报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类日报显示利空压力反应较多，盘面阶段性反弹 [1] - 美豆盘面震荡，国内豆粕盘面大幅下跌后稳定，菜粕受豆粕影响反弹，豆菜粕价差缩窄，豆粕现货基差走强，月间价差上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆有出口压力，巴西新作预计丰产但价格有压力，国内豆粕供需偏宽松，菜粕预计偏震荡 [4][5] - 美豆预计高位震荡，国内豆粕后续供应或收紧，菜粕需求一般、供应压力明显，豆粕和菜粕月间价差偏强 [6] - 交易策略为单边少量参与布局多单、套利 MRM 价差缩小、期权卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，月度供需报告变化有限；国内豆粕盘面下跌后稳定，菜粕受影响反弹，豆菜粕价差缩窄，豆粕现货基差走强，月间价差上涨 [3] 基本面 - 国际市场：美豆因出口压力有下行压力，巴西新作播种进度加快但处历史同期低位，预计丰产且出口增加，旧作出口和压榨好，阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加 [4] - 国内市场：油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位，成交减少，远期供应不确定；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，供应有不确定性，预计偏震荡 [5] 逻辑分析 - 美豆受出口影响有压力，但回落深度受限，后续高位震荡；巴西短期天气好转对盘面有压力；国内豆粕后续供应或收紧，中长期有价格压力；菜粕需求一般，供应压力明显；豆粕和菜粕月间价差偏强 [6] 交易策略 - 单边：少量参与布局多单 - 套利：MRM 价差缩小 - 期权：卖出宽跨式策略 [7]

农产品团队 | 作者： | 侯芝芳 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | | 作者： | 王亮亮 | | 从业资格证号： | F03096306 | | 投资咨询证号： | Z0017427 | | 联系方式： | 010-68578697 | | 作者： | 辛旋 | | 从业资格证号： | F3064981 | | 投资咨询证号： | Z0016876 | | 联系方式： | -- | | 作者： | 汤冰华 | | 从业资格证号： | F3038544 | | 投资咨询证号： | Z0015153 | | 联系方式： | 010-68518793 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年12月09日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 生鲜软商品板块日度 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][4][8] 报告的核心观点 - 棉花缺乏明显驱动，板块整体震荡，短期郑棉预计延续区间震荡，中长期供需预计不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1][3] - 白糖基本面驱动向下，但目前估值偏低，榨季初期糖厂挺价，短期继续下跌空间受限，但不排除新低可能 [3][4][5] - 纸浆前期利空被消化，近期期价因空头回补及海外供应扰动上涨，不过供需面未实质性改善限制上行空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日棉花2601合约13740元/吨，较前一日变动 -10 元/吨，幅度 -0.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14843元/吨，较前一日变动 -4 元/吨，全国均价14999元/吨，较前一日变动 -10 元/吨。2025年11月，我国出口纺织品服装238.69亿美元，同比下降5.12%，环比增加7.22%；1 - 11月，出口2677.95亿美元，同比下降1.91% [1] - **市场分析**：国际上，北半球新棉集中上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间，下跌空间不大但向上驱动不明；国内25/26年度棉花预计增产，新棉集中上市期商业库存季节性回升，供应充裕，郑棉受套保盘压制，需求端进入淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] - **策略**：短期郑棉延续区间震荡，中长期下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日白糖2601合约5343元/吨，较前一日变动 +6 元/吨，幅度 +0.11%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5410元/吨，较前一日变动 +0 元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5345元/吨，较前一日变动 +0 元/吨。巴西12月第一周出口糖81.75万吨，日均出口量16.35万吨，较上年12月全月日均出口量增加21% [3] - **市场分析**：原糖全球丰产格局压制盘面，但利空基本反映，短期下跌空间有限，短中期难有起色，长期看明年天气和主产国政策；郑糖国内食糖预计第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长，巴西配额外进口利润高，7 - 10月进口放量，供应压力大，今年糖浆管控趋严，但10月2106项下进口减量低于预期 [3] - **策略**：基本面驱动向下，目前估值偏低，榨季初期糖厂挺价，郑糖短期继续下跌空间受限，但需关注资金面扰动，不排除新低可能 [4][5] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日纸浆2601合约5386元/吨，较前一日变动 -6 元/吨，幅度 -0.11%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动 +0 元/吨，山东地区俄针现货价格5005元/吨，较前一日变动 +0 元/吨。