中欧经贸合作 - 中国将持续扩大高水平对外开放 进一步缩减外资准入负面清单 加强知识产权保护和公平竞争保障 近60位中欧商会和企业负责人出席座谈会 [1] - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识开展磋商 [1][2] 国内政策动态 - 国家发展改革委将推动整治内卷式竞争 拓展产业链供应链合作 促进科技创新 完善公司治理和国际化经营服务 [1][3] - 今年第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达 将加强统筹协调推进以旧换新工作 [4] - 2025年12月18日海南自贸港全岛封关正式启动 [1][3] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部初步考虑设在上海 2025世界人工智能大会发表《人工智能全球治理行动计划》 [1][4] 财政金融数据 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元 同比下降0.3% 支出141271亿元 同比增长3.4% [4] - 1-6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元 同比下降1.8% [5] - 二季度末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元 同比增长7.1% 上半年增加12.92万亿元 [6] - 房地产开发贷款余额13.81万亿元 同比增长0.3% 个人住房贷款余额37.74万亿元 同比下降0.1% [6] 行业监管与发展 - 证监会将统筹化解处置房企债券违约风险 支持构建房地产发展新模式 推动融资平台债务风险化解和市场化转型 [5] - 市场监管总局在全国部署开展充电宝质量安全集中整治 强化CCC认证监管 [5] - 农业农村部等十部门发布促进农产品消费实施方案 明确9方面23条举措扩大农产品消费 [8] - 2024年我国小麦、水稻、玉米三大主粮机收损失率分别为0.93%、1.76%和2.06% 比2021年降低1至2个百分点 [8] 国际经贸动态 - 日美达成贸易协议 原定8月1日开征的"对等关税"税率由25%下调至15% [1] - 美国与日本达成大规模贸易协议 日本将向美国投资5500亿美元 美国将对日本输美产品征收15%的关税 [11] - 英国与印度签署双边自由贸易协议 印度对英国商品平均关税税率从15%降至3% 英国对印度商品99%实现零关税 [13]

信用经济发展现状 - 2010年起工信部实施手机用户实名登记制度 黑卡获取难度逐年提升[3][4] - 2006年央行征信中心成立 个人征信数据库从单纯信贷记录扩展至公共缴费等全方位信息[7][9] - 全国失信被执行人累计达2990万 浙江/江苏/广东位列前三[10][11] 职业背债人产业链 - 征信优质者可获100-300万贷款 经包装后额度可达千万级[13] - 中介以10%-40%分成招募底层人群 通过伪造流水/社保/资产证明进行包装[13] - 典型操作包括将550万房产虚高至780万 月入3000元者被包装成年薪百万企业家[13] - 2025年数据显示每分钟新增1.7名职业背债人 25-35岁青年占比超60%[14] 行业监管漏洞 - 金融机构存在内鬼勾结现象 协助虚增资产评估价值[13] - 部分背债人完成贷款流程后未获分成 反背负数百万债务[13][14] - 底层群体因缺乏金融知识成为主要受害对象 形成系统性风险[14]

海南自贸港政策进展 - 海南自贸港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，标志着开放发展进入新阶段 [2] - 封关后实施"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"政策体系，零关税商品税目扩大至6600个，占比达74%，较封关前提高53个百分点 [2] - 加工增值达30%的货物可免关税销往内地，对零关税货物实施低干预、高效率精准监管 [2] 产业竞争力提升 - "零关税、低税率、简税制"政策将显著降低岛内企业运营成本，引导加大研发创新投入 [3] - 政策推动本地制造业向产业增值高地转型，形成产业集聚磁吸效应 [3] - 海南已构建具有本地特色的现代化产业体系，产业竞争力持续提升带动开放力度加大 [3] 改革开放示范意义 - 海南自贸港在贸易投资、资金流动、数据安全、金融开放等领域的创新实践对中国改革开放具有示范作用 [4] - 海南被视为中国新时代改革开放的重要窗口，封关运作是中国对世界的承诺 [4] - 海南自贸港正成为地区合作新热土和经济全球化新引擎，将崛起为更高水平开放标杆 [4]

