横河精密（300539）公司点评 - **核心观点**：报告认为横河精密是一家优质精密制造企业，其智能家电业务稳健增长，新能源汽车业务高速增长，而无人机与机器人业务有望为公司打开新的成长空间，成为冉冉升起的无人机新星[4] - **业务布局与超预期点**：公司在无人机领域进行了全球化、全产业链布局，通过参股及控股多家公司快速进入低空经济领域，具体包括：2025年8月参股30%设立宁波狮子王（后持股比例提升至53%取得控股），2025年10月参股40%设立新加坡合资公司布局海外精密制造基地以规避地缘政治风险，以及2025年10月以自有资金500万元增资禾启智能并持有其5%股权[4] - **机器人业务延展性**：公司的注塑产品、金属零部件等产品通用性强，基于多年工艺积累有望向机器人领域延展；同时，公司已与小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名客户建立稳定合作，未来有望跟随原有客户向机器人领域拓展[5] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别约为0.64亿元、1.02亿元、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，三年复合年增长率（CAGR）为57%，对应市盈率（PE）分别为163倍、102倍、71倍[5] - **核心催化剂**：无人机（无人飞行器）领域订单超预期；机器人领域订单超预期[5] A股策略周报 - **核心观点**：报告对A股市场中线看多，认为“系统性慢牛”将继续走高，但短期走势需要“边走边看”，需防范市场在启动前挖“黄金坑”的可能性[6] - **市场看法与配置建议**：行业方面，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块；板块方面，建议逢低关注前期调整充分、已形成日线MACD底背离的恒生科技指数；个股方面，建议“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个股[6] - **近期驱动因素**：本周市场在A500ETF表现强劲、商业航天持续火爆、光模块继续走强的驱动下“碎步”上行，但这些驱动因素的持续性有待检验[6] - **与市场差异点**：报告指出，前期涨幅落后、补涨潜力较大的券商板块是决定中线方向的“棋眼”，本周小幅上涨后处于“引而不发”状态，其后续走势值得重点关注[7] 债券市场专题研究 - **核心观点**：报告认为，近期人民币升值是资金宽松预期升温、利率互换（IRS）持续下行的主要原因，杠杆套息策略依然有效，但中期维度维持“本轮人民币升值对银行间流动性构成利多，但幅度不宜高估”的观点[8] - **市场看法**：报告认为市场对资金成本持续下行的预期过于乐观[8] - **与市场差异点**：报告强调杠杆套息策略依然有效，但中期对人民币升值带来的流动性利好幅度持谨慎态度，认为不宜高估[8]

文章核心观点 - 近期北交所上市公司密集获得机构调研，机构普遍关注公司业绩表现、收购资产以及在热门赛道的布局情况 [1] 机构调研关注焦点：海外业务发展 - 同力股份表示海外市场整体平稳运行，但推进速度与目标有差距，明后年将加大拓展力度，未来海外是主要增长点，业务占比将不断提升 [1] - 同力股份作为海外市场新进入者，面临销售与服务渠道建设难度大及市场分散的挑战，公司更注重质量与利润，采取稳扎稳打策略追求高质量增长 [1] - 盖世食品表示最近几年国内外市场销售占比相对均衡，产品已销往全球近70个国家及地区，将在维护海外渠道的同时加大国内市场的资源投入 [1] 机构调研关注焦点：收购资产与全球化战略 - 阿为特收购德国Keuerleber GmbH公司旨在深化全球化布局，拓展海外市场，以应对全球供应链迁徙和客户就近采购的趋势 [2] - 通过收购德国公司，阿为特可增强现有海外客户黏性，利用其地域优势开发海外业务并丰富产品种类 [2] - 此次收购有助于阿为特拓展出口渠道，促进业务地域广泛化，从而分散对单一市场的依赖风险，夯实长远发展基础 [2] 机构调研关注焦点：热门赛道布局 - 广厦环能在产品制造中已使用焊接机器人等自动化设备，未来将持续加大智能制造投入，通过数字化、自动化、智能化技术实现全流程提质、提效、降本、减风险 [3] - 