来源：人民日报海外版 作者：林子涵 "在中国，科幻不再是虚构内容。"巴基斯坦《论坛快报》近日发表文章称，外骨骼"机甲"、新材料制成 的"隐身衣"……那些曾经停留于荧幕的科幻装备，在中国逐渐走入现实。 中国的科技创新日益吸引外媒关注。不少外国游客来华期间，也纷纷在社交平台分享所见所闻：送餐机 器人穿梭往来，无人驾驶车辆平稳穿行，城市建筑与设施充满"科幻感""未来感"……更多"中国智造"的 创新成果，正呈现在世界眼前。 科幻"名场面"走进现实 智能打磨工厂内，机械臂灵巧翻转，精准打磨出产品的光洁曲面；无人配送小车在车间灵活穿梭，自主 搬运沉重物料；数百台工业机器人协同作业，短时间内就能将汽车骨架装配成整车……这些曾经在科幻 大片里见到的场景，如今在中国越来越常见。 英国《每日电讯报》报道，不久前，多位外国企业高管走进中国"黑灯工厂"，所见场景令他们感到震 撼。访华的高管描述，这些巨大工厂里，机器人独自完成大量工作，甚至无需开灯。英国能源科技公司 章鱼能源老板格雷格·杰克逊回忆："我们参观了一家生产手机的'黑灯工厂'，那里的自动化程度极高， 生产线旁没有工人，只有少数人员保障工厂正常运转。"福特斯克金属集团负责人安 ...

数十年砺"剑" 多氟多冲刺固态电池赛道 ◎记者 王乔琪 在位于河南焦作的氟基新材料创新中心实验室里，多氟多技术研发团队正有条不紊地进行聚合物固态电 解质的各种试验。 "多氟多固态电池研发的核心目标是开发本质安全电芯。"多氟多一位研发人员在接受上海证券报记者采 访时表示，能量密度是由正负极材料体系决定的，多氟多固态电解质研发的重点是如何匹配正负极体 系，更安全地使用这种高能量密度。 作为下一代电池技术的核心，固态电池凭借更高能量密度、更强安全性、更优低温性能，正成为新能源 领域新的发展方向。在固态电池产业化的角逐中，深耕氟化工领域多年的多氟多，正以技术为刃，稳步 突围。 实验室成果"跑"向产业 今年9月末，清华大学化工系教授张强团队在锂电池聚合物电解质研究领域取得重要进展，提出"富阴离 子溶剂化结构"设计策略，开发出新型含氟聚醚电解质。该电解质通过热引发原位聚合技术，有效增强 了固态界面的物理接触与离子传导能力，显著提升了锂电池的耐高压性能和界面稳定性。 多氟多研发人员对材料进行分析检测 多氟多与清华大学的联合研发框架已建立多年。"技术突破不是一蹴而就的，而是长期深耕的结果。"多 氟多能源材料研发负责人周阳介绍 ...

