油脂油料板块上涨驱动因素 - 美国生物柴油政策利好预期推动油脂油料上涨 美国参议院最新税收法案提出禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免 若通过将显著利好美国大豆和玉米种植商 [1] - 国内大宗商品普涨及外盘油脂走强带动国内油脂增仓上涨 [1] 国际油脂油料供需现状 - 国际油料供需偏宽松 巴西大豆本年度丰产且销量近七成 阿根廷大豆丰产多数在销售中 美豆新作种植面积减少但出口量存不确定性 [2] - 国际棕榈油处于季节性增产季 棕榈油产量处于同期偏高水平 三季度产地增产累库供应充足 印度和中国采购谨慎限制价格上行 [3] - 北美油料进入天气市阶段 美豆旧作库存压力中性 新作面积萎缩且生长关键期局部偏干旱 加菜籽旧作紧张新作面积萎缩干旱担忧升温 [3] 国内油脂油料市场状况 - 国内大豆季节性到港压力大 油厂满负荷开机 豆油库存明显回升中期趋季节性累库 棕榈油库存快速回升中短期仍有回升空间 [2] - 国内菜油供应压力大 短期中加关系紧张远期进口加拿大菜籽政策风险仍在 采购难增 [2] - 国内油脂需求低迷供应增加 豆油供应压力大 基差延续弱势 [3] 政策与市场关注焦点 - 美国环境保护署将举行听证会讨论2026-2027年生物能源政策 涉及生物柴油强制掺混目标及原料使用范围 决定美豆油生物柴油需求前景 [2] - 市场密切关注美国45Z政策及生物能源政策变动 政策明朗前油脂价格或有反复 [3] 价格走势预期与策略 - 油脂价格暂无明显趋势逻辑 中短期受基本面外因素影响 预计震荡偏强 下方有政策及天气支撑 上方受棕榈油增产及国内供需压制 [4] - 豆粕菜粕期货价格中天气升水增加 下方支撑强 若新作出口销售放量将易涨难跌 国内现货压力大基差维持弱势 [3] - 油脂基本面好于粕类 美豆油政策刺激下未来走势或优于双粕 豆粕价格中枢预计跟随美豆上移 建议把握豆粕菜粕套利机会 [4]

油脂油料期货价格行情 - 7月3日油菜籽主力合约下跌2.31%至5037元/吨，成为板块内唯一下跌品种 [1] - 菜籽粕主力合约上涨0.74%至2596元/吨，菜籽油主力合约上涨0.89%至9628元/吨 [1] - 棕榈油主力合约涨幅达1.12%至8470元/吨，开盘价与昨收价分别为8470元和8440元 [1][2] - 豆油合约昨结价7982元/吨，较昨收价8018元呈现回落态势 [2] 期货仓单数据变化 - 豆油期货仓单单日增加2115手至22697手，增幅显著 [3] - 菜粕期货仓单减少380张至20149张，豆一仓单减少209手至17291手 [3] - 棕榈油、菜油、豆粕等品种仓单维持不变，花生期货仓单持续为零 [3] 期现价差分析 - 菜籽粕基差为-70元（现货2506.67元 vs 期货2577元），基差率-2.79% [3] - 棕榈油现货价格8638元较期货8376元高出262元，基差率3.03% [3] - 豆油期现倒挂幅度最大达302元，基差率3.65% [3]

会议概况 - 会议主题为"稳企安农 护航实体"菜系市场及风险管理业务介绍会，聚焦全球宏观经济、期权风险管理、菜籽菜粕供需等关键议题 [1] - 会议由广西晔龙国际贸易有限公司主办，中粮期货有限公司协办，吸引油脂油料、饲料原料行业400余名专家、企业代表及金融机构从业者参会 [1] 企业战略与定位 - 广西晔龙国际贸易有限公司总经理张德荣提出深化市场研究、探索产融结合、深耕豆菜粕贸易的发展蓝图 [3] - 中粮期货有限公司形成"一体两翼"业务模式，基于市场化、专业化、产品化原则推动业务协同发展 [7] - 广西晔龙被郑州商品交易所列为"产融基地"，需发挥龙头企业示范作用引导产业链科学利用期货及衍生品市场 [5] 行业分析与展望 - 全球油料供需分析指出三季度蛋白粕市场关键变量包括产区天气、库存周期和替代需求三维视角 [9] - 2025年菜籽菜粕供需展望涵盖国际国内市场的产地分布、产量趋势、贸易流向、消费结构及政策影响 [10] - 期权策略可作为企业抗波动工具，包括领口策略和备兑思维等风险管理方案 [10] 宏观经济与产业联动 - 宏观分析涉及美国通胀、铜供应链等议题，为企业提供套保时机、资源布局方向的决策参考 [11] - 菜粕期货在郑州商品交易所培育下成为油脂油料产业发展的重要工具 [5] 会议成果 - 搭建粕类产业高效交流平台，促进产业链上下游企业与金融机构的协作 [11]

