报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月我国外汇市场平稳运行，跨境资金流动活跃均衡、供求较为平衡，今年前三季度涉外收支总规模创历史同期新高，外汇市场保持较强韧性和活力；国内商品期货夜盘，原油主力合约收涨，沪金收跌，沪银微涨 [1] - 重点品种中，原油SC夜盘上涨但难改下行趋势；贵金属金银高位大幅调整；股指再次进入方向选择阶段，四季度市场风格可能向价值回归并更均衡 [1][2][3][4] - 各品种后市表现不一，如国债期货价格有支撑，甲醇市场波动加剧，橡胶预计短期震荡调整等 [12][15][16] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，距8月中旬达37万亿美元仅过去两个多月 [5] 国内新闻 - 国家统计局发布9月分年龄组失业率数据，16 - 24岁劳动力失业率为17.7%，25 - 29岁为7.2%，30 - 59岁为3.9% [6] 行业新闻 - 前三季度，民航全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长10.3%、5.2%和14% [7] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50等指数有涨有跌，如标普500跌0.53%，富时中国A50期货涨0.10%；ICE布油连续涨4.36%，伦敦金、伦敦银等有不同程度涨跌 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日回调，石油石化领涨、有色金属领跌，成交额1.69万亿元；10月21日融资余额增加；近期中美关税风波和会议使资金审慎，股指将再次选择方向，国内资金面宽松，四季度风格或向价值回归 [4][11] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行；央行净投放，本月LPR不变，资金面宽松；外部环境复杂，国内需求端疲软，预计央行四季度降准降息，国债期货价格有支撑 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘上涨，美俄元首会晤计划搁置，欧盟对俄制裁，美国原油等库存下降，但油价难改下行趋势 [2][14] - 甲醇：夜盘下跌，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，美国制裁伊朗使市场不确定性增加，波动加剧 [15] - 橡胶：周三震荡，供应释放顺畅，需求支撑有限，关注产胶区气候和中美贸易谈判，预计短期震荡调整 [16] - 聚烯烃：期货小幅反弹，现货价格有调整，受原油和自身基本面影响价格重心下移，今日随原油反弹，市场情绪平稳 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货收小阳，库存增加；纯碱期货反弹，库存下降；国内处于存量消化阶段，市场谨慎，关注秋季消费和政策变化 [18][19] 金属 - 贵金属：金银高位大幅调整，俄乌冲突降温，贸易对抗缓和，美联储暗示暂停缩表，白银现货挤兑缓解，前期驱动因素弱化致价格调整 [3][20] - 铜：夜盘震荡，精矿供应紧张，冶炼产量增长，电网投资正增长等，印尼矿难或使供求转向缺口，关注相关因素变化 [21] - 锌：夜盘收涨，LME低库存使现货升水，冶炼利润转正产量有望回升，国内外库存差异或使国内锌价弱于国外，总体区间波动 [22] - 碳酸锂：供应、需求和库存有变化，本周仓单库存去化，基本面支撑价格，短期偏震荡运行，向下调整空间有限 [23] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，焦煤持仓持平；全国建材、热卷产量微降，库存止增转降，表需改善；高铁水支撑刚需，但高炉减产可能利空需求，短期高位震荡 [24][25] - 铁矿石：矿价企稳，钢厂需求有韧性，铁水产量恢复，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强 [26] - 钢材：钢价稳中向好，钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯强劲，供需矛盾不大，品种分化，短期成交或回落，中期看多 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，市场对中美贸易缓和预期升温，预计短期连粕偏弱震荡 [28] - 油脂：夜盘偏弱，马棕产量和出口增加提供支撑，但中美贸易局势使行情承压 [29] - 白糖：郑糖受外盘影响偏弱，国际糖市累库，巴西产糖超去年同期，国内新榨季甜菜糖将开榨，供应压力拖累糖价，预计短期震荡 [30] - 棉花：郑棉震荡，美棉受政府“停摆”影响震荡，国内新棉未抢收，丰产预期和下游需求弱施压棉价，但部分区域机采进度慢和籽棉收购价走强支撑盘面，预计短期震荡偏强 [31] 