行业与公司 * 公司为珠海冠宇 主要业务为消费类电池（如笔记本 手机电池）和动力 储能类电池（如汽车启停电池 无人机电池）[1][2] 核心观点与论据：财务业绩与驱动因素 * 公司2025年第三季度营收首次突破100亿元 单季度收入达41亿至43亿元区间 归母净利润达2.5亿至3亿元区间 业绩增长主要得益于出货量增加[3] * 公司自2021年上市后经历收入停滞 2021年收入103亿元到2024年115亿元 四年间增长缓慢[2][4] * 公司股权激励考核目标为2026年收入170亿元 并有机会超额完成[14][15] * 2025年第三季度汇率变化造成几千万人民币的损失[25] 核心观点与论据：业务战略与市场展望 * 公司将实现有质量的收入增长作为头号战略 通过加大技术创新投入应对挑战 包括高硅比例硅碳负极 钢壳电池和半固态电池等领域[2][4][5] * 在笔记本电池市场保持稳定 提供良好利润基础和现金流 在手机电池市场预计未来几年显著提升 尤其是在钢壳新产品方面 预计份额将比2025年增加5倍甚至8倍[2][6] * 积极拓展韩系手机客户 预计2026年韩系客户需求量将是2025年的五倍甚至更高[4][12] * 积极拓展北美手机客户 预计2026年需求约8000万至1亿只手机电池 是2025年需求的五倍左右[4][16] * 与北美大型企业如谷歌 Meta 微软在穿戴类产品合作 预计2026年对收入产生明显贡献[16] * 在无人机领域占据约40%市场份额 农业用无人机出货量同比增长超过200% 预计2026年继续保持良好态势[2][7][26] * 在日系游戏机方面有六七年积累 逐渐进入收获期 铁氢无人机板块优化产能利用率 已积累大量客户包括主流新能源车和高端燃油车启动电池供应商[2][9] * 动力 动储业务方面 未放弃户储业务 在启停和无人机市场目标占据20-30%市场份额 该市场空间约五六百亿人民币 相关产品毛利率已超20%[24] 核心观点与论据：产能与技术 * 钢壳产线当前处于满产状态 有效产能约为2000多万只每半年[17] * 公司计划扩建钢壳产线 投资20亿元 到2026年底具备8000万只每年的生产能力 并最终达到1亿只每年的生产能力[4][17][18][19] * 针对小钢壳电池产线改造 优先利用现有产线调整 改造成本与产品售价相比可忽略不计 主要收益来自平均销售价格带来的毛利率提升[20] * 2026年苹果预计出货量中约70%为钢壳电池 剩下30%为软包电池[4][21] * 新产品（如钢壳电池）在2025年7月交付量非常少 在八九月份有突破 目前出货和良率处于较好满产状态 预期2025年第四季度将看到更多出货[10][11] 其他重要内容：风险与成本 * 钴价上涨尚未体现在产品售价上 因价格传导需要时间 公司通过提前库存储备应对 材料储备可用至2026年初 因此短期内不受钴价上涨不利影响[8] * 2025年第四季度消费电信市场趋势难以明确判断 需看客户需求 新产品在爬坡阶段可能在交付顺畅度或良率方面存在拖累[10] * 公司在手机市场投入大量研发 随着量产规模扩大 有望实现更高净利润率 行业格局稳定和产品竞争力是盈利关键[22][23]

市场阶段与特征 - 算力板块交易过热见顶后市场进入牛市整理期 [1] - 市场呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征 [1] - 牛市整理期尚未结束因中美关系不确定性和关键会议前波动收敛 [1] 牛市逻辑与支撑因素 - 牛市逻辑仍在因资本市场改革进入深水区 [1] - 结构性景气提供支撑且资金面充裕 [1] - 市场下修幅度或有限 [1] 中期配置与风格切换 - 市场风格切换已经开始 [1] - 短期配置关注反制+避险主题 [1] - 年底配置关注红利+科技风格 [1] 重点关注的行业板块 - 红利板块受到关注 [1] - 有色金属中的稀土和贵金属板块受到关注 [1] - 大金融中的银行和保险板块受到关注 [1] - 钢铁、农林牧渔板块受到关注 [1] - 科技领域关注AI、电池、芯片、机器人、创新药等板块 [1]

星网宇达2025年三季度业绩 - 前三季度实现营业收入2.66亿元，同比增长14.97% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3837.49万元，同比增长260% [1] - 第三季度单季营业收入1.18亿元，同比增长27.84%，净利润5427.83万元，同比增长816.08% [1] - 业绩增长部分源于对联营企业星华智联投资收益增加 [1] 同有科技2025年三季度业绩 - 第三季度营业收入1.54亿元，同比增长197.06%，净利润2766.83万元，同比增长300.46% [1] - 第三季度营业收入环比增长21.68%，净利润环比增长248.54% [1] - 前三季度营业收入3.27亿元，同比增长7.73%，毛利率52.34%，同比增长4.41个百分点 [2] - 