跌，震荡偏弱，市场近弱远强 [10][11] - 天然橡胶：看涨情绪仍存，胶价高位震荡，短期或以偏多对待 [13][14] - 合成橡胶：盘面维持震荡走势，丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方仍有压力或需要调整，中期维持震荡偏强 [15][16] - 棉花：棉价增仓上行，长期预计震荡偏强，回调低多策略维持 [16][18] - 白糖：糖价窄幅波动，中期仍承压，中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] - 纸浆：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡，震荡偏强 [19] - 双胶纸：现货持稳，盘面偏强，纸厂涨价提振市场情绪，短期震荡偏强 [20][21] - 原木：供需双弱，窄幅震荡，1 - 2月供应压力边际缓解，维持区间震荡为主 [22] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测部分未提及具体数据内容 [24][43][56][74][115][128][142][166] 中信期货商品指数 - 2026年1月5日，综合指数2345.23，+0.63%；商品20指数2684.12，+0.73%；工业品指数2272.17，+0.21%；农产品指数932.85，今日涨跌幅 -0.02%，近5日涨跌幅 -0.05%，近1月涨跌幅 +0.07%，年初至今涨跌幅 +0.00% [182][184]

国内商品期货夜盘市场表现 - 夜盘收盘多数商品上涨，非金属建材板块涨幅居前，其中PVC价格上涨2.40% [1] - 化工品板块多数上涨，甲醇价格上涨2.11% [1] - 油脂油料板块多数上涨，豆粕价格上涨0.62% [1] - 能源品板块全部上涨，液化石油气(LPG)价格上涨0.60% [1] - 黑色系板块跌幅居前，焦煤价格下跌2.37% [1] - 农副产品板块涨跌参半，玉米淀粉价格下跌0.52% [1]