**广和通 2025 年中期业绩与业务进展关键要点** **公司财务表现** * 2025 年上半年实现营业收入 37.07 亿元 归属于上市公司股东的净利润为 2.18 亿元[3] * 剔除瑞凌无线业务口径后 营业收入同比增长 23.49% 归母净利润同比增长 6.54%[3] * 毛利率下降主要由于国内市场占比提高及出售高毛利的瑞凌无线业务影响[6] * 公司预计随着整体解决方案等高毛利率新业务占比提高 整体毛利率将从底部回升[6] * 全年营收目标为 80 亿元[23] **分业务收入表现** * FWA 业务收入占比约 40% 同比增长 110%[2][3] * 解决方案业务收入达 2.15 亿元 同比增长 160.2%[2][3] * 无线通信模组收入为 34.46 亿元 同比增长 19.5%[3] * 车载业务占比约 20% 同比略有下滑[3] * PC 业务占比约 20% 同比下滑 15% 至 20%[3] * POS 业务占比约 8% 同比增长 50% 以上[3] * IoT 业务占比 10% 至 15% 同比增长 20% 以上[3] **FWA 业务市场展望** * FWA 业务去年收入约为 20 亿元 其中 17 亿元来自北美市场[13] * 北美市场 5G 渗透率不到 10% 未来增长空间巨大[2][13][24] * 印度市场去年刚开始建设 5G 网络 去年发货约 3 亿元 今年预计实现翻倍增长[13] * 今年 FWA 业务整体预计将增长 50% 左右[2][24] * 海外市场 3G 4G 5G 网络并行维护成本高 使得 5G FWA 产品成为刚需[24] **端侧 AI 领域布局与进展** * 自主研发并发布 Fedcom AI Stack 技术平台 支持不同芯片平台的主流模型高效推理[5] * 深度研发模型蒸馏 混合精度低比特量化技术 降低部署算力要求及精度损失[5] * 自主研发多款 AI 行业模型 涵盖语音 计算机视觉及多模态领域[5] * 应用领域包括 AI 玩具 AI 相机 AI 翻译机 零售类中端手机设备和 AI box[8][11] * AI 玩具市场规模今年预计达到百万台级别 蜂窝类玩具从二季度开始大量对接订单[11] * 具体客户包括机智云 BOLL Toy 汤姆猫（AI玩具） 哈佛 全景相机 圆周率和 360（AI相机）[8] * 与字节在 2024 年底建立长期战略合作 在产品定价中包含了 TOKEN 消耗[29] * 成立 AI 研究院 目前拥有 40 多名员工 很多是博士[10] **机器人领域布局与进展** * 推出割草机器人方案并实现量产出货 客户为浙江产客[5][9] * 客户产品获得德国权威商品测试机构 team worker 五星好评[5] * 推出 RTK 四维视觉融合定位方案 与云深处等多足机器人领域头部厂商达成合作[5][9] * 计划将核心能力（视觉算法和运动控制）延伸至除雪机器人 公园清洁机器人等场景[27] * 机器人团队现有 60 多人 并计划扩大至 200-300 人[15] * 下半年预计还会有大业股份以及意大利的安海实现量产出货[9] * 四足机器人计划在下个月开始量产出货[9] **车载模组业务** * 在新能源车智能模组领域具有显著优势 5G 智能模组逐渐替代 4G 方案[4][18] * 今年上半年 5G 渗透率已超过 50% 5G模组价格是4G的一到两倍[18] * 已积累客户包括比亚迪 吉利 广汽埃安[4][18] * 新开拓小鹏和奇瑞 小鹏预计将在 2025 年四季度实现量产[4][18] * 为新客户提供 PCBA 产品形态 价值量约为 2000 到 3,000 元 毛利更好[19] * 车载模组市场主要参与者包括怡远 美格和广和通 竞争格局相对清晰[18] **产能与生产策略** * 新增租赁自营制造厂房及生产线 主要为满足大客户需求（如车厂）进行产能储备[4][26] * 传统业务仍以委外为主 自研产能主要针对机器人 ODM 等新业务[4][26] * 深圳龙华工业园区已开工筹划高等级工厂服务大客户[26] **港股募集资金用途与人员规划** * 本次港股募集资金 50% 将投入端侧 AI 与机器人领域[15] * 计划 9 月进行组织架构调整 以聚焦端侧 AI 领域[15] * 远期规划中 AI 研究院人员扩展至 120 多人[15] **海外市场与新兴市场** * 海外市场拓展包括北美 欧洲等地 新需求不断涌现（如翻译机产品）[16] * 正在重新调整组织保障并投入更多资源于欧洲 印度等新兴市场[17] * 中国摩托厂商的一些限制问题已经过去 公司将在车联网领域进行新的布局[17] **订单与未来预期** * 端侧 AI 机器人解决方案订单规模增长迅速 目前营收达两个多亿[13] * 预计 2026 年 AI 玩具领域收入有望实现翻倍增长 目标达到亿元级别[2][29] * 预计 2026 年端侧 AI 机器人板块将实现成倍级增长[13] * 