航运指数 - 集运欧线：EC偏强震荡，12合约收涨；马士基11月报价提涨，传递挺价意愿，市场博弈年底旺季空间，远月关注巴以停火谈判进展 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种均呈震荡态势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移 WTI 新换 12 月合约涨 2.18% 布伦特 12 月合约涨 2.07% SC2512 涨 1.65% 上周美国原油等库存下降 地缘因素使油价短期波动上升 [1] - 燃料油周三主力合约收涨 9 月中国保税船用燃料油进出口量有变化 亚洲市场结构走弱 价格随原油震荡上行 [2] - 沥青周三主力合约收涨 本周社会库存率降 炼厂库存和装置开工率升 终端需求弱 供应高位或压制价格 [2] - 聚酯 TA601、EG2601、PX 期货主力合约收涨 有多套装置有检修或试开车计划 聚酯链跟随成本端震荡 [4] - 橡胶周三部分主力合约有涨跌 部分胶种流动性偏紧 短期在天气好转下交易旺季供应释放逻辑 胶价偏弱震荡 [4][6] - 甲醇周三有相关价格数据 国内检修装置复产 海外伊朗装置恢复 后续到港量或回落 建议关注相关策略 [6] - 聚烯烃周三有价格及利润数据 短期产量高位 需求边际增量下降 价格有反弹但基本面驱动走弱 进入震荡阶段 [6][7] - 聚氯乙烯周三各地区市场价格有变动 供需压力大 出口预计偏弱 价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国 EIA 称上周美国原油等库存下降 分析师认为石油需求端强劲 供应无过剩迹象 [13] - 美国财政部制裁俄罗斯石油 纳入 Rosneft、LukOil 特朗普否认相关媒体报道 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差的历史走势图表 [60][62][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [69][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 [75] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 常发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 常发表观点 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 有能化期现贸易经验 通过 CFA 三级考试 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种给出不同策略建议 原油建议短期观望 等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 甲醇建议观望 尿素建议观望或逢低关注多配机会 橡胶建议设置止损短多 快进快出 部分建仓买RU2601空RU2609对冲 PVC建议中期关注逢高空配机会 纯苯和苯乙烯认为苯乙烯价格或将阶段性止跌 聚乙烯预计维持低位震荡 聚丙烯认为短期无突出矛盾 仓单和成本端压制盘面 PX和PTA建议短期观望 乙二醇建议逢高空配 [2][4][7][14][19][22][25][28][31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯 INE主力原油期货收涨11元/桶 涨幅2.52% 报447.2元/桶 相关成品油主力期货高硫燃料油收涨56元/吨 涨幅2.13% 报2691元/吨 低硫燃料油收涨71元/吨 涨幅2.32% 报3135元/吨 新加坡ESG油品周度数据显示 汽油库存去库190万桶至1149万桶 环比去库14.22% 柴油库存累库26万桶至1006万桶 环比累库2.68% 燃料油库存去库89万桶至2367万桶 环比去库3.63% 总成品油去库253万桶至4522万桶 环比去库5.30% [9] - 策略观点 地缘溢价消散 OPEC虽增产但量级极低 供给未放量 油价短期不易过于看空 维持低多高抛区间策略 当前需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望 等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [2] 甲醇 - 行情资讯 太仓价格降20元 内蒙涨10元 鲁南维稳 盘面01合约降7元 报2261元/吨 基差-19 1 - 5价差变化-19 报-39 [3] - 策略观点 进口因港口费问题卸货延缓 短期到港回落 港口库存去化 国内供应小幅回落 同比中高位 煤炭价格反弹 煤制利润回落 整体供应小幅走低 需求端港口MTO负荷维持 传统需求甲醛、醋酸开工回升 其余回落 需求偏弱 旺季需求落空 国内库存高企 弱现实格局未变 