豆油：缺乏有效驱动，关注中美谈判结果 二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 27 日 棕榈油：宏观情绪消退，基本面或有回踩 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 上周观点及逻辑： 棕榈油：国内宏观情绪偏好将棕榈油顶至三年高位，但基本面缺乏强驱动，没有强供给题材的上涨需 要较强的下游需求进行承接，印度承接乏力的情况下价格高位难以继续上冲，棕榈油 09 合约周跌 0.31%。 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 豆油：中美贸易谈判临近，豆系紧张情绪抬头，对国内豆油弱现实有所改善，但仍难以给出上涨的强 驱动，豆油 09 合约周跌 0.20%。 期货研究 本周观点及逻辑： 报告导读： 棕榈油：MPOB 报告 6 月库存微增后利空落地开启反弹，同时今年库存高点已经从 4 月以来被盘面逐步 消化，棕榈油基本面无新增有效利空，市场开始交易下半年去库行情，同时国内宏观情绪偏好，将棕榈油 顶至三年高位，但当下的基本面未免显得这个价格不配位。从产地基本面来看，我们预估 7 月产量仍难以 达到 180 万吨，同时前 25 日出口情绪偏差，预估在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡整理后或向上缓慢走强，但月末存回落概率；连棕油期货上扬通道良好，关注其能否站稳9000元大关；受生物柴油政策及印度排灯节备货影响，CBOT豆油有望再度上涨；国内8月前油厂催提影响现货基差，8月后需求增加或支撑基差 [1] 白糖 - 短期内原糖价格底部或现，但增产格局下整体偏空；国内需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖及后期进口量增加使国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路 [4] 玉米 - 短期市场购销清淡，盘面窄幅震荡，关注政策拍卖情况；中期供应偏紧、进口量低、养殖消费增加，支撑玉米价格 [7] 粕类 - 美豆底部震荡有支撑，巴西豆坚挺但贴水涨幅受压制；国内大豆和豆粕库存回升，基差低位震荡，10月后大豆到港存疑，基差下跌空间不大，建议观望 [10] 棉花 - 短期国内棉价区间高位震荡，远期新棉上市后相对承压 [12] 生猪 - 短期猪价难言乐观，现货底部震荡，近月09合约涨幅受限；远月受政策影响大，不建议盲目做空，关注套保资金影响 [15] 鸡蛋 - 本周鸡蛋价格或先小幅上涨后暂稳观望，需求主导但供应充足和高温天气压制涨幅 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 7月24日江苏一级豆油现价8360元，涨0.60%，期价8166元，涨1.14%，基差194元；广东24度棕榈油现价9050元，涨0.56%，期价9104元，涨1.22%，基差 -54元；江苏四级菜籽油现价9570元，涨0.21%，期价9492元，涨0.38%，基差78元 [1] - 棕榈油仓单21695，无变化；豆油跨期09 - 01价差52元，涨18.18%；棕榈油跨期09 - 01价差44元，涨120.00%；菜籽油跨期09 - 01价差无变化；豆棕价差现货 -938元，跌1.96%；菜豆油价差现货1210元，跌2.42% [1] 白糖 - 7月24日白糖2601合约2668元/吨，涨0.21%；白糖2509合约5866元/吨，涨0.55%；ICE原糖主力16.57美分/磅，涨1.84%；白糖1 - 9价差 -198元/吨，跌11.24%；主力合约持仓量342009，涨3.00%；仓单数量20940，跌0.75% [3] - 南宁现货价6050元/吨，无变化；昆明现货价5910元/吨，涨0.51%；进口巴西（配额内）4460元/吨，跌0.49%；进口巴西（配额外）5665元/吨，跌0.49% [3] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，涨12.03%；销量累计值811.38万吨，涨23.07%；广西食糖产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值51.00万吨，跌3.26%；全国销糖率累计72.59%，涨9.70%；广西销糖率累计71.85%，涨8.11%；全国工业库存304.83万吨，跌9.56% [3] 玉米 - 7月25日玉米2509合约2318元，跌0.13%；锦州港平舱价2360元，无变化；基差42元，涨7.69%；玉米9 - 1价差80元，涨8.11%；蛇口散粮价2430元，无变化；南北贸易利润 -11元，无变化；到岸完税价CIF1989元，跌0.24%；进口利润441元，涨1.07%；山东深加工早间剩余车辆119，跌20.13%；持仓量1609313，跌0.42%；仓单172203，跌1.85% [7] - 玉米淀粉2509合约2669元，跌0.22%；长春现货2680元，无变化；潍坊现货2900元，无变化；基差11元，涨120.00%；玉米淀粉9 - 1价差57元，涨16.33%；淀粉 - 玉米盘面价差351元，跌0.85%；山东淀粉利润 -151元，无变化；持仓量296724，涨0.52%；仓单10234，跌9.71% [7] 粕类 - 7月24日江苏豆粕现价2860元，跌2.05%，期价3025元，跌2.26%，基差 -165元，涨5.71%；江苏菜粕现价2570元，跌3.38%，期价2682元，跌2.76%，基差 -112元，跌14.29%；哈尔滨大豆现价3960元，无变化，期价4224元，涨0.17%，基差 -264元，跌2.72%；江苏进口大豆现价3660元，无变化，期价3671元，跌1.42%，基差 -11元，涨82.81% [10] - 豆粕跨期09 - 01价差 -34元，跌61.90%；菜粕跨期09 - 01价差270元，跌14.01%；油粕比现货2.92，涨2.71%，主力合约2.70，涨3.48%；豆菜粕价差现货290元，涨11.54%，2509合约343元，涨1.78% [10] 棉花 - 7月24日棉花2509合约14160元/吨，跌0.14%；棉花2601合约14065元/吨，无变化；ICE美棉主力68.74美分/磅，涨0.66%；棉花9 - 1价差95元，跌17.39%；主力合约持仓量518897，跌3.59%；仓单数量9337，跌0.48%；有效预报335，涨7.03% [12] - 新疆到厂价3128B为15431元，涨0.13%；CC Index: 3128B为15563元，涨0.13%；FC Index:M: 1%为13728元，无变化；3128B - 01合约基差1271元，涨3.25%；3128B - 05合约基差1366元，涨1.49%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1835元，涨1.10% [12] - 商业库存254.24万吨，跌10.2%；工业库存88.21万吨，跌2.3%；进口量3.00万吨，跌25.0%；保税区库存32.70万吨，跌2.7%；纺织业存货同比1.90%，跌48.6%；纱线库存天数28.36天，涨4.1%；坯布库存天数37.24天，涨1.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2379.30元/吨，跌0.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元，涨4.1%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%，跌52.5%；纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元，跌4.6%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -1.64%，涨17.3%；服装及衣着附件出口额152.67亿美元，涨12.4%；服装及衣着附件出口同比0.79%，跌68.2% [12] 生猪 - 主力合约基差 -165，涨43.10%；生猪2511合约14210元/吨，跌0.63%；生猪2509合约14365元/吨，跌1.54%；生猪9 - 11价差155元，跌46.55%；主力合约持仓62464，跌7.19%；仓单284，无变化 [15] - 河南现货价14200元/吨，跌100元；山东现货价14400元/吨，跌50元；辽宁现货价14000元/吨，跌50元；广东现货价15490元/吨，跌250元；湖南现货价14010元/吨，跌100元；河北现货价14300元/吨，跌50元 [15] - 样本点屠宰量日134538，涨0.73%；白条价格周20.63元/公斤，跌1.01%；仔猪价格周26.00元，无变化；母猪价格周32.52元，无变化；出栏体重周128.48公斤，跌0.27%；自繁养殖利润周91元/头，跌32.11%；外购养殖利润周 -19元，跌159.05%；能繁存栏月4042万头，涨0.10% [15] 鸡蛋 - 鸡蛋09合约3636元/500KG，跌0.03%；鸡蛋08合约3562元/500KG，跌1.41%；鸡蛋产区价格3.34元/斤，涨0.15%；基差 -299元/500KG，涨1.97%；9 - 8价差74元，涨208.33% [18] - 蛋鸡苗价格3.88元/羽，跌0.51%；淘汰鸡价格4.80元/斤，涨4.35%；蛋料比2.25，涨6.64%；养殖利润 -32.98元/羽，涨20.53% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2509 合约小涨维持震荡，美棉隔夜上涨，USDA 上调美国棉花产量致 ICE 棉花期货小涨，后续需关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响；短期内郑棉或因新疆高温天气有上行空间，但国内外供需格局宽松、库存高位，中长期棉价上行空间有限 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力 2509 合约跌 0.14%，收盘价 14170 元/吨，较上一交易日涨 10 元/吨，郑棉期货小涨维持震荡；美棉隔夜涨 0.66%，收于 68.74 美分/磅 ICE，USDA 上调美国棉花产量致 ICE 棉花期货小涨 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 7 月 25 日棉花仓单总量 9615(-57)张，其中注册仓单 9265(-72)张，有效预报 350(+15)张 [3] - 截至 7 月 24 日，主要地区纺企纱线库存 31.7 天，周环比增 0.63%，刷新 3 个月高点，高于 2023 及 2024 年同期水平 [3] - 截至 2025 年 7 月 24 日，全国新棉销售率 96.5%，同比提高 7.6 个百分点 [4] - 按国内棉花预计产量 