上海机场电话会议纪要关键要点 涉及的行业或公司 * 上海机场股份有限公司 主要资产包括上海浦东国际机场和虹桥国际机场[1][3] * 航空运输业 特别是机场运营和免税零售业务[2][13][19] 核心观点和论据 **资产重组与上市进程** * 2004年进行资产置换 将虹桥航站楼置出上市公司 注入浦东机场飞行区跑道资产及浦东航油公司40%股权 完成浦东机场整体上市[3] * 疫情期间完成整体上市 将虹桥机场纳入上市公司体内 解决一市两场同业竞争问题[3] **区位优势与枢纽地位** * 地理位置优越 腹地覆盖长三角经济发达地区 虹桥机场通过高铁网络连接周边区域[4] * 作为国际枢纽与东北亚枢纽竞争 如韩国仁川和日本成田机场[5] * 国际中转客流疫情前超过10% 未来增长主要面向国际方向[7] **财务表现与投资回报** * 2019年前十多年投资回报率达10%以上 ROE维持在15%左右 远高于全球平均2-3%[8] * 高回报得益于50%以上国际业务占比及免税业务 双轨制定价使航空主业收入更高[8] * 虹桥机场因国际旅客占比低和商业区面积小 投资回报率显著低于浦东[9] * 2020-2022年受疫情影响 年均客流仅为2019年38% 连续三年亏损 分别亏损13亿元 17亿元和30亿元[17] * 2023年扭亏为盈 主营利润约16亿元 为2019年22% 2024年业绩同比翻倍增长[17] * 2025年上半年归母净利润约10.4亿元 同比增长28% 恢复至2019年同期近40%[18] **扩建计划与产能提升** * 浦东机场未来扩建T3航站楼 满足远期1.2-1.3亿人次客流需求[10] * T3航站楼建筑面积80万平方米 投资规模较大[11] * 2019年启用卫星厅后设计产能达8000万人次 但需进一步扩建[10] * 因空域资源紧张 新产能达产周期可能比2008年T2更长[11] **业务恢复与运营数据** * 2024年上海两场旅客吞吐量超1.2亿人次 居全国城市第一[17] * 2025年上半年旅客吞吐量同比增长9% 飞机起降架次同比增长5%[18] * 国际航线旅客吞吐量同比增长26% 基本恢复至2019年水平 国际和地区客流占比恢复至30%左右[20][21] * 2025年上半年航空性收入同比增长8% 非航收入同比增长2%[18] **免税业务发展** * 免税业务是关键收入来源 2018年合同约定2019-2025年日上上海独家经营1.7万平方米免税店 分成比例42.5%[14] * 疫情期间国际客流缩减 免税业务停滞 免税商通过会员购 线上销售消化库存[14] * 高分成比例压低保税商利润率 影响经营积极性[15] * 2019年政策规定口岸免税店分成比例不超过国内区域1.2倍 即不超过30%[16] * 2025年上半年免税合同收入约6.3亿元 同比有所回落 但通过下调分成比例提高免税商积极性[23] * 未来通过合理定价和优化保底价值 提高运营商经营积极性[19] **非航业务发展** * 非航业务包括广告 国内商业和免税 对投资回报率恢复至关重要[13] * 2025年上半年非航收入占比54%[23] * 广告业务受经济波动影响 上半年承压[23] * 国内商业通过引入网红店 快闪店和首店挖掘价值[13] * 有税业务表现良好[23] **政策影响** * 免签政策推动国际客流加速恢复 2025年上半年全国出入境人员同比上升15.8% 免签入境外国人占比达71% 同比增长54个百分点[20][22] * 免签政策有望继续驱动国际客流占比恢复 疫情前峰值约34%[22] 其他重要内容 * 枢纽运营模式依赖航空公司战略 需要大型航空公司支持[6] * 公司通过航站楼建设 流程优化 缩短中转时间提升枢纽运营能力[6] * 2025年上半年公司管理成本下降10个百分点[18] * 未来免税业务招标将有多家国内免税商参与竞争[19]

