美国对乌克兰使用远程导弹的限制政策 - 五角大楼实施未公开审批程序阻止乌克兰使用美制远程陆军战术导弹系统（Atacms）打击俄罗斯境内目标[2] - 乌克兰至少一次请求使用Atacms打击俄罗斯境内目标但遭拒绝[2] - 审批机制由国防部政策副部长科尔比制定赋予国防部长赫格塞思最终决定权涉及射程190英里武器[2] 特朗普政府对乌克兰军事援助的态度 - 特朗普表示乌克兰若不能"转入进攻"就无法战胜俄罗斯但未明确废除审查机制[3] - 特朗普曾批评拜登允许乌克兰攻击俄罗斯境内为"愚蠢的"认为加剧冲突升级[3] - 特朗普7月承诺向基辅提供新武器但强调美国"不打算"提供更远程武器打击莫斯科[4] 远程武器在战局中的作用与限制范围 - Atacms和其他远程武器未扭转战局但使乌克兰能威胁俄军指挥总部和机场[3] - 审查程序同样适用于英国提供的"风暴阴影"导弹因依赖美方目标数据[3] - 美国批准向乌克兰出售3350枚空射远程攻击弹药（ERAM）价值8.5亿美元需六周交付且需五角大楼批准[4] 乌克兰的武器来源与自主研发进展 - 拜登政府2023年提供数百枚Atacms2024年取消使用限制最后一批于今年春天运抵[5] - 乌克兰自主研发无人机攻击俄罗斯炼油厂和军机并研发新型"火烈鸟"巡航导弹预计年底量产[5] - 前官员汤森德认为无人机存在弱点不应限制乌克兰向俄方施压的能力[5] 美国武器库存管控机制 - 科尔比设立"绿黄红"三类评估系统管控援乌弹药绿色类别为库存充足可随时提供[5] - 黄色和红色类别属库存紧张赫格塞思有权收回原计划援乌的黄红类别武器[5] - 科尔比长期担心美军资源被过度消耗加强了对援乌弹药的管控[5]

美联储政策动向 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话提振市场对9月降息的预期 美元指数收涨0.4934%报97.7 创8月初以来最大单日跌幅 美债收益率普跌 10年期收报4.264% 2年期收报3.709% [3] - 部分美联储官员对降息持谨慎态度 哈玛克称美联储需谨慎对待任何降息举措 柯林斯认为双重使命风险大致平衡 穆萨勒姆称若就业市场风险加剧政策利率或需调整 [11] - 特朗普批评鲍威尔降息时机 称一年前就应该降息 并再度威胁解雇美联储理事库克 [11] 全球贸易与地缘政治 - 特朗普宣布将对所有进口家具加征关税 加拿大宣布取消部分对美报复性关税 但对美国汽车、钢铁和铝的关税暂时维持 [3][11] - 特朗普为俄罗斯划"两周"时间线 可能推高俄乌冲突战场烈度 泽连斯基表示准备采取措施实现和平但对俄方信号持审慎态度 [11] - 多国邮政公司宣布暂停向美国发送包裹 印度外交部长称贸易谈判仍在进行中 日本首相与韩国总统举行会谈讨论双边关系 [11] 大宗商品市场表现 - 现货黄金在鲍威尔讲话后直线拉升 最高触及3378.8美元/盎司 收涨1%报3372.11美元/盎司 现货白银收涨1.72%报38.85美元/盎司 [3][8] - 国际原油持稳 WTI原油重回63美元上方 收涨0.36%报63.65美元/桶 布伦特原油收涨0.25%报67.32美元/桶 上周为三周以来首次上涨 [3][8] 全球股市表现 - 美股三大指数集体高收 道指涨1.89% 标普500涨1.52% 纳指涨1.88% 纳斯达克中国金龙指数涨2.73% 名创优品大涨20.25% 蔚来汽车涨14.60% 小鹏汽车涨4.46% [4][8] - 欧洲主要股指全线走高 德国DAX30涨0.29% 英国富时100涨0.13% 欧洲斯托克50涨0.48% [5][8] - 港股恒生指数涨0.93% 恒生科技指数涨2.71% 华虹半导体涨超17% 晶门半导体涨超10% 小鹏汽车涨超13% 