原油市场动态 - 以色列和伊朗冲突扩大至能源设施 但原油市场高开低走 WTI和布伦特原油均跌超3% 显示市场资金对短期大幅上涨保持警惕 [1] - 6月16日亚洲交易时段 纽约原油最高触及77 49美元/桶未突破前高 布伦特原油同步震荡下行 期货期权市场换手率显著提升 数千手80美元以上看涨期权成交 [2] - 主力合约资金大幅流出 纽约原油7月合约减仓1 7万手 8月合约减仓1 6万手 布伦特8月合约减仓5 1万手 9月合约减仓4 3万手 隐含波动率维持高位 [2] - 地缘风险溢价支撑油价但市场分歧明显 标普油气ETF下跌1 47% 能源化工ETF逆势上涨1 28% 黄金同样冲高回落 [3] - 分析师提出三种油价情景预测：未出现供应损失则维持60-70美元/桶区间 伊朗断供或推高至80美元/桶 霍尔木兹海峡封锁可能挑战100美元/桶 [4] 国防军工板块表现 - 全球资金持续流入军工资产 美国ITA ETF涨32% 欧洲EUAD ETF涨35% 韩国KDEF ETF暴涨75% 显著跑赢大盘 [5] - 韩国弹药生产商丰山股价4日暴涨60% 国内军工指数基金同期涨幅13% 显示国际军工板块价值重估更剧烈 [5] - 歼-10CE亮相巴黎航展 中航成飞调入沪深300指数及国证航天指数 跟踪该指数的航空航天ETF规模达2 3亿元 将吸引被动资金增配 [6] - 地缘冲突催化装备需求升级 中式装备性价比受全球认可 中国军贸向高技术产品拓展 产业链协同效应增强竞争力 [6] 地缘政治动态 - 美国尼米兹号航母改变航线驶向中东 原定越南港口停靠计划取消 美军调集加油机至欧洲以应对局势 [1]

资产行情 - 中东冲突使原油与黄金领涨，布油涨9%至75.18美元/桶，黄金突破3452美元/盎司，VIX指数回升[4][9] - 韩国综合指数七连涨，年内涨幅超20%，A股微跌，美元指数跌超1%至2022年3月以来新低[9] 风格因子 - 股票风格延续小盘成长，市值因子-0.01%，盈利预期因子+0.39% [32] - 期货动量类因子回暖，短期时间序列动量+1.15%，基差类因子承压 [35] 宏观视角 - 建信高金宏观增长因子下行，5月BCI为50.30，经济扩张动能放缓 [40] - 流动性指数转正，通胀高频因子下行，PPI预期创新低 [45][49] 资产视角 - A股日均成交额1.341万亿元，环比增13.1%，盈利预期边际回升 [59][64] - 债市久期利差低，信用利差0.32%处于历史19%分位，质押式回购成交量环比涨13.67% [68][69][74] 配置建议 - 债市、海外权益、黄金超配，A股关注小盘成长与盈利修复板块，大宗商品低配 [5][7] - 衍生品策略预计平稳，期权卖权有磨损，基差短期深贴水难收敛 [5]

大类资产表现 - 美元指数下跌1.1%至98.15，欧元兑美元升值1.4%，英镑兑美元升值0.4%，日元兑美元升值0.5% [1][32] - WTI原油大涨13%至73.0美元/桶，布油上涨11.7%至74.2美元/桶 [1][50] - COMEX黄金上涨3.8%至3432.6美元/盎司，COMEX银上涨0.8%至36.3美元/盎司 [1][58] - 发达市场股指涨跌分化，韩国综合指数上涨2.9%，德国DAX下跌3.2%，道指下跌1.3% [1][3] - 美国标普500行业涨跌分化，能源上涨5.7%，医疗保健上涨1.2%，金融下跌2.6% [9] - 恒生指数上涨0.4%，恒生中国企业指数上涨0.3%，恒生科技下跌0.9% [15] 中美贸易谈判 - 中美第二轮贸易谈判于6月11日在伦敦结束，重点聚焦落实日内瓦协议执行细节 [1][70] - 谈判涉及设立出口监督机制、放开稀土出口、优化学生签证等问题 [70] - 谈判成果已进入报批阶段，等待双方领导最终批准 [70] 美国经济数据 - 5月美国核心CPI环比0.1%，低于市场预期，服装、新车大幅降温 [1][80] - 5月美国PPI同比2.6%，环比0.1%，表现弱于市场预期 [85] - 截止6月7日当周，美国失业金初申领人数24.8万人，高于市场预期 [1][91] - 5月美国财政赤字升至3160亿美元，财年累计同比14% [75] - 5月单月关税收入创222亿美元历史新高，财年累计同比增65% [75] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月降息预期上升至56.8%，主要因CPI低于预期 [77] - 10年期美债收益率下行10bp至4.41%，30年期美债收益率下行至4.84% [21][72] - 10年期美债拍卖中标利率4.421%，低于预期收益率6bp [72] 行业表现 - 欧元区行业涨跌分化，能源上涨5.3%，公用事业上涨1.4%，通信服务下跌4.2% [9] - 恒生行业多数上涨，医疗保健上涨8.8%，原材料上涨7.0%，综合上涨4.1% [15] - LME铜下跌1.4%至9573美元/吨，LME铝上涨1.9%至2487美元/吨 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种提供基本面、行情分析、期权因子研究及策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价532，涨18，涨跌幅3.50%，成交量11.16万手，持仓量2.41万手 [4] - 液化气PG2508最新价4235，涨45，涨跌幅1.07%，成交量8.04万手，持仓量5.06万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2373，跌5，涨跌幅 -0.21%，成交量169.00万手，持仓量76.13万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4290，跌46，涨跌幅 -1.06%，成交量43.52万手，持仓量27.