报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多数上涨，应重视政策决心；预计资本市场中长期资金占比增加，利于降低股市波动，A股中长期投资性价比较高；焦煤价格短期有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大；黄金受避险需求等因素支撑，金银或延续偏强表现 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至“恶化”，因不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [5] - 国内新闻：中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，货币政策进入观察期 [6] - 行业新闻：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，规模以上工业发电量45371亿千瓦时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.14%；欧洲STOXX50跌0.33%；富时中国A50期货涨0.26%；美元指数跌0.64%；ICE布油连续跌0.20%；伦敦金现涨1.40%；伦敦银涨1.97%；LME铝涨0.11%；LME铜涨0.74%；LME锌涨0.73%；LME镍涨1.74%；ICE11号糖跌2.56%；ICE2号棉花跌0.97%；CBOT大豆跌0.80%；CBOT豆粕当月连续跌1.35%；CBOT豆油当月连续涨0.40%；CBOT小麦当月连续跌0.96%；CBOT玉米当月连续跌1.29% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元；预计中长期资金占比增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][12] - 国债：长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，市场资金面相对稳定；短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.2%；美国成品油需求总量和汽油需求同比下降，原油库存下降，汽油和馏分油库存增长；欧佩克预测全球经济下半年好转，后续关注OPEC增产情况 [14] - 甲醇：甲醇夜盘上涨0.79%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.08%，甲醇整体装置开工负荷环比下降；沿海甲醇库存上升，短期偏多 [15] - 橡胶：周一橡胶走势上涨；产区降雨影响割胶，原料胶价受支撑，下游需求淡季，需求端支撑弱，青岛地区库存增长，预计胶价缓慢抬升 [16][17] 金属 - 贵金属：金银再度走强；8月1日新关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动；需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [4][18] - 铜：夜盘铜价收平；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收低；精矿加工费回升，国内部分行业产销有变化，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价可能宽幅波动 [20] - 碳酸锂：周度产量环比小幅增加，7月需求旺季延续但终端销量放缓，库存环比增加，基本面有压力；短期价格或偏强，中期不具备反转基础 [21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，钢厂利润好，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期震荡偏强 [22][23] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强 [24] - 焦煤焦炭：高炉日均铁水产量和焦炭产量环比回升，下游补库需求提升，焦煤库存回升，煤矿精煤库存下降；短期价格有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大 [3][25] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆菜粕震荡下行；美国与印尼达成贸易协议，民间出口商销售美豆，市场对中美贸易关系改善预期增加，美豆期价回升，国内供应宽松施压，连粕预计偏强震荡 [26] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行；MPOB报告中性偏空，但马棕出口环比增长，印度进口量激增，棕榈油价格有支撑，油脂基本面变动有限，预计整体震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC尾盘走弱，10合约收于1592.7点，下跌2.35%；SCFIS欧线较上期下跌0.9%；欧线旺季7月运价维稳，8月有提涨预期，关注8月船司运价公布和旺转淡拐点 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元指数回落提振金属，国内股商情绪积极，海外贸易博弈激烈，国内供给端优化预期持续，关注国内重要会议及中美关税谈判，债市性价比仍需等待 [2] - 8月1日临近，美国与其他贸易国关税博弈激烈，美联储易主传闻引发市场担忧，贵金属价格近期将震荡偏强 [4] - 国内工信部支持关键工业部门稳定增长，有助于提振金属需求，预计铜价短期维持偏强震荡 [6][7] - 海外关税谈判谨慎，国内工信部消息引发供给侧改革预期，铝价偏强运行 [8][9][10] - 工信部对十大行业提出要求，氧化铝供应端干扰预期走高，价格延续偏强 [11] - 美欧贸易协议前景黯淡，国内稳增长政策预期发酵，锌价震荡偏强 [13] - 铅价受库存累增和下游消费不佳拖累，但成本端支撑和政策预期利好，短期企稳震荡 [15] - 市场氛围偏好提振锡价，但缅甸锡矿恢复运输拖累上方空间，短期跟随有色板块偏强运行 [17] - 工业硅供需结构性改善，供应端收缩，需求侧部分产品有涨价动力，价格大幅上行 [18][19] - 工信部发文推动十大重点行业稳增方案，碳酸锂价格由政策主导，短期偏强但涨幅或受限 [20] - 宏观预期和政策提振镍价，短期或在政策驱动下走强 [22][23] - 油市暂无明显驱动，潜在地缘风险或抬升油价，但上方空间有限，短期震荡 [25] - 钢企强化自律控产，期价延续偏强走势 [26] - 铁矿到港减少发运持稳，供需边际好转，宏观情绪偏暖，期价震荡偏强 [27] - 美豆优良率下调，国内豆粕库存延续增势，短期连粕震荡调整 [29] - 棕榈油多头资金获利了结，冲高回落，短期或震荡偏强 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 宏观 - 海外8月1日关税大限临近，多国密集博弈，“解雇鲍威尔”风波未平，美股财报季市场风险偏好上行，美元指数、美债利率走弱，提振金价、铜价；国内供给端优化预期提振市场，股市及内需定价商品情绪积极，股商风险偏好上台阶，国债利率上行 [2] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格上涨，COMEX黄金期货涨1.55%报3410.