对当前及未来订单规模进行了统计 以规划生产和销售策略[12]

公司财务表现 * 大禹节水集团2025年上半年实现营业收入12.76亿元 保持稳定[3] * 总资产规模91.55亿元 较期初略有下降[3] * 货币资金余额12.02亿元 较年初有所减少[3] * 实现净利润578.79万元 归属于母公司净利润1,259.41万元 同比下降[3] * 管理费用1.21亿元 同比下降8.76%[4] * 财务费用4,696万元 同比下降12%[4] * 可转换债累计转股金额6.37亿元 转股率达99.83%[4] * 资产负债率降低到67%[4] 行业前景与政策环境 * 水利行业确定性强 2025年上半年基础设施领域投资中水利投资占比达到29%[5] * 行业监管格局优化 从硬建设转向软建设[5] * 国家超长期国债及地方政府专项债在6月底基本完成下发[7] * 水利信息化领域仅占水利投资市场份额的1%至2%[22] 经营策略与措施 * 强化项目全周期管理 加快海南牛路岭 宁夏红寺堡 江西梅江等重点项目推进[6] * 提高软建设业务占比 严控成本 大力降本增效[6] * 全国化业务布局 优化资源配置[9] * 与中交 中铁 葛洲坝 中国水利等大型央企签订战略合作协议[9] * 主导和深度参与30余项两建设编制工作 形成144份方案及报告[10] * 应收账款余额同比下降近10% 回收超过4,000亿元应收账款[8] 业务发展重点 * 下半年重点发展高标准农田建设 大型灌区建设和现代化改造 区域大型引调水工程[11] * 单个订单体量明显增长 高标准农田改造一个县可能达到2至3亿元 大型灌区改造可能达到30亿至100亿 引调水工程可能达到200亿至300亿[13] * 积极参与辽东半岛 浙中引水工程等重大引调水工程的规划准备工作[11] * 水利信息化业务布局巩固防灾减灾和数字化孪生灌区领域[22] * 计划收购淮安市水利水电设计院 该院具有行业甲级资质 2024年中标订单数量排名第一 营收约十亿元 利润约六千万元[19] 技术创新与产品优势 * 绘图产品涵盖防汛指挥系统 中小河流山洪灾害 国控水资源 数字孪生工程等领域[14] * 星云物联市场占有率最高 小慧云行涉水巡查用户占比约一半[14] * 拥有281个协议 几乎涵盖所有水利传感器的接入[17] * 在海南牛路岭项目中运营效率优势显著 运营人员从300人减少到50人 每年节省约4,000万元费用[24] 重大项目与市场机会 * 雅江下游大型水电站工程投资周期长达10年 公司在西藏林芝成立子公司对接当地业务[20] * 民间资本参与重大水利工程政策带来机遇 公司与各大央企合作承接大型项目[23] * 国际化战略重新开启 通过电商平台和政府合作拓展一带一路沿线国家市场[25] 风险与挑战 * 上半年现金流状况为负值 主要由于项目投入和采购支出增加[3] * 上半年订单签订约10亿元 目前不足20亿元 显著低于预期[13] * 国际业务面临品牌建设和营销及售后服务体系挑战[25] * 雅江项目具体落地时间存在不确定性[20]

公司财务表现 * 公司2025年上半年实现营业收入9.87亿元，同比下降2%[3] * 净利润约为6000万元，同比下降35%[3] * 国内销售收入为6.7亿元，占总收入69%，略有增长[3] * 出口产品销售收入接近3亿元，同比下降6%，占总收入30%[3] * 新能源车配套产品销售收入同比增长15%以上，占整体收入比例约29%[3] 客户结构变化 * 大众占公司总收入比例为30%，同比下降两个百分点[4] * GKN保持稳定，占比20%左右[4] * 特斯拉占比12%左右，基本稳定[4] * 麦格纳和长城在公司整体收入中占比有所增长[4] * 与华为、小鹏、基肯日本、伊顿和汇川等客户合作增加[4] * 大众天津工厂因出口项目量减少导致二季度销售额减少2000多万元[5] 利润下降原因分析 * 地方政府税收政策调整导致补缴税费及滞纳金700多万元[6] * 增值税加计抵减减少其他收益800万元[6] * 泰国公司投产准备费用1000万元[6] * 天津传动因沃尔沃项目未达预期导致亏损增加600万元及折旧成本增加200万元[6] * 宁波工厂搬迁至新厂房及电池阀项目批产导致亏损增加200万元[6] * 重庆公司搬迁至新厂房及产品单价下降导致利润减少600多万元[6] * 二季度销售额相对一季度少了3000多万元[6] 毛利率表现 * 产品销售毛利率同比下降不到0.7个百分点[7] * 一季度毛利率为24.28%，二季度提高至24.78%[7] * 一季度产品销售毛利率为22.38%，二季度提升至23.26%[7] * 公司的市场战略有效缓解了降价压力对毛利率的影响[7] 新客户与新项目开发 * 国内市场新增重要客户和项目包括领跑、比亚迪、汇川、威睿以及美国车桥等[8] * 与孔辉和长城汽车展开合作，涉及轻量化及电子插头锁等零部件[8] * 海外市场与法尼奥欧洲、雷诺欧洲、博世以及德纳泰国等展开新项目开发[8] * 