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7070，涨18，涨跌幅0.26%，成交量63.45万手，持仓量45.62万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4822，跌21，涨跌幅 -0.43%，成交量137.48万手，持仓量95.87万手 [4] - 塑料L2509最新价7243，涨32，涨跌幅0.44%，成交量66.29万手，持仓量49.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7435，涨9，涨跌幅0.12%，成交量10.74万手，持仓量9.82万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13845，涨30，涨跌幅0.22%，成交量50.55万手，持仓量16.56万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11370，涨55，涨跌幅0.49%，成交量20.63万手，持仓量1.98万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6750，跌22，涨跌幅 -0.32%，成交量56.12万手，持仓量12.86万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4764，跌22，涨跌幅 -0.46%，成交量251.83万手，持仓量119.72万手 [4] - 短纤PF2508最新价6476，跌6，涨跌幅 -0.09%，成交量19.03万手，持仓量13.21万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5992，跌14，涨跌幅 -0.23%，成交量2.41万手，持仓量1.69万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2251，跌31，涨跌幅 -1.36%，成交量2.56万手，持仓量2.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1157，跌7，涨跌幅 -0.60%，成交量196.14万手，持仓量160.64万手 [4] - 尿素UR2509最新价1661，涨7，涨跌幅0.42%，成交量26.34万手，持仓量28.48万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，持仓量PCR1.61 [5] - 液化气成交量PCR0.49，持仓量PCR0.91 [5] - 甲醇成交量PCR0.57，持仓量PCR0.95 [5] - 乙二醇成交量PCR0.55，持仓量PCR1.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.85 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.40，持仓量PCR0.30 [5] - 塑料成交量PCR0.67，持仓量PCR0.72 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.61，持仓量PCR1.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.94，持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.60，持仓量PCR0.83 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR0.98 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，持仓量PCR1.07 [5] - 短纤成交量PCR1.09，持仓量PCR1.38 [5] - 瓶片成交量PCR0.92，持仓量PCR1.24 [5] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.37 [5] - 纯碱成交量PCR0.87，持仓量PCR0.24 [5] - 尿素成交量PCR0.39，持仓量PCR1.07 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位560，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位6200 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率41.58%，加权隐波率41.82% [7] - 液化气平值隐波率24.8%，加权隐波率35.65% [7] - 甲醇平值隐波率21.115%，加权隐波率24.33% [7] - 乙二醇平值隐波率15.375%，加权隐波率23.45% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.255%，加权隐波率15.66% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.955%，加权隐波率19.46% [7] - 塑料平值隐波率11.505%，加权隐波率18.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率21.08%，加权隐波率32.61% [7] - 橡胶平值隐波率18.57%，加权隐波率22.86% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.47%，加权隐波率32.41% [7] - 对二甲苯平值隐波率25.06%，加权隐波率26.