报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势不一，整体多呈震荡态势，部分品种如聚酯、聚烯烃、聚氯乙烯价格预计震荡偏弱[1][3][5][9] - 原油方面，供应增长快于需求，引发供应过剩担忧，施压油价[1] - 燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，关注成本端原油波动[3] - 沥青预计9月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价[3] - 聚酯相关品种基本面有改善预期，但乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇价格预计进入阶段性底部[7] - 聚氯乙烯供应高位震荡，需求恢复慢，出口走弱，价格预计震荡偏弱[9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价重心回落，IEA上调供应增长预测，暗示2026年或过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，需求增长慢于供应，OPEC月报显示8月产量增加，油价承压下行，观点为震荡[1] - 燃料油：周四主力合约表现不一，新加坡地区供应增加，高硫燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，FU和LU关注成本端原油波动，观点为震荡[3] - 沥青：周四主力合约收涨，本周库存和开工率有变化，预计9月供需缓和，价格或上升，关注成本端油价，观点为震荡[3] - 聚酯：TA、EG、PX价格有变动，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有开停情况，PX预计随成本震荡，TA基本面有改善预期，乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶：周四主力合约下跌，本周轮胎企业开工负荷有变化，产区降雨，需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇：周四价格有相关数据，供应端国内装置检修多后将回升，海外伊朗装置有检修预期，华东MTO装置有开工预期，港口库存将见顶，价格预计进入阶段性底部，观点为震荡[7] - 聚烯烃：周四价格及利润有数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，行业开工率走高，基本面矛盾不突出，成本端承压，整体震荡偏弱[7][9] - 聚氯乙烯：周四各地区市场价格有调整，国内房地产施工企稳但同比偏弱，需求恢复慢，出口受政策影响走弱，库存压力大，价格预计震荡偏弱[9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，并对部分数据计算方式和单位进行说明[11] 市场消息 - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年可能过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，打压油价，供应增长快于需求，IEA上调需求增长预测[14] - OPEC月报显示8月OPEC+原油产量增加，部分成员国产量有变动[15] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[17][18][19][20][23][24][25][28][30][31][34] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表[35][39][40][42][45][46] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表[48][50][52][55][56][60][62] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表[64][66][68][71] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个能化品种生产利润的历史走势图表[75][76][77] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍了所长助理兼能化总监钟美燕、原油等分析师杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇等分析师彭海波的相关信息，包括学历、荣誉、从业经历等[79][80][81][82]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价483，跌6，跌幅1.31%，成交量2.92万手，持仓量2.26万手 [4] - 液化气PG2511最新价4405，跌5，跌幅0.11%，成交量2.36万手，持仓量4.88万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2319，跌10，跌幅0.43%，成交量4.86万手，持仓量10.08万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4285，跌21，跌幅0.49%，成交量13.47万手，持仓量30.91万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6866，跌20，跌幅0.29%，成交量1.16万手，持仓量3.21万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4795，涨7，涨幅0.15%，成交量0.74万手，持仓量3.37万手 [4] - 