报告行业投资评级 - 暂时观望 [2] 报告的核心观点 - 市场担忧棕榈油的需求情况，以及国际原油对棕榈油的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 棕榈油期货主力合约收盘价8336元/吨，环比涨6元/吨；9 - 1价差 - 24元/吨，环比降14元/吨 [2] - 棕榈油期货持仓量428231手，环比降3330手；注册仓单量470手 [2] - 棕榈油期货前20名持仓净买单量41923手，环比降8481手 [2] - BMD毛棕榈油期货结算价3959马来西亚林吉特/吨，环比降33马来西亚林吉特/吨 [2] - NYMEX轻质原油期货结算价65.11美元/桶，环比降0.41美元/桶 [2] 现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8430元/吨，环比涨30元/吨；张家港24度棕榈油现货价8530元/吨，环比涨30元/吨；天津24度棕榈油现货价8580元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油FOB离岸价1005美元/吨，环比持平；CNF到岸价1043美元/吨，环比持平 [2] - 棕榈油主力合约基差94元/吨，环比涨24元/吨 [2] 上游情况 - 马来西亚6月棕榈油产量1685962吨，环比增298531吨；出口量1102266吨，环比增96719吨；期末库存量1865537吨，环比增302720吨 [2] - 印尼6月棕榈油产量490万吨，环比增9万吨；出口量288万吨，环比持平；库存305万吨，环比增101万吨 [2] - 豆油 - 24度棕榈油FOB价差49.48美元/吨，环比增7.35美元/吨 [2] - SGS统计棕榈油日出口量847695吨，环比增185115吨；ITS统计棕榈油日出口量数据未提及环比变化 [2] - 棕榈油周库存759881吨，环比增246668吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口利润 - 499.12元/吨，环比降49.08元/吨 [2] - 海关口径当月棕榈油进口量16万吨，环比降1万吨 [2] 产业情况 - 港口豆油日库存85.7万吨，环比增5.2万吨；港口菜油周库存75.25万吨，环比增1.32万吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口成本价8929.12元/吨，环比降19.08元/吨 [2] - 江苏张家港一级豆油散装出厂价8200元/吨，环比持平；福建厦门四级菜油出厂价9540元/吨，环比涨80元/吨 [2] - 广东24度豆棕价差 - 230元/吨，环比降30元/吨；菜棕价差1110元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油年食品用量870千吨，环比增5千吨；年工业用量3100千吨，环比持平 [2] - 印尼棕榈油年食品用量7400千吨，环比增200千吨；年工业用量13750千吨，环比增500千吨 [2] - 中国棕榈油年食品用量3600千吨，环比降100千吨；年工业用量2300千吨，环比持平 [2] 期权市场 - 棕榈油平值看涨期权隐含波动率17.85%，环比涨0.15%；平值看跌期权隐含波动率17.89%，环比涨0.18% [2] - 棕榈油20日历史波动率19.08%，环比降0.82%；60日历史波动率22.69%，环比持平 [2] 行业消息 - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示6月马来西亚棕榈油产量环比下降0.65%，鲜果串单产环比下降0.23%，出油率环比下降0.08% [2] - 船运调查机构SGS公布6月马来西亚棕榈油出口量1195265吨，较5月增加11.7%，对中国出口16.8万吨，较上月同期增3.6万吨 [2] - 周一食用油进口商取消了原定于7 - 9月运抵印度港口的6500吨毛棕榈油进口订单 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度加拿大油菜籽产量预估为1800万吨，预估区间1720 - 1890万吨，与上次预估持平，但曼尼托巴省持续干燥情况值得监测 [1] - 马来西亚下调月份毛棕榈油参考价格，出口税降至8.5% [1] - 马来西亚1 - 20日毛棕榈油产量环比下降4.55%，1 - 25日棕榈油产品出口量较上月同期增长6.8% [1] 根据相关目录分别进行总结 