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.455%，加权隐波率24.56% [7] - 短纤平值隐波率19.635%，加权隐波率21.40% [7] - 瓶片平值隐波率18.56%，加权隐波率21.05% [7] - 烧碱平值隐波率22.975%，加权隐波率25.12% [7] - 纯碱平值隐波率24.615%，加权隐波率26.11% [7] - 尿素平值隐波率23.365%，加权隐波率24.07% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温使油价上涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史较高水平，持仓量PCR超1.50，压力位560，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好，烷基化油及MTBE价格上行 [10] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行，上周大幅上涨突破 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位5200，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求走弱，到港量高，港库累积，部分装置检修和重启 [10] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后延续弱势，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2500，支撑位1975 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存累库，国内检修季结束，去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升后回落，6月延续偏弱势运行 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升处历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4500，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP下游开工率下降，PE和PP库存有不同变化 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：6月海外产量未到高产期，进口压力预计不大，轮胎开工回升但库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存去库，检修季结束，库存短期去库放缓 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，5月上旬上涨后高位盘整回落，6月走弱 [13] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处历史较高水平，持仓量PCR超1.00，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：上周产量下降，产能利用率降低，厂库库存增加 [14] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹，上周涨幅收窄回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2520，支撑位2080 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：现货市场回落，下游需求疲软，交投欠佳 [14] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整，6月延续 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，价格下跌，下游需求不温不火 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月延续空头下行 [15] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降，持仓量PCR超1.00，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15]

报告核心观点 - 本周原油因以色列伊朗冲突爆发价格上涨，动力煤港口煤价稳中偏弱，双焦焦价三降亏损加剧，天然气海内外气价分化，油服行业景气回升。2025年原油供给增量有限但需求或稳健增长，动力煤价格有弹性且双焦有企稳预期，天然气供需失衡短期难破局 [5]。 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显，2021年较2014年高位减少近122%，未来预计持续缩减，短期原油产能释放减缓，OPEC+闲置产能低，未来两年供给增量有限 [9]。 - 疫情后原油需求回升，俄乌冲突及以色列伊朗冲突加剧供应担忧，本周Brent原油和WTI原油现货价环比分别+5.16%、+7.17%，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [5][10][11]。 动力煤 - 港口煤价稳中偏弱，终端需求疲软，本周秦皇岛港动力煤均价环比-0.04%，环渤海九港库存环比-2.15%，南方港口库存环比+2.99% [12]。 - 国内电煤扩产保供政策深化，动力煤周期性弱化，国际动力煤需求增加，看好煤企盈利，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [13]。 双焦 - 焦价三降亏损加剧，焦炭日照准一报价环比-4.96%，焦煤京唐港山西主焦煤报价环比-3.15%，螺纹钢报价环比-0.65%，247家钢厂日均铁水产量环比-0.08% [14]。 - 我国主焦煤结构性稀缺，价格受行政管制少，建议关注淮北矿业、平煤股份 [15]。 