公司战略与AI布局 - 蚂蚁集团确立支付宝双飞轮、AI first、加速全球化三大战略 全力向AI时代转型 [1] - 公司聚焦AI应用 围绕生活服务、金融服务和医疗健康服务打造三大智能管家 [2] - 积极探索AI从数字世界到物理世界的跃迁 如设立蚂蚁灵波科技研发具身智能和服务机器人 [2] - 2024年研发投入达234.5亿元 创历史新高 连续三年研发投入超营收10% [3] AI支付创新 - 发布国内首个支付MCP 探索智能体间自然语言调用支付的变革趋势 [2] - 移动支付曾推动移动互联网发展 现在需创新支付方式适配AI时代 [2] - 通过通证化实现跨境支付秒级结算 7×24小时运转且成本大幅降低 [3] - Alipay+全球跨境支付解决方案让全球游客一个钱包走遍天下 [3] - 万里汇参与浦东丝路电商先行试验区 助力中小微企业贸易出海 [3] 浦东新区AI产业生态 - 浦东已形成从芯片到终端、从技术到应用的全链路AI产业集群 [4] - 推出模力社区、张江机器人谷等产业集聚空间 集聚数百家创新主体 [4] - 2024年底浦东新区人工智能产业规模超1600亿元 占上海全市40% [4] - 蚂蚁集团在上海设立支付宝全球总部、数字科技中心和财富中心 [4] 行业趋势与展望 - AI驱动的智能化服务呈现专业化、个性化和自动化特征 [2] - 从数字化到通证化的趋势正在推动跨境支付进入秒计时代 [3] - 多技术融合创新将提升人工智能的下限 需发展核身、安全、数据要素等底层技术 [3]

迷因股现象对市场的影响 - 迷因股现象再度兴起带动了一系列小型股票的急剧上涨 [1] - 投资者对做空未盈利科技公司股票的兴趣显著增强 [1] - 迷因股的强势回归不仅搅动小型股市场也对整个科技板块产生连锁反应 [3] 未盈利科技股的表现 - 自4月中旬触及低点以来高盛追踪的一篮子未盈利科技股实现约70%的大幅飙升 [1] - 过去两天内这些股票遭遇回调跌幅超过3% [1] - 未盈利科技股整体仍保持较高波动性对短期套利投资者具有吸引力 [3] 市场情绪与策略 - 客户交流聚焦于何时在投机性最强的板块特别是亏损科技股上采取反向操作策略 [1] - 投资者开始重新评估未盈利科技股的风险与收益比 [3] - 客户在当前价位上展现出做空意愿 [1]

外资机构上调中国经济增长预期 - 摩根士丹利将2025年中国经济增速预期上调0.3个百分点，2026—2027年增速预期分别上调0.2个百分点 [2] - 大华银行上调0.3个百分点，野村上调0.5个百分点，高盛上调0.6个百分点 [2] 工业生产部门表现强劲 - 电力、建筑和制造业等领域连续15个月保持增长 [4] - 工业生产为整体经济活动提供支撑 [4] 零售消费领域提振 - 家电以旧换新计划和消费补贴政策有效提振家电、手机等高科技设备和汽车零售 [4] 国际贸易表现亮眼 - 国内货物贸易资金净流入维持高位 [6] - 除美国外其他经济体对中国出口需求保持强劲，支撑出口规模并助力上半年贸易顺差 [7] 政策持续发力 - 2024年9月以来政策以支持消费内需、提振金融市场信心为重心 [7] - 2025年上半年消费品刺激、地方债置换及"反内卷"政策改善竞争环境 [7]

多家外资金融机构上调中国经济增速预期 - 中国二季度经济数据公布后，十多家外资金融机构或国际投行连续上调中国经济增速预测 [1] - 摩根士丹利在年中展望报告中上调2025年中国经济增速预期0 3个百分点，明后两年增速预期分别上调0 2个百分点 [1] - 大华银行上调中国经济增速预期0 3个百分点 [1] - 野村上调中国经济增速预期0 5个百分点 [1] - 高盛上调中国经济增速预期0 6个百分点 [1]

公司股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨约3.8%，表现优于标普500指数[1] 第四季度财报表现 - 第四季度每股收益1.19美元，超出Zacks共识预期，同比增长6.3%[2] - 总营收14亿美元，超出共识预期，同比增长10%[2] - 管理解决方案部门营收10亿美元，同比增长12%，超出预期9.79亿美元[3] - PEO和保险解决方案部门营收3.403亿美元，同比增长4%，符合预期[4] - 服务营收14亿美元，同比增长10%，超出预期13亿美元[5] - 客户资金利息收入4520万美元，同比增长18%，超出预期3740万美元[5] - EBITDA为5.182亿美元，同比下降1%，低于预期6.579亿美元[6] - 营业利润4.311亿美元，同比下降11%，低于预期6.154亿美元[6] - 营业利润率30.2%，同比下降700个基点，但超出预期43.5%[6] 资产负债表与现金流 - 期末现金及等价物16亿美元，与前一季度持平[7] - 长期债务45亿美元，前一季度为7.99亿美元[7] - 经营活动现金流3.94亿美元，资本支出6050万美元[7] 2025财年展望 - 预计营收增长16.5%-18.5%[8] - 客户资金利息收入预期上调至1.9-2亿美元，前一季度预期为1.45-1.55亿美元[8] 市场预期与评级 - 过去一个月市场预期呈上升趋势[9] - Zacks评级为2（买入），预计未来几个月回报率将高于平均水平[12]

