市场走势分析 - 沪指连续四天站上3500点后出现回调，7月15日盘中一度失守3500点，全天成交额1.61万亿元，较上个交易日放量1533亿元 [1] - 7月10日沪指重回3500点上方，11日盘中反弹至3555.22点，14日报收3519.54点，涨幅0.27% [5][6][7] - 近期上涨中金融板块表现突出，科技板块如通信、电子、计算机等也走高 [1] 板块表现 - 光伏玻璃板块7月初至今累计涨幅11.29%，位居热门概念板块首位 [8] - 7月15日AI硬件股集体大涨，新易盛涨停创历史新高，报157.08元/股，涨幅20% [9] - 券商股表现活跃，7月11日两市成交额达1.71万亿元，创近4个月新高 [7] 市场观点 - 分析师认为短期市场或延续震荡趋势，但长期整体向上趋势未改变 [2] - 上证指数突破3500点后市场情绪有望延续上行，多头力量较为强势 [10] - 股权风险溢价指标显示目前仍处机会水平附近，"上台阶"行情有望延续 [11] 投资主题 - 中报业绩和"反内卷"成为当前A股两大关键词 [13] - 近1500家A股公司披露中报业绩，超600家报喜，占比超四成 [15] - 中报业绩向好率较高行业包括美容护理、有色金属、非银金融等 [16] 反内卷影响 - "反内卷"政策背景下，部分行业和公司盈利及市场表现有望V型反转 [14] - 上市公司盈利拐点或很快出现，市场驱动将变为由基本面接力 [19] - "反内卷"行情将经历三阶段：政策预期驱动、产能出清验证、盈利弹性释放 [20]

英伟达H20芯片解禁影响 - 英伟达恢复对华特供版H20算力芯片供应并推出新GPU产品 H20是英伟达可向中国出口的最先进AI芯片 在集群模式下可通过增加芯片数量实现接近H100的算力 [2] - H20解禁可满足部分国产大模型训练和推理需求 有利于国内AI模型的硬件和软件能力提升 [2] - 创业板人工智能ETF富国（159246）盘中涨幅达3.42% 通信设备ETF（159583）盘中涨3.15% [1] 相关ETF表现及成分股 - 创业板人工智能ETF富国成分股长芯博创涨超15% 新易盛涨超12% [1] - 创业板人工智能ETF富国前三大成分股为中际旭创(12.41%)、新易盛(11.6%)、天孚通信(4.2%) 合计占比28.2% [1] - 通信设备ETF的CPO三巨头权重占比合计超30% [1] 指数构成及覆盖范围 - 创业板人工智能ETF跟踪创业板人工智能指数(970070.CNI) 精选50家创业板AI相关公司 覆盖"硬件+软件+应用"全产业链 [2] - 通信设备ETF跟踪中证通信设备主题指数(931271) 选取50只通信设备制造、技术服务及卫星互联网建设领域上市公司 [2] 行业催化因素 - 美国商务部撤销《人工智能扩散规则》 [2] - 科技方向近期催化不断 通信设备、通信服务、电子元件、互联网等板块涨幅居前 [1]

