报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - ⿊⾊基本⾯未明显变化，各环节库存压⼒不⼤，重要活动前限产临近使钢价有⽀撑，煤焦供给未完全恢复且库存去化，易受利好消息影响，后续或有宏观利好，近期波动加剧，现货压⼒显现前价格有反弹机会 [1] - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导走势，黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实和终端需求表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加但部分地区铁水产量因降雨下降且同比高位，铁矿石45港、压港和厂内均去库，需求高位库存去化，基本面利空驱动有限，宏观情绪降温后价格小幅回落，预计后市震荡运行 [2] 碳元素 - 整体供应暂稳，进口端蒙煤日均通关达年内高点且进口维持高位，需求端焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加致现货市场情绪降温，但前期煤矿预售订单多仍在去库，当前基本面供需矛盾不突出，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金 - 焦炭价格提涨强化锰硅成本支撑，锰矿市场观望情绪增加但贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺，钢厂利润好、成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产使供需或走向宽松，现货基本面矛盾有限，短期预计价格跟随板块震荡运行；硅铁产量加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期预计价格跟随板块震荡运行 [3] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落，供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪降温后悲观预期回归且可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行 [3][6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [6][11] 钢材 - 煤炭端超产核查发酵，成本助推盘面偏强，现货成交一般，期现和投机低价收货，刚需一般，上周部分钢厂检修和铁水转产使螺纹钢产量下降、热卷产量增加，淡季叠加台风影响，螺纹表需环比回落、库存低位回升，热卷表需环比增加、需求有韧性但库存累积，中厚板和冷轧供需波动有限，五大材库存累积，淡季特征渐显；目前库存偏低，阅兵前限产消息不断，基本面有改善可能，高铁水背景下成本支撑强，盘面易涨难跌，后续关注钢厂限产和终端需求表现 [7] 铁矿 - 港口成交100.7(+9.5)万吨，掉期主力101.95(+0.45)美元/吨等，现货市场报价涨5 - 12元/吨，港口成交增加，海外矿山发运环比下降，45港口到港量增加，钢企盈利率增加但部分地区铁水产量下降且同比高位，到港回升使铁矿石45港库存有去化预期，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [7][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2159（+6）元/吨，华东地区螺废价差1099（+14）元/吨，螺纹产量微降、库存增加、表观需求下降，废钢到货量小幅回落但同比偏高，成材现货价格下行后电炉谷电即时利润回落，但前期部分地区利润丰厚使电炉日耗高位，高炉铁水产量下降但铁废价差收窄使长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗大幅回升，本周到货环比增加，厂库小幅累积，库存可用天数正常略偏低，供需两旺，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材 [8] 焦炭 - 期货端跟随焦煤震荡偏强运行，现货端日照港准一报价1400元/吨（ +20），五轮提涨落地，煤价涨势放缓，焦企利润缓解，产量暂稳，铁水产量高位，刚需仍存，下游钢厂利润好、生产积极性尚可、补库积极，期现贸易商锁定大量货源，市场可售资源偏紧，上游焦企出货顺畅、库存持续去化，供需结构偏紧，短期价格有支撑，预计盘面震荡运行 [9][10][11] 焦煤 - 期货端产地煤矿超产核查推进，供给扰动下复产缓慢，盘面走势偏强，现货端介休中硫主焦煤1250元/吨（ +50）等，内蒙部分煤矿复产、陕西部分新增停产、山西超产核查推进，整体供应缓慢恢复，进口端蒙煤进口维持高位，需求端焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加使现货市场情绪降温，但前期预售订单多，上游煤矿仍去库，当前基本面供需矛盾不突出，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况，供应未完全恢复，短期基本面有支撑，预计盘面震荡 [10][11][12] 硅锰 - 