核心观点 - 本周A股总体估值扩张，钢铁行业领涨，其全动态估值处于历史45.3%分位数，后续仍有提升空间[1][8] - 主板和创业板估值扩张，科创板PE收缩，算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩[1] - 从赔率与胜率综合比较，农林牧渔、非银金融等行业具有低估值高盈利特征，而建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁等行业兼具低估值与高业绩增速[2][3] - 本周股市相对债市性价比下降，A股非金融ERP及股债收益差均有所降低[3] 本周A股总体估值详情 - **总体估值扩张**：A股总体PE（TTM）从上周的23.10倍升至本周的23.59倍，PB（LF）从上周的1.86倍升至本周的1.90倍，但重点公司全动态PE从上周的14.27倍微降至本周的14.25倍[10][14] - **主要板块估值分化**： - 主板PE（TTM）从18.37倍升至18.79倍，PB（LF）从1.54倍升至1.57倍[18] - 创业板PE（TTM）从77.83倍升至80.11倍，PB（LF）从4.59倍升至4.69倍[20] - 科创板PE（TTM）从227.96倍降至208.25倍，但PB（LF）从5.75倍升至5.82倍[23] - **特定板块估值收缩**：算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.89倍降至本周的3.58倍，相对PB（LF）从4.12倍降至3.97倍[1][25] 大类行业估值水平 - **从PE（TTM）看**：可选消费、中游制造、周期类、大消费、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造高于历史90分位数，而必需消费、服务业、金融服务的相对估值低于历史10分位数[2][28] - **从PB（LF）看**：资源类、周期类、中游制造、TMT、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中资源类、周期类相对估值高于历史90分位数，大消费、服务业、金融服务、必需消费的绝对和相对估值均低于历史中位数，且相对估值低于历史10分位数[2][31] - **从全动态PE看**：可选消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，金融服务、必需消费的绝对和相对估值均低于历史中位数，大消费、必需消费的相对估值低于历史10分位数[2][33] 一级行业估值水平 - **从PE（TTM）看**：建筑材料、轻工制造、国防军工、纺织服饰、计算机、电力设备等行业的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料、轻工制造、国防军工、纺织服饰、计算机高于历史90分位数，非银金融、商贸零售、综合等行业低于历史10分位数[35] - **从PB（LF）看**：有色金属、机械设备、电子、国防军工、综合、钢铁、电力设备等行业的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中有色金属、电子高于历史90分位数[38] - **从全动态PE看**：房地产、建筑材料、电子、机械设备、煤炭、汽车、基础化工等行业的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中房地产行业高于历史90分位数，非银金融相对估值低于历史10分位数[44] 赔率与胜率综合分析 - **PB与ROE分位数比较**：农林牧渔、非银金融等行业位于第二象限，呈现低估值高盈利能力的特征[49] - **全动态PE与业绩增速比较**：建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁等行业位于趋势线右侧，兼具低估值与高业绩增速（25-26年一致预期净利润复合增速）[52] ERP与股债收益差 - **静态估值角度**：A股非金融ERP从上周的0.70%降至本周的0.63%，股债收益差从上周的-0.20%降至本周的-0.25%[3][53] - **动态估值角度**：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.25%微降至本周的3.23%[57]