科隆新材的液冷系统核心部件包括EPDM液冷密封圈和PTFE波纹冷却软管，耐受温度范围分别达-55℃至125℃和-60℃至+260℃ [3] - 科隆新材正积极推进算力、数据中心液冷系统配套软管、密封产品等新产品的研发，并已通过重点客户的合格供应商认证 [3] - 华原股份通过技改提升玉林生产基地产能效率，并通过“湖北智能制造基地建设项目”提升产能，该项目于2025年10月完成厂房建设验收 [4] - 华原股份湖北基地的旋滤产线、注塑零件产线、空滤产线等已完成产线布置，部分设备已完成验收，部分产线因需厂房验收后建设，仍有设备未完成投资 [4] - 佳先股份采取“传统业务稳基、新兴业务增势”双轮策略，在传统PVC环保热稳定剂领域通过精细化管理、工艺优化降本增效，并利用闲置设备开发乙酰丙酮盐产品实现产品共线 [4][5] - 佳先股份在新兴领域加快光刻胶材料一期产能释放，并积极启动二期项目建设以丰富光刻胶单体种类，匹配下游需求 [5] 机构调研关注焦点：盈利能力与未来业绩 - 广厦环能表示公司营收面临季度分布不均衡问题，受行业周期和下游项目工程进展影响，第四季度收入和利润可能出现一定程度的波动 [6] - 豪声电子专注于微型电声元器件及音响类电声产品，下游应用包括手机、平板等传统消费电子以及智能可穿戴设备、AR/VR、新能源汽车等新兴场景 [6] - 豪声电子认为人工智能等新技术发展给电声产品带来更高性能要求、智能化功能需求及更广泛应用场景，为公司带来新的市场机遇和技术创新方向 [6]

交易方案核心要点 - 优必选拟以总计约16.65亿元的对价，通过“协议转让+要约收购”的组合方式收购锋龙股份约43%的股份，成为控股股东 [1] - 收购价格定为每股17.72元，较锋龙股份停牌前股价折让约10% [1] - 交易完成后，锋龙股份的实际控制人将变更为优必选创始人周剑 [1] 交易具体步骤与条款 - 第一步协议转让：收购锋龙股份控股股东诚锋投资及其一致行动人持有的6552.99万股（占总股本29.99%），价格17.72元/股，转让价款为11.61亿元 [2] - 协议转让完成后，优必选将立即获得对应表决权并有权改组董事会，新董事会7名董事中可提名6名 [2] - 第二步要约收购：向除自身外的全体股东发出部分要约，收购2845万股（占总股本13.02%），要约价格同为17.72元/股，涉及资金约5.04亿元 [2] - 交易总代价约16.65亿元，将以现金支付，资金来源于公司内部资源及配售所筹款项 [2] - 交易设置业绩保障：锋龙股份原股东承诺2026年至2028年累计净利润不低于4500万元，未达标将进行现金补偿；原控股股东还同意向锋龙股份提供8300万元无条件现金捐赠 [2] 交易动机与战略协同 - 此次战略收购是优必选完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措 [4] - 优必选将依托自身在人形机器人领域的技术与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，推动人形机器人技术产业化落地 [4] - 锋龙股份主营园林机械及发动机、液压控制系统及汽车零部件研发制造，其在精密制造和供应链体系上的经验能为优必选人形机器人量产提供制造能力支撑，帮助降低生产成本、加快交付节奏 [4] - 优必选面临核心零部件成本高、供应链不稳定等量产挑战，供应链的自主可控能力是其规模化发展的关键制约 [4] - 收购锋龙股份是优必选使用配售资金进行产业链投资或收购战略的具体落地，该公司此前明确将募资净额30.56亿港元的75%用于该目的 [5] 市场反应与“借壳”猜测 - 公告后，锋龙股份股价在12月25日和26日连续涨停 [1] - 锋龙股份表示交易是基于优必选对公司内在价值及前景的认可，旨在取得控制权，优化资源配置，提升经营能力与盈利能力 [1] - 锋龙股份公告明确，未来12个月内优必选不存在资产重组计划、未来36个月内不存在通过锋龙股份重组上市的计划或安排 [3] - 按照现行A股重组管理办法，借壳上市需要企业连续三年盈利，而优必选近年持续亏损，仅2024年就亏损11.24亿元，这一硬性条件成为其无法回避的障碍 [3] 行业竞争与公司现状 - 优必选正面临来自智元、宇树等新兴企业的激烈追赶 [5] - 智元机器人已投资超过40家供应链企业，形成了自己的“生态链” [5] - 宇树科技通过极强的成本控制在消费级市场形成突破，即将IPO [5] - 优必选今年已累计获得近14亿元订单，其Walker S2机器人月产能超过300台，预计2026年产能将达到万台 [4] - 有行业人士指出，锋龙股份现阶段市盈率很高，但通过内部采购未来销路有保障，其盈利能力短期看比优必选更强 [5]

