报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中鸡蛋劲升、红枣大跌，生猪反弹空间受限，各品种受不同供需因素影响呈现不同走势，报告针对各品种给出相应投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 鸡蛋因天气变冷需求好转、走货加快、库存下降及多头增仓而持续上涨 [1] - 红枣因新枣将上市、陈枣供应充足、空头增仓而期价破位大跌 [1] - 生猪因养殖端存栏高位、供过于求格局未改，期价有回落压力 [1] 品种策略跟踪 鸡蛋 - 主力 2512 合约受需求好转和多头增仓提振大幅上扬，现货价格因需求和抄底情绪上涨，老鸡出栏量突破 60 万只，若超预期或缓解供应压力 [2] - 技术上站上 20 日均线转强，策略为轻仓多单，支撑 2975，阻力 3082 [2] 红枣 - 主力 2601 合约受新枣上市供应增加压力暴跌，新疆订园快、新枣下树提前，陈枣供应足，10 月 23 日 36 家样本点物理库存周环比增 1.04%、同比增 109.22%，空头增仓打压 [3] - 技术上跌穿均线系统、MACD 死叉，策略为逢高空单，支撑 10660，阻力 11000 [3] 豆粕 - 主力 2601 合约前日大涨后小幅调整，受中美经贸谈判消息影响，国内油厂因利润不佳挺价，库存降至百万吨以下支撑价格 [5] - 技术上在 20 日均线附近波动、MACD 红柱扩大，策略为轻仓多单，支撑 2929，阻力 2960 [5] 棉花 - 主力 2601 合约连续上涨后小幅调整，新棉上市收购成本抬升，下游纺企开机率回升，9 月进口量同比减 18.7%，1 - 9 月累计进口同比降 69.8%，港口报价提升推升现货价格 [7] - 技术上在各均线之上波动、MACD 金叉后红柱放大，策略为逢低多单，支撑 13435，阻力 13610 [7] 玉米 - 主力 2601 合约震荡收阴日线横盘，东北新粮丰收上市但下游补货不积极，华北价格先扬后抑，因丰产预期价格反弹受限 [9] - 技术上 MACD 红柱延续，策略为多单尚可持有，支撑 2128，阻力 2150 [9] 生猪 - 主力 2601 合约先抑后扬走势震荡，标肥价差拉大吸引二育入场、屠宰企业增加冻品入库提供支撑，但存栏高位供需宽松格局未改，反弹高度受限 [11] - 技术上在短期均线附近波动，策略为短线交易，支撑 12000，阻力 12300 [11] 苹果 - 主力 2601 合约震荡上扬，甘肃产区订货活跃、陕西客商拿货积极，山东产区上货量有限，市场对质量担忧支撑价格，多头增仓支撑期价高位运行 [13] - 技术上在均线系统之上运行，策略为轻仓多单，支撑 8728，阻力 8900 [13] 棕榈油 - 主力 2601 合约持续下跌，马来西亚 10 月 1 - 20 日产量环比增 10.77%，出口增幅收窄且印度采购需求将降，国内近月到港充足、11 月船期买船偏多，成本支撑减弱 [16] - 技术上跌破均线系统、MACD 滑落至负值区域，策略为轻仓空单，支撑 9080，阻力 9180 [16] 白糖 - 主力 2601 合约前日劲升后小幅回落，9 月进口量环比减 33.56%、同比增 35.81%，进口压力减弱，但北方新糖上市供应充裕，下游采购放缓，反弹有阻力 [17][19] - 技术上 20 日均线得而复失，期价守住短期均线，策略为多单尚可持有，支撑 5428，阻力 5470 [19]

郑商所红枣期货旧季仓单集中注销，新季仓单至11月1日起开始注册。据统计，截至10月23日，36家样 本点物理库存在9103吨，周环比增加94吨，同比增加109.22%。 大陆期货表示，后续需关注新季红枣产量、质量及开秤价，若减产预期兑现，且消费有所恢复，红枣期 货有望延续上涨趋势，击穿前高12000附近成为可能，若库存压力持续或消费疲软，价格可能有冲高回 落动作，并结束本轮上涨态势。 受今年积温及节气影响，新疆红枣的成熟期较去年有所提前。在阿拉尔、阿克苏等地区，部分枣园在霜 降节气前就已开始零星下树。 东证期货指出，未来一周将是红枣下树前收购价格形成的关键期，期价预计受开秤价炒作频繁波动，建 议在收购价形成前以观望为主。 结合红枣各产区情况对标2022年度正常年份产量来看，初步估算产量较2022年度下降5-10%，较2024年 度下降20-25%，预估新季产量在56-62万吨，新作预期减产确认，但减产幅度不及2023年绝对小年幅 度。 10月24日，国内期市农副产品多数飘绿。