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.02%报39.24美元/盎司；市场对美国贸易协议不确定性担忧，美元指数和美债收益率走弱，贸易紧张局势提升黄金避险吸引力，市场对美联储相关猜测加剧紧张情绪，预计近期价格震荡偏强 [3][4] 铜 - 周一沪铜主力延续反弹，伦铜站上9800美金，国内近月转向C结构，现货成交尚佳，LME库存维持12.2万吨；惠誉下调美国25%行业前景评级，美欧贸易谈判濒临破裂，国内工信部将出台行动计划支持关键工业部门，产业方面SolGold公司加快项目开发进度，预计短期铜价偏强震荡 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收20840元/吨，涨1.63%，伦铝收2641美元/吨，涨0.11%；海外关税谈判谨慎，国内工信部消息引发供给侧改革预期，铝锭社会库存小幅累库，现货成交升水，铝价偏强运行 [8][9][10] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收3386元/吨，涨8.39%；工信部对十大行业提出要求，市场预期产能老旧装置重新定义，供应端干扰预期走高，价格延续偏强 [11] 锌 - 周一沪锌主力合约窄幅震荡，伦锌震荡；美欧贸易协议前景黯淡，国内稳增长政策预期发酵，LME仓单集中度偏高，挤仓风险未解除，国内消费淡季有韧性，锌锭累库节奏反复，预计锌价震荡偏强 [12][13] 铅 - 周一沪铅主力合约窄幅震荡，伦铅震荡；当月交割后库存累增，下游电池消费暂无好转拖累铅价，但成本端支撑和政策预期利好，短期企稳震荡 [14][15] 锡 - 周一沪锡主力换月后震荡走强，伦锡震荡偏强；市场氛围偏好提振锡价，部分炼厂复工带动开工率小幅修复，但总体低开工，下游消费淡季，周度累库，缅甸锡矿恢复运输拖累上方空间，短期跟随有色板块偏强运行 [16][17] 工业硅 - 周一工业硅主力大幅上行，华东通氧553现货升水，仓单库存持续下滑，供应端收缩，需求侧部分产品有涨价动力，价格偏强震荡 [18][19] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅上涨；工信部发文推动十大重点行业稳增方案，价格由政策主导，短期偏强但涨幅或受限 [20] 镍 - 周一镍价震荡偏强运行；宏观预期和政策提振镍价，不锈钢价格走强，镍铁价格止跌，硫酸镍市场热度修复，短期或在政策驱动下走强 [22][23] 原油 - 周一原油震荡偏强运行；地缘方面伊朗外长对伊以停火协议表示担忧，油市暂无明显驱动，潜在地缘风险或抬升油价，但上方空间有限，短期震荡 [24][25] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏强；钢企强化自律控产，现货成交增加，价格上涨，期价延续偏强走势 [26] 铁矿 - 周一铁矿期货偏强走势；到港减少发运持稳，钢厂盈利率回升复产加快，供需边际好转，宏观情绪偏暖，期价震荡偏强 [27] 豆菜粕 - 周一，豆粕09合约涨13收于3069元/吨，菜粕09合约涨5收于2727元/吨；美豆优良率下调，国内豆粕库存延续增势，短期连粕震荡调整 [28][29] 棕榈油 - 周一，棕榈油09合约跌54收于8910元/吨；马来西亚棕榈油单产增加但出口量减少，国内库存增加，多头资金获利了结，价格冲高回落，短期或震荡偏强 [30][31] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等数据 [32] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价等变化情况 [33][35][37][39]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-07-22 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，原油震荡企稳 | 备注： 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：在经历前期大幅回落以后，油市多头信心再度增强，地缘溢价有所反弹。虽然近期 OPEC 和非 OPEC 产油国中的 8 个主要产油国决定 8 月增产 54.8 万桶/日，超出市场预期。不过随着 ...

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年7月22日 [2] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 旺季背景下单周原油消费略低于预期，但市场暂无新的利空，油价仍有支撑，预计仍有上行空间，需继续跟踪消费情况以及沙特的供应变化 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘67.35美元/桶，收盘66.03美元/桶，最高68.16美元/桶，最低64.38美元/桶，涨跌幅-1.96%，成交量118.97万手；Brent主力开盘70.50美元/桶，收盘69.23美元/桶，最高71.53美元/桶，最低67.71美元/桶，涨跌幅-1.98%，成交量177.53万手；SC主力开盘517.7元/桶，收盘512.3元/桶，最高520.4元/桶，最低511.3元/桶，涨跌幅-3.70%，成交量15.04万手 [6] - 三大机构7月报显示需求端基本无调整，供应端除哈萨克斯坦外其他7个国家完成补偿减产，三大机构对沙特原油产量有分歧，IEA预计沙特产量达980万桶日，OPEC及EIA均在930万桶日左右，需继续跟踪沙特生产情况 [6] - 高频数据显示美国成品油消费略低于预期，汽油和柴油表观需求回落 [6] 行业要闻 - 伊朗外交部表示目前无与美国谈判计划 [8] - 土耳其高级官员称伊拉克 - 土耳其油管道利用率不足，希望开启新阶段 [8] - 巴克莱维持2025年布伦特原油价格每桶72美元、2026年每桶70美元的预测 [8] - 欧盟取消捷克从俄罗斯进口石油的许可证 [8] - 英国制裁俄罗斯石油出口和情报机构，与欧盟将俄油出口“价格上限”从每桶60美元降至47.6美元 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓等多组数据图表 [10][11][18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈 [2] - 甲醇受国内政策影响盘面冲高，自身基本面供需双弱，估值偏高，建议观望或作为板块内空配 [2] - 尿素受政策影响价格走高，基本面供需尚可，估值中性偏低，建议逢低关注多配机会 [4] - 橡胶NR和RU连续上涨，商品多头情绪强，胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线防范回落风险，可进行多RU2601空RU2509波段操作 [8][11] - PVC供强需弱，基本面承压，短期随黑色建材板块反弹，后续仍将承压 [13] - 苯乙烯BZN价差修复空间大，价格预计跟随成本端波动 [16] - 聚乙烯短期矛盾转移，价格预计震荡下行 [18] - 聚丙烯供需双弱，7月价格预计偏空，建议观望 [19] - PX检修季结束，下游需求好，有望持续去库，可跟随原油逢低做多 [21][23] - PTA供给预期累库，需求淡季承压，可关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面强转弱，但短期库存低位去化，估值有支撑向上动力 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.34%，报67.