行业背景与公司定位 - 消费电子领域正处于AI终端智能化转型期，海内外大模型技术日渐成熟，带动AI手机、AI笔记本、AR设备等智能终端实现爆发式成长，对高精度、小型化、多功能集成精密零组件需求激增 [1] - 在此背景下，立讯精密凭借声、光、电等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [1] 消费电子业务表现与战略 - 公司预计2025年实现归母净利润165.2亿元～171.9亿元，同比增长23.6%～28.6%，扣非归母净利润138.4亿元～148.1亿元，同比增长18.36%～26.64% [2] - 消费电子行业正式迈入由AI驱动的全新创新周期，公司深度绑定大客户，成功导入多个新产品项目，并在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作 [2] - 在完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产的收购后，公司正通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能和运营体系优化等举措，助力其实现经营面的改善 [2] - 闻泰业务整合进展顺利，公司在OEM和ODM领域实现了全链条突破，纵向完成了“零件—模组—整机”的垂直整合，横向推进客户业务拓展 [2] - 公司的核心战略之一是推动ODM与OEM业务的协同增长，OEM智能制造构筑了规模化的生产基石，而ODM能力的融入则深化了对产品的理解，使公司能够重构价值链并挑战工艺极限 [3] - ODM与OEM业务相互促进，形成了显著的催化效应，不仅缩短了产品开发周期，帮助客户快速实现创意落地，同时也反哺了OEM业务的工艺升级 [3] AI算力与通信数据中心业务 - 受益于全球生成式AI应用爆发增长，AI服务器与数据中心基础设施建设进入高速扩张期，市场对高速光电互联、热管理以及电源解决方案的需求极为旺盛 [4] - 公司凭借高速互联技术、光电技术和热管理领域的垂直整合能力，成功卡位行业技术升级的关键节点，相关产品在海内外云服务商及设备制造商中获得商务合作的重要突破，市场份额稳步提升 [4] - 该业务板块成为公司增长的强劲引擎 [4] 汽车业务发展 - 随着“车路云”时代的开启，海内外自动驾驶项目的快速落地以及智能座舱娱乐体验的日益丰富，海量的信息交互带动了智能汽车的舱内外高速互联需求，单车电子电气零部件占比快速提升 [4] - 公司从线缆连接器出发，目前已经形成汽车线束，连接器，智能座舱，智能驾驶等多元化产品矩阵，在国内主流品牌客户市场打下了良好的基础，已进入快速放量阶段 [4] - 通过与海内外知名主机厂的深度合作，以及与莱尼集团的深度融合和资源共享，公司汽车业务客户结构持续优化，产品订单稳步攀升，展现出巨大的成长潜力 [4]

公司业务定位与核心能力 - 公司是智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商 业务涵盖智能手机与电脑 智能汽车与座舱 智能头显与智能穿戴 人形机器人等产品的结构件 功能模组 整机组装 [1] - 公司依托“结构件-功能模组-整机组装”全链条垂直整合能力 全方位为AI应用终端赋能 [1] - 公司具备以结构件及功能模组核心技术为支撑的产业化能力体系 以及全产业链垂直整合能力 [3] 消费电子业务进展 - 公司持续巩固在玻璃 陶瓷 蓝宝石及金属等外观件 结构件与功能模组市场领先地位 [1] - 完成了多款年度旗舰手机的研发和量产准备 配合头部客户量产了多款新品高端机型金属中框 市场份额较上年快速增长 [1] 智能汽车与座舱业务进展 - 公司依托全产业链垂直整合能力与全球化产能布局 持续深化智能座舱产品矩阵的技术纵深与市场渗透 [2] - 中控模组 智能B/C柱 充电桩 座舱装饰件及无线充电模组等核心产品线协同放量 通信模组与域控制器同步突破 已实现批量交付 [2] - 公司首条汽车玻璃产线已通过客户认证 预计在2026年一季度前后实现量产 另外三条产线或在2026年一季度通过客户认证后快速投入量产 [2] - 