其中，红枣期货主力合约开盘报11200.00元/吨，今日盘中低位 震荡运行；截至发稿，红枣主力最高触及11215.00元，下方探低108 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，结合外盘情况、相关资讯和逻辑分析，给出各品种走势判断和交易策略建议，为投资者提供参考 [20][26][56] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货周四先抑后扬，主要指数翻红，各品种基差上行，成交和持仓增加，市场等待消息明朗，有望尝试上攻，建议高位震荡[20][21][25] - 金融期权市场个股涨跌互现，宽基指数分化，多数期权品种成交回落，隐波震荡，卖方策略建仓需谨慎[23] - 国债期货周四收盘全线下跌，市场资金面均衡偏松，股债跷跷板效应显现，建议多单轻仓持有[24][25] 农产品 - 豆粕美盘反弹，国内减仓上行，国际大豆压力大，国内后续供应压力增加，建议观望、M11 - 1正套和卖出宽跨式策略[27][28][29] - 白糖外糖震荡调整，郑糖震荡反弹，国际主产区增产，原糖大趋势偏弱势，国内短期更抗跌，建议逢高布局空单、空美原糖多国内郑糖和卖出虚值看涨期权[30][32] - 油脂板块短期缺乏驱动，盘面震荡偏弱，马棕预计10月小幅累库，国内豆油后期或去库，菜油继续边际去库，建议观望[33][35] - 玉米/玉米淀粉外盘企稳，国内新粮上量，价格回落，建议外盘12玉米回调短多，01玉米多单平仓观望，05和07玉米等待回调做多[36][37][38] - 生猪出栏有压力，价格小幅回落，总体供应压力仍在，建议少量抛空、LH15反套和卖出宽跨式策略[39][40] - 花生油厂未大量收购，花生短期底部震荡，建议01和05花生回调短多，卖出pk601 - P - 7600期权[41][42][43] - 鸡蛋库存去化慢，蛋价震荡偏弱，供应端存栏高，需求一般，建议前期空单获利平仓[44][46] - 苹果优果率差，果价表现偏强，预计盘面短期震荡略偏强，建议多11月空1月[48][50] - 棉花 - 棉纱新棉收购进度加快，棉价震荡为主，预计盘面有卖套保压力，旺季需求提振有限，建议空11多1[51][52][54] 黑色金属 - 钢材四季度开工项目不足，钢价区间震荡，建议维持区间走势，逢低做多卷螺差[57][58] - 双焦钢厂盈利不佳，制约上行空间，预计震荡运行，建议多单逐步止盈，关注回调后做多机会[60][61] - 铁矿中期偏空，全球发运维持高位，需求端国内走弱，建议中期偏空思路对待[62][63] - 铁合金跟随反弹，低估值修复后可作为空头配置，建议十五五规划带动反弹后，仍作为空头配置，卖出虚值跨式期权组合[63][64] 有色金属 - 贵金属地缘风险波折演绎，金银暂时企稳，预计短期进入调整阶段，建议观望[66][67] - 铜宏观情绪回暖，建议逢低布局多单，跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套[70][71] - 氧化铝供应端出现边际变化，预计短期价格窄幅反弹，建议单边操作，套利和期权观望[73][74] - 电解铝宏观情绪与基本面共振，中期偏强趋势不改，建议单边做多，套利和期权观望[78][80] - 铸造铝合金宏观情绪稳中向好，价格维持偏强震荡，建议单边做多，套利和期权观望[81][83] - 锌暂时观望，国内基本面未见明显改变，外强内弱格局下关注出口情况[86][87] - 铅关注资金面对铅价影响，短期沪铅或有挤仓行为，中长期基本面承压，建议短期观望，逢高分批布局空单[89][90] - 镍累库体现过剩，价格承压运行，建议反弹至震荡区间上沿沽空，卖出2512合约宽跨式组合[91][92] - 不锈钢仓单下降对近月有提振，短线震荡走强，建议买ss2512，卖ss2602[93][95] - 工业硅区间震荡，建议逢低布局多单，卖出虚值看跌期权[96][97] - 多晶硅建议多单持有，前期反套策略寻机离场，买看涨期权持有[99][100] - 碳酸锂需求托底，供应存风险，价格走强，建议单边震荡走强，卖出虚值看跌期权[101][102][103] - 锡宏观有所提振，价格维持高位震荡，建议关注今晚美国关键数据发布，期权观望[105][106][108] 航运 - 集运市场继续博弈宣涨落地幅度，关注中美关税谈判进展，现货中枢有望抬升，建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套逢高止盈[109][112][113] 能源化工 - 原油供应风险再临，价格维持强势，建议多单持有，关注汽油和柴油裂解套利[115][116] - 沥青原料风险未化解，单边维持偏强格局，建议高位震荡，多单持有，卖出BU2601合约虚值看跌期权[119][120] - 燃料油关注地缘冲突和制裁持续性，高硫仍强于低硫，建议高硫多单持有，低硫观望[121][122] - PX&PTA成本重心抬升，需求维持良好，短期价格震荡偏强，后期关注累库预期，建议观望[123][125] - 乙二醇基差坚挺，四季度供需走向宽松，建议逢高做空[126][127] - 短纤加工费坚挺，价格随原料波动，建议短期跟随成本端震荡偏强，中长期逢高空[129][131][132] - PR(瓶片)需求由旺季向淡季过渡，建议短期跟随成本端震荡偏强，中长期逢高空[133][134] - 纯苯苯乙烯成本重心抬升，供需变动有限，短期价格震荡偏强，建议观望[135][138] - 丙烯成本支撑增强，短期预计震荡偏强，建议单边操作，卖出看跌期权[140][141] - 塑料PP PE和PP开工环、同比减产，建议L主力01合约和PP主力01合约观望[144][145] - 烧碱价格震荡运行，建议单边震荡，套利和期权观望[146][147] - PVC成交持续寡淡，建议观望[148][149] - 纯碱价格震荡修复，预计本周震荡偏强，建议SA1 - 5正套，期权观望[152][153] - 