投资策略与核心业务 - 投资孵化业务以科技成果转化项目为核心，坚持“投早、投小、投硬科技”策略 [2] - 投资聚焦新一代信息技术、先进制造、新能源新材料、生物医疗等“硬科技”领域 [2] - 投资阶段以天使期、初创期、成长期为重点，并向概念验证、中试等产业链最前端延伸 [2] 投资布局与具体案例 - 2025年在人工智能、具身智能领域已投资孵化基本半导体、津渡生科、生境科技、零次方机器人、迈特芯等一系列企业 [3] - 布局覆盖碳化硅器件、医疗诊断大模型、空间AI生成、具身智能机器人、端侧具身智能芯片等多个细分赛道 [3] 合作网络与项目来源 - 2025年与清华大学深圳国际研究生院、香港科技大学（广州）、南方科技大学等多所高校保持紧密互动 [4] - 转化了来自北京理工大学、哈尔滨工业大学（深圳）和西安交通大学等院所的科技成果 [4] - 挖掘了包括智能探测与控制微系统、智能技术驱动零部件制造、低温等离子体装置在内的多个早期优质项目 [4] 核心优势与投后管理 - 核心优势在于具备优质科技创新资源的聚集、挖掘与孵化能力 [5] - 拥有广泛的科技成果来源，能够筛选出同领域内更具潜力的创新技术 [5] - 通过长期体系化的赋能（资源对接、融资支持、大客户拓展、商业辅导等）降低企业创业风险，提升成功概率 [5] 财务处理与业绩体现 - 对被投企业分类核算：纳入长期股权投资的企业，其经营业绩按持股比例计入当期投资收益 [2] - 划分为以公允价值计量的其他非流动金融资产，其公允价值变动计入当期公允价值变动损益 [2][3]

合资公司概况 - 合资公司由哈尔斯控股，小黄鸭参股，股权比例基本为6:4 [3] - 合作定位为战略性的价值重构和增长引擎，而非简单的产品联名 [5] 双方资源支持 - **哈尔斯支持**：提供强大的供应链能力、全渠道资源、多品类功能资源库及上百人的场景化设计团队 [5] - **小黄鸭支持**：提供设计、品牌营销、海外市场、自媒体引流及线下活动支持，开放近2000家加盟店/快闪店/乐园店及全球180家文旅资源 [6] - 小黄鸭将开放其整个IP矩阵（包括20种原创角色及收购的IP）以低成本授权方式共同开发 [6] 市场前景与行业趋势 - 杯壶行业2022-2026年预测年复合增长率11.5%，但2024年底实际复合增长率已突破15%，2025年预计延续高增长 [7] - 消费属性重构，保温杯从功能性耐用品转变为时尚配饰，“一人多杯”成普遍现象 [8] - 钛杯增速为保温杯的2-3倍，客单价更高，推动行业向高端化升级 [8] - 行业已完成从“耐用品”向“快消品属性+耐用品品质”的转型 [8] 业务规划与目标 - 合资公司预计3月启动实质性工作，第一批产品计划于第二季度前期面世 [9] - 第一阶段以杯壶及周边配件为核心品类，打造“潮流单品” [9] - 产品定价将结合潮流，预期向上突破 [11] - 股东双方对合资公司今明两年的增长有较高期待 [9] 小黄鸭影响力与用户资产 - 小黄鸭（B.Duck）已与570余家被授权商合作，开发超5万个SKU，2024年IP周边产品终端零售额约7亿美元 [12] - B.Duck家族全球粉丝超3000万，全网短视频累计播放量突破11.47亿次 [13] - 在海外TikTok平台，半年左右播放量超过10亿，每周增长5-9万粉丝 [4] - 用户资产转化将通过IP注入、渠道露出（如全球180家城市乐园）等方式进行，黄果树漂流乐园年客流近800万人次 [13] 公司战略与运营 - 哈尔斯自2021年推行“品牌+智造”双轮驱动战略 [5] - 小黄鸭在2025年完成战略转型，从依赖明星代言升级为打造自有IP矩阵，并重组组织架构，引进年轻化人才 [13] - 哈尔斯泰国产能爬坡顺利，成本下降将带来利好 [10] - 股权激励目标已结合海外增速、客户预期及品牌规划设定 [10]