四条汽车玻璃产线全部投产后 年产能可匹配上百万辆车 预计未来成为公司重要的业绩增长点 [2] 人形机器人（具身智能）业务进展 - 公司依托精密制造开发能力 与国内外头部具身智能企业的合作都取得实质进展 [2] - 已实现关节模组 灵巧手 外骨骼设备等核心部件及整机组装的批量交付 规模效应逐步显现 [2] AI算力基础设施业务布局 - 为开拓AI算力基础设施新赛道 公司于2025年12月初拟以现金及其他合法方式购买PMG International Co LTD 100%股权 进而获得元拾科技95.12%股权 [2] - 元拾科技是国内少数持有英伟达RVL认证的企业 该认证作为英伟达数据中心服务器整机的核心准入门槛 全球仅5家 [3] - 元拾科技具备全球领先的镁合金研发与制造能力 是镁合金在服务器领域应用的开拓者 其产品借助镁合金“轻量化+高导热+成本优化”的三重优势 在服务器轻量化与散热效率方面建立技术壁垒 [3] - 通过本次收购 公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括但不限于机架 滑轨 托盘 Busbar 其他组件）的成熟技术与客户认证 以及先进液冷散热系统集成能力 [3] - 收购获得的能力将与公司强大的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同 大幅增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [3] 行业前景与公司展望 - 公司前瞻布局多个高景气赛道 多板块持续发力为总体业绩贡献增长 [1] - 未来公司将深度受益AI技术发展 各条业务线预计全面增长 [3]

公司战略与投资 - 公司计划通过全资子公司易实集团对其德国全资子公司ECPG增加投资总额不超过790万欧元 [1] - 投资路径为公司对易实集团增资，再由易实集团对ECPG增资，增资完成后公司对易实集团投资额将增加790万欧元，易实集团对ECPG投资总额将增加790万欧元 [1] - 增资前易实集团注册资本1万港币，增资后注册资本不变，公司仍持股100% [1] - 增资前ECPG注册资本25,000欧元，增资后注册资本不变，易实集团仍持股100% [1] - 此次增资旨在推进海外战略布局、提升发展能级、扩大国际市场份额并强化竞争优势 [1] 子公司与业务布局 - 易实集团是公司的香港全资子公司，主要承担海外业务统筹职能，业务性质为控股管理 [3] - ECPG是公司在欧洲的业务运营主体，注册于德国，主营业务涵盖金属成型、机械加工及其他精密制造业务，是公司拓展欧洲市场的核心平台 [3] - 公司持续加速全球化发展，此前已与控股子公司共同出资成立马克表面处理科技有限公司，完善产业链布局 [3] - 公司还与奥地利企业MARK Metallwarenfabrik GmbH共同设立了合资公司，进一步推动海外战略布局 [3] 技术与产品 - 公司坚持高端化发展道路，通过引进融合欧洲先进智能制造系统，形成了全方位的金属零部件研发生产综合领先能力 [4] - 公司主要产品包括高压接线柱、屏蔽罩、空气悬架用扣押环、支撑环、电磁阀壳体及各类嵌件、衬套等 [4] - 产品广泛应用于汽车刹车制动系统、电子控制单元、新能源汽车高压连接系统、空气悬架系统及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统 [4] - 公司已成为泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、博世、大陆等业内知名零部件厂商的核心供应商 [4] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.51亿元，同比增长7.10% [6] - 2025年前三季度归母净利润达4742.99万元，同比增长3.09% [6] - 2025年前三季度扣非后归母净利润4628.24万元，同比增长4.92% [6] 行业与市场观点 - 此次战略投资展现了公司对全球化发展的坚定信心 [6] - 此次战略投资凸显了中国制造企业在高端技术领域的突破能力 [6]