加拿大油菜籽情况 - 2025/26年度加拿大油菜籽产量预估为1800万吨，预估区间1720 - 1890万吨，与上次预估持平 [1] - 过去两周曼尼托巴省约有30毫米降水缺口，预计未来10天加拿大南部草原降水量低于正常水平，萨斯喀彻温省和曼尼托巴省降水缺口达24毫米，持续干燥对单产潜力构成风险 [1] 马来西亚棕榈油情况 - 马来西亚下调月份毛棕榈油参考价格，使得出口税降至8.5%，该国月份参考价格为每吨3730.48马币，上月份参考价格为每吨3926.59马币，征收9.5%关税 [1] - 马来西亚1 - 20日毛棕榈油产量环比下降4.55%，其中马来半岛产量增加0.25%，沙巴产量下降13.27%，沙捞越产量下降4.56%，东马来西亚产量下降11.06% [1] - 马来西亚1 - 25日棕榈油产品出口量为1134230吨，较上月同期的1061589吨增长6.8% [1] 现货价格情况 - 展示了2025年6月19 - 25日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油供应端买船到港压力渐近，油厂压榨预期上升，消费端无增量消费，预期库存进入累库周期，后续豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油近期中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制，维持刚需水平，当前高库存压制但政策不确定性对远月托底 [3] - 进口大豆买船进度同比偏慢，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系；国内豆粕供应端压力压制现货，需求端表观消费落在中游贸易商，基差现货承压；菜粕库存去化缓慢，下游添比缺乏性价比，后续跟随豆粕为主，行情偏弱 [15] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格114元/吨，今日涨跌 - 14；P 5 - 9价格 - 118元/吨，今日涨跌22；P 9 - 1价格4元/吨，今日涨跌 - 8 [4] - Y - P 01价格 - 424元/吨，今日涨跌26；Y - P 05价格 - 602元/吨，今日涨跌48；Y - P 09价格 - 376元/吨，今日涨跌18 [4] - Y 1 - 5价格292元/吨，今日涨跌 - 36；Y 5 - 9价格 - 344元/吨，今日涨跌52；Y 9 - 1价格52元/吨，今日涨跌 - 16 [4] - Y/M 01为2.5735，今日涨跌 - 1.86%；Y/M 05为2.7688，今日涨跌 - 1.39%；Y/M 09为2.6177，今日涨跌 - 2.17% [4] - OI 1 - 5价格168元/吨，今日涨跌 - 9；OI 5 - 9价格 - 262元/吨，今日涨跌2；OI 9 - 1价格94元/吨，今日涨跌7 [4] - OI/RM 01为3.9924，今日涨跌 - 1.45%；OI/RM 05为3.92，今日涨跌 - 1.14%；OI/RM 09为3.5958，今日涨跌 - 1.72% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价8338元/吨，涨跌幅0.19%；棕榈油05最新价8230元/吨，涨跌幅0.27%；棕榈油09最新价8344元/吨，涨跌幅0.22% [6] - BMD棕榈油主力最新价3991林吉特/吨，涨跌幅0.2%；广州24度棕榈油最新价8460元/吨，涨跌幅 - 20 [6] - 广州24度基差154元/吨，涨跌幅54；POGO为382.072美元/吨，涨跌幅 - 1.168；国际毛豆 - 毛棕为49.91美元/吨，涨跌幅22.5 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01最新价7938元/吨，涨跌幅 - 1.27%；豆油05最新价7626元/吨，涨跌幅 - 0.87%；豆油09最新价7984元/吨，涨跌幅 - 1.45% [12] - CBOT豆油主力最新价52.66美分/磅，涨跌幅 - 1.83%；山东一豆现货最新价8080元/吨，涨跌幅 - 20 [12] - 山东一豆基差150元/吨，涨跌幅16；BOHO（周度）为66.472美元/桶，涨跌幅 - 10.7912；国内一豆 - 24度为 - 320元/吨，涨跌幅 - 20 [12] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3030，今日涨跌 - 39，涨跌幅 - 1.27%；豆粕05收盘价2723，今日涨跌 - 24，涨跌幅 - 0.87%；豆粕09收盘价2993，今日涨跌 - 44，涨跌幅 - 1.45% [16] - 菜粕01收盘价2327，今日涨跌 - 47，涨跌幅 - 1.98%；菜粕05收盘价2343，今日涨跌 - 32，涨跌幅 - 1.35%；菜粕09收盘价2588，今日涨跌 - 74，涨跌幅 - 2.78% [16] - CBOT黄大豆收盘价1037，今日涨跌0，涨跌幅0% [16] 其他价差及数据 - 离岸人民币7.1678，今日涨跌 - 0.0123，涨跌幅 - 0.17% [18] - M01 - 05价差322，今日涨跌2；M05 - 09价差 - 290，今日涨跌 - 6；M09 - 01价差 - 32，今日涨跌4 [18] - RM01 - 05价差 - 1，今日涨跌6；RM05 - 09价差 - 287，今日涨跌 - 15；RM09 - 01价差288，今日涨跌9 [18] - 豆粕日照现货2880，今日涨跌 - 20；豆粕日照基差 - 137，今日涨跌 - 20 [18] - 菜粕福建现货2617，今日涨跌 - 2；菜粕福建基差 - 45，今日涨跌 - 7 [18] - 豆菜粕现货价差283，今日涨跌 - 18；豆菜粕期货价差375，今日涨跌 - 5 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球大豆、菜籽和葵籽增产较多，大豆出口增量最大，压榨增加；24/25年度全球菜籽和花生库销比升高，大豆和葵籽下降 [4][8][11][15] - 25/26年度全球四大油脂中，豆油、棕榈油和葵油增产较多，菜油增产幅度小；棕榈油、葵油出口增量较多，豆油出口下降，菜油略增 [18][23] - 24/25年度全球油脂增产650万吨至2.35亿吨，食用消费增加430万吨至1.64亿吨，工业消费增加102万吨至6516万吨；总供应增量小于消费增量，25/26年度期末库存和库销比下降 [33] - 25/26年度产量增速略高于消费增速，工业消费增速低于食用消费增速 [35][36] 各主题总结 菜系 - 2025 - 26年，油菜籽计划播种面积为880万公顷，略低于五年平均水平，产量预计为1800万吨，供应量预计为1940万吨，同比下降6%；压榨量预计小幅下降至1100万吨，出口预计降至四年低点，库存预计达200万吨 [41] - 欧盟菜籽单产再度下调 [42] - 2025 - 26年澳大利亚油菜籽种植面积预计减少1%至340万公顷，产量预计下降6%至570万吨，单产下调至1.69吨/公顷 [46][50] - 25/26年度，俄罗斯菜籽产量450 - 470万吨，乌克兰产量从370万吨下降至340万吨；欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰总产量达5002万吨，略高于2024年的4993万吨 [55] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油产量略高于预期，5月产量增速5.08%，低于历史平均和4月；1 - 4月累计产量727万吨，同比增速0.13%，产量更可能接近2024年 [61] - 5月马来西亚棕榈油出口超预期 [62] - 3月印尼棕榈油产量环比增加16.02%，出口环比增加2.68%；消费量达214万吨，为历史同期最高，3月底库存下降至203.6万吨，处于历史同期偏低水平 [66][67] - 印尼生物柴油政策方面，截至4月24日消费量为44.4亿升，若保持增速全年可完成B40下1560万千升目标；2026年初拟实施B50，但需提升产能至少400万千升 [72] - 出口改善，马来西亚和印尼棕榈油6、7月累库可能没那么快 [93] 印度 - 印度豆棕价差下跌后再反弹 [97] 美国 - 美国生物柴油原料中，豆油和玉米油基本用本土生产，动物脂肪、废弃油脂及菜油依赖进口 [131] - 美国大豆压榨产能增加，2025年底产能达26.25亿蒲式耳/年，2026年达27.39亿蒲式耳/年；24/25年度美豆压榨24.2亿蒲式耳，25/26年度压榨24.9亿蒲式耳 [161] 国内油脂 - 地缘冲突下美原油强势带动油脂上涨，25/26年全球新作菜籽产量增幅有限，国内近月菜油偏强，年底到次年一季度全球菜籽新作上市时供应充裕 [201] - 