市场数据 - 截至12月10日收盘，上证综指跌0.23%报3900.5点，科创50指数跌0.03%报1346.7点，深证成指涨0.29%报13316.42点，创业板指跌0.02%报3209点 [1] - 纽约股市三大股指10日上涨，道琼斯工业平均指数涨1.05%收于48057.75点，标准普尔500指数涨0.67%收于6886.68点，纳斯达克综合指数涨0.33%收于23654.16点 [1] - 国际油价10日小幅上涨，纽约轻质原油期货涨0.36%收于每桶58.46美元，伦敦布伦特原油期货涨0.44%收于每桶62.21美元 [1] 宏观政策与数据 - 中国高层表示坚定支持以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，反对单边主义和保护主义，并将积极参与世贸组织改革 [2] - 财政部拟于2025年12月12日发行总计7500亿元特别国债进行到期续作，其中10年期4000亿元，15年期3500亿元，该操作不增加财政赤字 [3] - 2025年11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1%，1-11月平均与上年同期持平 [4] - 2025年11月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1%，1-11月平均同比下降2.7% [4] - 国际货币基金组织（IMF）预计2025年中国经济增速将达5%，较其10月预测上调2个百分点 [4] 行业动态 - 上海期货交易所决定自12月12日起，上调白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度至15%，并调整交易保证金比例 [5] - 多晶硅产能整合收购平台光和谦成的十大股东名单披露，包括通威光伏科技、协鑫科技、东方希望新能源、新疆大全新能源、新特能源等业内主要公司 [5][6] 公司事件 - 中科曙光与海光信息宣布合并终止后复牌，中科曙光以跌停收盘，海光信息全天收盘微跌0.36% [6] - 海光信息管理层解释合并失败原因为交易规模大、涉及方多导致方案论证时间长，且市场环境及双方股价较预案时发生较大变化 [6] - 上海迪士尼度假区宣布自2026年1月12日起优化主题乐园门票退改政策，将实行阶梯式退票标准 [7] 海外央行政策 - 美联储于12月11日凌晨宣布将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至3.5%-3.75%，符合市场预期 [7] - 此轮降息周期始于2024年9月，2025年9月、10月及12月会议连续三次各降息25个基点 [7]

多晶硅市场价格数据 - 截至2025年12月10日，国内太阳能级多晶硅各产品成交均价保持稳定，未出现价格波动[2] - n型复投料成交均价为5.32万元/吨，价格区间为4.90至5.50万元/吨[2] - n型致密料成交均价为4.97万元/吨，价格区间为4.70至5.20万元/吨[2] - n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格区间为5.00至5.10万元/吨[2] - p型多晶硅本周无成交记录[2] 数据样本与行业代表性 - 价格数据来源于9家主要多晶硅生产企业，其2025年第三季度产量合计占国内总产量的89.3%[2] - 在统计样本中，用于生产n型硅片的多晶硅用料占比高达91.5%[2] - 参与价格统计的企业包括四川永祥、新特能源、亚洲硅业、协鑫科技、东方希望等国内主要生产商[3] 产品定义与分类 - n型复投料定义为可用于生产n型单晶硅的复投料，生产指标需达到电子二级及以上，并作为主投料使用[3] - n型致密料定义为可用于生产n型单晶硅的致密料，生产指标需达到电子三级以上[3] - p型多晶硅定义为可用于生产p型单晶硅的复投料、致密料、菜花料[3] - n型颗粒硅定义为可用于生产n型单晶硅的颗粒硅[3]

