价格表现 - 伦敦金最新价格5405.00，变化为0.00 [1][2] - 伦敦银最新价格118.45，变化为0.00 [1][2] - 伦敦铂最新价格2671.00，变化为0.00 [1][2] - 伦敦钯最新价格2014.00，变化为0.00 [1][2] - WTI原油最新价格65.21，变化为 - 0.21 [1][2] - LME铜最新价格13276.00，变化为 - 637.50 [1][2] - 美元指数最新96.16，变化为0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.20，变化为0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.38，变化为0.00 [2] - 美元兑日元最新153.15，变化为0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新1.90，变化为0.01 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新12698.10，变化为0.00 [3] - 上期所白银库存最新455.07，变化为 - 26.94 [3] - 黄金ETF持仓最新1087.10，变化为0.57 [3] - 白银ETF持仓最新15523.36，变化为0.00 [3] - 上金所白银库存最新612.09，变化为0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [3]

市场对特朗普提名美联储主席的即时反应 - 核心观点：特朗普提名沃什为美联储主席的消息引发市场剧烈波动，导致贵金属、原油及美股期货等风险资产遭遇全面抛售[1] - 贵金属市场出现恐慌性抛售，现货黄金一度大跌4%，延续了此前创下的十多年来最大跌势，随后反弹至4758美元附近，日内跌幅收窄至2.1%[1] - 白银跌势更为惨烈，盘中最深跌幅接近12%，随后反弹至81.68美元，日内仍下跌3.26%[4] - 铂金和钯金等其他贵金属品种同样未能幸免，均录得下跌[6] 原油及股指期货市场表现 - 布伦特原油期货下跌2.8%，至每桶67.38美元[6] - 根据表格数据，布伦特原油CFD最新价为67.38美元，日内下跌1.94美元，跌幅2.80%[7] - WTI原油最新价为63.31美元，日内下跌1.90美元，跌幅2.91%[7] - 美股期货在亚市盘初走低，纳斯达克100指数期货跌0.6%，标普500指数期货跌0.32%[7] - 根据股指期货表格数据，US 500（标普500指数期货）最新报6,916.90点，下跌22.10点，跌幅0.32%[8] - US Tech 100（纳斯达克100指数期货）最新报25,398.10点，下跌154.30点，跌幅0.60%[8]

贵金属市场行情 - 2月2日现货黄金跌3.61%，报4718美元/盎司 [1] - 2月2日现货白银日内跌幅一度近8%，最低触及79美元/盎司 [1] - 贵金属市场在上周五经历了史诗级暴跌行情 [1] 原油市场动态 - 2月2日国际原油低开，美油和布油双双跌超2%，分别报63美元/桶和67美元/桶 [3] - 近期原油价格上涨源于市场担忧美国可能对伊朗发动军事打击 [3] - “欧佩克+”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高 [3] 加密货币市场表现 - 截至北京时间2月2日7:10左右，比特币跌破77000美元关口，报76459美元/枚，过去24小时跌幅2.25% [3][4] - 以太坊（ETH）报2252.34美元，24小时跌幅7.00% [4] - 过去24小时全市场超16万人被爆仓 [3] 全球股市异动 - 2月1日印度Nifty 50指数盘中一度大跌超700点，跌幅接近3% [4] - 印度金属股集体杀跌，NIFTY金属指数跌幅一度超过5%，印度斯坦铜业跌超13%，印度斯坦锌业跌近10% [4] - 同日沙特股市创下近八个月来最大跌幅，沙特全指一度跌近2.6% [5] - 全球金属抛售潮波及沙特矿业股，矿业公司AMAK大跌9.93%，沙特阿拉伯矿业公司跌9.51% [5] 地缘政治与市场情绪 - 美国总统特朗普就伊朗问题表示希望“能够达成协议”，并暗示若无法达成将面临后果 [5] - 伊朗外长表示对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”，并称相关谈判“是富有成效的” [5] - 伊朗希望美方解除长期制裁，同时尊重其和平利用核能的权利 [6] - 专家指出，2026年以来黄金价格上涨的主要推动力来自地缘政治紧张局势加剧和市场避险情绪升温 [6] - 全球央行加快购金步伐，既为优化外汇储备资产结构，也为对冲地缘政治风险 [6] 黄金市场特性分析 - 避险功能是黄金的重要价值，风险是推升金价的“关键词” [6] - 急涨急跌是黄金市场的常态，由理性和非理性因素共同影响 [6] - 金价在刷新历史高位后容易出现急跌，可能触发量化交易抛盘和杠杆多头爆仓等抛售机制 [6] - 急涨急跌通常由金融市场技术性抛售引发，原因在于黄金交易的金融属性 [6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对具体行业的投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告为A股估值及行业中观景气的周度跟踪报告，旨在通过量化指标和行业数据，呈现市场整体估值水平和各细分领域的近期景气变化 [1] * 报告指出A股主要指数估值水平存在分化，部分科技成长板块估值处于历史高位，而传统消费板块估值处于历史低位 [2] * 报告跟踪的行业中，新能源产业链价格出现分化，科技TMT领域存储芯片价格强势上涨但消费电子需求疲软，金融地产链整体承压，消费领域呈现结构性亮点，周期品受宏观事件影响波动加剧 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、A股本周估值（截至2026年1月30日） * **指数及板块估值比较**：截至2026年1月30日，主要宽基指数估值分位差异显著 [2] * 科创50的PE为174.1倍，处于历史97%分位，估值极高 [2] * 创业板指PE为42.6倍，处于历史41%分位，估值相对中性 [2] * 沪深300 PE为14.2倍，处于历史65%分位 [2] * 上证50 PE为11.7倍，处于历史61%分位 [2] * 中证全指（剔除ST）PE为22.5倍，PB为1.9倍，分别处于历史83%和50%分位 [2] * **行业估值比较**：行业间估值分化明显，呈现“科技高、消费低”的特征 [2] * **高估值行业**：PE估值在历史85%分位以上的行业包括房地产、自动化设备、商贸零售、电子（半导体）、通信、计算机（IT服务、软件开发）[2] * **低估值行业**：PE和PB均在历史15%分位以下的行业为白色家电 [2] * **高PB行业**：PB估值在历史85%分位以上的行业包括工业金属、电子（半导体）、通信 [2] 二、行业中观景气跟踪 * **新能源**： * **光伏**：产业链价格分化，上游多晶硅期货价本周下跌9.2%，中游硅片均价下跌1.7%，下游电池片和组件均价分别上涨3.4%和1.2%，但预计后续上涨动能不足 [2] * **电池**：锂盐价格下跌，碳酸锂现货价本周下跌11.9%；正极材料价格上涨，磷酸铁锂正极材料价格上涨6.3% [2] * **发电装机**：2025年全年风电新增装机累计同比增长50.9%，光伏新增装机累计同比增长14.2%，但光伏增速较前11个月放缓19.0个百分点 [2] * **科技TMT**： * **半导体**：费城半导体指数本周上涨0.5%，中国台湾半导体行业指数上涨1.1% [3] * **存储**：存储芯片价格强势，本周DRAM价格指数上涨1.8%，NAND价格指数上涨13.1% [3] * **消费电子**：2025年全年国内手机出货量累计同比下降2.4%，因存储芯片成本上升导致消费者换机意愿受挫 [3] * **金融**： * **保险**：2025年全年险企保费收入累计同比增长7.4%，增速较前11个月放缓0.2个百分点，预计2026年“开门红”效应显著 [3] * **地产链**： * **钢铁**：本周螺纹钢现货价下跌0.2%，2026年1月中旬全国日产粗钢量环比下降1.6% [3] * **建材**：水泥价格指数本周下跌0.6%，玻璃现货价上涨1.9%但期货价下跌1.8% [3] * **家电**：2025年12月，空调、冰箱内销同比降幅收窄，但外销增速分化；预计2026年初内销排产受春节影响下滑，外销增速普遍放缓 [3] * **消费**： * **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价下跌5.2%，猪肉批发均价微跌0.2% [3] * **白酒**：本周飞天茅台原装批发参考价大幅回升10.0%至1710元，受春节礼赠需求推动 [3] * **服务消费**：2025年全年北京和上海入境旅游人次已恢复至2019年的145.4%和104.3% [3] * **中游制造**： * **对外工程**：2025年全年对外承包工程业务完成额累计同比增长7.7%，增速较前11个月回落1.6个百分点 [3] * **周期**： * **有色金属**：受美联储新主席提名偏鹰派预期影响，贵金属价格剧烈波动，COMEX金价本周下跌1.5%，COMEX银价暴跌17.4%；工业金属价格涨跌互现，LME锌上涨3.1%；稀土镨钕氧化物价格上涨10.6% [3] * **原油**：布伦特原油期货本周上涨6.7%至70.7美元/桶，受地缘局势紧张和供给收缩影响 [3] * **交运**：波罗的海干散货运费指数（BDI）本周大幅上涨21.9%至2148点，中国出口集装箱运价指数（CCFI）下跌2.7% [3]

