纪要涉及的行业或者公司 - 行业：牧业、奶业、生猪行业、肉鸡和鸡蛋行业、肉牛行业 [1][2][5] - 公司：优然牧业、现代牧业、天润乳业 [19] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：牧业即将迎来产能去化与奶价上涨并存阶段** - 论据：产能减少但市场需求仍在，推动奶价上升；2023年中行业亏损并开始去产能，预计2025年底出现供应拐点，今年年底或明年初奶价开始上涨；行业产能去化已持续两年多，未来奶价上涨将持续至少两年 [1][2][11] - **核心观点2：当前牧业周期受历史事件影响** - 论据：2016 - 2019年环保政策清理散户养殖产能；2018年下半年非洲猪瘟导致蛋白质供应紧缺，引发蛋白质价格上涨 [1][3] - **核心观点3：不同畜禽品种扩产周期影响价格走势** - 论据：肉鸡和鸡蛋扩产周期一两个月，2019年价格大幅上涨后2020年上半年快速下跌；生猪扩产需10个月，加上非洲猪瘟影响，价格从2019年底持续涨至2021初；奶牛生产周期接近三年，2018 - 2021年奶价连续三年上涨，2021 - 2025年奶价连续四年下跌 [5] - **核心观点4：原奶生产周期长影响市场供应持久** - 论据：原奶生产周期接近三年，从母牛配种到成母牛挤奶约需三年，相比生猪从母猪到肥猪仅需10个月，对市场供应影响更持久 [6] - **核心观点5：当前行业处于亏损状态** - 论据：行业完全成本约3.5元/公斤，合同内原奶价格约3 - 3.1元/公斤，社会散奶价格更低，算上后备成本整体亏损 [1][8] - **核心观点6：散奶价格影响养殖业** - 论据：散奶价格约2.4元/公斤，仅能维持泌乳牛现金成本，后备牛亏损严重，中小散户养不起后备牛，配种意愿低，两年后市场供应将减少 [9] - **核心观点7：奶价处于底部** - 论据：奶价接近泌乳牛现金成本线，跌破会导致泌乳牛大量淘汰，目前略高于现金成本线，短期泌乳牛淘汰少，供应减少幅度有限，奶价难回升 [10] - **核心观点8：2025年奶价供应拐点可能提前出现** - 论据：母牛提前淘汰、下半年牛奶需求旺季、社会散奶价格回升表明产能去化有效果 [13][14] - **核心观点9：产能去化和配种率下降将加速** - 论据：养后备牛亏损严重使企业减少配种量，去年低配种率影响今年犊牛出生量和后备牛存栏量，母牛和犊牛价格低位加剧产能去化 [16] - **核心观点10：奶价上涨节奏及产能去化情况** - 论据：八九月份奶价趋势性上涨，明年涨幅大，持续超两三年；累计去化产能幅度已达8 - 9%，产能去化持续到明年，累积幅度超15%，甚至接近20%；6 - 8月是季节性淘汰旺季，可能出现奶价涨、产能加速去化局面 [18] - **核心观点11：部分牧业公司盈利前景好** - 论据：优然牧业、现代牧业和天润乳业表现突出，行业利润应回归或超越历史平均水平，单头利润有回升空间 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2009 - 2025年奶业经历两个完整周期，目前处于新周期临界点，社会散奶价格接近底部，随着去库存效果显现，今年年底或明年初将迎来新上涨周期 [12] - 2019年开始蛋白质价格上涨，涉及鸡肉、猪肉、牛肉和水产品 [4]