美国生物柴油RVO处于提议阶段，最终数量可能低于提议，美豆油消费增加，关注后续贸易流变化 [201] - 南美榨利转差，7月后南美豆油出口下降，前端棕榈油供应压力交易结束，后端需求改善程度及原油决定反弹幅度 [201]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存虽处低位，但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油供应端随着买船到港压力渐近，油厂压榨预期上升，消费端无增量消费，库存预期进入累库周期，后续豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油近期中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰期，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制维持刚需，高库存压制但政策不确定性对远月托底 [3] - 进口大豆二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判情况，国内豆粕供应压力仍存，需求端备货积极性不佳，基差预计维持弱势，菜粕6月现货供应压力仍存，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面跟随豆粕修复，后续关注中加贸易关系 [15] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格122元/吨，今日涨跌0；P 5 - 9价格 - 154元/吨，今日涨跌 - 2；P 9 - 1价格32元/吨，今日涨跌2 [4] - Y - P 01价格 - 422元/吨，今日涨跌10；Y - P 05价格 - 646元/吨，今日涨跌4；Y - P 09价格 - 380元/吨，今日涨跌6 [4] - Y 1 - 5价格346元/吨，今日涨跌0；Y 5 - 9价格 - 420元/吨，今日涨跌0；Y 9 - 1价格74元/吨，今日涨跌0 [4] - Y/M 01为2.6096，今日涨跌0%；Y/M 05为2.7948，今日涨跌0%；Y/M 09为2.6593，今日涨跌0% [4] - OI 1 - 5价格219元/吨，今日涨跌 - 6；OI 5 - 9价格 - 329元/吨，今日涨跌11；OI 9 - 1价格110元/吨，今日涨跌 - 5 [4] - OI/RM 01为4.015，今日涨跌1.8%；OI/RM 05为3.9334，今日涨跌0%；OI/RM 09为3.6305，今日涨跌0.92% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价8508元/吨，涨跌幅0.05%；棕榈油05最新价8380元/吨，涨跌幅 - 0.02%；棕榈油09最新价8520元/吨，涨跌幅 - 0.19% [6] - BMD棕榈油主力最新价4118林吉特/吨，涨跌幅0.34%；广州24度棕榈油最新价8620元/吨，涨跌幅 - 110 [6] - 广州24度基差194元/吨，涨跌幅 - 28；POGO为339.055美元/吨，涨跌幅 - 1.168；国际毛豆 - 毛棕为23.15美元/吨，涨跌幅 - 5 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01最新价8058元/吨，涨跌幅 - 0.77%；豆油05最新价7730元/吨，涨跌幅 - 0.54%；豆油09最新价8126元/吨，涨跌幅 - 0.32% [12] - CBOT豆油主力最新价54.4美分/磅，涨跌幅 - 0.4%；山东一豆现货最新价8260元/吨，涨跌幅 - 40 [12] - 山东一豆基差144元/吨，涨跌幅46；BOHO（周度）为65.504美元/桶，涨跌幅 - 9.2128；国内一豆 - 24度为 - 370元/吨，涨跌幅80 [12] 进口大豆及国内豆粕、菜粕情况 - 进口大豆巴西贴水坚挺，远月榨利小幅走强，6月后续预估到港1100万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判情况 [15] - 国内豆粕北方现货基差企稳，但整体开机率高供应压力仍存，油厂大豆和豆粕库存回升，后续大豆集中到港压制三季度豆粕价格，需求端备货积极性不佳，基差预计维持弱势 [15] - 