667.6 万吨测算，截至 7 月 24 日，全国累计采摘、交售、加工皮棉 667.6 万吨，同比均增加 77.3 万吨，较过去四年均值增加 58.3 万吨；累计销售皮棉 644 万吨，同比增加 119.4 万吨，较过去四年均值增加 103 万吨 [5] - 2025 年 6 月，上海十大商场服装大类商品销售 13.41 万件，环比减 6.53 万件，环比减 32.74%，销售数量同比减 2.69 万件，同比减 16.70%；销售 0.99 亿元，环比减 0.38 亿元，环比减 27.77%，销售金额同比减 0.26 亿元，同比减 20.51%；平均销售价格 739.52 元/件，环比升 7.39%，同比降 4.58%；因季节变化、消费疲软和线上销售冲击，服装大类商品线下实体销售额环比同比均减少 [6] - 截至 7 月 24 日，进口棉主要港口总库存 35.33 万吨，周环比降 3.28%；山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约 28.8 万吨，周环比降 3.68%，同比库存降 38.33%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约 3.65 万吨，其他港口库存约 2.88 万吨 [6] 数据图表 - 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1 价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等数据图表 [8][9][12] 分析及策略 - 国际上美国 7 月 Markit 制造业 PMI 重陷萎缩，但整体商业活动创 12 月以来最快扩张，美国上周首申人数连降六周至 21.7 万人，续请失业金人数维持 2021 年来高位，失业数据好转或影响降息政策 [15] - 全球棉花供需维持宽松预期，郑棉窄幅震荡，未来一到两周新疆主产区迎高温天气，不利于棉花生长，极端气候对产量及市场情绪的影响值得关注，短期内郑棉或有上行空间，但国内外供需格局宽松、库存高位，中长期棉价上行空间有限 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货因技术性交易和贸易协议有望达成而震荡上涨，短期预计美豆期价震荡上扬，关注下周贸易商谈发展情况，巴西远月贴水在中国积极买船支撑下走强 [17] - 国内连粕M09短期或维持3000 - 3080区间震荡，远月M01仍以偏强对待，豆粕现货价格预计维持在2850 - 2900元/吨区间震荡，油厂专注推进四季度基差合同销售 [17][19] - 生猪短期供应增加、需求疲弱抑制价格波动，但下方空间有限，整体以震荡走势看待，价格跟随出栏和二育出入场节奏变化 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.13%，收于3021元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10 - 20元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约上涨20元/吨，收盘价14385元/吨，全国外三元生猪出栏均价较昨日稳定 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.24%，收于1025美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部本周降雨系统活跃，气温将上升，6 - 10日局部有分散性阵雨，部分地区有强降雨和极端天气，本周气温上升或带来高温天气 [3][4] - 中西部大多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆正进入授粉期，但部分地区需降雨，印第安纳州北部需重点关注 [4] 宏观、行业要闻 - 美国2024/2025年度大豆出口净销售、2025/2026年度大豆净销售较前一周减少，2024/2025年度大豆出口装船增加，对中国大豆净销售为0 [5] - 7月24日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量创3周最高，成交均价下跌，结束五连涨 [5] - 7月25日美国、阿根廷大豆进口成本价上涨，巴西大豆进口成本价下跌 [6] - 截至7月16日，阿根廷农户2024/25、2025/26年度大豆预售量增加，2023/24年度大豆销售量增加，7月1日起阿根廷大豆等出口税调高 [6] - 截至7月20日当周，加拿大油菜籽出口量增加，2024年8月1日至2025年7月20日出口量较上一年度同期增加，商业库存为118.23万吨 [7] - 截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受干旱影响，高于前一周和去年同期 [7] - 7月24日当周，全国外三元生猪出栏均重环比、同比上涨 [7] - 截至7月25日当周，自繁自养生猪养殖盈利减少，外购仔猪养殖亏损增加 [7] - 2025年7月第3周，全国生猪出场价格下降，猪料比价下跌，未来仔猪育肥模式生猪养殖头均盈利为48.96元 [8] - 高盛不再预计欧洲央行2025年下调存款利率，预计终端存款利率保持在2% [8] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [11][13][15][17] 分析及策略 - 豆粕：美豆期货震荡上涨，短期预计美豆期价震荡上扬，国内连粕M09短期或区间震荡，远月M01偏强，豆粕现货价格下跌，远月基差成交活跃，油厂专注推进四季度基差合同销售，全国油厂豆粕库存高企，现货价格受压制 [17][19] - 生猪：供应增加，需求疲弱，价格震荡，下方空间有限，价格随出栏和二育出入场节奏变化 [19][20]