煤焦期价走强带动黑色板块情绪回暖，锰硅盘面偏强震荡，现货下游对高价货源接受程度有限但厂家低价出货意愿低，报价坚挺，内蒙古6517出厂价5800元/吨（+80）等，焦炭价格提涨强化成本支撑，合金厂压价采购使锰矿高位报价松动，钢厂利润好、成材产量高位持稳，新一轮钢招启动、下游需求集中释放，厂家复产使供需或走向宽松，关注反内卷政策动向，当前现货基本面矛盾有限，短期预计价格跟随板块震荡运行，后市去库难度增加，中长期价格上方空间不宜乐观 [13] 硅铁 - 煤焦期价走强带动黑色板块情绪回暖，硅铁期价偏强，现货成交以刚需为主，报价持稳，宁夏72硅铁自然块5400元/吨（0）等，行业利润改善使厂家复产积极性增加，产量或加速回升，钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，8月钢招开启、下游需求集中释放，金属镁方面镁厂挺价但市场成交氛围转淡，镁锭价格承压，当前供需关系健康，短期预计价格跟随板块震荡运行，后市供需缺口有回补可能，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场动态和用电成本调整 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] - 贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注回调买入机会，已建多单持有，轻仓参与 [14][16][17] - 原油主力合约暂时观望 [23] - 燃料油主力合约做缩高低硫价差 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [26][27] - 天然橡胶回调后关注做多机会 [28][29] - PVC 底部震荡 [30][31] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [32] - PX、PTA、短纤、瓶片短期或震荡运行，注意控制风险 [33][35][38][39] - 乙二醇短期考虑区间参与 [36] - 纯碱短期淡稳调整，成交灵活 [41] - 玻璃短期内受双焦成本支撑，关注现货贸易和去库情况 [43] - 烧碱预估液碱价格稳定走势 [44] - 纸浆价格预期波动整理 [47] - 碳酸锂宜多看少动，控制风险 [49] - 沪铜主力合约暂时观望 [52] - 锡、镍预计震荡运行 [53][54] - 豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [57] - 棕榈油考虑做多机会 [59] - 菜系考虑做多机会 [60] - 棉花建议反弹后逢高做空 [63] - 白糖建议观望，区间震荡运行 [65][66] - 苹果等待反弹后逢高做空 [68] - 生猪考虑暂时观望 [69] - 鸡蛋考虑 9 - 10 反套持有 [71] - 玉米旧作合约前期低位区间可关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [74][75] - 原木短期内盘面多头情绪强势 [77] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.06%，10 年期涨 0.05%，5 年期涨 0.04%，2 年期跌 0.01% [5] - 央行开展 1607 亿元 7 天期逆回购操作，当日 4492 亿元逆回购到期，单日净回笼 2885 亿元 [5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.84%，上证 50 涨 0.83%，中证 500 涨 0.66%，中证 1000 涨 0.90% [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 782.5，涨幅 0.14%，夜盘收盘价 784.4；白银主力合约收盘价 9075，涨幅 0.40%，夜盘收盘价 9178 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨，唐山普碳方坯报价 3080 元/吨，上海螺纹钢现货 3250 - 3360 元/吨，上海热卷报价 3450 - 3470 元/吨 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 780 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨，政策影响下供应减少，价格上涨 [17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.94%至 6018 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.03%至 5716 元/吨 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油低开高走，OPEC 增加原油产量影响市场 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油低开走高，收于前期低点附近，亚洲市场供应充足，现货贴水走阔 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.96%，山东主流价格下调至 11500 元/吨，基差持稳 [26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 1.64%，20 号胶主力收涨 1.28%，上海现货价格上调至 