公司当前战略与经营 - 公司战略核心是夯实现有业务，兼顾基本盘稳固与长远突破蓄力 [2] - 电机业务通过新产品有序拓展和现有品种拓展单车附加值，实现“1+N”总成化发展 [2] - 清洗业务通过优化客户结构和拓展主动清洗领域来提升盈利水平 [2] 谐波磁场电机技术优势 - 谐波磁场电机属于底层技术变革，相比传统电机具备轻量化、体积小、重量轻、材料耗用少等优势 [3] - 该技术功率密度显著高于传统电机，并可大幅降低电机轴电流 [3] - 其控制方法与传统电机一致，可适配现有永磁同步电机应用场景 [3] - 轻量化带来材料投入减少，有助于优化成本结构，建立成本护城河 [3] - 因特殊磁路设计，该电机制造精度和装配复杂度要求更高，制造壁垒更高 [3] 海外市场与产能布局 - 随着美国工厂与泰国工厂相继建成投产，公司海外布局将助力拓展市场份额并注入新增长动能 [3] 新兴领域业务拓展 - 人形机器人、机器狗等领域是公司重点拓展赛道，公司正对接相关客户 [3] - 公司以谐波磁场电机方案为基础，为直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机定制开发解决方案 [3] 毛利率与成本控制 - 2026年，公司将通过开发新产品、开拓新市场与新客户来提升技术优势与核心竞争力 [3] - 公司将继续深化自动化、信息化改造，提升精益生产管理水平、管理效率与产品良率，以实现降本增效 [3]

公司业务与市场地位 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的研发生产销售及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [4] - 公司业务分为四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务 [4] - 在国内燃机余热锅炉市场，公司市场占有率超过50%，是行业领跑者 [4] - 公司自2002年起与美国N/E公司合作，是其全球最大的技术转让方，产品已远销多个国家及地区 [5][9] 2025年经营业绩与订单 - 2025年公司实现新增订单总额59.98亿元人民币 [4] - 新增订单构成：余热锅炉19.67亿元，清洁环保能源装备6.32亿元，解决方案26.88亿元，备件及服务7.11亿元 [4] - 截至2025年底，公司在手订单为59.16亿元人民币 [4] - 2025年公司扣除非经常性损益后的归母净利润预计为2.2亿元至2.8亿元，较上年同期大幅增长53.3%至95.11% [7] - 2025年上半年，公司余热锅炉产品综合毛利率为29.68% [6] 战略发展与新领域布局 - 公司将抓住全球天然气发电需求攀升的机遇，加快全球布局，重点推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场订单落地 [5] - 2026年1月，公司与北京清微智能科技签署战略协议，共同布局人工智能数据中心（AIDC）领域，推动“能源+算力”协同创新 [8] - 合作重点包括共同建设绿色智算中心与储能设施，以及为云厂商提供绿色算力中心服务 [9] - 公司的熔盐储能技术适用于AIDC场景，可实现电力“移峰填谷”并与散热技术结合，提供“电—热—算”一体化解决方案 [9] 运营管理与风险控制 - 公司通过加强订单质量管控、优化订单结构来推动业务高质量发展 [4] - 公司加强应收账款及存货管理，2025年经营活动现金净流入明显提升，计提的信用及资产减值损失同比减少 [7] - 为控制应收账款风险，公司增强合同评审与客户风险评估，并组建专业管理团队负责回收工作 [9] - 公司产品出海主要通过与国际国内总包方合作“借船出海”以及直接与业主签约两种方式 [9]

核心战略与业务格局 - 公司秉持“海-陆-空-天”全空间高端装备一体化发展战略 [3] - 以二十余年航空航天技术积淀为根基，构建“军用+民用”双轮驱动、“研发+制造+服务”三位一体的业务格局 [3] - 通过“核心业务深耕+优质标的收购+新兴领域拓展”的多元路径，卡位国防现代化、商业航天产业化等国家重大机遇 [3] 两机领域制造优势 - 将精密加工、特种焊接、尺寸精度与变形控制等核心工艺应用于航空发动机及燃气轮机的齿轮、叶片、机匣等产品 [3] - 已构建“工艺装备设计制造-零部件精密加工-部段集成交付”的全流程生产体系，具备全链条自主制造能力 [3] - 全流程体系可为客户提供一体化解决方案，有效提升配套效率与交付保障能力 [3] 复合材料产业链优势 - 已构建“预浸料-结构件-整机平台/大部段”的复合材料全流程制造体系 [3] - 具备跨领域技术复用能力，可将航空级复材工艺迁移至多领域应用，依托工艺定制化方案解决客户痛点 [3] - 国产大飞机等国家战略推进及新兴领域轻量化需求提升，叠加材料技术成熟与成本优化，有望进一步突出公司竞争优势 [3]