天然气 - 2025年俄罗斯对华天然气出口或增70亿立方米，本周美国天然气价降，英国和欧洲气价涨，NYMEX天然气均价环比-4.7%，英国IPE天然气均价环比+0.4%，欧洲TTF天然气近月期货合约价格环比+0.6% [16]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张 [16]。 油服 - 政策支持增储上产，2023年三大油资本开支较2018年复合增速为6%，中海油达15.7%，油价中高位震荡刺激资本开支回升，带动油服行业景气提升 [18]。 - 2025年5月全球活跃钻机数量环比-40台，6月13日当周美国活跃钻机数量环比-4台 [19]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数75.23，环比-1.08%，同比-24.76%；行业价格百分位为过去10年的19.76%，环比-0.41%；行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-2.26%；行业库存百分位为过去5年的84.33%，环比-1.99%；行业开工率为65.97%，环比+0.62% [20]。 - 本周涨幅较大的能源品种为WTI原油（+7.2%）、布伦特原油（+5.2%）、陕西榆林6000动力煤（+1.7%）；跌幅较大的为港口焦炭（-5.0%）、美国天然气（-4.4%）、港口主焦煤（3.1%） [25]。 原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，美国原油及天然气活跃钻井数低位，库存量下行，页岩油产量有滞后期，OPEC+闲置产能低，未来两年供给增量有限 [28]。 - 地缘冲突加剧供应担忧，2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%，6月6日美国当周原油产量环比+0.15%，6月13日美国原油钻机数量环比-3部 [29]。 - 2025年4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT，6月6日美国炼油厂周度开工率环比+0.90PCT，6月6日美国原油库存环比-340.7万桶 [30]。 - 本周Brent原油现货价环比+5.16%，WTI原油现货价环比+7.17%，预计2025年供给端OPEC减产效果削弱且有复产预期，需求端表现或强于2024年，油价中枢或下降 [30][31]。 供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速或放缓，稳定价格中枢，2021 - 2024年我国动力煤产量年复合增速为4.5%，2024年同比增速降至2.7% [55]。 - 产地煤矿多数正常生产，供应充足，港口煤价稳中偏弱，下游需求疲软，进口煤价格有降有升，预计旺季需求来临后价格企稳反弹，建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [72][76][78]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性不足，国内焦煤产量以稳产为主，结构性短缺靠进口补充，看好焦煤景气度企稳，建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [83][84]。 - 焦炭价格下跌，焦企亏损，焦煤价格下滑，煤矿销售压力大，钢企铁水产量下降，展望2025年，政策和印度钢铁产量是关键变量，供给端有望平稳，需求端政策刺激或支撑钢铁价格，焦煤有望获产业链大部分收益，建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][95][97]。 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 - 碳中和有望提升天然气一次能源占比，2024年全球LNG供应量增长2.5%，消费量增长2.8%，亚洲是需求增长主要驱动力，IEA预计2025年美国LNG出口增长14% [100]。 - 本周美国天然气价降，库存增加，供应和需求上升，净出口量下降；欧洲气价涨，库存增加，进口量减少，对俄罗斯天然气进口依赖度降低 [101][102]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月金融数据与实体经济运行匹配，金融总量合理增长，政策合力推动经济回稳向好；各商品市场受多种因素影响表现各异；财经领域政策频出，债市、汇市有不同表现；股市调样、改革推进，看好泛科技等方向机会[2][14][30] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%，与上期持平，高于去年同期[1] - 5月制造业PMI 49.5%，较上期上升0.5个百分点；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期下降0.1个百分点[1] - 5月财新制造业PMI 48.3%，较上期下降2.1个百分点；财新服务业经营活动指数51.1%，较上期上升0.4个百分点[1] - 4月社会融资规模增量当月值较上期大幅减少，M0、M2同比上升，M1同比略降，金融机构人民币贷款当月新增减少[1] - 5月CPI当月同比 -0.1%，与上期持平；PPI当月同比 -3.3%，较上期下降0.6个百分点[1] - 4月固定资产投资不含农户完成额累计同比4.0%，较上期下降0.2个百分点；社会消费品零售总额累计同比4.7%，较上期上升0.1个百分点[1] - 5月出口总值当月同比4.8%，较上期下降3.3个百分点；进口总值当月同比 -3.4%，较上期下降3.2个百分点[1] 商品投资参考 综合 - 5月金融数据与实体经济匹配，社会融资规模、M2和人民币贷款增速高于名义GDP增速，政策合力推动经济向好[2] - 证监会就期货公司分类评价规定征求意见，优化评价标准和流程[2] - 上期能源提示市场风险，要求做好风险防范[2] 金属 - 