14450 元/吨附近，基差持稳 [28] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 1.29%，现货价格上调（20 - 30）元/吨，基差收窄 [30] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 1.11%，山东临沂持稳至 1760（ + 30）元/吨，基差收窄 [32] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.68%，PXN 价差调整至 250 美元/吨，PX - MX 价差在 120 美元/吨 [33] PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.72%，华东现货现价在 4665 元/吨，基差率为 - 0.36% [34] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.55%，整体开工负荷在 69%，华东主港地区 MEG 港口库存约 51.6 万吨 [36] 短纤 - 上一交易日，短纤 2509 主力合约下跌，跌幅 0.63%，装置负荷降至 90.3%附近 [37] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2510 主力合约下跌，跌幅 0.34%，装置检修增多，负荷下滑至 70.9% [39] 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1271 元/吨，涨幅 2.01%，上周国内纯碱产量 69.98 万吨，环比减少 2.40 万吨 [40] 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1077 元/吨，跌幅 0.65%，现有产线低位维持，去库速度有所提振 [42] 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2506 元/吨，跌幅 0.44%，上周样本企业产量环比减少 0.12%，库存环比增加 3.87% [44] 纸浆 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 5160 元/吨，跌幅 0.19%，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行 [46] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 2.39%至 67840 元/吨，供应端有不确定性，供需过剩格局未扭转 [49] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，收于 60 日均线上方，上海金属网 1电解铜报价 78550 - 78700 元/吨，均价 78625 元/吨 [51] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 0.3%报 266950 元/吨，矿端偏紧，预计锡价震荡运行 [53] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.25%至 120500 元/吨，矿端价格走弱，预计镍价震荡运行 [54] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 0.07%至 3023 元/吨，豆油主连收涨 1.19%至 8344 元/吨 [55] 棕榈油 - 马棕收高，市场预期 8 月上半月出口数据改善，马来西亚 7 月棕榈油库存预计增至 225 万吨 [58] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最低、最高、最高水平 [59] 棉花 - 上一日，国内郑棉小幅反弹，美国农业部报告显示全球棉花供需宽松，国内增产预期强烈 [61][62] 白糖 - 上一日，国内郑糖小幅下跌创新低，巴西产量加速，国内库存低进口量偏高 [64][65] 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行，2025 - 2026 产季苹果小幅增产，早熟苹果收购价格下滑 [67] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为 13.93 元/公斤，较昨日上涨 0.01，8 月仍处消费淡季 [68] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为 2.93 元/斤，较前日下跌 0.02，主销区鸡蛋均价为 3.25 元/斤，较前日下跌 0.07 [70] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收跌 1.70%至 2249 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 0.30%至 2654 元/吨 [72] 原木 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 829.0 元/吨，跌幅 0.60%，预计短期内盘面多头情绪强势 [76][77]