塑料L2511最新价7171，跌35，跌幅0.49%，成交量1.05万手，持仓量2.03万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价7066，跌27，跌幅0.38%，成交量4.73万手，持仓量16.84万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15860，跌20，跌幅0.13%，成交量28.11万手，持仓量15.10万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11610，跌55，跌幅0.47%，成交量6.22万手，持仓量2.22万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6678，跌30，跌幅0.45%，成交量2.53万手，持仓量6.91万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4642，跌30，跌幅0.64%，成交量8.22万手，持仓量11.93万手 [4] - 短纤PF2511最新价6336，跌30，跌幅0.47%，成交量11.38万手，持仓量18.29万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5804，跌34，跌幅0.58%，成交量3.43万手，持仓量3.77万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2563，跌13，跌幅0.50%，成交量8.34万手，持仓量8.74万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1214，跌3，跌幅0.25%，成交量10.82万手，持仓量13.71万手 [4] - 尿素UR2601最新价1671，跌8，跌幅0.48%，成交量12.53万手，持仓量29.26万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，变化0.18，持仓量PCR0.85，变化0.12 [5] - 液化气成交量PCR0.46，变化0.07，持仓量PCR0.71，变化 -0.01 [5] - 甲醇成交量PCR0.77，变化 -0.06，持仓量PCR0.91，变化0.27 [5] - 乙二醇成交量PCR0.99，变化0.26，持仓量PCR0.56，变化 -0.01 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.98，变化0.11，持仓量PCR0.60，变化 -0.01 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.53，变化 -0.19，持仓量PCR0.33，变化0.01 [5] - 塑料成交量PCR0.85，变化0.26，持仓量PCR0.56，变化 -0.01 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.46，变化 -0.18，持仓量PCR0.52，变化0.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.31，变化0.10，持仓量PCR0.48，变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.58，变化0.08，持仓量PCR0.44，变化0.02 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.43，变化0.18，持仓量PCR0.80，变化 -0.01 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，变化 -0.08，持仓量PCR0.71，变化0.10 [5] - 短纤成交量PCR1.16，变化0.43，持仓量PCR0.93，变化0.16 [5] - 瓶片成交量PCR1.66，变化0.57，持仓量PCR1.03，变化0.19 [5] - 烧碱成交量PCR0.64，变化 -0.07，持仓量PCR0.97，变化0.40 [5] - 纯碱成交量PCR0.62，变化 -0.07，持仓量PCR0.38，变化0.08 [5] - 尿素成交量PCR0.63，变化0.11，持仓量PCR0.61，变化0.24 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4300 [6] - 甲醇压力位2325，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4700 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [6] - 瓶片压力位6200，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率29.61%，加权隐波率33.95%，变化2.83% [7] - 液化气平值隐波率19.085%，加权隐波率21.49%，变化0.05% [7] - 甲醇平值隐波率16.92%，加权隐波率19.03%，变化0.48% [7] - 乙二醇平值隐波率11.98%，加权隐波率13.14%，变化0.39% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.04%，加权隐波率11.59%，变化0.87% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.275%，加权隐波率16.28%，变化0.29% [7] - 塑料平值隐波率9.51%，加权隐波率11.43%，变化0.22% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.315%，加权隐波率21.25%，变化2.89% [7] - 橡胶平值隐波率20.1%，加权隐波率23.38%，变化 -0.58% [7] - 合成橡胶平值隐波率21.715%，加权隐波率26.57%，变化 -1.96% [7] - 对二甲苯平值隐波率17.69%，加权隐波率18.89%，变化 -0.