**人工智能产业链与投资分析关键要点** **涉及的行业与公司** - 行业：人工智能产业链（涵盖算力基础设施、大模型研发、AI应用及垂直场景如医疗、金融、游戏等）[1][3][9] - 建设主体：互联网和云厂商（腾讯云、阿里云等占35%份额）、基础电信运营商（占26%份额）、地方政府（占14%份额）[1][5] - 投资标的：中证人工智能主题指数（计算机行业权重34.84%、电子31.08%、通信26.44%），相关ETF如华夏中证人工智能主题ETF[11] **核心观点与论据** 1. **算力基础设施（AIDC）驱动增长** - AIDC通过GPU/TPU等硬件提供算力，支持海量数据处理及多元应用（计算机视觉、自然语言处理）[1][4] - 智算中心市场规模年化增速超25%，预计2028年达2,800亿元[1][5] 2. **大模型重塑投融资格局与技术突破** - 2024年上半年AI领域投融资额超300亿美元（同比增80%），占全行业比例从2022年4.5%跃升至2024年12%[1][7] - 全球前10大融资中6笔来自大模型企业（总额135亿美元），技术突破包括Transformer架构实现规模可拓展、多任务适应等[7][8] 3. **AI应用呈现“两端快中间慢”特征** - 研发/运营端：大模型快速渗透（如医疗分诊效率提升）[9] - 生产制造端：标杆案例涌现（如TCL视觉检测准确率超90%、生产周期缩短）[9] - C端垂直场景：游戏、医疗、金融等行业专用检测推动智能化转型[3][9] 4. **AI Agent成为新增长极** - 市场规模从2024年52亿美元跃升至2030年526亿美元（年复合增速超40%）[3][10] - 架构以大语言模型为核心，通过感知、行动、规划、记忆模块实现自主任务执行[10] **其他重要内容** - **政策支持**：人工智能被定位为经济增长新引擎，中央与地方政策合力推动产业落地[2] - **指数表现**：中证人工智能指数2020年1月至2025年9月总收益率63%（年化14.14%），波动率22.71[11] - **商业模式**：智算中心形成IaaS（算力租赁）、PaaS（开发工具链）、SaaS（标准化应用）、MaaS（行业模型定制）四大模式[1][6]

富士达 20250918 富士达公司的发展历程是怎样的？ 富士达公司成立于 2002 年，从 2002 年至 2013 年属于技术探索期，随后从 2014 年至 2015 年逐步积累技术并推出二代螺套自锁连接器等新品。从 2019 年至今，公司进入发力阶段，并于 2021 年成为首批北交所上市企业，同时获 得工信部颁布的国家级专精特新小巨人企业称号。公司产品主要在国内销售， 但也出口至欧洲、东南亚、韩国、新加坡等地区。 射频同轴连接器行业的发展态势如何？ 射频同轴连接器属于网络覆盖设备，是微波传输系统中的重要连接元件，具有 良好的带宽传输特性和多种连接方式，在通信系统、武器系统、仪器仪表及家 电中应用广泛。上游原材料包括线缆、铜材、塑胶及插接件，下游应用涵盖通 信设备、计算机网络、电气设备轨道交通汽车电子雷达等领域。我国射频同轴 连接器生产起步较晚，从上世纪 80 年代开始采用国际标准生产，目前虽然厂 家众多，但整体规模不大。 全球及国内射频同轴连接器市场竞争情况如何？ 摘要 富士达成立于 2002 年，经历技术探索期后，于 2021 年成为北交所首 批上市公司，并获评国家级专精特新小巨人企业。公司业务涵盖民 ...

涤纶长丝市场格局梳理及近况交流 20250918 涤纶长丝行业供需格局或于未来一两年内迎来拐点，低库存和下游需求 的积极态势是主要驱动力，国内需求贡献约占 GDP 的 1/3，国外需求 （特别是东南亚地区）贡献约占 2/3。同时，新设备不断投放以替代旧 设备并进行优化升级，这些因素共同作用下，预计未来一两年内市场将 迎来供需平衡甚至短缺的拐点。 国内涤纶长丝企业正加速海外布局，如新凤鸣、恒逸等企业在东南亚地 区的投资项目，增强其全球供应链能力，并有效补充国内生产。新丰明 新增 540 万吨 PTA 项目，后续或配套化纤生产设施，桐乡同宽在印尼和 舟山的基地也配套再生聚酯生产线，国内外企业均在积极布局。 化纤行业处于经济周期上升期，下半年已现回升趋势，预计 2026 年需 求量增长 10%-12%，出口订单增加约 10%，盈利状态预计增长 8%- 10%。2026 年全年增速约为 15%左右，2027 年增速与 2026 年相近， 出口量可能增加 18%左右。国内产量保持在 7,000 万吨左右，每年的 增量约 300 万吨。 中小型涤纶化纤企业正转型生产差别化和功能性产品，以避开与头部企 业的直接竞争。由于单 ...