政策导向与行业响应 - 中央财经委员会会议提出依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出[1] - 光伏、水泥、钢铁、焦炭等行业通过减产、提价或发布倡议响应政策[1] - 国家发改委发布《价格法修正草案》完善低价倾销认定标准，规范市场秩序[1] 大宗商品价格变动 - 7月22日焦煤、焦炭、多晶硅等六大品种主力合约集体涨停[1] - 多晶硅主力合约7月涨幅达50%，价格突破5.3万元/吨创历史新高[1] - 工业硅主力合约7月涨幅近20%，焦煤期货创5个月新高[1] - 7月大宗商品期货持续上涨，多晶硅涨超50%，焦炭涨近20%[4] 行业竞争现状与转型 - 化工行业陷入"扩产—降价—亏损—再扩产"循环，传统大宗商品利润低迷[2] - 钢铁行业竞争集中在中低端产品，高端钢材开发不足导致国际溢价缺失[2] - 低价竞争制约研发投入与技术升级，削弱行业整体盈利能力[2] - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案，推动淘汰落后产能[2] 政策影响与市场预期 - "反内卷"政策聚焦提升市场效率与治理低效竞争，影响长周期维度[3] - 政策通过限产、自律等方式推动行业出清，提升产业集中度和盈利能力[3] - 大宗商品期货从"反内卷驱动"转向"补库驱动"，下游库存极低可能推动钢材成为新龙头[4] - 三季度多数大宗商品期货或重演全面反弹修复行情，短期需警惕逼空式上涨[5] 高质量发展路径 - "反内卷"通过环保达标、控制产能、兼并重组引导资源向高效领域集中[6] - 政策旨在规范市场竞争秩序，推动产业升级与全球竞争力提升[6] - 促使资源流向高附加值、高技术含量企业，实现从"低水平内耗"到"高质量共创"转变[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪虽有改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格将逐步回归现实交易逻辑，后续需关注终端需求修复节奏和成本端支撑强度 [3] - 锰硅与硅铁投资头寸建议观望，套保头寸可择机参与，未来一段时间面临需求边际趋弱情况 [9][10] - 工业硅与多晶硅短期价格分别趋弱和宽幅震荡，需谨慎参与 [13][15] - 玻璃与纯碱短期内以震荡为主，中长期玻璃关注房地产政策，纯碱等待高空机会 [17][18] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3204元/吨，涨0.031%，注册仓单82640吨，环比减2394吨，持仓量174.2635万手，环比减18068手；现货天津汇总价3280元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3340元/吨，环比减20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3417元/吨，涨0.470%，注册仓单55998吨，环比减1176吨，持仓量143.7071万手，环比减17689手；现货乐从汇总价3430元/吨，环比不变，上海汇总价3430元/吨，环比增20元/吨 [2] - 商品市场氛围弱势，成材价格震荡，房地产定调不变，出口竞争力削弱，出口量回落；螺纹投机需求和热卷需求一降一升，库存均小幅累积，处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至798.50元/吨，涨1.01%，持仓变化-18144手，至38.45万手，加权持仓量94.59万手；现货青岛港PB粉780元/湿吨，折盘面基差30.53元/吨，基差率3.68% [5] - 海外发运量环比下滑，澳洲及巴西双降，非主流回升，到港量增加；日均铁水产量240.71万吨，环比降1.52万吨；港口库存环比降，钢厂进口矿库存小幅增；钢厂盈利率处同期高位，需求有支撑，供给增长有限，港口库存下移 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）收涨0.77%，报6018元/吨，天津现货报价5850元/吨，环比持稳，折盘面6040吨，升水盘面22元/吨；硅铁主力（SF509合约）收涨0.74%，报5716元/吨，天津现货报价5900元/吨，环比上调50元/吨，升水盘面184元/吨 [8][9] - 锰硅与硅铁日线均站在6月初以来反弹趋势线以上，走势松散无序，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [9] - 锰硅是过剩格局，未来需求弱化，成本有下调空间；硅铁基本面无明显变化，未来面临需求趋弱和铁水回落风险 [10] - 短期市场资金分歧加大，情绪降温，价格将向基本面靠拢，建议投机资金观望，套保资金择机参与并控制保证金安全 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8490元/吨，涨1.43%，加权合约持仓变化-1174手，至500807手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比-200元/吨，主力合约基差610元/吨；421报价9700元/吨，环比-200元/吨，折合盘面后基差410元/吨 [13] - 工业硅价格尾盘拉升，短期偏弱有反复，关注8250元/吨支撑；各主产区供给增加，西南成本支撑有限，8月多晶硅增产有承接，累库压力可控 [13][14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价50330元/吨，涨2.76%，加权合约持仓变化+18874手，至381348手；现货N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差-3330元/吨 [14] - 多晶硅价格受产能整合预期和企业挺价影响，高位震荡；产能政策叙事未结束，预期影响盘面；8月增产，下游排产增加有限，库存或小幅累库，价格上涨后仓单增加，短期宽幅震荡，关注47000和44000元/吨支撑 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1190元，环比持平，华中报价1190元，环比跌30元，出货一般，中下游消化库存；全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天；净持仓空头减仓 [17] - 玻璃随市场情绪降温回调，短期内宽幅震荡，库存下降主要为期现商拿货，下游需求未明显好转，中长期关注房地产政策和供给端收缩 [17] - 纯碱现货价格1250元，环比涨10元，企业价格波动不大；国内厂家总库存185.18万吨，较上周四增5.60万吨，涨幅3.12%；下游浮法玻璃开工率略升、光伏玻璃开工率下降，需求不温不火，按需补库；装置运行稳定，预期产量增加，库存压力增大；净持仓空头减仓 [18] - 纯碱价格随煤化工板块波动，短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [18]

核心观点 - 周期品价格表现分化，钢铁、水泥、工业金属价格下滑，浮法玻璃、动力煤延续上涨 [1][2] - 制造业进入淡季，汽车、化工行业开工率环比下滑，但石油沥青开工率逆势提升，反映基建需求韧性 [2][13] - 乘用车消费延续增长但经销商库存压力边际抬升，电影市场在暑期档新片拉动下景气显著改善 [2][14] - 地产销售持续磨底，30大中城市商品房成交面积同比-20.8%，一线/二线/三线城市同比-17.8%/-15.7%/-37.0% [5][18] 下游消费 - **地产**：30大中城市商品房成交面积同比-20.8%，一线/二线/三线城市同比-17.8%/-15.7%/-37.0%，10大重点城市二手房成交面积同比-4.5% [5][18] - **耐用品**：乘用车日均零售同比+5.0%，但经销商库存预警指数环比+0.6% [5][21] - **农牧**：生猪价格环比-1.4%，主因气温升高推动出栏增加；主粮价格偏弱震荡 [23][26] - **服务消费**：海南旅游消费价格指数环比-2.5%，电影票房环比+49.0%，同比+64.8% [31][32] 中游制造 - **基建地产链**：钢铁价格环比回落（螺纹钢-0.6%、热轧板卷-0.9%），水泥价格指数环比-1.4%，浮法玻璃价格环比+4.6% [15][42] - **制造业开工**：半钢胎/全钢胎开工率环比-1.4%/-3.9%，PTA/聚酯开工率环比-1.1%/-2.1%，石油沥青开工率环比+4.3% [48][49] - **资源品**：动力煤价环比+1.5%，工业金属价格回落（SHFE铜/铝环比-1.1%/-0.4%） [54][57] 物流人流 - **客运**：百度迁徙规模指数环比+3.3%，国内航班执飞架次环比-1.6%，国际航班恢复至2019年同期的85.8% [66][69] - **货运**：高速公路货车通行量/铁路货运量环比-0.9%/-1.4%，邮政快递揽收/投递量环比-1.8%/-1.7% [70][72] - **海运**：SCFI指数环比-2.6%，港口货物/集装箱吞吐量环比-5.0%/-8.5% [75][76]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为★★★，甲醇操作评级为★★★，纯苯操作评级为★★★，苯乙烯操作评级为★★★，丙烯操作评级为★★★，塑料操作评级为★★★，PVC操作评级为★★★，烧碱操作评级为★☆☆，PX操作评级为★★★，PTA操作评级为★★★，乙二醇操作评级为★☆☆，短纤操作评级为★★★，玻璃操作评级为★★★，纯碱操作评级为★★★，瓶片操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货延续下行格局，下游需求有阶段性支撑但供应增加压制价格；聚烯烃期货延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格窄幅震荡，后市压力预期缓解；苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现但企业库存或增加 [3] - 聚酯方面，PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间；乙二醇供应回升、上行驱动有限；短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化；尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈；玻璃期价弱势运行、产销不足 