老虎证券违规发展内地新客户 - 老虎证券目前依然在北京等地违规发展内地新客户、开立新账户 通过涉嫌伪造材料等手段帮助不符合条件的内地客户成功开户 并通过技术手段为新增客户获取其App留"后门" [1] - 老虎证券表示目前开户只针对存量客户 即2023年5月19日之前有其他境外券商开户成功的证明文件的客户 [1] - 老虎证券创始人巫天华回应称开户过程不可能是营销人员的个人行为 普通员工没有权限知道投资者的开户证明文件是否通过 [2] - 记者以内地新客户身份先后两次在老虎证券成功开户 证实公司涉嫌违规 [2] - 老虎证券6月9日再次表示目前仍支持存量客户开户 [3] 富途控股停止内地用户开户 - 富途控股目前已全面停止了内地用户存量证明开户 [1] - 富途控股表示目前仅支持生活或工作在境外的内地居民开户 且需要同时提供内地身份证及在境外工作或生活的证明 [2] - 针对暂停开户是否为临时措施等问题 富途控股未予回复 [2] 监管机构对跨境互联网券商的整治 - 中国证监会于2022年12月30日发布文件 认定富途控股和老虎证券未经核准面向境内投资者开展跨境证券业务 构成非法经营证券业务 [3] - 2021年10月15日中国证监会表明监管态度 此类境外证券经营机构的跨境证券业务不符合法律法规规定 将依法予以规范 [3] - 2021年11月11日中国证监会对富途控股、老虎证券高管进行监管约谈 要求其依法规范面向境内投资者的跨境证券业务 [3] - 中国证监会要求依法取缔增量非法业务活动 禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户 同时妥善处理存量业务 允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易 但禁止境外机构接受违反外汇管理规定的增量资金转入 [4]

纪要涉及的行业和公司 行业：券商、TMT（通信、电子、计算机、传媒）、新消费（轻工、纺织服装）、创新药、银行、保险、大消费、周期（有色金属、建材、化工）、稳定（交运、公共事业） 公司：中信证券、国泰君安、海通证券 纪要提到的核心观点和论据 市场整体走势 - 上证指数处于窄幅震荡偏多格局，下方支撑位 3186 - 3200，上方阻力位 3417 - 3432，面临方向选择[1][3][4] - 市场处于上下两难格局，震荡偏多，上行目标 3432 点但空间有限，下行空间也不大，窄幅区间震荡或持续[1][13] - 预计 6 月 16 日前后迎来变盘节点，若下周缓慢上攻挑战 3417 - 3432 点区间，6 月 16 日前后可能成中线顶部节点引发调整[2][18] 券商板块 - 券商板块是市场破局关键，走势可作判断市场整体趋势重要线索，若向下调整，上证指数可能向下调整再上涨；若向上突破，上证指数可能先上涨再调整[1][6][7] - 券商指数处于年线上方，下行空间有限，上行空间 840 - 880 点，有较高投资价值，建议关注打到年线或支撑不破位置低吸[1] - 券商板块走势缓慢，未形成突破式走势，大盘快速上涨可能性低，更可能斜率收敛下降[16] - 券商板块位置低，向下空间有限，向上至少有挑战去年 11 月以来下跌 0.618 位置可能性，有 10 - 20%上涨空间[22] 行业表现和资金流向 - 近期市场上涨特点是 TMT 板块连续上涨，通信、电子、计算机和传媒等行业表现突出，轻工和纺织服装板块火爆，银行和医药板块表现不错[10][11] - 当前市场主线是新消费、创新药和银行[12] - 大消费和创新药板块部分品种回调，资金流向 TMT 板块，属补涨现象，市场仍有上涨空间[17] 投资策略 - 在市场变盘位根据可能路径制定操作策略，进行仓位和板块调整，提前分析不同情境制定策略应对不确定性[9] - 