2025年以来国际金价涨势猛，5月震荡加大，近期因地缘局势再度走高，国内金饰价格回升[3] - 5月全球实物黄金ETF流出约18亿美元，资产管理总规模降至3740亿美元[3] - 6月12日，伦敦金属交易所锡、铜、铅、锌、铝等库存下降，铝合金、钴库存持稳[3][4] - 高盛预测黄金价格2025年底达3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司[4] - 6月13日，全球最大黄金ETF持仓量增加，当周累计增加0.67%[4] 煤焦钢矿 - 截至6月上旬，焦炭、螺纹钢流通领域价格环比下跌，焦炭创纪录新低，螺纹钢创2024年8月中旬以来新低[5] - 邓迪贵金属将以12.51亿美元收购银矿生产商Adriatic Metals[5] 能源化工 - 科威特确定7月销往不同地区原油价格[6] - 伊朗和以色列冲突冲击市场，资金涌入原油市场做多，6月13日美国原油期权成交量飙升[6] - 欧佩克秘书长称国际能源署声明制造恐慌[7] - 伊朗南帕尔斯气田遭破坏，南部炼油厂发生火灾[7] 农产品 - 5月新希望、温氏股份生猪销售数据有不同变动，销售均价环比、同比多下降[8] - 截至6月13日，全国夏播粮食进度过半，快于往年[8] - 截至6月上旬，全国流通领域多数农产品价格下跌，豆粕跌幅居前，天然橡胶价格下跌，大豆价格上涨[8][9] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有8582亿元逆回购到期，周二还有1820亿元MLF到期；上周公开市场全口径净回笼727亿元[10][11] - 6月13日央行开展2025亿元7天期逆回购操作，单日净投放675亿元[11] 要闻资讯 - 《求是》杂志将发表习近平重要文章，强调用中长期规划指导经济社会发展[12] - 房地产市场政策利好，国务院常务会议提出多举措推动其止跌回稳[13] - 5月金融数据情况，金融支持实体经济力度稳固，政策合力推动经济向好[14] - 6月央行开展两次买断式逆回购操作，全月将实现净投放[15] - 伊朗和以色列互相军事打击，造成人员受伤和设施损毁[15] - 王毅表示中方反对以色列武力袭击伊朗，敦促双方对话解决分歧[16] - 央行与土耳其中央银行续签双边本币互换协议，签署人民币清算安排合作备忘录[16] - 上海鼓励国企民企协同发展，参与城市更新等项目[17] - 香港成资金避风港，港元维持与美元挂钩汇率制度[18] - 广州拟优化房地产政策，取消限购等，优化公积金使用政策[18] - 多家公司有债券重大事件，如董事长变动、股权划转等[19] - 标普对多家企业进行信用评级调整[19] 债市综述 - 中国债市偏强震荡，银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货集体微涨[20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，中证转债指数下跌[20][21] - 货币市场利率、Shibor短端品种、银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率多数有变动[22][23] - 财政部、国开行债券中标情况[22] - 欧债、美债收益率普遍上涨[23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘、中间价上涨，离岸人民币对美元下跌[25] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌[25] 研报精粹 - 华创证券认为等待7月理财规模增长带动短端行情，存单定价或向1.60%靠拢[26] - 华福证券表示当前10年国债利率波动，持有债券短期下行赔率高于上行赔率，建议偏多思路对待[27] 今日提示 - 6月16日多只债券上市、发行、缴款、还本付息[28] 股票市场要闻 - 6月16日A股系列指数定期例行调整生效[29] - 上交所推进“科创板八条”落地，科创板支持资金超万亿元[30] - 短期事件下跌或为A股布局机会，看好泛科技等方向，港股长期投资价值显著[30] - 深圳有望试点红筹股二次上市[30] - 6月券商中期策略会关注A股估值修复，对港股下半年走势乐观[31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 2025年6月9 - 13日基差均为 - 192.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 原油、燃料油有基差相关图示；2025年6月9 - 13日原油/沥青比价在0.1349 - 0.1412之间，燃料油基差在 - 18.78 - 216.69元/吨之间 [6][7][9] 化工商品 - 基差方面，2025年6月9 - 13日天胶基差在 - 75 - 265元/吨之间，甲醇在90.5 - 117.5元/吨之间等 [10] - 跨期方面，如天胶5月 - 1月为50元/吨，9月 - 1月为 - 855元/吨等 [10] - 跨品种方面，2025年6月9 - 13日LLDPE - PVC价差在2274 - 2368元/吨之间等 [10] 黑色 - 基差方面，2025年6月9 - 13日螺纹钢基差在101.0 - 126.0元/吨之间，铁矿石在93.0 - 104.9元/吨之间等 [15] - 跨期方面，螺纹钢5月 - 1月为8.0元/吨，10月 - 1月为1.0元/吨等 [15] - 跨品种方面，2025年6月9 - 13日螺/矿比价在4.22 - 4.26之间，螺/焦在2.2001 - 2.2341之间等 [15] 有色金属 国内市场 - 2025年6月9 - 13日铜基差在2 - 1080元/吨之间，铝在145 - 320元/吨之间等 [24] 伦敦市场 - 2025年6月13日LME铜升贴水73.41，铝 - 0.42等；沪伦比铜8.12，铝8.12等；CIF铜79822.86，铝21780.97等；进口盈亏铜 - 732.86，铝 - 1020.97等 [30] 农产品 - 基差方面，2025年6月9 - 13日豆一基差在 - 161 - - 58元/吨之间，豆二在3 - 50元/吨之间等 [40] - 跨期方面，如豆一5月 - 1月为2元/吨，9月 - 1月为115元/吨等 [38] - 跨品种方面，2025年6月9 - 13日豆一/玉米比价在1.75 - 1.78之间，豆二/玉米在1.53 - 1.54之间等 [38] 股指期货 - 基差方面，2025年6月9 - 13日沪深300基差在7.78 - 24.47之间，上证50在10.23 - 16.40之间等 [48] - 跨期方面，沪深300次月 - 当月为 - 43.4，当季 - 当月为 - 72.2等 [48]