菜粕6月现货供应压力仍存，库存去化艰难，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面跟随豆粕修复，后续关注中加贸易关系 [15] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3073，今日涨跌 - 24，涨跌幅 - 0.77%；豆粕05收盘价2753，今日涨跌 - 15，涨跌幅 - 0.54%；豆粕09收盘价3067，今日涨跌 - 10，涨跌幅 - 0.32% [16] - 菜粕01收盘价2395，今日涨跌 - 33，涨跌幅 - 1.36%；菜粕05收盘价2385，今日涨跌 - 4，涨跌幅 - 0.17%；菜粕09收盘价2679，今日涨跌 - 15，涨跌幅 - 0.56% [16] - CBOT黄大豆收盘价1060.5，今日涨跌0，涨跌幅0% [16] 其他价差及基差情况 - M01 - 05价差329，今日涨跌0；M05 - 09价差 - 299，今日涨跌9；M09 - 01价差 - 30，今日涨跌 - 3 [18] - RM01 - 05价差6，今日涨跌 - 12；RM05 - 09价差 - 290，今日涨跌 - 6；RM09 - 01价差284，今日涨跌18 [18] - 豆粕日照现货2920，今日涨跌 - 10；豆粕日照基差 - 137，今日涨跌0；菜粕福建现货2621，今日涨跌0；菜粕福建基差 - 58，今日涨跌15 [18] - 豆菜粕现货价差309，今日涨跌 - 10；豆菜粕期货价差388，今日涨跌0 [18]

油脂油料行业风险管理需求 - 油脂油料价格波动较大，受自然因素和国际市场行情影响，对上下游产业和百姓生活影响显著，产业对规避风险需求强烈 [1] - 期货市场通过价格发现和风险管理功能，为油脂油料企业提供有效工具 [1] - 菜籽油期货2007年上市，菜籽粕期货2012年上市，菜籽油期权2022年上市，菜籽粕期权2020年上市，衍生品工具不断丰富 [1] 期货工具对企业经营的影响 - 饲料企业通过买入菜籽粕期货合约进行套期保值，锁定采购成本或销售价格，规避价格波动风险 [2] - 期货工具帮助企业稳定货源，提高加工量，平抑原材料价格风险，锁定未来利润 [2] - 企业将期货工具与现货经营深度融合，构建更具韧性的经营模式，优化资源配置和管理风险 [2] - 中粮油脂采用"期现结合"模式锁定压榨利润，通过基差操作安排远期销售计划，实现销售与原料采购同步 [3] 产业链协同发展 - 期货价格成为企业制定生产经营计划的重要参考依据 [4] - 种植户可通过与加工企业签订远期合同并利用期货市场套保，提前锁定销售价格保障收益 [4] - 加工企业与种植户建立稳定合作关系，保障原料供应稳定性和质量 [4] - 产业链上下游利用期货市场套保形成风险共担机制，提高产业竞争力，保障农产品供应安全 [4] 期权工具的补充作用 - 菜籽油、菜籽粕期权上市满足实体企业个性化和精细化风险管理需求 [4] - 期权为期货套保提供辅助作用，非线性特点让交易更精准表达观点 [4] - 期权带来新的盈利模式如赚取时间价值 [4] 交易所未来规划 - 郑商所将持续服务产业企业，引导合理利用期货工具稳定产业链发展 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位，但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油供应端买船到港压力渐近，油厂压榨预期上升，消费端无增量消费，预期库存进入累库周期，后续豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油近期中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制，维持刚需水平，当前高库存压制但政策不确定性为远月托底 [3] - 进口大豆买船方面巴西贴水坚挺，远月榨利小幅走弱，到港方面二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判情况 [15] - 国内豆粕在中美和谈预期下跟随外盘走强，国内油厂大豆原料和豆粕库存回升，后续大豆集中到港压制三季度价格，需求端备货积极性不佳，基差弱势 [15] - 菜粕6月现货供应压力仍存，下游需求不及预期，库存去化艰难，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面表现弱势，后续关注中加贸易关系 