银行板块 - 光大银行市值2534.77亿，成交额4.18亿，股价下跌1.38%至4.29 [3] - 银行板块多数走低 [1] 保险板块 - 中国太保市值3683.86亿，成交额14.48亿，股价下跌1.14%至37.36 [3] - 中国平安市值10279.68亿，成交额3.67亿，股价下跌1.19%至8.33 [3] - 中国人保市值3594.16亿，成交额4.62亿，股价下跌1.48%至56.45 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值17738.64亿，成交额17.25亿，股价微涨0.08%至124.94 [3] - 山西汾酒市值2131.64亿，成交额13.68亿，股价微跌0.05%至1412.09 [3] - 五粮液市值4849.68亿，成交额6.36亿，股价上涨0.18%至174.73 [3] 半导体板块 - 北方华创市值2323.85亿，成交额6.98亿，股价微跌0.40%至137.28 [3] - 寒武纪-U市值2422.29亿，成交额44.82亿，股价大涨4.68%至322.04 [3] - 海光信息市值3190.85亿，成交额15.73亿，股价微涨0.42%至579.01 [3] 石油行业 - 中国石化市值7007.97亿，成交额2.50亿，股价微涨0.35%至5.59 [3] - 中国石油市值16471.89亿，成交额7.21亿，股价上涨0.78%至5.78 [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7412.94亿，成交额4.86亿，股价微跌0.43%至325.30 [3] - 陕西煤业市值1843.02亿，成交额3.53亿，股价下跌0.68%至37.31 [3] 汽车整车 - 比亚迪市值17874.15亿，成交额22.41亿，股价上涨0.70%至19.01 [3] 证券板块 - 中信证券市值4166.06亿，成交额12.31亿，股价下跌0.46%至28.11 [4] - 国泰君安市值3397.24亿，成交额5.78亿，股价下跌0.46%至19.27 [4] 消费电子 - 工业富联市值5358.08亿，成交额24.19亿，股价下跌0.99%至26.98 [4] - 立讯精密市值2718.06亿，成交额27.96亿，股价上涨1.90%至37.48 [4] 食品饮料 - 海天味业市值2242.42亿，成交额8.57亿，股价下跌0.94%至47.50 [4] - 格力电器市值2660.67亿，成交额4.16亿，股价下跌0.54%至25.66 [4] 医药行业 - 恒瑞医药市值3815.73亿，成交额14.62亿，股价上涨0.47%至57.49 [4] - 牧原股份市值2448.41亿，成交额7.22亿，股价微跌0.16%至44.82 [4] 有色金属 - 万华化学市值2600.69亿，成交额5.00亿，股价微跌0.31%至54.85 [4]

通信板块表现 - 受英伟达H20解禁提振，通信ETF（515880）早盘涨超2%，该ETF光模块含量近30% [1] - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数，覆盖通信设备制造、技术服务等A股上市公司，AI直接相关成分占比接近60%（含光模块、服务器、运营商） [4] 算力产业链业绩 - 北美算力链部分个股披露业绩预告，光模块/PCB头部企业Q2业绩表现突出，少数厂商2025H1归母净利润同比成长数倍 [3] - 英伟达及北美云厂产业链中，A股在光模块、PCB、ODM环节占据较大优势，主要份额企业业绩均现大幅增长 [3] 英伟达H20动态 - 英伟达宣布恢复H20在中国的销售，并推出面向中国市场的兼容GPU [3] - 英伟达曾预估Q2（5-7月）因H20禁令或计提80亿美元损失，若限制解除则订单价值显著 [3]

大盘及ETF表现 - 恒生指数和创业板指走势分化 创业板人工智能ETF国泰（159388）继昨日涨近7%后今日继续领涨3% [1] - 成分股长芯博创和新易盛均涨超10% [1] - 该ETF自3月成立以来增长率达17 93% 远超沪深300指数 [4] 英伟达H20芯片动态 - 英伟达宣布恢复H20在中国的销售 推出面向中国市场的全新兼容GPU [3] - H20为应对美国出口管制设计 基于Hopper架构 采用CoWoS先进封装技术 显存容量96GB HBM3 带宽4 0TB/s [3] - 信达证券认为H20恢复供应将满足国内积压算力需求 提升AI模型硬件软件能力 [3] 光模块行业趋势 - 新易盛中报预增 预计2025H1归母净利润37亿至42亿元 同比增327 68%～385 47% 带动CPO概念股走强 [3] - 中信证券指出2025Q1北美四大云厂商资本开支达771亿美元（+59%） AI为长期投资重点 [3] - ASIC+以太网模式兴起将提高光模块在算力投资中占比 行业增速有望领先算力投资整体增速 [3] 人工智能ETF投资价值 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）追踪创业板人工智能指数 覆盖硬件软件及算力核心环节 [4] - 重仓光模块 通信设备 集成电路板块硬科技龙头 受益全球AI算力需求增长带来的硬件升级红利 [4]