投资者需耐心等待明确方向选择时机，调整心态，根据自身持仓情况适当调整策略应对短期波动[14][15] - 大金融板块（银行、券商、保险）可继续持有，券商急跌时可加仓[23] - 当前价值股和成长股都可做反弹，可适当参与 TMT 板块反弹但不宜重仓[25][26] - 未来投资策略更多采用批量筛选股票方法，根据特定特征组合筛选，比单纯依靠行业轮动更具价值[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 北证 50 整体偏空格局，不建议追涨，市场敏感度高的资金对其影响大，会波及其他指数，目前冲高有压力[1][20][21] - 从风格动量看，金融、大盘价值风格最强，中性成长动量逐渐走好；从拥挤度看，TMT 交易占比低，中性成长风格排名靠前，价值股和成长股拥挤度不高；从资金流入看，行业 ETF 流入不多，宽基 ETF 流入较多[24][25] - 6 月市场风格消费优于成长，成长优于周期，周期优于金融，金融优于稳定，红利关注下降，关注创新药和新消费，TMT 询问增多[27] - 市场轮动效率低于以往，投资逻辑更多以主题形式进行，如寻找特定特征非酒类消费股票[29] - 市场走势纠结，成长股补涨，红利性价比下降，各板块都能挣钱但难提供持续收益，需根据风险偏好等决定配置结构[30]

今天，半夏投资掌门人、知名私募基金经理李蓓在微信公众号发文，针对投资人提问的"错过了什么或 者做错了什么"，她表示，自己错过了小微盘，错过了新消费、科技和创新药，所以权益类的涨幅比较 平庸。 在这篇文章中，李蓓提出了四个问题： 1.我的优势和不足是什么？ 2.基于以上，我错过了什么？我做错了什么？ 3.我的优势是否还在，还能继续？我的不足能否和如何改进？ 4.后续我打算怎么做？ 我认为，上述四个问题对于错过行情的投资者而言，是一个很好的反思模板。 对于科技、细分消费和医药领域，李蓓表示，她没有深度研究，于是基本不投资，这一点是深度思考后 主动取舍的结果。"科技、细分消费和医药的研究与宏观研究没有协同性，对宏观判断没有帮助，需要 的研究深度和时间投入又相当可观。考虑到术业有专攻，有限的时间精力下，最好只做自己擅长的事 情，我主动放弃了。" 李蓓还提到，她需要改进的方面包括：增加对外资的理解；提高选股标准，不能只抓行业beta，需要选 择有alpha的公司；更加强调持仓的安全性和赔率，而不仅仅看趋势和弹性。 沪深两市成交额12864亿元，较前一个交易日放量1344亿元。整个市场有超过4000只个股上涨，个股涨 跌 ...

行情 - 市场普涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.43%、0.65%、1.07%，超4100股上涨，1000余股下跌 [3] - 期货概念开盘大涨，永安期货、南华期货、信达证券、瑞达期货（炸）、苏豪弘业（炸）涨停，弘业期货、创元科技走强 [3] - 创新药单边大涨，昂利康、海辰药业（20CM）2连板，众生药业、睿智医药（20CM）等涨停，热景生物、圣诺生物等涨超10% [3] - 足球概念再度发力，共创草坪6连板，康力源（20CM）、粤传媒、中体产业（炸）涨停，金陵体育涨超15% [3] - 稀土板块受消息刺激大涨，科恒股份（20CM）、北矿科技、英洛华、中科磁业（20CM炸）涨停 [3] - 核聚变、染料、算力、盲盒、强势股等集体走强 [3] 足球 - 足球板块全天震荡走强，收涨3.75% [6] - 共创草坪大幅高开后快速涨停，拿下6连板 [6] - 康力源全天单边走强拿下20CM涨停，粤传媒、中体产业（炸）盘中直线拉板 [6] - 金陵体育午后大幅走强涨超15%，星辉娱乐、探路者、天府文旅、雷曼光电等集体走强 [6] - 板块持续走强，消息围绕比赛举办和篮球博彩等 [7] - 模式类似可控核聚变，龙头连板带路，后排轮番补涨 [8] 韦神 - 北大"韦神"韦东奕在抖音开号，3天粉丝突破2000万 [12] - 相关概念股韦尔股份、奕东电子、华纬科技、北纬科技、尚纬股份等高开或冲高 [13] - 奕东电子大幅高开6.37%，北纬科技、华纬科技、尚纬股份高开低走 [14] - 巴比食品因韦神喜欢吃巴比馒头高开冲高近5%但大幅回落 [15] - 牙科、口腔护理上涨，皓宸医疗秒板，爱迪特、登康口腔等异动走强 [16][17] 金融 - 金融板块异动走强，期货、券商、金融科技分别收涨3.84%、1.59%、1.74% [21][22] - 永安期货、南华期货、瑞达期货（炸）、苏豪弘业（炸）涨停，弘业期货、创元科技走强 [21] - 信达证券涨停，东兴证券高开大涨近8%，湘财股份、东方财富等跟涨 [21] - 证监会核准中央汇金成为多家券商、基金、期货公司实际控制人 [22] - 信达系股票异动，中国信达早盘涨超8%，厦门信达、信达地产等拉升 [22] 抱团 - 抱团股共振上涨，联化科技8天6板，恒宝股份7天5板，共创草坪6连板 [25] - 海辰药业（20CM）、舒泰神（20CM）、常山药业（20CM）等集体涨停 [25] - 金陵体育、新华锦、万邦德、乐惠国际等大涨 [25] - 微盘股跳空高开单边走强，指数刷新历史新高 [26]

市场整体表现 - 全市场成交额达12864亿 较前一日放量1344亿 上涨个股数量较多 赚钱效应提升 市场情绪积极 [1] - 连板股表现活跃 共创草坪晋级6连板 金时科技实现5连板 反映市场存在热点炒作氛围 [1] - 3400点附近存在资金分歧 但向上共识增强 若站稳3400点并突破3500点 可能开启全面牛市 [2] 国家队动态与券商行业整合 - 中央汇金获证监会核准成为8家证券公司实际控制人 包括中国银河 中金公司等 旗下公募基金股权增至6家 [4] - 市场猜测"汇金系"券商可能合并 行业并购重组步伐加快 长江证券认为此举传递"底线思维"信号 有助于稳定市场情绪 [4] 创新药行业表现 - 创新药板块全面爆发 化学制药 生物制品等细分领域10余股涨幅超10% [5] - 2025美国临床肿瘤学会(ASCO)上 中国73项研究中选口头报告 创新药license-out交易达41起 总金额369亿美元 创历史同期新高 [6] - 医药板块估值修复已完成80% 化学制药指数创4年新高 免疫治疗创2年多新高 减肥药创1年半新高 [7] 投资策略 - 当前行情下建议采用低吸策略 包括看好行业低吸潜伏和参与强势龙头股低吸机会 [8][9] - 避免追高 强调不追高是重要纪律 若无先手则博弈反包机会更稳妥 [10]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨 恒生指数涨1 63% 国企指数涨1 74% 恒生科技指数涨2 78% [1] 影视行业 - 影视股涨幅居前 阿里影业涨11 58% 近15个交易日累计上涨超125 5% 猫眼娱乐涨4 42% 柠萌影视涨2 02% [1] - 电影市场热度回升 2024年暑期档票房基数较低 今年有望实现明显同比改善 优质影片供给丰富推动暑期档表现 [1] 医药行业 - 医药股普涨 医药外包概念股 医美概念 生物医药股 创新药概念等板块均上扬 四环医药涨14 56% 三生制药涨8 17% 金斯瑞生物科技涨16 14% 凯莱英涨8 05% 泰格医药涨8 51% 康方生物涨6 08% 药明生物涨5 48% [1] - 医药领域多重利好 截至5月底共有34款国产创新药在国内获批上市 接近去年全年总数 5月下旬中国创新药企71项原创性研究成果入选ASCO口头发言环节 [2] 科技行业 - 科技相关概念股表现活跃 金蝶国际涨11 8% 狮腾控股涨9 31% 迈富时涨8 49% 腾讯音乐 快手均涨5 58% 美团涨4 73% 携程集团涨4 88% [2] 金融行业 - 中资券商股 保险股多数上涨 弘业期货涨6 44% 广发证券涨4 66% 光大证券涨5 27% 中信证券涨4 32% 众安在线涨5 49% 中国平安涨3 28% 中国太保涨2 49% [2] 消费行业 - 新消费概念 节假日概念等板块涨幅靠前 H&H国际控股涨8 81% 布鲁可飙升22 34% 蜜雪集团涨5 41% 古茗涨4 34% [3] 下跌板块 - 黄金股 有色金属股集体回调 珠峰黄金跌6 06% 招金矿业跌3 88% 山东黄金跌3 99% 赤峰黄金跌2 77% 紫金矿业跌1 64% [3] - 啤酒 化妆品 烟草概念下滑 百威亚太跌2 06% 华润啤酒跌1 35% 青岛啤酒股份跌1 12% 中国波顿跌3 39% 中烟香港跌1 86% [3] - 锂电池 煤炭 燃气股 核电等板块走弱 [4]

港股市场表现 - 恒生指数涨1 63%至24181 43点 成交额2458 28亿港元 恒生国企指数涨1 74% 恒生科技指数涨2 78% 自4月低点升逾20% 迈向技术性牛市 [1] - 港股稀缺性资产吸引力提升 互联网 新消费 创新药 红利等板块集中 与AI应用 新消费等产业趋势相关度高 [1] 蓝筹股表现 - 快手-W涨5 58%至62 4港元 贡献恒指16 34点 旗下可灵AI年化收入运行率突破1亿美元 预计2025财年收入超1 2亿美元 [2] - 药明生物涨5 48%至26港元 贡献恒指8 21点 中芯国际涨5 1%至42 25港元 贡献恒指15 16点 [2] - 百威亚太跌2 06%至8 56港元 拖累恒指0 59点 紫金矿业跌1 64%至18 04港元 拖累恒指2 96点 [2] 热门板块表现 创新药概念 - 欧康维视生物-B涨19 45% 金斯瑞生物科技涨16 14% 四环医药涨14 56% 云顶新耀涨14 48% [3] - 34款国产创新药国内获批 71项原创性研究成果入选ASCO 创新药出海热度上升 三生制药达成超60亿美元交易 石药集团潜在交易约50亿美元 [4] 中资券商股 - 光大证券涨5 27% 广发证券涨4 66% 中信证券涨4 32% 中国银河涨3 02% [4] - 中央汇金成为8家券商实际控制人 包括银河证券 中金公司等 "汇金系"券商股权调整或推动行业并购 [5] 苹果概念股 - 高伟电子涨5 17% 舜宇光学涨4 91% 丘钛科技涨3 34% 瑞声科技涨3 17% [5] - WWDC 2025将带来操作系统颠覆性设计变革 华为Pura 80系列发布会将举办 消费电子和果链有望修复 [6] 新消费概念 - 布鲁可涨22 34% 蜜雪集团涨5 41% 古茗涨4 34% 巨子生物涨3 73% [6] - 布鲁可 古茗 蜜雪集团调入港股通 明星消费公司上市吸引增量资金 新消费习惯形成增加品牌溢价 [7] 黄金股 - 山东黄金跌3 99% 灵宝黄金跌2 9% 赤峰黄金跌2 77% [7] - 美国5月失业率4 2% 非农就业人口13 9万人 数据符合预期 美联储或按兵不动 黄金需等待明确方向 [7] 热门异动股 - 中国稀土涨60%至0 68港元 商务部批准一定数量稀土出口合规申请 公司与A股中国稀土无关联 [8] - 汇彩控股跌47 54%至0 96港元后停牌 公司为澳门娱乐城设备供应商 直播混合游戏需求增长 [9]