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.255%，加权隐波率20.11%，变化1.94% [7] - 短纤平值隐波率15.035%，加权隐波率16.53%，变化 -2.35% [7] - 瓶片平值隐波率12.895%，加权隐波率14.29%，变化 -4.36% [7] - 烧碱平值隐波率26.22%，加权隐波率28.74%，变化2.26% [7] - 纯碱平值隐波率29.67%，加权隐波率33.82%，变化1.48% [7] - 尿素平值隐波率17.935%，加权隐波率20.24%，变化 -1.67% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面有地缘短期扰动、供需长期利空、非农数据影响，宏观情绪偏空 [8] - 行情7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR超0.80，压力位570，支撑位415 [8] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面供应宽松，需求低位，化工需求下滑 [10] - 行情7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月延续弱势偏空 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.70附近，压力位5400，支撑位4300 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面周内产量增加，装置产能利用率上升 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱偏空，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权隐含波动率下跌在均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位2325，支撑位2200 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面主港库存回落至40万吨以下 [11] - 行情7月上升后下跌，8月弱势盘整，9月先跌后涨 [11] - 期权隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4450，支撑位4350 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面聚丙烯检修损失量增加 [11] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR0.60附近，压力位7300，支撑位6800 [11] - 方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面全钢胎和半钢胎开工负荷下降 [12] - 行情7月上涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹回暖上升 [12] - 期权隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位18000，支撑位15750 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - 基本面PTA、乙二醇、短纤开工率有变化，周度供需变化不大 [12] - 行情7月反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权隐含波动率在均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位5000，支撑位4600 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面8月盘面强势，后市部分装置有检修和减产 [13] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月走弱 [13] - 期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR1.00附近，压力位3000，支撑位2400 [13] - 方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面供给端产量增加，期价下降 [13] - 行情7月反弹，8月弱势盘整，9月低位波动 [13] - 期权隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1400，支撑位1200 [13] - 方向性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面供需差环比下跌，企业库存上涨 [14] - 行情7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱 [14] - 期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1620 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 首席点评股指独领风骚、商品蓄势待发，分析各重点品种走势并关注市场动态及政策影响，为投资决策提供参考[1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国 8 月 CPI 同比增 2.9%、环比增 0.4%，上周初请失业金人数 26.3 万人[4][5] - 国内新闻：国务院同意开展 10 个要素市场化配置综合改革试点[6] - 行业新闻：9 月 1 - 7 日全国乘用车零售 30.4 万辆、同比降 10%，批发 30.7 万辆、同比降 5%[7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 涨 0.85%、富时中国 A50 期货涨 2.08%、ICE 布油连续跌 1.91%等多个品种有涨有跌[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：上一交易日全线反弹，通信板块领涨，成交额 2.46 万亿元，国内流动性宽松，处于政策窗口期，中长期行情延续概率高[2][9][10] - 国债：短端走强，10 年期国债活跃券收益率下行，长端预计保持弱势[11] 能化 - 原油：SC 夜盘下跌 1.45%，八国 10 月起日增产 13.7 万桶，关注 OPEC 增产情况[3][12] - 甲醇：夜盘下跌 