公司业务与产品布局 - 公司主要产品为电磁屏蔽材料、部分绝缘材料及散热材料，产品主要应用于3C消费电子行业及新能源汽车行业 [2] - 公司正积极向铜箔材料在信号高频高速应用方向布局，目前积极推进铜箔材料的验证进程 [2] - 铜箔事业是公司双轮驱动的重要环节，未来将持续投入研发费用、人才引进、团队建设及资本开支 [3] 并购与协同效应 - 公司于2025年8月、9月分别完成了对常州威斯双联及苏州德佑新材的两个并购项目 [2] - 并购可优化供应链管理，有效降低生产成本，并显著增强公司自研体系的核心竞争力 [3] - 并购标的的技术积累和研发团队可提升公司新品研发效率，加强国产替代能力 [3] - 客户端的差异性可促进产品互通与客户互融，进一步拓展现有客户群体 [3] - 并购后将保持业务端的独立运营体系，以并行发展模式释放协同价值 [3] 铜箔业务进展与规划 - HVLP5铜箔目前正配合部分客户交付样品订单，尚未有批量化订单，产品尚在验证中 [3] - 公司第一个铜箔细胞工厂坐落于江苏淮安，未来铜箔工厂主要将设在江苏淮安及泰国地区 [3] - 公司铜箔产品的核心优势是具有低表面粗糙度及良好的结合力，与竞争对手的差异主要在于工艺路线选择不同 [3]

汽车主业概况 - 公司长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售，产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统、换挡驻车控制系统、排气系统及内外饰系统，在新能源汽车上应用于电池托盘、底盘车身、电控逆变器及换电系统等模块 [2] - 一辆中级乘用车单车紧固件价值量市场预估在2000元左右，公司产品定位在中小尺寸紧固件，其单车价值量预估在800元左右 [3] 汽车业务优势与增长点 - 公司优势包括：优质的客户资源、丰富的技术积累与方案设计能力、品质管控能力、稳定充足的产能供应能力、更好的客户服务、金属件与塑料件结合符合轻量化需求 [3] - 未来增长点包括：①拓展海外市场，基于与麦格纳、法雷奥、博世等国际一级供应商的合作关系；②国内业务增长动力来自新客户开发（如蔚来、比亚迪、汇川、星宇）、产品品类扩张（单车价值量增长）、行业集中度提升及国产化替代 [3] - 公司已完成上海、无锡、镇江等汽车零部件产能布局，可满足未来三至五年的产能需求 [2][3] 商业航天业务现状 - 公司商业航天业务目前主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段（壳段）、整流罩等 [3] - 一枚商业火箭成本中，结构件价值占比在25%以上 [4] - 当前火箭结构件制造行业供给相对紧张，是制约行业发展的瓶颈之一，随着商业航天加速发展，产能缺口可能扩大，市场将维持供不应求格局 [3] 商业航天竞争优势 - 公司竞争优势包括：①人才优势，拥有深耕多年的专业团队，并已实现小批量交付，积累了研发及生产经验；②资源优势，可依靠上市公司资金优势进行设备购买和产线建设 [4] - 国内具备规模化交付能力的结构件供应商数量有限，该领域技术门槛高，存在显著的人才壁垒和工程经验壁垒 [4] - 公司目前的火箭结构件属于大型/超大型薄壁件，受限于金属3D打印设备的成型尺寸及后处理工艺，尚无法通过该技术实现规模化、经济化制造 [4]

