财务表现 - 2025年上半年营业收入31.62亿元，同比增长12.18% [2] - 归母净利润3.02亿元，同比增长19.65% [2] - 扣非归母净利润2.95亿元，同比增长24.88% [2] - 中期拟分红总额4960万元 [5] 研发投入 - 研发投入金额3.04亿元，同比增长18.5% [2] - 研发投入占营业收入比重9.62% [2] 业务板块表现 智能电网领域 - 智能配用电业务收入17.48亿元，同比增长12.78% [3] - 调度及云化业务收入4.2亿元，同比增长12.19% [3] - 输变电自动化业务收入4.27亿元，同比增长8.29% [3] 智慧能源领域 - 新能源及储能业务收入1.48亿元，同比增长23.07% [4] - 综合能源及虚拟电厂业务收入1.17亿元，同比增长11.12% [4] 市场拓展 - 公司及子公司合计中标额超54亿元 [3] - 聚焦新型电力系统技术研究：构网型技术、新能源电站、微电网、虚拟电厂、新能源并网 [2][3] - 在调度系统、集控站监控系统、变电智能巡视等领域取得多省份项目突破 [3] 战略举措 - 坚持技术创新赋能产业提升 [2] - 坚持市场先行，加大营销团队和平台建设 [5] - 落实"质量回报"双提升行动方案 [5] - 核心业务毛利保持稳中有升 [5]

财务表现 - 总资产104.08亿元，较2024年末92.65亿元增长12.34% [2] - 净资产65.28亿元，较2024年末62.65亿元增长4.19% [2] - 营业收入33.88亿元，较2024年上半年20.93亿元增长61.83% [2][3] - 归属于上市公司净利润4.79亿元，较2024年上半年3.57亿元增长34.37% [3] - 负极材料销量14.12万吨，较2024年上半年8.38万吨增长68.49% [2] 产能扩张 - 北苏二期项目投产即达产满产，新增产能快速转化收入 [2] - 马来西亚规划年产5万吨负极材料项目，2025年Q3启动建设 [3] - 山西四期年产20万吨一体化项目，2025年Q4启动建设 [3] - 2026年Q2末至Q3初新生产基地投产，形成超50万吨人造石墨产能规模 [3] 技术研发与产品 - 硅基负极研发获阶段性进展，客户反馈积极 [3] - Q3完成硅基负极量产基地建设及大规模生产设备引入 [3] - 密切关注固态电池等前沿技术，加大产品工艺开发投入 [3] 现金流与存货 - 经营现金流为负主因上下游结算方式、业务规模扩大及应收款项增加 [4][5] - 下游客户以银行承兑票据付款，上游需预付现金 [5] - 存货余额上升主因北苏二期投产带动半成品与在产品增加 [7] - 库存处于紧平衡状态，无高价库存消化压力 [7] 原材料管理 - 焦类原料价格波动对生产形成压力 [6] - 通过价格传导与生产工艺精细化应对成本波动 [6] - 建立原材料与产成品价格联动机制保障中长期盈利水平 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入20.42亿元 同比增长2.57% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.61亿元 同比增长4.30% [3] - 经营活动现金净流入同比增长39.7% 远超营收增长比例 [8] - 毛利率同比上升 主要系精益生产和持续降本 [7] 区域业务表现 - 中国区营业收入8.18亿元 同比下降1.63% [3] - 美洲区营业收入7.60亿元 同比增长4.26% [4] - 欧洲区营业收入3.59亿元 同比增长21.96% [4] - 其他地区营业收入1.05亿元 同比下降22.91% [4] 剂型业务表现 - 软胶囊剂型同比增长6.5% 毛利率和竞争力持续增强 [6] - 软糖业务同比增长6.4% 全球需求增长和BF协同效应初见成效 [7] - 片剂业务同比增长33.4% 抓住了业务增长机会 [7] - 硬胶囊业务同比增长11% [7] - 饮品业务收入下降1.6% 但毛利率提升因产品结构改善 [7] 战略布局与产能 - 