文章核心观点 - 贵州省首单鸡蛋期货交割业务正式落地 标志着区域特色农业产品成功对接资本市场 迈出了借助期货工具提升产品标准化与抗风险能力的重要一步 [1] 事件概述 - 贵州凤和祥农业发展有限公司一批经严格检验的优质鸡蛋顺利通过期货交割核验 [1] - 交割现场 期货买家随机抽选十箱鸡蛋进行称重登记和质量检查 交割库工人测算净重并结算交割数量 大连商品交易所工作人员全程协助 [1] - 此次交割实现了今年贵州期货市场交割的“开门红” [1] 业务意义与影响 - 凤和祥鸡蛋期货交割厂库的成功设立与交割业务的顺利落地 为区域特色农业产品对接资本市场打造了可复制、可推广的样本 [1] - 本次交割严格遵循交易所规范 达到了期货市场对农产品标准化、可追溯化的要求 [1] - 此次交割迈出了贵州农产品借助期货工具提升产品标准化与抗风险能力的重要一步 [1] 参与主体与地点 - 实施主体为贵州凤和祥农业发展有限公司 [1] - 交割库位于黔东南州从江县贯洞镇 [1] - 西南期货贵阳中山西路营业部总经理朱劲筑对本次交割进行评价 [1] - 大连商品交易所工作人员到现场全程协助交割 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面钢材累库较往年偏慢，生产端电厂日耗高位震荡、高炉开工率整体回落、轮胎开工率明显回升；需求端30城新房销量环比走弱、车市零售增长偏弱、钢价弱势下跌、水泥价格持续跌破前低、玻璃价格结束反弹、集运运价指数近端跌幅扩大；通货膨胀方面猪价全国普涨、农产品价格指数节前季节性上涨，PPI方面油价区间震荡、铜铝回落、工业品价格环比涨跌不一 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 经济增长：钢材累库较往年偏慢 生产：电厂日耗高位震荡 - 电厂日耗高位震荡，1月20日6大发电集团平均日耗85.7万吨较1月13日上涨3.8%，1月16日南方八省电厂日耗215.2万吨较1月8日下降5.3% [5][12] - 高炉开工率整体回落，1月16日全国高炉开工率78.8%较1月9日下降0.5个百分点，产能利用率85.5%较1月9日下降0.6个百分点，唐山钢厂高炉开工率90.8%较1月9日上升0.8个百分点 [5][16] - 轮胎开工率明显回升，1月15日汽车全钢胎开工率62.9%较1月8日上升4.9个百分点，汽车半钢胎开工率73.4%较1月8日上升7.6个百分点；江浙地区织机开工率持续回落，1月15日江浙地区涤纶长丝开工率89.8%较1月8日下降0.6个百分点，下游织机开工率54.9%较1月15日下降3.0个百分点 [5][19] 需求：钢材累库较往年偏慢 - 30城新房销量环比走弱，1月1 - 20日30大中城市商品房日均销售面积16.0万平方米，较12月同期下降48.0%，较去年1月同期下降39.5%，较2024年1月同期下降38.4%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降42.5%、37.6%、38.9% [5][25] - 车市零售增长偏弱，1月零售同比下降32%，批发同比下降40% [5][29] - 钢价弱势下跌，1月20日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月13日分别下跌0.6%、0.5%、0.6%、0.3%；1月16日五大钢材品种库存866.3万吨较1月9日上升1.2万吨 [5][34] - 水泥价格持续跌破前低，1月20日全国水泥价格指数较1月13日下跌0.6%，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.8%、0.9%；1月以来水泥均价环比下跌1.3%，同比下跌19.6% [5][37] - 玻璃价格结束反弹，1月20日玻璃活跃期货合约价报1064元/吨较1月13日下跌4.9%，1月以来玻璃价格环比上涨8.2%，同比下跌19.2% [5][42] - 集运运价指数近端跌幅扩大，1月16日CCFI指数较12月26日上涨4.2%，SCFI指数下跌0.5%；1月以来CCFI指数同比下跌22.1%，环比上涨6.8%，SCFI指数同比下跌28.2%，环比上涨5.4% [5][46] 通货膨胀：猪价全国普涨 CPI：猪价全国普涨 - 猪价全国普涨，1月20日猪肉平均批发价18.5元/公斤较1月13日上涨2.4%，1月以来猪肉平均批发价18.0元/公斤，环比上涨2.6%，同比下跌20.8% [5][50] - 农产品价格指数节前季节性上涨，1月20日农产品批发价格指数较1月13日上涨1.6%，分品种鸡蛋涨幅5.7%、猪肉2.4%、蔬菜2.4%、水果1.3%、羊肉0.7%、牛肉0.4%、鸡肉下跌1.3%；1月以来农产品批发价格指数同比上涨4.0%，环比下跌0.6% [5][54] PPI：油价区间震荡 - 油价区间震荡，1月20日布伦特和WTI原油现货价报68.1和60.4美元/桶较1月13日分别下跌0.9%和1.3%，1月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨4.3%和1.9%，同比分别下跌17.5%和21.5% [5][57] - 铜铝回落，1月20日LME3月铜价和铝价较1月13日分别下跌2.3%和1.5%，1月以来LME3月铜价环比上涨10.5%，同比上涨43.1%，LME3月铝价环比上涨7.6%，同比上涨20.9%；1月20日南华工业品指数较1月13日下跌1.8%，1月16日CRB指数较1月9日下跌0.4%，1月以来南华商品指数环比上涨3.8%，同比下跌5.3%，CRB指数环比上涨0.4%，同比上涨0.7% [5][61] - 工业品价格环比涨跌不一，1月以来玻璃、焦煤、焦炭、动力煤价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中水泥、冷轧板跌幅居前；1月以来工业品价格同比跌幅多数收敛，冷轧板、动力煤价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄 [64]

报告核心观点 - 电力投资将迎来“十五五”加速周期，国家电网固定资产投资规模预计达历史新高的4万亿元，较“十四五”增长40%，为相关建筑央企带来确定性机遇 [2][5] - 生猪养殖行业产能仍处高位，猪价短期回升但去产能预期转弱，行业政策转向寻求科技与模式创新的解决方案型企业 [2][10] - 农业板块因多重属性（如对抗型资产溢价、产业逻辑独立、估值低位）配置价值上升 [16] 机械/建材建筑行业（建筑装饰）总结 - **电网投资规划与增长**：国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资规模预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40% [2][5]。“十四五”期间国网固定资产投资总额约2.86万亿元，较“十三五”增长18%以上 [2][5]。以2025年预计首次超过6500亿元的投资为基数，“十五五”期间投资的年复合增长率有望超过5% [2][5] - **近年投资强度**：国家电网2023年完成电网投资5381亿元，2024年增至6092亿元，2025年预计固定资产投资首次超过6500亿元并创历史新高 [2][5] - **投资重点方向**：投资将围绕做强电网平台、构建新型电力系统，包括建设主网、配网和微网协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”网络 [5]。加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [5]。加快推进城市、农村、边远地区配网建设，并夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动 [5] - **受益标的与逻辑**：建议关注具备电力工程总承包能力、深度参与电网及新能源配套建设的建筑央企龙头，如中国电建、中国能建 [2][6]。这两家公司在特高压输变电工程、电源基地建设、抽水蓄能、新能源电站及配套基础设施等领域具备长期积累，是国网投资体系中的核心施工与系统集成力量 [2][6]。“十五五”期间电网投资高强度释放叠加新能源装机扩张，预计将直接拉动其在电力施工、能源工程等板块的订单规模与项目体量，因其业务结构相关占比高，受益弹性更直接、确定性更强 [2][6] - **基建数据跟踪**：截至2026年1月18日，新增专项债累计发行量1246.90亿元，同比增加268.64% [7]。本周城投债净融资额为-353.99亿元 [7] - **市场表现回顾**：本周申万建筑装饰指数上涨0.27%，子板块中其他专业工程、钢结构、工程咨询服务涨幅居前，分别为+4.16%、+1.45%、+1.34% [8]。个股方面，德才股份、亚翔集成、圣晖集成涨幅居前 [8] 农林牧渔行业总结 生猪养殖 - **行业现状与价格**：SW生猪养殖板块本周下跌4.9%，受市场情绪及去产能担忧影响 [2][10]。2025年全国生猪出栏71973万头，同比增长2.4%；年末生猪存栏42967万头，增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6% [10]。2025年12月第三方能繁数据降幅偏缓（涌益环比+0.36%），猪价持续拉涨，2026年1月18日涨至13.25元/kg，带动补栏情绪修复，7kg仔猪价格于1月16日涨至330元，去产能预期进一步转弱 [2][10] - **政策与展望**：行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力 [11]。在产能调控政策影响下，2026年猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本可能持续下降，盈利能力或有较好表现 [11] - **投资建议**：推荐关注成本领先、联农带农的企业，如“平台+生态”模式代表德康农牧，以及牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技等 [11] 肉鸡 - **市场状况**：板块本周整体震荡调整，1月19日毛鸡价格3.65元/斤，环比-3.18%，鸡苗报价2.6元/羽，环比-27.78% [12] - **供给端事件**：受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此事可能导致进口引种减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行 [12] - **行业矛盾与趋势**：2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损可能倒逼产能缩减，产业链一体化企业及合同养殖企业或进一步扩大市占率 [12] - **投资建议**：关注两条主线：一是优质进口种源龙头如益生股份；二是全产业链龙头如圣农发展 [12] 饲料 - **价格与公司**：本周水产品价格回暖，普水与特水多个品种价格同比环比有升有降 [13]。推荐海大集团，该公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨的目标（国内外各5000万吨） [14]。公司海外布局已超10年，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局 [14]。国内资本开支高峰已过，随着产能利用率提升、格局优化，吨利有望提升 [14] 宠物 - **行业格局**：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升。