报告核心观点 本周国内证券市场主要指数多数上涨，多项重大经济动态推进、政策协同发力，有望为经济增长筑牢基石，助力经济高质量发展行稳致远。建议关注新质生产力、提振消费、高股息、黄金等领域的投资机会 [3][4]。 资讯要闻及点评 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，电力以外送消纳为主兼顾本地需求，新组建中国雅江集团负责建设运营，工程对经济呈U型影响，建设周期超10年，可正向拉动经济约0.1个百分点，相关产业链将迎来增长机会 [1][10][11][12] - 7月21日1年期LPR为3.0%、5年期以上为3.5%，均与上期持平，符合市场预期，三季度末或四季度仍存降息可能 [13] - 财政部等三部门印发海南自贸港全岛封关货物税收政策，2025年12月18日正式启动封关，将实施更优惠的“零关税”、更宽松的贸易管理、更便利的通行和更高效精准的监管模式，提升货物贸易自由化便利化水平 [16][17][18] - 央行7月25日将开展4000亿元1年期MLF操作，鉴于7月到期规模3000亿元，操作后将净投放1000亿元，自3月起已连续5个月超额续作，7月中期流动性净投放总额达3000亿 [2][19] 周观点 - 2025年上半年工程机械市场回暖，出口景气度提升，雅鲁藏布江下游水电工程预计拉动国内工程机械需求，电动化&无人化设备有望成主流，实际市场规模或高于预期 [20] - 雅江水电工程涉及上中下游多个行业，包括勘测设计、设备维护、电网输送等 [21] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指等指数过去一周涨跌幅分别为1.7%、2.3%等，其中科创50涨幅最大为4.6% [24][25] 申万一级行业涨跌幅 - 申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为建筑材料、煤炭、钢铁、有色金属、建筑装饰，涨幅分别为8.2%、8.0%、7.7%、6.7%、5.6% [27] 本周热点板块涨跌幅 - 本周热点板块中，雅江水电站、西藏振兴、水利水电建设等涨幅居前，射频及天线、电路板、PEEK材料等跌幅居前 [32] 投资建议 - 新质生产力：关注人工智能、创新药、机器人等领域 [4][33] - 提振消费：关注新消费、家电、汽车等领域 [4][33] - 高股息：红利资产长期能带来稳定回报 [4][33] - 黄金：关注黄金的中长期投资机会 [4][33]

产融合作大会概况 - 2025（第二届）产融合作大会在四川省宜宾市举行，主题为"健全多层次金融服务体系，支持加快推进新型工业化"，吸引国家部委、金融机构、产业龙头等千余名代表参与 [1] - 宜宾作为国家产融合作试点城市，探索"科技—产业—金融"良性循环的宜宾方案，采取"政策+产品+平台"组合策略 [1] 金融支持实体经济措施 - 四川成为全国知识产权金融生态综合试点8个省市之一，宜宾出台《产融合作试点实施方案》《金融服务实体经济若干措施》，通过担保补助、贷款贴息等政策撬动金融资源 [1] - 推出"科创贷""知识产权质押融资"等金融产品，针对科创企业"轻资产、高风险"特点 [1] - 为绿色项目打造"碳账户"低息贷款，全市共有6家上市企业，市值超5000亿元 [1] 产业基金与投资布局 - 宜宾与中金、IDG等头部资本合作，打造超600亿元的基金矩阵，首期总规模196亿元的基金合作榜单，重点投向新型储能、智能网联新能源汽车、人工智能、低空经济等前沿赛道 [2] - 累计落地基金项目52个、协议投资额超1000亿元，成为全国同类城市中产业基金投资最活跃、布局最完整的地区之一 [2] 金融服务平台与企业对接 - 搭建"宜融通"金融服务平台，服务全市52万市场主体，常态化举办产融对接会，累计帮助600多个项目对接超千亿元融资 [2] - 宁德时代配套集群、英发德耀光伏项目快速建成，通过供应链金融、设备融资租赁等工具赋能传统产业（如白酒、化工）智能化、绿色化改造升级 [2] 产融合作新模式 - 以"基金+产业"为引擎，吸引优质项目和企业落地，助力产业转型升级 [2] - 以"基金+场景"为抓手，依托新能源应用等专项基金，搭建场景供需对接平台，构建"场景生成应用—应用生成项目—基金保障项目"新模式 [2] - 以"基金+科技"为驱动，依托科技成果转化基金群，加大投早、投小、投长期、投硬科技力度，为新质生产力注入资本动能 [2] 大会签约与项目合作 - 大会以"产融联动创新、合作共创价值"为主题，中国信息通信研究院主办，四川省10余个重点产融合作项目现场签约 [3] - 为天原集团、丝丽雅集团、新能源汽车创新中心、和光同程、三江绿城等企业注入金融支持，推动四川制造业高质量发展 [3]