报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月1日国内商品期市收盘多数上涨，工业品多数上涨，农产品涨跌互现，各板块情况有所不同 [1] 各板块总结 黑色系 全部上涨，成材需求环比改善，投机需求回升，库存去化，期货价格反弹，仓位向远月转移，12月市场焦点将转向宏观预期，短期市场情绪尚可。上周五五大钢材品种库存环降2.25%至1400.81万吨，产量环比增0.68%至85.71万吨，表观需求微降0.69%至88万吨，仍高于去年同期 [1] 基本金属 多数上涨，市场氛围偏暖，沪铜突破前高，中期受流动性、需求及矿端加工费博弈等因素支撑；沪铝震荡上涨，美联储降息预期发酵，市场风险偏好改善，铝基本面矛盾不大，需求有韧性，社会库存水平偏低 [1] 能化品 多数上涨，国际油价拉涨带动内盘原油系涨多跌少。俄乌停火框架达成有阻力，美国与委内局势不明，OPEC维持产量计划，供需暂无新变量，中长期关注欧美对俄制裁能否放松，俄油恢复常态将增大油价压力 [1] 油脂油料 多数上涨，美豆回落，国内两粕受外盘影响下滑，短期豆系缺乏新驱动，连盘豆粕区间交易为主；马棕出口疲软但减产预期增强获支撑，盘面震荡反弹；豆油震荡偏强，菜油主力震荡略涨，若减产逻辑确定，棕榈油价格有望向上修复 [1] 农副产品 跌幅居前，鸡蛋跌2.47% [1] 非金属建材 涨跌参半，玻璃跌1.52% [1] 各指数涨跌幅 - 国贸商品综合指数从2200涨至2224.82，涨幅1.13% [1] - 国贸日常指数从1587.47涨至1601.03，涨幅0.85% [1] - 国贸指数从1355.98涨至1356.49，涨幅0.04% [1] - 国贸黑色商品指数从1700.99涨至1720.10，涨幅1.12% [1] - 国贸另一黑色商品指数从1918.27涨至1949.45，涨幅1.63% [1] - 国贸能源化指数从575.99微降至575.72，跌幅0.05% [1] - 国贸油脂油粘指数从2124.65涨至2125.19，涨幅0.03% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周棕榈油价格上涨，外盘马棕受洪水影响产量担忧及高频数据影响，内盘连棕受外盘带动但受库存增加拖累；需关注产区天气、高频数据、主销区进口需求和生物柴油政策变化等情况 [8][12] 各目录总结 行情回顾 - BMD马棕：截至11月28日，BMD马棕02合约收于4114令吉/吨，较上周涨1.13%；价格上涨因洪水引发产量担忧，但11月前25日出口需求疲弱限制涨幅；11月前20日产量环比预计增加，11月前25日产量环比增幅收窄 [8] - DCE棕榈油：截至11月28日收盘，DCE棕榈油01合约收于8626元/吨，较上周涨0.89%；价格上涨受外盘带动，但当周国内库存增加拖累盘面；现货外商报价上涨，库存小幅增加，下游成交清淡 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.22 - 11.28），除部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水整体处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.29 - 12.5），部分地区降水预计高于历史正常水平15 - 50mm，其余地区预计普遍处于或低于历史正常水平15 - 50mm [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.22 - 11.28），除部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区降水处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.29 - 12.5），除部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 50mm [19][21] 国际供需 - GAPKI 9月报告：印尼2025年9月末棕榈油库存为259.2万吨，较上月增2%；9月出口量为220万吨，环比减37%，同比下滑3%；截至9月累计出口达248.96万吨，同比增13%；9月毛棕榈油产量为393.2万吨，环比减22%，同比下滑2%；截至9月毛棕榈油产量达3958.1万吨，同比增11% [23] - 马棕11月预测：出口预测方面，AmSpec、ITS、SGS数据显示马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期分别减少16.4%、18.8%、40.77%；产量预测方面，SPPOMA数据显示11月1 - 20日产量环比上月同期涨10.32%，11月1 - 25日产量环比上月同期增5.49%；MPOA数据显示11月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期增3.24% [31][34] - 其他重要资讯：印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，出口关税降至74美元；今年前10个月马来西亚对中国棕榈油出口量同比降约29%；印尼苏门答腊岛洪灾和山体滑坡已致52人死亡 [38] 国内供需 - 进口利润：本周2026年1月船期棕榈油盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [39] - 棕榈油成交：截至11月28日当周，棕榈油周度成交总量为8600吨，较上周增600吨，增幅8% [42] - 棕榈油库存：截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存为66.71万吨，环比上周增1.39万吨，增幅2.13%；同比去年增15.92万吨，增幅31.34% [44][45] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：报告展示了棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差等相关图表 [47][53] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：报告展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [60] - FOB报价：报告展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [63]

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 东南亚洪水为棕榈油带来边际利多，棕榈油迎来较大反弹，豆油在自身较好基本面下偏强运行，菜油近端供应将逐步迎来补给，或有转跌可能，油脂近期扰动较多，预计宽幅震荡，建议观望为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，马来棕榈油产地库存高位、国内四季度到港预期增加，国内四季度去库预期仍在，菜油近端供给或迎来补充，驱动为中性偏空 [5] - 需求方面，产地印尼生柴政策积极推进中，B40带来支撑但B50落地时间较远难带来驱动，原定10月31日敲定的生柴RVO未落定，豆油国内消费稳定、另有出口端支撑，菜油冬季消费旺季在即，建议观望 [5] - 库存方面，国内油脂总库存仍处高位，菜油因原料短缺持续去库，棕榈油因贸易商大量买船有补库预期，豆油则需关注美豆进口后的去向，建议观望 [5] - 宏观及政策方面，印尼B50处于道路实验中，预计明年下半年实行，但有分析师认为明年实施仍存在障碍，美生柴大方向难改但具体政策尚未落地，加拿大将提高生柴产能，偏空 [5] - 投资观点为观望，油脂近期扰动较多，预计宽幅震荡，单边和套利未提及，交易策略可买入菜油看跌期权，风险关注马来超预期减产、印尼出口报价明显反弹 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油和棕榈油现货价差、OI - P 01价差、OI - Y 01价差等数据 [7][11][12] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来和过去不同时间段的降水、气温及距平数据 [20][22][25] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油产量、出口量、期末库存、国内消费量等数据 [34][38][39] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、出口量、期末库存、国内消费量等数据 [40][45] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差数据 [46][50] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据 [52][54][56] - 天气及大豆产情部分展示了巴西大豆播种率、阿根廷大豆种植进度、未来不同时间段巴西和阿根廷大豆产区的降水、气温分布等数据 [63][66][72] - 美国及巴西出口情况部分展示了美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量、巴西大豆月度出口量、巴西大豆CNF升贴水等数据 [77][81] - 国内豆油相关情况展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据 [91] - 产地菜籽出口及国内到港情况部分展示了乌克兰、澳大利亚、加拿大菜籽FOB价，加菜籽周度出口量、出口菜油数量，加菜籽进口盘面榨利，国内菜籽预计到港量、菜油到港量，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等数据 [92][94][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润短期承压，中长期有望修复；海外美元指数上行空间有限，短期高位震荡[2] - 人民币汇率短期内稳健偏强但升值放缓，双向波动明显，中长期有望温和升值[4][5] - 股指短期震荡，中长期由流动性宽松驱动估值修复[7] - 国债中期不悲观，等待货币政策信号[8] - 集运欧线期货短期震荡偏弱，地缘政治是关键变量[11][12] - 贵金属中长期价格重心上抬，短期白银向上弹性增加[14][16] - 