南向资金净买额51.66亿 [5][8] - A股三大指数走高 上证指数涨1.45%站上3825点续创十年新高 创业板指涨3.36%创两年半新高 科创50涨超8%创三年半新高 两市成交额2.54万亿连续8日突破2万亿 [6][8][9] 中国政策与行业动态 - 中国人民银行开展6000亿元MLF操作 [3][16] - 工信部等三部门发布稀土总量调控管理暂行办法 要求稀土生产企业建立产品流向记录制度 [3][14] - 中国光伏行业协会发布"反内卷"倡议 坚决抵制低于成本价格恶性竞争和违反市场经济规律盲目扩产 [3][16] - 恒生指数公司季检纳入中国电信、京东物流、泡泡玛特 成分股增至88只 [16] 企业与科技动态 - 英特尔与美国政府达成股份收购协议 美政府以每股20.47美元收购9.9%股份 [12] - 苹果探索利用谷歌Gemini AI支持新版Siri [16] - 英伟达要求部分零部件供应商暂停生产H20芯片 外交部回应应共同维护全球产供链稳定畅通 [16] - 高盛将寒武纪目标价上调50%至1835元 [16]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月政策会议上降息 但决策层存在明显分歧[2] - 当前通胀高于2%目标且仍在上升 同时劳动力市场显露疲弱迹象 形成政策方向冲突[2] - 7月会议已有两位理事对不降息决定持不同意见 若9月降息可能出现反向反对[4] 经济数据表现 - 通胀持续位于美联储2%目标之上 部分指标显示价格压力正向非关税直接影响领域蔓延[4] - 劳动力市场呈现矛盾信号：夏季招聘明显放缓但失业率维持低位[4] - 关税对价格的影响已显现 但能否持久重新点燃通胀仍不确定[4] 政治压力与独立性 - 特朗普公开施压要求美联储理事库克因房贷欺诈指控辞职 否则将解雇她[3] - 美联储主席鲍威尔强调实现通胀与就业双重使命只能通过独立央行完成[5] - 政治话题渗透在会议间隙交流中 但官员避免正式讨论[5] 政策框架调整 - 美联储公布新政策框架 删除应对疫情前长期低通胀挑战的表述[5] - 新战略使美联储更清晰聚焦"最大就业"和"价格稳定"双重使命[5] - 该框架是对2020年版框架经过数月审查后的成果[5] 全球市场影响 - 鲍威尔讲话后欧元兑美元上涨1% 可能加剧欧元区通胀下行风险[6] - 欧元区明年通胀可能降至1.6%[6] - 美国降息若反映增长放缓 将导致其他经济体增速同步放缓[6]

关注事件：宁德时代采矿证续批及复产时间表；广期所开仓限额/保证金动态调整；9月正极材料排产及 电芯厂补库力度；青海盐湖是否因环保再度限产甲醇 以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考碳酸锂 交易逻辑：枧下窝矿停产未复产，其他7家锂矿存停产预期；8月正极材料耗锂量环比增8%至8.6万吨 LCE，电芯订单稳健；下游采购节奏加速+补库预期升温 风险因素：江特电机1300吨月产能复产+盐湖提锂产量环比增300吨；美国对407类商品加征50%关税， 锂被列为强迫劳动法案优先执行领域；总库存14.2万吨维持高位 风险因素：国内三大油脂库存总量增至261.59万吨，开学备货未启动；马棕油产量逐渐增加 关注事件：EPA豁免小型炼油厂掺混义务的决定；8月下旬出口节奏及印度采购动向；非法种植园没收 对实际产量的影响；油价走势对生物柴油经济性的边际影响多晶硅 交易逻辑：工信部会议重申抵制"低于成本价销售"，限制价格下行空间；头部硅料企业就减产、控开工 达成共识，若执行将缓解供应压力 风险因素：8-9月预计累库2万吨，当前库存压力未解；电池片价格下调；组件环节"终端不接高价"，电 力集团采购僵持 关注事件：多晶硅 ...