**凯伦股份2025年上半年电话会议纪要分析** **一 公司财务表现** * 公司2025年上半年营业收入11.47亿元 同比减少5.92%[3] * 归属于上市公司股东的净利润2500.8万元 同比增长232.48%[3] * 扣除非经常性损益后的净利润超过1200万元 同比增长183.22%[2][3] * 经营活动产生的现金流量净额5000万元 去年同期为负3亿多元 同比增长116%[2][3] * 基本每股收益0.07元 去年同期0.02元 增长250%[2][3] * 销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例较2024年同期显著提升15个百分点[2] **二 防水业务战略调整** * 公司主动降低与回款周期较长客户的合作 导致防水业务收入下降[2][4] * 此举提升了销售质量 并加强了应收账款管理[2][4] * 改善了长期较低的经营活动现金流状况[4][5] **三 收购佳之彩的细节与影响** * 公司于2025年4月以3.9亿元收购苏州佳之彩光电科技有限公司41%股权[2][6] * 佳之彩主营新型显示面板、新能源及半导体行业的光机电测试及生产解决系统[6] * 主要客户包括京东方、深天马、维信诺等国内头部面板厂家[2][6] * 佳之彩实控人陈显峰通过受让股份成为公司第二大股东 持股比例14.19%[6] * 收购显著提升公司盈利能力并实现多元化资产配置以降低经营风险[2][7] * 佳之彩业绩承诺为2025-2027年净利润分别不低于5500万、7500万和1.1亿元[2][7] * 2025年上半年佳之彩已实现扣非净利润3451万元 完成全年承诺的126% 超预期[2][7] **四 佳之彩的核心竞争力与技术优势** * 深厚技术积累和健全产品体系 核心研发团队拥有专业背景和丰富经验[10] * 完善售后技术支持服务体系 能高效响应并更理解客户个性化需求[10] * 视觉系统采用超高分辨率相机 可拍摄μ级细节[10] * 底层算法软件能快速处理数百张照片并进行精准计算与优化[10] * 设备自动化程度高 单台自动化流水线可实现5秒处理一片产品[10] * 专利数量和质量均领先于行业友商[10] * 在8.6代OLED检测设备上具有核心优势 已为国内客户提供修复设备用于34寸车载显示屏[11] * 底层算法为自主搭建 具备强大兼容性 支持OLED、LCD及硅基显示技术[13] * 具备检测新型材料如碳化硅的能力 并拥有晶圆段检测的丰富经验和业绩[14] **五 显示面板行业趋势与佳之彩增长点** * 行业受益于国家政策支持 如工信部等七部委联合推动未来产业创新发展的实施意见[8][9] * 下游需求持续扩大 包括智能手机、电视等传统领域及商业显示、VR/AR、车载显示等新领域[8][9] * 中国企业在LCD领域技术成熟领先 在OLED、Mini/Micro LED等新型显示技术上取得长足发展[9] * 未来业绩增长点包括AR/VR领域（已获大量订单 预计未来五年千亿级投入）和户外迷你LED市场（预计规模三五千亿元）[11] * 公司掌握硅片再生炉等前道检测设备 属于第三代半导体领域[11] * 大尺寸LED检测与AR/VR产品在底层软件算法上存在互通性 可实现技术迁移应用[12] **六 产能与协同效应** * 佳之彩2025年订单吞吐量非常饱满[15] * 正与凯伦股份协同规划2026年扩产计划 可能借用凯伦厂房或启用第二工厂[15] * 双方协同效应体现在：凯伦股份上市公司平台优势有助于为佳之彩吸引优秀行业人才[16] 共享行政资源如科技课题申报[16] 业务争取上积极协同（如工业厂房屋面防水和光伏处理项目）[16] **七 其他重要技术信息** * 双层OLED屏幕相比单层在能耗和色彩表现上更优 但对工艺要求更高[17] * 双层玻璃需进行两次深度处理 对良率提升提出挑战[17] * 该技术是与终端客户联合研发一年多 目前行业交付能力处于领先地位[17] * 2025年仅有一两款手机采用双玻璃OLED屏幕 