地缘政治与产业动态 - 有外媒报道称中方正考虑限制获取英伟达H200芯片，中国外交部回应称已就有关问题做出回应，具体情况建议向主管部门询问 [1][6] - 针对中国公民是否对中日危机产生共鸣的提问，中国外交部回应称已多次阐明关于中日关系的严正立场 [1][7] - 有报道称智元机器人与宇树科技高价竞逐2026年春晚赞助席位，智元机器人方面回应称“不是真的”，宇树科技暂无公开表态 [1][7] 宏观经济与市场预测 - 国际货币基金组织（IMF）将2025年中国经济增速预测上调至5.0%，较10月预测上调0.2个百分点，2026年增速预测为4.5%，上调0.3个百分点，上调原因是中国采取宏观经济刺激措施且美对华关税低于预期 [2][7] 中国A股市场表现 - 截至午盘，上证指数跌0.72%，深证成指跌0.56%，创业板指跌1.23%，北证50跌1.29%，全市场成交额1.15万亿元，较上日缩量1184亿元 [2][8] - 板块方面，海南、零售、贵金属板块活跃，罗牛山、海南瑞泽涨停，神农种业涨近10%，永辉超市、中央商场、美凯龙等数只零售个股涨停，晓程科技涨超8% [2][8][9] - 板块方面，PCB与光伏板块调整，骏亚科技跌超8%，胜宏科技跌超6%，阳光电源跌超5% [2][9] - 教育板块直线拉升，中公教育涨停，豆神教育、学大教育、科德教育、全通教育、昂立教育等纷纷走高 [5][12] 香港股市与内地房地产 - 香港恒生指数收涨0.42%，恒生科技指数涨0.48% [3][10] - 内房股午后走高，万科企业涨超13%，融创中国涨超8%，融信中国涨超7%，世茂集团涨6% [3][10] - 黄金股普涨，灵宝黄金涨超9%，紫金黄金国际涨超4% [3][10] 公司债券与特定行业 - 万科境内债券普遍上涨，“21万科06”涨超42%，“23万科01”涨超40%，“21万科04”涨超35%，“22万科02”涨近31%，“21万科02”涨超28%，“22万科04”涨超24%，“22万科06”涨近18% [4][11] - 通威股份与大全能源参与投资的“多晶硅平台公司”北京光和谦成科技成立，通威光伏科技持股30.35%，大全能源持股11.13%，两家公司表示此举旨在探索潜在的战略合作机会，如市场拓展与成本优化，大全能源称受反内卷工作影响，其第三季度已实现扭亏为盈 [6][13]

文章核心观点 - 多晶硅平台公司的成立标志着行业“反内卷”进入新阶段，但并非终点，真正的考验在于企业能否维持自律以稳定价格 [6][7] - 在终端需求走弱、高库存的背景下，多晶硅现货价格极度脆弱，行业自律（限售、减产）是维持价格和利润的关键 [2][3][21] - 组件降价无法有效刺激国内装机需求，电价对电站收益率的影响远大于组件成本，因此组件价格对上游多晶硅的价格约束效应不强 [8][10][12] - 分析认为，只要多晶硅行业维持限售自律，企业就能掌握定价权，终端困境难以显著利空现货价格，短期期货价格有上涨空间，但大批量仓单生成后可能见顶 [3][13][25] - 策略上建议短期逢低买入多晶硅期货，价格区间参考48000至65000元/吨，并在仓单大批量生成后逢高沽空；套利策略建议做多多晶硅同时做空工业硅 [4][5][31] 市场现状与价格脆弱性 - 从已公示的18省市机制电价竞价结果看，大部分省份实际竞价结果低于地方文件上限，且低于脱硫煤电价格和存量机制电价，直接影响电站收益 [8][9] - 电价变化对电站收益率的影响远超组件，在相同电价下，组件价格上涨10%对电站收益率影响不到1%，因此组件降价不会刺激装机需求增加 [10][11] - 2026年国内新增光伏装机量预计在220-240GW，同比2025年下降50-70GW，国内终端需求走弱是大概率事件 [12] - 11月以来硅片和电池价格大幅下调，截至12月中旬，硅片现货价格环比10月底已降低12%，电池价格跌幅接近10% [15][16] - 12月硅片排产环比11月下调8GW至45GW，电池排产环比下调8GW至48GW，多晶硅月度需求已降低至9万吨 [15] - 拉晶厂原料总库存约15万吨，行业平均库存天数接近50天，个别企业库存天数可能超过65天，库存较低的企业也超过30天 [21] - 多晶硅中游库存超过4万吨，现货价格下跌可能引发期现负反馈 [3][26] 行业自律与供需分析 - 多晶硅平台公司（北京光和谦成科技有限责任公司）已注册成立，注册资本30亿元，但产能收储等具体方案尚未落实 [6][7] - 严格执行销售约束会导致厂家累库并增加现金压力，最合理的行为是自发性减产 [2][22] - 若多晶硅企业保持12月排产11.4万吨不变，预计2026年1-2月月度平均需求量仅8万吨，全行业三个月将累库9万吨，现金占用接近40亿元 [22][24] - 多晶硅价格变动对组件成本的边际影响有限，多晶硅价格由5万元/吨上涨至6万元/吨，组件现金成本变动不超过3.5% [13][14] - 只要多晶硅行业限售自律不变，企业就可掌握定价权，终端困境很难对现货造成显著利空 [2][13] - 全行业利润存在刚性约束，厂家联合提价的高点约束在6万元/吨附近，短中期期货价格极限高点可参考6.3-6.5万元/吨 [3][25] 期货价格逻辑与策略推演 - 在需求走弱、高库存格局下，多晶硅现货价格极度脆弱，但平台公司成立反映了行业自律决心，现货价格难降低 [3][25] - 当前仓单数量偏少，近月合约逢低买入更有性价比 [3][25] - 未来三个月下游采购意愿较差，多晶硅企业交仓单是缓解现金压力的途径，大批量仓单生成后，期货价格可能见顶，并围绕现货价格呈正弦函数走势 [3][25] - 小概率事件是现货价格下跌，可能引发期现负反馈，届时期货价格可能重新定价至4万元/吨 [3][26] - 单边操作策略：价格区间参考（48000， 65000）元/吨，逢低买入，仓单大批量生成后逢高沽空；若现货价格下跌，则操作逆转，价格区间参考（40000， 55000）元/吨 [4][31] - 套利策略：多晶硅自律推进必然伴随减产，建议做多多晶硅、做空工业硅 [5][31]