美国总统特朗普周五表示，若美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）不主动辞职，他将解雇她。这番言论 是特朗普对美联储施压行动的最新升级。数月来，他一直因美联储维持利率稳定的决策而抨击该机构。 埃德·马丁（Ed Martin）——一位被广泛认为是总统亲信的司法部律师——还曾敦促鲍威尔迅速罢免库 克，尽管根据法律，美联储主席无权这么做。 管辖美联储的法律《联邦储备法》（Federal Reserve Act）第10条规定，美联储理事会成员可"因正当理 由被罢免"。今年以来，特朗普已多次威胁解雇鲍威尔。美国最高法院5月曾表明，特朗普不能在无正当 理由的情况下解雇美联储理事会成员（包括鲍威尔）。 普尔特周四在彭博电视台表示，他 向 美国司法部提交库克涉嫌抵押贷款欺诈的刑事移送函，是更广泛打 击房贷欺诈行动的一部分，并补充称，联邦当局将调查此事，且不受调查对象政治立场的影响。司法部 周四证实将对库克展开调查。 目前美联储7位理事中，有两位是特朗普任命的，包括克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔· 鲍曼（Michelle Bowman）。在美联储最近一次维持利率不变的决策中，两人均投下了反对 ...

美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔为最早下月会议降息打开大门 强调劳动力市场可能出现更剧烈放缓的前景可能减轻关税推高通胀的担忧 [1] - 鲍威尔指出风险平衡正在发生变化 源于劳动力供需两端显著放缓 可能导致裁员激增和失业率攀升 [1] - 当前仍具限制性的利率立场与新风险结合可能需要调整政策立场 [4] 通胀与关税影响评估 - 关税对消费价格的影响已清晰可见且将持续累积 但美联储对关税导致商品价格上涨影响相对短暂表现出更大信心 [2] - 关税驱动的成本上涨可能引发更持久通胀问题 但鉴于劳动力市场不特别紧张且下行风险上升 这种情况不太可能发生 [2] - 美联储强调不会允许价格水平一次性上涨演变为持续性通胀问题 将高度关注稳定通胀预期 [2] 市场反应与降息预期 - 交易员将9月降息可能性从75%提升至超过90% 鲍威尔讲话引发美股三大股指均涨超1% 道琼斯指数创历史新高 [5] - 美元指数跌至98下方日内跌超0.7% 现货黄金突破3370美元/盎司涨超1% 非美货币集体上涨 [5] - 华尔街分析认为9月降息大门已开启 可能后续在10月及12月继续行动 推动力主要来自劳动力市场疲软而非关税 [7] 政策决策框架 - 美联储决策始终由数据驱动 基于对经济前景和风险平衡的评估 不会预设路径 [8] - 货币政策限制性较去年已减弱1个百分点 使美联储在调整政策时能够谨慎行事 [3] - 鲍威尔表现出对解读数据开放态度 不会将通胀预期风险置于已知增长风险之上 [8]

当前经济形势与短期货币政策展望 - 美国经济在政策调整背景下展现韧性 劳动力市场接近充分就业水平 通胀虽略高于目标但较疫情峰值大幅回落[1] - 政策利率维持在5.25%-5.5%区间逾一年 限制性政策立场对抑制通胀和平衡总需求与总供给至关重要[2] - 贸易政策变化导致全球贸易体系重塑 移民政策收紧造成劳动力增长突然放缓 税收和监管政策调整可能影响长期经济增长[2] - 7月非农就业新增人数月均仅3.5万人 远低于2024年月均16.8万人的水平 前期数据被大幅下修[3] - 失业率小幅上升至4.2%的历史低位 