文章核心观点 - 深圳市南山区在2025年GDP预计突破万亿元，成为中国首个万亿地市辖区，其发展模式为粤港澳大湾区提供了创新样本、产业引擎和开放窗口，其经验或将重塑中国城市群的发展逻辑 [3][4] 从“蛇口试管”到“万亿南山”的发展路径 - **空间高效利用**：南山区陆域面积仅185平方公里（约为深圳的1/10），贡献了全市1/4的GDP、1/3的专利、2/5的上市公司 [6] - 通过“垂直城市+地下空间+海洋经济”立体开发破解空间瓶颈，例如后海超级总部基地平均容积率6.0以上，地下商业体量超过200万平方米 [6] - 依托43.7公里海岸线，汇聚60个市级以上海洋创新载体，海洋产业增加值占全市的八成左右 [7] - **高强度科技创新**：2025年南山区研发投入强度达7.87%，是全国平均水平的2.9倍 [7] - 每万人发明专利拥有量860件，为全国平均的22.9倍 [7] - PCT国际专利累计2.5万件，占全国1/14 [7] - 截至2025年底，拥有超过63.7万个市场主体，其中高新技术企业6037家，国家级制造业单项冠军36家，专精特新“小巨人”394家，独角兽企业28家 [7] - 上市公司数量达218家，密度全国第一 [7] - **深化深港融合**：利用毗邻香港的区位优势，率先落地“港资港法港仲裁”试点，引进香港高校、资本和标准，共建“河套—西丽湖”国际科教走廊，并借助前海合作区探索跨境数据流动、投融资及执业资格互认 [7] 南山对粤港澳大湾区的价值 - **提供新质生产力核心引擎**：2025年大湾区经济总量预计突破15万亿元，南山区战略性新兴产业和未来产业占比达60%，其重大科技基础设施将推动大湾区“总部+研发+中试”核心功能进一步集中，形成“一个南山撬动整个湾区”的杠杆效应 [9] - **提供城区高质量发展示范方案**：南山区的发展路径，包括“工业上楼”破解土地约束、“揭榜挂帅”激活科研团队、“场景开放”加速商业落地、“科技金融”闭环风险收益等，对大湾区乃至全国具有可复制、可推广的示范价值 [9] - **为国际科创中心建设定标尺**：南山区在研发投入强度、PCT国际专利申请量、技术合同成交额、高端人才密度等维度上，已达到或接近硅谷、波士顿、特拉维夫等全球顶级科创城区水平，为大湾区建设国际科创中心提供了参考标尺 [10] - **带动区域协调发展**：南山经验正通过深中通道、深珠合作区向珠江口西岸辐射，随着深珠通道、深南高铁等重大交通基础设施建成，南山科创资源向西岸外溢将更便捷，有望再造一个“西岸南山” [10] - **增强产业链供应链韧性**：南山区在半导体、工业软件、高端医疗影像、人形机器人等“卡脖子”环节率先布局，其全社会研发投入中相当一部分投向“补短板”领域，使其成为大湾区乃至全国战略安全的科技锚点之一 [11] 南山与大湾区的未来发展方向 - **打造全链条创新生态**：围绕人工智能、量子信息、脑科学等前沿领域，打造从“0到1”原始创新、“1到10”孵化加速到“10到100”产业扩张的全链条生态 [13] - **推动湾区深度“软联通”**：积极推动与香港、澳门在规则、标准、资质、数据、资金五个维度实现“软联通”，重点突破跨境数据流动、科研物资通关、科研资金过境、人才执业资格互认等制度堵点，助力建设“深港超级科技走廊”，形成“香港科研+南山转化+湾区制造”的范本 [13] - **平衡产业与民生发展**：在GDP突破万亿后，需应对住房、教育、医疗、交通等“大城市病”，下一步要合理规划建设人才住房，补齐公共服务短板，完善通勤交通网络 [13] - **提升全球影响力**：对标世界先进科创特色城区，建设“全球科创合伙人”网络，吸引全球顶尖高校、科研机构和风投基金，引领大湾区成为全球科创资源的“强磁场” [13]

宏观与策略 - 固定收益投资策略核心观点：为2026年2月转债市场预备三种应对方案，当前转债估值极化现象显著，新券上市首日普遍收于157.3元的最高值，部分个券溢价率超过70% [7] - 权益市场走势猜想一（概率较大）：春躁行情延续，上证指数突破4200点，市场风格从小盘切换至大盘，建议关注电池、汽车/机器人/智能驾驶、端侧AI、创新药/CDMO等成长科技板块中相对滞涨的个券 [7] - 权益市场走势猜想二（概率其次）：宽基指数延续震荡，小盘风格占优，建议关注商业航天、AIDC燃气轮机/液冷、半导体设备与材料、功率半导体、封测和硅片等可能涨价环节、反内卷与周期共振的化工等热门赛道 [7] - 权益市场走势猜想三（概率较小）：权益市场转跌，建议以降仓应对，后可关注前期调整较多的银行、电力、生猪养殖等防御板块 [7] - 策略专题核心观点：2026年“反内卷”仍是经济工作重点，行情或仍有可观上行空间，当前行情或已步入涨价驱动阶段，尚在中段 [8][9] - 反内卷政策干预视角：建议关注企业配合度高、地方落地动力强的行业，如钢铁、油服工程、水泥等 [8][10] - 反内卷行业周期视角：建议关注供需两旺的景气行业（如贵金属、化学原料等），以及供需格局优化领域（如养殖业、能源金属等） [8][10] 机械行业 - 商业航天重大进展：SpaceX星舰计划在2026年实现完全复用技术，预计将使太空进入成本骤降99%，降至每磅100美元以下，同时SpaceX与特斯拉计划未来三年在美国建设总计200GW光伏产能 [11][12] - 