短期港口压力缓解 未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善 建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯 山东现货维稳 河南维稳 绝大部分地区现货与环比无变动 盘面01合约涨12元 报1621元 基差-91 1 - 5价差变化为正 报-70 [6] - 策略观点 短期故障装置增多 开工显著下行 同比中性 现货走弱 企业利润低位 成本支撑增强 需求端农业农需推后 企业预收订单走低 复合肥企业开工回落 同比低位 进入检修期 成品库存去化 国内尿素缺乏有效利多 价格低位 估值偏低 低估值与弱驱动叠加库存高位 价格预计区间窄幅波动 波动率降至低位 单边参与难度大 建议观望或逢低关注多配机会 [7] 橡胶 - 行情资讯 胶价因台风和股市利多上涨 台风影响海南、云南、越南、泰国等产区 多空观点分歧 多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限 季节性通常下半年转涨 中国需求预期转好 空头认为宏观预期不确定 需求处于季节性淡季 EUDR向后推迟 供应利好幅度可能不及预期 截至2025年10月16日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08% 较上周走高18.70个百分点 较去年同期走高4.38个百分点 不少全钢轮胎企业发布涨价通知 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.37% 较上周走高23.50个百分点 较去年同期走低4.73个百分点 半钢轮胎出口新接订单放缓 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8% 青岛天然橡胶库存为42.75（-1.91）万吨 现货方面 泰标混合胶14800（+0）元 STR20报1835（+0）美元 STR20混合1825（+0）美元 江浙丁二烯8450（+0）元 华北顺丁10750（+0）元 [12][13] - 策略观点 胶价短期企稳上涨 建议设置止损短多 快进快出 买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯 PVC01合约上涨20元 报4719元 常州SG - 5现货价4600（0）元/吨 基差-119（-20）元/吨 1 - 5价差-302（-1）元/吨 成本端电石乌海报价2450（0）元/吨 兰炭中料价格730（0）元/吨 乙烯780（0）美元/吨 成本端持稳 烧碱现货820（0）元/吨 PVC整体开工率76.7% 环比下降5.9% 其中电石法74.7% 环比下降8.2% 乙烯法81.3% 环比下降0.6% 需求端整体下游开工39.2% 环比下降8.6% 厂内库存36万吨（-2.3） 社会库存103.4万吨（-0.3） [14] - 策略观点 企业综合利润下滑至年内低位 估值压力减小 但供给端检修量少 产量高位 短期多套新装置将试车 下游国内开工回落 内需弱 出口方面印度反倾销税率近期有落地预期 四季度出口预期差 成本端电石上涨 烧碱下跌 国内供强需弱 出口预期转弱 需求偏差 难以扭转供给过剩格局 基本面差 短期估值下滑至低位 仍难支撑供需现状 中期关注逢高空配机会 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯 成本端华东纯苯5445元/吨 下跌118元/吨 纯苯活跃合约收盘价5563元/吨 下跌118元/吨 纯苯基差-118元/吨 缩小87元/吨 期现端苯乙烯现货6500元/吨 上涨50元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6538元/吨 上涨100元/吨 基差-38元/吨 走弱50元/吨 BZN价差134元/吨 下降12元/吨 EB非一体化装置利润-477.55元/吨 上涨30元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 供应端上游开工率71.88% 下降1.73% 江苏港口库存20.25万吨 累库0.60万吨 需求端三S加权开工率42.92% 上涨4.38% PS开工率53.80% 下降0.80% EPS开工率62.52% 上涨21.78% ABS开工率73.10% 上涨0.60% [18] - 策略观点 纯苯现货和期货价格下跌 基差缩小 苯乙烯现货和期货价格上涨 基差走弱 成本端EIA月报预测全球原油库存回升 供应过剩或持续 BZN价差处同期较低水平 向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽 供应端乙苯脱氢利润上涨 苯乙烯开工上行 苯乙烯港口库存持续大幅累库 季节性旺季 需求端三S整体开工率震荡上涨 港口库存高位去化 