公司重大资产重组方案调整 - 公司调整原发行股份购买资产方案 现计划仅以发行股份方式购买苏州郎克斯45%股权 并拟发行股份募集配套资金 [2] - 原计划中还包括购买辰瓴光学100%股权 变更原因为交易对方对辰瓴光学提出新的估值要求 交易价格超出预期 双方未能达成一致 [3] - 若交易完成 公司将对苏州郎克斯实现100%控股 [4] 公司主营业务与历史沿革 - 公司主营中高端皮鞋的品牌运营、产品设计和销售业务 主要拥有哈森、卡迪娜、哈森男鞋及诺贝达等自有品牌 并代理PIKOLINOS等境外品牌产品 [4] - 公司此前已控股苏州朗克斯55%股权 开拓了精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务 [4] - 2010年左右 公司在全国拥有超过2000个专柜 全年营收保持在20亿元左右 并被授予“中国真皮鞋王”称号 [4] 公司近期经营与财务表现 - 公司自2021年以来净利润持续亏损 2024年实现营业收入8.21亿元 同比增长1.12% 净亏损9640.74万元 亏损幅度同比增加 [5] - 2025年前三季度公司依旧亏损1847.44万元 [5] - 2024年鞋、包等批发零售业务实现营业收入7.67亿元 同比减少4.82% 仍是主要营收来源 2025年第三季度该业务营收1.37亿元 同比减少7.08% [5] 公司业务转型举措与效果 - 为应对经营挑战 公司于2024年完成现金收购苏州郎克斯45%股权及江苏哈森工业智能装备有限公司55.2%股权 并于2024年11月30日将其纳入合并报表 [5] - 2025年第三季度公司营业收入为3.58亿元 公司将三季度营收增长及净亏损收窄归因于增加了精密金属结构件、工业自动化设备及工装夹治具业务 [5] - 精密制造业务营收占比逐渐增加 但新老业务尚处于磨合期 暂不具备协同效应 可能增加管理难度 [6] 标的公司业务概况 - 苏州郎克斯主要从事精密金属结构件的研发、生产和销售 为消费电子客户提供精密结构件等产品 [3] - 辰瓴光学是一家以自主研发的工业软件平台及视觉检测系统为核心的智慧工厂解决方案提供商 产品主要应用于消费电子和新能源领域 [3] 业务转型前景与挑战 - 公司扩大对精密制造业的布局是突破传统业务框架、探索新增长机遇的方式 [6] - 从传统制造业到精密制造业存在本质差异 进入陌生赛道后的转型成功与否仍需时间验证 [6]

文章核心观点 - 美国主导的“硅和平倡议”本质是一场以遏制中国为目标、针对关键矿产供应链的战略围堵，但其构建“去中国化”供应链的企图违背产业规律，因联盟内部利益分歧、中国强大的全产业链优势以及市场力量而难以成功 [1][2][3] “硅和平倡议”的性质与目标 - 该倡议表面目标是关键技术合作，实际核心目标是切断中国在关键矿产领域的影响力与供应链 [2][3] - 联盟成员包括日本、韩国、澳大利亚、新加坡、荷兰等国，各自拥有精密制造、半导体、矿产资源、物流金融或光刻机等环节的技术或资源 [5] 联盟内部的结构性矛盾与分歧 - 各成员国加入多为应付美国压力的权宜之计，而非真心推动与华“脱钩”，因其经济利益与中国深度绑定 [4][11] - 韩国芯片产业超过70%的封装测试依赖中国长三角的配套体系 [10] - 2025年韩国对华出口中电子零部件占比超过35%，日本汽车在华销量占其全球销量近四成，新加坡近一半港口吞吐量货物关联中国 [17] - 联盟内部存在利益冲突：韩日有半导体材料技术摩擦，荷兰与以色列有光刻胶专利争执，澳大利亚与新加坡在矿产定价权上各有算盘 [19] - 美国未邀请印度加入，被视为将盟友作为后续谈判筹码的策略，此举加剧了内部不信任 [25] 中国在稀土供应链中的主导地位 - 中国已形成从矿山到整机的稀土全产业链生态 [21] - 国际能源署2025年数据显示，全球60%的稀土原矿、90%以上的分离精炼产能、94%的烧结钕铁硼永磁体均来自中国 [21] - 在高纯度重稀土分离技术（如镝、铽，纯度需达99.999%以上）上，中国几近垄断 [21] - 美国自身重建稀土产业链面临巨大挑战：加州芒廷帕斯矿的矿石需运至中国处理，全链条重建需至少15年及可能超千亿美元投资 [23] 市场规律与倡议的现实困境 - 全球供应链由成本、效率、技术、市场四大支柱决定，中国在此四方面全面占优 [28][29] - 2025年全球新能源汽车销量超2000万辆，其中65%使用中国产永磁电机；全球风电新增装机中80%的直驱风机依赖中国稀土磁体 [29] - 尽管官方宣扬“去风险”，2025年前三季度美国自华进口的氧化镨钕仍同比增长23% [29] - 