铜年末利多预期强，价格有望突破[19][20] - 铝产业链中，铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强[21] - 锌偏强震荡，镍和不锈钢震荡偏弱，锡回调寻找入场机会，碳酸锂把握回调后逢低布局机会[23][25][27] - 工业硅震荡整理，多晶硅关注仓单与持仓量博弈[28][31] - 铅震荡，螺纹和热卷震荡偏强，铁矿石高位震荡，焦煤焦炭首轮提降，硅铁和硅锰震荡偏弱[32][35][41] - 原油震荡下行，LPG估值偏高但有支撑，PTA - PX回调布多，MEG - 瓶片逢高卖call，尿素震荡，PP成本支撑反弹，PE震荡，纯苯苯乙烯装置检修扰动增加，燃料油裂解疲软，低硫燃料油裂解走弱，沥青弱势震荡，橡胶和20号胶宽幅震荡，玻纯和烧碱关注供应预期变化[45][48][53][57][59][62][65][67][69][70][72][74][76] - 生猪中短期看基本面，远月受预期影响偏强；油料关注中国采购；油脂短期震荡或反弹；棉花下方空间有限；白糖修复性反弹但弱势难改；鸡蛋产能高位但面临拐点；苹果维持强势；红枣关注新枣定产情况[86][87][89][90][93][94][95][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，11月中国制造业PMI环比回升，非制造业PMI环比下降，海外关注美元指数走势和美联储主席候选人确定[1][2] - 人民币汇率前一交易日有涨有跌，后市贬值与波动风险并存，投资者需辨别信息真伪[3][4][5] - 股指交投氛围低迷，短期预计震荡，中长期由流动性宽松驱动估值修复[6][7] - 国债上周下跌受传言影响，中期不悲观，等待货币政策信号[7][8] - 集运欧线期货短期震荡偏弱，地缘政治动向是关键变量，操作上区间为主[11][12] 大宗商品 有色 - 黄金和白银上周价格强势上涨，白银创新高，短期向上弹性增加，关注美国相关数据和事件[14][16] - 铜年末利多预期强，价格有望突破，关注PMI数据和美国ADP就业人数变动[19][20] - 铝产业链中，铝震荡偏强受宏观和铜银带动，氧化铝偏弱运行因产能过剩，铸造铝合金震荡偏强且关注与铝价差[21] - 锌偏强震荡，受伦锌和基本面影响；镍和不锈钢震荡偏弱，基本面压力未改；锡回调寻找入场机会；碳酸锂把握回调后逢低布局机会[23][25][27] - 工业硅震荡整理，多晶硅关注仓单与持仓量博弈[28][31] - 铅震荡，下方有成本支撑[32] 黑色 - 螺纹和热卷利润改善，震荡偏强，关注去库速度和下游消费，警惕钢铁企业盈利率下跌引发负反馈[33][35] - 铁矿石估值修复，高位震荡，关注焦煤价格和钢厂补库情况[36][37] - 焦煤焦炭首轮提降，焦煤01合约空头趋势明确，05合约有中长期多配价值，焦炭不建议盲目追空[38][39] - 硅铁和硅锰震荡偏弱，受钢厂盈利率和需求下滑影响[40][41] 能化 - 原油短期震荡，中长期供应过剩压力未改，关注OPEC + 政策和俄乌和谈进展[44][45] - LPG成本抬升，内盘估值偏高但有供需和外盘支撑[46][48] - PTA - PX调油炒作降温，考虑回调布多，关注检修和调油动态[49][53] - MEG - 瓶片向下驱动减弱，逢高卖call，关注聚酯需求和供应端装置情况[55][57] - 尿素需求带动去库，市场震荡，关注出口政策和库存情况[58][59] - PP成本端支撑偏强，供应或回升但有意外检修可能，需求有分化，关注PDH装置和基差变化[60][63] - PE自身驱动不足，供增需减，预计反弹后震荡，关注现货和基差情况[64][65] - 纯苯苯乙烯装置检修扰动增加，纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱[66][68] - 燃料油裂解疲软，低硫燃料油裂解走弱，关注供应和需求变化[69][70] - 沥青底部空间不大，关注冬储政策，短期弱势震荡[71][72] - 橡胶和20号胶偏强震荡，基本面相对平衡，关注产区天气和宏观氛围[73][74] - 玻纯和烧碱关注供应预期变化，纯碱中长期供应高位，玻璃关注冷修情况，烧碱价格偏弱震荡[76][78] 农产品 - 生猪旺季或有提振，中短期看基本面，远月受预期影响偏强[86] - 油料关注中国采购美豆情况，豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕关注仓单变化[87][88] - 油脂短期宽幅震荡或反弹，关注产地天气、美国生柴政策和中加关系[89] - 棉花现货报价坚挺，下方空间有限，关注套保压力突破情况[90] - 白糖修复性反弹但弱势难改，关注原糖反弹力度[91][93] - 鸡蛋淘鸡进行时，产能高位但面临拐点，短期轻仓博弈反弹[94] - 苹果维持强势，新季晚富士入库进入后期[95] - 红枣新枣集中下树，价格波动大，减产下下方空间有限，关注定产情况[97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货反弹上涨但月末库存或增抑制反弹，短暂反弹或震荡后有趋弱风险，关注MPOB报告前后能否在3900令吉止跌企稳，12月有超跌反弹机会；国内连棕油反弹后有重新趋弱压力，不排除下探8000元大关风险，目前仍小幅看弱[3] - 