机器人板块为北新的解毒器计划提交样品，同步开发行星减速器[8] 机器人业务布局 * 布局关节总成设计开发试验，以及百信智能检测器、行星减速器和滚珠丝杆产品的整体样品开发[10] * 技术优势体现在锻造工艺优化毛坯，提高强度和效率[10] * 探索模切工艺以提高滚珠丝杆生产效率[10] * 与终端集成厂家共同讨论精度要求及运动控制实现方式[10] * 参股格兰若机器人，优先参与关节总成设计开发试验[11] 海外工厂建设 * 泰国工厂已试生产，预计四季度开始批量生产[11] * 派遣总部人员并在泰国当地招募员工培养团队[11] * 德纳和JK等客户已经批准了整个产线[11] * 二期项目在规划中，预计明年上半年大部分设备能投产[11] * 一期厂房充分利用设备后预计收入可达四亿多元[12] * 今年四季度预期销售额约为一两千万[12] * 泰国工厂整体成本高于国内，但长期稳定后毛利率可能会提升[12] * 摩洛哥项目将尽快成立子公司，希望明年能拿到土地[17] 下半年市场预测 * 预计下半年收入将实现两位数增长[9] * 增长动力来自华为、大众天津、大众欧洲出口业务、吉利业务以及台达电子业务[9] * 出口业务包括法国house（雷诺集团）、博世巴西、大众阿根廷、大众斯柯达、采埃孚德国、斯堪尼亚瑞典、奥迪德国以及捷凯英日本等[9] * 这些出口业务毛利率较高，将逐步占据更大的收入比例[9] 业务发展策略 * 调整战略以稳住国内市场基本盘，同时把握出口市场机遇[9] * 机器人业务直接规划向总成方向发展[13] * 投资格兰路形成自身研发设计能力，并深度绑定技术共享和实验结果[13] * 与国内车载及其他机器人制造商对接拓展市场份额[13] * 轻量化业务从明年开始逐步走上正轨，包括铝锻件和自制铝棒材料销售[18] 具体项目进展 * 减速器齿轮领域已确定吉利和北汽项目[15] * 还有一个几十万套规模的项目已确定[15] * 今年会有一些收入贡献，大规模贡献将从明年开始[15] * 与汇川、徽商及民电等公司有项目在谈[15] * T客户项目一部分在上海生产，后续部分产量出口到欧洲[16] * 计划访问T客户北美总部汇报泰国工厂建设及未来产品规划[16] * 长城汽车已确定两个底盘零件，还有其他相关项目正在洽谈中[18] * 与中国奥迪、欧洲宝马等公司的合作在继续讨论中[18] 其他重要信息 * 二季度管理费用环比增加500多万元，主要由于泰国工厂相关支出[19] * 二季度收入下降主要原因是销售和开票调整，而非大客户开票减少[19] * 公司生产量并未下滑，三季度后整体业务将呈现上升趋势[19]

公司概况与财务表现 * 公司为兰花科创 主要业务为煤炭与煤化工[1] * 2025年上半年总资产366.13亿元 同比增长22.63% 归母净资产160.94亿元 同比增长不到1%[4] * 上半年营收40.5亿元 同比下降26.05% 归母净利润5700万元 同比下降超80% 每股收益0.04元[4] * 业绩大幅下滑主要受参股的亚美大宁煤矿项目投资收益为负的冲击[2][14] 煤炭业务运营与产量 * 公司拥有11个生产矿井 总设计产能1500万吨[5] * 参股41%的亚美大宁煤矿年产能400万吨[5] * 在建的芦芦河煤矿（如何煤业）设计年产能90万吨[2][5][10] * 合计煤炭总产能（含参股和在建）达1990万吨[2][5] * 上半年生产煤炭757.45万吨 同比增长7.35% 销售煤炭604万吨 同比增长4.94%[2][4] * 产量增长得益于同宝 兴宇 百盛等新矿井投运达产 以及玉溪煤矿地质条件改善[7] * 主力矿井大阳和柏坊受地质构造影响未达预期 大阳已恢复 柏坊仍在恢复中 短期仍存不确定性[2][7][8] * 7月以来丹阳煤矿恢复正常生产 产量和价格均有所回升 三季度经营情况好于二季度[21] 煤化工业务运营与挑战 * 公司尿素产能100万吨 合成氨能力57万吨 己内酰胺产能14万吨[2][5] * 上半年生产尿素40.58万吨 同比下降15.12% 销售尿素39.4万吨 同比下降17.28%[4] * 上半年己内酰胺产量3万多吨 同比下降46%[4] * 煤化工业务面临高技术壁垒 高资金成本及产能过剩的挑战 全国现有产能超600万吨[16] * 公司正推进煤气化环保节能升级改造项目 总投资39.62亿元[6] * 项目利用高硫煤原料 预计可降低己内酰胺生产成本约200元[2][16] * 项目预计2026年底或2027年上半年投产 将新增60万吨合成氨 80万吨尿素和9.5亿立方米液化天然气产能 使公司尿素总产量达120万吨[6][17] 政策与监管影响 * 国家能源局下发文件遏制超能力生产 各级部门已开始落实检查[18] * 公司设计产能1500万吨 整体不存在超载问题 但个别矿井产能利用率或下降[18] * 公司将谨慎生产 避免大幅超能力生产[2][19] * 重大活动期间安全保障措施已成常态化操作[20] * 尿素出口政策刺激减弱 目前已基本恢复至前期水平[2][21] 未来展望与战略 * 预计未来两到三年 在政策支持和需求端改善叠加下 煤炭市场将逐步走出低谷[3][22] * 7月以来下游冶金企业需求回升 焦炭 焦煤价格上涨 拉动喷吹煤和洗精煤需求[22] * 公司重点推进芦芦河煤矿建设 预计2026年底或2027年上半年投入联合试运转[2][9] * 公司正积极应对行业周期性调整 加快转型升级 优化产业结构 降本增效[3][23] * 对新购入的探矿权 预计2025年底或2026年上半年取得探矿权 为后续建设打基础[11] * 对亚美大宁煤矿的经营期限仲裁问题持乐观态度[12][13]