存储系统收入占合并营业收入超三分之二，同比增长12.82%，是主要增长驱动 [2] - 前三季度累计净利润928.78万元，实现扭亏为盈，毛利额同比增加2567.52万元 [2] - 业绩改善得益于PCIe5.0高端新品提升竞争力，中标实施数个千万级项目，高端新品收入相比去年全年大幅增长 [2] 扬杰科技2025年三季度业绩 - 前三季度实现营业收入53.48亿元，同比增长20.89%，净利润9.74亿元，同比增长45.51% [2] - 第三季度营业收入18.93亿元，同比增长21.47%，净利润3.72亿元，同比增长52.40% [2] - 半导体行业景气度攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长 [3] - 公司持续加大高附加值新产品研发，优化产品结构，毛利率呈现逐季提升态势 [3] - 通过精益生产、流程优化、质量管控及成本管理提升运营效率 [3] 中国人寿2025年三季度业绩预告 - 预计前三季度归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增长约50%到70% [4] - 预计前三季度扣非净利润约1570.11亿元到1779.46亿元，同比增长约50%到70% [4] - 公司把握股票市场回稳向好机会，坚决加大权益投资力度，投资收益同比大幅提升 [5] - 积极发挥经济和社会功能，深化资负联动，推进产品和业务多元，增强可持续发展能力 [5] 其他公司2025年三季度业绩预告 - 珠海冠宇预计前三季度净利润为3.67亿—4.17亿元，同比增长36.88%—55.54% [5] - 珠海冠宇预计第三季度净利润为2.5亿—3亿元，同比增长50.43%—80.51% [5] - 业绩增长源于客户份额提升及精细化运营带来的成本费用管控优化 [5] - 长青集团预计前三季度净利润为1.91亿—2.03亿元，同比增长55.25%—65.00% [6] - 业绩增长因资源综合利用增值税优惠项目增加及燃料成本同比下降 [6] 行业盈利前景与景气领域 - 受低基数、扩内需政策及PPI止跌回暖等影响，工业企业利润同比转正，盈利有望震荡修复 [6] - 三季度业绩有望改善或高增长领域包括：景气修复的中高端制造业（如蓄电池、军工电子、风电零部件等） [6] - 高景气延续的AI产业链（如通信设备、消费电子零部件、模拟芯片设计等） [6] - 供需结构改善、价格上涨的部分资源品（如氟化工、铜、黄金、农药等） [6]

星网宇达2025年三季度业绩 - 前三季度营业收入2.66亿元，同比增长14.97% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润3837.49万元，同比增长260% [1] - 第三季度单季营业收入1.18亿元，同比增长27.84% [1] - 第三季度单季净利润5427.83万元，同比增长816.08%，主要因对联营企业星华智联投资收益增加 [1] 同有科技2025年三季度业绩 - 第三季度营业收入1.54亿元，同比增长197.06%，净利润2766.83万元，同比增长300.46% [1] - 第三季度营业收入环比增长21.68%，净利润环比增长248.54% [1] - 前三季度营业收入3.27亿元，同比增长7.73%，其中存储系统收入占比超三分之二且同比增长12.82% [2] - 前三季度毛利率52.34%，同比增长4.41个百分点，毛利额同比增加2567.52万元，累计净利润928.78万元实现扭亏为盈 [2] - 业绩改善得益于PCIe5.0高端新品提升竞争力，中标实施数个千万级项目，高端新品收入相比去年全年大幅增长 [2] 扬杰科技2025年三季度业绩 - 前三季度营业收入53.48亿元，同比增长20.89%，归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长45.51% [2] - 第三季度营业收入18.93亿元，同比增长21.47%，归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长52.40% [2] - 业绩增长受益于半导体行业景气度攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长 [3] - 公司通过产品结构优化、精益生产及成本精细化管理，毛利率呈现逐季提升态势 [3] 中国人寿2025年三季度业绩预告 - 预计前三季度归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元至1776.89亿元，同比增加约522.62亿元至731.66亿元，同比增长约50%至70% [4] - 预计前三季度扣非净利润约1570.11亿元至1779.46亿元，同比增加约523.37亿元至732.72亿元，同比增长约50%至70% [4] - 