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯 主力合约收盘价6936元/吨 上涨53元/吨 现货6970元/吨 上涨25元/吨 基差34元/吨 走弱28元/吨 上游开工80.98% 环比下降0.09% 周度库存方面 生产企业库存52.9万吨 环比去库0.05万吨 贸易商库存5.03万吨 环比去库0.01万吨 下游平均开工率45% 环比上涨0.08% LL1 - 5价差-42元/吨 环比缩小8元/吨 [21] - 策略观点 期货价格上涨 美俄会面未如期举行 成本端支撑原油价格反弹 聚乙烯现货价格上涨 PE估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 对盘面形成压制 供应端仅剩40万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归 季节性旺季来临 需求端农膜原料开始备库 整体开工率低位震荡企稳 长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [22] 聚丙烯 - 行情资讯 主力合约收盘价6619元/吨 上涨36元/吨 现货6590元/吨 无变动 基差-29元/吨 走弱36元/吨 上游开工74.6% 环比下降1.3% 周度库存方面 生产企业库存67.1万吨 环比去库0.77万吨 贸易商库存22.00万吨 环比去库1.86万吨 港口库存6.68万吨 环比去库0.11万吨 下游平均开工率52% 环比上涨0.15% LL - PP价差317元/吨 环比扩大17元/吨 [23][24] - 策略观点 期货价格上涨 成本端EIA月报预测全球石油库存回升 供应过剩幅度扩大 供应端还剩145万吨计划产能 压力较大 需求端下游开工率季节性低位反弹 供需双弱背景下 整体库存压力较高 短期无较突出矛盾 仓单数量历史同期高位 成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [25] 聚酯 PX - 行情资讯 PX01合约上涨118元 报6450元 PX CFR上涨14美元 报798美元 按人民币中间价折算基差76元（-2） 1 - 3价差-16元（-6） PX负荷上看 中国负荷84.9% 环比下降2.5% 亚洲负荷78% 环比下降1.9% 装置方面 乌鲁木齐石化检修 海外泰国PTTG一套54万吨装置检修 台湾FCFC一套72万吨装置检修 PTA负荷76% 环比上升1.6% 装置方面 逸盛新材料、三房巷、威联化学提负 华东一套220万吨装置小幅降负 进口方面 10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨 同比上升1.9万吨 库存方面 8月底库存391.8万吨 月环比上升1.9万吨 估值成本方面 PXN为244美元（-2） 石脑油裂差88美元（+1） [27] - 策略观点 PX负荷维持高位 下游PTA短期检修多 整体负荷中枢低 PTA新装置投产预期压制PTA加工费 导致PX库存难以去化 缺乏驱动 PXN因PTA加工费难以主动走扩 估值中性 主要跟随原油波动 关注后续终端和PTA估值变化 短期建议观望 [28] PTA - 行情资讯 PTA01合约上涨68元 报4482元 华东现货上涨50元 报4370元 基差-88元（0） 1 - 5价差-64元（+2） PTA负荷76% 环比上升1.6% 装置方面 逸盛新材料、三房巷、威联化学提负 华东一套220万吨装置小幅降负 下游负荷91.4% 环比下降0.1% 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷下降1%至80% 织机负荷下跌1%至68% 库存方面 10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨 环比累库1.6万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费下跌26元 至89元 盘面加工费下跌9元 至251元 [28] - 策略观点 后续供给端检修量下降 转为小幅累库 远期格局预期偏弱 加工费难以走扩 需求端聚酯化纤库存和利润压力较低 负荷有望维持高位 终端有走弱迹象 估值方面 PXN受终端较弱表现影响 以及PTA在低加工费下意外检修压制 估值向上需终端持续好转带动PTA加工费修复 或PX供需格局好转驱动 短期建议观望 [29] 乙二醇 - 行情资讯 EG01合约上涨47元 报4051元 华东现货上涨32元 报4107元 基差81元（+7） 1 - 5价差-70元（+13） 供给端 乙二醇负荷77.2% 环比上升2.5% 其中合成气制81.9% 环比上升4.2% 乙烯制负荷74.5% 环比上升1.5% 合成气制装置方面 美锦重启 油化工方面 福炼、盛虹检修 裕龙石化重启 中海壳牌重启 海外方面 中国台湾南亚36万吨装置检修 下游负荷91.4% 环比下降0.1% 