气势如虹，马上好像就要反包了。A股7月还有调整吗？和讯投顾张平分析，今天A股启动是为什么带动 的？一方面我们都知道的基建，但是基建带动了什么？落后的去产能对不对？今天从锂资源的锂矿到煤 矿，到你们几乎能看到的所有矿全都在动，而且今天的煤炭期货价格也是一路长虹，这可不是说着玩 的，各位这是期货，其现随其动，也就是说现货也在涨，这就是为什么你看到这么多资源类上涨的原 因，我看他们有人归因为这个固态电池什么的，固态电池也带不起来这个煤炭嘛对吧？你不可能说电动 车烧煤对吗？它不是，它是所有的资源类全体。所以老鹰之前和大家讲到的资源类现在已经开始动起来 了。 第二个赛欧开始是不是又出主升了？以前大家对创新药没什么兴趣，你看这波创新药又来了，而且有一 些创新药已经新高了，值得留意对吗？第三个，更加值得我们留意的。有人说踏空了怎么办？新热点， 你看是不是落后淘汰去产能，啊这个东西你别小看，往往期货来移动就容易带动现货动现货动，实际上 公司不就内在价值不就提升了吗？对吧？原来3000块钱一吨，假如说对吗？你这6000块钱一吨了，你自 然而然你的你公司股价它就不可能是原来那个价格了。这就是为什么很多股票现在在这个阶段能上涨的 ...

随着大盘屡创新高，港股估值已大幅修复，进一步扩张空间可能较为有限。后续的上涨空间将更多依赖 于企业盈利的增长。然而，港股恒生指数今明两年盈利增速预期偏低，关税政策的影响将逐步体现在基 本面中，叠加上半年国内经济韧性较强，或削弱短期政策预期。因此，需要发掘那些不受关税波及、与 经济周期关联度较低，且能借助AI发展获得较强盈利增长动力的行业和个股，才能获得更好的回报。 短期来看，预计港股市场将以结构性行情为主 在新的趋势性投资主题尚未出现前，行业轮动将会加快。接下来，半年报业绩公布期即将开启，目前市 场参与者对企业业绩的预期较高，即便业绩符合市场一致性预期甚至小幅超预期，可能仍不能满足部分 机构投资者对企业业绩的较高期待，市场不排除出现回调。如果出现这样的情况，预计资金将会从拥挤 度较高的新消费、创新药和银行等板块，往拥挤度较低、估值偏低、业绩有望超预期的板块轮动，比如 科技板块（AI产业链相关）。 在过去很长一段时间，港股的估值处于全球市场的低位，即使有不少盈利增长稳定公司，股价也难以显 著上涨。港股由于流动性差、回报不高，对投资者的配置吸引力偏低，甚至被部分投资者视为"价值陷 阱"。近年来，多个压制港股估值的 ...

创新药出海热潮 - 2025年上半年国内创新药达成超50笔全球合作协议，交易总额突破484亿美元 [1] - 恒生港股通创新药指数年内涨幅达93.18% [1] - AI技术与创新药领域深度融合，缩短研发周期和成本，加速出海进程 [1] 政策支持与行业发展 - 医保政策优化将更多创新药纳入医保目录 [1] - 缩短创新药审评审批时限，鼓励研发 [1] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》进一步完善全链条支持举措 [1] 基金市场表现 - 中银创新医疗A过去一年累计上涨63.64%，同类排名3/83 [2] - 中银港股通医药A过去一年累计上涨84.18%，同类排名1/41 [2] - 中银港股通医药A 2025年上半年净值增长率70.08%，同期基准37.29% [3] - 中银创新医疗A 2025年上半年净值增长率54.08%，同期基准1.93% [4] 行业前景展望 - 创新药板块利润或从600亿元跃升至6000亿元 [2] - 中短期依赖国内市场放量，中长期依赖海外市场贡献 [2] - 创新药成为今年市场主线之一，部分医药主题基金表现亮眼 [2]