联盟的封闭性和政治性操作（如保护主义、技术标准分裂）将增加企业双重合规成本，导致效率下降、创新放缓、价格上升 [31] 中国的应对策略与行业动态 - 中国坚持市场化原则与开放合作，2025年稀土出口量稳中有升，价格波动主要由供需决定 [39][41] - 2025年中国与东盟在马来西亚落地稀土分离示范项目，并向非洲输出技术强调本地化加工 [36] - 同时，中国加大研发投入以确保产业链安全：2025年稀土领域研发投入同比增长31%，重点攻关绿色提取、循环利用及替代材料技术 [37] - 包头稀土研究院实现从实验室到中试的全流程突破，赣州的稀土回收网络已覆盖全国80%的废旧电机拆解点 [38]

公司融资与投资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过18.8亿元 [1] - 募集资金将投向锂电池精密结构件扩产、人形机器人精密模组及零部件产业化(一期)、电机铁芯扩产(一期)三大项目并补充流动资金 [1] - 同日，公司全资子公司宁波马丁具身机器人科技有限公司拟投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目，另一子公司苏州范斯特机械科技有限公司拟投资不低于10亿元建设含具身人形机器人驱动总成核心部件在内的三期项目 [2] 锂电池精密结构件业务 - 锂电池精密结构件扩产项目计划总投资10.38亿元，拟使用募集资金7.52亿元 [1] - 2025年前三季度，公司锂电池结构件实现收入超过42亿元，同比增长接近50% [1] - 公司已切入宁德时代、比亚迪等头部客户供应链 [1] - 项目建成达产后，预计可实现年产6.59亿件锂电池精密结构件的生产能力 [1] 人形机器人业务布局 - 公司利用在超精密制造体系、加工工艺、材料热处理、加工设备研发等方面的优势，已在人形机器人线性执行器模组、反向式行星滚柱丝杠等核心部件上实现突破，形成三大系列主力产品 [2] - 公司相关产品已对接海外大客户，国内头部人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样全覆盖，部分产品已完成小批量交付 [2] - 此次布局被解读为顺应科技发展趋势，提前卡位未来产业高地，开辟新的利润增长极 [3] 电机铁芯业务 - 电机铁芯扩产项目(一期)聚焦现有优势业务的协同升级 [3] - 公司自研的粘胶铁芯工艺具有发热量低、损耗小、抗拉强度大、稳定性好、寿命长等优点 [3] - 2025年上半年，粘胶铁芯产品出货量占电机铁芯业务的20% [3] - 此次扩产旨在提升产能规模、优化生产工艺，与锂电池精密结构件、机器人零部件业务形成技术与客户资源的协同效应 [3] 公司技术与市场基础 - 公司主营业务涵盖精密级进冲压模具、电机铁芯、锂电池精密结构件等，产品广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车等领域 [1] - 公司在精密级进冲压模具领域拥有接近国际同行的C3/C5级导程精度，该技术积累为其多赛道布局奠定重要基础 [1] - 公司合作客户包含多个行业头部企业 [1] 战略意图与市场影响 - 公司此次“募资覆盖现有业务+直投加码”新赛道的布局，战略意图清晰 [3] - 加码成熟业务能凭借已有技术、客户和市场基础，进一步扩大产能、提升市场份额，强化盈利根基 [3] - 同日披露大额投资进展，能向市场传递积极信号，吸引更多关注与资源，加速新赛道业务推进 [3]

文章核心观点 - 光大证券发布2026年港股TMT投资策略，认为港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” [1] - 恒生指数有望重拾升势，恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘，科技板块有望成为驱动市场反弹的最强主线 [1] - 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→ AI算力→ AI应用→ AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱 [1] - 建议遵循“算力筑基→应用开花→终端与机器人兑现”的产业节奏，精选各主线下的领军者进行配置 [1] 主线一：互联网大厂——生态价值重估，决胜AI时代 - AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [2] - 云业务因AI需求而加速，资本开支翻倍，利润率稳健 [2] - 广告因AI提效而即时变现，点击率提升15%-20% [2] - 生态入口因AIAgent而面临重构 [2] - 投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头，如腾讯控股、阿里巴巴-W、快手 [2] 主线二：AI算力产业链——“强现实”回击“泡沫论” - 龙头财报持续超预期，云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张，全球算力高景气有力回击“泡沫论” [3] - 超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞，高投入具备合理性和持续性，AI产业循环必将打通 [3] - 投资聚焦三层确定性机会：受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器）、承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工）、满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源） [3] 主线三：AI应用——商业化验证关键期，聚焦落地与变现 - AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段 [4] - 在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号 [4] - 企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升 [4] - AIGC降低创作门槛与成本，推动用户与收入同步增长 [4] - 程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润，推动估值与基本面剪刀差收敛 [4] 主线四：AI端侧与机器人——迎接硬件奇点与量产拐点 - 2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点 [5] - 苹果、小米等硬件厂商加码AI软实力，推动端侧算力升级 [5] - OpenAI、谷歌等科技巨头跨界布局硬件 [5] - 从全球巨头战略出发，穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工 [5] - 系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图，上游扩产+资本赋能加速 [5] - 特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产” [5] 具体投资标的分析 - **舜宇光学科技**：全球手机与车载光学龙头，A客户项目份额提升与品类扩张，车载镜头/模组随智驾渗透而高速增长 [6] - **联想集团**：全球AIPC份额第一（25Q3 31.1%），估值提升需等待服务器业务利润转正及AIPC需求进一步释放 [6] - **康耐特光学**：国内树脂眼镜镜片制造商龙头，传统主业稳健增长，AI/AR眼镜构筑二次成长曲线 [6] - **瑞声科技**：声、光、电机平台型公司，A客户成长逻辑清晰，卡位AI端侧，机器人灵巧手系统级方案获多项定点 [6][7] - **丘钛科技**：全球摄像模组头部供应商，受益IoT高增长，指纹识别业务结构改善，TDK微型驱动器垂直链条整合 [7] - **比亚迪电子**：全球精密制造龙头，26年成长取决于苹果业务量价齐升与利润率爬坡、汽车悬架与智驾新品放量、AI服务器订单交付进展 [7] - **TCL电子**：TV主业通过“大屏化”持续优化结构，光伏与互联网业务提供额外增长，旗下雷鸟品牌布局AI端侧硬件 [7] - **小米集团**：“人车家+AI”战略打开长期增长空间，短期需等待新车发布、存储拐点等催化剂 [7] - **高伟电子**：港股果链高纯度标的，2H25 iPhone光学升级+公司份额提升驱动25年业绩增长，2026-27年增长看iPhone折叠屏+潜在主摄+可穿戴+机器人 [7]