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷下降1%至80% 织机负荷下跌1%至68% 进口到港预报5.3万吨 华东出港10月21日0.5万吨 港口库存57.9万吨 累库3.8万吨 估值和成本上 石脑油制利润为-495元 国内乙烯制利润-745元 煤制利润253元 成本端乙烯下跌至780美元 榆林坑口烟煤末价格上涨至660元 [30] - 策略观点 产业基本面上 海内外装置负荷高位 国内供给量高 进口量回升 港口转累库 中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位 叠加新装置逐渐投产 四季度预期将持续累库 估值同比中性偏高 弱格局下估值有持续压缩压力 建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出中期展望，包括震荡、震荡偏弱等[3][7]。 报告的核心观点 地缘因素使原油价格反弹，化工也随之反弹，不过化工格局无较大改变，能化以原油短期震荡整理为主，等待时机做空[1][2][3]。 根据相关目录分别总结 行情观点 - 原油：地缘风险提升，俄油出口再迎挑战，制裁政策利好或缓解过剩局面，下行节奏延后，内外盘价差有望上行[7]。 - 沥青：期价站上3200压力位，现货回落，排产增加，累库压力大，绝对价格偏高估，月差或随仓单增加回落[8]。 - 高硫燃油：美委局势升温，期价走强，但需求仍偏弱，地缘升级扰动短暂，关注俄乌局势[9]。 - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，面临供应增加、需求回落趋势，低估值运行，跟随原油波动[10]。 - PX：低价吸引买气，供需环比改善，短期支撑增强，跟随成本和宏观情绪摆动[11]。 - PTA：供需承压，现货加工费和基差走弱，跟随成本震荡偏弱运行[12]。 - 纯苯：地缘刺激原油反弹，纯苯震荡运行，供大于需，价格疲弱[13]。 - 苯乙烯：原油反弹，日内震荡上行，库存过高拖累价格，可尝试做阔利润，反弹空思路不变[16]。 - 乙二醇：市场情绪受消息面影响加剧，价格低位区间震荡整理，远期累库压力大[17]。 - 短纤：下游买涨不买跌，成交放量，绝对值跟随原料波动，可轻仓多PF空TA或PF12 - 01正套[19]。 - 瓶片：跟涨聚酯原料，价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注PR12 - 01正套[21]。 - 甲醇：港口库存小幅偏累，宽幅震荡看待，临近冬季伊朗扰动概率强，有低多价值[23]。 - 尿素：会议信息诱发情绪波动，期价短暂回暖，供强需弱格局未改，震荡整理[24]。 - LLDPE：油价反弹，下游成交放量，震荡运行，供应增产期，基本面支撑有限[27]。 - PP：油价反弹，检修小幅支撑，震荡运行，产量高增，需求支撑有限[28]。 - PL：与PP价差区间波动，震荡运行，下游买盘需求回升[29]。 - PVC：低估值弱预期，震荡运行，10月下旬或推动情绪改善，反弹抛空思路[31]。 - 烧碱：现货企稳，盘面偏震荡，供需同增，宽幅震荡，逢高空为主[31]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如Brent M1 - M2最新值0.34，变化值0.05等[33]。 - 基差和仓单：各品种基差和仓单数据有变化，如沥青基差81，变化值 - 102，仓单13040等[34]。 - 跨品种价差：各品种跨期价差有不同变化，如1月PP - 3MA最新值 - 164，变化值57等[35]。 化工基差及价差监测 报告提及多个品种，但未给出具体监测数据内容[36][49][61]。 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2234.80， - 0.20%；商品20指数2531.94， - 0.48%；工业品指数2204.41， + 0.87%[279]。 - 板块指数：能源指数2025 - 10 - 22为1129.14，今日涨跌幅 + 2.01%，近5日涨跌幅 + 0.08%等[281]。

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/10/23 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 Commentary: Crude Oil, Gold, Silver Risks: Macroeconomic fluctuations, geopolitical situations, and reversals in policy trends. 宏观：特朗普称中美会在 APEC 峰会上达成贸易协议，但中美元首未必见面。 期货：10 月 22 日，股指期货下跌，国债期货多数上涨；商品期货略多上涨，能化表现较强。 今日点评：原油、黄金、白银 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification ...