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.20%，报69.09美元；INE主力原油期货收涨6.10元，涨幅1.15%，报538.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库1.14百万桶至90.97百万桶，环比累库1.27%；柴油商业库存去库0.81百万桶至101.77百万桶，环比去库0.79%；总成品油商业库存累库0.32百万桶至192.74百万桶，环比累库0.17% [1] 甲醇 - 行情：7月21日09合约涨46元/吨，报2411元/吨，现货涨13元/吨，基差 -13 [2] - 基本面：上游开工回落，利润小幅下跌；海外装置开工中高位，市场干扰反映结束；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降；甲醇价格回落下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高 [2] 尿素 - 行情：7月21日09合约涨67元/吨，报1812元/吨，现货涨20元/吨，基差 +8 [4] - 基本面：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲 [8] - 基本面：商品整体多头情绪强；截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；深色胶库存环比增0.8%，浅色胶库存环比降0.9%；截至7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14530（ +70）元，STR20报1790（ +10）美元，STR20混合1790（ +10）美元，江浙丁二烯9600（ +200）元，华北顺丁11700（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨181元，报5118元，常州SG - 5现货价5040（ +200）元/吨，基差 -78（ +19）元/吨，9 - 1价差 -119（0）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货下跌；整体开工率77.6%，环比上升0.6%；需求端下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4） [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率上涨 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：欧盟对俄原油价格上限下调；现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6862元，PX CFR上涨3美元，报842美元，按人民币中间价折算基差79元（ -25），9 - 1价差92元（ -48） [21] - 基本面：中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面有变动；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为263美元（ +5），石脑油裂差69美元（ +5） [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨36元，报4780元，华东现货上涨5元，报4785元，基差6元（ -23），9 - 1价差16元（ -36） [24] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费下跌13元，至232元，盘面加工费上涨2元，至279元 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨34元，报4410元，华东现货上涨37元，报4470元，基差62元（ +3），9 - 1价差3元（ -13） [25] - 基本面：供给端负荷66.2%，环比下降1.4%；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月18 - 20日均0.95万吨，出库下降；港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -411元，国内乙烯制利润 -615元，煤制利润955元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [25]

全球供应链韧性 - 供应链韧性成为国家安全与经济竞争力的核心指标 全球供应链韧性的提升依赖于发展环境、连接程度与创新能力的协同发力 当促进指数、连接指数、创新指数三者均上升时 韧性指数才会显著提升 [1] - 期货市场通过提供套期保值、基差贸易等模式 帮助企业构建风险管理体系 应对价格波动 成为增强供应链韧性、促进国际合作的关键工具 [1] 期货市场赋能产业链 - 原木期货推出后为贸易和加工企业提供公允权威的价格标杆 基于原木期货的现货报价以及基差贸易逐渐普及 境外原木出口商开始参考期货价格 使报价更合理透明 [2] - 原木期货上市带动统一标准的推广使用 企业将期货相关标准和理念引入分选、堆垛、发货、质检等环节 促进市场互联互通 [2] - 企业通过期货套保提升对成本、利润的掌控能力 保障市场波动中的供货能力 促进国际供应链合作和产业链稳定 [2] 塑料产业期货案例 - 我国塑料期货已成为国内现货贸易重要的定价基准 在国际市场也崭露头角 龙昌石化向东南亚、中亚等国出口PVC时 客户询问可否根据当日期货价格调整报价 [3] - 金能化学借助期货定价和套保 将PP的出口规模从每个月千吨级提升至万吨级 [3] - PE、PP和PVC的月均价期货有望于年内在大商所上市 未来期货定价被更多国内外企业认可和使用 我国塑料出口业务以及全球塑料市场的供应稳定性将更有保障 [3] 期货市场覆盖多领域 - 原油、燃料油、沥青、LPG期货全面布局 实现对能源产业链上下游更全面的覆盖 为相关企业提供应对价格波动的"缓冲垫" [4] - PTA、PX、短纤和瓶片期货陆续推出 搭建完善的聚酯产业链风险管理"工具箱" 高效助力上游石化、下游工厂的稳健经营 [4] - 2023年碳酸锂期货上市 为锂产业链企业提供套期保值工具 促进上下游企业谋求合理的生产利润 推动新能源产业共同发展 [4] 期货市场国际影响力 - 未来随着我国期货市场国际影响力的提升 国内企业可借助期货市场提供的价格信号 在国际贸易中争取更有利条件 提升竞争力 促进全球产业链、供应链深度融合 