黄金市场波动分析 - 黄金价格在周四出现超过100美元的日内波动，其中欧盘时段15分钟K线暴跌30多美元后迅速反弹[1] - 暴跌原因可能是机构在前高附近触发获利盘平仓的技术面逻辑[1] - 后续大涨主要受以色列偷袭伊朗的地缘政治事件驱动，避险情绪推动黄金与原油(涨7%)同步上涨[1] 原油市场重要事件 - OPEC月报将于周一18:00-21:00公布，包含成员国产量、库存、出口数据及全球供需平衡预测，可能引发油价短线波动[4] - 当前油市关注中东地缘局势、美国页岩油恢复及全球需求复苏，OPEC态度将影响下半年油价预期[5] - EIA原油库存报告周三22:30发布，库存变化直接反映美国能源供需状况，大幅下降通常利好油价[8] - NYMEX纽约原油7月期货6月21日2:30完成最后交易，换月交割期间可能出现剧烈量价波动[14] 央行政策与重要数据 - 日本央行利率决议周二公布，市场关注其是否释放退出超宽松政策的信号，此前美日汇率升破160引发日元贬值担忧[6] - 美国5月零售销售月率(恐怖数据)周二20:30公布，数据强弱直接影响美联储政策预期，可能引发美元和黄金数十美元波动[7] - 美联储利率决议周四02:00公布，点阵图和经济预测摘要(SEP)是市场焦点，鹰派信号可能压制黄金，鸽派则利好风险资产[10] - 鲍威尔新闻发布会周四02:30举行，市场将解读其关于通胀、经济韧性和降息时机的措辞变化[11] - 英国央行利率决议周四19:00公布，政策分歧可能导致镑系货币出现百点级波动[12] 交易时间调整 - 美国"六月节"假期导致CME贵金属/原油期货6月20日02:30提前收市，股指期货01:00收市，ICE布伦特原油01:30收市[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融市场 - 股指期货市场短期区间震荡，可轻仓持有、逢低布局 [2] - 原油价格受中东局势和宏观经济影响，中长期若无重大地缘影响供给，上方高度有限 [3] - 黄金价格虽有突破，但需警惕技术回调风险，关注地缘政治和美联储政策 [4][5] - 白银价格受地缘风险支撑，但需警惕技术面超买回调，关注相关风险事件 [6] 化工市场 - PTA和乙二醇短期或跟随成本端震荡运行 [7][8] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [10] - PP需求清淡难改，期价或低位震荡运行 [12] - 塑料基本面表现弱势，期价短期或震荡为主 [13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] - 玻璃盘面短期延续震荡偏弱 [16] - 橡胶整体供大于求，弱基本面下呈现缓涨急跌形态 [17] - 甲醇期价呈现偏强震荡走势，关注港口库存和中东局势 [18] 农产品市场 - 玉米主力短期区间震荡，关注上方压力位突破情况 [19] - 花生短期主力价格趋弱调整，关注下方支撑位 [20] - 棉花短期区间偏强运行，关注跳空缺口补足情况 [21] - 生猪关注能否突破上方压力位，持续关注出栏情况 [22] - 鸡蛋期价估值偏低，建议暂时观望 [23] - 豆二和豆粕短线或区间震荡 [24][25][26] - 豆油短线或震荡偏强 [27] 金属市场 - 沪铜暂持有为宜，铜价防御线转移至岛形下沿颈线 [28] - 沪铝合约或将维持区间震荡 [30] - 氧化铝合约呈现弱势调整趋势 [31] - 铸造铝合金合约或将偏弱运行 [32] - 碳酸锂稳健者暂时观望，激进者区间操作为主 [33] - 工业硅激进者可逢高做空 [34] - 多晶硅震荡为主，关注前期低点支撑 [35] 黑色市场 - 不锈钢低位宽幅震荡，暂未企稳，以观望为主 [36] - 螺纹钢和热卷整体估值偏低，短期保持轻仓逢低偏多思路 [37][38] - 铁矿短期或维持震荡格局，关注港口库存和钢厂复产节奏 [40] - 焦煤焦炭主力合约近期以震荡为主，关注钢厂库存和政策情况 [41] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 股指期货市场近期波动，主力合约上涨，中小盘指数产品关注度上升，但基差贴水，市场观望，预计短期区间震荡，可轻仓持有、逢低布局 [2] 原油 - 中东局势恶化引爆原油价格，夏季旺季和库存下滑支撑油价，但需关注局势发展和宏观经济影响，中长期若无重大地缘影响供给，上方高度有限 [3] 黄金 - 中东局势使国际金价打破盘整，避险资金涌入，金价虽有突破，但需警惕技术回调，关注地缘政治和美联储政策 [4][5] 白银 - 中东局势使白银与黄金同步拉升，但工业属性限制涨幅，银价受地缘风险支撑，需警惕技术面超买回调，关注相关风险事件 [6] 化工 PTA - 中东地缘支撑PTA价格，但上方空间有限，6月装置检修与重启并行，供需维持紧平衡，短期或跟随成本端震荡运行 [7] 乙二醇 - 供应有部分装置检修及减产，但总体开工负荷上升，库存减少，需求端下游负荷下降，短期关注成本和下游减产，中期跟踪关税和装置检修，短期或跟随成本端震荡运行 [8] PVC - 现货价格有变动，基本面暂未改善，期价低位震荡运行 [9][10] PP - 现货价格有涨有跌，供应产能利用率上升，需求下游开工率下降，库存去库，期价低位或震荡运行 [11][12] 塑料 - 