核心观点 - 春季行情仍在延续，多重积极因素支撑下，结构上建议均衡配置，科技中重视 AI 应用，并关注资源品、地产白酒等[1] - 历年两会前后市场上涨概率较高，且顺周期行业胜率更高[1] - 两会前后市场表现与政策预期有关，政策及预期变化往往对行情产生重要影响[1] 市场近期表现与春季行情 - 自去年12月中旬以来春季行情逐渐展开，2月初以来行情延续，26/02/03至今上证指数涨跌幅为3.7%/近一周涨跌幅为2.0%，沪深300为2.3%/1.1%，万得全A为5.2%/2.7%[1][13] - 节后市场成交重回放量，本周全A日均成交额较节前一周的2.1万亿元升至2.4万亿元[13] - 杠杆资金由节前明显流出转为流入，节前一周日均融资净买入为-149.3亿元，而本周日均净买入达258.7亿元[13] - 历史上春季行情多数在两会前结束（占比接近六成），但牛市中（如07年、16年、17年、19年、25年）行情可持续至两会后[1][14] 两会前后市场历史规律（基于2005年至今数据） **市场层面** - 两会前市场上涨概率较大：上证指数、沪深300、万得全A在两会前20个交易日的上涨概率分别为76.2%、66.7%、85.7%，涨幅均值分别为1.8%、1.9%、3.6%[19] - 两会期间市场表现相对平淡，各大宽基指数上涨概率均在五成左右[19] - 两会后市场同样大概率上涨，且涨幅或相对显著：三大指数在两会后20个交易日的上涨概率均为61.9%，涨幅均值为3.1%、3.5%、3.8%[20] **风格层面** - 两会前小盘风格明显占优，上涨概率接近九成[20] - 两会后小盘指数上涨概率降至五成，价值风格相对成长胜率有所提升，国证价值指数两会后上涨概率为66.7%，高于国证成长指数的57.1%[20] **行业层面** - 两会前后顺周期板块表现往往更佳[2][20] - 两会前资源品上涨概率更高：钢铁、有色金属、公用事业、基础化工等行业上涨概率均排名前列[2][20] - 两会期间消费板块往往更具韧性：美容护理、食品饮料、商贸零售等行业上涨概率在六成左右[2][20] - 两会后地产链及消费上涨概率较大：地产上涨概率为76.2%、美容护理为71.4%、建材为66.7%、建筑装饰为66.7%[2][20] 市场规律背后的驱动因素 - 宏观层面：两会前政策预期升温、融资交易活跃；两会期间预期兑现，市场情绪平复；两会后政策加速落地叠加高频数据季节性上行，推动乐观预期[3][23][24] - 产业层面：两会前后资金围绕产业政策布局，历年两会报告中提及的重点产业（如19年半导体、21年碳中和、22年煤炭、23年国企改革、25年低空经济）往往成为当年投资热点[3][24] 当前市场展望与配置建议 **支撑春季行情延续的因素** - 国内宏观政策面延续积极，两会后增量政策落地有望加快[3][28] - 特朗普访华预期及近期美国最高法院宣布关税违宪，提振市场风险偏好[3][28] - 资金面重回增量：节后杠杆资金明显流入，本周融资余额累计净增加776亿元；年初险资有望成为市场重要增量资金[3][28] - 中长期看，随着宏微观基本面修复扩散及居民资金入市，2026年A股牛市有望走向后半场[3][28] **行业配置建议** - 结构上行业轮动或加快，均衡配置为佳[3] - 科技成长依然值得重视，AI行情有望从硬件向应用端扩散[1][29] - 阶段性关注顺周期板块：资源品（受益于国内反内卷政策、全球流动性宽松、地缘政治及新兴需求）[3][29]；地产（近期上海放松限购、一线城市二手房成交回暖）[29]；消费（扩内需有望成为两会重点，基本面出现改善迹象，如飞天茅台散瓶批价自1月初低位回升）[29]

市场表现与数据 - 上证指数全周上涨1.98%，而权重指数上证50和沪深300仅分别上涨0.17%和1.08%[10] - 中小盘指数表现强势，中证500、中证1000、国证2000分别上涨4.32%、4.34%和4.14%[10] - 有色金属行业大幅反弹9.77%，带动钢铁、基础化工、煤炭、石油石化分别上涨12.27%、7.15%、5.92%和5.61%[13] - 传媒板块下跌5.10%，商贸零售、食品饮料、非银金融、银行分别下跌1.64%、1.54%、1.18%和0.92%[13] 1. 沪深两市日均成交额放大至2.42万亿元，上周为2.09万亿元[21] - 两融余额为2.66万亿元，较上周的2.58万亿元增加；股票型ETF本周净流出335亿元[29] - 证券类ETF总份额为1546.3亿份，较节前增加23亿份[3] 市场展望与配置 - 市场主线不彰且呈现“炒后排”特征，预计后市将横盘震荡，趋势性机会或在三月中旬后[2] - 恒生科技指数走势趋弱，需密切关注其20月线和500天线得失[2] - 配置建议：中线仓位多看少动，短线仓位可关注后排低位品种；行业关注证券、建材、银行及石油石化；个股选择“924行情”以来涨幅落后且能站上年线的品种[3] 风险提示 - 主要风险包括国内经济修复不及预期以及全球地缘政治不确定性[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周转债市场下跌 建议投资者跟踪市场供给与政策节奏 精细化择券 保持中等仓位 依靠持仓结构调整博取更多收益 [4] 各部分总结 市场行情 - 2026 