炼丹炉数据显示，2025年淘系平台头部宠物品牌销售额增速远高于行业增速及中腰部品牌增速 [15]。淘系销售额前十名品牌除“网易严选”外均实现正增长，而第11-35名中腰部品牌中仅7个正增长 [15] - **业绩与展望**：临近年报披露期，市场担忧板块2025年第四季度业绩，板块表现低迷 [15]。外销因加税影响持续且人民币升值可能进一步抑制业绩，但预计2026年第二至第三季度基于低基数原因业绩将有所修复 [15] - **投资建议**：推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物 [16] 农产品 - **价格动态**：国内豆粕本周收跌2.1%，玉米本周收涨0.8%，鸡蛋本周震荡偏强收涨1.4% [16] - **后续关注**：豆粕关注天气及进口情况；玉米短期价格或偏震荡；鸡蛋短期关注需求支撑，持续关注产能去化情况 [16]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、木材、20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主；苹果操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种短期多空趋势相对均衡或虽有趋势但当前盘面可操作性差，建议操作上多以观望为主，苹果维持偏空思路 [2][3][4] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉此前上涨有现实、预期和资金推动，当前对利多有所体现，下游需求一般，新疆种植面积减少情况待观察，短期或延续调整 [2] - 12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比增110.11万吨，同比增9.96万吨；12月进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，内外价差高位对国内价格有负面影响 [2] - 纺企原料需求有韧性、成品库存不高，但下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注巴西下榨季产量预估，一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期，糖醇比价回调预计下榨季制糖比下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 郑糖继续下跌，产销进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强致采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，春节备货开启，客商以包装自有货源发市场为主，果农货采购少，部分客商寻优质好货但成交量一般，部分贸易商包装礼盒数量同比略减 [4] - 截至1月16日，全国冷库苹果库存655.57万吨，同比降6.93%；上周全国冷库苹果去库量17.8万吨，同比降50.36% [4] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货小涨，丁二烯橡胶BR期货大涨，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国产区全面停割，越南产区逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，茂名石化和独山子石化装置停车检修，上游丁二烯装置开工率大幅回落 [6] - 上周国内轮胎开工率大幅回升，山东轮胎企业产成品库存全钢胎和半钢胎均增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至58.49万吨，青岛保税区和一般贸易库存均增加；上周中国顺丁橡胶社会库存降至1.46万吨，上游中国丁二烯港口库存增至4.46万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，受下游需求偏弱影响，短期基本面一般 [7] - 针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨；阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [7] - 截至1月15日，中国纸浆主流港口样本库存量201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比涨0.3%，库存呈累库走势，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，外盘针阔叶浆报价上调 [7] - 纸厂纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，需关注下游原纸价格提涨情况 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [8] - 截至1月16日，全国13个港口原木日均出库量6.16万方，同比增加33.33%，春节较晚下游需求旺盛，上周港口出库量同比显著增加 [8] - 截至1月16日，全国港口原木总库存257万方，环比降4.46%，库存总量偏低，库存压力较小 [8]