豆油连豆油先跌后涨，下方支撑加强，受国际油脂反弹提振上涨，但国内基本面利空且国际油脂涨幅有限，1月合约先看日线中轨8200元压力，突破则涨至8300 - 8350元后滞涨回调[4] 油料 - 豆粕大连豆粕01合约窄幅震荡，短线主力围绕2980 - 3030元区间波动，现货市场油厂一口价上调，基差多数持稳，库存去化慢，终端观望，贸易商滚动采购，现货价格在2950 - 3200元/吨区间整理[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂 价格表现 - 棕榈油01合约8440元/吨涨0.96%，05合约8498元/吨涨0.66%，09合约8388元/吨涨0.31%，BMD棕榈油主力4037林吉特/吨涨1.18%，广州24度棕榈油8410元/吨涨40元，广州24度基差10元/吨涨46元[7] - 豆油01合约8150元/吨涨0.07%，05合约7950元/吨涨0.21%，09合约7916元/吨涨0.24%，CBOT豆油主力50.63美分/磅涨0.3%，山东一豆现货8330元/吨跌50元，山东一豆基差236元/吨涨54元[11] 价差情况 | 价差指标 | 单位 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -82 | 8 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 80 | -22 | | P 9 - 1 | 元/吨 | 2 | 14 | | Y - P 01 | 元/吨 | -216 | 102 | | Y - P 05 | 元/吨 | -496 | 118 | | Y - P 09 | 元/吨 | -458 | 96 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 198 | -8 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 42 | 0 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -240 | 8 | | Y/M 01 | / | 2.703 | -0.36% | | Y/M 05 | / | 2.8177 | -0.38% | | Y/M 09 | / | 2.6967 | -0.44% | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 330 | -26 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 53 | 3 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -383 | 23 | | OI/RM 01 | / | 4.0387 | 1.03% | | OI/RM 05 | / | 3.9782 | 0.7% | | OI/RM 09 | / | 3.851 | 0.63% | | POGO | 美元/吨 | 419.444 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 51.51 | -4.63 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | 100 | 60 | [5][7][11] 油料 价格表现 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3015 | 2 | 0.07% | | 豆粕05 | 2826 | 6 | 0.21% | | 豆粕09 | 2938 | 7 | 0.24% | | 菜粕01 | 2439 | 8 | 0.33% | | 菜粕05 | 2387 | 2 | 0.08% | | 菜粕09 | 2451 | 1 | 0.04% | | CBOT黄大豆 | 1124 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.0829 | -0.0246 | -0.35% | [16] 价差情况 | 价差指标 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 193 | -3 | | M05 - 09 | -111 | -2 | | M09 - 01 | -82 | 5 | | RM01 - 05 | 46 | -15 | | RM05 - 09 | -65 | -1 | | RM09 - 01 | 19 | 16 | | 豆粕日照基差 | -13 | -2 | | 菜粕福建基差 | 131 | 41 | | 豆菜粕现货价差 | 420 | 0 | | 豆菜粕期货价差 | 582 | 17 | [17][20] 压榨利润 - 国际大豆美湾CNF、巴西CNF对盘压榨利润有波动；中国从加拿大进口菜籽盘面榨利和现货榨利有变化[30]