年 2 月 24 日至 2 月 27 日 中证转债指数涨跌幅为-0.23% 中证全指变动为+2.74% 2026 年以来中证转债涨跌幅为+6.77% 中证全指涨跌幅为+8.10% [1] - 分评级看 高评级券、中高评级券、中评级券、中低评级券和低评级券本周涨跌幅分别为-0.76%、-0.25%、-1.57%、-1.53%、-0.42% 中高评级券跌幅最小 [1] - 分转债规模看 大规模转债、中大规模转债、中规模转债、中小规模转债、小规模转债本周涨跌幅分别为-0.80%、+0.02%、-2.84%、-1.34%、-0.89% 中大规模转债上涨 其余均下跌 [2] - 分平价看 超高平价券、高平价券、中高平价券、中平价券、中低平价券、低平价券、超低平价券本周涨跌幅分别为-4.25%、+1.79%、-3.48%、-1.66%、+0.73%、-4.17%、-0.92% 高平价券涨幅最高 [2] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至 2026 年 2 月 27 日 存量可转债共 384 只 余额为 5374.19 亿元 转债价格均值为 142.60 元 分位值为 99.87% 转债平价均值为 111.01 元 分位值为 100.00% 转债转股溢价率均值为 31.83% 分位值为 37.02% [3] 可转债表现和配置方向 - 本周转债市场下跌 建议投资者跟踪市场供给与政策节奏 精细化择券 保持中等仓位 依靠持仓结构调整博取更多收益 [4] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债有优彩转债、双良转债、广联转债等 各转债有对应正股、行业、最新收盘价、转债涨幅和正股涨幅 [19]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格为55.37元 [1][6] - 核心观点：公司预计2025年归母净利润1400万元至1980万元，扣非后归母净利润为亏损，主要受出售子公司产生投资收益约2427万元等因素影响，但看好其作为绝缘系统整体解决方案供应商的长期成长性，维持“增持”评级 [2][12] 财务表现与预测 - **营收增长**：预计2025年至2027年营业总收入将持续增长，分别为3.99亿元、4.65亿元和5.45亿元，同比增速分别为16.9%、16.7%和17.1% [4] - **净利润波动**：2024年归母净利润同比下降59.9%至1300万元，预计2025年同比增长42.8%至1900万元，2026年预计大幅增长283.3%至7200万元 [4] - **盈利能力指标**：销售毛利率预计从2024年的25.2%提升至2025年的30.5%，并进一步在2026年达到36.9% [13] - **每股收益**：预计2025年至2027年每股净收益（EPS）分别为0.22元、0.83元和0.97元 [4] - **估值水平**：基于最新股本摊薄，2026年预测市盈率（P/E）为49.91倍 [4] 业务与市场进展 - **公司定位**：公司是绝缘系统整体解决方案供应商，专注于中高端电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，产品覆盖B级至C级及以上各耐热等级，服务于风力发电、轨道交通、工业电机等多个领域 [12] - **产能扩张**：2025年11月，公司以简易程序向特定对象发行股票募集资金1.43亿元，用于建设年产7万吨电机绝缘材料项目，项目总投资预计2.63亿元，建设期3年 [12] - **战略合作**：2025年12月，公司与东方电机签署《全面合作框架协议》，共同推动高端绝缘系统创新发展 [12] 市场表现与估值比较 - **当前股价与市值**：当前价格为41.50元，总市值为36.16亿元 [7] - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为3%、35%、43% [11] - **可比公司估值**：与可比公司（科创新源、沃特股份、浙江荣泰）2026年预测市盈率均值67倍相比，公司2026年预测市盈率为50倍，具有一定估值优势 [14]

钠电业务进展 - 公司千吨级钠电复合正极材料中试线于2026年2月6日实现首批产品下线，标志着湖北首条千吨级钠电正极材料中试线完成从研发到量产的关键突破 [1] - 春节期间（2月22日农历大年初六）生产线持续投料送样，已向18家下游电芯客户送样并获得了头部企业的认证 [1] - 公司计划加大AI投入以提升智能工厂水平，凸显传统化工企业向新能源赛道转型的加速 [1] 近期股价表现 - 受钠电热点驱动，公司股价近一周（2026年2月24日至27日）呈现震荡上行，区间累计涨幅4.31%，振幅5.55% [1] - 股价最高触及6.88元（2月25日），最低为6.52元（2月24日），2月27日收盘价为6.77元，单日微涨0.30% [1] - 当日成交额为6,910万元，量比为0.93，显示交投平稳 [1] 技术面与行业对比 - 技术面显示股价逼近20日布林线上轨压力位6.84元，MACD柱状线连续四日走强，反映资金参与度提升 [1] - 同期基础化工板块上涨0.92%，公司股价表现略优于行业整体表现 [1]