0.54%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，短期偏空[13] - 橡胶：走势震荡偏弱，供应周期性释放预期中，需求端支撑弱，预计震荡调整[14] - 聚烯烃：偏弱运行，供需面主导行情，库存有好转，关注下游备货支撑[15] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，纯碱期货延续整理，处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化[3][16] 金属 - 贵金属：黄金进入整理，8 月数据强化 9 月降息预期，金银长期有支撑，短期注意调整[17] - 铜：夜盘收涨 0.45%，精矿供应紧张但产量高增长，多空因素交织，可能区间波动[18] - 锌：夜盘收涨 0.13%，加工费回升，产量有望回升，可能区间偏弱波动[19] - 碳酸锂：价格平稳，产量环比增加，需求有变化，库存下降，警惕资金炒作[21] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，盘面呈高位震荡走势[22] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，关注钢厂生产进度[23] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力渐显，供需矛盾不大，品种分化，短期回调看待[24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆下方有支撑，国内预计窄幅震荡[25][26] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕 8 月数据影响价格，关注中加贸易和美国生柴政策[27] - 白糖：国际原糖预计偏弱，国内糖价有支撑也有压力，郑糖短期偏弱[28] - 棉花：美棉主力合约上涨，国内棉市关注新棉开秤和下游旺季，郑棉预计偏弱[29] 航运指数 - 集运欧线：EC 弱势运行，船司降价揽货博弈激烈，关注调降节奏[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：预计9月中旬起检修逐步减少，上周库存PE去、PP累，需求端新增订单表现偏弱但后续有季节性走强预期，整体市场将呈现“供减需增”格局，当前市场核心矛盾尚不突出 [23] - 纯苯 - 苯乙烯产业：9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动有限，BZ2603单边跟随苯乙烯低位震荡；苯乙烯后续供需存好转预期，低位存支撑，但港口高库存压制下反弹空间受限，EB滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [26] - 氯碱产业：烧碱企业库存压力不大，叠加供应回落预期，现货价格短期或保持坚挺，盘面价格回落空间或有限；PVC供大于求格局仍难以逆转，虽9月进入传统需求旺季但下游暂无明显好转，需求整体延续低迷状态，预计延续弱势震荡 [31] - 聚酯产业链：PX价格低位有支撑但反弹空间受限，PX1短期在6600 - 6900震荡对待；PTA绝对价格跟随原料波动，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主；乙二醇近强远弱，关注EG1 - 5反套机会；短纤短期自身驱动有限，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片或供过于求，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [34] - 原油产业：宏观经济的逆风和清晰的供应增长预期，共同构成了当前压制油价的主要力量，短期油价偏弱运行概率较大，建议单边偏空思路对待 [38] - 尿素产业：尿素盘面价格弱势运行，主要受供应增加与需求疲软的双重压力，供需宽松格局延续，叠加国际价格下跌拖累市场情绪，导致盘面承压下行 [42] - 甲醇产业：甲醇港口持续大幅累库，基差表现偏弱、压力凸显，后续需重点关注库存消化节奏 [44] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格表现：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差变化，部分现货价格有涨跌 [23] - 开工率：PE装置开工率下降，下游加权开工率上升；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [23] - 库存情况：PE企业库存增加，社会库存微降；PP企业库存和贸易商库存均增加 [23] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格下跌，部分化工品价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [26] - 库存情况：纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存均下降 [26] - 开工率：部分品种开工率有升有降 [26] 氯碱产业 - 价格表现：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价等部分价格有涨跌 [31] - 开工率：烧碱行业开工率上升，PVC总开工率上升 [31] - 利润情况：外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润下降 [31] - 需求情况：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品部分开工率下降 [31] - 库存情况：液碱华东厂库库存下降，山东库存上升，PVC上游厂库库存和总社会库存上升 [31] 聚酯产业链 - 价格表现：聚酯产品价格有涨跌，PX相关价格及价差有变化 [34] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA、聚酯综合等开工率有升有降 [34] - 库存情况：MEG港口库存下降，到港预期有变化 [34] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI、SC原油价格及相关价差有变化，成品油价格及价差、裂解价差有变化 [38] - 市场逻辑：供给端国际能源署预警供应过剩，沙特增加对华出口配额；需求端美国初请失业金人数激增，汽油裂解价差走弱，原油月差结构收窄 [38] 尿素产业 - 价格表现：期货合约价格及价差有变化，现货市场价部分有涨跌 [42] - 持仓情况：多头前20、空头前20持仓有变化，多空比和单边成交量有变化 [42] - 供需情况：国内尿素日产回升，开工率环比上涨，农业需求处于淡季，工业刚需采购有限，出口集港部分支撑但印度消费下降削弱利好，企业库存累库 [42] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、区域价差有变化 [44] - 库存情况：甲醇企业库存微增，港口库存和社会库存增加 [44] - 开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率下降，部分下游开工率有升有降 [44]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025年9月12日 [2] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|7222|7209|7240|7196|-24|-0.33%|533469|16282| |塑料2605|7235|7220|7248|7205|-23|-0.32%|34922|1284| |塑料2509|7142|7145|7145|7122|-20|-0.28%|8028|-25| |PP2601|6952|6939|6964|6927|-12|-0.17%|624199|9293| |PP2605|6977|6961|6985|6950|-12|-0.17%|53554|1437| |PP2509|6773|6805|6850|6755|-27|-0.40%|2184|-135| [5] 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开，震荡向下，尾盘收跌于7209元/吨，跌24元/吨（-0.33%），成交21.8手，持仓增16282手至533469手；PP2601收于6939元/吨，跌12元，跌幅0.17%，持仓增9293手至62.42万手 [6] - PP方面，检修影响减弱、新产能释放，供应压力大，下游淡旺季切换，开工负荷提升慢，整体回暖不佳；PE供需矛盾不明显，短期检修损失量走高、新增投放缓慢，供应压力尚可，下游管材负荷低，农膜开工进入上行区间，有望带动社库去库 [6] - 成本端需求预期不佳，运行中枢下行，成本支撑松动，需求恢复初期对原料支撑不足，盘面震荡筑底，需关注金九消费改善情况 [6] 行业要闻 - 2025年9月11日，主要生产商库存65.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.96%，去年同期库存79万吨 [7] - PE市场价格部分弱调，华北LLDPE价格7120 - 7450元/吨，华东7200 - 7650元/吨，华南7350 - 7750元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格6680 - 6720元/吨，较上一工作日涨25元/吨，价格重心上涨，下游成本压力增大，接受能力下降，生产企业库存无压，报盘稳中小幅调整，市场成交气氛一般 [7] - PP市场部分继续弱调，下游工厂谨慎采购，低价适量补货，华北拉丝主流价格6700 - 6870元/吨，华东6720 - 6940元/吨，华南6700 - 6930元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅相关图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][17]

聚烯烃下游需求分化 - 家电行业受补贴政策退坡影响需求增长乏力 [1] - 管材行业长期低位运行复苏动力不足 [1] - 包装膜行业订单量稳步增长开工率提升 [1] - 农业膜行业旺季启动偏晚但仍是主力支撑 [1] 聚烯烃供应与产能状况 - 新项目大量投产提升供应链稳定性 物流时长缩短采购摩擦成本下降 [2] - 产能扩张导致供需错配减少价格波动幅度下降 [2] - PP下游去产能未见成效 PE下游仍在积极投产 [2] - 高产能使大量工厂无法连续开工企业对价格更敏感 [2] 需求端表现与影响因素 - 上半年原材料价格下跌刺激需求 PE表需增长超过10% PP表需增长6%以上 [2] - 超额需求透支下半年需求 价格下跌使备货信心下降需求蓄水池容量大幅下降 [2] - 原料价格波动300-500元/吨时需求变化不大 大幅上行将明显抑制需求 [3] 旺季市场特点与趋势 - 9月装置检修率较高 中下游企业库存偏低为短期反弹提供空间 [3] - 旺季不旺渐成常态 旺季热度可能打折扣 [3] - 农业膜行业备货推迟至8月 因招工难度大需充足订单才招工 [3] - 供应充足物流便捷使企业不愿提前备货 [3] - 下游产能从山东浙江江苏扩散至西北华中地区 导致需求分散难以集中爆发 [3] 市场整体展望 - 供应持续增长中期供应压力较大 从业者担心供应过剩冲击价格和利润 [1] - 市场表现复杂多变 需求分化产能压力增加需求模式转变多重因素交织 [4]