玻璃情绪有所提振，短期震荡偏强，但基本面仍弱，建议观望[155][156] - 甲醇进口持续干扰，宽幅震荡，整体震荡偏弱，建议观望[158][159] - 尿素延续震荡态势，建议短期宽幅震荡，卖看跌期权[161][162] - 纸浆供需整体偏宽松，浆价低位震荡，建议观望，激进投资者逢高做空sp11，关注11 - 1反套机会[164][167] - 原木供需双弱，关注进口成本支撑，建议观望，激进投资者背靠前高做空，关注1 - 3反套[168][169][170] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场承压，建议01合约背靠现货市场价格下沿做空，卖出OP2601 - C - 4250[172][173] - 天然橡胶及20号胶轮胎开工增产，库存持平，建议RU主力01合约多单持有，NR主力12合约观望，持有RU2601 - NR2601套利，卖出RU2601沽13500合约[174][176][177] - 丁二烯橡胶轮胎开工增产，库存持平，建议BR主力12合约多单持有，减持BR2601 - RU2601套利，期权观望[178][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等农业期货品种近期行情走势及未来展望各异，需关注贸易关系、生柴需求、天气、政策等因素对市场的影响 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：继续偏弱运行，关注近期低点支撑有效性；展望为棕油、菜油、豆油均震荡偏弱，马棕累库预期、印度植物油进口季节性下降等因素使油脂回落压力大 [1][2][5] - **蛋白粕**：空头获利了结，双粕低位大幅反弹；展望为豆粕、菜粕震荡，美豆收割顺利但出口前景不佳，短期双粕低位震荡，关注支撑力度及天气、中美贸易动向 [6] - **玉米及淀粉**：现货涨跌不一，期货震荡企稳；短期震荡偏弱，长期维持短空长多格局，关注新粮上市和下游采购节奏 [7][9] - **生猪**：下游抵触高价，猪价震荡；展望为震荡偏弱，近月受供应压制，远月受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] - **天然橡胶**：继续震荡整理运行；宏观不确定性大，预计维持震荡寻底 [11][13][14] - **合成橡胶**：盘面延续窄幅震荡；基本面压力大，预计维持震荡磨底，不排除创年内新低 [15] - **棉花**：成本提升抬高郑棉估值，关注贸易磋商动态；展望为震荡，四季度参考13100 - 13800元/吨，本周价格或略偏强 [16][17][18] - **白糖**：外弱内强，糖价低位盘整；中长期震荡偏弱，操作上反弹空 [19] - **纸浆**：期货连续反弹，现货维持弱势；展望为震荡偏弱，仓单及弱供需主导市场 [20] - **双胶纸**：维持窄幅震荡；10月底招标旺季，底部有支撑，但新产能放量或牵制纸价 [21][22] - **原木**：震荡运行；基本面转弱，现货存下跌预期，关注新西兰近期发运 [24] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [26][57][115] 评级标准 - 评级分为偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [178] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有不同涨幅，农产品指数今日涨0.45%、近5日涨1.29%、近1月跌3.42%、年初至今跌2.77% [180][181]

油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约9132.00元/吨，环比变化-32元，幅度-0.35%；昨日收盘豆油2601合约8188.00 元/吨，环比变化-50.00元，幅度-0.61%；昨日收盘菜油2601合约9757.00元/吨，环比变化-77.00元，幅度-0.78%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价9000.00元/吨，环比变化-140.00元，幅度-1.53%，现货基差P01-132.00，环比变化 -108.00元；天津地区一级豆油现货价格8380.00元/吨，环比变化-70.00元/吨，幅度-0.83%，现货基差Y01+192.00， 环比变化-20.00元；江苏地区四级菜油现货价格10070.00元/吨，环比变化-70.00元，幅度-0.69%，现货基差 OI01+313.00，环比变化+7.00元。 近期市场咨询汇总：国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计2025/26年度全球大豆产量将同比上一年度减少 100万吨至4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.87亿吨，消费量减少100万吨至4.3亿吨；结转库存减少400万吨至7900 万吨。据农业农村部监测，10月23日"农 ...