显示市场对新工艺有较高需求[17]

行业与公司 * 行业为长视频行业 公司为芒果超媒[1] 核心观点与论据 * 长视频行业底层逻辑是内容为王 优质内容能拉动会员和广告业务 例如《乘风破浪的姐姐》在2020年6月上线后显著拉升会员收入 爱奇艺的《爱情公寓5》和《庆余年》在2020年初驱动付费会员达小峰值 腾讯视频的《扫黑风暴》和《你是我的荣耀》也推动会员增长[3] * 芒果超媒在自制综艺方面优势显著 成功孵化运营多个综艺IP 例如《明星大侦探》系列已推出第10部 《我是歌手》通过创新直播形式提升热度 这些节目对会员及广告收入有良好促进作用[5] * 公司通过小芒APP和线下实景推理主题馆等进行IP衍生与运营 小芒APP以芒果自身IP孵化为主打 涵盖综艺周边商品及潮玩品类 今年上半年首次实现半年度盈利 线下M City主题馆完善了从前端综艺IP到后端衍生运营的布局[6] * 第四季度储备优质内容 包括《声生不息2025》《森林远扬》《再见爱人5》等 素人选秀音综《森林远扬》计划10月底在8个平台上映 具备爆款潜力 预计对广告业务及会员增长产生积极影响[7][8][13] * 第三季度综艺内容表现强劲 每周正片播放市占率前十中至少有4部以上来自公司 最多达7部 《披荆斩棘2025》自8月8日上映后连续五周排名第一 热门综艺有效促进当期广告收入[9] * 会员业务战略侧重于加大内容投入以拉升会员规模 2024年上半年会员收入增长显著加速 虽然短期可能对利润率造成压力 但与爱奇艺和腾讯视频相比仍有较大提升空间 公司寻求在投入和利润率之间找到平衡[4][10][11] * 广电21条政策优化长剧供给 取消电视剧24集上线限制及季播剧间隔一年硬性要求 改进内容审查 支持微短剧播出和引入境外节目 这些措施将缩短审查周期 推动新剧开机 恢复上线剧集数量增长[4][12] 其他重要内容 * 公司当前加大剧集投入非常合适 因剧集价格较几年前明显下降 成本端压力减小 且广电21条政策细则将进一步优化行业供给 提高优质内容供给水平 无论短期还是中长期公司向上趋势明确[14] * 小芒电商围绕芒果IP及艺人经济运营 目前已实现盈利并保持健康增长[13]

**行业与公司** - 行业：煤炭行业 - 公司：晋能控股集团（山西省主要煤炭企业） **核心观点与论据** - **超产核查与产能控制** - 山西省煤矿超产严重，部分矿井实际产量达核定产能的200%（如核定100万吨，实际产200万吨）[2] - 晋能控股集团旗下马道头矿核定年产能910万吨，高峰期实际产量达1,500-2,300万吨，目前压缩至核定产能[1][4] - 超产核查导致全省约50%矿区受影响，部分停产，电子封条、用电量、纳税发票等多维度监管严格[2] - 全省约43%核增产能未完成手续，实际产能近6亿吨（核定仅3亿吨），但国家未采取严厉措施因山西供应至关重要[6][7] - **供应与库存变化** - 晋能控股集团北港库存从上半年高峰600万吨降至当前150万吨，因长协价低于市场价不愿销售，9月起积极去库存[3][13][14] - 露天矿受雨季影响严重（如内蒙古护坡塌方），导致供应收缩[10] - **价格走势与预期** - 短期（9-10月）煤价受下游补库、供应受限及进口煤价高支撑，5,500大卡动力煤预计710-760元/吨[11][19] - 四季度因非电需求回暖和查超产政策持续，价格偏强[12] - 2026年5,000大卡动力煤价格中枢预计740元/吨[12][19] - 进口煤价高于国内（如3,800大卡进口427元 vs 国内到岸483元），限制国内煤价上限[9] - **政策与制度影响** - 储备产能制度要求新增煤矿30%指标用于储备，豁免部分手续，但坑口销售为主，替代效果待观察[8] - 2026年长协电价和煤价机制或调整，改为底价区间模式，平衡企业稳定性与市场公平[15] **其他重要内容** - 煤矿生产按月度分配产能（如910万吨/12），超产后下半月检修维护，但执行中存在灵活性[5] - 