上证指数突破3600点 - 上证指数突破3600点，为近10年来首次站上该点位，此前长期在3500点以下徘徊[1] - 市场情绪高涨，引发对全面牛市的期待[5] A股牛市特征分析 - A股市场存在结构性牛市特征，2016-2018年和2019-2021年牛市期间上证指数涨幅均不足100%，行业涨幅超100%的占比低于35%[6] - 2019-2021年新能源电力设备、食品饮料涨幅达200%+，而银行、通信等行业涨幅不足20%，房地产甚至出现负收益[6] - 2005-2007年和2013-2015年为全面牛市，上证指数累计涨幅超100%，涨幅超100%的行业占比达85%以上[8] 行业表现差异 - 有色金属、非银金融等行业在牛市期间表现突出，区间涨幅均值分别达421%和220%[8] - 房地产、公用事业等行业表现落后，区间涨幅均值仅为280%和165%[8] 全球资产表现 - 中证银行指数自2022年底走出慢牛，恒生港股通创新药指数年内涨幅达91%[5] - AI浪潮推动美股持续创新高，COMEX黄金突破3500点[12] 投资策略建议 - 分散配置是穿越牛熊的关键，桥水基金的全天候策略在1946-1981年和1981年后的不同利率周期下均表现稳定[16][17] - 全天候策略年化收益率达10.4%，标准差为8.3%，优于传统60/40策略的8.5%年化收益率和8.9%标准差[20] - 长期来看，全天候策略在滚动20年窗口内战胜60/40策略的概率达80%[23] 配置方案示例 - 三分法配置方案包含偏债基金30%、偏股基金60%和商品基金10%[28] - 偏股基金涵盖中金中证优选300指数A、创金合信中证红利低波动指数A等，偏债基金包括易方达中债新综指等[28] - 商品基金配置国泰黄金ETF联接A，占比10%[28]

创新药板块回调分析 - 创新药板块近期回调属于资金获利了结而非基本面改变 行业长期发展仍处于筑基阶段 [3] - 与2020年口罩概念纯炒作不同 当前创新药行业已形成全球化发展趋势 中国创新药在世界舞台地位不可逆 [3] - 持有优质创新药资产仍是资金端的必然选择 行业真正长期发展刚起步 [3] 横向产业对比 - 地产行业：推动经济高效增长但带来高房价和经济捆绑 后遗症严重 [4] - 消费板块（白酒）：依赖经济蓬勃周期 近年受经济调结构和金融合规冲击 [4] - 新能源：诞生宁德时代、比亚迪等巨头 但资本过剩和供应链优势导致产能过剩 [4] 创新药行业核心优势 - 非周期性或超长周期特性（数十年） 无地产行业的经济捆绑后遗症 [5] - 刚性需求属性 不受经济周期影响 老龄化加剧持续强化需求 [5] - 产品迭代周期短于新能源 疗效更优药品可快速获得市场认可 [5] 全球市场发展潜力 - 全球老龄化加剧 药品消费由各国医保体系兜底 如美国医保对创新药价格包容性强 [6] - 中国医保报销比例达80% 大幅降低患者负担 保障持续消费 [6] - 出海优势显著：以知识产权形式出海 获得首付款+里程碑款+销售提成 单产品收益周期可达20年 [6] 资金调仓方向 - 板块调整中资金转向康方生物等具备长短期催化剂的优质标的 [6] - 康方生物是港股中经历口罩周期仍创新高的稀缺标的 [6] - 中国创新药黄金十年起步阶段 行业龙头将享受最快速增长红利 [6]

国投证券指出，创业板指为代表的低估值大盘成长板块在当前流动性充沛环境下正迎来估值修复机会。 创业板指PE为33.89倍，处于近十年23.82%分位，是主流宽基指数中估值水位最低的方向之一，同时其 Q1利润增速达19%，显著优于全A的3.46%。产业层面，AI算力、创新药、半导体、新能源等新动能行 业相继迎来周期性拐点，为创业板指占优提供支撑。当前市场正处于"新旧动能转换"第二阶段，科技科 创维持占优推荐，创业板指或成为最受益方向。 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371），国泰创业板50ETF发起联接C （023372）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅可达20%。该指数由深圳 证券交易 ...

港股创新药ETF（159567）表现 - 7月24日收盘涨1.95%，成交额25.04亿元 [1] - 成立于2024年1月3日，管理费率0.50%/年，托管费率0.10%/年 [1] - 业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整) [1] 规模与流动性 - 截至7月23日最新份额21.66亿份，规模38.63亿元 [1] - 较2023年底份额增长447.94%，规模增长922.49% [1] - 近20个交易日累计成交418.89亿元，日均20.94亿元 [1] - 今年以来135个交易日累计成交1250.21亿元，日均9.26亿元 [1] 基金经理与持仓 - 基金经理马君自2024年1月3日管理，任职收益78.32% [2] - 前十大重仓股占比合计69.25% [2] - 主要持仓包括：信达生物(9.52%)、药明生物(9.47%)、百济神州(8.73%)、康方生物(7.62%)、中国生物制药(7.17%) [2] - 其他持仓：石药集团(6.34%)、三生制药(5.83%)、翰森制药(4.54%)、再鼎医药(2.86%) [2]