生猪行业 需求 - 天气炎热猪肉消费处于淡季，需求端承接有限；本周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02% [5] 供给 - 周三农村农业部发文要求合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，生猪开始去库预期；123家规模养殖场6月份能繁母猪存栏量为509.82万头，环比微涨0.29%，同比涨4.20%；7月南方天气持续高热高湿，猪瘟疫病防控压力仍存，预计下月能繁母猪淘汰量或易增难降 [5] 库存 - 6月123家规模场商品猪存栏量为3574.72万头，环比增加0.30%，同比增加5.63%；85家中小散样本企业5月份存栏量为145.21万头，环比增加0.57%，同比上涨7.00% [5] 利润 - 本周生猪养殖盈利仍分化，自繁自养模式30周均盈利72.10元/头，环比减少42.76元/头；外购仔猪模式30周均亏损117.52元/头，环比扩大45.68元/头 [5] 结论 - 本周全国生猪出栏均价为14.25元/公斤，较上周价格下跌0.31元/公斤，环比下跌2.13%，同比下跌25.39%；本周生猪价格反弹后继续下跌，集团厂出栏节奏加快；当前供大于求的局面延续，出于降体重的要求，下周养殖端或继续放量操作，预计下周猪价持续偏弱；政策去库预期提振期价 [6] 鸡蛋行业 需求 - 全国五个代表销区市场，本周鸡蛋销量为5875.68吨，较上一周环比增加2.05%；周内产区蛋价偏强运行，产区内销偏好 [19] 供给 - 全国主产区15个代表市场，本周发货量为6312.25吨，环比增加1.33%，同比下降16.81%；周内市场情绪偏强，各环节拿货积极性尚可，产区发货量增加，随着蛋价涨至高位，各环节避险情绪增加，采买相对谨慎，发货量随之下降，综合来看，本周产区发货量先增后减，环比增加 [19] 库存 - 截至本周四，生产环节库存为0.50天，较上周减少13.8%；流通环节库存为0.58天，较上周减少21.62%；周内全国鸡蛋市场库存环比继续下降，周内现货价格在产蛋率下降背景下连续上涨，涨幅较快，蛋价经过快速上涨后，终端市场走货放缓，流通环节剩余小部分库存；下周预计养殖、流通环节库存小幅增加 [19] 利润 - 本周蛋鸡养殖成本3.54元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.28%；养殖盈利-0.32元/斤，环比上涨0.45元/斤，涨幅58.44%；本周蛋价涨幅明显，一方面南方出梅要货量增加，其次北方高温影响下产蛋率下降，供应压力得到缓解，加之市场看涨情绪浓厚，经销商拿货积极，蛋价强势上行；由于本周鸡蛋周均价涨幅较大，故蛋鸡养殖利润抬升明显 [20] 结论 - 随着蛋价涨至高位后，终端接受程度有限，各环节避险观望为主，市场走货有所放缓；建议低吸进场，关注01合约 [20] 豆粕行业 需求 - 周三农村农业部发文要求合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，大力推进低蛋白日粮技术，利空豆粕需求 [32] 供给 - 截至7月18日当周，美国18个州大豆作物的优良率为68%，较前一周下降2%，持平去年同期；阿根廷大豆评级优良的比例为58%，较前一周持平，高于去年同期的16%；全国主要油厂进口大豆库存712万吨，周环比减少1万吨，月环比上升74万吨，同比基本持平，较过去三年均值上升98万吨；油厂开机率维持高位，近期天气炎热大豆难以长期储存，油厂压榨动力较强 [32] 库存 - 国内豆粕库存101万吨，周环比上升10万吨，月环比上升50万吨，同比下降28万吨，较过去三年同期均值下降1万吨 [32] 利润 - 本周进口巴西和阿根廷大豆榨利先涨后跌，主要由于国内豆粕价格的冲高后大幅回落 [32] 结论 - 国内政策出现新变化，利空序曲；下周二中美谈判市场已交易温和预期，期价下挫；短期多空因素交织，建议逢低布局 [33] 棕榈油行业 需求 - 印尼正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，相关研究预计年底完成；印度6月食品级植物油进口量为153.13万吨，较5月增加61.19%；中国6月棕榈油进口41万吨，环比+94% [46] 供给 - 7月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.03%，出油率下调0.16%，棕榈油产量增加6.19%；当前仍处于棕榈油传统增产周期 [46] 库存 - 全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比上周增加2.84万吨，增幅5.04%；同比去年47.89万吨增加11.25万吨，增幅23.49% [46] 利润 - 截止到7月24日棕榈油8月船期离岸价为1039美元/吨，较上周涨29美元/吨；进口到岸价为1069美元/吨，较上周涨29美元/吨；进口成本价为9145元/吨，涨214元/吨；对盘利润为 - 41元/吨，较上周涨134元/吨 [46] 结论 - 马棕7月出口数量环比下滑较多而产量环比增长，压制马棕期价走势；而国内近月买船较少，价格相对坚挺，外弱内强，因此进口利润向好，倒挂幅度缩小，短期内预计棕榈油仍以偏弱为主 [46]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年震荡，郑棉短期受资金影响波动加剧，中长期受新棉上市和需求制约；白糖短期区间震荡，长期处下行周期；纸浆短期难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14160元/吨，较前一日跌20元/吨，幅度-0.14%；3128B棉新疆到厂价15431元/吨，较前一日涨20元/吨，全国均价15563元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] - 7.11 - 7.17日一周美国2024/25年度陆地棉净签约-7416吨，装运41912吨，较前一周增加18%；净签约本年度皮马棉1247吨，装运1134吨，较上周减少37%；周内签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新年度平衡表难改善，下半年期价震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除上冲可能；远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5866元/吨，较前一日涨32元/吨，幅度+0.55%；广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5910元/吨，较前一日跌10元/吨 [4] - 截至2025年7月21日，俄罗斯部分地区甜菜受旱情影响，种植面积受灾，平均块根重量创五年新低，叶片质量下降，制糖厂采购计划下调 [4] 市场分析 - 原糖市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制；郑糖国产糖现货价坚挺，但配额外进口利润高，6月进口量回升，7 - 8月或放量，上方压力仍存 [6] 策略 - 短期区间震荡，建议高抛低吸；长期维持逢高沽空观点 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5456元/吨，较前一日涨42元/吨，幅度+0.78%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平，山东地区俄针现货价格5360元/吨，较前一日持平 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别浆种高价成交乏力，阔叶浆部分牌号价格下探10 - 50元/吨，本色浆和化机浆价格区间内盘整 [8] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [9] - 供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，下半年供应压力仍存 [9] - 需求上欧美纸浆消费弱势，国内受淡季影响需求乏力，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，下半年需求改善力度有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类方面，美豆主产区天气良好，新季美豆预计丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [2] - 玉米方面，国内主产区集中出粮后贸易库存降低，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3025元/吨，较前日变动-70元/吨，幅度-2.26%；菜粕2509合约2682元/吨，较前日变动-76元/吨，幅度-2.76% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为2930元/吨、2830元/吨、2850元/吨，较前日分别变动-70元/吨、-70元/吨、-40元/吨；福建地区菜粕现货价格2630元/吨，较前日变动-80元/吨 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年7月巴西大豆出口量1211万吨，低于一周前预估和6月出口量，但同比增长26% [1] 粕类市场分析 - 美豆主产区天气良好，新季美豆虽播种面积下降但高单产加持预计丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，上周豆粕盘面价格受宏观情绪影响上涨，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2318元/吨，较前日变动-3元/吨，幅度-0.13%；玉米淀粉2509合约2669元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.22% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2740元/吨，较前日变动+0元/吨 [3] - 俄罗斯谷物联盟数据显示，7月前20天俄罗斯玉米出口量27.3万吨，同比增长13%，出口到3个国家，伊朗是主要买家，对土耳其出口量增加 [3] 玉米市场分析 - 国内主产区集中出粮后贸易库存降低，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米9月合约减仓调整，期价震荡，现货市场东北玉米价格反弹，华北稳定，销区小幅反弹，短线震荡偏弱[2] - 