全球资本市场回顾 (20260123-20260130) - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，其相对鹰派立场扰动市场对美联储政策的预期，市场定价2026年美联储降息两次 [1][2] - 市场担忧沃什立场，叠加高位获利了结，导致美元指数上行至97.1，10年期美债收益率录得4.26%，贵金属价格大幅下跌 [1][9] - 权益市场表现分化：韩国、阿根廷股市上涨较多，A股中恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨，而中证转债、科创50、北证50下跌，越南、日本股市跌幅较大 [1][39] - 商品市场方面：黄金本周下跌2.01%，而地缘政治风险驱动原油本周上涨7.32% [1][39] 美联储政策与提名分析 - 新任美联储主席提名人凯文·沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，认为缩表可抑制长期通胀预期，从而为大幅降息创造空间 [2][40] - 沃什认为当前降息幅度未充分考虑AI带来的生产力提升，未来将重视供给侧对自然利率的调节 [2][40] - 分析认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，而非单纯鹰派，未来美联储可能通过降息刺激制造业供给来中期缓解通胀瓶颈 [2][40] - 市场目前定价2026年美联储降息两次 [7][36] 贵金属 (黄金/白银) 市场展望 - 短期受特朗普释放美伊和谈信号及提名鹰派美联储主席影响，黄金白银价格大幅下跌，进入降波调整阶段 [3][41] - 中期逻辑未破坏，分析认为沃什上台不意味着美联储系统性转向鹰派 [3][41] - 交易指标显示，沪金隐含波动率处于历史极端高位，偏度显著回落，认沽认购持仓量比率从底部上行，沪银情况类似 [3][11] - 历史复盘表明，新一轮黄金行情的起点通常是波动率回落到低位，当前金价需等待隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量比率回到低位才能结束短期回撤 [3][11] - 本次调整后金银比大幅回升，但仍处于下行趋势中 [3][41] 原油市场分析 - 伊朗内乱等地缘政治风险导致油价短期冲高的确定性较强，基准假设下内战或动荡可能导致产量锐减，刺激油价 [4][42] - 若2026年下半年油价上升至80美元/桶，可能引发美国通胀大幅上行 [4][17] - 以金价为锚进行比较，油价和铜价均处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域 [3][13] - 对于特朗普政府而言，压制油价走势是重要的政策诉求 [14][52] 全球资金流向跟踪 - 过去一周（截至2026/1/30），中国股市呈现外资流入、内资流出的格局：外资流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元 [4][42] - 海外主动基金过去一周流入中国股市8.83亿美元，海外被动基金流入17.41亿美元 [4][42] - 全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市 [4][42] - 固收基金方面，美国股市本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元 [4][42] - 行业层面，过去一周美股资金大幅流入科技、能源和工业品，公用事业板块流出较大；中国股市资金流入材料、科技和医疗保健 [4][20] 全球资产性价比指标 - 估值分位数：截至2026/1/30，上证指数的市盈率分位数达到过去10年来的92.9%，超过法国CAC40，但低于韩国KOSPI200和标普500 [5][20] - 绝对估值水平：上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股 [5][43] - 股债性价比：从ERP（股权风险溢价）分位数看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，表明中国股市相比全球仍有较好的配置价值 [5][43] - 风险调整后收益分位数：标普500的风险调整后收益分位数上升至47%，纳斯达克由36%上升至39%，沪深300从78%上升至80%，GSCI贵金属持续保持在100%分位数 [6][43] 全球资产风险情绪指标 - 美股情绪：标普500指数位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降 [6][44] - A股期权市场：沪深300的2026年3月到期看涨期权在5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行有较强预期 [6][31] - 隐含波动率：本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行 [6][31] 全球经济数据摘要 - 美国经济：12月PPI同比边际上行，通胀消费指数下行，显示经济降温 [7][32] - 中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认 [7][33] - 下周（报告发布后）重要经济指标包括中国1月官方储备资产和美国1月非农数据 [7][37]