现货价格上涨，供应产能利用率增加，需求下游开工率下降，库存趋势由涨转跌，期价或震荡运行 [13] 纯碱 - 现货价格区域分化，供应开工率和产量上升，库存厂家增加、社会下降，需求一般，盘面短期延续底部区间震荡 [14] 玻璃 - 现货价格有降有平，供应开工率微升、产量微降，库存减少但梅雨季压力大，需求偏弱，盘面短期偏弱震荡 [15][16] 橡胶 - 现货和原料价格有不同表现，基本面供大于求，下游开工率下降，整体偏弱运行，关注下游开工和库存等因素 [17] 甲醇 - 现货价格下跌，期货主力合约上涨，港口库存回升，供应开工率高，需求MTO装置回升、传统下游淡季，期价偏强震荡，关注库存和中东局势 [18] 农产品 玉米 - 外盘报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期，供应或趋紧，但小麦替代和天气影响价格，下游需求乏力，主力短期区间震荡，关注上方压力位 [19] 花生 - 长期种植面积预估增加，阶段性进入库存消耗期，供需双弱，低库存下价格易受补库推动，短期主力价格趋弱调整，关注下方支撑位 [20] 棉花 - 美棉种植和现蕾略慢，长期供应预计宽松，阶段性进口少、库存低支撑棉价，但下游需求弱，棉价短期区间偏强运行，关注跳空缺口 [21] 生猪 - 现货价格上涨，收储稳定市场，供应充足，需求减少，合约关注上方压力位，持续关注出栏情况 [22] 鸡蛋 - 现货价格下跌，供应产蛋鸡存栏高，需求因天气存储难、采购谨慎，期价估值偏低，建议暂时观望 [23] 豆二 - 市场消化中美贸易会谈利好，USDA报告中性，美豆产区天气好，巴西大豆上市，豆二短线或区间震荡 [24][25] 豆粕 - 宏观面关税政策反复、地缘动荡，国际市场消化利好、关注报告，国内供需油厂开工和压榨高位、下游采购意愿弱，豆粕短线或区间震荡 [26] 豆油 - 国际油价提振，美豆产区天气好、巴西大豆出口利好，国内油厂开工和压榨恢复高位，餐饮消费淡季，豆油累库压力升高，短线或震荡偏强 [27] 金属 沪铜 - 现货价格下跌，宏观因素复杂，产业原料冲击加剧、库存下滑，行情研究复杂，暂持有为宜，铜价防御线转移 [28] 沪铝 - 现货价格上涨，宏观情绪提振，供应产能稳定，需求进入淡季走弱，库存去化但需求压力大，合约或将维持区间震荡 [29][30] 氧化铝 - 现货价格下跌，供应充足，需求刚需采购，库存增加，合约呈现弱势调整趋势 [31] 铸造铝合金 - 现货价格上涨，成本废铝偏紧支撑，供应产能扩张，需求新能源汽车下半年或进入淡季，库存高位且累库，合约或将偏弱运行 [32] 碳酸锂 - 现货价格下跌，基本面上游企稳、供给平稳调整、需求疲态，短期市场或延续震荡筑底，稳健者观望，激进者区间操作 [33] 工业硅 - 现货价格不变，供应小幅增长，需求整体趋弱，基本面宽松，库存消化慢，现货价格承压，激进者可逢高做空 [34] 多晶硅 - 现货价格不变，供应稳定，需求分化但整体疲弱，出口回落，市场供需矛盾未缓解，震荡为主，关注前期低点支撑 [35] 黑色 不锈钢 - 现货价格下降，技术面转向低位震荡，基本面原料支撑减弱、供应压力仍在、需求疲软，低位宽幅震荡，暂未企稳，观望为主 [36] 螺纹钢 - 现货价格下降，盘面转向震荡，基本面原料企稳、成本动态运行、双焦反弹、淡季需求回落、库存偏低、估值中性偏低，短期保持轻仓逢低偏多思路 [37] 热卷 - 现货价格下降，技术面企稳，基本面原料企稳、成本动态运行、双焦反弹、表需回升、库存偏低、估值中性偏低，保持轻仓逢低偏多思路 [38] 铁矿石 - 现货价格有表现，供应全球发运量和国产矿产量上升，需求钢厂高炉开工率和铁水产量下降，港口库存去化但压力显现，短期或维持震荡格局，关注港口库存和钢厂复产节奏 [39][40] 煤矿 - 现货价格持平，焦煤供应收缩预期增强，需求补库节奏趋缓，焦炭原料刚需回落、焦化厂开工率下降，主力合约近期以震荡为主，关注钢厂库存和政策情况 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受伊以冲突影响高位震荡，LPG成本端和基本面利好短线偏强，L和PP呈空头反弹态势，PVC空头反弹且上行驱动不足，PX震荡偏强可逢低多，PTA短期偏强关注高空，乙二醇谨慎低多，玻璃偏弱震荡，纯碱弱势寻底，烧碱受均线压制，甲醇短期偏强关注空单和低多机会，尿素偏弱关注反弹布空，沥青偏强可轻仓试空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价大幅上涨，WTI涨4.78%，Brent涨7.02%，SC升4.74% [3] - 基本逻辑：核心驱动转地缘政治，伊以冲突主导油价，极端情况伊朗或封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭仍运营；需求方面中国进口量同比增0.3%，IEA和EIA上调需求预期；库存方面美国商业原油库存降364.4万桶 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【530 - 570】 [5] LPG - 行情回顾：6月13日，PG主力合约收于4275元/吨，环比升3.06%，现货端多地价格上升 [7] - 基本逻辑：核心驱动为上游原油带动，仓单量环比降5手；成本利润方面装置利润上升；供应端商品量总量降0.85万吨；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存均下降 [8] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值偏高；短期受地缘影响原油高位震荡，策略为买入看跌期权，PG关注【4300 - 4400】 [9] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价环比上升，主力持仓量降6.7%，仓单量不变 [11] - 基本逻辑：短期市场僵持，下周供应压力减小但仍消耗低价库存，处于淡季或震荡；成本支撑好转，期现齐涨，华北基差为 - 