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货尾盘收涨但仍延续下行格局，下游需求有阶段性支撑，供应趋势增加压制价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约收涨，延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡，国内供应回升、需求偏弱，后市压力预期缓解，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现，但企业库存或增加 [3] 聚酯 - PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间，关注需求回升与估值修复可能 [5] - 乙二醇供应回升、上行驱动有限 [5] - 短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] 煤化工 - 甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化，中长期关注需求旺季变化 [6] - 尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松，关注宏观及出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，电石价格上涨、供应有增量预期、需求不佳 [7] - 烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减，液氯价格上涨、综合利润改善 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈 [8] - 玻璃期价弱势运行、产销不足，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：偏空 [4] - 硅铁：偏空 [4] 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪减弱，玻碱震荡偏弱，双硅观望情绪浓，合金盘整运行 [1][3] - 玻璃供需长期偏宽松，纯碱后期库存压力或加大，硅锰关注库存和锰矿发运，硅铁关注电价和产业政策影响 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 期货震荡偏弱，现货下游采购观望情绪浓厚，供应未见政策性收缩，地产拖累刚需，投机性需求增加，厂库去化但仍处高位，市场交易情绪降温，长期供需偏宽松，关注09合约交割和行业去产能情况 [1] 纯碱 - 期货盘面震荡偏弱，轻、重碱报价下调，下游低价刚需采购，产量环比下降但仍处高位，夏季检修产能释放克制，后期项目落地产能或进一步释放，光伏行业减产预期使消费走弱，库存压力加大，关注“反内卷”政策对供给端影响 [1] 硅锰 - 期货盘面窄幅波动，现货市场观望情绪浓，价格坚挺盘整，北方市场6517价格5720 - 5770元/吨，南方市场5770 - 5820元/吨，产量环比回升，铁水产量环比下降，厂家库存环比大降，处近年同期中位，锰矿端澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加，仓单压制价格，关注库存和锰矿发运情况 [3] 硅铁 - 期货小幅回落，现货市场情绪转差，价格下行，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5500元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨，“反内卷”政策降温盘面回落，本周产量续增、表需降，企业有利润，需求有韧性，厂库中高位，宏观政策真空期市场情绪或降温，价格跟随板块波动，长期产能宽松，关注电价变化和产业政策对黑色板块影响 [3]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [4] 核心观点 - 中共中央政治局会议强调稳增长基调，提出"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"及"有效释放内需潜力"，同时明确"反内卷"治理方向，将通过"市场+行政+法律"组合拳推动行业协同与产能出清 [2] - 短期具备协同基础且需求有支撑的行业（如水泥）复价效果更明显，中长期产能治理将加速违规或低效产能出清（如光伏玻璃） [2] - 传统建材板块回调后，基本面改善（如旺季涨价）及政策落地有望形成二次催化，建议关注回调机会，同时继续推荐高端电子布品种 [2][16] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌1.75%，建材(中信)指数下跌3.32%，个股中宏和科技涨幅居前（+22.1%） [1][10] - 重点推荐组合表现分化：宏和科技（+22.1%）、中材科技（-2.5%）、西部水泥（-1.44%）、华新水泥（-6.9%）等 [1][10] 建材子行业跟踪 水泥 - 全国水泥价格环比下跌0.3%，吉林长春上调10元/吨，安徽、江西、山东等地下跌10元/吨 [15] - 受高温、强降雨及台风影响，需求疲软，企业平均出货率不足45%，价格预计短期震荡趋稳 [15] 玻璃 - 光伏玻璃库存持续下降，2.0mm/3.2mm镀膜面板价格环比持平，分别为10-11元/㎡和18-19元/㎡ [15] - 浮法玻璃均价1295.28元/吨，环比上涨4.58%，管道气燃料玻璃毛利扭亏为盈（+48.8元/吨） [15] - 全国浮法玻璃生产线产能利用率81.56%，库存环比下降2.92%至5178万重量箱 [15] 玻纤 