贵金属及原油市场近期波动分析 - 核心观点：近期黄金和白银市场的剧烈波动是短期技术性因素和合约到期所致，而非基本面改变，深层背景是亚洲（尤其是中国）的强劲实物需求以及全球对美元信心的结构性转变，分析师认为当前是贵金属长期牛市的调整阶段，并看好原油进入大牛市 [3][4][5][6][8][9][11] 近期价格波动的直接原因 - 黄金和白银期货市场中的投机水平非常低，对冲基金和投机者并未深度参与本轮行情 [4][22] - 价格暴跌的直接原因是2月COMEX合约到期，为避免空头头寸在到期时蒙受巨大损失（“血流成河”），互换交易商和金银银行在到期前猛烈打压价格 [5][22] - 在合约到期风险解除后，金价和银价迅速反弹，并在周四早上创下历史新高 [5] - 周五的下跌发生在亚洲市场（尤其是中国）休市时段，使得市场操纵者能在成交量不大的情况下将价格打到他们想要的位置 [5][23] - 预计黄金的未平仓合约将回落至“40万张出头”，这被视作一个明显的超卖水平和彻底的“清洗” [5][23] 市场需求的结构性驱动因素 - 本轮行情的真正需求驱动力来自亚洲，尤其是中国，而非伦敦现货市场或COMEX本身 [6][23] - 中国的家庭储蓄率约为35%，相当于每年新增约6万亿美元的储蓄，部分资金通过银行提供的“黄金积存账户”持续流入黄金市场 [6][23] - 中国对白银的需求强劲，更多是用于工业与实物交割（银币、小银条），这与欧美视白银为“小钱”的观念不同 [6][23] - 亚洲对白银有历史性的“货币情结”（中国在1935年前是银本位国家），且亚洲的精炼和消化能力强于欧美，这导致上海交易所的白银长期存在高溢价 [6][24] 宏观背景与长期观点 - 中国对美元的看法正在转变，正更积极地为美元贬值做准备 [8][26] - 地缘政治变化（如委内瑞拉问题、欧洲立场、特朗普“收购格陵兰”提议）令美国国债的主要持有者不满，预计美国财政部在中长期国债融资上将面临巨大困难，收益率将被迫上行 [8][26] - 当前市场本质是一场“针对美元的战争”，不是黄金白银在上涨，而是美元在下跌，因此波动会非常剧烈 [8][26] - 当前是将信用资产转换为“真正货币”（黄金）的机会，但由于市场充满恐惧，敢于行动的人很少 [8][26] - 每一次抛售的底部都是在“所有人都极度恐惧”的时候形成的 [9][27] - 白银虽呈“彻底的崩盘模式”，但可能已接近低点 [10][28] - 这是一轮“长期大牛市” [11][29] 具体资产价格目标 - 原油：大牛市已经开始，当前犹如“婴儿”，价格将从60多美元涨向90美元，且90美元只是第一段行情，长期目标为369美元 [9][12][27][30] - 黄金：长期目标为48，000美元 [12][30] - 白银：长期目标可能“直冲天际，上千美元”或更高 [12][30]

市场表现与风格切换 - 1月29日A股市场放量震荡，万得全A下跌0.23%，成交额3.26万亿元，较前一日放量2671亿元[1] - 市场风格日内迅速轮动，午后由成长切换至价值，中证白酒指数全天大涨9.79%[1] - 港股红利指数上涨1.10%，而恒生科技与恒生创新药指数分别下跌1.00%和1.12%[3] - 南向资金净流入43.74亿港元，腾讯控股与小米集团分别净流入8.00亿和6.43亿港元[1] 债市与资金面 - 债市受股市情绪影响波动，10年期国债活跃券收益率一度下破1.81%，最终小幅下行0.05bp至1.82%[4] - 央行公开市场操作维持流动性，当日实现净投放1438亿元，R001持稳于1.44%[4] - 预计1年与10年期国债收益率将分别在1.25-1.30%和1.80-1.85%区间震荡[5] - 2月地方政府债计划发行规模已从4229亿元快速攀升至7697亿元，供给压力前置可能使债市承压[6] 商品市场动态 - 贵金属日盘强势，沪金、沪银分别收涨7.88%和8.51%，但夜盘出现大幅回调[7] - Cboe黄金ETF隐含波动率飙升至39.67，处于历史99.8%分位数，显示市场极度拥挤[7] - 工业金属跟涨，沪铜日盘录得6.71%涨幅，原油与燃油因地缘风险分别上涨3.69%和4.00%[7] - “反内卷”品种表现分化，焦煤、焦炭上涨超3%，而碳酸锂、多晶硅分别下跌3.42%和4.22%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观层面本周延续“弱现实、稳政策、强预期”格局，内需修复慢，价格低位运行，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限，市场等待政策效果与数据确认 [11] - 海外宏观方面本周围绕需求走弱、通胀回落、政策不确定上升，市场交易重心转向美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但政策不确定抬升 [11] - 大类资产配置上国内权益多头超配中盘风格，国债中性，贵金属多头标配，有色金属多头超配，黑色板块震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月29日沪深300期货现价4784，日度涨跌幅0.79%，周度涨跌幅1.59%；上证50期货现价3130.4，日度涨跌幅1.78%，周度涨跌幅3.05%；中证500期货现价8517.6，日度涨跌幅 - 0.91%，周度涨跌幅 - 1.62%；中证1000期货现价8329，日度涨跌幅 - 0.51%，周度涨跌幅 - 2.2% [2] - 2年期国债期货现价102.394，日度涨跌幅0，周度涨跌幅 - 0.02%；5年期国债期货现价105.875，日度涨跌幅0.02%，周度涨跌幅0；10年期国债期货现价108.25，日度涨跌幅0.06%，周度涨跌幅0.05%；30年期国债期货现价112.17，日度涨跌幅0.08%，周度涨跌幅 - 0.12% [2] - 美元指数现价95.7725，日度涨跌幅 - 1.32%，周度涨跌幅 - 1.78%；美元中间价6.9481，日度涨跌幅 - 64pips，周度涨跌幅 - 151pips [2] - 银存间质押7日利率1.5479%，日度涨跌幅 - 3.54bp，周度涨跌幅5.44bp；10Y中债国债收益率1.8164%，日度涨跌幅 - 1.47bp，周度涨跌幅 - 1.34bp；10Y美国国债收益率4.24%，日度涨跌幅2bp [2] 海外商品涨跌幅 - 2026年1月28日NYMEX WTI原油现价63.5，日度涨跌幅1.78%，周度涨跌幅3.62%；ICE布油现价67.69，日度涨跌幅1.65%，周度涨跌幅3.44%；NYMEX天然气现价3.723，日度涨跌幅 - 2.54%，周度涨跌幅2.2%；ICE英国天然气现价90.36，日度涨跌幅 - 1.7%，周度涨跌幅 - 12.25% [5] - COMEX黄金现价5411，日度涨跌幅4.47%，周度涨跌幅8.59%；COMEX白银现价116.62，日度涨跌幅10.06%，周度涨跌幅12.94% [5] - LME铜现价13086.5，日度涨跌幅0.62%，周度涨跌幅 - 0.32%；LME铝现价3257，日度涨跌幅1.56%，周度涨跌幅2.63%；LME锌现价3364，日度涨跌幅0.39%，周度涨跌幅2.91%；LME锡现价25953，日度涨跌幅1.96%，周度涨跌幅 - 1.15%；LME镍现价18270，日度涨跌幅0.56%，周度涨跌幅 - 2.35%；LME铅现价2017，日度涨跌幅 - 0.15%，周度涨跌幅 - 0.88% [5] - CBOT大豆现价1074.75，日度涨跌幅0.7%，周度涨跌幅0.68%；CBOT豆油现价54.35，日度涨跌幅 - 0.11%，周度涨跌幅0.78%；CBOT玉米现价430.75，日度涨跌幅1%，周度涨跌幅0；CBOT小麦现价535.25，日度涨跌幅2.29%，周度涨跌幅0.94%；ICE2号棉花现价63.64，日度涨跌幅 - 0.3%，周度涨跌幅 - 0.31%；MDE原棕榈油现价4258，日度涨跌幅0.78%，周度涨跌幅2.01% [5] 国内商品涨跌幅 - 2026年1月29日集运欧线现价1349.09，日度涨跌幅3.21%，周度涨跌幅9.46%；原油现价474.41，日度涨跌幅2.57%，周度涨跌幅6.89%；燃料油现价2802.96，日度涨跌幅2.94%，周度涨跌幅7.01% [8] - 黄金现价1250.65，日度涨跌幅5.29%，周度涨跌幅12.02%；白银现价30452.18，日度涨跌幅4.42%，周度涨跌幅22.06% [8] - 不锈钢现价14641.24，日度涨跌幅0.91%，周度涨跌幅 - 0.54%；螺纹钢现价3165.04，日度涨跌幅0.67%，周度涨跌幅0.57%；铁矿石现价796.29，日度涨跌幅1.94%，周度涨跌幅0.36% [8] - 玻璃现价1097.26，日度涨跌幅1.8%，周度涨跌幅2.38%；纯碱现价3472.58，日度涨跌幅2.04%，周度涨跌幅7.28%；甲醇现价2353.49，日度涨跌幅0.59%，周度涨跌幅2.41% [8] - 豆油现价8366.29，日度涨跌幅0.65%，周度涨跌幅3.49%；棕榈油现价9347.99，日度涨跌幅0.97%；白糖现价5260.22，日度涨跌幅1.35%，周度涨跌幅1.48% [8] 宏观精要 - 国内宏观本周“弱现实、稳政策、强预期”，内需修复慢，价格低位，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限 [11] - 