原油 - WTI 10月合约收盘上涨1.04美元至63.67美元/桶，涨幅1.66%，布伦特11月合约收盘上涨1.10美元至67.49美元/桶，涨幅1.66%，SC2510以490.1元/桶收盘，上涨4.0元/桶，涨幅0.82% [2] - 美国商业库存增加390万桶至4.246亿桶，库欣交割中心原油库存减少36.5万桶，原油出口量减少110万桶/日至280万桶/日，净进口增加66.8万桶/日，取暖油库存增加26.6万桶，精炼油库存增加471.5万桶，汽油库存增加145.8万桶 [2] - 市场计价地缘风险提升，油价震荡运行 [2] 燃料油 - 燃料油主力合约FU2510收涨1.44%至2827元/吨，低硫主力合约LU2511收涨0.48%至3383元/吨 [3] - 新加坡地区供应增加，更多低硫燃料油调和组分从西方市场流入亚洲，9月西方至新加坡低硫燃料油到港量预计四个月来首次下降但可能回升 [3] - 高硫燃料油市场结构走弱，秋季炼厂检修季来临前原料需求匮乏，发电需求逐步减弱，基本面受抑制 [3] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2510收涨0.55%至3463元/吨 [4] - 国内炼厂沥青总库存水平27.11%，环比上升0.66%，社会库存率31.39%，环比下跌0.89%，装置开工率39.59%，环比下降0.63% [4] - 无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，"金九银十"提振终端开工预期，9月供需矛盾缓和，价格有上升空间 [4] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨40元/吨至15980元/吨，NR主力下跌20元/吨至12715元/吨，丁二烯BR主力上涨30元/吨至11720元/吨 [5] - 中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨环比降0.7% [5] - 产区仍有降雨，需求持稳，库存去化，胶价以偏强震荡为主 [5] PX&PTA&MEG - TA601收盘4698元/吨涨0.43%，现货报盘贴水01合约61元/吨，EG2601收盘4319元/吨跌0.07%，基差减少6元/吨至119元/吨，现货报价4439元/吨，PX主力合约511收盘6770元/吨涨0.65%，现货商谈价格838美元/吨折人民币6864元/吨，基差收窄20元/吨至112元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部提升，平均产销估算9成左右，PX供应恢复，下游TA有检修装置恢复，基本面改善 [6] - TA库存持续磨底，基差走弱，盘面价格跟随成本下跌，检修落实及需求旺季反弹存改善预期，乙二醇近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位小幅反弹，需求旺季改善不及预期，预计震荡偏弱 [6] 甲醇 - 太仓现货价格2295元/吨，内蒙古北线价格2127.5元/吨，CFR中国价格261-265美元/吨，CFR东南亚价格321-326美元/吨 [7] - 下游山东甲醛价格1065元/吨，江苏醋酸价格2450-2500元/吨，山东MTBE价格5110元/吨 [7] - 国内装置检修较多供应阶段性低位，后续装置复产供应回升，海外伊朗装置负荷较高装船量稳定短期到港维持高位，但伊朗装置有检修预期到港量远期走弱，华东MTO装置开工预期回暖，港口库存短期增加但中旬后见顶，价格进入阶段性底部 [7] 聚烯烃 - 华东拉丝主流6750-6960元/吨，油制PP毛利-313.75元/吨，煤制PP生产毛利489.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-944.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-840.82元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-479.13元/吨 [8] - PE方面HDPE薄膜价格8020元/吨，LDPE薄膜价格9644元/吨，LLDPE薄膜价格7412元/吨，油制聚乙烯市场毛利-225元/吨，煤制聚乙烯市场毛利962元/吨 [8] - 后续产量维持高位，"金九银十"需求旺季订单回暖行业开工率逐步走高，聚烯烃向供需双强过渡基本面矛盾不突出，成本端承压呈现震荡偏弱格局 [8] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场电石法5型料4620-4730元/吨，乙烯料主流4850-5050元/吨，华北电石法5型料主流4630-4760元/吨，乙烯料主流4800-4980元/吨，华南电石法5型料主流4750-4860元/吨，乙烯料主流4820-5050元/吨 [9] - 国内施工企稳回升但同比偏弱，管材和型材开工率有回升预期但增量不多，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，出口受印度反倾销政策影响走弱 [9] - 基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移仓单大量增加总库存压力较大，生产利润逐步被压缩，产业套保介入月差收窄炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [9] 尿素 - 主力01合约收盘价1669元/吨跌幅1.01%，现货市场主流地区市场价格回落10~20元/吨，山东、河南地区市场价格均为1670元/吨日环比分别持平、下降10元/吨 [10] - 行业日产量18.51万吨日环比增0.02万吨，需求端情绪偏弱主流地区现货产销率维持10%~20%低位，行业库存本周增幅3.44% [10] - 印标采购量基本符合计划采购量无超预期表现，出口处于兑现阶段但市场新增预期不再，期货价格承压运行概率较大 [10][11] 纯碱 - 主力01合约收盘价1281元/吨微幅下跌0.47%，现货市场报价稳定，沙河地区重碱送到价格1186元/吨日环比涨3元/吨 [12] - 河南、安徽、湖北地区企业检修及设备更换现象增多，生产水平回落行业日度开工率86.76%日环比降0.25个百分点，需求端按需跟进采购及囤货情绪偏谨慎 [12] - 市场新增驱动有限，宏观情绪及政策持续给期价提供支撑，以宽幅震荡思路对待日内情绪或偏强 [12] 玻璃 - 主力01合约收盘价1181元/吨跌幅1.5%，现货市场均价1164元/吨日环比涨1元/吨 [13] - 行业在产日熔量稳定在16.02万吨，需求端跟进情绪积极但未有进一步增量表现，主流地区现货产销率多数维持在100%以上沙河地区产销90%左右 [13] - 供需暂未有明显改善，宏观政策释放积极信号给期价提供有力支撑，预计日内走势保持积极状态 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氯碱产业中烧碱盘面走弱后企稳，短期现货价格或坚挺，PVC盘面持续偏弱，9月预计延续弱势震荡[2] - 