农产品日报 | 2025-10-24 郑棉期价延续反弹，内外糖价走势分化 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13575元/吨，较前一日变动+40元/吨，幅度+0.30%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14652元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF01+1077，较前一日变动-31；3128B棉全国均价14784元/吨， 较前一日变动+12元/吨，现货基差CF01+1209，较前一日变动-28。 近期市场资讯，据印度商务部数据显示，8月印度棉花进口量约为6.3万吨，环比（5.8万吨）增加8.4%，同比（4.7 万吨）增加33.9%。据澳大利亚当地行业机构消息，至10月初25年度棉花加工工作接近尾声，进度约95%；检验进 度约90%。根据最新统计数据显示，2025年9月份越南商品出口总额为426.7亿美元，环比下降1.65%。 市场分析 昨日郑棉期价延续震荡反弹。国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，使得市场缺乏明确 交易线索，波动进一步放大。由于此前USDA对于部分国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计 仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 10 月 24 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：随着中美贸易谈判公布时间表，豆类市场情绪发生转变。目前国内 12 月份和 1 月份船期 尚有大量采购缺口未完成，随着中美贸易关系的缓和预期渐强，美豆出口前景预期改善推动美豆期价 迎来反弹，进口大豆成本攀升预期影响市场交易情绪。随着前期空头资金出现部分获利了结，期价反 弹压力减轻，豆类期价迎来止跌反弹走势。但现货市场跟涨幅度有限，市场尚未全面回暖，短期期价 反弹空间受到制约。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中 ...

土耳其启动25万吨饲料大麦进口招标。招标截止日期为10月30日。 天气预报显示，10月下旬和11月初巴西北部将迎来大量降雨。10月29日至30日，强降雨将向北移动，影 响南马托格罗索州及马托格罗索州部分地区。此后，巴西全境将出现常规热带降雨。南美洲天气理想。 （文章来源：新华财经） 新华财经纽约10月23日电（记者徐静）芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价23日全线上涨。 当天，芝加哥期货交易所玉米市场交投最活跃的12月合约收于每蒲式耳4.28美元，比前一交易日上涨5 美分，涨幅为1.18%；小麦12月合约收于每蒲式耳5.13美元，比前一交易日上涨9.25美分，涨幅为 1.84%；大豆11月合约收于每蒲式耳10.45美元，比前一交易日上涨10美分，涨幅为0.97%。 南美天气预报近乎理想，春播工作正在稳步推进。而美国农民还有50亿蒲式耳玉米待收割。全球谷物储 备充足，构成了未来价格下跌风险。市场分析机构继续看跌农产品期价，建议逢涨卖出。 ...

农产品期货价格表现 - 洲际交易所农产品期货主力合约多数上涨，原糖期货价格收于15.24美分/磅，涨幅0.93% [1] - 棉花期货价格收于64.02美分/磅，涨幅0.44% [1] - 可可期货价格收于6389.00美元/吨，涨幅1.44% [1] - 咖啡期货价格收于410.15美分/磅，跌幅2.54% [1]

市场表现 - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约于当地时间10月23日全线收涨 [1] - 大豆期货价格上涨0.89%，收盘报1044.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货价格上涨1.12%，收盘报427.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货价格上涨1.84%，收盘报513.00美分/蒲式耳 [1]