公司股权结构与基本信息 - 多晶硅产能整合收购平台光和谦成于2025年12月9日成立 注册资本为30亿元人民币 法定代表人为侯一聪 公司类型为有限责任公司（外商投资企业与内资合资）[1] - 公司前三大股东为通威光伏科技（峨眉山）有限公司 持股30.35% 协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司 持股16.79% 上海东方希望新能源科技有限公司 持股11.3%[1] - 公司十大股东还包括新疆大全新能源股份有限公司 新特能源股份有限公司 亚洲硅业（青海）股份有限公司 青海丽豪新能源科技有限公司 北京中光同合能源科技有限公司 新疆戈恩斯能源科技有限公司 青海南玻新能源科技有限公司[1] 公司业务定位与战略方向 - 光和谦成将专注于多晶硅产能整合收购等相关工作[2] - 公司旨在为行业内主要企业探索潜在的战略合作机会 包括技术升级 市场拓展 产能与成本优化等[2] - 参与各方后续将逐步追加投资金额 以充实公司资本金[2]

公司成立与基本信息 - 一家名为“北京光和谦成科技有限责任公司”的公司于12月9日注册成立，被业内视为期盼已久的硅料收储平台公司 [1] - 公司注册资本为30亿元人民币，注册地址位于北京市朝阳区 [1] - 公司成立初期工商信息一度无法查询，但于12月10日信息得以显示，股东架构也随之公开 [1] 股东结构与行业参与 - 公司股东共计10位，均为光伏产业链相关企业 [2] - 前五大股东及其持股比例分别为：通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股30.35%、协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司持股16.79%、上海东方希望新能源科技有限公司持股11.3%、新疆大全新能源股份有限公司持股11.13%、新特能源股份有限公司持股10.12% [2][3] - 股东认缴出资额合计30亿元，认缴出资日期均为2029年12月1日 [2] - 九家主要硅料生产企业参与了公司成立，包括通威股份、协鑫科技、东方希望、大全能源、新特能源、亚洲硅业、青海丽豪、南玻集团以及戈恩斯能源 [3] - 第十位股东北京中光同合能源科技有限公司由中国光伏行业协会100%持股，表明行业协会的参与 [3] 管理层背景 - 公司法定代表人为侯一聪 [3] - 侯一聪疑为春泉资本创始人和实控人，其资本注册地址与光和谦成在同一楼层 [4] - 侯一聪拥有丰富的投资管理经验，曾任职于信永中和会计师事务所、IDG资本及昆吾九鼎投资管理有限公司，在项目并购和投后管理方面经验丰富 [4] 行业背景与价格动态 - 硅料收储计划自今年5月消息流出以来，已成为业内为应对“内卷”而推动的产能整合计划中最受关注的事件之一 [4] - 根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，截至新闻发布时，国内N型多晶硅复投料、致密料及颗粒硅成交均价分别为5.32万元/吨、4.97万元/吨、5.05万元/吨 [4] - 上述价格较年初分别上涨28.19%、34.69%、30.15% [4] 市场反应 - 资本市场对平台公司成立消息反应平淡，12月10日，参与其中的几家硅料上市公司股价下跌 [5] - 截至发稿时，通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源股价均下跌超过3% [5] - 同期，多晶硅期货价格上涨，多晶硅2601、2602、2603合约涨幅均超过1% [5]