纪要涉及的公司 京东物流[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩预期** - 预计今年收入双位数增长、利润中个位数增长，收入增速较去年加速，得益于市场渗透和业务拓展[2][4] - 2025 年第一季度收入同比增 11.5%，各业务维度双位数增长，利润双位数增长，利润率与去年同期持平[2][5] - 预计今年 618 旺季收入双位数增长、利润额中个位数增长，运营情况符合预期，利于资源平缓处置[2][7] 2. **战略变化** - 2025 年核心战略与 2024 年不同，去年降本提效改善利润，今年保持降本有效性，维持利润合理稳定，同时渗透市场获取业务[4] 3. **业务进展** - 无人车研发相对成熟，全国十几个城市试点，用于末端接驳环节，处于测试阶段，先打通运营场景再推广[8] - 京东外卖业务主要由达达负责配送，京东物流利用末端网点协助招募骑手，外卖业务间接促进京东物流内单增长[12] 4. **政策影响** - 内需增长政策对消费及电商消费有正向影响，但对物流收入影响有限，运单价格不受商品高值影响，一季度供应链大客户需求回升，大客户数连续增长[3][13][14] 5. **供应链优化** - 通过库存、仓储布局优化，货源整合，库内 SKU 部署优化等满足客户降本需求，提升运营效率，还介入跑腿业务[15] 6. **发展规划** - 供应链细分赛道增速平稳、与客户绑定深，预计行业整体增速个位数，外部供应链增长平稳，内部单增长较高，继续拓客，发挥供应链优势助客户降本，提供逆向复原和处置服务[16] 7. **资本开支** - 今年资本开支占收入比重预计达 4%左右，约 80 多亿，近一半用于自有车辆投入，提高新能源车覆盖率，另一方向是自动化设备，无人车占比较少[2][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年一季度投入资源提升时效服务和客户体验，增加快递小哥数量和货运线路投入[5][6] 2. 无人驾驶技术在物流领域应用前景广阔，理论测算投入无人车替代部分人力后成本可降 20% - 30%，能减少小哥数量、提升小哥效率[9][10] 3. 无人车项目处于早期，规划和发展需验证运营模式重要性，确保运营模式跑通后再大规模推广[18]

纪要涉及的公司 朗新集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务战略与发展阶段**：2025 年起进入新成长周期，聚焦电力能源主赛道，有规模化成熟业务和规模快速增长场景两类业务[2][3] 2. **聚合充电业务**：进入高质量发展阶段，预计 2027 年平台用户达 4800 万、充电量达 170 亿度，明年盈利；新能源车渗透率提升使私家车充电需求增加，公司转型聚焦私家车用户减亏[2][4] 3. **电力市场化机会**：规模化平台化交易是主要机会，2027 年年度交易量计划超 1000 亿度，将成未来成长主引擎；过去两年完成超 61 亿度交易量[2][5] 4. **能源互联网业务**：积累超 5 亿表计数据用户，日活超 2000 万；形成从场景到现货、多品种交易的第二个交易环，包括批发零售绿能交易等[6] 5. **生态联合提升份额**：面向私家车聚焦需求，用 RWE 金融赋能扩展公共充网络，“充 + 售”模式赋能桩运营商，提供汽车后市场增值服务[7] 6. **新能源聚合充电平台价值**：未来三年增值业务将产生规模性收益，如充电线缆检测、电池健康检测、二手车残值评估等[8] 7. **其他领域发展**：生活缴费和分布式光伏领域发展迅速，2025 年前四五月交易规模增长加速，分布式光伏一季度增 12G 瓦，预计今年达 50G 瓦[9] 8. **电力市场化对中小微企业影响**：新能源全量入市后电价波动加剧，公司平台能触达中小微企业用户，提供更优惠售电价格[10] 9. **平台化电子交易优势**：具备场景、数据和 AI 模型三大核心优势，自研能源 AI 大模型提升交易竞争力[2][11] 10. **电力交易业务目标**：2024 年交易规模 19 亿度，2025 年超 60 亿度，2026 年 300 亿度，后年 1000 亿度，每年增长率约 3 - 4 倍[12] 11. **RWA 项目**：利用区块链技术反映新能源资产价值，目前试点验证模式可行，未来交易所和发行方牌照完善后场景将更通畅[13][16][17] 12. **新能源国家战略影响**：中国到 2060 年计划提升新能源与电力占比，带来新能源资产投资建设、运营及融资需求，充电桩和光伏市场机会大[18] 13. **优质资产选取**：基于能源互联网平台识别资产运营及收益数据，选取优质资产参与 RWA 项目，推动市场发展[19] 14. **香港发行资产项目**：定向吸引高价值用户投资约 1 亿元，验证链路可行性，获政府机构关注支持，政策支持后有望规模化推进[20] 15. **电力市场交易目标实现**：通过推进工商业小微型用户转化，利用自有平台充电桩，结合技术模型和小微型工商业用户确保收益安全，拟合用电曲线提升价值[22][26] 16. **与阿里巴巴合作**：与蚂蚁团队协作密切，实施新能源互联网发展战略，聚焦私家车市场，共创生态、权益及服务价值，与比亚迪合作闪充项目，扩展充电桩扩容资金需求[27] 17. **电力交易风险管理**：小微型工商业用户分散降低风险，利用可调负荷拟合曲线，AI 模型技术提升现货交易执行能力保障稳定收益[28] 18. **新能源资产金融服务创新**：与比亚迪合作闪冲项目，满足中长尾充值桩扩容资金需求，推动行业发展[29] 19. **阿里平台合作机会**：与阿里系在商业服务领域有广泛合作机会，可打通权益；与蚂蚁国际海外钱包业务合作规模小但有发展机会[30] 20. **电力电网 AI 应用**：与电网企业有二十多年技术创新合作，开展多个 AI 技术应用创新项目，推动新电力系统与 AI 结合[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **电力市场现状**：2024 年全社会用电量约 9.8 万亿度，居民用电占 15%左右，农业用电占 1% - 2%，60%市场化交易主要是大工业直购电，传统售电公司业务多为资源型，靠批发价差盈利[21] 2. **价差变化判断**：电力市场价差变化受政策、新能源入市、用户需求组成等多种因素影响，需综合判断[23] 3. **售电业务推广**：通过缴费业务推广小微用户入市，优化多地售电平台，利用 AI 模型提升现货交易价格，目标转化小微型工商业用户[24] 4. **海外钱包业务规模**：与蚂蚁国际海外钱包业务合作每年约 1000 多万美元，不到 1 亿人民币[30]