战略合作协议核心内容 - 同力日升与甘肃移动签署战略合作协议 双方将在通信与数据中心建设 5G+智慧能源应用 企业数字化转型 绿色能源供应 智慧运维 新能源项目开发及技术交流等多个维度展开深度合作 [1] - 合作旨在发挥各自在通信和能源领域的核心优势 共同推动产业升级与绿色发展 [1] 重点合作领域 - 绿色能源协同：同力日升将为甘肃移动全国数据中心网络(尤其是甘肃节点)提供绿色能源解决方案 包括绿电直供 绿证交易 碳资产管理等手段 提升清洁能源消纳比例 降低碳排放强度 [2] - 通信与数据中心合作：甘肃移动将为同力日升提供通信信息系统保障 业务运维服务 数据中心建设 算力服务和私有化云平台部署支持 [2] - 5G+智慧能源创新：双方将共同探索5G专网整体解决方案 5G+智慧工地 5G+智慧风电与光伏 5G+智慧楼宇等创新应用 [2] - 新能源项目联合开发：重点开发"通信基础设施新能源化"项目 包括利用移动基站资源建设分布式光伏/储能系统 打造虚拟电厂 开发数据中心"源网荷储"一体化项目 为移动政企客户定制"新能源+行业"解决方案 [2] 其他合作方向 - 智慧运维保障：围绕输变电全产业链设备与设施 共建智能化运维保障体系 [3] - 企业数字化转型：在云计算 大数据 物联网 人工智能等领域深化合作 共建行业级数字化底座 [3] - 技术交流与服务保障：建立技术互助交流平台 促进融合创新 [3] 战略意义与背景 - 甘肃移动是国家"东数西算"工程庆阳节点与集群的主要建设方 在庆阳"东数西算"产业园规划了140亩智算机房 具备承载不低于16个万卡集群的能力 [3] - 本次合作是同力日升将新能源业务拓展至数据中心 通讯基站等优质用电负荷绿色综合服务领域的关键一步 [3] - 结合此前与庆阳市政府的战略合作 公司将在庆阳地区加速构建绿色能源综合服务能力 为数据中心 通讯基站提供更绿色 低成本的电力解决方案 [3] 其他业务进展 - 同力日升与阿里合资企业鑫蜂维已全面进军AI人工智能行业 将整合钉钉及阿里云资源 推出"AI创新赋能中心" [4] - 鑫蜂维已与同力日升等多家上市公司达成AI战略合作 并与11个地方政府及国企展开深度合作 涵盖算力资源池建设 干部AI培训 标杆场景共创等多个方面 [4] - 多个合作项目已进入商务阶段 即将落地实施 [4]

大模型技术进展 - Kimi K2模型采用混合专家(MoE)架构 总参数规模达1万亿 激活参数320亿 在多项权威基准中取得开源模型最优成绩 显示MOE架构在大模型中的普及趋势 [1] - tokens输出输入价格长期下降趋势明显 [1] - Grok 4系列模型支持多智能体并行推理 训练算力规模显著提升 推理能力专项训练需求持续释放 说明大模型厂商算力军备竞赛仍在持续 [1] 通信行业发展 - 通信行业政策催化不断 卫星互联网发展持续深化 5G-A及6G标准研究持续推进 行业长期看好 [1] - 通信ETF跟踪的通信设备指数由中证指数有限公司编制 选取涉及通信网络设备 终端设备等领域的上市公司证券作为指数样本 反映通信设备行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有显著的行业特征与配置价值 能够有效表征通信设备板块的市场走势 [1]