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨，环比下跌0.64%，电子纱需求稳健，高端产品货源趋紧 [15] - 池窑厂在产产能841.1万吨/年，同比增17.67%，库存压力持续增加 [15] 重点推荐标的 - 传统建材：中材科技（买入，2025E PE 28.91x）、华新水泥（买入，2025E PE 10.11x）、西部水泥 [8][16] - 消费建材：三棵树（买入，2025E PE 25.51x）、东方雨虹、伟星新材 [16] - 新材料：宏和科技（增持，2025E PE 158.59x）、金晶科技、中复神鹰等 [8][16] - 玻璃及光伏：旗滨集团、信义玻璃、福莱特 [16] - 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技 [16] 数据与图表 - 30大中城市商品房销售面积同比-18.13%（0726-0801） [11][13] - 中信建材子行业涨幅：其他结构材料（8.66%）、水泥（8.35%）、玻璃（7.67%）等 [14]

完善环境标准体系的必要性 - 环境标准体系持续完善是2015年以来空气质量改善的关键推手之一 [2] - 当前大气污染治理任务艰巨 亟须采取系统性举措推动空气质量稳步提升 [1] - 通过标准制修订明确排放要求 可推动工程减排形成稳定减排量 提升减排成效 [2] 现有减排措施的局限性 - 协商减排和应急减排涉及污染源规模较小 减排量规模有限 [2] - 用电监控和烟气在线监测未完全覆盖所有污染源 导致减排成效存在不确定性 [2] - 部分省份在锅炉、玻璃、水泥、陶瓷、砖瓦、溶剂使用等重点行业仍执行较宽松标准 [2] 地方标准制定的法律依据与优势 - 法律明确赋予省级政府制定严于国家标准的地方环境标准的权力 [3] - 地方标准可从工程减排中挖掘永久稳定的减排量 减少应急减排对企业生产的干扰 [3] - 通过统一环保底线避免企业因不规范治理形成成本优势 防止劣币驱逐良币 [3] 标准制定的科学要求 - 制定标准需立足地方实际 确保有成熟可行的达标技术且经济成本总体可承受 [4] - 标准修订需借鉴其他地区案例 关注不同规模和产污特征管控对象的执行情况 [4] - 标准制修订需聚焦解决末端排放宽松、无组织排放控制短板等关键问题 [4] 行业覆盖范围 - 重点行业包括锅炉、玻璃、水泥、陶瓷、砖瓦、溶剂使用等领域 [2] - 中东部经济较发达省份仍存在行业标准宽松和技术规范缺失问题 [2]

流动性 - M1和M2增速差在2025年6月为-3.7个百分点，环比+1.9个百分点，与上证指数存在较强正向相关性 [4] - BCI中小企业融资环境指数2025年7月值为46.09，环比-6.16% [4] - 伦敦金现价格环比上周+0.79% [4] 基建和地产链条 - 7月钢铁PMI新订单指数创近9个月新高 [5] - 本周价格变动：螺纹-2.90%、水泥价格指数-1.37%、橡胶-2.33%、焦炭+3.94%、焦煤+0.98%、铁矿-2.55% [5] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.57pct、+0.20pct、+3.0pct、-3.94pct [5] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比-0.77%，玻璃价格环比+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-1409元/吨 [6] - 平板玻璃本周开工率75% [6] 工业品链条 - 7月PMI新订单指数为49.40%，环比-0.8个百分点 [7] - 冷轧、铜、铝价格环比-0.19%、-1.43%、-1.49%，对应毛利变化+12.77%、亏损环比-18.19%、-10.26% [7] - 全国半钢胎开工率为74.45%，环比-1.42个百分点 [7] 细分品种 - 钨精矿价格续创2011年以来新高 [8] - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润1357.4元/吨，环比-10.61% [8] - 电解铝价格20490元/吨，环比-1.49%，测算利润2926元/吨（不含税），环比-10.26% [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值本周为4.27 [9] - 热卷和螺纹钢价差为80元/吨，上海冷轧钢和热轧钢价格差达390元/吨，环比+20元/吨 [9] - 中厚板和螺纹钢价差本周五为90元/吨 [9] 出口链条 - 2025年7月中国PMI新出口订单为47.10%，环比-0.6pct [10] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1232.29点，环比-2.30% [10] - 美国粗钢产能利用率为78.40%，环比+0.40个百分点 [10] 估值分位 - 沪深300指数本周-1.75%，周期板块表现最佳的是商用载货车（-0.51%） [11] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别为46.36%、64.79% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值目前为0.57，历史最高值为0.82（2017年8月） [11]