火电需求仍占主导，风光新能源稳定性不足，核能建设受限[16] - 电煤用户以电厂为主，非电行业（如水泥、化工）需求回暖但未改变结构[17] - 未完成核检的5,000万吨产能若年底未解决，可能转储备或核定，但无“一刀切”政策[7][18]

**特锐德电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司及行业概览** * 纪要涉及公司为特锐德及其子公司特来电[1] * 行业涉及电力设备制造、新能源汽车充电运营及服务、虚拟电厂等[1][3] **二、 核心业务与市场表现** * 电力设备业务（相变）为传统优势领域 在国内铁路市场份额第一 市占率处于头部位置[3][10] * 新能源市场预制舱式变电站取得突破 成功中标沙特电网7亿元订单 实现“一带一路”市场拓展[2][3][12] * 充电运营业务子公司特来电处于行业第一梯队 2025年整体营收预计达70亿元[3][18] * 公司通过三种方式（自主出海、借船出海、渠道出海）拓展海外市场 2025年在中东市场取得重大突破[3][12] **三、 财务状况与盈利能力** * 公司财务状况稳步增长 营收和利润持续提升[4] * 整体费用率2020至2022年处于下降通道 但2024年因业务投入加大有所提升 未来仍有改善空间[4] * 特来电子公司于2022年首次实现盈利 且盈利持续改善[5] **四、 竞争优势与核心能力** * 具备硬件产品力、智能化运维积累及自研自制充电模块的成本控制优势[3] * 拥有从设备供应商向服务商转型的能力 提供EPC整体服务[6][7] * 在轨道交通、新能源发电和工商业领域具备良好基因和应用场景拓展能力[9] * 管理团队稳定且产业经验丰富 股权结构稳定（实控人持股约20%）[6] **五、 增长潜力与未来展望** * 相变业务需求端平稳 预计每年保持两位数营收增长[13] * 充电桩市场：2025年新能源汽车保有量预计达4000万辆 充电桩保有量约1000-700万台 车桩比有优化空间 未来几年充电桩销售增速预计超20% 高压快充成为趋势[14] * 虚拟电厂业务潜力巨大 公司拥有大量优质复合资源 在AI应用、数据中心供电系统方面具备良好前景[3][8][19] * 特来电SaaS服务平台接入群体不断扩大 功能齐全 每台装置年业绩弹性约200-300元 整体装置数量达几十万台 年利润贡献可能达几千万元[16] * 公司积极参与电网需求响应、聚合售电、辅助服务等项目[15][17] **六、 其他重要信息** * 公司全国范围内成立近300家独资、合资公司 与政府、公交集团、车企（如奔驰、宝马、小鹏、理想）等合作广泛[15] * 2024年公司推出了覆盖范围广泛的股权激励计划 设定了营收目标及行权条件[13] * 目前公司股价处于低位 被认为是优质投资标的[3][20]

**中国黄金国际电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 - 行业：有色金属行业（黄金与铜矿开采）[2][3][10] - 公司：中国黄金国际（主要运营内蒙古常山豪纯金矿和西藏甲玛铜金矿）[3][4][6] 核心观点与论据 **1 金铜均衡配置策略优势** - 当前经济环境存在不确定性（衰退或软着陆预期不明），需观察三次降息周期（本月、下月及12月）后才能确认经济走向[2][3][10] - 金加铜组合能有效抗衡风险 符合市场需求[2][3][10] **2 公司高成长性** - 2025年预计黄金产量5吨 铜产量6.7万吨 2028年黄金产量增至6.6吨（增长32%）铜产量增至10万吨（增长50%）[2][3] - 常山豪矿露采改地采 计划2026年发布新储量报告以延续资源接力 预计2028年地采后年产量稳定在3吨左右[3][4][5] - 甲玛矿三次增产计划：三期尾矿库2027年中投建（日产能修复至5万吨） 再造甲马规划2027年底启动（产能翻倍） 八一牧场与泽古朗北采区统筹规划[3][6] **3 成本控制与运营优化** - 