全球产能布局落成 横跨美洲、欧洲和亚太地区 [4] - 泰国工厂建设启动 亚太事业部总部新加坡投入使用 [4] - 欧洲法兰克福办公室正式启用 [4] - 系统构建宠物营养等多个高潜力赛道的竞争优势 [4] 新消费与市场拓展 - 中国区新消费客户(MCN/跨境/私域/新零售)在营收占比和订单方面均实现增长 [3] - 软糖业务在印尼市场迎来爆发式增长 [5] - 与2家澳大利亚头部客户就未来1-3年长期供应合作进行深度沟通 [5] - BF业务新业务咨询量达到历史新高 [5] 技术创新与数字化 - 聚焦前沿技术开发、智慧供应链体系建设与AI及数字化融合 [5] - 打造抗衰研究院和技术平台 [6] - 实行全球集采与独家原料 建立汕头智慧物流中心 [6] - 启动黑灯工厂智能化改造 推进AI智能配方和大模型应用 [6] 业务优化与调整 - BFPC业务寻求投资、剥离或出售机会 以引入战略投资者优化业务结构 [5] - 全球化战略分散单一市场风险 展现出抗风险能力和战略前瞻性 [4] - 订单增速高于收入增速 显示结构优化带来的积极变化 [3]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入45,361.81万元，同比增长26.22% [3] - 归属于母公司股东的净利润6,714.20万元，同比增长144.18% [3] - 产品综合毛利率41.86%，同比增加9.58个百分点 [3] - 基本每股收益0.63元，同比增长142.31% [3] 分产品收入表现 - 锡膏印刷设备收入29,198.89万元，同比增长53.56% [3] - 点胶设备收入6,049.74万元，同比增长26.31% [3] - 封装设备收入5,917.62万元，同比下降38.85% [3] - 柔性自动化设备收入2,451.18万元，同比增长71.33% [3] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要源于营业收入增长和综合毛利率提升 [3] - AI投资规模增加、AI服务器需求增长、消费电子需求回暖、新能源车渗透率提升带动SMT PCBA设备需求 [3] - 高毛利率业务占比提升及PCB复杂度提高推动高端设备需求 [3] 研发投入与成果 - 2023年研发投入7,446.01万元（营收占比10.06%） [4] - 2024年研发投入7,812.78万元（营收占比9.12%） [4] - 2025年半年度研发投入4,149.59万元（营收占比9.15%） [4] - 截至2025年6月30日，累计获得专利285项（发明专利104项、实用新型176项、外观专利5项），软件著作权30项 [4] 技术创新进展 - 建立视觉图片测试库和大语言模型知识库用于视觉方案检索 [4] - 点胶阀部门通过仿真技术实现"零气泡" [4] - 电气工程领域优化嵌入式控制驱动产品 [4] - 2025实验室完成Calibration标定系统推广、KGD测试机高温高压测试环境开发、共晶机材料工艺及运动控制算法优化 [4][5] 行业应用与订单 - PCB下游应用占比：消费电子33%、网络通信20%、汽车电子20%、医疗器械及家电等27% [5] - 公司业务集中在消费电子和网络通信领域，汽车电子/医疗/半导体占比较低 [5] - 报告期末合同负债1.33亿元创历史新高，较期初增长32.98%，在手订单饱满 [4]

美国关税影响与应对策略 - 美国储能产品关税税率达40.9%，较去年提升30个百分点 [3] - 通过海外仓前置备货缓解关税冲击，并逐步调整产品定价转移部分成本 [3] - 东南亚产能已稳定出货，中长期规划美国本土产能以规避贸易壁垒 [3] - 通过研发迭代、流程优化等降本措施对冲外部成本上升 [3] - 开拓新兴市场以降低对单一市场依赖度 [3] 行业竞争与公司优势 - 全球户储市场未来三年复合增长率近15% [4] - 公司累计布局专利1,939项，其中光伏专利661项（同比增长49.89%） [5] - 产品覆盖便携储能、DIY阳台光储及屋顶光伏瓦解决方案 [5] - M2C直销模式覆盖全球50多国，累计销量近600万台 [5] - 行业竞争重点转向技术迭代、需求定位和全链条效率 [4] 区域市场表现与产品进展 - 欧洲市场营收同比增长106.42%，主因库存去化及需求释放 [8] - 德国DIY阳台光储产品主流规格为2度电容量、800W–1200W功率 [8] - 新一代DIY阳台产品于2025年6月推出，8月进入推广阶段 [8] - Jackery 5000 Plus在美国市场表现稳健，定位高性价比离网家储产品 [9][10] - 正通过物料优化和功能适配降低产品成本并扩大用户覆盖 [10] 销售业绩与市场拓展 - 2025年Prime Day期间美国户外电源市占率第一，销量增173% [6] - 日本市场获工具大类与电源小类双榜首，销售额翻倍 [6] - 欧洲销量增150%，英国电源类目排名第一 [6] - Jackery 5000 Plus正进行跨区域市场适配调研 [10] - 计划2025年底巩固便携储能在全球核心市场领先地位 [7] 产品战略与并购方向 - 便携储能与户储功能重合度达80%–90%，呈互补而非完全替代关系 [12] - 投资并购聚焦消费级光储赛道，短期强化渠道、品牌及团队整合 [11] - 中长期关注储能管理软件、高效光伏组件等上下游技术 [11] - 便携储能正向大容量、高功率及固定场景应用形态演进 [12] - 户储产品向小容量、小功率领域延伸（如阳台储能） [12]

公司基本情况 - 成立于1989年，1997年深交所主板上市，在全国20余个大中城市投资35家实体农产品物流园项目 [1] - 近三年旗下批发市场年均交易量超3300万吨，年均交易额超2500亿元 [1] - 业务涵盖农产品标准化基地种植、冷链加工集配、批发市场运营、城市食材配送、单品品牌销售及进出口贸易全产业链 [1][2] 2025年上半年经营业绩 - 营业收入34.91亿元，同比增长44.98% [3] - 扣非归母净利润1.56亿元，同比增长10.50% [3] - 归母净利润1.90亿元，同比下降11.07%（主因上年同期一次性收益0.43亿元） [3] 业务板块表现 - 天津海吉星上半年营业收入2.32亿元，归母净利润922万元，同比增长49.43% [5] - 进出口、食材配送、单品贸易业务量持续扩大 [4] - 食材配送业务覆盖全国30多个省市，设立21家分公司 [8] - 深农厨房获评农产品质量安全AAA级企业 [8] 战略布局与协同 - 依托"全国一张网"布局实现市场联动（例：西安苹果联营、成都"深农甄选"互通、惠州"南菜北运"、宁夏"北菜南运"） [6] - 推进广东荔枝全国专销网络建设 [6] - 天津海吉星二期2024年12月开业，培育肉类/海鲜/干调品类 [5] 进出口业务拓展 - 巩固泰国、越南、巴西核心客户合作，扩大南美牛肉/泰国鸡副/东南亚榴莲规模 [7][8] - 新开拓印尼/阿曼/阿根廷等货源，引入冻虾/冻鱼等品类 [8] - 建设农产品出口前置监管平台，探索1039平台供港新模式（如新疆核桃、西梅干供港） [8] 投资者回报 - 2024年度分红方案：每10股派现0.70元，现金分红总额1.19亿元 [8] - 分红占2024年归母净利润比例30.92% [8]

市值管理与股东回报 - 公司已将市值管理列为2025年重点任务，通过信息披露、现金分红和股份回购等方式提升价值 [2][3] - 公司于2025年6月制定《市值管理制度》，7月通过8000万至10000万元股份回购注销方案，8月14日首次回购376.23万股，支付金额1999.93万元 [2][3] - 公司保持稳定分红政策，逐步增加分红频次和提高分红比例以回报股东 [2][3] 业务布局与项目进展 - SPD项目已覆盖全国23个省，累计达199个，未来将根据经营需要适时新增 [3] - DTP药房总数达205家（直营192家+加盟13家），公司将持续大力发展该业务 [4] - 参股企业重庆药友2025年上半年净利润达4.09亿元 [4] 战略规划与竞争优势 - 差异化竞争策略围绕"筑牢壁垒、提升价值、挖掘增量"展开，依托央企背景推进协同整合 [4] - 拥有麻精药品全国分销、核药多省份配送等稀缺资质，通过智慧物流和SPD项目提升服务附加值 [4] - 重点布局器械试剂、DTP药房等"五路军"高增长细分市场，强化全链路数智化供应链能力 [4] 研发与产品进展 - 医药研发以仿制药为主，采用国际化标准，涉及消化代谢、血液系统等领域 [4] - 目前已有4个产品获批，其中3个实现商业化生产和销售，在研项目处于药学、临床等不同阶段 [4] 资本运作与整合计划 - 中国通用收购后，承诺5年内通过托管、资产重组等方式解决与中国医药的同业竞争问题 [3] - 未来如有增持医药工业企业股权计划，将按规定履行信息披露义务 [4]

财务业绩 - 2025年上半年合并报表收入10.08亿元，同比增加1.12亿元，同比增长12.51% [2] - 核心产品白蛋白、静丙、纤原均实现产销平衡，库存保持合理水平 [4] - 凝血因子产品Ⅷ因子上量迅速，PCC基本实现满产满销 [4] 血浆采集与产能 - 2025年上半年整体采浆量320.39吨，同比增长7.2%，增速高于行业平均水平 [10] - 母公司采浆量263.41吨（同比增长6.7%），绿十字采浆量56.98吨（同比增长9.5%） [10] - 智能工厂建设进入全专业施工阶段，为未来产能提升奠定基础 [2] 产品研发与创新 - 10%静丙获批上市，成为国内第三家拥有该产品的企业 [2][3] - 皮下注射人免疫球蛋白（皮丙）获批开展临床试验，研发进程跻身国内前三 [2][5] - 皮丙相比静脉注射具有副作用少、患者接受度高、疗效稳定及便捷性等优势 [6] 国际市场拓展 - 静丙获得多米尼加共和国《药品注册证书》 [2][15] - 静丙、纤原取得土耳其GMP证书 [2][15] - 静丙于2024年1月获得巴基斯坦药品注册批件 [15] - 国际化战略分步骤推进，从非法规市场逐步过渡到欧美市场 [15] 市场营销与集采应对 - 血液制品集采价格降幅相对温和，但品种纳入集采将趋于常态 [13][14] - 公司实施精细化招商模式，强化KA建设、学术推广和慢病管理 [14] - 白蛋白价格略有下调，人纤维蛋白原价格受供给关系变化压力 [3] 战略聚焦与业务调整 - 公司明确聚焦血液制品主业，非血液制品业务逐步剥离 [16] - 2025年7月转让博雅欣和80%股权，不再纳入合并报表范围 [16] - 与绿十字销售协同，强化凝血因子类产品市场地位 [8][9] 行业与政策环境 - 血液制品行业受“四同药品”价格管理政策及集采落地影响，市场空间压缩 [3] - 新设浆站需县、市、省三级审批，存在不确定性 [11] - 重组白蛋白与人源性白蛋白在免疫原性、生产成本和供应稳定性方面存在差异，人源性更具优势 [12]

财务与业务表现 - 2025上半年经营性净现金流同比增长300.52% [2] - 心血管植介入业务收入12.39亿元，同比增长7.57% [2] - 体外诊断和外科麻醉业务收入略有下降 [2] - 分析师对公司2025年净利润一致预期约10亿元 [2] - 基础业务目标2026年收入增长10%-15% [2] - TAVR产品上半年收入4013万元 [11] - 心泰医疗2025年收入目标6-7亿元，利润目标4亿元 [13] 医美业务布局 - 童颜针（PLLA）终端定价8800元，童颜水光（PLLA+HA）终端定价5800元 [7][15] - 2026年医美业务销售目标5-6亿元（含交联/非交联透明质酸钠各1亿元） [3][15] - 未来三年医美业务收入目标20-30亿元，净利率目标45%-50% [3] - 销售费用率目标控制在20%以下 [8] - 热玛吉已提交注册，超声炮在型检中，肉毒毒素启动一期临床 [3] - PDRN"三文鱼针"和热玛吉预计一年内获批 [3] 创新药研发进展 - MWN109注射液国内进入Ⅱ期临床，澳洲Ⅰ期接近尾声 [6] - 口服MWN109片剂完成Ⅰ期SAD组试验，15mg剂量预计有效 [6] - MWN105（MASH/减重适应症）进入Ⅱ期临床 [6] - MWN203（血脂异常）处于Ⅰ期临床 [6] - MWX401（高血压）拟2025下半年申报IND [6] - 创新药板块由上海民为生物主导，专注代谢类疾病 [4] 医疗器械与集采影响 - 药物球囊集采前终端价约6000元，渗透率18.5% [9] - 切割球囊集采前终端价约6000元，主要厂商为乐普和波科 [9] - 乳突球囊和棘突球囊预计受益集采实现销量增长 [9] - 可降解封堵器若集采降价将显著提升渗透率 [10][13] - 集采平均降幅预计30%-50% [12] 脑机接口与神经调控 - 无创脑机接口已获7张NMPA二类注册证，主要用于康复医疗 [14] - 有创脑机接口分两步推进：开环刺激产品→闭环智能产品 [14] - DBS处于注册报批阶段，CCM和VNS处于临床阶段 [5] - 全国6-7省市已发布脑机接口康复医保收费指南 [14] 出海与BD策略 - 出海主要采用海外经销模式，规避地缘政治风险 [19][20] - 可降解左心耳封堵器将开展海外临床 [13][20] - 创新药海外合作优先考虑BD，避免早期低价出售资产 [17][18] - 药品与医疗器械BD核心差异在于专利明确性 [18] 新产品与临床方向 - 生物可降解主动脉封堵器及主动脉栓塞封堵器进入临床阶段 [13] - 减重与医美业务潜在协同（目标客群重叠） [20] - GLP-1赛道竞争激烈，公司强调三靶点口服药全球领先地位 [20]

专业视频市场现状与展望 - 专业视频市场整体需求尚未明显好转，但呈现结构性变化：海外市场增幅明显大于国内，新产品技术迭代带来的增长快于传统产品 [3] - 公司上半年整体出货量与去年接近持平，同比降幅约3% [3] - 预计市场已处于底部，未来将逐步向好 [3] - 专业视频市场格局相对固定，争取其他头部客户难度高，策略是满足大客户各方面需求，跟随大客户技术升级及海外拓展共同成长 [14] 库存与供应链情况 - 大客户从去年Q4到今年Q2持续进行去库存，且去库存动作较为激进 [3] - 一季度影响偏大，二季度影响逐渐削弱，预计三季度客户的订单需求将恢复到正常水平 [3] - 存储芯片价格从历史底部逐步反转，预计将进入涨价周期 [5] - 公司对存储芯片涨价已有预判，并做了充足的备货，预计未来半年对毛利率影响不大 [5] - 部分晶圆厂对部分有涨价，但目前公司拿到的价格稳定 [5] 产品毛利率与业务表现 - 汽车业务毛利率最高且稳定，预计维持稳定无大问题 [5] - 专业视频业务毛利率同比下降约1个多点，基本保持稳定 [5] - 智慧物联业务毛利率虽因市场竞争激烈有所下降，但出货量增长迅猛 [5] - 成本上涨能传导至下游客户，能维持毛利率稳定 [5] 新产品与技术布局 - 公司目前产品在客户端已完成导入并开始量产，包括今年上半年客户开发的AI-ISP产品已陆续发布，下半年会逐步放量 [3] - 公司在运动相机、全景相机、全景无人机等可移动摄像头相关场景已有布局，与某个大客户已确定芯片定义阶段，芯片开发工作正在进展中 [7] - 国产MIPI-APHY产品目前已开始放量，在某头部国内车厂新车型已实现上车量产，另有几家车厂正在导入中 [11] - 产品技术架构按五年才需迭代更新规划设计，而友商多为两年架构，具备技术和性价比的竞争优势 [11] 新兴领域与未来规划 - 公司对AI眼镜行业的主体思路是采用外挂式ISP方案进行布局，计划待市场趋势明确后再进一步规划 [6] - 公司在机器人领域的布局始于接近两年前，目前已为机器人客户开发一款工业视觉芯片，客户正处于逐渐上量过程中 [9] - 公司认为小域控SoC或大算力SoC投资大，周期长，并且赛道已经比较拥挤，风险较高 [10] - 公司将围绕视音频领域进行横向扩展，布局图像获取、传输、处理等方向 [15] - 目标3到5年内营收达到50亿以上规模，成为国内第一阵营的集成电路Fabless公司 [15] 客户合作与行业竞争 - 公司与核心大客户的合作关系稳定，份额也相对稳定 [3] - 客户仅仅因价格因素去替换核心供应商的动力不足 [3] - 公司无论是在技术、产品和市场层面与车载视频传输方案团队合作紧密，已经形成同频共振效应 [12] - 资本合作的深化需要等待时机 [13]