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业，对各行业近期市场表现、影响因素进行分析，并给出投资建议，如部分行业短期震荡、部分行业有上涨或下跌趋势等，投资者需关注行业供需、政策、天气等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特09合约跌1.98%，SC09合约涨2.3%，欧盟对俄制裁后原油冲高回落，强现实因素对油价上行驱动弱化，油价自偏强转为震荡[2] - 燃料油&低硫燃料油：OPEC+增产使高硫重质资源供应预期增加，FU裂解下行，LU跟随原油但涨幅不及SC，裂解亦下行[21] - 沥青：8月地炼排产环比下降，社库微幅累库，厂库去化，出货量环比增长，供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存支撑价格上行[22] - 液化石油气：中东增产，远东采购增加但海外价格震荡偏弱，进口成本回落，国内供需双弱，盘面震荡偏弱[23] 金属 - 贵金属：宏观情绪积极，美国经济数据有韧性，中国稳增长方案消息提振商品，贵金属震荡，金银比有向下空间[3] - 铜：上周五伦铜走高近9800美元，沪铜持仓主力换至2509合约且收复7.9万，美国股市强且经济指标平稳，国内产能调控受关注，前期期权组合到期[4] - 铝：受稳增长方案消息提振，有色金属偏强，铝锭铝棒累库不顺畅，需求回落未超季节性，沪铝短期高位震荡[5] - 铸造铝合金：商品情绪亢奋，跟随沪铝偏强震荡，成交不活跃，产业需求弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有韧性[6] - 氧化铝：周五夜盘大涨，国内供给政策预期强化，仓单库存低，现货升水成交，但运行产能回升，几内亚矿企可能复产，冲高后警惕回调[7] - 锌：黑色价格反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，进口窗口关闭，外盘带动内盘，下游对高价接受度低，供应预增，沪锌反弹承压，关注2.3万元/吨空配机会[8] - 铅：内外盘齐累库，铅酸蓄电池出口受关税打压，盘面走低，再生铅销售好转，成本支撑强，旺季兑现待验证，沪铅1.68万元/吨止跌，关注1.78万元/吨压力位[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃，不锈钢淡季，现货成交弱，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍有反弹空间，等待做空位置[10] - 锡：伦锡周K线震荡收阴，沪锡支撑26万一线，主力换月快，社库增加，关注海外低库存变动，持有前期高位空单[11] - 碳酸锂：反弹冲高，市场活跃，停产消息维持热度，7万附近抛压大，库存高，贸易商收货，澳矿报价反弹，期价6.7 - 7万元有套保需求，现货充裕压制反弹，空单分散防守[12] - 工业硅：期货小幅回调，现货上涨，下游多晶硅和有机硅需求增加，供应大厂未复产，产量下降，基本面改善但有套保压力，走势震荡[13] - 多晶硅：期货小幅回调，预期硅片报价上调，库存有累库可能，政策预期为交易逻辑，走势震荡[14] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，周末唐山钢坯涨40元/吨，螺纹表需降、产量落、库存累积，热卷需求升、产量降、库存降，铁水产量高位，低库存负反馈压力小，下游内需弱、出口高，市场情绪乐观，盘面有望维持强势但有反复[15] - 铁矿：上周盘面大幅上涨，供应发运降、到港高位后期或下滑，港口去库无累库压力，需求端铁水复产维持高位，市场对政策有预期，情绪乐观，短期跟随成材震荡，注意波动风险[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第一轮提涨落地，有继续提涨预期，利润薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期内维持涨势[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿产量微降，竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，短期内去库，跟随钢材走势，短期内维持涨势[18] - 硅锰：日内高开低走，库存下降但去库速率或下行，中长期库存累增，短期库存低，锰矿山挺价，跟随螺纹走势，跟涨乏力[18] - 硅铁：日内高开低走，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量微降，需求尚可，供应下降，成交一般，表内库存降，产端库存增，跟随螺纹走势，跟涨乏力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美大豆产区干旱区域减少，未来两周降雨略高于常值、温度略高，需关注高温影响，美印贸易协定及印尼生物柴油计划使美盘农产品上涨带动豆粕反弹，国内油厂开机率高、豆粕库存增加，提货量也高，关注中美贸易新闻及8月1日关税节点，豆粕价格关注美豆产区天气[36] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约强势上涨，豆油跟随，印尼讨论提高生物柴油掺混比例，8月关税谈判使印尼棕榈油有竞争力，美豆产区月末有高温风险，长期植物油逢低多配，短期关注政策和天气[37] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口可能受中加经贸关系影响，基金净多持仓预计下滑，加菜籽期价短期震荡，中澳菜系贸易增长有限，国内菜系短期震荡，关注产区天气、经贸政策、生柴题材[38] - 豆一：国产大豆反弹遇阻回调，东北产区防范降雨滞涝风险，政策竞价采购成交不佳，美豆产区月末有高温风险，短期关注天气和政策[39] - 玉米：周五夜盘大连玉米减仓上涨，中储粮拍卖影响市场预期，美国进口玉米拍卖成交率低，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡[40] - 生猪：现货前期回落周末出栏均价上调，惜售、台风、二育支撑价格，后期关注出栏节奏，行业供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值[41] - 鸡蛋：周末大蛋价格走强、小蛋价格走弱，新开产压力大，冷库蛋出库压制涨幅，产能高、淘汰不足，淡季合约承压、旺季合约有支撑，关注冷库蛋出库、需求表现及现货反弹力度，长周期蛋价未见底[42] - 棉花：上周郑棉连续走强后回落，国内现货成交一般，商业库存偏紧，纯棉纱价格报涨，关注纺织行业政策影响，操作暂时观望[43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注后续天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空[45] - 木材：期价大幅反弹，现货报价持稳，期价反弹因现货价格低、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望[46] - 纸浆：上周期货上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，关注十大重点行业稳增长方案，操作观望或短线[47] 金融期货 - 