核心观点 - 尽管全国多地出现大幅降温降雪天气，但得益于充足的生产能力、库存和完善的保供机制，全国粮油肉蛋市场供应充裕，价格总体将保持稳定 [1][2] 行业供应与生产能力 - 中国粮食产量已连续2年稳定在1.4万亿斤以上，2025年达到14297.5亿斤 [1] - 猪牛羊禽肉产量突破亿吨，2025年为10072万吨，较2024年增加409万吨，其中猪肉产量创历史新高 [1] - 超强的生产能力和充足的库存为粮油肉蛋等商品保供稳价提供了坚实基础 [1] - 农产品市场供应品种丰富、数量充足，可应对突发天气变化 [1] 市场流通与应急响应 - 气象预警发布后，交通运输等部门会联动保障民生物资运输通道，确保鲜活农产品“运得出”、“调得进” [2] - 超市及农产品批发市场之间衔接紧密，保障了供应充足 [2] - 居民通过加大耐储粮油和肉类备货量来保证日常生活稳定 [2] - 生活超市对西红柿、菠菜等热销蔬菜备货充足 [2] 市场情绪与现状 - 面对暴雪寒潮，相关机构和居民早早采取了各项应对措施 [2] - 尽管降雪量较大，但居民对粮油肉蛋及蔬菜的供应和价格并不担心，因已提前采购充足的生活必需品 [2]

文章核心观点 - 广东省政府于2026年1月启动“广货行天下”大型促消费活动，通过线上线下结合的方式推广“广货”，活动初期在佛山和东莞举办的家电、手机专场取得开门红，企业销售额大增 [1] - “广货行天下”活动旨在通过推广广货，服务于国家扩大内需战略、推动广东产业升级、弘扬岭南文化，最终实现高质量发展和人文经济发展 [12][13][14][15] - “广货”的成功源于广东悠久的商贸历史、完备的产业体系以及持续的创新求变，使其成为高品质、高性价比的中国货“金字招牌” [4][5][8][9][10] - 推动“广货”持续行销天下，需要以创新驱动产品升级、以渠道拓展市场空间、以文化链接消费情感，实现国内国际市场的深耕与拓展 [17][18][19][22] “广货”的竞争力基础 - **悠久的商贸历史与开放基因**：广东对外贸易千年不衰，是海上丝绸之路的起点之一，近现代以来一直是中国的“商贸橱窗”和改革开放前沿，开放是广东的基因 [5][8] - **完备且强大的产业体系**：广东是制造业、农业、旅游大省，拥有全部31个制造业大类，约160种工业产品产量全国第一，空调、冰箱等产品产量全球第一，一二三产业高度耦合 [9] - **领先的科技创新能力**：广东以科技创新推动“广货”从“跟跑”到“领跑”，全球70%的消费级无人机、40%的智能手机，全国40%的工业机器人、80%的服务机器人、18%的集成电路产自广东 [10] “广货行天下”的战略意义 - **服务国家战略，扩大内需**：活动旨在落实中央经济工作会议部署，通过畅通产销对接，将广东产业优势转化为市场胜势，拓展国内需求潜力，为稳定全国经济大盘作贡献 [13] - **推动产业与品牌升级**：活动是对广东产业发展的一次全面梳理和深度赋能，旨在推动企业提升质量、加强创新、优化设计、塑造品牌，实现从“广东制造”向“广东智造”和“制造美学”的跃升 [14] - **弘扬文化，发展人文经济**：“广货”是岭南文化的载体，活动通过挖掘产品背后的文化内涵，提升“广货”的知名度、美誉度和附加值，使其成为高品质、高性价比、高附加值的代名词 [15] “广货”行销天下的路径 - **以创新驱动产品升级**：在制造业深化数字技术融合提升科技含量与附加值，在农产品推进标准化、品牌化升级，并深耕细分赛道覆盖不同消费群体 [18] - **以渠道拓展市场空间**：国内市场依托粤港澳大湾区辐射力，打通基层零售末梢；全球市场借力跨境电商，搭建直达海外消费者的便捷通道和高效贸易桥梁 [19] - **以文化链接消费情感**：深挖岭南文化内涵打造品牌符号，国内市场强化文化共鸣，全球市场优化文化表达并借助展会等平台讲好“广货”故事 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球地缘格局调整，美欧博弈使经贸合作停滞，金融市场进入“避险主导”阶段，资本向多元化配置转型；国内2025年经济结构分化，2026年GDP增长目标预计4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心方向，货币与财政政策协同发力[2] - 人民币兑美元升值根基稳固，趋势性升值基础仍在，但升值进程大概率温和；短期内出口企业可在7.01附近择机结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇[3][4] - 外围扰动因素增多，但股指底部支撑较强；期债上涨受股市调整带动，持续性不确定，中线多单可持有，短线观望[4][6] - 集运欧线期货短期震荡，建议投资者观望，趋势交易者可关注远月合约区间震荡机会[9] - 碳酸锂期货后市高位宽幅震荡，建议投资者待风险释放后逢低布局，关注卖波动率策略；工业硅短期易涨难跌，中长期可关注[10][12] - 铜价继续调整，10W上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000区间多单可持有，95000 - 100000区间多单灵活调仓；铝短期震荡回调，中长期有上行空间；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强；镍 - 不锈钢短期震荡[16][18][19] - 外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价；油脂短期易涨难跌[23] - 燃料油高硫裂解大跌后反弹，长期向下；低硫裂解低迷；沥青继续区间震荡，可关注正套、03基差以及裂解多配机会[26][27][29] - 铂金和钯金中长期牛市基础仍在，需关注国际市场价格；黄金易涨难跌，白银震荡，回调可补多，但白银需警惕工业需求放缓风险[33][35] - 纸浆和胶版纸期货震荡偏空，可先观望；LPG供需边际走弱，关注地缘及装置检修情况；PX - PTA长期格局良好，建议逢低布局多单；MEG过剩预期压制估值；甲醇基本面转弱；PP关注装置检修兑现情况；PE供增需减，短期偏弱；纯苯 - 苯乙烯供应端意外使苯乙烯夜盘冲高[39][40][43] - 橡胶后市宽幅震荡，短期有望企稳，可逢低偏多，轻仓操作；玻璃纯碱供需预期偏弱；丙烯短期回调，关注地缘及装置变动情况[53][55][57] - 螺纹和热卷低位震荡，价格区间分别为3050 - 3200、3200 - 3350；铁矿石区间宽幅震荡；焦煤焦炭盘面走势偏弱，中长期价格或面临下行压力[58][60][62] - 生猪北方猪价承压，主力合约或下跌；棉花短期震荡调整；白糖短期震荡，关注供应压力；鸡蛋短期内“大部趋稳、局部调整”[63][64][69] - 苹果关注备货情况，若需求好转盘面支撑加强；红枣短期低位震荡，中长期供需偏松；原木虽破位但不具备大幅下跌条件，可区间操作[74][75][76] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序，ADP周度就业报告显示私人部门就业增加，格陵兰岛问题引发地缘政治紧张，国内财政金融协同促内需政策出炉，美国财长透露美联储主席候选人信息[1] - **核心研判与传导逻辑**：美欧博弈使经贸合作停滞，金融市场进入“避险主导”阶段，国内2026年扩大内需成稳增长核心方向，货币与财政政策协同发力[2] - **人民币汇率**：海外格陵兰岛摩擦升级，美欧关系紧张，避险情绪升温，人民币兑美元升值根基稳固，但升值进程受美元指数和央行调控影响[3] - **策略建议**：短期内出口企业可在7.01附近结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇[4] - **股指**：外围扰动因素增多，但股指底部支撑较强，短期预计调整但下方空间有限[4] - **国债**：期债上涨受股市调整带动，持续性不确定，中线多单可持有，短线观望[6] 大宗商品 新能源 - **碳酸锂**：期货主力合约涨停，现货采购需求旺盛，后市高位宽幅震荡，建议投资者待风险释放后逢低布局，关注卖波动率策略[10] - **工业硅&多晶硅**：工业硅期货价格下跌，光伏及有机硅抢出口将拉动需求，短期易涨难跌，中长期可关注[11][12] 有色金属 - **铜**：监管范围扩大，铜价继续调整，10W上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000区间多单可持有，95000 - 100000区间多单灵活调仓[14][16] - **铝产业链**：铝短期震荡回调，中长期有上行空间；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强[17][18] - **镍 - 不锈钢**：短期震荡，关注配额发放节奏[18][19] 油脂饲料 - **油料**：外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价[22][23] - **油脂**：短期易涨难跌，关注菜棕价差走弱机会[23][25] 能源油气 - **燃料油**：高硫裂解大跌后反弹，长期向下；低硫裂解低迷[26][27] - **沥青**：继续区间震荡，可关注正套、03基差以及裂解多配机会[28][29] 贵金属 - **铂金&钯金**：中长期牛市基础仍在，需关注国际市场价格[31][33] - **黄金&白银**：黄金易涨难跌，白银震荡，回调可补多，但白银需警惕工业需求放缓风险[34][35] 化工 - **纸浆 - 胶版纸**：期货震荡偏空，可先观望[37][39][40] - **LPG**：供需边际走弱，关注地缘及装置检修情况[40][41] - **PTA - PX**：长期格局良好，建议逢低布局多单[41][43] - **MEG - 瓶片**：过剩预期压制估值[43][44] - **甲醇**：基本面转弱[45] - **PP**：关注装置检修兑现情况[46][48] - **PE**：供增需减，短期偏弱[49] - **纯苯 - 苯乙烯**：供应端意外使苯乙烯夜盘冲高[49][50][51] - **橡胶**：后市宽幅震荡，短期有望企稳，可逢低偏多，轻仓操作[52][70][71] - **玻璃纯碱**：供需预期偏弱[55][56] - **丙烯**：短期回调，关注地缘及装置变动情况[56][57] 黑色 - **螺纹&热卷**：低位震荡，价格区间分别为3050 - 3200、3200 - 3350[58][59] - **铁矿石**：区间宽幅震荡[60] - **焦煤焦炭**：盘面走势偏弱，中长期价格或面临下行压力[61][62] 农副软商品 - **生猪**：北方猪价承压，主力合约或下跌[63] - **棉花**：短期震荡调整[64] - **白糖**：短期震荡，关注供应压力[65][67] - **鸡蛋**：短期内“大部趋稳、局部调整”[68][69] - **苹果**：关注备货情况，若需求好转盘面支撑加强[72][74] - **红枣**：短期低位震荡，中长期供需偏松[74][75] - **原木**：虽破位但不具备大幅下跌条件，可区间操作[76]

| 油脂产业期现日报 FIR | | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年1月21日 王法庭 Z0019938 | | | | | 田洞 | | | | | 1月20日 1月19日 涨跌 涨跌幅 | | | | | 现价 江苏均价 8560 8540 20 0.23% | | | | | Y2605 8032 7996 36 0.45% 期价 | | | | | 星差 Y2605 528 544 -16 -2.94% | | | | | 现货墓差报价 江苏5月 05+520 05+530 -10 - | | | | | 27485 -1.82% 仓单 26985 -500 | | | | | 棕榈油 | | | | | 1月20日 1月19日 涨跌 涨跌幅 | | | | | 现价 广东24度 8800 8700 100 1.15% | | | | | 期价 P2605 8748 8648 100 1.16% | | | | | 墓差 P2605 52 52 0 0.00% | | | | | 现货墓差报价 广东5月 0 ...