商业航天投资建议：持续看好商业航天长期机会，重点关注运力卡脖子的火箭环节，优先看好SpaceX产业链及国内蓝箭航天、中科宇航等民营火箭产业链 [12] - 人形机器人重大进展：特斯拉计划在2027年底前向普通大众开售Optimus人形机器人，预计2026年底其将具备执行复杂工业任务能力 [11][13] - 人形机器人投资建议：持续看好人形机器人长期机会，建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，并寻找增量环节弹性标的 [13][14][15] - AI基建投资建议：持续看好AI基建产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向，燃气轮机关注热端叶片、发电机组等环节，液冷关注一次侧冷水机组及压缩机、二次侧集成商及零部件环节 [14][16] 纺服行业 - 运动品牌行业前沿洞察：行业呈现两级分化，服装品类呈现“量价齐升”趋势，主要由高价品牌带动，鞋品类则呈现“量增价跌”趋势 [18] - 2025年第四季度行业大盘：运动大类销售额微降1.2%，销售量降1.7%，均价升0.9%，户外品类实现量价齐升，销售额增长13.5% [19] - 国际品牌表现：耐克销售额同比大幅下滑15.5%，份额减少1.7个百分点至9.7%，阿迪达斯销售额下降6.2%，份额降0.4个百分点至8.5%，但其复古篮球鞋爆款带动篮球鞋类增长 [19] - 本土品牌表现：安踏、李宁、特步、361度四大品牌面临价格竞争压力，在三平台份额稳中微降，但专业跑鞋矩阵等细分市场反馈出色 [20] - 行业要点总结：运动服成长性优于运动鞋，跑鞋优于其他运动鞋，运动服均价上升而运动鞋均价下跌，耐克份额承压，阿迪达斯份额企稳，本土品牌凭借专业跑鞋矩阵稳固市场但价格竞争加剧 [20] 计算机行业 - 算力涨价周期启动：谷歌云宣布自2026年5月1日起上调全球数据传输服务价格，北美地区费率翻倍，亚马逊上调机器学习EC2实例价格约15% [22] - 数据中心租赁价格提升：根据Equinix数据，单机柜每月租赁价格（MRR Per Cab）环比增速提升，25年第三季度环比增长2.5% [22] - CPU需求与价格上涨：AI Agent发展拉动CPU需求，Intel Core i7 Alder Lake型号CPU价格自2026年1月开始明显提升 [22] - 光纤行业涨价：国内光纤行业供需关系修复，G652D平均价已连续两个季度上涨 [23] - 光模块上游物料紧缺：光芯片供需缺口已上升到25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨，光模块全球市场规模预计2024-2029年以22%的复合年增长率增长，2029年有望突破370亿美元 [23] 公司研究 - **中海油服 (601808.SH)**：公司预计2026年资本性开支约为84.4亿元人民币，用于装备投资及技术研发等，国信化工观点预计2026年布油中枢在55-65美元/桶，公司作为国内油服龙头，经营持续向好，预计2025-2027年归母净利润分别为40.98/42.74/45.6亿元 [24] - **厦钨新能 (688778.SH)**：公司2025年预计实现营收200.34亿元，同比增长48%，归母净利润7.55亿元，同比增长42%，钴酸锂销量6.53万吨，同比增长41%，全球市占率达51%，同比提升7个百分点，同时公司固态电池材料、NL全新结构材料产业化加速推进 [25][26][27] - **中国平安 (601318.SH)**：国信非银观点认为公司负债端业务提质增效，叠加地产风险缓释，利好估值提升，预计2025-2027年每股收益为7.72/8.57/9.26元/股，当前股价对应P/EV为0.77/0.69/0.63倍，认为合理P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍 [28][29] 市场数据摘要 - 主要股指表现（2026-01-29）：上证综指收于4157.98点，涨0.16%，深证成指收于14300.07点，跌0.29%，沪深300指数收于4753.86点，涨0.76%，科创50指数收于1507.63点，跌3.03% [2] - 全球主要指数（2026-01-30）：道琼斯指数收于49071.56点，涨0.11%，纳斯达克指数收于23685.12点，跌0.72%，恒生指数收于27968.09点，涨0.5%，日经225指数收于53375.6点，涨0.03% [4] - 商品期货表现：黄金收盘价1214.14，涨5.09%，白银收盘价30880.00，涨6.51%，ICE布伦特原油收盘价68.40，涨1.22%，铜收盘价105970.00，涨3.83% [33] - 近期解禁情况：西部证券于2026-01-19解禁36038.70万股，流通股增加100%，郑州银行于2025-11-27解禁27150.00万股，流通股增加73.69% [5]