股指：前一交易日A股增量震荡走高，期指主力合约全线收涨，IH升水标的指数，美国经济数据向好，稳定币法案及鸽派言论提振市场，外资看好中国经济，未来关注政策信号，市场风格增配科技成长[48] - 国债：期货收盘震荡整理，市场充分反映货币宽松预期，长端震荡偏强，若政策转向扩内需和财政发力需警惕波动放大，10债在1.68% - 1.65%区间震荡，短期内注意波动风险[49]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季但阶段性补库增加送货量，上游库存低，后期旺季价格有向上预期，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望 [23] - PVC供需面偏弱未改善，处于供增需减淡季，需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库，前期宏观氛围转好使盘面涨幅大，但供需格局弱，库存累库压力凸显，建议暂观望 [23] - 尿素期货盘面核心驱动来自需求端变化，北方夏季追肥结束致内需疲软，工业需求受高温限制，复合肥开工提升未形成实质支撑，出口集港不足以抵消内需下滑；次要驱动包括供应端日产同比高位带来的过剩压力和库存绝对值偏高凸显的供需宽松格局；印度新一轮标购预期提供短期利好，但小颗粒散装出口暂停抑制市场情绪 [27] - 7月PX供需面整体良好，供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市新PTA装置投产预期使供需面预期偏紧，PXN有支撑，受国内商品市场情绪带动，短期PX受带动但反弹空间受产业链需求和油价偏弱预期压制 [30] - 7月PTA装置检修力度一般且有投产预期，下游聚酯工厂减产预期强，终端需求持续偏弱，供需预期偏弱，驱动偏弱，但受国内商品市场情绪和原料PX供需预期偏紧支撑，预计短期绝对价格受支撑 [30] - 7月中旬国内多套煤制乙二醇装置意外停车，沙特多套乙二醇装置停车不顺，7 - 8月进口预期下降，7月中旬海外船货到港不多，预计短期港口库存低位运行，供需预期改善，7月预期紧平衡，下方有支撑 [30] - 短纤工厂7月有减产计划，但终端需求偏弱、高温天气和成品库存高位使下游纱厂减产增加，供需双弱且终端需求预期更弱，上周涤短市场减产抛货，加工费回落，绝对价格随原料震荡 [30] - 7月为软饮料消费旺季，瓶片装置复产落地，但供应仍处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，需关注装置减产和下游跟进情况 [30] - 甲醇内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场；港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，进口7月预计125万吨、8月小幅回落，MTO利润修复后检修存不确定性；7 - 8月累库，价格偏弱 [34] - 纯苯供应端损失量影响有限，下游除苯乙烯外其他几个下游价格传导不畅，进口预期高位且港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限，但受国内商品市场情绪提振，反弹空间有限 [37] - 苯乙烯行业利润维持，开工高位运行，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存持续增加，自身驱动偏弱，但受国内商品市场情绪提振，下方空间有限，在供需预期偏弱和高估值下涨幅受限 [37] - LLDPE和PP在估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势；动态维度上PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘偏少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求季节性回暖，整体基本面矛盾不大；市场交易超20年装置产能有退出风险 [41] - 油价震荡，柴油紧张支撑原油价格，美国馏分油库存处于季节性低位，夏季出行与农业需求高峰使柴油裂解价差走阔支撑油价，欧盟制裁引发柴油供应担忧，关键矛盾点在于印度帕尼帕特炼厂被制裁可能加剧欧洲柴油短缺；美国消费信心改善缓解衰退担忧，但特朗普拟对欧盟征收关税抑制风险偏好；供应端OPEC+增产与伊拉克库尔德复产构成压力，可能限制油价走强空间，油价维持多空僵持概率较大 [44] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱相关 - **现货价格**：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价，华东电石法、乙烯法PVC市场价7月18日与7月17日持平；SH2509、SH2601价格下跌，SH喜美价格上涨，SH2509 - 2601价差扩大；V2509、V2601价格下跌，V基差扩大，V2509 - V2601价差缩小 [19] - **海外报价及出口利润**：烧碱FOB华东港口报价7月17日较7月10日上涨10美元/吨，出口利润大幅下降；PVC CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价上涨，出口利润大幅增加 [19][20] - **供给情况**：烧碱行业开工率、山东样本开工率上升，PVC总开工率微降；外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升 [21] - **需求情况**：烧碱下游氧化铝行业、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平，预售量微增 [22][23] - **库存情况**：液碱华东厂库、山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，总社会库存上升 [23] 尿素相关 - **期货市场情况**：多头前20、空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量大幅增加，郑商所仓单数量下降 [27] - **上游原料价格**：无烟煤小块价格持平，动力煤坑口、港口价格上涨，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上涨 [27] - **现货市场价**：山东、山西、河南、广东、广西小颗粒尿素现货价格上涨，FOB中国小颗粒报价持平，美湾FOB大颗粒报价上涨 [27] - **价差情况**：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差持平，内外盘价差下降，山东、山西、河南、广东基差上涨 [27] - **下游产品价格**：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比下降 [27] - **化肥市场价格**：硫酸铵、硫磺、氢化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格大多持平，磷酸二铵（江苏）价格微降 [27] - **供需面情况**：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量下降，气制尿素日产量持平，尿素小颗粒日产量上升；国内尿素周度产量下降，装置检修损失量上升，厂内库存下降，港口库存上升，东北地区尿素流入量下降，生产企业订单天数上升 [27] 聚酯产业链相关 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48、DTY150/48、FDY150/96、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱等产品价格有涨有跌；POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片现金流下降，聚酯瓶片加工费、瓶片盘面加工费、短纤加工差、短纤盘面加工差等有不同程度变化 [30] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2509、PX期货2601价格上涨，PX基差、PX09 - PX01、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化 [30] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601价格上涨，PTA基差、TA09 - TA01、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（09）、PTA盘面加工费（01）有变化 [30] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601价格有变化，MEG基差、EG09 - EG01有变化，外盘MEG价格持平，石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润有变化 [30] - **开工率变化情况**：亚洲PX、中国PX、PTA开工率持平，MEG综合开工率、煤制MEG开工率下降，聚酯综合开工率、聚酯瓶片开工率持平，直纺长丝开工率、直纺短纤开工率、纯涤纱开工率、江浙加弹机开工率、江浙织机开工率下降，江浙印染开工率持平 [30] - **库存及到港预期情况**：MEG港口库存下降，到港预期下降 [30] 甲醇相关 - **价格及价差情况**：MA2601、MA2509收盘价下降，MA91价差扩大，太仓基差扩大；内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有变化，太仓 - 内蒙北线区域价差缩小，太仓 - 洛阳区域价差扩大 [34] - **库存情况**：甲醇企业库存下降，港口库存上升，社会库存上升 [34] - **开工率情况**：上游国内企业开工率下降，上海海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率下降，水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [34] 纯苯 - 苯乙烯相关 - **上游价格及价差**：布伦特原油、WTI原油价格下降，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差有变化，纯苯中石化华东挂牌价持平，华东现货、BZ期货2603价格上涨，BZ基差扩大，纯苯进口利润上升 [37] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格下降，EB期货2508、EB期货2509价格上涨，EB基差、EB08 - EB09、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差有变化 [37] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化 [37] - **库存情况**：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [37] - **开工率情况**：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS、EPS、ABS开工率有变化 [37] 聚烯烃相关 - **期货收盘价及价差**：L2601、L2509收盘价上涨，PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601价差扩大，PP2509 - 2601价差缩小 [41] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格下降，华北LDPE膜料现货价格持平，华北塑料基差、华东pp基差有变化 [41] - **PE、PP标准价格**：华东LDPE价格上涨，HD膜价格持平，HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格持平 [41] - **开工率情况**：PE装置开工率、下游加权开工率下降；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [41] - **库存情况**：PE企业库存、社会库存上升；PP企业库存、贸易商库存上升 [41] 原油相关 - **原油价格及价差**：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3价差下降，SC M1 - M3价差上升，Brent - WTI、SC - Brent价差上升，EES价差下降 [44] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB价格下降，NYM ULSD、ICE Gasoil价格有变化，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差下降 [44] - **成品油裂解价差**：美国汽油、柴油、航煤，欧洲柴油，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差有变化 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望或作为板块内空配[4] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注多配机会[6] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[11] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[13] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动[16] - 聚乙烯价格预计维持震荡下行[18] - 