公司业务与财务表现 * 亨通光电2025年上半年整体收入增长约20%[6] * 海洋能源与通信业务实现超过20%的稳定增长[26] * 智能电网业务增长约20%[29] * 工业与新能源智能业务增长超过30%[29] * 光通信业务略有下降[29] * 主要利润贡献来自海洋能源 海洋通信 传统智能电网及工业新能源等板块[41] 海洋业务板块 * 海洋业务板块订单量充足 预计2025年第二季度行业进入拐点 渗透率将加速发展[2] * 海洋通信板块在手订单从去年年底约55亿元增至报告期末75亿元[16] * 海洋能源板块在手订单从一季度末约180亿元增至200亿元 其中海底电缆订单占比30%以上[16] * 海洋能源板块受益于各省份项目进展加速 已核准和启动项目体量约30GW 与十四五期间60GW缺口相符[11] * 漂浮式产品研发取得突破 包括国内首台深远海漂浮式风电机组福瑶号上的应用[11] * 动态缆技术可应用于风电 油气和制氢等多领域工程[11] * 海洋通信领域全球光通信系统交付里程数接近11万公里[10] * 亚洲快链ALC项目顺利登陆中国海南 预计2026年初完成全线商务贯通[10] * 建设新的海湾段延伸段项目 预计2026年连通中东地区[10] * 海洋能源和海洋通信毛利率预计在30%到35%之间 较去年同期下降2到3个百分点[27][28] 智能电网板块 * 智能电网板块保持稳步发展 在手订单保有量维持高水平[7] * 研发国产绝缘用大截面电缆 为后期国产绝缘材料用于海底电缆打下基础[7] * 推动铝及铝合金新能源项目扩产 一期项目已满产 正在推动二期扩产[7] * 智能电网业务占比约40%[12] 工业与新能源智能板块 * 工业与新能源智能业务实现大幅增长[8] * 高端铝及铝合金新能源项目一期已满产 正在推动二期扩产[8] * 打造全球服务新能源产品智能制造基地 主要面向出口市场[8][9] * 该板块占比10%至15%[12] 光通信业务 * 光通信业务海外收入占比从去年同期40%提高至50%[13] * 特种光纤占比提升至约20%[14][15] * 特种光纤包括数据中心用多模光纤及超低损耗海洋光纤（如G6,541和G654D） 价格是普通G652类光纤的数倍甚至更高[15] * 高端产品占比接近20%[29] * 光通信板块毛利率保持在25%以上 较去年全年更高[27] * 普通光纤价格略有下降 但幅度不大[33] * 特种产品产能约1,000万芯公里 正在进行扩产 预计2026年一季度推出新产能[34] * 发布50G非对称光模块 用于50G PON万兆光网领域 拥有10G到400G全系列产品 400G硅光模块已通过客户端测试 通过测试800G硅光模块[23] 液冷技术 * 开发静默式液冷产品并取得新进展[24] * 与行业合作伙伴共同开发新一代浸没式液冷解决方案 包括液体一体机[25] * 液冷产品正在寻求市场开拓 尚未形成收入[39] 海外市场与区域布局 * 海外业务持续增长 光通信收入占比提高至50%[4][13] * 全球产业基地覆盖巴西 南非 德国 埃及 印度 印尼以及墨西哥等地 除北美外其他地区均有覆盖[14][17] * 积极拓展北美AI数据中心市场[4][17] * 在中东 东南亚 东亚以及欧洲等地都有海上风电项目突破[18][20] * 海外客户包括各国运营商 供应商以及企业客户等多个类别[30] 技术研发与产品突破 * 重点发展多模光纤 空心光纤等高端产品 空心光纤指标达到国际先进水平 损耗值在特定波段小于等于0.2dB每公里[3] * 研发超低损耗光纤和海洋光纤 这些特种产品已经广泛应用于市场[3] * 拥有500千伏交流及550千伏直流产品 计划2025年实现市场突破[22] * 正在布局先进封装能力以匹配下一代高速互联产品[23] 其他重要信息 * 公司是中国唯一一家跨洋通信企业 具备全产业链和超万公里级海底光缆系统交付能力[16][37] * 江苏地区二次进配项目规模约8GW 公司在江苏有两个产业基地（常熟和射阳） 射阳区域体量较大[21] * 已经核准的项目超过二十几万 涉及全国多个省份 包括广东 浙江 山东 福建 辽宁 海南 广西和河北等地[21] * 公司未来战略重点包括海底电缆 液冷产品以及传统的各类增量业务[36] * 将继续聚焦通信和能源两个领域 特别是在光通信 智能电网 海洋能源和海洋通信等方面深耕[37]