市场表现与渠道策略 - 2025年公司收入与净利润较2024年实现双增长，但归母净利润为亏损且有所收窄 [2] - 2025年中国整体图书零售市场码洋规模为1104亿元，同比下降2.24% [2] - 2025年少儿图书零售市场码洋同比上升1.23%，占整体图书零售市场码洋比重达28.79% [2] - 2025年图书内容电商渠道码洋规模同比上升30.43%，首次成为规模最大的零售细分渠道 [2] - 公司以抖音、小红书为核心平台，2025年合作达人超6000位，开展直播千余场，发布小红书笔记5000余篇，带货短视频上万条 [3] AI产品与IP开发 - 公司基于“莉莉兰的小虫虫”IP推出AI智能陪伴玩偶“闪闪”，深度融合千问大模型，具备AI互动、角色扮演等功能，已进入发货准备阶段 [4] - 2026年公司计划继续丰富智能硬件终端矩阵，陆续推出智能硬件新品 [4] - 公司旗下“莉莉兰的小虫虫”IP已面向市场开放授权，未来将探索联名、AI玩具、Agent等多元合作模式 [5] - 2024年公司将“乐乐趣揭秘小世界”系列图书元素授权给童装品牌巴拉巴拉，推出联名款秋装 [5] AI技术合作与投资布局 - 2025年4月，公司与阿里云签署合作意向，围绕少儿教育场景的AI应用展开合作 [6] - 控股子公司已上线多款教育智能体，包括“AI乐乐”及“闪闪”、“侃侃”等IP智能体，“乐乐趣智趣阅读”智能体也已上线千问APP [6] - 2026年2月，公司投资控股AI漫剧制作公司杭州余禾文化，切入AI漫剧新赛道 [4] - 公司将依托自身精品内容和IP，系统性推动优质内容的AI漫剧开发与全周期运营 [4][5] 公司治理与股东回报 - 公司上市以来共计完成2轮回购，合计回购股份140.86万股，用于实施员工持股计划或股权激励 [7]

市场与业务布局 - 公司已形成智能终端、工控、汽车电子及家电等主要市场，并正加快布局AI算力、低空经济、储能等新兴应用领域市场 [3] - 公司围绕“3+2”业务战略，持续做强做大阻容感3大支柱产业，并择优拓展做优2个元器件细分赛道 [3] 运营与产能情况 - 公司主营产品产能利用率维持在较高水平 [3] - 公司正推进主营产品MLCC、片式电阻器和电感器等产品新增产能建设 [3] - 公司已完成“高端电阻技改扩产项目”、“新增月产1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”等项目立项，正加快推进实施以扩充高端产能 [3][4] 产品与研发 - 公司高端产品与特殊产品占比稳步提升，高端化转型进程持续加快 [3] - 公司已于去年四季度对片式电阻器、电感器、磁珠、压敏电阻等部分产品进行了价格调整 [3] - 公司深耕电子元件行业四十余年，具备材料、产品、装备三位一体产业布局，可提供一站式配套采购服务 [3] 行业与市场展望 - 电子信息产业技术革新预计将推动全球电子元器件需求增长 [3] - 新兴技术应用提升了终端的电性能要求，推动电子元件单机用量提升 [3] - 电子元器件行业为充分市场竞争行业，公司将根据市场供求、客户及产品结构等因素及时调整价格策略 [3]

海外项目进展 - 越南河内朔山垃圾发电厂二期扩建获批，新增处理能力1600吨/日，配套发电容量45MW，单位垃圾发电效率较一期提升约25% [3] - 扩建后，河内项目总处理能力将提升至5600吨/天，预计于2027年内建成投产 [3] - 公司正加速推进越南富寿、清化等多个海外项目的建设 [3] 氢基能源项目进展 - 吉林辽源一期项目：中央集控室基本建成，设备到位，98台风机计划6月底完成安装，已收储秸秆约5万吨，计划三季度末调试出产品 [4][5] - 黑龙江安达一期项目：氢氨醇化工部分地下施工完成，厂房上部结构施工中，风电光伏部分已进入施工阶段 [5] - 公司已与国际头部能源巨头签订全球首单电制甲醇供货订单，并正与多家国际能源及航运公司商谈新订单 [6] 绿色甲醇市场需求与政策驱动 - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）已于2026年1月1日结束过渡期，进入实质性收费阶段，倒逼企业低碳转型 [7] - 欧盟可再生能源指令（RED III）要求到2030年，交通领域至少1%的能源须来自非生物来源可再生燃料，绿色甲醇是核心品类 [7] - 德国、荷兰等欧盟成员国设定了高于欧盟统一标准的年度掺混目标，进一步扩大绿色燃料市场需求 [8] - 国内“十五五”规划将氢能及绿电制氢氨醇纳入重点，工信部等三部门方案明确到2027年实现清洁低碳氢在合成甲醇行业规模化应用 [8] - 国内上海、宁波舟山等港口推进绿色甲醇加注示范，产业端推动重卡、船舶应用试点 [8] - 公司对绿色甲醇市场需求持乐观预期，正通过吉林辽源、黑龙江安达等项目加速建设，抢占全球绿色燃料供应链重要位置 [8]