聚丙烯7月价格预计偏空，建议观望[19] - PX检修季结束负荷维持高位，下游PTA负荷偏高，加工费修复，库存偏低，三季度有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会[21][22] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费修复空间有限；需求端淡季承压；估值向上负反馈压力小，关注跟随PX逢低做多机会[23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工下滑，港口库存去化将放缓，估值同比中性偏高，基本面强转弱，但近期现实开工超预期等因素使短期估值有支撑向上动力[24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI主力原油期货收跌0.32美元，跌幅0.47%，报67.3美元；布伦特主力原油期货收跌0.42美元，跌幅0.60%，报69.23美元；INE主力原油期货收涨15.20元，涨幅2.94%，报532元[1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比累库0.53百万桶至10.05百万桶，环比累库5.52%；柴油库存环比去库0.64百万桶至13.13百万桶，环比去库4.66%；燃料油库存环比累库0.03百万桶至6.50百万桶，环比累库0.49%；石脑油环比去库0.52百万桶至5.42百万桶，环比去库8.79%；航空煤油环比累库0.43百万桶至6.36百万桶，环比累库7.31%；总体成品油环比去库0.17百万桶至41.46百万桶，环比去库0.41%[1] 甲醇 - 7月18日09合约跌8元/吨，报2365元/吨，现货跌5元/吨，基差+20[4] - 上游开工回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平仍低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7月18日09合约涨2元/吨，报1745元/吨，现货涨10元/吨，基差+55[6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，对尿素需求有支撑；出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端[6] 橡胶 - NR和RU连续上涨，走势强劲，商品整体多头情绪强[8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点[9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14450（+70）元，STR20报1780（+15）美元，STR20混合1780（+5）美元，江浙丁二烯9400（+100）元，华北顺丁11500（+100）元[11] - 多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期[15] PVC - PVC09合约下跌18元，报4937元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 97（+18）元/吨，9 - 1价差 - 119（-1）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2275（+25）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货840（0）元/吨[13] - 本周PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4）[13] - 企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位且为淡季，7月印度反倾销可能落地且雨季延续，出口预期转弱；成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱[13] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大[15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率下降[16] - 基本面方面，成本端华东纯苯5910元/吨无变动，苯乙烯现货7450元/吨上涨50元/吨，活跃合约收盘价7347元/吨上涨63元/吨，基差103元/吨走弱13元/吨，BZN价差163.25元/吨上涨3.63元/吨，EB非一体化装置利润 - 183.4元/吨上涨75元/吨，EB9 - 1价差88元/吨扩大25元/吨；供应端上游开工率78.3%下降0.90%，江苏港口库存13.85万吨累库2.70万吨；需求端三S加权开工率38.36%下降1.47%，PS开工率51.10%下降1.30%，EPS开工率51.06%下降4.82%，ABS开工率65.00%下降0.04%[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，欧盟对俄原油价格上限下调至47.6美金/桶，现货价格无变动，PE估值向下空间有限[18] - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格预计维持震荡下行[18] - 主力合约收盘价7216元/吨上涨1元/吨，现货7200元/吨无变动，基差 - 16元/吨走弱1元/吨；上游开工77.53%环比上涨0.03%；周度库存方面，生产企业库存52.93万吨环比累库3.62万吨，贸易商库存5.77万吨环比去库0.29万吨；下游平均开工率38.51%环比上涨0.64%；LL9 - 1价差 - 27元/吨环比缩小7元/吨[18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空[19] - 主力合约收盘价7013元/吨下跌7元/吨，现货7130元/吨无变动，基差117元/吨走强7元/吨；上游开工77.25%环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存56.58万吨环比去库1.54万吨，贸易商库存15.23万吨环比去库0.22万吨，港口库存6.31万吨环比累库0.09万吨；下游平均开工率48.52%环比下降0.12%；LL - PP价差203元/吨环比扩大8元/吨，建议观望[19] 聚酯 PX - PX09合约上涨68元，报6810元，PX CFR上涨6美元，报839美元，按人民币中间价折算基差104元（-15），9 - 1价差140元（+6）[21] - PX负荷上，中国负荷81.1%环比下降0.2%，亚洲负荷73.6%环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复；PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大[21] - 7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为258美元（+5），石脑油裂差64美元（-14）[21] PTA - PTA09合约上涨30元，报4744元，华东现货上涨50元，报4780元，基差29元（+5），9 - 1价差52元（-14）[23] - PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大；下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%[23] - 7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨15元至244元，盘面加工费下跌15元至277元[23] 乙二醇 - EG09合约上涨4元，报4376元，华东现货下跌4元，报4433元，基差59元（-3），9 - 1价差16元（-1）[24] - 供给端负荷66.2%环比下降1.4%，其中合成气制70.2%环比下降2.9%，乙烯制负荷63.8%环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈、建元意外停车，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺[24] - 下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月17日1.1万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，去库2.7万吨[24] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 394元，国内乙烯制利润 - 609元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元[24]