A股市场表现 - A股三大指数高开高走，创业板领涨 [1] - 医药股爆发，CRO、创新药方向领涨 [1] - 券商、军工涨幅靠前 [1] - 稀土永磁、AI应用、足球产业、数字货币、固态电池题材活跃 [1] 港股市场表现 - 恒生指数涨超1%，恒生科技指数涨近3% [1] - 中国稀土涨超40% [1] - 信达生物涨超8% [1] - 泡泡玛特盘中股价再创新高，一度涨逾3% [1] 汇彩控股事件 - 港股汇彩控股午后放量闪崩，临时停牌 [2] - 停牌前跌47.54%，报0.96港元，成交额2420.12万港元 [2] - 公司主要从事娱乐场管理服务及博彩系统业务 [4] - 澳门特区政府下调2025年博彩毛收入估算至2280亿澳门元 [5] - 汇彩控股2024年收入10.85亿港元，同比增长71.04% [5] - 公司拥有人应占溢利3.61亿港元，同比增长448.87% [5] IP经济概念 - A股IP经济概念持续走强，星辉环材一度触及涨停 [6] - 港股IP经济概念股布鲁可日内涨逾20%，再创历史新高 [6] - 泡泡玛特盘中股价一度达253港元，刷新历史纪录 [6] - Labubu爆火带动泡泡玛特股价上涨 [6] 核电板块 - A股核电板块活跃，合锻智能涨停 [6] - 机构预测"十五五"期间每年新增核电设备市场规模约千亿 [6] - 2023-2035年核电设备市场CAGR约7% [6] - 三代和四代核电技术国产化率部分领域超90% [6]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 本周证券板块上涨2.39%，跑赢沪深300指数1.51pct，跑赢上证综指数1.26pct，当前券商板块PB估值为1.27倍，位于2020年20分位点附近，处于历史低位 [1] - 多家券商披露回购进展，今年以来6家券商实施股份回购，已回购股份合计1.29亿股，金额合计13.1亿元，近期券商倾向“注销式回购”，符合监管导向，还披露“提质增效重回报”行动方案，未来随着回购计划落地和分红政策优化，券商板块投资吸引力有望提升，市场信心得到持续修复 [2] - 监管鼓励行业内整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，对提升行业整体竞争力等有积极作用，有助于提高行业集中度 [3] - 本周保险板块上涨1.03%，跑赢沪深300指数0.15pct，跑输上证综指数0.10pct，今年以来保险资金投入权益市场力度加大，当前险资正系统性提升权益资产占比，未来仍有增量空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.6.2 - 2025.6.6）A股日均成交额12089亿元，环比+10.51%；日均换手率3.60%，环比+0.12pct，市场活跃度有所上涨 [12] 投行业务 - 截至2025年6月6日，25年股权融资规模达1810.05亿元，其中IPO296亿元，增发1344亿元，再融资1515亿元；2025年5月券商直接融资规模为167.95亿元，同比 - 22.56%，环比 - 54.62%；截至2025年6月6日，券商累计主承债券规模60210.25亿元，2025年5月债券承销规模达到12063.37亿元，同比+23.05%，环比 - 18.96% [14] 自营业务 - 截至2025年6月6日，沪深300年内下跌1.55%，中债总财富（总值）指数年内上涨0.45%，本周股票市场下行，债券市场下行 [24] 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至2025年6月6日，10年期债券到期收益率为1.6547%，环比 - 1.65BP；10年期国债750日移动平均值为2.2429%，环比 - 0.82BP [27] - 截至2025年4月，保险公司总资产为37.84万亿元，环比 - 0.72%，同比+14.95%；其中人身险公司总资产33.06万亿元，环比 - 1.00%，同比+15.46%，占总资产比重为87.37%；财产险公司总资产3.08万亿元，环比+0.53%，同比+6.97%，占总资产比重为8.14% [28] 负债端 - 2025年4月，全行业共实现原保险保费收入25954.45亿元，同比+2.25%；其中财产险业务原保险保费收入4988.90亿元，同比+4.10%；人身险原保费收入20965.56亿元，同比+1.82% [30] 行业动态 券商 行业动态 - 6月5日，证监会核准长城国瑞证券等8家公司变更实际控制人的批复，中央汇金成为实际控制人 [34] - 6月6日，北交所和中证指数有限公司联合发布北证专精特新指数编制方案与样本股名单，该指数将于6月30日正式上线 [35] 公司公告 - 国金证券截至2025年5月31日，已累计回购股份675.11万股，占公司总股本的比例为0.1818%，已支付总金额为55733803元 [36] - 天风证券全资子公司于2025年5月30日收到与收益相关的政府补贴3256万元，占公司2024年度经审计的归属上市公司股东净利润绝对值的109.60% [37] - 国泰海通截至2025年5月31日，已累计回购A股股份32488440股，占公司总股本的比例为0.1843%，已支付总金额为556966783.74元，回购进展符合方案 [37] - 东方证券截至2025年5月31日，已累计回购A股股份25624457股，占公司总股本的比例为0.3016%，已支付总金额为239589939.47元，回购符合规定和方案要求 [38] - 中信证券境外间接子公司于2025年6月3日在中票计划下发行一笔5亿美元票据，发行后已发行票据本金余额合计33.81亿美元 [38]

投资理念与策略 - 始终坚持价值投资理念，整个职业生涯未采用其他方法[3][12] - 价值投资本质是赚企业成长的钱，牛市只是放大器[8][29] - 投资原则包括低估值、高现金流、高分红、行业景气向上和基本面积极变化[27] - 通过构建组合控制风险，宁可错过也不追高，等待本垒打式重大机会[20] 行业选择与案例 - 早期重仓家电、煤炭、白酒等行业，获得十倍以上收益[19] - 煤炭股投资案例：0.7美元买入伊泰B股，最终股价涨50倍[19] - 白酒股投资案例：2016年重仓持有至2021年获利十余倍[20] - 现阶段看好娱乐产业（游戏、影视）、金融业（资管、券商、保险、银行）以及大健康、大消费[26] 市场观点与逻辑 - 坚信A股将迎来大级别上涨，当前处于中国资产价值重估的历史性机遇期[21] - 核心逻辑包括估值严重低估、股市上涨将成为经济"起搏器"、行业格局优化后利润率提升[22] - 牛市特征已具备：估值提升、资金流入、赚钱效应增强[25] - 任何事物遵循"成住坏空"周期律，A股已完成筑底[6][28] 调研方法与风控 - 调研讲究方法，关注上下游和竞争对手评价，交叉验证信息[18] - 不能完全依赖财报，对不同层级的人问不同问题[18] - 使用杠杆需遵循合理比例、低廉融资成本、不孤注一掷原则[32] - 逆向投资最难的是保持对国家发展的坚定信心[32] 能力圈构建与转型 - 从自营投资转向资产管理是"被推着走"的过程，因规模扩大合规化需求[13] - 构建新能力圈坚持"低估值+确定性"原则，如投资创新药企业选择7~8倍PE且具备研发实力公司[33] - 资管本质是服务业，需处理客户关系、运营管理等，保持一线调研至关重要[34] 投资哲学与感悟 - 投资不仅带来物质收获，更给予精神愉悦，真正践行价值投资者往往更快乐充实[10][37] - 股票市场为普通人打开参与优质企业成长大门，如茅台、腾讯等[36] - 行业选择是投资最重要的事，行业周期决定投资机会[19][20]