昨日进口木浆现货市场多数偏稳，个别有趋弱走势 [6] - **市场分析**：供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产；需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转，国内终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率低，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，下游纸厂采购谨慎，港口库存处于历史高位 [7] - **策略**：前期利空因素被消化，受空头回补及海外供应扰动影响，近期纸浆期价上涨，但供需面未实质性改善，限制浆价上行空间，需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，受美豆出口质疑、库存及美农报告影响，国内豆粕预计日内偏弱运行，关注前低技术企稳[1][3] - 菜粕短线调整，港口库存施压近月，跟随豆粕趋势，消费淡季无强驱动，短期以2270元以上区间行情对待，关注中加贸易进展[1][6] - 棕榈油短线整理，基本面供需趋于好转有望止跌，11月产量降、出口减，市场预计库存累库，关注数据及行情企稳看多机会[1][8] - 豆油短期偏多震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，关注南美大豆天气及棕榈油端提振[1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机、菜籽零库存，进口多元化，加籽2025年产量高于预期，关注前低技术支持[1] - 棉花谨慎看多，美棉收获尾声、巴西棉新季种植，市场关注天气；国内新棉公检过半、销售快，成本支撑增强，下游需求有韧性，11月外贸跌幅收窄，但上行受高库存和套保压力限制，可回调试多并关注中长期回升机会[1][12] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，升水挤出后空头走势放缓，关注短线反弹机会[1][16] - 生猪短线反弹，短中期供应压力高，需求增量有限，盘面受扰动，01合约波动放大，需规避多头风险；03合约资金博弈激烈，关注反弹高空及3 - 5反套机会，关注现货及腌腊情况[1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2763元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.54%；全国现货均价3090元/吨，较前一日跌17.43元/吨，跌幅0.56%[2] - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74%；全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上一期增0.32天，较去年同期增0.77天[3] - 美农12月报告美豆部分环比基本持平，期末库存环比持平，全球期末库存调增，美豆隔夜收跌[1][3] 菜粕 - 期货主力日收盘2317元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅1.07%；全国现货均价2469.47元/吨，较前一日跌5.27元/吨，跌幅0.21%[4] - 截至12月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨；未执行合同为0万吨，环比持平[6] - 菜粕现货成交平淡，下游采购谨慎，消费淡季缺乏利多驱动，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8648元/吨，较前一日跌58元/吨，跌幅0.67%；全国均价8653元/吨，较前一日跌95元/吨，跌幅1.09%[7] - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32%[8] - 11月马来西亚毛棕榈油产量较上月降4.38%，预期下滑3%；1 - 30日出口量779392吨，较上月同期减39.21%；单产环比减2.09%，出油率环比增0.36%，产量环比减0.19%；印度11月进口量环比增4.6%至63万吨[8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13740元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.07%；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨；新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨；内地主要省份库存升至18.27万吨，低于同期0.16万吨[9] - 国际方面，美国新棉收获进度79%，已检验123.7万吨，检验进度约40.2%，11月下旬降水不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有大雨[10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超474万吨，销售进度偏快，成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比持平，外贸11月回暖[11] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘9235元/吨，较前一日涨55元/吨，涨幅0.60%；广东如意坊到货量2车，较前值减5车[13] - 供应端，和田、且末、若羌收购结束，其他产区八成左右，产区价格趋弱；库存方面，36家样本点物理库存13910吨，环比增3062吨，低于同期270吨；需求端，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货[15] 生猪 - 期货主力lh2603收盘11450元/吨，较前一日涨65元/吨，涨幅0.57%；全国出栏均价11330元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.53%[17] - 