核心观点 - 报告认为，春节后市场交易热度将季节性回升，同时将进入经济数据与政策验证期，3月份A股市场机会大于风险，表现值得期待 [1] - 结构上建议聚焦成长与顺周期两条主线 [1] - 港股市场短期或维持震荡，长期看好内资定价权确立、政策红利及估值修复，配置上可采取与A股共振的“杠铃策略” [3] A股市场回顾与展望 - 2月（截至26日）A股主要指数涨多跌少，中证1000涨幅最大，累计上涨2.9%，科创50跌幅最大，累计下跌1.6% [1] - 行业端分化明显，综合、建筑材料、国防军工涨幅居前 [1] - 未来一个月市场将进入密集的数据与政策验证期，1、2月份经济金融数据将逐步披露，奠定全年经济基础预期 [1] A股配置主线与金股组合 - 成长主线受益于产业热度持续高涨及春季行情风险偏好提升，建议重点关注人形机器人、AI产业链等方向 [2] - 顺周期主线受益于商品价格强势及政策支持，建议关注有望持续涨价的资源品及线下服务相关领域 [2] - 2026年3月A股金股组合为：中际旭创、科大讯飞、盛弘股份、杰瑞股份、南京银行、华菱钢铁、川恒股份、中国巨石、太阳纸业、海尔智家 [3] - 金股组合估值数据：中际旭创2026年预测PE为61.7倍；科大讯飞2026年预测PE为123.8倍；盛弘股份2026年预测PE为20.4倍；杰瑞股份2026年预测PE为29.7倍；南京银行2026年预测PE为5.9倍；华菱钢铁2026年预测PE为10.5倍；川恒股份2026年预测PE为16.6倍；中国巨石2026年预测PE为26.1倍；太阳纸业2026年预测PE为12.7倍；海尔智家2026年预测PE为10.0倍 [6] 港股市场回顾与展望 - 2月港股市场出现回调，走势偏震荡，截至2月26日，恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别下跌3.7%、3.8%、5.4%、10.6%，仅恒生香港35指数上涨3.9% [1] - 市场短期或维持震荡，压力来自：头部互联网公司盈利复苏不及预期；美联储降息推迟致外资流出，南向资金支撑减弱，IPO与解禁分流资金；指数结构滞后于全球科技热点，板块极端分化缺乏赚钱效应，易受美股波动冲击 [3] - 长期看好港股的核心逻辑在于内资定价权确立、政策红利释放及深度估值修复 [3] 港股配置策略与重点标的 - 配置上可采取“杠铃策略”：防御端以高股息板块为底仓；进攻端聚焦半导体设备、AI算力（特别是北美产业链）、电力电网等硬科技成长主线，并同步配置受益于弱美元逻辑的有色资源板块 [3] - 2026年3月港股重点推荐标的为：鸿腾精密、汇聚科技、中石化油服 [4] - 重点标的估值数据：鸿腾精密2026年预测PE为21.4倍；汇聚科技2026年预测PE为35.3倍；中石化油服2026年预测PE为14.2倍 [7]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：250日新高距离[11] * **构建思路**：用于量化个股、行业或指数当前价格相对于其过去一段时间内最高价格的回落幅度或创新高状态，以此捕捉市场趋势和动量效应[11]。 * **具体构建过程**：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对距离。 * 公式为： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * 其中，`Closet` 为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 为过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 * 若最新收盘价创出新高，则该值为0；若价格从高点回落，则该值为正，数值越大表示回落幅度越大[11]。 2. **模型名称**：平稳创新高股票筛选模型[23][27] * **构建思路**：在近期创出250日新高的股票池中，进一步筛选出具有分析师关注、股价相对强势、价格路径平稳、创新高持续且趋势延续性好的股票，旨在识别更具持续性的“领头羊”股票[23][27]。 * **具体构建过程**：采用多步骤条件筛选法。 1. **初选股票池**：筛选出过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[27]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27]。 