宏观与策略 - 固定收益策略核心观点：为2026年2月转债市场预备三种应对方案，当前转债估值出现极化现象，新券上市首日收于157.3元最高值，部分溢价率超70%的品种亦能上涨，后市持续性取决于权益市场走向[7] - 方案一（概率较大）：假设春躁行情延续上证指数突破4200点，市场风格从小盘切向大盘，建议在成长科技板块优选相对滞涨的电池、汽车/机器人/智能驾驶、端侧AI、创新药/CDMO等板块相关个券[7] - 方案二（概率其次）：假设宽基指数延续震荡小盘风格占优，建议在热门赛道聚焦不赎回且业绩兑现度高的核心标的，关注商业航天、AIDC燃气轮机/液冷、半导体设备与材料、功率半导体、封测和硅片等可能涨价环节、反内卷与周期共振的化工等领域[7] - 方案三（概率较小）：假设权益市场转跌，建议以降仓应对，后可关注前期调整较多的银行、电力、生猪养殖等防御板块[7] - 策略专题核心观点：2026年“反内卷”仍是经济工作重点，行情或仍有可观上行空间，当前或已步入涨价驱动阶段，行情尚在中段[8][9] - 本轮反内卷背景复杂，需求端内弱外强，供给端与制造业实力提升及地方“非经济”决策有关，涉及面广、新兴行业多、民营企业多，行情节奏相对波折[8] - 建议从两个维度关注机会：一是政策干预度高、企业配合度高、地方落地动力强的行业，如钢铁、油服工程、水泥等；二是行业自身供需格局改善的领域，如需求产能双扩张的贵金属、轨交设备、化学原料、电池、乘用车等，以及需求回暖产能收缩的养殖业、能源金属等[10] 行业与公司：机械 - 行业重点事件：SpaceX星舰目标2026年实现完全复用技术，预计将使太空进入成本骤降99%至每磅100美元以下，特斯拉计划在2027年底前向公众销售Optimus人形机器人[11] - 商业航天投资观点：火箭运输技术突破将带动商业航天发射和运载需求爆发，太空和地面光伏作为重要能源来源将带动光伏设备需求，持续看好长期投资机会[12] - 重点关注火箭环节产业链，如华曙高科、江顺科技、南风股份、应流股份、龙溪股份；卫星环节的广电计量、苏试试验、上海沪工；太空光伏设备的捷佳伟创、奥特维、晶盛机电等[12] - 人形机器人投资观点：看好长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节[13] - 确定性方向关注特斯拉产业链核心供应商或卡位好的公司，如恒立液压、五洲新春、蓝思科技、绿的谐波、飞荣达、汇川技术等[14] - 弹性方向关注基本结构研究拓展至完整结构的增量环节，如唯万密封、龙溪股份、信捷电气、飞荣达、汉威科技等[14] - AI基建投资观点：持续看好AI基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向[14] - 燃气轮机产业链关注热端叶片（应流股份、万泽股份）、发电机组（杰瑞股份）、其他铸件（豪迈科技、联德股份）、配套余热锅炉（博盈特焊）[14] - 液冷产业链关注一次侧冷水机组及压缩机（冰轮环境、汉钟精机、联德股份）、二次侧集成商（高澜股份、同飞股份）、二次侧零部件如CDU、冷板等（飞荣达、奕东电子、南风股份、强瑞技术）[14] - 行业其他重点方向：包括自主可控（通用电子测量仪器、半导体产业链）、低空经济（整机及核心零部件）、智能焊接机器人、核聚变、商业航天等，并列出相应重点关注公司[16] 行业与公司：纺服 - 运动品牌行业前沿洞察：行业呈现两级分化，服装品类呈现“量价齐升”趋势，而鞋品类近期呈现“量增价跌”，跑鞋品类因科技升级停滞新品上市即打折现象明显[18] - 2025年第四季度行业大盘：运动大类销售额微降1.2%，户外品类实现量价齐升销售额增长13.5%，运动服销售额接近双位数增长而运动鞋增速转负[19] - 国际品牌表现：耐克销售额同比大幅下滑15.5%，份额减少1.7个百分点至9.7%；阿迪达斯销售额下降6.2%，份额降至8.5%，但其篮球鞋类受复古爆款带动逆势增长[19] - 本土品牌表现：面临价格竞争压力，四大本土品牌份额稳中微降，安踏、李宁、特步、361度等品牌在跑鞋、篮球鞋等细分品类表现分化[20] - 要点总结：行业成长性占优但品牌溢价与产品内卷并行，运动服增长优于运动鞋，跑鞋表现优于其他运动鞋，耐克份额承压，阿迪达斯份额企稳，本土品牌凭借专业跑鞋矩阵稳固市场但价格竞争加剧[20] 行业与公司：计算机 - 人工智能算力核心观点：海外云大厂提价，关注算力涨价周期[21] - 谷歌云自2026年5月1日起上调全球数据传输服务价格，北美地区费率翻倍；亚马逊上调机器学习EC2实例价格，p5e.48xlarge实例价格从每小时34.61美元上调至39.80美元，幅度约15%[22] - AI数据中心（AIDC）租赁价格环比持续提升，25Q3单机柜每月租赁价格环比增速为2.5%[22] - Agent发展拉动CPU需求，Intel Core i7 Alder Lake型号CPU价格自26年1月开始明显提升[22] - AI重塑光纤需求结构，G652D光纤平均价已连续两个季度上涨[23] - 光模块需求爆发，上游光芯片供需缺口已上升到25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨[23] 行业与公司：重点公司 - **中海油服**：公司预计2026年资本性开支约为84.4亿元人民币，用于装备投资及更新改造等，发展全面向好[24] - 国信化工观点：预计2026年布油中枢在55-65美元/桶，海洋油气资本支出预计维持高位，公司经营持续向好，预计2025-2027年归母净利润分别为40.98/42.74/45.6亿元[24] - **厦钨新能**：公司2025年预计实现营收200.34亿元同比增长48%，归母净利润7.55亿元同比增长42%[25] - 