投资收益同比大幅提升，因公司把握市场机会加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域 [5] 其他公司2025年三季度业绩预告 - 珠海冠宇预计前三季度净利润3.67亿至4.17亿元，同比增长36.88%至55.54%，第三季度净利润2.5亿至3亿元，同比增长50.43%至80.51% [5] - 长青集团预计前三季度净利润1.91亿至2.03亿元，同比增长55.25%至65.00%，主要因资源综合利用增值税优惠项目增加及燃料成本下降 [6] 行业盈利趋势展望 - PPI止跌回暖，8月工业企业利润当月同比转正，盈利有望震荡修复 [6] - 三季度业绩有望改善或持续高增长的领域包括景气修复的中高端制造业、高景气延续的AI产业链、供需结构改善及价格上涨的部分资源品 [6]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 固态电池产业正处于从实验室阶段向量产验证阶段发展的关键时期，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验 [25][26] - 低空、机器人、AI等新兴应用场景为固态电池市场打开新空间，产业化落地有望提速 [25][26] - 当前锂电池液态电解液占比已降至10%-15%，固态化进展显著，当电池能量密度超过400瓦时每公斤时，全固态电解质的重要性凸显 [25][28] 本周板块回顾 - 本周（10月13日-10月17日）Wind固态电池指数下跌5.0%，2025年累计上涨46.4%，同期沪深300指数上涨14.7% [4][11] - 统计范围内的固态电池相关标的平均下跌5.7%，所有环节均下跌，其中导电剂（-12.7%）和集流体（-9.5%）跌幅靠前 [4][13] - 日均交易额为812亿元，相较上周下降32.9% [12] - 个股方面，石大胜华（+18.0%）、天际股份（+16.0%）、金银河（+15.4%）涨幅居前；宝丽迪（-17.6%）、远航精密（-15.4%）、中一科技（-15.4%）跌幅居前 [4][17] 行业动态 - 第五届先进电池产业集群论坛在深圳召开，与会专家指出固态电池产业处于“半固态加速推广、全固态全力研发”的关键阶段 [25][28] - 珠海市发布《珠海市推动固态电池产业发展行动方案（2025-2030年）》，目标到2027年推动中试平台建立并布局技术创新项目，到2030年初步形成产业规模 [29] 个股动态与技术进展 - **技术进展**：奇瑞汽车展出全固态电池模组，电芯能量密度高达600Wh/kg，续航里程可达1200-1300公里 [23][32] - **项目投资**：国晟科技二级控股子公司增资2.3亿元用于发展固态电池储能业务，推进10GWh固态电池AI智造项目 [24][31]；正力新能配股净筹资5亿港元，其中10%（约5000万港元）将用于全固态电池中试线建设 [24][33] - **战略合作**：灵鸽科技与赛科动力科技签署战略协议，共同建设硫化物固态电解质中试线自动化物料处理系统 [25][34]；当升科技与博苑股份在碘化锂、硫化锂及硫化物固态电解质领域达成深度合作 [25][35] - **产能规划**：屹锂新能源全固态电池项目在上海落地，规划2026年前投入7亿元建设产能2GWh的产线 [30] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注固态电池板块后续行情表现 [26] - 推荐标的包括宁德时代 [26] - 受益标的覆盖设备、电池、正极及电解质、导电剂、电解质复合膜、硅碳负极、金属锂负极、集流体、铝塑膜等多个产业链环节，共计约40家公司 [26]

2025年三季度业绩逐渐进入密集披露期。 星网宇达（002829）10月19日发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入2.66亿元，同比增长 14.97%；归属于上市公司股东的净利润为3837.49万元，同比增长260%。 第三季度单季，公司营业收入 1.18亿元，同比增长27.84%；净利润5427.83万元，同比增长816.08%。 报告期内，公司对联营企业星 华智联投资收益增加。 同日，同有科技（300302）发布2025年三季报，2025年第三季度，公司营业收入1.54亿元，同比增长 197.06%； 归属于上市公司股东的净利润2766.83万元，同比增长300.46%。 从本年各季度环比趋势角 度， 公司第三季度延续上季度环比增长趋势 ，第三季度实现营业收入环比增长21.68%，实现净利润环比 增长248.54%，带动公司业绩整体显著改善。 同有科技2025年1—9月份营业收入、毛利率及毛利额均实现同比增长，具体来看，营业收入3.27亿元， 同比增长7.73%，其中存储系统实现营业收入占公司合并营业收入超三分之二，且同比增长12.82%增速 高于平均， 成为驱动公司营业收入增长的主要因素；毛利 ...