报告核心观点 报告对2025年7月12 - 18日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、科技TMT、周期等行业的中观景气情况[2]。 A股本周估值（截至2025年7月18日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为19.8倍，处于历史79%分位；上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；中证500指数PE为29.8倍，处于历史53%分位；创业板指数PE为33.9倍，处于历史18%分位；中证1000指数PE为40.2倍，处于历史58%分位；国证2000指数PE为53.0倍，处于历史70%分位；科创50指数PE为139.8倍，处于历史99%分位；北证50指数PE为67.3倍，处于历史93%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史8%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业为乘用车[2]。 - PE、PB均在历史15%分位以下的行业是航运港口[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：“反内卷”政策推进，多晶硅期货价盘中修复至45000元上方，创2024年上市以来新高，上游涨价向下游传导。上游多晶硅期货价上涨8.2%，现货价与上周基本一致；中游硅片价格基本不变；下游电池片价格上涨7.7%，晶硅光伏组件价格基本不变[2]。 - 电池：钴现货价下跌1.2%，镍现货价下跌0.6%；六氟磷酸锂现货价下跌2.1%，碳酸锂现货价上涨2.2%，氢氧化锂现货价上涨0.4%；正极材料三元811型和磷酸铁锂价格与上周基本一致[2]。 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价上涨1.0%，期货价上涨0.4%；成本端铁矿石价格上涨3.2%；供给端2025年7月上旬全国日产粗钢量环比下降1.5%，日产钢材量环比下降2.9%；中钢协7月15日组织召开钢铁工业规划部长会，强调破除“内卷式”竞争[2]。 - 建材：水泥全国价格指数下跌1.7%，高温雨季库存去化缓慢；玻璃现货价上涨1.3%，期货价上涨10.3%，“反内卷”和城市更新政策预期发酵，但施工淡季深加工订单偏少，现货提价乏力[2]。 - 房地产：2025年1 - 6月全国商品房销售面积同比下降3.5%，降幅较前5个月扩大0.6个百分点；房地产开发投资完成额同比下降11.2%，降幅扩大0.5个百分点；新开工、施工和竣工面积同比降幅分别收窄2.8、0.1和2.5个百分点至 - 20.0%、 - 9.1%和 - 14.8%，房企信用融资回升支撑开工施工增速回升[2][3]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌3.6%，猪肉批发均价上涨0.3%，头部猪企7月出栏计划加快，生猪价格回落[3]。 - 白酒：2025年7月上旬白酒批发价格指数环比回升0.04%；截至7月18日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌0.8%至1930元，散装批发参考价与上周持平至1870元[3]。 - 农产品：玉米价格下跌0.9%，玉米淀粉价格下跌0.5%；小麦价格下跌0.2%，大豆价格与上周基本保持一致[3]。 - 零售：2025年1 - 6月社零同比增长5.0%，增速与前5个月持平，6月单月同比增长4.8%，较5月下行1.6个百分点，电商促销错位与外卖平台补贴竞争扰动商品和餐饮零售增速[3]。 - 出行：2025年6月三大航客座率环比回落0.1个百分点至84.1%，暑运开启需求有望加速释放，叠加票价季节性回升，航司景气弹性有望释放[3]。 中游制造 - 投资：2025年1 - 6月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长7.5%和4.6%，增速较前5个月均回落1个百分点，PPI、建安投资、购地支出走弱，厂房投资和大型工程投资下滑[3]。 - 发电用电：2025年1 - 6月发电量同比增长0.8%，增速较前5个月提升0.5个百分点，光伏上半年新增装机并网发电量大增，火电发电量在高温支撑下保持正增[3]。 - 工业机器人：2025年1 - 6月中国工业机器人产量累计同比增长35.6%，增速较前5个月提升3.6个百分点[3]。 - 重卡：2025年6月重卡销量同比增长37.1%，在2024年同期低基数下增速较5月提升13.5个百分点[3]。 科技TMT - 电子：2025年1 - 6月国内集成电路产量同比增长8.7%，增速较前5个月提升1.9个百分点；光电子器件产量同比增长2.8%，增速较前四个月提升0.9个百分点[3]。 周期 - 有色金属：7月18日工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台；COMEX金价下跌0.4%，COMEX银价下跌1.7%；LME铜上涨1.4%，LME铝上涨1.4%，LME铅下跌0.3%，LME锌上涨3.1%；镨钕氧化物价格上涨3.8%，年内稀土开采配额增长放缓，中小企业加速出清，东南亚雨季影响开采，离子矿供给减少[3]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌2.0%，收报69.23美元/桶，特朗普推动对欧盟商品加征关税，加大通胀压力并削弱市场对全球经济增长预期，市场对OPEC在9月增产力度存担忧[3]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价上涨1.6%，收报642元/吨，供给侧主产地安检加严，需求端高温旺季电力负荷激增，水电替代减弱，火电日耗增加，非电需求边际改善，高卡煤有溢价，高温预计持续至8月中旬，电厂补库需求支撑煤价[3]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨23.4%，报收2052点，创2024年9月30日以来新高，钢厂补库驱动铁矿石进口激增，大西洋运力趋紧，大宗商品涨价带动干散运价走高；中国出口集装箱运价指数下跌0.8%，报收1304点[3]。