市场行情与板块表现 - 2024年12月10日，沪深两市主要股指表现分化，沪指收盘报3900.50点，下跌0.23%，深成指报13316.42点，上涨0.29%，创业板指报3209.00点，微跌0.02% [1] - 市场成交额方面，沪市约7304亿元，深市约10481亿元，创业板约4956亿元，科创板约1803亿元，北证50约132.8亿元 [1] - 海南自贸区板块涨幅居首，免税店、种业、房地产、科创板次新、商业连锁、工程机械、租购同权、EDA概念、教育等多个板块亦有显著上涨 [1] - 银行、IT设备、培育钻石板块跌幅相对靠前，但板块内个股整体跌幅不大 [1] 机构观点摘要 - 巨丰投顾认为，随着一系列逆周期调节政策的实施，A股市场已确认底部并进入强势阶段，中期政策利好预计将推动市场进一步上行 [2] - 巨丰投顾建议，短线可关注超跌绩优板块，中线持续关注人工智能、军工、半导体、机器人等景气度向好的板块 [2] - 广发证券指出，当前出口存在三个中期线索支持：欧美财政扩张下的名义增长红利、国内高端产品（如汽车、船舶、锂电池、集成电路）红利，以及非洲、拉美、东南亚、东欧等地区的新工业化红利 [2] - 天风证券展望2026年，认为国内原煤产量大概率呈现负增长，在环保督察整改等因素影响下，全年原煤产量或出现小幅度负增长 [2] - 天风证券同时指出，煤价反弹后进口利润回升，在国内产量收紧背景下，动力煤和焦煤进口量均会有不同幅度的上涨 [2] 行业与公司动态 - 我国于12月10日成功发射阿联酋813卫星等共9颗卫星，发射任务获得圆满成功 [3] - 多晶硅产能整合收购平台光和谦成的10大股东名单已披露，包括通威光伏科技、协鑫科技咨询、东方希望新能源、新疆大全新能源、新特能源、亚洲硅业、青海丽豪新能源、北京中光同合能源、新疆戈恩斯能源、青海南玻新能源等公司 [4]

公开资料显示，光和谦成的控股上市企业在业内具有举足轻重的地位。 作为光和谦成第一大股东的母公司，2025年中报显示，通威股份今年上半年实现多晶硅销售16.13万吨，全球市占率约30%，位 居行业第一；电池销量49.89GW，继续保持全球第一，并实现累计出货量突破300GW，持续刷新全球电池片销售纪录。 作为光和谦成持股股东，大全能源2025年中报显示，公司目前已形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能， 是多晶硅行业主要的市场参与者之一。根据中国光伏行业协会数据，2025年上半年我国国内多晶硅生产总量约59.6万吨，对应期 间该公司的多晶硅产量为5.08万吨，占国内多晶硅产量的8.52%，规模在业内稳居第一梯队。 控股股东新特能源主要从事高纯多晶硅的研发、生产和销售，以及风能、光伏电站的开发、建设和运营。2025年中报显示，公 司2025年上半年实现多晶硅产量3.36万吨，并积极采取参数精细管理、工艺优化、设备性能提升、数智赋能等提质降本措施，实 现多晶硅在产产能单位生产成本较上年同期下降约18%。此外，今年上半年，公司完成并确认收入的光伏及风电建设项目装机 约1.35GW。 企查查股权穿透 ...

公司和平台成立概况 - 一家名为“北京光和谦成科技有限责任公司”的多晶硅平台公司于日前注册成立[3] - 该公司注册资本为30亿元人民币[4] - 公司经营范围包含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及企业管理咨询[4] 股东结构与行业参与度 - 光和谦成由9家硅料生产企业共同出资成立，共计10家企业股东[3] - 前两大股东为通威集团和协鑫集团，合计持股47.14%[3] - 通威股份控股孙公司“通威光伏科技（峨眉山）有限公司”持股30.35%，认缴注册资本为91050万元[3] - 协鑫科技子公司“协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司”持股16.79%[3] - 其他主要股东包括：东方希望持股11.3%、大全能源持股11.13%、新特能源持股10.12%、亚洲硅业持股7.79%[3] - 股东还包括南玻新能源、青海丽豪、新疆戈恩斯以及中国光伏行业协会全资控股的北京中光同合能源科技有限公司[3] 公司治理与战略意图 - 公司法定代表人为侯一聪，其为春泉资本创始人[4] - 知情人士透露，该注册企业主要为探索行业内潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化[3] - 近半年来，通威股份、协鑫科技等硅料头部厂商及行业协会已开始牵头推进业内简称为“收储”的产能整合计划[4] - 该计划拟通过筹集资金、承债式收购等方式，整合并淘汰行业过剩及落后产能，进而稳定多晶硅市场供需结构[4] 行业背景与市场影响 - 光和谦成的注册成立意味着光伏产能整合和“反内卷”的持续深入和取得阶段性成果[4] - 随着“反内卷”的持续推进，多晶硅价格已从今年7月的低点回调约50%[4]

公司成立与股权结构 - 北京光和谦成科技有限责任公司于近日正式登记成立，法定代表人为侯一聪，注册资本为30亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及企业管理咨询 [1] - 公司由通威股份旗下通威光伏科技（峨眉山）有限公司、协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司、大全能源、新特能源等共同持股 [1] - 通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股比例为30.35%，大全能源持股比例为11.13%，新特能源持股比例为10.12% [1] 行业背景与市场传闻 - 此前有市场消息称，业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司 [1] - 对于此传闻，业内知情人士并未作明确回应 [1]