热点资讯 - 美国贸易代表办公室宣布将针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设关税的豁免延长至2026年11月10日，原豁免条款定于2025年11月29日到期 [2] - 国家发展改革委指出部分行业价格无序竞争问题突出，将持续推进相关工作治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序 [2] - 1—10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%；10月规模以上工业企业利润同比下降5.5% [2] - 市场监管总局强调将加强重点领域反垄断执法等，破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，营造一流营商环境 [2] - 俄罗斯总统普京表示美国的和平方案可能成为乌克兰协议的基础，美国代表团下周将访问莫斯科 [3] 板块表现 - 重点关注碳酸锂、焦炭、焦煤、沪铜、沪金 [4] - 商品期货主力合约夜盘各板块涨跌幅：非金属建材3.02%、贵金属30.01%、油脂油料9.67%、有色22.52%、软商品2.79%、煤焦钢矿12.39%、能源2.95%、化工11.04%、谷物1.45%、农副产品4.16% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 权益类 - 上证指数日涨跌幅0.29%，月内涨跌幅 -2.01%，年内涨跌幅15.62% [6] - 上证50日涨跌幅0.02%，月内涨跌幅 -1.30%，年内涨跌幅10.71% [6] - 沪深300日涨跌幅 -0.05%，月内涨跌幅 -2.70%，年内涨跌幅14.75% [6] - 中证500日涨跌幅 -0.20%，月内涨跌幅 -5.18%，年内涨跌幅21.40% [6] - 标普500日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 -0.40%，年内涨跌幅15.83% [6] - 恒生指数日涨跌幅0.07%，月内涨跌幅0.15%，年内涨跌幅29.34% [6] - 德国DAX日涨跌幅0.18%，月内涨跌幅 -0.79%，年内涨跌幅19.38% [6] - 日经225日涨跌幅1.23%，月内涨跌幅 -4.28%，年内涨跌幅25.75% [6] - 英国富时100日涨跌幅0.02%，月内涨跌幅 -0.24%，年内涨跌幅18.61% [6] 固收类 - 10年期国债期货日涨跌幅 -0.06%，月内涨跌幅 -0.72%，年内涨跌幅 -0.95% [6] - 5年期国债期货日涨跌幅 -0.01%，月内涨跌幅 -0.28%，年内涨跌幅 -0.72% [6] - 2年期国债期货日涨跌幅0.01%，月内涨跌幅 -0.15%，年内涨跌幅 -0.57% [6] 商品类 - CRB商品指数日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 -1.55%，年内涨跌幅0.38% [6] - WTI原油日涨跌幅0.80%，月内涨跌幅 -2.87%，年内涨跌幅 -17.80% [6] - 伦敦现货金日涨跌幅 -0.14%，月内涨跌幅3.85%，年内涨跌幅58.41% [6] - LME铜日涨跌幅 -0.21%，月内涨跌幅0.35%，年内涨跌幅24.47% [6] - Wind商品指数日涨跌幅1.14%，月内涨跌幅0.85%，年内涨跌幅31.74% [6] 其他 - 美元指数日涨跌幅 -0.04%，月内涨跌幅 -0.18%，年内涨跌幅 -8.23% [6] - CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 -1.43%，年内涨跌幅 -0.92% [6]

商品期市夜盘整体表现 - 国内商品期市夜盘收盘涨跌参半 [1] 化工品行业 - 化工品涨幅居前 [1] - 甲醇价格上涨1.82% [1] 非金属建材行业 - 非金属建材全部上涨 [1] - 玻璃价格上涨1.27% [1] 能源品行业 - 能源品多数上涨 [1] - LPG价格上涨0.52% [1] 黑色系行业 - 黑色系跌幅居前 [1] - 焦炭价格下跌0.96% [1] 油脂油料行业 - 油脂油料多数下跌 [1] - 菜油价格下跌0.46% [1] 农副产品行业 - 农副产品涨跌参半 [1] - 玉米价格下跌0.40% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 股债市场短期调整中期乐观，高新技术产业持续壮大；黑色、原木、橡胶、豆粕、生猪等产品价格预计震荡，金价有长期支撑，油价上涨，PX、PTA、MC盘面有不同表现 [3][4][5][9] 各行业情况总结 股债 - 股债市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整市场小幅反弹 [3] 黑色 - 受外蒙进口目标及供暖季保供会议影响，煤焦高位调整，成材供需无显著变化，关注12月宏观政策对冬储影响 [4] 黄金 - 9月非农与失业率数据不一，市场对美联储12月降息预期不到40%，不确定性使决策谨慎，金价有长期支撑 [5] 原木 - 现货市场价格偏弱，辐射松部分规格下跌，到港量环增，供应承压需求增量难维持，预计价格底部震荡 [6] 橡胶 - 主产区降雨影响成本支撑强，需求端偏弱，合约仓单注销创新低，短期内价格延续震荡 [7] 大豆 - 美豆压榨创新高但出口疲软，国内供应充裕、开机率高，豆粕供应宽裕需求疲软，预计短期震荡偏弱 [8] 能源化工 - 俄乌谈判无定论、美联储降息概率提升致油价上涨，PX供需走弱、盘面震荡，PTA供需近强远弱跟随成本，MC供需近强远弱盘面回暖 [9] 生猪 - 生猪供应充足，降温或提升消费，屠宰开工率支撑猪价，生猪或维持震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周马棕和连棕价格均下跌，马棕价格先扬后抑，受美豆油价格上涨带动后因出口疲软和国际原油价格下挫走弱；连棕价格受外盘马棕和国际原油价格下跌以及国内库存增加影响下跌；马棕11月出口预计减少，产量预计增加；印度新市场年度棕榈油进口量预计反弹；国内10月棕榈油进口量环比增加同比下滑，本周成交增加、库存增加，盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [7][12][23][29][30] 各目录总结 行情回顾 - BMD马棕：主力切换至02合约，截至11月21日收盘，01合约收于4063令吉/吨，较上周下跌1.50%；02合约收于4068令吉/吨，较上周下跌1.86%；价格先扬后抑，周初受美豆油价格上涨带动，后因11月前20日出口疲软和国际原油价格下挫走弱；11月前15日产量环比增加4.09%，11月前20日出口环比减少14.1%-40.6% [7] - DCE棕榈油：截至11月21日收盘，01合约收于8550元/吨，较上周下跌1.09%；价格下跌受外盘马棕和国际原油价格下跌以及国内库存增加影响；本周外商报价下跌，盘面进口利润倒挂幅度略有走扩，盘面豆棕价差倒挂幅度继续修复 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.15 - 11.21），除沙捞越东北部及沙巴东部少部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水整体处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.22 - 11.28），除沙巴东北部少部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.15 - 11.21），苏门答腊岛除中东部部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水处于或高于历史正常水平15 - 100mm；加里曼丹岛除中西部部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区普遍处于或高于历史正常水平15 - 50mm；未来一周（11.22 - 11.28），除苏门答腊岛中部及南部、加里曼丹岛西部部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [19][21] 国际供需 - 马棕11月预测 - 出口预测：AmSpec数据显示，11月1 - 15日出口量为702,692吨，较上月同期减少10%；1 - 20日出口量为828,680吨，较上月同期减少14.1%；ITS数据显示，11月1 - 15日出口量为728,995吨，较上月同期减少15.5%；1 - 20日出口量为831,005吨，较上月同期减少20.5%；SGS数据显示，预计11月1 - 15日出口量为334,295吨，较上月同期下滑44.9%；1 - 20日出口量为471,222吨，较上月同期减少40.6% [23][25] - 产量预测：SPPOMA数据显示，2025年11月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09% [27] - 其他重要资讯：新市场年度印度棕榈油进口量预计反弹近20%，2025/26市场年度可能增加至930万吨，上一年度为758万吨，新年度印度食用油进口总量预计攀升至1,650 - 1,700万吨；马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4,206.38林吉特，对应出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4,262.23林吉特 [29] 国内供需 - 中国10月棕榈油进口：进口量为27.25万吨，环比增加43%，同比下滑9%；1 - 10月累计进口量为252.7万吨，同比下滑16%；分国别，从印尼进口18.32万吨，环比增加21%，同比下滑17%，1 - 10月累计进口188.69万吨，同比下滑7%；从马来西亚进口8.61万吨，环比增加131%，同比增加9%，1 - 10月累计进口62.88万吨，同比减少36%；分产品，棕榈液油进口21.94万吨，环比增加49%，同比下降12%，1 - 10月累计进口195.57万吨，同比下滑15%；棕榈硬脂进口5.31万吨，环比增加24%，同比增加2%，1 - 10月累计进口57.13万吨，环比减少19% [30][33][37] - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [41] - 棕榈油成交：截至11月21日当周，周度成交总量为8000吨，较上周增加4597吨，增幅为135% [43] - 