劳动力市场指标基本稳定 包括辞职率、裁员率和名义薪资增速[3] - 上半年GDP增速放缓至1.2% 约为2024年2.5%增速的一半 主要反映消费支出放缓[4] - PCE价格总水平上涨2.6% 核心PCE价格上涨2.9% 核心商品价格上涨1.1% 与2024年温和下跌态势形成反差[4] - 关税推高商品价格 预计未来几个月影响持续累积 但具体时机和幅度存在高度不确定性[4] 货币政策框架调整 - 美联储修订《长期目标与货币政策策略声明》 删除"ELB是经济格局标志性特征"表述 强调策略旨在广泛经济环境中促进双重使命[11] - 回归"灵活通胀目标制" 取消"弥补性"策略 承诺采取有力行动确保长期通胀预期保持锚定[12] - 删除"缺口"表述 明确就业可能高于充分就业评估水平而不一定引发物价稳定风险[13] - 强调充分就业是"在物价稳定背景下可长期维持的最高就业水平" 重视强劲劳动力市场创造的经济机会[14] - 调整政策冲突时的处理思路 采取平衡方式推进双重目标 考量偏离程度和回归时间差异[15] - 保留2%长期通胀率目标 认为这一水平最能满足双重使命要求[15] - 维持约每五年开展一次公开评估的承诺 确保框架随经济结构变化而演进[15] 通胀动态与政策应对 - 关税可能引发更持久的通胀动态 包括实际收入下降导致薪资-物价螺旋上升风险[5] - 基于市场和调查的长期通胀预期指标保持稳定 与2%长期通胀目标相符[5] - 政策利率比一年前更接近中性水平100个基点 当前政策仍处于限制性区间[5] - 通胀已连续四年高于目标 高通胀对无力承担生活必需品涨价人群造成深重困难[12] - 2022-2024年期间通胀偏离2%目标成为最核心关切 政策决策以数据评估和经济展望为基础[15] 历史背景与框架演进 - 2020年框架调整针对ELB风险 采用"灵活平均通胀目标制"作为弥补性策略[9] - 疫情后经济重启带来四十年最高通胀水平 16个月内政策利率上调5.25个百分点[10] - 当前中性利率可能高于上世纪10年代 反映生产率、人口结构和财政政策变化[11] - 框架评估包含三部分：各地区联储"美联储倾听"活动、旗舰研究会议和FOMC系列会议讨论[7]

外汇市场情绪变化 - 美元看涨情绪升至三周最高水平 交易员押注美联储主席鲍威尔不会采取过度鸽派立场[1] - 彭博美元现货指数一个月期风险逆转指标本月持续上升 达到7月31日以来最高水平[1][2] - 美元指数处于8月5日以来高位 本周涨幅接近0.8%[1] 美联储政策预期调整 - 市场对美联储年底前累计降息预期从63个基点下调至47个基点 降幅达25%[4] - 政策制定者更关注居高不下的通胀问题 而非劳动力市场疲软数据[4] - 分析师预计9月可能降息25个基点 但认为不会采取更激进立场[3] 货币对走势分析 - 美元兑欧元汇率上月跌至近四年低点 导致欧元兑美元多头仓位过剩状态仍未缓解[4] - 若市场进一步重新定价 美元兑欧元汇率上行修正可能持续[4] - 欧元兑美元若走弱 多头仓位平仓可能加速跌势 短期内升至1.20的希望已被放弃[4] 政策立场预期 - 分析师预计鲍威尔将顶住白宫大幅降息压力 明确表示不会缺乏基本面支撑[3] - 若讲话中出现任何暗示9月降息内容 可能引发美元短暂抛售但很可能是暂时的[4] - 总体预计讲话基调偏鹰派 推动美元在本周末前进一步上涨[4]