资金净流入方面来看，Wind数据统计，截至最新收盘日，港股创新药50ETF（513780）自6月以来内累 计获得资金净流入额超4亿元，资金加速布局。 消息面上，在7月24日举行的国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海在回应提问时表示， 近期第十一批集采工作已经启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计 算"锚点"，不再简单的以最低报价作为参考，同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理 性，并承诺不低于成本报价。 金融界7月24日消息，周四上午盘，港股高开探底后震荡向上，午前小幅回吐，盘面上，创新药股表现 活跃，午后截至14：45，港股创新药50ETF（513780）涨1.73%，盘中最高一度涨超2%，该基金年内至 今已涨超87%！ 热门个股方面，凯莱英涨超10%，康希诺生物涨超8%，云顶新耀、康方生物涨超6%，药明合联、康诺 亚-B等涨超5%，药明生物、中国生物制药等跟涨。 本文源自：金融界 作者：E播报 国信证券表示，继续推荐创新药板块，国内及海外市场均有持续改善。7月，医保目录及商业健康保险 创新药品目录调整正式启动，为创新药发展提供更充足的经济支撑，国产创新药有望进 ...

基金经理调仓策略与业绩表现 - 多位"百亿级"全市场选股基金经理通过二季度有效调仓实现业绩显著回暖，华商基金胡中原、永赢基金高楠、中欧基金蓝小康等表现突出 [1] - "成长派"基金经理聚焦AI算力、创新药板块，"价值派"深耕大金融、资源品方向，"哑铃派"兼顾科技成长与高股息配置 [2] - 胡中原管理的华商润丰A和高楠管理的永赢睿信A二季度收益率超20%，蓝小康、杜猛等管理的多只基金收益率超10% [4] AI算力与创新药板块布局 - 胡中原、杜猛、傅鹏博等集中加仓AI算力板块，重点增持新易盛、天孚通信、东山精密、中际旭创等标的 [7] - 谢治宇布局港股创新药，兴全合宜新进重仓信达生物、诺诚健华；高楠、何帅等同时覆盖AI算力和创新药，增持康方生物、百济神州等 [8] - 新易盛、三生制药、诺诚健华二季度股价翻倍，康方生物、中际旭创等涨幅超80%，东山精密、天孚通信涨超50% [9] 大金融与资源品配置方向 - 蓝小康持续看好低估值资产，中欧价值回报加仓紫金矿业、新华保险、建设银行等大金融及资源股，新进中金黄金、宁波银行 [11] - 韩创聚焦资源品及金融，大成景气精选新进广晟有色（涨幅超70%）、华泰证券，减持山东黄金等标的 [11] - 李晓星采用哑铃策略，银华心佳两年持有期新进中芯国际、小米集团等科技股，同时增持中国宏桥等红利股 [11] 市场展望与结构性机会 - 谢治宇认为AI算力为代表的先进制造是短期投资压舱石，长期推动经济高质量转型，新消费呈现结构性繁荣但下半年增速或承压 [13] - 蓝小康预判国内市场将全面重估，高科技与传统产业协同发展，企业盈利模式从扩产能转向分红回报股东 [13]

创新药基金市场表现 - 二季度创新药基金超额收益明显，全市场107只收益超20%的基金中有59只重仓创新药，占比55% [2] - 业绩前三的基金为长城医药产业精选A（35.86%）、汇添富香港优势精选A（34.09%）、华安医药生物A（31.20%） [2] - 43只主动型创新药基金中仅18只获净申购，25只遭净赎回，占比58% [4][5] 规模与资金流动 - 汇添富创新医药规模增长43.57亿元（一季度49.19亿元→二季度92.76亿元），永赢医药创新智选增长23.21亿元（7.22亿元→30.43亿元），长城医药产业精选增长10.96亿元（0.36亿元→11.32亿元） [5] - 汇添富达欣、汇添富医疗服务分别缩水12.64亿元、6.97亿元，反映基民“回本就卖”行为 [6] - 二季度主动权益基金净赎回加速，偏股混合型基金净赎回687亿元，灵活配置型净赎回352亿元，普通股票型净赎回268亿元 [6] 基金经理观点与行业展望 - 创新药产业趋势受管线海外授权和国内销售放量驱动，重点关注临床数据、授权谈判及商保政策 [8][10] - 部分基金经理认为当前估值已累积涨幅，需警惕调整风险，可能择机兑现高估值个股收益 [1][9][10] - 创新药被视为医药行业未来几年核心主线，具备全球竞争力的pharma/biotech及进口替代设备龙头是布局重点 [10] - 三季度为BD标的投资窗口期，四季度或出现低位板块机会，回调后适合布局明年行情 [11]