**巨一科技 2025 年上半年业绩及业务分析** **公司及行业** * 公司为巨一科技 主营智能装备和电机电控零部件业务 服务于汽车行业[1] * 客户包括比亚迪 吉利 广汽大众 特斯拉 理想 越南VF 长安 大众 奇瑞 五菱等国内外头部车企[2][5] **核心财务表现** * 2025年上半年营收18.99亿元 同比增长25.9% 其中二季度单季营收同比增长42.45%[2][6] * 净利润同比增长69.48% 单二季度归母净利润1330.75万元 实现扭亏为盈[2][3][6] * 综合毛利率15.52% 持续改善 其中智能装备业务毛利率17.43% 电机电控业务毛利率12.79%[2][8] * 经营现金流同比增长15.83%至1.37亿元 现金及等价物净额同比增长42%至10.97亿元[2][3] * 三项费用率同比下降0.37个百分点[2][3] * 应收账款减少1.94亿元 信用减值冲回1004万元[2][3][8] **业务运营亮点** * 智能装备业务新增订单超18亿元 其中海外订单超5亿元 在手订单超66亿元[2][5] * 与头部整车客户合作密切 占比超80% 并获得小鹏飞行汽车 沃尔沃海外电驱等新项目[2][5] * 电机电控零部件业务收入增幅超100% 海外收入增长超150%[2][5] * 与理想 越南VF 长安等客户的定点项目排产订单显著增加 新获得大众 奇瑞 五菱等客户的新定点项目[2][5][15][19] * 装备业务成功从焊装线和动力总成线拓展至总装线[30][31][32] **研发与技术创新** * 研发投入1.36亿元 同比增长22.47% 占比营收7.14%[4][9] * 研发集中在智能装备和电机电控领域 重点开发车身智能连接 智能装测 总装自动化技术及AI技术融合应用[4][9][10] * 在AI研发方面取得三层次进展 AI提效 AI+智能装备赋能 以及巨神智能新技术和产品发展[37] * 具备二次开发能力 正突破工业场景应用问题[28] **未来展望与战略** * 预计全年电机电控业务有望实现盈亏平衡 明年可能进入盈利阶段[4][15] * 装备业务海外订单占比接近1/3 预计随着项目交付 收入将加快增长并改善盈利水平[4][15] * 下半年业务规模和经营效益预计将优于上半年[4][17] * 战略规划包括持续推进核心技术研发 聚焦国际化战略 构建高质量敏捷运营体系 升级组织和人才结构[11] * 国际化全面展开 高层领导在日美推进业务 模式转向平台化建设 并可能通过投资并购寻求增长[38] * 计划将股权激励作为常态化手段 以吸引和留住人才[21][22] **其他重要内容** * 公司高度重视运营管理 通过加强合同付款条件管理促进回款[8] * 国家出台保障中小企业回款政策 有助于行业整体回款向好[18] * 机器人业务（巨升/聚声智能）处于初级发展阶段 正积极推动应用示范项目 已与乐聚等本体企业合作[12][13][14][23][24][25] * 海外订单盈利水平相对较高[26] * 预计电机电控业务未来毛利率将通过优化达到行业平均的15%左右[27] * 公司正通过组织优化 引入本土资源和高层人员多样化调整来支持未来发展[39] * 积极推进内部管理优化 通过数字化平台及AI应用提升管理颗粒度[40]

公司业务与财务表现 * 公司2025年上半年实现营业收入43.28亿元，同比下降6.65%，归属于上市公司股东的净利润为5133万元，同比下降16.55%[4] * 新能源材料营收占比34.97%，新能源电池占比25.3%，无机新材料占比30.35%，电子信息材料占比5.5%[4] * 新能源材料销量同比增长31.4%，新能源电池销量同比增长136%，无机新材料销量同比增长12%，但电子信息材料销量下降45%[4] * 上半年公司盈利5000多万元，但扣非利润亏损400多万元，主要由于一些减值和账务处理所致[34] 六氟磷酸锂业务 * 六氟磷酸锂总产能6.5万吨，实际运行5.5-6万吨，计划2025年出货5万吨[2][5] * 上半年出货量23,000-24,000吨，月均约4,000吨，单吨净利润约为3,000-5,000元[18] * 有1万吨产能处于灵活调控状态，可根据需求快速启动生产[7] * 暂无新增产能计划，若2026年市场需求回升且碳酸锂价格稳定，盈利能力有望提升[2][6] * 预计2026年产能有较大概率达到满负荷生产6.5万吨，相比2025年的5.5万吨增长约20%[25] 锂电池业务 * 2025年上半年锂电池出货量3G瓦，收入十亿多元，预计下半年增长50%以上，全年8.5G瓦[10] * 小动力电池需求旺盛，7月份单月出货量超过800万只，8月份预计超过1,000万只[10] * 年底产能达15G瓦以上，2026年底超20G瓦，毛利水平较好[10] * 