会员店供应链专家交流——零食、乳制品、保健品等分享 20250604 摘要 友友鸭掌在山姆会员店渠道销售额稳步增长，三月至五月分别为 2,700 万元、2,730 万元和 2,800 万元，显示出较强的市场需求和增长潜力， 值得关注其供应链和市场策略。 清甜时光四月试卖销售额为 220 万元，五月因原材料供应恢复至 695 万元，表明产品具有市场潜力，但供应链稳定性是关键风险因素，需关 注其供应链管理能力。 蛋黄鹌鹑蛋五月销售额因季节性和负面新闻影响降至 1,500 万元，此前 三四月均为 1,700 万元，表明品牌面临市场波动风险，需关注其危机公 关和产品质量控制。 周黑鸭经典蘸料包四月销售额为 185 万元，五月增长至 340 万元，表 明新品市场接受度高，但可能蚕食现有产品市场份额，需关注其产品组 合策略和市场定位。 提拉米苏销量稳定在 950 万至 1,000 万元，但因保质期短，区域分散生 产，供应链管理复杂，需关注其生产和物流效率。 Q&A 今年食品饮料行业的品牌品类创新和产品创新对业绩产生了哪些积极影响？ 今年，许多小食品公司、乳制品公司以及保健品相关公司通过品牌品类创新和 产品创新，带来了新产 ...

纪要涉及的公司 江南布衣 纪要提到的核心观点和论据 - **销售增长与折扣策略**：4 - 5月零售额显著增长，受益于五一长假、与小红书合作推广活动、618促销提前拉动；整体折扣策略稳定，当季货品折扣稳定，过季货品折扣收窄[2][3] - **品牌表现**：女装品牌表现突出，其次是童装，再次是男装；速写五月零售流水转正，但黑支线系列尚处蓄力阶段；童装潜力巨大，收购On My Game并计划拓展线下店及探索集合店模式[2][5][18][19] - **渠道情况**：线上采用一盘货逻辑，无电商专供款，侧重自我经营和全域会员策略，新品占比提升；五月线下零售高单位数增长，同店销售额转正；高线城市直营店五月表现显著改善；小程序对YPD贡献显著，增速较快[2][7][8][9][17] - **店铺模式转变**：自营转经销模式于25财年上半财年在温州、青岛、无锡等城市实施，短期可能使收入确认方式变化，长期若业务规模扩大、品牌健康发展则影响积极[2][11][13] - **订货会与业绩预期**：秋冬季订货会数据表明业绩增长预期稳定，但快反追单模式日益重要；全年业绩指引维持不变，预计收入接近5亿元，利润可能优于原有指引[2][14][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **618促销策略**：线上无达人营销合作，自我经营并培养主播直播，推全域会员策略，策略变化不大[7] - **同店趋势原因**：五月客流量有所改善，推动同店铺趋势上行[10] - **六月销售趋势**：六月至今时间短，目前趋势平稳[11] - **女装品牌拓店策略**：GENNBIO侧重提升单店产出，Max有较大拓展空间，成立单一品牌事业部提升运营效率[15] - **会员情况**：全渠道会员超1200万，每月新增五六万，通过多种方式提升客单转化率[22] - **秋冬产品处理**：秋冬产品售罄率略低，但库存周转天数健康，产品生命周期长，可通过线上和线下奥莱继续销售[26]