钴酸锂业务全球领先地位稳固，2025年销量6.53万吨同比增长41%，市占率达51%，Q4单吨净利估计超1万元[25][26] - 动力电池材料销量快速增长，2025年三元正极与磷酸铁锂等销量7.74万吨同比增长48%[26] - 固态电池材料布局持续推进，拟投资15.25亿元建设年产5万吨高性能电池材料项目，NL正极、固态电解质等产业化加速[27] - **中国平安**：公司持续推动负债端业务及价值转型，产品结构及渠道价值率显著提升，叠加地产风险缓释，利好估值提升[28] - 国信非银观点：负债端提质增效为中长期估值提升提供持续动力，预计未来3年公司EV年均增速约为11%，合理的P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍[29] 市场数据摘要 - 主要指数表现（2026-01-29）：上证综指涨0.16%收于4157.98点，深证成指跌0.29%，沪深300指数涨0.76%，科创50指数跌3.03%[2] - 全球主要指数（2026-01-30）：道琼斯指数涨0.11%，纳斯达克指数跌0.72%，恒生指数涨0.5%，德国DAX指数跌2.06%[4] - 商品期货（最新）：黄金涨5.09%收于1214.14美元/盎司，白银涨6.51%，ICE布伦特原油涨1.22%收于68.40美元/桶，铜涨3.83%[33] - 近期市场情绪（20260129）：收盘88只股票涨停，36只跌停，昨日涨停股今日收盘收益为3.03%[30] - 资金流向：截至20260128两融余额为27426亿元，陆股通净流入前十股票包括铜陵有色、北方铜业等[30][32]

新股申购 - 林平发展申购代码732284，发行价37.88元/股，申购上限0.75万股 [3] - 电科蓝天申购代码787818，发行价9.47元/股，申购上限2.75万股 [3] 宏观与政策动态 - 国务院办公厅发布方案，聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费6个重点领域，以及演出服务，体育赛事服务，情绪式、体验式服务3个潜力领域，以加快培育服务消费新增长点 [3] - 商务部表示，2025年中美双方开展了五轮经贸磋商并取得积极成果，双方将继续通过磋商机制管控分歧、推进合作 [4] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% [5] 行业与市场数据 - 2025年四季度中国市场黄金投资与消费需求总量达274吨，年同比增长18%，较三季度大幅攀升60% [5] - 2025年全年中国市场黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平；按金额计，全年需求总额达7960亿元人民币（约合1110亿美元），同比激增53% [5] - 2025年1月29日，现货黄金收跌0.68%，报5377.16美元/盎司；现货白银收跌0.63%，报115.87美元/盎司 [8] - 2025年1月29日，美股纳指跌0.72%，标普500指数跌0.13%，道指涨0.11%；微软市值蒸发3570亿美元 [8] 科技与未来产业 - 中国航天科技集团将在“十五五”时期实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理、太空旅游等新领域发展 [7] - 北京人形机器人创新中心中试验证平台正式启动，具备试制生产和测试设备500台套，以及具身智能机器人年产能5000台套的能力 [7] - 宇树公司开源面向通用人形机器人操作的视觉-语言-动作大模型UnifoLM-VLA-0 [10] 公司财务与业绩 - 苹果2026财年第一财季营收1437.6亿美元，同比增长16%，预估1384亿美元；第一财季每股收益2.84美元，上年同期2.40美元，预估2.68美元 [10] - 北摩高科2025年净利润同比预增1076.16%—1261.87% [17] - 江波龙2025年净利同比预增150.66%—210.82%，原因为存储价格持续上涨 [18] 公司公告与动态 - 中国银行调整白银延期合约业务参数，保证金比例由48.26%调整为50.8% [11] - 江丰电子拟收购凯德石英控制权，股票30日起停牌 [19] - 湖南白银公告其股票价格已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险 [13] - 白银有色公告其黄金、白银产品的收入占总营业收入比重较低 [14] - 二连板哈森股份公告公司不涉及机器人业务 [15] - 招金黄金公告其合质金和金精矿产品的价格受黄金价格波动影响较大 [16]