小动力电池增速明显，从原来的10%增长到17-18%，储能部分接近20%[14] * 预计2025年电池板块可贡献约5,000万元净利润[15] 电子信息材料业务 * 受光伏行业影响亏损，光伏订单大幅收缩，重心转向半导体领域[3][24] * 拥有8万吨电子级氢氟酸产能，其中4万吨用于光伏，4万吨用于半导体[24] * 停止中宁等子公司的生产，转而通过贸易方式处理副产品[24] * 半导体市场认证周期较长（1-2年），导致2025年产能利用率约50%[24] 成本与价格策略 * 碳酸锂价格上涨缓解成本压力，预计四季度盈利能力改善[12] * 公司无主动涨价计划，仅跟随碳酸锂价格调整，以保供为主[2][12] * 长单周期较短，多为半年内框架协议，要求客户支付预付款[8][9] * 国内订单以短期为主，海外订单存在一年期战略合同[9] * 预收款主要集中在电池板块，六氟磷酸锂产品针对海外客户要求预付款[32] 产能扩张与项目进展 * 规划好的2万吨六氟磷酸锂新增项目，厂房和土地已准备就绪[7] * 从下单到设备建设完成约需半年，再用三个月进行调试和测试[7] * 韩国产能进展不如预期，2026年底前不会显著产能释放，更可能在2027年之后[11] * 硼同位素项目主要应用于医疗、半导体和原子能领域，毛利率较高[29][31] * 山东子公司拥有200吨硼同位素产能，本部规划产能1,000吨[31] 市场与行业动态 * 小动力电池市场两轮车铅酸电池替代趋势明显，产品供不应求[14] * 布局东南亚市场的小动力需求[14] * 行业内约有10-12万吨六氟磷酸锂闲置产能[36] * 头部企业之间存在一定默契，不会快速涨价[16] * 碳酸锂价格7万左右是底部价位，10万以内都是合理价位[17] 技术布局与研发 * 一直在固态电池领域进行布局，主要瞄准产业化方向[20] * 更加关注材料端，尤其是如何使材料更好地匹配电池性能并降低成本[21] * 与国内知名院校如清华大学等有很多具体项目合作[20] 其他业务 * 氟基新材料板块包括氟化铝和冰晶石，上半年毛利水平高，收入占比约30%，净利润约3,000万元[34] * DFSI上半年出货量500-700吨，全年计划出货2,000吨，目前仍处于亏损状态[18]

公司概况 * 纪要涉及安泰科技股份有限公司及其2025年上半年经营业绩和业务展望[1][2] 财务表现 * 2025年上半年营业收入同比下降5% 主要受出口业务结算和市场结构变化影响[3] * 归母净利润同比下降33% 主要因去年同期包含1.31亿投资并购项目收益 扣除该项目后净利润同比增长25%至1.87亿[3] * 扣非归母净利润同比增长19% 公司实际经营业绩良好 整体增速保持在20%左右[2][3] 业务板块表现 钨钼业务 * 营收下降18% 净利润下降9% 主要受海外市场出口管制限制影响[2][4] * 签订合同额与去年基本持平 微增0.5%[4][5] * 几款重点产品在市场上取得突破 下半年预计继续发力以实现全年稳定增长[4][5] 石材业务 * 合同额同比增长约9% 但价格持续下跌且未随稀土价格上涨而提升[5] * 收入和利润下降 北方公司和艾科公司均出现亏损 原因包括稀土价格上涨滞后性、市场竞争激烈及上半年出口积压严重[5] * 公司积极拓展东南亚等新兴市场以应对欧美传统市场的不确定性[5][6] 安泰飞金（非晶材料） * 实现高增长 驱动因素是非晶材料作为节能环保材料的广泛应用 受益于国家绿色化政策推动[6] * 非晶材料比传统硅钢更轻便且节能效果更好 适用于变压器等设备 预计未来三到五年仍是主要节能环保材料[6][7] * 公司正推动电动汽车驱动电机用铁芯背心带牌的测试和检测 并与飞行联盟共同制定技术规范以适应不同应用领域[2][6][7] * 调整带材配方以降低成本并适用于电动汽车驱动电机 新能源汽车驱动电机用非晶带材是重要增量点[7] 高速工具钢 * 行业继续保持高增长态势 合冶公司粉末高速钢营收增长十几个百分点[9] * 净利润同比增长90%以上 截至8月份其净利润已接近去年全年水平[9] * 粉末钢逐渐成为主力 未来三到五年内仍将是国内主要产品[9] * 公司将在国有国产化基础上继续投资和调整股权结构以支持该领域发展[9] 纳米晶磁体 * 在新能源汽车、光子和消费电子等领域应用前景广阔[4][11] * 2024年纳米晶产量达7,000吨 已成为全球最大[12] * 2025年预计保持增速 2024年下半年投产的1万吨非晶带材生产线于2025年上半年顺利投产形成新增量[12] * 虽然价格波动影响营收 但市场需求量增长正扩大市场规模 预计未来整体营收和利润将保持增长[12] 纳米晶材料在算力中心的应用 * 主要用于磁粉芯 需求集中在传导方面[13] * 目前年收入约4到5亿元 随着算力中心扩张 预计未来收入可能接近10亿元[13] 可控核聚变项目 * 2025年上半年中标金额约4,000多万元 较前两年的1,000多万和2,000万有显著提升[10] * 下半年招标活跃 