豆粕受中美会谈、采购阿根廷豆粕及豆粕减量替代等消息影响，盘面价格回吐涨幅，短线为主，等待会谈结果，91、15正套持有[2] - 油脂市场偏强震荡，受国际油价、产量及出口预期等因素影响，单边多头思路，91正套持有[2] - 鸡蛋主力合约窄幅震荡，现货价格有涨有跌，未来蛋价进入旺季但高点大概率低于去年同期，养殖处于底部区间[3] - 生猪主力合约回调，现货价格下跌，终端消费乏力，产能过剩问题解决仍需时日，关注市场情绪对盘面影响[3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025年7月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比增7.03%，出油率环比降0.16%，产量环比增6.19%[4] - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量740394吨，环比减少7.31%[4] - 到2034年全球人均植物油消费量将从2022 - 24年的15.05公斤增至15.68公斤，中国和巴西预计达27公斤，油籽和油籽产品名义价格预计略涨[4] - 截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量较6月30日激增18%[5] - 中储粮网7月24日组织菜籽油竞价采购专场，采购500吨[5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差及基差图表[6][7][9][10][13][15][16][18][23][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有丰富荣誉和经验[26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获相关称号，团队有多项荣誉[26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，团队获多项荣誉[26]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [2] - 花生投资策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 大豆期货价格上涨、现货基差下降，国内大豆市场下游拿货意愿不强、买卖不活跃，价格稳定，销区加工厂采购谨慎，产区无天气减产情况，夏季豆制品需求下降 [1] - 花生期货价格下跌、现货均价下降但基差上升，花生需求清淡、供应品质不一，贸易商观望，供需僵持，临近新季上市，持货商心态分化，内贸走货清淡，终端消费提振不足，河南产区南部旱情仍存 [2] 各品种市场分析 大豆市场 - 期货方面，豆一2509合约昨日收盘4224.00元/吨，较前日涨7.00元/吨，涨幅0.17% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A09 + 76，较前日降7，降幅32.14%，东北贸易商心态稳，部分地区库存见底，走货稳定，多地国标一等蛋白39%中粒塔粮装车报价持平 [1] 花生市场 - 期货方面，花生2510合约昨日收盘8130.00元/吨，较前日跌12.00元/吨，跌幅0.15% [2] - 现货方面，花生现货均价8680.00元/吨，环比降20.00元/吨，降幅0.23%，现货基差PK10 + 70.00，环比涨12.00，涨幅20.69%，国内现货报价稳中有跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体国内控生猪存栏和体重引发需求担忧，传中国昨夜成交阿根廷豆粕致盘面大跌回落、基差被动走强，出于美豆巴西升贴水带来的进口成本支撑考虑，M01建议回调做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 7月24日，大连豆粕主力合约基差为15，较之前涨跌40；天津为 -85，涨跌 -30；日照为 -165，涨跌10；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -165，涨跌10；东莞为 -145，涨跌50；湛江为 -125，涨跌30；防城为 -125，涨跌30；广东菜粕现货基差为 -52，涨跌76 [6] 价差数据 - 7月24日，M9 - 1为 -34，M9 - RM9为 -13，RM9 - 1为 -44，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为343，涨跌6，盘面价差（主力）为250 [7] 升贴水及榨利数据 - 7月24日，美元兑人民币汇率7.1071，大豆CNF升贴水94.00美分/蒲式耳，涨跌0，盘面榨利265元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 供应方面美豆优良率升至70%，未来两周堪萨斯州和内布拉斯加州部分地区面临高温干旱或不利大豆生长，其他地区天气正常整体有利；巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月，10 - 1月国内船期偏慢 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，近期豆粕低价下成交较好 [8]