今日提示与上证精选 - 交通运输部将于2026年1月30日举行新闻发布会，介绍2025年交通运输经济运行情况 [2] - 国家统计局将于1月30日发布规模以上文化及相关产业生产经营季度报告 [2] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% [4] - 工业和信息化部研究起草《工业节水管理办法（征求意见稿）》，要求用水达到一定规模的工业企业严格落实计划用水管理制度 [4] - 昆山市人工智能产业基金发布，总规模达50亿元，首期规模20亿元 [4] - 我国将布局更多“太空+”未来产业 [4] - 国际热核聚变实验堆（ITER）磁体变流器电源二期任务初步设计评审会议在合肥成功召开，中方初步设计获专家组认可 [4] 服务消费与旅居产业 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出培育旅居目的地城市，鼓励完善基础设施并盘活农村闲置土地和房屋，支持结合消化存量房地产政策建设旅居项目 [6] - 国泰海通证券认为，龙头旅游企业将短期受益于政策推动，长期有望实现业绩持续增长，景区年票、文旅消费券等措施将释放消费需求 [6] - 中信证券认为，全国总工会等部门政策有望在2026年为国内旅游市场带来500亿至1650亿元的年度增量 [6] - 相关公司包括君亭酒店（中高端酒店运营及管理）和大连圣亚（景区经营、商业运营等） [6] 商业航天产业 - 中国航天科技集团将实施商业运载能力提升工程，研制具备国际竞争力的商业运载火箭，实现航班化运输 [9] - 目标包括形成近地轨道20吨级重复使用运载能力，以及完成重型运载火箭研制，具备近地轨道百吨级入轨能力 [9] - 东吴证券认为，2026年行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振，中国商业航天进入“加速追赶”战略快车道 [9] - 随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加SpaceX星舰V3于2026年第一季度试飞，行业投送能力瓶颈有望缓解 [9] - 相关公司包括超捷股份（商业火箭箭体结构件制造）和东方日升（p型超薄HJT电池产品适配卷迭式卫星太阳翼） [9] 人形机器人产业 - 北京人形机器人创新中心中试验证平台正式启动，为首个人形机器人中试验证平台，可实现从核心部件到整机的全链路中试服务覆盖 [10] - 东方证券认为，随着人形机器人销量上升，价格将逐渐下降（例如马斯克表示擎天柱成本未来降到2万美元），具备优秀制造和管理能力的供应商有望获得更高份额 [10] - 马斯克表示特斯拉人形机器人将于2026年在工业环境部署，2027年向公众销售，机构预计行业将进入产能扩建阶段 [10] - 相关公司包括斯菱智驱（聚焦谐波减速器研发和量产）和金沃股份（切入丝杠赛道，产品可应用于人形机器人） [10] 公司业绩预告 - 福田汽车预计2025年实现归母净利润约13.3亿元，同比增加1551%左右 [13] - 百奥赛图预计2025年归母净利润为1.62亿元至1.82亿元，同比增长384.26%至443.88% [14] - 世纪华通预计2025年实现归母净利润55.5亿元至69.8亿元，同比增长357.47%至475.34% [15] - 生益电子预计2025年归母净利润为14.31亿元至15.13亿元，同比增加331.03%至355.88% [16] - 盛和资源预计2025年度归母净利润为7.90亿元至9.10亿元，同比增加281.28%到339.20% [17] - 江波龙预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.50亿元至15.50亿元，同比增长150.66%至210.82% [17] - 晋控电力预计2025年归母净利润1.55亿元至1.95亿元，同比增长383.21%至507.9% [17] - 北摩高科预计2025年归母净利润为1.9亿元至2.2亿元，同比增长1076.16%至1261.87% [18] - 中国船舶预计2025年归属于上市公司股东的净利润为70亿元至84亿元，同比增加约65.89%至99.07% [19] - 启迪环境预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值，股票交易可能被实施退市风险警示 [12] 公司动态与订单 - 金田股份拟回购2亿元至4亿元股份用于转债转换，控股股东拟增持不低于5000万元且不超过1亿元股份 [19] - 恒源煤电计划回购不低于2亿元且不高于2.5亿元股份，用于转换公司可转债 [20] - 中国通号在2025年11月至12月中标21个重要项目，中标金额总计约为52.6亿元，约占公司2024年经审计营业收入的16.20% [20] 消费板块与资金动向 - 1月29日，白酒板块表现强势，鹏华酒ETF涨停，多只食品饮料主题ETF涨幅超过7% [22] - 资金流向显示，今年以来截至1月28日，鹏华酒ETF净流入2.75亿元，食品饮料ETF净流入6亿元，消费主题ETF净流入38.36亿元 [22] - 公募基金加大消费主题布局，多只消费主题基金上报，包括广发国证港股通消费主题ETF、财通资管消费研选混合基金等 [22] - 汇添富基金经理周晗表示，消费板块估值处于历史低位，投资逻辑正转向“精选结构性机会”和“甄选优秀企业” [22] 基金发行与机构调研 - 截至1月29日，今年以来已有110只新基金成立，发行规模合计为1105.4亿元 [23] - 权益类基金担当主力，年内共成立85只，发行规模合计为768.1亿元，其中22只发行规模超10亿元 [23] - 广发研究智选混合基金发行规模为72.21亿元，华宝优势产业混合基金发行规模为57.77亿元，大摩沪港深科技混合基金发行规模为44.24亿元 [23] - 