核心观点 - 报告对截至2025年10月17日的A股市场估值水平及主要产业链中观景气度进行了系统性跟踪，核心在于识别不同板块的估值安全边际与景气变化趋势 [1] - 整体估值显示市场结构性分化显著，科创50等成长板块PE估值处于历史极高分位，而上证50等大盘指数估值相对合理；行业中观数据则揭示新能源、贵金属等领域景气度上行，而地产链等部分领域需求仍显疲弱 [1][2] A股估值概览 主要指数估值水平 - 中证全指（剔除ST）PE为21.3倍，处于历史79%分位；PB为1.8倍，处于历史39%分位 [1] - 上证50指数PE为12.0倍，PB为1.3倍，分别处于历史65%和43%分位 [1] - 中证500指数PE为33.4倍，PB为2.2倍，分别处于历史63%和45%分位 [1] - 创业板指数PE为41.3倍，PB为5.2倍，分别处于历史36%和57%分位；其相对于沪深300的PE为2.9倍，处于历史22%分位 [1] - 科创50指数PE高达174.7倍，处于历史98%分位；PB为6.1倍，处于历史67%分位 [1] - 北证50指数PE为67.4倍，PB为5.1倍，分别处于历史88%和93%分位 [1] 行业估值比较 - PE估值处于历史85%分位以上的高估值行业包括：房地产、钢铁、计算机（IT服务、软件开发） [1] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [1] - PE与PB估值均处于历史15%分位以下的低估值行业仅有白色家电 [1] 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - 光伏产业链：节后下游现货价小幅回落，多晶硅期货价受整合控产会议预期影响上涨6.3%；电池片均价较节前回落0.5%，终端装机需求偏弱导致前期涨价动能走弱 [1] - 电池材料：钴现货价上涨9.8%，六氟磷酸锂现货价上涨10.2%，主要受储能需求强劲及动力电池“金九银十”旺季订单支撑；磷酸铁锂正极材料价格下跌2.6% [1] - 新能源车：2025年9月全国狭义乘用车零售销量同比增长6.3%，新能源车国内零售销量同比增长15.5%，增速较8月回升6.7个百分点，主要受车购税免税到期前需求集中释放影响 [1] 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价下跌1.7%，期货价下跌2.1%；2025年10月上旬全国日产粗钢量环比回升7.3%，但钢材日产环比回落1.7% [2] - 建材：全国水泥价格指数下跌1.2%，节后供给端有提价意愿但需求支撑不足；玻璃期货价下跌8.2%，企业累库明显 [2] 消费领域 - 猪肉：生猪（外三元）全国均价下跌0.1%，猪肉批发均价下跌4.4% [2] - 白酒：2025年10月上旬白酒批发价格指数环比微升0.01%；飞天茅台原装批发参考价回落0.8%至1780元 [2] - 出行：2025年9月三大航客座率环比回落0.6个百分点至85.7%，但同比提升2.8个百分点，航司在“反内卷”背景下下调运力投放 [2] 中游制造 - 挖掘机：2025年9月销量同比增长25.4%，其中国内销量增21.5%，出口增29.0%，受基建项目开工及设备更新需求推动 [2] - 重卡：2025年9月销量同比大增82.9%，低基数与“金九”旺季叠加政策需求释放 [2] 周期板块 - 贵金属：COMEX金价本周上涨5.8%，近一月累涨超14%；银价上涨6.5%，主因地缘政治及美国区域银行不良贷款问题引发避险情绪 [2] - 工业金属：LME铜上涨2.2%，铝上涨1.2%；铅、锌分别下跌2.1%和1.4% [2] - 煤炭：秦皇岛港动力煤平仓价上涨5.5%至748元/吨，北方提前供暖推动冬储需求 [2] - 交运：波罗的海干散货指数BDI上涨6.9%至2069点；中国出口集装箱运价指数下跌4.1%至973点，受中美贸易政策不确定性干扰 [2]