海外宏观本周需求走弱、通胀回落、政策不确定上升，市场关注美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但政策不确定抬升 [11] - 大类资产配置国内权益超配中盘，国债中性，贵金属标配，有色金属超配，黑色板块震荡 [11] 观点精粹 - 金融板块股市分化轮动快，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [12] - 贵金属板块震荡上涨，黄金、白银短期警惕波动风险 [12] - 航运板块受地缘情绪影响波动，集运欧线震荡 [12] - 黑色建材板块市场情绪回暖，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [12] - 有色与新材料板块关注弱美元预期和供应扰动，铜、铝、镍、不锈钢、锡等震荡上涨 [12] - 能源化工板块美伊对峙原油上涨带动化工成本抬升，原油、LPG、沥青等多数品种震荡，部分如PX、PTA等震荡上涨 [14] - 农业板块原油上涨植物油反弹，生猪、玉米/淀粉震荡下跌，天然橡胶、棉花等震荡上涨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场受地缘溢价与供应过剩预期共同驱动，伊朗局势紧张支撑油价但未对供应产生实质影响，后续需关注中东局势，谨慎追多 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 隔夜油价再度上行，WTI主力开盘62.58美元/桶，收盘63.50美元/桶，涨跌幅1.78%；Brent主力开盘66.62美元/桶，收盘67.69美元/桶，涨跌幅1.65%；SC主力开盘462.1元/桶，收盘472.5元/桶，涨跌幅3.69% [6] - 三大机构1月报显示2026年市场将持续累库，累库速度加快，美国炼厂开工率环比下滑，原油成品油库存全面上升 [7] - 特朗普宣布向伊朗调集重兵，发生正面冲突可能性偏低 [7] 行业要闻 - 美伊初步讨论未取得进展，特朗普考虑对伊朗发动新的重大打击，选项包括空袭伊朗领导人和安全官员、打击核设施和政府机构 [8] - 贝克休斯油服CEO称委内瑞拉短期内可逐步提高原油产量，大幅恢复需全面深刻改革 [8] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][14][21][23]

原油市场 - 周四油价大幅上涨，WTI 3月合约收盘上涨2.21美元至65.42美元/桶，涨幅3.50%，布伦特3月合约收盘上涨2.31美元至70.71美元/桶，涨幅3.38%，SC2603上涨13.9元至480.9元/桶，涨幅2.98% [3][14] - 地缘政治是当前核心驱动因素，美国海军在中东地区增派一艘驱逐舰，使该地区驱逐舰数量增至六艘，另有一艘航空母舰和三艘其他濒海战斗舰 [3][14] - OPEC+将于周日召开在线会议审议3月供应政策，代表透露该机构仍计划实施暂停增产计划，这是本季度产量冻结期的最后一个月，重大供应中断可能促使其采取行动 [3][16] 燃料油市场 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%至2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收涨3.09%至3307元/吨 [4][17] - 截至1月26日当周，新加坡陆上燃料油库存录得1993.8万桶，环比前一周减少344万桶（14.71%），富查伊拉燃料油库存录得1143.5万桶，环比增加125.8万桶（12.36%） [4][17] - 新加坡低硫燃料油市场结构受下游需求回暖支撑保持坚挺，但预计1月抵运套利船货到港量反弹，充足供应可能对未来一月市场构成累库压力 [4][17] 沥青市场 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%至3478元/吨 [6][18] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.1万吨，环比减少6.6%，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为5.7%，环比减少0.6%，同比增加3%，改性沥青周度消费量为3万吨，环比降幅11.8% [6][18] - 2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应，需求端受淡季及寒潮雨雪天气阻碍，下游以入库需求为主，实际成交偏弱 [6][18] 橡胶市场 - 周四沪胶主力RU2605上涨330元至16690元/吨，NR主力上涨265元至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨125元至13390元/吨 [7][19] - ANRPC报告显示，12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%，天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [7][19] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，产量料同比增加1.4%至1490万吨，本周高顺顺丁橡胶产量在3.07万吨，环比增加3.27% [7][19] 聚酯产业链（PX/PTA/MEG） - 周四TA605收盘在5332元/吨，收跌0.71%，现货报盘贴水05合约77元/吨，EG2605收盘在3957元/吨，收跌0.33%，PX期货主力合约603收盘在7380元/吨，收跌0.16% [8][20] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成左右，山东一聚酯工厂停车检修一套12万吨装置，福建一套50万吨/年的MEG装置已于近日重启 [8][21] - 地缘扰动下原油走强带动聚酯板块跟涨，基本面呈现弱现实强预期格局，原料装置变动不多，1-2月份有累库预期 [8][21] 甲醇市场 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线价格1785元/吨，CFR中国价格265-269美元/吨 [9][22] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至6成以下 [9][22] - 后续斯尔邦MTO装置停车，宁波富德MTO装置重启，对冲之后开工仍有走低，MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力 [10][22] 聚烯烃市场 - 周四华东拉丝主流价格在6620-6750元/吨，油制PP毛利为-623.21元/吨，煤制PP生产毛利为-25.67元/吨 [10][23] - PE方面，HDPE薄膜价格7546元/吨，较上周下跌13元/吨，LDPE薄膜价格8879元/吨，较上周下跌88元/吨，LLDPE薄膜价格6978元/吨，较上周上涨99元/吨 [10][23] - 供应方面，随着价格上涨上游部分检修装置加快复产，产量维持较高水平，需求方面临近春节下游工厂将陆续停工，补库进入尾声 [10][23] 聚氯乙烯（PVC）市场 - 周四华东PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料4660-4750元/吨，乙烯料主流参考4850-5000元/吨 [11][24] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约依旧大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [11][24] - 出口在4月1日之后不再退税，长期有上行压力，但短期反而有支撑 [11][24] 尿素市场 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1817元/吨，微幅上涨0.33%，山东、河南现货市场价格分别为1780元/吨、1770元/吨，日环比分别上调20元/吨、10元/吨 [12][25] - 近期尿素供应稳步回升，昨日日产量维持21.11万吨高位，后续气头企业复产供应有进一步提升预期，需求情绪略有回落，昨日主流地区产销率回落至60%~90%区间 [12][25] - 本周尿素企业库存下降0.12%，利于厂家挺价，后续下游逐步放假，市场仅有农需及储备需求支撑 [12][25] 纯碱市场 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1224元/吨，涨幅2.6%，沙河地区重碱送到价格1184元/吨，日环比涨26元/吨 [12][26] - 本周行业开工率下降2.23%至84.19%，周产量提升1.47%至78.31万吨，企业库存提升1.52%至154.42万吨，中上游供应压力进一步提升 [12][26] - 需求继续分化，部分下游采购原料但后续补库力度或减弱，刚需有支撑但下游光伏玻璃产能仍在下降，且临近春节部分下游停工放假将压制刚需 [12][26] 玻璃市场 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1087元/吨，涨幅1.78%，国内浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比上调4元/吨 [13][27] - 玻璃供应稳定，行业在产日熔量维持在15.10万吨，需求开始分化，部分终端赶工需求逐步收尾，但当前采购情绪仍较为积极，昨日主流地区现货产销率维持80%~90%左右 [13][27] - 本周玻璃企业库存下降1.22%，利于厂家挺价，后续随着春节临近，需求回落、成交趋淡、玻璃厂累库等预期将带来阶段性压力 [13][27]