CBOT大豆及豆粕市场 - CBOT大豆周二小幅下跌，结束此前三连涨，因巴西产量创纪录的预期盖过了美豆生物燃料需求的乐观情绪[3][11] - 地缘紧张局势令投资者不安，但美元走软带来支撑[3][11] - 美国农业部数据显示，民间向菲律宾出口销售19万吨豆粕[3][11] - 美豆检验数据回落，其中对中国的大豆出口检验减少[3][11] - 巴西大豆收割率为2.3%，高于去年同期的1.7%，但低于五年均值2.5%[3][11] - 巴西马托格罗索州收割最快，天气有利，已收割区域单产较高，强化了丰收预期[3][11] 国内蛋白粕市场 - 国内蛋白粕周二小幅走高，其中菜粕表现强于豆粕[3][11] - 国内油厂压榨量不高，叠加节前备货需求释放，豆粕库存连续第三周下降[3][11] - 豆粕市场呈现节前去库趋势，下游滚动采购，上游挺价为主[3][11] - 现货供应宽松及成本支撑令市场对豆粕维持震荡偏空思路[3][11] 马棕榈油及全球油脂市场 - BMD棕榈油周二收高，因市场预期产量锐减且出口需求走强[4][12] - 船运数据显示，马来西亚棕榈油1月1-20日出口量环比增加8.64%至11.4%[4][12] - 一项调查显示，市场预计2026年毛棕榈油平均价格略低于去年，主因主产国供应增加及生物燃料需求疲软带来下行压力[4][12] - 马来西亚政府将2月毛棕榈油出口关税从1月的10%下调至9%[4][12] 国内油脂市场 - 国内棕榈油周二涨幅超过1%，豆油和菜籽油价格跟随上涨[4][12] - 国内油脂整体库存压力边际减少，其中棕榈油库存增加，但豆油和菜籽油库存继续下降[4][12] - 消费旺季需求对价格形成支撑，油脂现货和期货价格均表现抗跌[4][12] - 市场多空因素交织，期现矛盾不突出，价格呈现偏强震荡格局[4][12] 生猪市场 - 生猪期货周二延续弱势，主力2603合约收跌1.32%，报收11550元/吨，持仓量延续下降趋势[6][12] - 卓创数据显示，周二中国生猪日度均价为13.14元/公斤，环比下跌0.12元/公斤[6][12] - 基准交割地河南市场生猪均价为13.34元/公斤，环比下跌0.16元/公斤[6][12] - 主要产区中，四川价格持平，山东、广东、辽宁价格出现不同程度下跌[6][12] - 养殖端出栏意愿提升导致供应增加，同时下游对高价接货意愿不高，共同导致猪价主线下滑[6][12] - 南方局部地区养殖端仍有挺价动作，使得当地猪价保持稳定[6][12] - 春节前的旺季需求或将对生猪价格形成一定支撑[6][12] 鸡蛋市场 - 鸡蛋期货周二震荡调整，主力2603合约日收涨0.13%，报收3027元/500千克[7][13] - 现货方面，卓创数据显示周二全国鸡蛋价格为3.68元/斤，环比持平[7][13] - 主要产区中，宁津粉壳蛋3.7元/斤，黑山市场褐壳蛋3.4元/斤，价格均环比持平[7][13] - 主要销区中，浦西褐壳蛋3.96元/斤，广州市场褐壳蛋3.83元/斤，价格亦环比持平[7][13] - 终端消化情况不一，贸易商多数按需采购，销区市场价格多数稳定，少数涨跌调整[7][13] - 短期市场供给相对充足，随着蛋价延续反弹，现货价格趋于稳定[7][13] - 中长期看，养殖利润的恢复不利于产能的有效去化[7][13] 玉米市场 - 玉米期货周二减仓调整，主力2603合约期价先跌后涨，日线收带长下影线的小阳线[8][14] - 受近月合约价格下跌影响，玉米远期2605、2607合约价格跟随调整[8][14] - 目前东北玉米价格暂以稳定为主，有存货的贸易商随行出货，基层农户也以随行出货为主，低价售粮意向一般[8][14] - 销区市场玉米价格稳中偏强运行，受北方降雪影响，贸易商到货成本支撑下报价坚挺[8][14] - 下游企业备货谨慎，维持安全库存滚动补库，市场未出现集中补库现象[8][14] - 玉米5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价格上涨，导致5月合约期价下行，基差走强[8][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖国债、股指、贵金属等多个行业期货市场行情分析，对各行业走势进行研判并给出投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[6][9] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.52%，10 年期涨 0.13%，5 年期涨 0.09%，2 年期涨 0.05%；央行开展 3240 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 346 亿元[5] - 2026 年 1 月 LPR 报价与上月持平，连续 8 个月“按兵不动”；预计货币政策保持宽松，但国债期货仍有压力，需保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.39%，上证 50 主力 -0.10%，中证 500 主力合约 -0.49%，中证 1000 主力合约 -1.03%[8] - 2026 年财政赤字等保持必要水平，继续安排超长期特别国债，中小微企业贷款贴息政策支持 14 个重点产业链；预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.79%，白银主力合约涨幅 -0.55%[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期贵金属投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌；中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求或降，供应压力缓解，库存略高于去年同期；热卷走势或与螺纹钢一致；技术面钢材期货短期内或回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货继续回调；产业逻辑上需求环比下降，供应端进口量增、国产矿产量降，港口库存升至近五年同期最高；技术面高位承压，短期或延续回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌；焦煤产量平稳，需求好转部分煤种反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭抵制，需求下降；技术面短期或延续弱势；投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.89%，硅铁主力合约收跌 0.07%；锰矿供应有变化，港口库存 