18；本周装置重启多预计产量增，社会库存累库，农膜需求淡，后续中游有累库风险 [11] - 策略推荐：关注高空机会，短期地缘不明朗空单减持，基差负上游企业可卖保，L【7000 - 7200】 [11][12] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价环比上升，主力持仓量降7.0%，仓单量不变 [14] - 基本逻辑：需求端疲软，正值淡季下游订单萎缩，市场回归供需基本面；现货高价成交难，华东基差为62；本周短修装置多预计产量降，6 - 7月装置投产压力大，内需淡出口差，后续中游有累库风险 [14] - 策略推荐：反弹偏空，空头减持，基差同比高下游企业可买保，PP【7000 - 7150】 [14] PVC - 基本逻辑：国内供应受检修略减，内贸需求因淡季雨季减弱，基本面供需偏弱；原油强使乙烯法成本升，常州基差为 - 109；社库去库，新装置投产，本周检修增加供应或缩量；南方需求下滑，出口签单维持2万吨以上，远期装置投产压力大 [15] - 策略推荐：短线参与，持续上行驱动不足，反弹偏空，V【4750 - 4900】 [15] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨持平，PX09合约收盘6780元/吨 [16] - 基本逻辑：PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月库存去库但仍偏高；5月基本面改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期随成本波动，震荡偏强 [17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6730，6880】 [17][18] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨 [19] - 基本逻辑：PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存去化；加工费高位，基差、月差走强，短期震荡偏强；关注下游利润和开工负反馈，基本面有走弱预期，受地缘冲突影响走势偏强 [20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4750，4880】 [20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨 [22] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存持续去库；基差、月差偏强 [23] - 策略推荐：继续关注低多机会，EG关注【4270，4350】 [23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面承压回落，基差扩大，仓单不变 [26] - 基本逻辑：海外冲突引避险情绪，国内社融信贷背离，工业品通缩和玻璃需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温使企业降价去库，下游订单少，现货报价下调；煤炭产线有盈利难触发冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本，基本面和成本支撑弱 [27] - 策略推荐：FG关注【960，990】，1000关口承压，偏弱震荡 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面破位下跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，但纯碱基本面弱反弹不足；市场开工提升利润下滑，供应端检修装置重启、新产能出品，供应压力大；需求端玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足；碱厂库存去化慢且处同期高位，成本重心下移带动价格中枢下移 [30] - 策略推荐：SA关注【1140，1180】，5日、10日均线压制 [30] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面弱势运行，基差走强，仓单不变 [32] - 基本逻辑：液氯价格上升，氯碱利润可观，部分企业或推迟检修；供应端开工率环比降2.5%，6月检修规模不及上月且有新增投产压力，中旬后期供应或恢复；库存方面液碱厂库库存增加；需求方面氧化铝新增产能未完全释放，非铝行业处淡季，需求走弱 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷和海外装置开工率提升，供应端压力增加；需求端MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：2509合约择机逢高布局空单，关注2601合约低多机会，以及期权双卖，MA关注【2380，2450】 [35] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [36] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求偏弱，农需旺季推迟，工业需求开工率下降，出口利多消化；库存累库；成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1650，1690】 [37][38] 沥青 - 行情回顾：6月13日，BU主力合约收于3628元/吨，环比升2.86%，现货多地价格有升有平 [40] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨需求回落，库存回升；成本利润方面企业综合利润上升；供应端周度总产量升1万吨；需求端开工率有降；库存端社会和山东库存上升 [41] - 策略推荐：中长期估值偏高，价格中枢或下移；短期跟随油价高位震荡，策略为暂时观望，BU关注【3600 - 3645】 [41]