美股市场表现 - 美股三大指数全线收跌，道琼斯工业指数跌0.71%，纳斯达克指数跌0.93%，标普500指数跌0.53% [2][4] - 大型科技股涨跌不一，美国科技七巨头指数跌0.51%，亚马逊和苹果股价均下跌超过1% [1][4] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.93%，小马智行跌近7%，禾赛科技和晶科能源跌超5% [4] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数跌0.74%，法国CAC40指数跌0.63%，英国富时100指数涨0.93% [4] 特斯拉公司业绩 - 特斯拉股价下跌0.82%，盘后跌幅一度超过4% [1][4] - 特斯拉第三季度营收为281亿美元，高于预估的263.6亿美元 [4] - 特斯拉第三季度经营利润为16.2亿美元，略低于预估的16.5亿美元，第三季度毛利率为18.0% [4] 大宗商品市场 - 国际原油期货价格全线上涨，美国WTI原油期货涨超3%，布伦特原油期货涨超4% [1][8] - 原油价格上涨受国际贸易局势变化、美国原油库存意外下降及美国计划充实战略石油储备等因素共同推动 [8] - 国际金价走势分化，伦敦现货黄金价格跌0.65%至4097.94美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.18%至4116.6美元/盎司 [1][5] - COMEX白银期货价格上涨1%，伦敦现货白银价格下跌0.46% [5] 贵金属市场分析 - 贵金属市场正处于地缘预期等多重博弈中，预计短期将维持高位震荡，波动性风险加剧 [7] - 技术分析显示，COMEX黄金期货若重新站稳4100美元/盎司，则有望上探4200美元/盎司附近阻力 [7] - COMEX白银期货走势相对敏感，需重点关注46美元/盎司附近支撑的有效性，企稳后具备上攻50美元/盎司附近的潜力 [7] 宏观经济与政策 - 美国联邦政府债务总额首次超过38万亿美元，距离达到37万亿美元仅过去两个多月 [10] - 美国总统特朗普表示取消与俄罗斯总统普京的会面，并认为是时候对俄罗斯实施制裁 [9]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收跌，道琼斯工业指数跌0.71%，纳斯达克指数跌0.93%，标普500指数跌0.53% [2] - 万得美国科技七巨头指数跌0.51%，大型科技股涨跌不一，亚马逊和苹果股价均下跌超过1% [1][4] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.93%，小马智行跌近7%，禾赛科技和晶科能源跌超5% [6] 欧洲股市及个股表现 - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数跌0.74%，法国CAC40指数跌0.63%，英国富时100指数涨0.93% [6] - 特斯拉股价下跌0.82%，盘后交易中跌幅一度超过4% [1][4] - 特斯拉第三季度营收为281亿美元，高于预估的263.6亿美元，但第三季度经营利润为16.2亿美元，略低于预估的16.5亿美元，毛利率为18.0% [4] 大宗商品市场 - 国际原油价格全线上涨，布伦特原油期货价格涨幅超过4%，美国WTI原油期货价格涨幅超过3% [1][9] - 国际金价走势分化，伦敦现货黄金价格下跌0.65%至4097.94美元/盎司，而COMEX黄金期货价格上涨0.18%至4116.6美元/盎司 [1][7] - COMEX白银期货价格上涨1%，伦敦现货白银价格下跌0.46% [7] 宏观经济与地缘政治 - 美国联邦政府债务总额首次超过38万亿美元，该数额在短短两个多月内从37万亿美元增加至此 [11] - 美国总统特朗普宣布取消与俄罗斯总统普京在布达佩斯的会面，并表示是时候对俄罗斯实施制裁 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡企稳且略微上涨，受国内车市产销量好于预期支撑，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周三甲醇期货2601合约缩量增仓、震荡企稳且略微收涨，当前国内甲醇市场供应过剩、需求偏弱，该合约仍处于偏弱状态 [6] - 本周三原油期货2512合约放量增仓、震荡企稳且略微收涨，随着前期宏观利空情绪逐渐消化，短期宏观驱动迎来修正，多头氛围回暖，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡企稳走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨、降幅4.07%，保税区库存降幅1.70%，一般贸易库存降幅4.51%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点、出库率增1.01个百分点，一般贸易仓库入库率降1.97个百分点、出库率增2.21个百分点 [8] - 截止2025年10月17日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点、同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点、同比增4.98个百分点；检修企业复工带动产能利用率提升，出货表现有差异 [8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张；9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%；前三季度，中国汽车产销累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [9] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比大幅增长约82%、环比增长15%，实现连续六个月上涨；1 - 9月重卡市场累计销量约82.1万辆，同比增长20% [9] 甲醇 - 截止2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率84.38%，周环比增4.00%、月环比增4.99%、较去年同期增2.95%；周度产量均值198.37万吨，周环比降4.93万吨、月环比增6.44万吨、较去年同期增11.86万吨 [10] - 截止2025年10月17日当周，国内甲醛开工率30.95%，周环比略减0.03%；二甲醚开工率6.68%，周环比减1.52%；醋酸开工率71.61%，周环比大幅下滑10.04%；MTBE开工率54.89%，周环比减3.00% [10] - 截止2025年10月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷88.36%，周环比略增0.39个百分点、月环比增5.48%；10月17日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 252元/吨，周环比回落53元/吨、月环比回落106元/吨 [10] - 截止2025年10月17日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量125.89万吨，周环比下滑1.41万吨、月环比下滑7.09万吨、较去年同期增加32.46万吨；10月16日当周，我国内陆甲醇库存合计35.99万吨，周环比增加2.04万吨、月环比增加1.94万吨、较去年同期减少10.97万吨 [11] 原油 - 截止2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台数量418座，周环比减少4座、较去年同期回落83座；美国原油日均产量1363.6万桶，周环比增加0.7万桶/日、同比增加13.6万桶/日 [11] - 截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周环比增加352.4万桶、较去年同期增加323.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2200.1万桶，周环比减少70.3万桶；战略石油储备（SPR）库存4.077亿桶，周环比增加76万桶 [12] - 美国炼厂开工率85.7%，周环比下滑6.7个百分点、月环比减少7.6个百分点、同比下滑2.0个百分点 [12] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增加4249张、较8月均值减少19105张、降幅15.65%；10月14日，Brent原油期货基金净多持仓量平均110311张，周环比减少31345张、较9月均值减少106044张、降幅49.01% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14300元/吨|+0元/吨|15120元/吨|-30元/吨|-820元/吨|+30元/吨| |甲醇|2290元/吨|+5元/吨|2269元/吨|+1元/吨|+21元/吨|-1元/吨| |原油|411.9元/桶|+0.1元/桶|446.5元/桶|+8.8元/桶|-34.6元/桶|-8.6元/桶| [14] 相关图表 - 报告展示了橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [15][17][19] - 报告展示了甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [28][30][32] - 