政府股权谈判 - 政府正与英特尔谈判计划持有10%股权并可能考虑在其他芯片公司持股[1] - 政府收购一家稀土材料生产商15%股份[1] - 特朗普政府要求将补贴转化为股权分成为纳税人争取更有利条件[1][2] 企业应对策略 - 台积电考虑退还最高66亿美元补贴若政府要求成为股东[1] - 台积电亚利桑那州基地2024年底开始生产先进芯片[1] - 台积电同意建厂是拜登政府施压结果但不严重依赖美国财政支持[1] 政策立场差异 - 拜登政府直接提供补贴而特朗普政府要求股权分成[1] - 商务部声明无意从台积电和美光获取股权[2] - 未能提升投资承诺企业可能需要以股权换取补贴[1] 芯片法案实施 - 法案授权数百亿美元补助和贷款推动半导体制造产能建设[2] - 法律要求企业利润超一定水平时与政府分成[3] - 执行进展缓慢受政府换届和关税摩擦影响[2] 行业投资影响 - 特朗普豁免约100%芯片进口关税给在美投资更多企业[2] - 政府正对英伟达和AMD对华销售额抽取15%分成[2] - 特朗普曾要求英特尔首席执行官辞职[2]

中国股市与A股配置 - 摩根士丹利看好中国股市行情持续至夏季结束 基于流动性改善 债券和储蓄资金流出及政策放松信心增强等因素 [1] - 摩根士丹利重申相对境外中资股超配A股 因境内债券收益率走势显示在岸投资者对长期宏观前景看法更加正面 [1] 美联储政策预期 - 德商银行预计美联储主席鲍威尔不会在杰克逊霍尔研讨会暗示重大政策转变 但可能为9月份降息25个基点敞开大门 [2] - 澳大利亚联邦银行认为鲍威尔讲话不会给出明确信号 9月降息概率目前在70% 若表示愿意降息则美元将温和下跌 [3] 英国央行政策动向 - 凯投宏观指出英国商业活动强劲 增加央行更长时间维持利率不变的可能性 11月降息决定将是非常接近的决定 [2] - 美国银行预计英国央行将坚持当前国债出售计划 在各期限保持均衡销售 但可能宣布放缓量化紧缩步伐 [2] 中国存款配置与资金流向 - 中信证券预计2025年可能有90万亿元以上存款到期 其中5%-10%资金寻求更高收益 流出规模4.5-9万亿元 倾向于通过"固收+"等资管产品间接入市 [4] - 中信证券认为7月金融数据显示"存款搬家"信号 预计或有5万亿元以上从存款流出投资于"固收+"等资管产品 [7] 能源金属价格与消费旺季 - 中信建投表示金九银十消费旺季临近 下游需求回升 稀土 钴和碳酸锂价格获得基本面支撑 [4] - 稀土因大厂密集招标及磁材企业排产延至10月中旬 镨钕价格连续上涨 钴因中间品进口下降及冶炼厂减产 预计三季度末四季度初获强支撑 锂因上游矿山减产及下游需求走强 价格易涨难跌 [4][5] 券商行业与市场活跃度 - 华泰证券指出市场交易活跃度显著提升 新开户需求旺盛 券商通过降费让利等多举措加速获客 进入业绩和估值修复新阶段 [5] - A股券商指数PBLF为1.67倍 处于2014年以来46%分位 H股中资券商指数PBLF为1.00倍 处于2016年以来76%分位 看好财富管理转型领先的券商修复机会 [5] 财政状况改善 - 中信建投称7月财政收入有所改善 1-7月一般公共预算收入累计同比增长0.1% 结束2025年初以来负增长 [6] - 7月税收结构优化 个人所得税和印花税收入同比增速均超10% 体现经济内生动能边际改善 国有土地使用权出让收入降幅减少 财政压力有望减弱 [6] 港股市场配置 - 招商策略对港股市场保持乐观 中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 建议配置先创新药（流动性宽松+BD数据向好） 再互联网（外卖大战拐点） 最后新消费（宏观经济与盈利拐点） [8]