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格122元/吨，今日涨跌 - 4；P 5 - 9价格 - 152元/吨，今日涨跌16；P 9 - 1价格30元/吨，今日涨跌 - 12 [4] - Y - P 01价格 - 432元/吨，今日涨跌30；Y - P 05价格 - 650元/吨，今日涨跌20；Y - P 09价格 - 386元/吨，今日涨跌48 [4] - Y 1 - 5价格340元/吨，今日涨跌6；Y 5 - 9价格 - 416元/吨，今日涨跌 - 12；Y 9 - 1价格76元/吨，今日涨跌6 [4] - OI 1 - 5价格225元/吨，今日涨跌27；OI 5 - 9价格 - 340元/吨，今日涨跌 - 12；OI 9 - 1价格115元/吨，今日涨跌 - 15 [4] - Y/M 01价格2.6018，今日涨跌幅0.48%；Y/M 05价格2.7938，今日涨跌幅0.44%；Y/M 09价格2.6493，今日涨跌幅0.35% [4] - OI/RM 01价格3.944，今日涨跌幅 - 0.63%；OI/RM 05价格3.8801，今日涨跌幅 - 0.38%；OI/RM 09价格3.5973，今日涨跌幅 - 0.34% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价8504元/吨，涨跌幅 - 0.05%；棕榈油05最新价8382元/吨，涨跌幅 - 0.05%；棕榈油09最新价8536元/吨，涨跌幅 - 0.02% [6] - BMD棕榈油主力最新价4143林吉特/吨，涨跌幅0.95%；广州24度棕榈油最新价8730元/吨，涨跌幅 - 30 [6] - 广州24度基差最新价222元/吨，涨跌幅 - 30；POGO最新价315.367美元/吨，涨跌幅 - 1.168；国际毛豆 - 毛棕最新价28.15美元/吨，涨跌幅0 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01最新价8082元/吨，涨跌幅 - 0.23%；豆油05最新价7736元/吨，涨跌幅 - 0.04%；豆油09最新价8156元/吨，涨跌幅 - 0.32% [12] - CBOT豆油主力最新价54.62美分/磅，涨跌幅 - 0.13%；山东一豆现货最新价8300元/吨，涨跌幅50 [12] - 山东一豆基差最新价98元/吨，涨跌幅 - 18；BOHO（周度）最新价69.332美元/桶，涨跌幅 - 5.3848；国内一豆 - 24度最新价 - 450元/吨，涨跌幅80 [12] 进口大豆情况 - 买船方面巴西贴水坚挺，内盘跟随外盘走强，远月榨利小幅走弱，远月巴西贴水较高 [15] - 到港方面6月后续预估1100万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判情况 [15] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3097，今日涨跌 - 7，涨跌幅 - 0.23%；豆粕05收盘价2768，今日涨跌 - 1，涨跌幅 - 0.04%；豆粕09收盘价3067，今日涨跌 - 10，涨跌幅 - 0.32% [16] - 菜粕01收盘价2395，今日涨跌 - 33，涨跌幅 - 1.36%；菜粕05收盘价2389，今日涨跌 - 21，涨跌幅 - 0.87%；菜粕09收盘价2679，今日涨跌 - 15，涨跌幅 - 0.56% [18] - CBOT黄大豆收盘价1066.75，今日涨跌0，涨跌幅0%；离岸人民币收盘价7.19，今日涨跌 - 0.002，涨跌幅 - 0.03% [18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差335，今日涨跌1；M05 - 09价差 - 308，今日涨跌 - 7；M09 - 01价差 - 27，今日涨跌6 [19] - RM01 - 05价差18，今日涨跌13；RM05 - 09价差 - 284，今日涨跌 - 3；RM09 - 01价差266，今日涨跌 - 10 [19] - 豆粕日照现货价格2930，今日涨跌 - 10；豆粕日照基差 - 137，今日涨跌 - 25 [19] - 菜粕福建现货价格2621，今日涨跌10；菜粕福建基差 - 73，今日涨跌4 [19] - 豆菜粕现货价差319，今日涨跌 - 20；豆菜粕期货价差383，今日涨跌9 [19]