短期11月养殖端出栏积极，12月计划出栏增3.2%，供应压力限制现货；中期11月新生仔猪数量环比降7.62万头至570.31万头，供应压力缓解；长期10月能繁母猪存栏减至3990万头，预计年底完成减调目标，出栏压力高；需求端，西南等地区腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率回升[18] - 盘面受扰动，01合约交易腌腊预期与下旬出栏，波动放大；03合约缺乏基本面支撑但资金博弈激烈[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货盘面高位回落，短期呈现技术调整要求，短线期价或将延续震荡下行走势 [2] - 豆粕受出口担忧及南美丰产预期打压，市场等待美豆压榨数据及储备豆拍卖情况，策略为卖看涨期权，行情震荡 [2] - 油脂价格集体走弱，关注国储豆拍卖及澳洲菜籽检验结果，策略为卖看涨期权、期货短线参与，行情震荡 [2] - 鸡蛋期货价格回调，短期供给充裕，等待回调到位后做多机会，行情震荡 [2] - 生猪期价延续反弹，远期合约延续轻仓多单的反弹判断，行情震荡上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 农业农村部 12 月 CASDE 显示，大豆供需预测不变，东北高蛋白豆偏紧价强、低蛋白豆仍有余量，全球大豆宽松格局不变 [3] - 巴西国家商品供应公司 CONAB 称，截至 12 月 7 日巴西大豆播种完成 90.3%（略慢于去年），一茬玉米播种 71.3% [3] - 中国粮油商务网消息，12 月国内大豆到港量预计小幅下降，上周油厂压榨量 215.43 万吨（环比降 17.97 万吨），本周预计回升至 225 万吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会 ANEC 上调巴西 12 月大豆出口预估至 333 万吨，豆粕 183 万吨，玉米 630 万吨，均大幅高于前一周预测 [4] - 美国农业部 USDA 12 月供需报告显示，2025/26 年度美国大豆产量、单产、期末库存预期基本不变 [4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、豆一 1 - 5 价差、豆粕 1 - 5 价差、豆油 1 - 5 价差、棕榈油 1 - 5 价差、鸡蛋 1 - 5 价差、生猪 1 - 5 价差等图表 [5][6][7][11][15] 合约基差 - 涉及玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差等图表 [13][14][17][18][23]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为谨慎偏空 [4] - 玉米投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率高，大豆及豆粕库存累库，政策稳定且无突发新闻刺激，价格震荡运行，需关注美豆进口和南美产区天气 [3] - 国内玉米供应端东北售粮进度前期偏快但近期农户惜售使有效供应紧张，随着价格到高位及假期临近售粮进度有望加快；需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商对优质粮源存粮心态强 [6] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2763元/吨，较前日变动 -15元/吨，幅度 -0.54%；菜粕2605合约2317元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.07% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 287，较前日变动 -5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 -5；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 +5；福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日变动 -40元/吨，现货基差RM05 + 193，较前日变动 -15 [1] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口大豆97万吨，日均出口量为19.4万吨，较上年12月全月的日均出口量9.6万吨增加103%，上年12月全月出口量为200.6万吨 [2] - 巴西农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的94% [2] - 美国农业部周一公布出口销售报告，截至2025年12月4日当周，美国大豆出口检验量为101.8万吨，市场预估为90 - 125万吨，前一周修正后为93.2万吨，初值为92万吨 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2236元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.11%；玉米淀粉2511合约2522元/吨，较前日变动 -27元/吨，幅度 -1.06% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 69，较前日变动 +0；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 + 128，较前日变动 +27 [4] - 12月8日，美国农业部公布周度出口检验报告，截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量为145.2万吨，市场预估为120 - 145万吨，前一周修正后为163万吨，初值为142万吨 [4] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口玉米172.8万吨，日均出口量为34.6万吨，较上年12月全月的日均出口量20.3万吨增加70%，上年12月全月出口量为426.6万吨 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 12 月 10 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆类市场呈现"近强远弱"格局，豆粕 2605 及远月合约均大幅下挫，期价承压下行。 