报告展示了原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [39][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月22日A股市场缩量震荡，国债期货延续反弹走势，贵金属价格大幅波动 [2] - 市场谨慎情绪仍在，建议维持均衡配置思路，关注“十五五”政策侧重方向，科技大方向、“深地经济”等细分领域及大消费领域或迎来机会 [3][4][6] - 债市维持偏强走势，月末需关注宏观事件及资金波动、政策预期变化对走势的影响 [11][12] - 商品市场呈现“能源强、贵金属弱”特征，短期贵金属价格调整或为长期布局带来机会 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场行情分析 股票市场 - A股市场缩量震荡，上证指数微跌0.07%，深证成指收跌0.62%，创业板指收跌0.79%，科创50微跌0.06%，成交额1.69万亿，较昨日下降10.7% [3] - 能源和银行板块领涨，能源设备指数涨2.44%，石油天然气指数上涨1.37%，银行指数上涨0.93%；贵金属指数大跌2.49% [6] - 建议维持均衡配置，关注科技、“深地经济”、大消费领域，警惕市场流动性支撑不足风险 [4][6] 债券市场 - 债券市场维持偏强走势，国债期货各期限合约走势分化，长端品种表现强势，资金面维持宽松 [7][12] - 月末需关注宏观事件及资金波动、政策预期变化对后续走势的影响 [12] 商品市场 - 商品市场呈现剧烈分化格局，能源化工板块强势领涨，贵金属遭遇重挫，呈现“能源强、贵金属弱”特征 [10][11][12] - 10月21日午后国际贵金属价格开始下跌，今日上午快速跳水，俄乌战争可能结束预期及美国CPI数据担忧或为原因 [10][12] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 |品种|核心逻辑|后续关注点| | ---- | ---- | ---- | |贵金属（多）|央行持续增持+美联储降息|1.美联储降息情况<br>2.地缘政治风险| |红利（多）|市场风格切换|1.三季报业绩<br>2.企业分红情况| |人工智能（多）|全球科技巨头企业资本开支加速|1.美国科技龙头资本开支和订单<br>2.国内科技龙头企业资本开支和订单| |核聚变（多）|中上游环节产业化提速|1.项目进展推动情况<br>2.行业招标情况| |国产芯片（多）|技术突破国产替代空间大|1.光刻机技术突破<br>2.百度阿里等自研芯片进展| |机器人（多）|产业化趋势加速|1.特斯拉订单释放节奏<br>2.国内企业技术进展| |大消费（多）|人民币升值+市场风格切换|1.经济复苏情况<br>2.进一步刺激政策| |券商（多）|成交活跃+存款搬家|1.A股市场成交量情况<br>2.交易制度可能的变化| [16] 近期核心思路总结 - 权益方面，短期维持均衡配置，短期看十五五规划，中长期科技或占优 [14] - 债市方面，短期央行净投放、资金面宽松支撑债市，关注金融街论坛及美联储议息会政策信号 [14] - 商品方面，短期贵金属价格调整或为长期布局带来机会，美联储降息周期下贵金属价格有望新高 [14]

黄金市场动态 - 金价短线承压，重测4380美元后下挫逾4%，一度触及4080美元，目前在4100美元附近震荡 [1] - 短线压力源于贸易乐观削弱避险需求、美元反弹提高持有机会成本、以及技术指标疲软出现背离 [1] - 中长期基本面具支撑，包括央行增持黄金、去美元化趋势、结构性避险需求及美国政府关门与地缘不确定性 [1] - 美元走势及通胀数据将决定市场对降息预期的调整，进而影响黄金价格 [1] 美元指数走势 - 美元指数短线反弹至98.8–98.9区间，受风险偏好修复及收益率小幅上行推动 [1] - 市场虽计入本月降息预期，但美联储官员重申通胀目标，使投资者重新评估降息节奏 [1] - 未来美国CPI/PCE数据及美联储表态将决定美元能否延续反弹，并影响黄金及大宗商品价格 [1] 日元及日本市场 - 日本9月贸易数据改善，出口回升，支撑日元走强，美元/日元一度下探至151.7附近 [1] - 市场对日本央行可能继续推进政策正常化的预期为日元提供支撑 [1] - 尽管新任首相高市早苗推行财政扩张计划存在不确定性，但经济数据与利率预期提供短线支撑 [1] 原油市场动态 - 美国原油库存增幅超预期，叠加对潜在外交缓和的解读，使WTI油价维持近数月低位 [2] - 短期油价受库存、钻井数及地缘新闻牵动，需求疲软或将成为下一波价格走势的关键因素 [2] 宏观市场焦点与策略 - 本周核心变量为美国CPI/PCE通胀数据及美联储官员表态，单条数据或讲话即可放大市场波动 [2] - 资产联动快速传导，美元、利率、黄金及能源价格变化密切相关 [2] - 事件与流动性风险如政府停摆及会议前后流动性收缩可能扩大价差与交易成本 [2] - 市场呈现"消息驱动快速切换"特征，未来几日美国CPI及美联储表态将决定资金流向风险资产或避险资产 [2]