甲醇供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，港口累库，需关注库存消化节奏[5] - 尿素盘面价格弱势运行，因国内供需基本面阶段性失衡，供应充裕而需求乏力[11] - 原油隔夜油价宽幅震荡，受地缘溢价支撑但上方受基本面限制，建议单边观望[44] - 聚酯产业链中PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等品种各有供需特点和价格走势预期[39] - 聚烯烃产业市场核心矛盾不突出，PP和PE供需有不同表现和预期[51] - 纯苯9月供需预期偏宽松，价格驱动有限，苯乙烯短期驱动弱但后续供需有好转预期[57] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 - 现货&期货价格：山东液碱、华东PVC市场价部分持平，期货合约有涨跌，烧碱海外报价和出口利润数据缺失，PVC海外报价部分有变化[2] - 供给：烧碱行业开工率86.7%，PVC总开工率76.2%，下周西北、华中烧碱检修预计开工率回落，PVC部分装置检修恢复有提升预期[2] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率81.6%，粘胶短纤行业开工率87.1%，印染行业开机率65.6%；PVC下游隆众样本管材、型材开工率和预售量部分数据缺失[2] - 库存：液碱华东厂库库存17.0万吨，PVC上游厂库库存31.6万吨，总社会库存53.3万吨[2] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2407，MA2509收盘价2265，各区域现货价格有涨跌，区域价差有变化[4] - 库存：甲醇企业库存34.256%，港口库存155.0万吨，社会库存189.3%[4] - 开工率：上游国内企业开工率74.21%，海外企业开工率74.7%，下游外采MTO装置开工率78.81%等[5] 尿素产业 - 价格及价差：各期货合约、现货市场价、跨区价差、基差等有不同表现，下游产品价格部分持平[11] - 供需面：日度产量18.24万吨，生产厂家开工率77.96%，周度产量127.90万吨，厂内库存113.27万吨，订单天数6.88天[11] 原油产业 - EIA周度数据：美国原油产量1349.5万桶/日，炼厂开工率94.9%，商业原油库存变动393.9万桶等[14] - 月差结构：WTI、SC、Brent等月差结构有不同数值表现[19][20][23] - 内外盘价差、跨区价差等：有相应数据及变化[21][26] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌[39] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、FDY150/96等产品价格和现金流有变化[39] - PX相关：CFR中国PX价格838美元/吨，PX基差、价差等有变动[39] - PTA相关：PTA华东现货价格4625元/吨，开工率70.4%，加工费有变化[39] - MEG相关：港口库存44.9万吨，综合开工率74.7%，基差等有变动[39] 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601收盘价7226，PP2601收盘价6948等[49] - 基差和价差：L2509 - 2601、PP2509 - 2601等有变化[49] - 现货价格：华东PP拉丝现货6750元/吨，华北LDPE膜料现货7150元/吨[49] - 开工率和库存：PE装置开工率78.7%，PP装置开工率80.2%，PE企业库存48.7万吨，PP企业库存57.5万吨[49] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变动[57] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7110元/吨，EB基差、价差等有变化[57] - 下游现金流：苯酚、己内酰胺等下游产品现金流有涨跌[57] - 库存：纯苯江苏港口库存14.40万吨，苯乙烯江苏港口库存17.65万吨[57] - 产业链开工率：亚洲纯苯开工率77.9%，国内苯乙烯开工率79.7%等[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹 [17] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] - PX 后续关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA 关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 2.80 元/桶，涨幅 0.58%，报 486.20 元/桶 [1] - 数据：美国原油商业库存累库 3.94 百万桶至 424.65 百万桶，环比累库 0.94%；SPR 补库 0.51 百万桶至 405.22 百万桶，环比补库 0.13% [1] 甲醇 - 行情：9 月 10 日 01 合约涨 9 元/吨，报 2407 元/吨，现货涨 20 元/吨，基差 - 112 [4] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好；海外开工达同比高位，进口压力仍存；需求端港口 MTO 负荷提升，传统需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：9 月 10 日 01 合约跌 14 元/吨，报 1669 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 9 [6] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，国内农业需求淡季，出口推进，港口库存走高 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来有大雨洪水风险；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷走低；中国天然橡胶社会库存下降 [9][11] - 