常山豪矿成本控制良好：二季度现金成本上升因一次性补缴税金 折旧摊销环比下降约200美元/盎司 堆浸选矿方式使低品位尾矿回收经济性提升[4][5] - 甲玛矿折价系数改善：新合同提高折价系数 铅锌铜难选矿段逐渐采完 回归易选铜钼矿段 副产品价格上涨助力成本下降[6] - 2025年一季度和二季度产量持续超预期 高品位矿区动用及最优生产方式贡献增量[3][7] **4 2025年业绩表现** - 预计全年利润约30亿元（甲玛矿贡献20亿元 常山豪矿贡献10亿元）[7][8] - 产量增长带动成本下降 管理优化（2024年新领导层上任）推动业绩提升[7] **5 估值提升空间** - 当前市盈率约15倍 估值体系参照紫金矿业（业务结构相似）[8] - EPS提升潜力：三期尾矿库投产后甲玛矿利润增10亿元（产能提升50%） 常山豪矿利润增1亿元（产量增长15%） 2027-2028年总利润预计超40亿元[8] - PE提升驱动：财政货币双宽松政策（美国大美利坚法案、欧洲工业再振兴规划、杰克逊霍尔会议确认流动性宽松）推动铜矿股估值从10倍升至15倍 历史估值曾达20多倍[8][9] 其他重要内容 - 常山豪矿当前储量仅剩15吨 新储量报告将打消资源疑虑[4] - 甲玛矿2025年各季度成本环比下降（2024年复产初期基数低）[6] - 有色金属板块整体受益于需求预期回归及金价、铜价上涨[9][10] **数据引用说明**：所有数据及百分比变化均基于原文提及的数值（如产量增长32%/50%、折旧下降200美元/盎司、利润30亿元等） 单位已按原文标注（吨、万吨、美元/盎司、亿元）

**新钢股份2025年上半年业绩与经营策略分析** **一 公司财务表现与经营状况** - 2025年上半年实现利润1.74亿元 同比增加1.52亿元[4] - 资产负债率14.8% 较行业平均水平低7.5个百分点[4] - 受一季度高炉大修及环保投入增加影响 净利润较去年四季度仍有差距[2][6] - 环保贷款压力及折旧费用增加限制利润弹性释放[2][6] - 经营现金流下降主因应收票据上升及收款政策（50%欠款+50%票据）影响[13] **二 产销量与行业政策响应** - 铁产量457万-473万吨 同比减少24万-64万吨[4] - 产量同比下降13.93% 销量同比下降12.04% 响应行业减量政策[2][6] - 通过淘汰落后产能、优化产线及铁水流向 以边际利润最大化排产[2][6] - 设备运行顺畅 二季度及三季度产量较一季度提升[8] **三 成本控制与物流优化** - 物流成本通过提升海运比例、争取铁路优惠 上半年降低运费超1亿元[6] - 焦煤采购长协与市场比例五五开 灵活应对价格波动[15] - 与宝武集团协同实现原料、辅料统一采购 提升成本优势[8][16] **四 产品结构优化与市场拓展** - 高端产品销量显著增长：热卷高端品种增97.6% 优钢/硅钢增超20% 中厚板增18.4%[9] - 重点开发高附加值产品（合金耐酸钢、集装箱板等） 下游覆盖汽车、管线工程、集装箱制造[9] - 关停效益差的长材生产线 加大板材生产[3][17] - 终端用户比例达66.7% 超目标6个百分点[5] 重点开拓中东市场[2][5] **五 资金管理与未来规划** - 持有现金约20-30亿元 计划用于偿还贷款、原材料采购及技改项目[12] - 投资收益主要来自长期理财 因央行降息收益下降[11] - 分红比例超90% 承诺保持高分红趋势[18] - 集团已增持1.27% 未来无明确增持计划[18] **六 三季度及下半年展望** - 七八月利润及毛利显著提升[4] 预计三季度盈利优于二季度[3][17] - 行业需求结构变化：房地产疲软 新能源基建及机械领域强劲[17] - 硅钢产品毛利率保持正向 后续趋势取决于行业需求及内部增效项目[21][22] **七 其他关键事项** - 超级厂房改造项目持续进行 对成本端产生影响[9] - 市值管理遵循监管要求 反对内卷 按效益调整生产规模[19][20]