投资评级 - 报告未明确给出整体市场或行业的投资评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为对A股市场主要指数及行业板块的估值水平进行周度跟踪比较，并对重点产业链的中观景气度进行动态分析 [1] A股估值分析 - 中证全指（剔除ST）PE为21.3倍，处于历史79%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [1] - 上证50指数PE为12.0倍，处于历史65%分位，PB为1.3倍，处于历史43%分位 [1] - 中证500指数PE为33.4倍，处于历史63%分位，PB为2.2倍，处于历史45%分位 [1] - 创业板指数PE为41.3倍，处于历史36%分位，PB为5.2倍，处于历史57%分位 [1] - 科创50指数PE为174.7倍，处于历史98%分位，PB为6.1倍，处于历史67%分位 [1] - 北证50指数PE为67.4倍，处于历史88%分位，PB为5.1倍，处于历史93%分位 [1] - PE估值在历史85%分位以上的行业包括房地产、钢铁、计算机（IT服务、软件开发） [1] - PB估值在历史85%分位以上的行业包括电子（半导体）、通信 [1] - PE和PB均在历史15%分位以下的行业为白色家电 [1] 行业中观景气跟踪 - 新能源 - 光伏产业链：节后下游现货价小幅回落，多晶硅期货价受整合控产会议预期影响上涨6.3%，电池片均价较节前回落0.5% [1] - 电池产业链：钴现货价上涨9.8%，六氟磷酸锂现货价上涨10.2%，储能需求强劲推动价格上涨，磷酸铁锂正极材料价格下跌2.6% [1] - 新能源车：2025年9月全国狭义乘用车零售销量同比增长6.3%，新能源车国内零售销量同比增长15.5%，增速较8月回升6.7个百分点 [1] 行业中观景气跟踪 - 地产链 - 钢铁：本周螺纹钢现货价下跌1.7%，期货价下跌2.1%，铁矿石价格下跌1.4%，10月上旬全国日产粗钢量环比回升7.3% [2] - 建材：全国水泥价格指数下跌1.2%，玻璃现货价持平，玻璃期货价下跌8.2%，节后供给端减产预期减弱，企业累库明显 [2] 行业中观景气跟踪 - 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌0.1%，猪肉批发均价下跌4.4% [2] - 白酒：10月上旬白酒批发价格指数环比回升0.01%，飞天茅台原装批发参考价回落0.8%至1780元 [2] - 出行：2025年9月三大航客座率环比回落0.6个百分点至85.7%，但同比提升2.8个百分点 [2] 行业中观景气跟踪 - 中游制造 - 挖掘机：2025年9月销量同比增长25.4%，其中国内销量增长21.5%，出口量增长29.0% [2] - 重卡：2025年9月销量同比大增82.9%，较8月提升36.2个百分点，以旧换新政策需求有效释放 [2] 行业中观景气跟踪 - 周期 - 有色金属：受贸易摩擦及美国区域银行问题影响，贵金属价格上涨，COMEX金价本周上涨5.8%，近一月累涨超14%，LME铜上涨2.2% [2] - 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌1.2%，收报61.34美元/桶 [2] - 煤炭：秦皇岛港动力末煤平仓价上涨5.5%至748元/吨，北方部分地区提前启动供暖推动冬储需求 [2] - 交运：波罗的海干散货运费指数BDI上涨6.9%至2069点，中国出口集装箱运价指数下跌4.1%至973点 [2]