操作建议：中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 10 元，报 4857 元，常州 SG - 5 现货价 4650 元/吨，基差 - 207 元/吨，1 - 5 价差 - 302 元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内和社会库存增加 [14] - 操作建议：关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN 价差修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端开工上行，港口库存去库；需求端三 S 整体开工率下降 [16][17] - 展望：长期 BZN 修复，价格可能反弹 [17] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端农膜原料备库，开工率企稳 [19] - 展望：价格或将震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性反弹；整体库存压力高 [20] - 操作建议：逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] PX - 行情：PX11 合约上涨 44 元，报 6770 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 838 美元，基差 94 元，11 - 1 价差 52 元 [22] - 基本面：中国和亚洲负荷上升；装置有提负、重启情况；PTA 负荷上升；8 月韩国 PX 出口中国增加；7 月底库存下降 [22] - 展望：估值中性偏低，终端和聚酯有望回暖，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 20 元，报 4698 元，华东现货上涨 20 元，报 4625 元，基差 - 63 元，1 - 5 价差 - 28 元 [24] - 基本面：PTA 负荷上升；装置有重启和停车情况；下游负荷上升；9 月 5 日社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [24] - 操作建议：关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 3 元，报 4319 元，华东现货下跌 15 元，报 4439 元，基差 117 元，1 - 5 价差 - 37 元 [25] - 基本面：海内外检修装置开启，开工上升；下游负荷上升；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正 [25] - 展望：短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、乙二醇、瓶片、烧碱、纯碱投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、短纤投资评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料、PTA、甲醇、PVC、玻璃投资评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现分化，部分产品供应偏紧价格有上涨动力，部分产品因需求不足或供应增加价格弱势或震荡运行，需关注各产品供需变化、装置检修及下游备货等情况 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线窄幅整理，供应偏紧、库存无压，报盘探涨，下游刚需买盘加强，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，现货供应稳定但下游订单跟进慢，需求提升不明显，工厂刚需补库，市场氛围谨慎，聚丙烯厂价稳定，持货商出货部分下调报价促成交 [2] 纯苯 - 统苯价格在6000元/吨以上震荡，华东现货稳中略跌，山东出货平稳，周度供需同步增长，港口小幅累库，加工差反弹，基差弱势，三季度供需或改善但当前价格弱势 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，北方低价限制上涨空间，9月下宁波大装置检修使华东港口累库节奏推后，对价格有一定支撑 [3] 聚酯 - PX价格反弹，PTA小幅跟涨，TA - PX价差走弱，PX产量增长空间有限关注存量装置检修，PTA产能充裕价格驱动在原料，终端订单回升但涤丝库存中性偏高，关注节前备货及聚酯提负 [5] - 乙二醇窄幅震荡，国内产量提升，到港量环比小增，港口库存下降，基差走强，远月有新产能压力，月差偏强 [5] - 短纤供需平稳价格随成本波动，基差和现货加工差反弹，旺季需求回升对行业预期有提振，国庆前下游有备货预期，可偏多配置，瓶片下游刚需采购，加工差回升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位波动，港口持续大幅累库，进口到港量高位，后续关注伊朗限气预期，内地装置开工负荷提升，下游采购增加，后续行情预计震荡企稳 [6] - 尿素盘面下跌，市场交投情绪弱，日产小幅下降，农业需求淡季，备肥进度慢，企业库存同比偏高，港口库存增加，行情预计弱势延续 [6] 氯碱 - PVC日内震荡，现货低迷，下游采购积极性一般，新增装置投产供给压力大，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，内外需疲软，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱日内窄幅波动，现货表现分化，山东走弱其他地区偏强，氧化铝刚需支撑，装置检修复产并存，开工回升，整体库存低价格相对坚挺，期价预计宽幅震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内窄幅波动，部分企业减量或计划检修，供应小幅缩减，行业累库，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃日内走弱，沙河成交转淡价格松动，其他地区价格上涨，产能小幅回升，加工订单改善，现货略有松动，期价预计宽幅震荡 [8]