422 万吨，报价企稳回升；成本低位窄幅波动，产量为近 5 年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升；当前成本下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡走低；美国原油期货和期权投机客转持净多头头寸，美国油气钻机数下滑，美国扩大雪佛龙在委石油生产许可授权[21] - 原油回调后反弹有望延续，主力合约关注做多机会[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行；新加坡燃料油出口量环比增长 4.9%，库存较去年同期高 23%，1 月运抵亚洲供应量充足；主力合约关注做多机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘部分松动，余姚 LLDPE 价格下跌；北方低温、南方企业提前返乡影响开工，高端制造领域对改性 PP 需求增长；外采丙烯企业利润回升，PDH 仍亏损有检修预期；聚烯烃关注做多机会[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.61%；上周上涨受丁二烯价格和装置开工率支撑，下游需求疲软限制涨幅；预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.25%；虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期供需或改善；供应端产量环比降 0.05%，需求端开工下降，成本利润端氯碱利润上行；社会库存环比增 2.70%至 114.41 万吨；观点为偏强震荡[31][32][33] PVC - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.89%，20 号胶主力收跌 1.03%；预计短时宽幅震荡，供应端原料价格上涨，需求端产能利用率提升，库存端继续累库；观点为震荡走势[34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.34%；短期震荡偏强，受出口需求和成本端支撑；供应日产高位波动，需求复合肥工业支撑，板材需求减弱，农业需求增量有限；成本稳定，行情利润窄幅上涨；企业总库存和港口库存低于上周预期；观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 1.54%；PXN 价差和短流程利润持稳，PX 负荷下滑，浙石化负荷降低，韩国一套装置重启；2026 年 1 月中国大陆产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端原油或有支撑，短期震荡调整，考虑区间参与[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 2.14%；供应端负荷 76.9%，环比下滑 1.3%，需求端聚酯负荷小降至 90.1%，主流长丝大厂减产；PTA 加工费调整至 320 元/吨，库存低位，预计 1 - 2 月小幅累库；短期震荡运行，谨慎操作[40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约跌幅 2.52%；供应端开工负荷 74.43%，环比上升 0.5%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存约 79.5 万吨，环比降 0.7 万吨，1 月 19 - 25 日计划到货 20.5 万吨，环比增加 5.7 万吨；需求端聚酯开工下降；近端供应有增量预期，季节性累库压力大，价格上方有压力，谨慎观望[41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2603 主力合约涨幅 1.34%；供应端装置负荷小升至 97.6%；需求端江浙终端开工局部调整，织造新单不佳；1 月市场外热内冷，外单较好；短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况[43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约涨幅 1.27%；加工费回升至 530 元/吨；供应端工厂负荷小降至 74%，春节前后有集中减停产；需求端下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量同比增 12%；预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与[44][45] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 跌幅 2.00%；基本面宽松，上周产量环比增加 2.88%，同比增加 8.16%，库存累库；设备运行有变化，下游需求一般，近期有节前补库；淡季特征显著，下部空间有限，短期内区间操作[46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 跌幅 3.12%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，库存环比减少 4.51%，同比增加 20.89%，贸易商库存累库；加工厂备货意愿低，按需采购，寒潮或影响走货；行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[47][48][49] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 跌幅 2.44%；冬季供应充足，上周产量环比增加 0.47%，同比增加 4.28%，关注内蒙新增产能；累库延续，需求淡稳，成本减少，氯碱利润上行；氧化铝价格偏弱对烧碱利空；后市难言乐观[50][51] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 涨跌持平；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化；库存 201.4 万吨，环比增加 0.35%，同比增加 14.11%，处于高位；现货成交清淡，库存压力和节前采购预期压制市场信心[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%；交易所降温，市场交易情绪降；基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化；下方支撑强，短期内波动或加大，注意风险[53][54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约跌幅 