中国重汽表示生产经营保持稳健，在手订单较为充裕，出口业务保持稳健增长，市场份额持续位居行业前列，产品出口覆盖一百五十多个国家与地区 [28][29] - 泰恩康表示将有多个核心品种陆续获批或申报，预计公司现有业务板块2026年收入将会有明显增长，2027年和2028年预计将有爆发性增长 [29] 机构交易动态 - 1月29日，机构席位净买入泸州老窖4.4亿元，占总成交的9.44% [24] - 开源证券认为白酒行业需求最差时间或已过，泸州老窖市场秩序相对平稳，渠道信心平稳 [24] - 1月29日，机构席位净买入嘉化能源2亿元，占总成交的23.44% [25] - 嘉化能源表示，2026年PVC二期及脂肪醇二期项目产能陆续释放，氯碱装置技改项目将贡献业绩 [25] - 1月29日龙虎榜显示，机构席位净买入省广集团、新金路、吉华集团、商洛电子等公司 [26]

大盘整体表现 - 大盘周四放量震荡收红，上证指数收盘于4151.24点，上涨11.34点，涨幅0.27%，成交额预估为2.99万亿，较上日此时增加708亿[1][2] - 市场分化严重，个股跌多涨少，指数对多数个股参考意义不大，当前策略为控制仓位节奏，不追涨[2] - 市场处于混沌期，资金反复试探不同板块以寻找有带动性的方向，整体呈现风格轮动，缺乏持续性[3] 板块表现与轮动 - **强势板块**：白酒、油气、AI应用、地产等板块表现较强，其中白酒被视为短线超跌反弹，预计持续性不超过3天[1][3] - **弱势板块**：科技硬件、芯片半导体、元器件等板块表现较差[1] - **板块轮动特征**：市场呈现高低切换和轮动，多为“2日游”走势，需注意控制节奏并尽量通过差价操作[3] - **关键影响因素**：当前科技板块的主要竞争方向来自有色（涨价逻辑）和白酒（超跌反弹）[3] 科技与硬件产业链 - **光模块**：业绩已落地，需注意后续震荡[4] - **光学光电子**：在业绩披露前需注意减仓，披露后可考虑接回，部分资金等待业绩落地[4] - **液冷**：走势反复（“猫一天，狗一天”），表明资金强度不足，需要耐心[4] - **PCB**：反复震荡，材料部分上涨[4] - **存储芯片**：冲高回落，可继续关注[4] - **半导体设备**：调整尚未完成，尤其是封测领域，需等待调整后形成震荡平台再寻找波段买点[4] - **AI应用**：受Kimi发布新品及集体监管完成等利好刺激，早盘集体反弹，后续DS也将发布新品，可利用调整寻找低吸点[4] 新能源与材料 - **光伏设备+储能**：逻辑仍在，后续可继续关注，以做差价应对[4] - **固态电池**：逻辑仍在，后续可继续关注，以做差价应对[4] - **化工材料**：磷、锰、钴出现分化，未形成加速反弹，可守住关键位置，回调时可考虑短线操作[4] - **贵金属**：黄金和白银出现分化[4] 其他成长与主题方向 - **人形机器人**：被视为未来品种，目前仍需时间[5] - **商业航天**：需等待缩量企稳10日线或部分个股稳住20日线后才有机会，是年后重点方向，需寻找核心品种[5] - **创新药CRO**：大涨多天后进入调整浪，一波调整浪约5-8天，可寻找买点[6] 市场环境与策略展望 - 当前处于业绩披露期，预计下周一后基本消化完毕，需保持耐心并关注产业链逻辑[3] - 因临近两会，节前市场空间有限，整体以控制为主，为后续留出空间[3] - 短期技术面看，上证指数支撑位4130点，压力位4180点，预计继续震荡并留意冲高回落[3] - 投资策略上，应多看少动，不追涨，在调整中寻找买点，等待春季行情的后半段[3][7]

市场整体表现 - 三大股指收盘涨跌不一，沪指上涨0.16%，深成指下跌0.3%，创业板指下跌0.57% [1] - 科创综指下跌2.63% [1] - 沪深京三市成交额达32594亿元，较上一交易日放量2671亿元 [1] - 三市超过3500只个股下跌 [1] 上涨行业与题材 - 白酒股表现强劲，出现涨停潮，行业龙头贵州茅台股价上涨超过8% [1] - 黄金股延续强势，多只股票价格继续创出新高 [1] - AI应用题材活跃，其中短剧游戏方向领涨 [1] - 地产、保险、银行板块涨幅靠前 [1] 下跌行业与题材 - 半导体板块出现明显回调 [1] - 算力硬件板块出现明显回调 [1] - 商业航天概念股出现明显回调 [1] - 人形机器人概念股出现明显回调 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 报告持续看好商业航天、人形机器人、AI基建等成长板块的长期投资机会 [1][2][3][4] - 商业航天领域，火箭完全复用技术突破将极大降低太空进入成本，带动产业链需求爆发 [2][18] - 人形机器人领域，特斯拉Optimus计划于2027年底向公众开售，其功能与安全性将快速提升，推动需求端爆发 [3][18] - AI基建领域，重点关注燃气轮机及液冷方向，以满足数据中心高能耗需求 [4][9] 重点事件点评总结 - **事件1：SpaceX星舰完全复用目标** - 马斯克于2026年1月22日表示，SpaceX团队希望在今年实现“星舰”火箭的完全复用技术 [1][18] - 该技术将使太空进入成本骤降99%，降至每磅100美元以下 [1][18] - SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [1][18] - **事件2：特斯拉人形机器人开售计划** - 马斯克于2026年1月22日表示，特斯拉计划在2027年底前向普通大众开售Optimus人形机器人 [1][3] - 预计到2026年底，Optimus将具备执行复杂工业任务的能力，到2027年可处理几乎所有家务 [3][18] 行业动态与新闻总结 - **商业航天** - 我国2025年度商业航天发射达50次，可重复使用运载火箭技术加速突破 [5][20] - 火箭企业中科宇航于1月24日完成IPO辅导备案 [8][20] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [8][23] - 宇航电源供应商电科蓝天拟于科创板IPO上市 [8][23] - **人形机器人** - 工信部于1月21日表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [8][21] - 宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [8] - 魔法原子成为2026年央视春晚智能机器人战略合作伙伴 [8][20] - 汇川技术官宣港交所上市计划 [8] - **仪器仪表** - 检验检测仪器设备国产化验证评价工作于1月20日全面启动 [8][20] 行业投资观点与重点关注标的总结 - **人形机器人** - 投资逻辑：从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [3][9] - 重点关注环节及公司： - 关节模组、丝杠：【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【五洲新春】[9] - 灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】[9] - 减速器：【绿的谐波】[9] - 关节轴承+连杆：【龙溪股份】[9] - 电机：【信捷电气】【雷赛智能】[9] - 本体及代工：【蓝思科技】【永创智能】【博众精工】[9] - 散热：【飞荣达】[9] - 传感器：【汉威科技】[9] - 设备：【博众精工】[9] - 其他：【唯万密封】【奥普特】【华翔股份】[9] - **AI基建** - **燃气轮机环节**：重点关注热端叶片【应流股份】【万泽股份】、发电机组【杰瑞股份】、其他铸件【豪迈科技】【联德股份】、配套余热锅炉【博盈特焊】[4] - **液冷环节**： - 一次侧（冷水机组及压缩机）：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】[4] - 二次侧集成商：【高澜股份】【同飞股份】[4] - 二次侧零部件（CDU、Manifold、冷板、UQD）：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】[4] - **商业航天** - 投资逻辑：火箭运输技术突破带来成本极大下降，将带动发射和运载需求爆发，太空和地面光伏作为重要能源来源也将带动光伏设备需求 [2] - 重点关注环节及公司： - 火箭端结构件及3D打印：【华曙高科】【江顺科技】【南风股份】【应流股份】【龙溪股份】[2] - 卫星端总装及检验检测：【广电计量】【苏试试验】【上海沪工】[2] - 太空光伏设备：【捷佳伟创】【奥特维】【晶盛机电】[2] - 其他：【中泰股份】【冰轮环境】[2] - **其他成长板块** - **自主可控（国产化率低）**：通用电子测量仪器【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】；半导体产业链【汇成真空】【唯万密封】；X线设备核心器件【奕瑞科技】[10] - **低空经济**：整机和核心零部件环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】[10] - **智能焊接机器人**：长期市场近千亿，重点关注【柏楚电子】[10] - **核聚变**：能源变革长期方向，重点关注【应流股份】【江苏神通】[10] 重点公司市场表现与预测总结（部分列示） - **绿的谐波**：收盘价216.21元，总市值396亿元，2026年预测PE为237倍 [11][25] - **汇川技术**：收盘价79.38元，总市值2149亿元，2026年预测PE为32倍 [11][25] - **恒立液压**：收盘价117.68元，总市值1578亿元，2026年预测PE为44倍 [11][25] - **应流股份**：收盘价52.17元，总市值354亿元，2026年预测PE为60倍 [11][25] - **蓝思科技**：近一周股价上涨8.62%，近一月上涨47.51% [17]