但部分项目结算周期延续至明年 预计9月至10月开始陆续交付项目[10] * 在资本市场关注和国家政策推动下 预计2026年至2027年进入实践阶段[10] * 公司将调整组织架构和资源投入以匹配相应生产需求[2][10] 钨铜偏滤器（用于核聚变） * 作用是实现快速反应、可控反应以及放电 是关键技术部件[16] * 在高温条件下钨的性价比最高 具有耐高温、导热性好、产生杂质少等优点[14][16] * 商业化应用面临高成本和损耗挑战[4][17] * 并非所有实验阶段都需使用 某些阶段基于成本和实验目的会选择成本较低的替代材料（如石墨）[14][17] * 随着实验周期和频率加快 其更换频率会增加 从而带动耗材需求增长[16][19] 其他业务 * 其他业务板块如密模、计量式工具及焊接材料均保持小幅增长 总体较为稳定 为公司整体业绩提供稳定支持[10] 市场展望与公司策略 稀土市场 * 2025年上半年稀土市场出现下降趋势 但预计下半年会有所缓和 全年整体可能略微下降或保持平稳[8] 公司应对策略 * 通过不断提升产品技术水平和加工工艺稳定性来应对未来市场需求变化[4][18][19] * 具体措施包括满足客户对不同技术参数指标的需求、提高加工工艺稳定性、在保证产量稳定情况下扩大生产规模[19] * 积极推广产品 希望更多装置能采用其产品 但需灵活应对不同阶段客户需求而非完全依赖传统商业逻辑[17][19]

公司财务表现 * 2025年上半年营业收入27.80亿元 同比增长17.18%[4] * 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比下降15.63%[4] * 扣非后净利润1.74亿元 同比下降29.71%[4] * 每股收益0.57元 同比下降14.93%[4] * 加权平均净资产收益率4.15% 同比下降0.82个百分点[4] * 经营性现金流净额8,792万元 同比下降43%[4] 新能源业务发展 * 新能源业务占比达51.15% 首次超过50%[2][5] * 奇瑞为最大客户 占总收入35%左右[2][5] * 领跑为第二大客户 上半年收入约3亿多元[5] * 特斯拉和蔚来各贡献1.3-1.4亿元收入[5] * 比亚迪 北汽蓝谷和小米各贡献约1亿元收入[5] * 小鹏汽车上半年收入约6,000多万元[6] 海外市场拓展 * 匈牙利基地正式筹建 预计2026年6月完成基建[2][7][14] * 西班牙工厂获得新订单 其他海外项目报价推进中[7] * 匈牙利基地面向BBA及比亚迪等中国出口整车厂[14] * 西班牙工厂承接领跑项目及奇瑞合作[15] * 海外产能将集中在匈牙利基地逐步释放[16] 生产基地建设 * 新增肇庆 大连 合肥 安庆及金华等多个基地[2][8] * 大连和安庆基地已实现盈利[2][8][11] * 肇庆工厂亏损约800万元 需月销售额2,000万元达盈亏平衡[11][12] * 合肥基地亏损约1,500万元 下半年有望接近扭亏[11][12] * 金华基地亏损600万元 下半年有望扭亏[11][12] * 计划建设江北工厂[2][8] 客户合作深化 * 与领跑汽车合作深化 余姚基地营收3亿元[2][10] * 金华基地预计年底投产 全年销售额有望达8-10亿元[10] * 为领跑C10 C11及B系列提供模块化产品 基本实现独家供应[10][13] * 通过模块化供货模式提升单车价值量[10][13] * 与奇瑞合作紧密 大连和安庆基地销售额合计近5亿元[17] 技术创新与数字化 * 应用SAP MES系统优化模块化设计 一体化工程设计及模具自动化[2][9] * 提高项目开发效率并降低成本[2][9] * 专注于汽车智能模块 智能座舱板块获德国设计红点奖[23] * 在材料 工艺和制造方面增加新开发机会[23] * 探索模具自动化和解具领域 年销售额近5,800万元[23] 新业务布局 * 探索工业自动化和人形机器人方向[23][24][26] * 工业自动化业务销售额约6,000万元[26] * 使用透光表皮等新材料 与基金投资材料绑定[24] * 积极布局新材料及机器人领域合作伙伴[24] * 参股座椅业务 与富胜在商务端深度合作[27] 盈利能力提升措施 * 通过精益管理提高项目落地效率并减少损耗[3][25] * 工业自动化团队及人形机器人投放优化成本[25] * 推动模块化项目落地提高单车价值量[3][25] * 寻找新的增长点提升毛利率和盈利能力[3][25] 联营业务表现 * 联营公司投资收益同比减少2,759万元[4] * 二季度联营收益恢复明显[18] * 奥迪项目表现稳健 长春安通林受红旗项目影响较大[18] * BBA部分收益低于预期 宝马和奔驰同比下降[18] * 拓展新客户包括小鹏 广汽及天津板块新获奔驰项目[18] 未来增长点 * 2026年重点增量客户包括小米U7 领跑项目及小鹏汽车[20] * 沈阳板块新项目带来增长[20] * 海外西班牙和匈牙利工厂随产能落地带来更多订单[20] * 模具业务去年销售额超3亿元 总订单约5亿元[21] * 已获得欧洲零部件模具订单[21] 行业影响与展望 * 公司经历新能源整合过程 积极做好自身管理和市场拓展[28] * 零部件集成供应商发展前景值得期待[28] * 开发新产品满足环保 轻量 智能 安全等需求[28]