棕榈油库存：截至2025年11月14日，全国重点地区商业库存为65.32万吨，环比上周增加5.59万吨，增幅为9.36%，同比去年增加12.21万吨，增幅为22.99% [46] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差相关图表 [51][55] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [59] - FOB报价：展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估致产量和库存下降，但实际报告数据利多不足，近期美豆压榨需求强劲，不过因期价上涨较多出现回调，国内豆粕维持宽松格局，预计连粕短期跟随美豆调整 [2] - 油脂方面，马棕产量环比增加、出口大幅高于预期但仍累库，报告发布后利空出尽，市场传言提振豆油生柴需求预期，预计短期相关油脂期价走强，澳籽即将到港叠加抛储频繁使菜籽原料供应增加，菜油价格承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8224、棕榈油主力8646、菜油主力9779、豆粕主力3017、菜粕主力2412、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力-132、棕榈油主力-206、菜油主力-34、豆粕主力-5、菜粕主力-7、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力-1.58%、棕榈油主力-2.33%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-0.17%、菜粕主力-0.29%、花生主力0.29% [1] - 价差：Y9 - 1现值-248、P9 - 1现值-16、OI9 - 1现值-384、Y - P09现值-654、OI - Y09现值1419、OI - P09现值765 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值-91、RM9 - 1现值32、M - RM09现值482、M/RM09现值1.20、Y/M09现值2.73、Y - M09现值5050 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4177、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1123、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨318 [1] - 涨跌：BMD棕榈油/林吉特/吨60、CBOT大豆/美分/蒲氏耳-12、CBOT美豆油/美分/磅-0、CBOT美豆粕/美元/吨-3 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨1.46%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳-1.08%、CBOT美豆油/美分/磅-0.74%、CBOT美豆粕/美元/吨-0.97% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8500、广州一级大豆油8540、张家港24°棕榈油8740、广州24°棕榈油8670、张家港三级菜油10100、防城港三级菜油10180 [1] - 涨跌幅：天津一级大豆油-1.62%、广州一级大豆油-1.50%、张家港24°棕榈油-0.79%、广州24°棕榈油-0.80%、张家港三级菜油-0.79%、防城港三级菜油-0.78% [1] - 现货基差：天津一级大豆油276、广州一级大豆油316、张家港24°棕榈油94、广州24°棕榈油24、张家港三级菜油321、防城港三级菜油401 [1] - 现货价格：南通豆粕2990、东莞豆粕2990、南通菜粕2400、东莞菜粕2490、临沂花生米7350、安阳花生米7400 [1] - 涨跌幅：南通豆粕0.00%、东莞豆粕0.00%、南通菜粕0.00%、东莞菜粕0.00%、临沂花生米-2.65%、安阳花生米0.00% [1] - 现货基差：南通豆粕-27、东莞豆粕-27、南通菜粕-12、东莞菜粕78、临沂花生米-438、安阳花生米-388 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油现值-50、张家港三级菜油和一级大豆油现值1500、东莞豆粕和菜粕现值510 [1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值-622、近月美湾大豆现值-273、近月巴西大豆现值-12、近月美西大豆现值-244、近月加拿大毛菜油现值452、近月加拿大菜籽现值798 [1] 仓单 - 豆油24627、棕榈油730、菜籽油4131、豆粕40840、菜粕2000、花生0 [1] 行业信息 - 马来西亚11月1日至20日棕榈油出口量为831005吨，环比上月同期下降20.5% [2] - 民间出口商报告向中国出口销售462000吨大豆和132000吨小麦，2025/2026市场年度付运 [2]