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用“价格路径平滑性”和“创新高持续性”两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]。 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，公式可能为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[23]。 * **创新高持续性**：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值衡量[27]。 5. **趋势延续性筛选**：计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序靠前的50只股票作为最终结果[27]。 模型的回测效果 *本报告未提供量化模型（如250日新高距离因子或平稳创新高筛选模型）在历史回测中的具体绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。报告内容主要为截至特定时点（2026年2月27日）的截面数据统计和应用结果展示[12][13][15][19][20][28]。* 量化因子与构建方式 *本报告核心内容为基于“250日新高距离”这一核心指标构建的监测与筛选模型，并未独立介绍除该基础指标外的其他量化因子。报告中的“股价相对强弱”、“股价平稳性”等是作为筛选条件的一部分，未以独立因子的形式详细阐述其构建公式。* 因子的回测效果 *本报告未提供任何独立量化因子（如价值、成长、动量等）的历史回测绩效指标。*

市场涨停个股概况 - 2月27日A股市场共计有92只个股涨停 [1] - 电力股豫能控股收获7连板 [1] - 磷化工板块金正大收获4连板 [1] - 小金属板块章源钨业收获3连板 [1] 连板个股详情列表 - 豫能控股连板天数为7天 所属概念为电力 [2] - 金正大连板天数为4天 所属概念为磷化工 [2] - *ST海钦连板天数为4天 所属概念为煤化工 [2] - *ST松发连板天数为3天 所属概念为船舶制造 [2] - 章源钨业连板天数为3天 所属概念为小金属 [2] - 赣能股份连板天数为3天 所属概念为电力 [2] - 洋米股份连板天数为3天 所属概念为跨境电商 [2] - *ST海非连板天数为3天 所属概念为机械设备 [2] - *ST艾艾连板天数为3天 所属概念为基础化工 [2] - 北京科锐连板天数为2天 所属概念为储能 [2] - 泰嘉股份连板天数为2天 所属概念为商业航天 [2] - 华银电力连板天数为2天 所属概念为电力 [2] - 神马电力连板天数为2天 所属概念为电网设备 [2] - 长源东谷连板天数为2天 所属概念为汽车零部件 [2]

文章核心观点 - 石化ETF及其持仓股表现活跃，资金持续流入，行业供需格局改善推动盈利进入修复周期 [1] - 2025年有机硅DMC行业供给增速见顶，需求端新兴领域增长强劲，叠加出口提升，头部企业达成动态定价与减产协议以优化行业格局 [1] - 华安证券认为2026年化工行业景气度将受周期与成长双轮驱动、共振向上 [1] 市场表现与资金流向 - 截至报道时点，石化ETF（159731）上涨0.19%，持仓股中华鲁恒升、扬农化工、万华化学、恒力石化涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF（159731）资金净流入总计10.95亿元 [1] - 石化ETF最新份额达17.52亿份，最新规模为18.74亿元 [1] 行业基本面分析 - 供给端：2025年国内有机硅DMC行业无新增产能落地，且海外产能持续出清，行业供给端增速正式见顶 [1] - 需求端：新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长，同时出口量同比提升，行业供需格局显著改善 [1] - 行业行动：头部企业牵头召开研讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进入修复周期 [1] 机构观点与产品结构 - 华安证券观点：2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 [1] - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，该指数中基础化工行业占比60.02%，石油石化行业占比32.43，能够分享下游化工品的利润修复 [1] - 伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [1]