涉及的行业或公司 * 宏观经济与货币体系分析，聚焦美元与人民币汇率[1] * 高科技行业，特别是人工智能、生物制药、人形机器人领域[22][23] 核心观点与论据 **关于人民币汇率** * 2026年人民币兑美元汇率可能达到6.8，核心逻辑是美国下半年可能降息三次，将显著支撑人民币走强[1][2] * 2026年底人民币汇率预计在6.8左右波动，受美元汇率下降和国外资金预期人民币升值影响[1][10] * 基于外汇策略模型预测，2026年底人民币汇率为6.85，2027年底为6.60，模型显示美元被高估约15%，人民币被低估约25%[13] * 长期看，中国巨大的出口顺差需要通过汇率调整实现收敛，若每年实现3%的升值，十年后可恢复平衡[13] * 主动的汇率调整（如一年3%的升值）带来的痛苦较小，随着出口产品质量提高，对汇率的敏感性会降低[14][15] * 人民币汇率调整应依赖国内政策改革解决地方政府激励机制和财税体系问题，而非大幅升值，以避免重蹈日本广场协议后经济停滞的覆辙[1][6] **关于美元地位与走势** * 未来十年，美元作为全球储备货币的占比预计将从58%下降至30%-40%[1][3] * 美元指数近期回落受多重因素影响：美国经济增速放缓、美联储降息、人民币国际化冲击、以及美国政府债台高筑引发市场担忧[8] * 美国政府负债达38万亿美元，年国债利息支出高达1万多亿美元，占财政收入的20%，财政赤字可能扩大，削弱市场对美元的信用信心[9][11] * 美国通过贸易协议吸引日本和欧洲大量投资，这对美国经济和美元形成强力支撑，有助于维持其利率水平和美债市场稳定[4][5] * 中短期看，美军事实力、外交影响力及科技水平仍独树一帜，十年内美元占全球储备货币比例降至50%以下的可能性较低[12] * 长远看，美元储备体系面临渐进祛魅过程，其重要性下滑为黄金、人民币和欧元提供了机会[12][16] **关于中美经济与政策** * 2026年中国经济出现显著再通胀的可能性较低，CPI回升主要受黄金和蔬菜价格影响，实体需求未见明显回升，PPI下游传导不畅[1][7] * 中国不会在国内处于通缩循环时采取大幅升值政策[7] * 中美关系处于缓冲期，美国产业链离不开中国，硬脱钩得不偿失，预计关系不会恶化太多[21] * 美国AI技术突破可能再次使美元成为避险资产，其强大的军事、技术和经济实力仍需认真对待[18] 其他重要内容 **全球货币格局与风险** * 当内生不确定性足够大时（如特朗普关税政策），传统避险货币（美元、日元）可能贬值，而欧元可能成为新的避险货币[20] * 人民币尚未完全自由兑换，其资产收益率能否长期吸引投资者仍需观察，在解决消费、民生和地产等基本问题之前，要在全球货币体系中取得更大地位还为时尚早[16] **行业与市场机会** * 在整体宏观经济面临挑战之际，人工智能、生物制药、人形机器人等高技术行业是2026年值得重点关注的结构性赛道机会[22][23] * 前几年中国在互联互通领域（如大陆与香港市场）取得显著成果，为新质生产力企业融资和经济带来了亮点[17]

行业与公司 * 涉及的行业包括**光伏行业**、**储能与锂电行业**、**商业航天（太空光伏/太空算力）**、**人形机器人行业**以及**智能驾驶行业**[1][2][5][8][11] * 涉及的公司或实体包括**中银基金**、**Space X（马斯克）**、**特斯拉**[1][5][11] 核心观点与论据 **光伏行业** * 行业“反内卷”已进行较长时间但效果一般 硅料价格虽能提升但向下游传导偏弱[3][5] * 太空光伏被视为能拉动需求的较好点 但兑现速度相对较慢[1][3] * 太空光伏是短期爆点 其逻辑在于马斯克需实现卫星能源自主可控 以弥补美国数据中心缺电的瓶颈[3][5] * 认可太空光伏的高景气度逻辑 但不愿参与仅有供给侧逻辑的板块 希望参与有真实需求拉动和真实订单的板块[5] **储能与锂电行业** * 从储能角度、全球缺电逻辑及供需角度看 传统锂电板块相比光伏会先走出来[2][4] **商业航天（太空光伏/太空算力）** * 海外链（Space X）商业模式已跑通 2024年10月实现星舰可回收后逻辑通畅 能以极低成本发射卫星[5] * 国内链的卡点在于可回收火箭 即便回收成功 国内需求也有限[6] * 国内更偏主题和情绪驱动 目前并非面向消费者（to c）的需求[7] * 国内发展商业航天的动机更多是从国家安全和抢占轨道资源的角度出发 而非商业角度[8] * 近期火箭类资产表现更好 但并非基于市场空间逻辑 火箭成功后市场可能转而炒作卫星 因为火箭可回收后其市场空间受限 但卫星市场会打开[8] **人形机器人行业** * 人形机器人进展会比太空算力快 未来无论中美都有刚性需求[8] * 当前卡点在于产品尚未成熟 需要跟踪产品成熟时点 发展范式与电动车相似[9] * 国内机器人主要问题是自主性不行 需要训练[10] * 特斯拉去年下半年主要在虚拟场景训练机器人 今年已派机器人到工厂实地训练[11] * 特斯拉是较开源的公司 若其今年有猛烈进展 国内可能半年后跟上 整个产业可能慢慢放量[11] * 马斯克表示今年年底或明年年初会公开售卖机器人 若无延迟 到明年整个产业链就会放量 速度不会比当年电动车放量慢[11] **智能驾驶行业** * 智能驾驶L4级别已有一些产业应用 但国内场景比美国更复杂 发展会更慢一些[11] * 国内应用的堵点在于智能驾驶不利于国内就业 可能造成社会不稳定[12] **其他重要信息** * T链（推测为特斯拉产业链）昨日调整较多 主要受几只重组股票受监管、国家队赎回中证1000以及量化资金被太空光伏吸引等因素影响[11] * 预计今年下半年到明年会进入比较简单的投资模式[11] * T链（特斯拉产业链）的核心也将成为国产链的核心[11]