RWA（实体资产数字化） - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，市场规模从245亿增长至16万亿美元，实体资产数字化进程加速 [1][3] - RWA并非仅是ABS链上化，而是数字金融变革的核心赛道，打通实体与链上的万亿级资产数字化通道 [1][6] - RWA链上映射经历五个步骤，全球竞速打造合规RWA枢纽，全链协同生态成型，各类主体全面发力 [4][7] - 建议关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [1] 卫星通信（轨道算力革新） - 轨道算力革新打破地面瓶颈，重构天基智能生态，建立"上帝视角"太空看地面的新维度，市场空间巨大 [8][10] - 空天算力网络搭建后可提供低时延传输新模式，算力数据二次开发有望赋能金融保险、灾害监控等领域 [8] - 建议关注三条主线：具有轨道资源与星座运营能力的卫星服务平台、具备整星研制能力的制造端公司、前瞻布局下游AI智能服务的标的 [8]

报告核心观点 - 周二三大指数涨跌不一沪指坚守3500点创业板指涨超1%市场热点集中在AI方向随着指数反弹至阶段高位市场分歧加剧预计短期大盘或进入震荡整固期配置建议均衡布局并关注半年报窗口期把握绩优个股结构性机会 [3][5] 市场表现 - 沪指收盘3505.00点跌0.42%深证成指收盘10744.56点涨0.56%沪深300收盘4019.06点涨0.03%创业板收盘2235.05点涨1.73%科创50收盘996.25点涨0.39%北证50收盘1412.12点跌1.15% [1] 板块排名 申万行业表现 - 通信、计算机、电子、家用电器和汽车等板块涨幅靠前煤炭、农林牧渔、公用事业、纺织服饰和美容护理等板块跌幅靠前 [2][3] 概念板块表现 - ERP概念、共封装光学（CPO）、F5G概念、英伟达概念和液冷服务器等板块涨幅靠前低辐射玻璃（Low - E）、硅能源、POE胶膜、农村电商和煤炭概念等板块跌幅靠前 [2][3] 消息面 经济数据 - 上半年国内生产总值660536亿元同比增长5.3%一季度同比增长5.4%二季度增长5.2% 6月社会消费品零售总额42287亿元同比增长4.8%规模以上工业增加值同比实际增长6.8% 2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元同比增长2.8%经济运行总体平稳、稳中向好但外部不稳定不确定因素多国内有效需求不足回升向好基础需巩固 [4] 会议动态 - 中央城市工作会议7月14 - 15日在北京举行部署城市工作7个方面重点任务包括优化现代化城市体系、建设创新城市、宜居城市、美丽城市、韧性城市、文明城市和智慧城市 [4]

创业板公司上半年业绩预告 - 截至7月16日，75家创业板公司公布上半年业绩预告，其中54家预增，占比72%，5家预盈，合计报喜公司比例达78.67% [1] - 业绩预降、预亏、减亏公司分别有10家、1家、2家 [1] 高增长公司表现 - 24家公司预计净利润增幅中值超100%，18家增幅在50%~100%区间 [1] - 翰宇药业以1567.36%的净利润增幅中值居首，硕贝德（947.88%）、新易盛（356.58%）分列第二、第三 [1] - 业绩翻倍股今年以来平均上涨40.17%，金沃股份（106.27%）、冰川网络（101.72%）、新易盛（91.04%）涨幅领先 [1] 行业分布 - 业绩翻倍股集中在机械设备（4只）、电子（4只）、医药生物（3只）行业 [1] - 通信行业中新易盛（356.58%）、锐捷网络（195.88%）表现突出 [1][2] - 医药生物领域翰宇药业（1567.36%）、天宇股份（191.27%）增幅显著 [1][2] 个股近期走势 - 近5日涨幅居前个股：新易盛（16.37%）、金沃股份（13.22%）、博腾股份（13.08%） [1] - 汽车行业涛涛车业（132.47%）、美力科技（130.06%）年内涨幅超100% [2][3] - 电力设备行业震裕科技（100.38%）、道氏技术（106.90%）净利润增幅中值均超100% [2][3]