公司概况 * 公司为中天科技 专注于电力 海洋 通信及新能源材料业务[1][2] * 公司2025年上半年实现营业收入300.236亿元 同比增长10% 归母净利润15.68亿元 同比增长7% 扣非后增长10%[3] * 公司二季度单季度归母净利润同比增长约15% 整体盈利能力持续改善[3] 各业务板块表现 **收入表现** * 电网板块收入接近100亿元 同比保持稳定增长[2][4] * 海洋系列产品实现收入约30亿元 其中海缆约20亿元 海工约9亿元[2][4] * 海洋板块收入增速最快 约增长37-38%[4][11] * 通信网络板块收入保持稳定[5] **毛利率表现** * 电力板块毛利率保持相对稳定[2][6] * 通信板块毛利率因价格因素略有下降至23%-24%[2][6] * 海洋板块整体毛利率提升 其中海缆维持在36%-37% 海工提升至8%-9% 整个海洋板块毛利增加约4个百分点[2][6] * 新能源材料板块毛利率基本稳定 变化不大[2][6] 海洋业务（海缆与海工）深度分析 **市场与订单结构** * 2025年上半年交付的海缆国内占比70%-80% 国际市场占比20%左右[7] * 在手订单结构中海外订单占比超过30%[7][18] * 在手海洋系列订单总计133亿元 其中约30亿元为海工项目 100亿元出头为海缆项目 其中国内订单占比约70% 国际订单占比约30%[18] **重点项目与交付计划** * 德电和沃旭两个重要订单总金额超过20亿元 今年会有少量确收 预计明年全部交付[2][8] * 在手订单包括国信和三峡项目（总计约10亿元）江苏项目（第三季度重点交付）三十二 三山岛红海湾（总计约20亿元）霞浦和瑞安等成规模项目以及多个国内外油气田项目[19] * 江苏大丰项目是主要贡献 大丰的两个项目预计下半年能够全部交付 樊十二项目预计在三四季度交付 珊珊岛可能要到明年一季度完成交付[12] * 霞浦海上风电项目中标金额约为四五亿元 主要集中在明后两年交付[13] **未来展望与产能布局** * 预计下半年及明年将确认更多海外订单 大项目将在明年确认大部分收入 国际市场比例将进一步提升[7] * 现有订单基本可以支撑今年下半年收入以及明年全年收入[20] * 公司已确定在中东进行产能布局 欧洲市场也有可能根据未来机会进行深度布局[4][18] * 公司已具备海外直流项目招投标资质 并在跟踪欧洲及东南亚区域能源互联方面取得实质性突破 今年内可能会获得相关订单[20] **毛利率驱动因素** * 下半年开始交付500千伏订单 其毛利明显高于当前200 220 330千伏订单 预计毛利率会有所提升 对毛利有积极影响[14] * 明年上半年的工作节奏更加紧密 将进一步提升毛利水平[14] AI数据中心与通信业务布局 **产品与解决方案** * 公司布局AI数据中心相关业务 产品包括特种光纤 空芯光纤 液冷技术和光模块等 并具备机电总包一级资质 可提供整体解决方案[9][22] * 400G硅光模块已批量供货 今年计划实现销售额四五亿元 明年可能达到十几二十亿元[9] * AI相关特种产品将快速提升其百分比 并成为通信业务的重要支撑[21] **客户与市场** * 客户主要为国内运营商和互联网大厂 并随这些大厂拓展至中东和东南亚等海外市场[9] * 通信产品围绕数据中心和AI相关 预计传输与内部服务营收可能达到各占一半的趋势[21] **板块展望** * 预计全年通信板块毛利率会有所改善 但达到去年水平仍有难度[4][11] * 下半年光模块放量有望成为新的增长点 推动通信板块稳中向好[4][11] 液冷技术业务 * 液冷技术已实现批量化供货 应用于储能系统和数据中心机电柜 公司具备整体解决方案能力[10] * 2025年液冷系统在储能领域已实现十多亿元收入[10] * 未来公司将以系统层面的产品出货为主 进一步提升收入规模[10] 电力与新能源材料业务 * 电力板块预计全年规模将超过200亿元 增速保持在15%至20%之间[12] * 新能源材料方面 PCB覆铜板市场红火 电子铜箔开工率明显改善 高端H膜开始批量供货[4] 新业务与战略布局 **新能源汽车领域** * 公司通过通信板块拓展管理汽车线束业务 是基于通信技术延伸的发展策略[15] **沙特子公司与海外战略** * 在沙特成立子公司是战略布局 旨在扩展市场及服务当地需求 涉及海缆产品[4][17] 财务与股东回报 * 公司计划继续提高现金分红比例以回馈股东 目前资本开支能充分覆盖盈利并有盈余[4][16] * 公司一直是行业内派息最积极的公司之一[16]