1.29%；宏观上美国通胀、就业及国际局势影响市场，中国经济数据有喜有忧；基本面供给紧张，加工费低，需求受高价抑制，库存累增；供给短缺与长期需求支撑价格，短期受高价和宏观压力牵制，高位风险大；观点为高位调整[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约跌幅 1.02%，氧化铝主力合约跌幅 0.85%；几内亚矿石供应充裕，氧化铝市场过剩，电解铝产能接近天花板，海外有减产风险；新兴领域带来消费增量，但短期传统淡季和高价抑制需求，库存增加；春节前氧化铝可逢高沽空，铝价中长期乐观，短期有回调压力；观点为高位调整[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约跌幅 0.96%；冬季矿山停产，原料供应趋紧，加工费承压；春节临近和环保限产使消费季节性走弱，锌价走高抑制下游备库；库存下降 6900 吨，市场情绪降温，价格回调；观点为承压回调[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约跌幅 1.02%；铅精矿加工费低，矿端和废料采购紧张，产能释放受限；需求端汽车电池旺季、电动车电池淡季；原生铅库存极低，上周增加 7200 吨；成本和低库存托底，淡季需求抑制上行，区间震荡；观点为区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌幅 0.41%；交易所降温，多头获利了结；地缘冲突推高价格中枢；基本面矿端偏紧，加工费低，冶炼厂亏损，开工率低，进口或受影响；需求传统领域承压、新兴领域支撑；库存去化，下方有支撑，预计偏强震荡，注意风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌幅 1.68%；宏观逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼镍矿配额下调，成本中枢抬升，政策风险增加，矿价有支撑；不锈钢淡季，消费疲软，镍铁厂亏损，一级镍过剩；关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连涨幅 0.19%，豆油主连涨幅 0.43%；美欧关系和南美供应带来压力，美豆收跌；1 月 16 日当周油厂大豆压榨量 199 万吨；豆粕库存 94.41 万吨，环比 -7.47 万吨，豆油库存 96.33 万吨，环比 -6.18 万吨；豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长；豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油回升后上行空间受限，多头关注冲高离场机会[66][67] 棕榈油 - 马棕收高，因产量锐减且出口需求走强预期支撑；马来西亚 1.1 - 1.20 出口环比增长 8.64% - 11.4%，预计 1 月产量下滑 15% - 17%；中国 11 月进口量环比增长 52.25%，同比增长 97.79%，小幅累库；餐饮收入有变化；或关注回调后做多机会[68][69][70] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅下跌，因卖家抛售；中国 2026 年 3 月 1 日前降加菜籽关税；12 月菜籽、菜油、菜粕进口有变化；菜粕、菜油累库；或考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有[71][72] 棉花 - 上一日郑棉震荡回落，外盘棉花下跌 0.3%；美国农业部 1 月供需报告显示全球棉花产量和期末库存预估下调；中国棉花信息网报告全国总产上调，新疆将压减播种面积超 10%；12 月底国内商业和工业库存同比增加，商业累库幅度偏低；预计中期外盘和中长期国内棉价偏强运行，短期国内估值偏高；等回调后逢低分批做多[73][74][75] 白糖 - 上一日郑糖弱势下跌，外盘原糖下跌 1.7%；印度增产预期强烈，补贴甘蔗生产；2025 - 26 年度截至 1 月 15 日印度糖产量增加，预计净产量 3150 万吨，库存余量 750 万吨，当前价格难出口；2025 年 12 月中国进口食糖同比增加，2025 年累计进口增加；国内压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大；前期反弹后向上空间有限，中长期偏空操作；上方压力逐渐增大[76][77][78] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹；截至 2026 年 1 月 14 日，全国主产区冷库库存环比减少，去库速度加快但低于去年同期；2025 年全国苹果产量同比减少，新季产量和质量下滑；预计中长期价格偏强运行，回调后分批偏多操作；中长期偏强运行[79][80][81] 生猪 - 上一交易日主力合约跌幅 2.53%，全国均价下跌；北方出栏情绪分化，南方猪价稳中有跌，部分地区补栏有变化；2025 年 12 月能繁母猪存栏量同比减少，全国出栏量和猪肉产量增加；月末出栏积极，一季度供给压力大，减产不及预期，盘面回调快，考虑观望[83] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.13%，主产区均价持平，主销区均价下跌；单斤成本同比增 5%以上，养殖利润同比偏低；12 月在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近 9 年最高；1 月存栏量或继续回落；1 月供应偏高水平，供给侧边际有改善，考虑正套策略[84][85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约跌幅 0.09%，淀粉主力合约跌幅 0.31%；北港玉米价格持平，南港下跌，山东淀粉价格持平；北港库存偏低，美欧关系使美玉米收跌；北港库存转降，中储粮网拍销售放量；需求方面，生猪、蛋鸡存栏有变化，深加工消费量和淀粉产量、库存有变化，下游需求回暖，饲企库存天数为近 5 年同期最低；2025 年玉米进口锐减，后续或维持低位，主产区成本或下修，新季玉米丰产，售粮放缓，淀粉或跟随玉米行情[86][87][88] 原木 - 上一交易日主力 2603 跌幅 1.63%；供应充裕，1 月 12 - 18 日中国 13 港新西兰原木预到船和到港量增加；库存增减不一，出库受下游备货带动；供需格局南北有差异，预计价格稳定，盘面底部震荡[89][90][91]