摘要 安泰科技 20250604 稀土永磁材料营收增长但利润承压，软磁非晶材料受益于变压器领域需 求，营收、订单和利润均显著增长。公司预计飞机电机用带材将在下半 年至明年实现突破，成为新的增长点。 高端粉末材料业务受中美贸易摩擦初期影响，但随着摩擦缓和，出口和 国产替代均呈现良好恢复态势，四五月份收入和订单显示增长潜力。软 磁包覆粉及研磨成粉新增产能将在今年完全释放，预计带来新的业绩增 长。 高品质特钢及焊接材料业务板块中，战略性新产品粉末高速钢增长显著， 带动整体板块营收和订单同比增长超 10%，净利润增长超 30%，公司 对全年发展持乐观态度。 安泰科技在可控核聚变领域积极布局，通过参与各环节卡位，关注实验 堆需求及长期商业化后的市场占有率，旨在未来市场竞争中占据先发优 势。 公司看好南染特种材料（航空航天及芯片散热）、飞机纳米晶（受益于 变压器市场增长）和粉末高速钢（订单充足，产能释放）等业务板块， 预计南染特种材料受益于芯片散热反倾销调查，前景良好。 Q&A 安泰科技在金属新材料领域的主要业务板块有哪些？目前各板块的情况如何？ 安泰科技主要有三个业务板块：先进功能材料、高端粉末材料和高品质特钢及 焊接 ...

浦银国际 2025 年中期宏观策略展望 20250604 摘要 特朗普政府关税政策使美国加权平均关税大幅上升，虽中美日内瓦协议 后有所回落，但仍高于其上任前水平，可能推高通胀，极端情况下影响 可达 1.4 到 2.9 个百分点，或扭转通胀下行趋势。 中美贸易战暂时休战，减少了贸易阻绝影响，但两国间不确定性依然存 在。中国通过产业链调整优化，应对贸易战准备更充分，而美国经济形 势不佳，加剧资本市场信心打击。 维持现状下，预计 2025 年中国经济增速为 4.5%，需配合降准、降息 及额外资金支持。若关税战升级，经济增速可能下滑至 4%，需更大力 度刺激；若关税下降，增速有望接近 5%目标。 美国加征关税对经济影响尚未明显体现，但预计 7 至 8 月影响将更显著， 可能上调全年核心 PCE 同比通胀率预测至 3%。劳动力市场可能恶化， 或成美联储降息触发因素。 美联储对关税影响态度谨慎，除非劳动力数据恶化，否则不会贸然降息。 预计全年降息次数调整为两次 25 个基点。短期内美国政府难以推出显 著刺激政策，财政赤字率预计与今年持平。 Q&A 最新一轮贸易战中，中国准备工作更足，通过产业链调整优化，将低端劳动密 集型 ...

电动车 5 月报：关税缓和需求小幅向上，固态新技术如火 如荼 20250604 摘要 2025 年国内新能源汽车市场销量同比增长强劲，4 月销量同比增 44%，渗透率超 50%，但结构向经济型车倾斜，8 万元以下及 10-15 万元车型增长最快，20 万元以上车型增速放缓，纯电动汽车占比提升， 得益于低价新车型推出。 全球电动车市场预计 2025 年增长超 20%，总销量达 2000 多万辆。中 国市场增速放缓，海外市场略快。欧洲市场表现超预期，4 月主流国家 销售同比增长超 30%，美国市场个位数增长，新兴市场表现不一，全球 动力端销售乐观。 中国新能源汽车出口超预期，4 月出口量同比增长近 80%达 20 万辆。 比亚迪出口快速提升，预计全年出口目标超 80 万辆。奇瑞、上汽通用 五菱、吉利及小鹏等企业出口增长良好，预计全年出口增速可达 40%左 右。 储能市场整体预期 2025 年增长约 30%，虽较年初预期下修，但仍健康 发展。美国电网级储能受关税影响显著，欧洲和新兴市场需求强劲，国 内因强制配额取消后需求减弱，但逐步进入高质量发展阶段。 Q&A 今年电动车市场的销量趋势如何？ 今年（2025 年）国 ...