主要受到国际与国内双重利空因素的压制。美豆期价震荡下行，对国内豆类市场的支撑减弱。美豆期 价走弱的核心原因在于中国采购进度持续低于市场预期，未能给美豆出口提供支撑，同时南美大豆丰 产的预期持续发酵，进一步加剧了全球大豆供应宽松的格局。市场普遍预期即将发布的美国农业部月 度报告将上调美豆期末库存，令美豆价格在报告前维持偏弱运行态势。国内市场同样面临压力。国家 专业研究·创造价值 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种展望多为震荡偏弱或震荡，如油脂、蛋白粕、玉米、生猪等品种均呈震荡偏弱态势，天然橡胶、合成橡胶、纸浆等品种呈震荡态势，棉花短期震荡、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱 [1][5][6][9][13][14][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 异动品种-玉米 - 今日国内玉米价格走势分化，东北、华北深加工以稳为主，局部小幅涨跌，港口普遍跟随期货继续回落 [1][7][8] - 东北方面，市场流通粮源阶段性增加，售粮进程预计小幅加速，但价格难现大跌；华北方面，企业观望情绪增重；南方销区，短期预计阶段性回调，回调幅度取决于后续累库速度 [1][8] - 展望为震荡偏弱，短期观望 [1] 行情观点 油脂 - 因对美豆出口需求担忧及南美豆产区天气条件有利，美豆类下跌，国内油脂继续震荡走弱 [5] - 南美大豆产区降水改善，国内大豆库存量高、油厂大豆压榨量大，豆油去库速度预期偏慢；马棕11月产量预期环比小幅下降、出口较差，印尼棕油库存保持低位，印度植物油进口或将季节性下降；国内菜籽供应偏紧，菜油库存下降，后期供应预期回升 [5] - 展望为豆油、棕油、菜油均震荡偏弱，近期国内油脂或震荡偏弱，关注MPOB供需报告 [5] 蛋白粕 - 国际方面，美豆受中国采购和南美天气主导，南美天气炒作前预计震荡偏弱运行；国内方面，短期进口大豆拍卖在即，中期中国进口大豆1月采购进度达56%，长期南美天气决定豆粕价格走向及幅度 [6] - 展望为美豆、连粕均震荡偏弱，预计豆菜粕向区间下沿找寻支撑 [6] 玉米及淀粉 - 国内玉米价格走势分化，东北到货量小幅增加，华北企业观望情绪增重，南方销区短期预计阶段性回调 [1][7][8] - 展望为震荡偏弱 [7] 生猪 - 近期疫情有环比增加趋势，腌腊季临近，市场情绪回温但空间有限 [9] - 供应上，短期12月计划出栏量有增有减，中期预计2026年4月前商品猪出栏量持续过剩，长期2026年5月往后商品猪供应压力有望减轻；需求上，肉猪比价环比增加；库存上，出栏均重环比继续增长；节奏上，短期12月出栏量增长，中期2026年一季度商品猪出栏量保持高位，长期2026年下半年生猪供应压力逐步削弱 [9] - 展望为震荡偏弱，生猪产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 昨日天胶延续震荡走势，万五大关有一定支撑，整体处于无强驱动阶段，下游买盘清淡，市场情绪偏空 [13] - 海外供应季节性上量相对顺利，原料价格坚挺对盘面有所支撑，但后续面临回落压力；需求端近两周无明显变化，价格下跌后下游采买情绪尚可 [13] - 展望为基本面变量有限，胶价预计延续震荡走势，单边难现趋势性行情 [13] 合成橡胶 - BR昨日延续震荡走势，上周丁二烯出口消息炒作情绪基本消化，考虑丁二烯成交稳定及天胶端价格下方空间有限，BR盘面大概率不会大幅下跌 [14] - 原料丁二烯上周价格震荡上行，行情跌后反弹，成交气氛好转，但高价成交遇阻 [14] - 展望为暂无上行驱动，下有天胶支撑，盘面维持区间震荡 [14] 棉花 - 供给端新疆新棉产量预期增产，新棉持续上量，累计公检量快于往年同期；需求端“双十一”订单结束后，下游需求环比季节性转淡，但刚性采购托底；库存端商业库存处于累库期，仓单炒作助推01合约近期偏强，但盘面高于套保盈亏线后，企业套保意愿升温，上方压力增强 [15] - 展望为短期01上方13800 - 14000元/吨压力较难突破，长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买 [15] 白糖 - 中长期国内外糖价大概率延续“震荡偏弱”格局，25/26榨季全球转向明显过剩，进入北半球新榨季后，供应正由预期变为现实 [16] - 短期01合约下方空间有限，5300附近显现较强支撑，但中长期糖价仍承压，当前反转趋势暂未出现 [16] - 展望为中长期震荡偏弱，操作上维持反弹空思路，短期5300元/吨存在支撑 [16] 纸浆 - 上周纸浆期货快速上涨后连续回落，当前博弈点在于新增利多能否助推价格有效突破震荡区间上沿 [17] - 基本面上，阔叶浆价格上涨能向下传导，支撑针叶浆及盘面底部；浆厂停产带来供应减量预期，但针叶现货市场流动性充裕、销售不顺畅，增大仓单注册可能性，成为价格压力 [17] - 展望为震荡，利多消息抬升底部，但上方套保压力不改，纸浆期货宽幅震荡为主，操作上回调至前低附近可偏多配，高位则偏向观望 [17] 双胶纸 - 近期双胶纸盘面延续弱势走势，虽成本端有支撑，但需求乏力，纸厂涨价函落实甚微 [18] - 12月初部分纸企报盘上调，纸企开工整体稳定，部分纸企库存压力增加，出版订单未集中提货，社会面需求清淡，纸价基本持稳，涨势不及原料端 [18] - 展望为整体社会面需求清淡，出版社提货及纸企成本支撑，短期弱稳为主 [20] 原木 - 昨日原木期货盘面冲高回落，基本面好转仅为下方提供支撑，上行乏力 [21] - 供应端或有所缓解，国外假期将至，新西兰发运量预计下降，关注日本柳杉检疫问题；国内需求端支撑力度不足，主力合约01短期无明确上下驱动，03合约博弈性相对偏强 [21] - 展望为原木市场宽松格局延续，上下两难，关注远月低多机会 [21] 品种数据监测 - 未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 2025年12月9日，综合指数2242.53，-1.08%；商品20指数2560.81，-1.08%；工业品指数2185.44，-1.38% [179] - 农产品指数925.40，今日涨跌幅-0.51%，近5日涨跌幅-0.90%，近1月涨跌幅-1.10%，年初至今涨跌幅-3.07% [181]

芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘情况 - 当地时间12月9日，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌 [1] - 大豆期货下跌0.55%，收盘报1087.75美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货上涨0.96%，收盘报448.00美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货下跌0.09%，收盘报534.25美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 |行业|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |纸浆|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |白糖|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |苹果|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |木材|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |天然橡胶|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |20号胶|★★★|预判趋势性上涨，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][8]| |丁二烯橡胶|★★☆|预判趋势性上涨，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [4][8]| 报告核心观点 - 各软商品市场表现分化，郑棉走势震荡偏强但短期上涨空间谨慎，郑糖预计维持弱势，苹果多空分歧增加，天然橡胶供应趋降、合成供应稳定，纸浆中期走势或区间震荡，原木低库存有一定支撑 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，近几日走势震荡，现货主流销售基差稳中偏弱，新棉增产但商业库存不高、销售进度快，给盘面支撑 [1] - 目前处于淡季但需求总体持稳，关注春节前需求小旺季，郑棉突破后短期上涨空间谨慎 [1] - 截至11月底，全国棉花商业库存468.36万吨，环比增175.3万吨、同比增1万吨，截至12月4日，国内棉花累积加工量579.4万吨 [1] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高、现金流尚可，近期郑棉震荡偏强，产业可关注套保机会，操作暂时观望 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国开榨，预计食糖产量同比增加 [2] - 国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，三季度广西降雨好，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [2] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，销售进入淡季，冷库成交一般 [3] - 截至12月5日，全国冷库苹果库存724.38万吨，同比降13.24%，上周去库量4.97万吨，同比降8.47% [3] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [3] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU期货小跌，20号胶NR期货震荡，丁二烯橡胶BR期货下跌，国内天然橡胶现货稳定，合成橡胶现货稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割、海南产区随后停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升 [5] - 上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至48.87万吨，上周中国顺丁粮胶社会库存减至1.54万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅减至4.11万吨 [5] - 需求表现一般，天胶供应趋降、合成供应稳定，天胶继续累库、合成继续去库，成本支撑偏强，市场情绪谨慎，策略弱势反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨，近期阔叶浆价格偏强 [6] - 截至12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比降3.3%，11月进口纸浆324.6万吨，同比增44万吨 [6] - 新年度合约尤其是01合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，纸厂采购刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，中期走势或区间震荡，关注前高压力情况，操作暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货日照报价下调10元，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到货量将减少 [7] - 截至12月5日，全国13个港口原木日均出库量6.66万方，周环比增0.53万方，增幅8.65%，需求进入淡季但上周进口出库量环比增加，对价格有支撑 [7] - 截至12月5日，全国港口原木总库存288万方，环比减9万方，降幅3.03%，全国原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [7]