市场面临多重关键事件考验 - 市场正屏息以待一系列关键事件 这些事件将深刻重塑市场走向 并直接冲击美股 美债及贵金属市场的定价逻辑 [2][3] - 北京时间1月9日晚21:30将发布12月非农就业报告 该报告是美联储1月议息会议前最具决定性的参考依据 将直接影响其政策选择 [4] - 在此节点 警惕波动风险是重要策略 [5] 千亿美元关税诉讼案 - 已有超过1000家企业正式提起诉讼 试图推翻现行关税政策并要求退还总额高达千亿美元的关税 [8] - 诉讼方包括Costco 固特异轮胎等知名上市巨头 [9] - 美国最高法院预计最早于本周对关税计划合法性作出最终裁决 [11] - 若关税被推翻 富国银行测算标普500成分股公司2026年息税前利润可能较去年提升约2.4% 将直接利好股市 [12] - 取消关税将削弱政府收入来源 加剧联邦赤字担忧 可能引发美债抛售 [12] - 即便裁定非法 涉及约1330亿美元的退款流程可能仍需下级法院处理 且政策不确定性将长期存在 [13] 关键矿产关税调查 - 针对关键矿产的美国“232条款”调查结果预计于1月10日公布 直接关系到Comex白银和铂族金属的命运 [14] - 花旗研究团队给出情景推演：若征收关税 将诱发约15天的“抢运美国”行为 推高美国国内基准定价和期货溢价 [15] - 截至1月7日 EFP定价显示市场预期铂金关税税率约12.5% 钯金约7% 白银约5.5% [16] - 若不征收关税 金属将流出美国 缓解伦敦现货价格压力 可能导致价格回调 [18] - 花旗认为 考虑到涉及商品数量众多 行动可能无限期推迟 在此期间银价和铂族金属价格很可能继续上涨 [18] 贵金属品种具体影响分析 - 白银：美国严重依赖进口 花旗认为不征税是基本情景 即便征税也可能豁免加 墨两国 但在“无关税”情景下 价格可能面临临时性回调压力 [20] - 钯金：最有可能被征收关税（例如50%） 一旦征税 美国国内进口成本将急剧上升 推高期货价格 [20] - 铂金：是否征税目前极其不确定 [20] 商品指数再平衡引发技术性抛售 - 彭博商品指数年度权重再平衡已于1月8日盘后启动 将持续至1月14日 对贵金属板块构成显著抛压 [21] - 黄金权重从20.4%下调至14.9% 面临相当于总持仓量3%的卖盘 [22] - 白银权重将从9.6%大幅降至3.94% 预计卖盘规模将高达总持仓量的9% [23] - 这种由指数规则触发的“非基本面”抛售 迫使投机资金离场观望 加剧短期波动 [24] - 贵金属下跌发生在一轮罕见上涨之后 现货黄金2025年全年累计涨幅超过70% 白银涨幅一度达到约150% 巨大的短期获利盘积累使市场在面临流动性事件时极其脆弱 [29] - 短期内 面对大规模被动基金“换仓” 投资者神经紧绷 [30]

核心观点 - 美国总统特朗普宣布指示房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券 旨在压低房贷利率 降低购房成本 此举被视为“特朗普版量化宽松” 是其在大选前应对住房可负担性政治压力的最新举措 [1][2] 政策举措与背景 - 特朗普在Truth Social上发文 指示其代表购买2000亿美元抵押贷款债券 理由是房利美和房地美目前资金充裕 拥有2000亿美元现金 [2] - 特朗普将此与其第一任期不出售两房的决策关联 称其价值已是当初许多倍 并抨击前任总统拜登忽视了住房市场 [2] - 此举是其在11月中期选举前压低住房成本的最新努力 此前他已表示将推动禁止机构投资者购买独栋住宅 [2] - 为配合对住房问题的关注 白宫正在起草一项行政命令 旨在解决生活成本不满 包括推动允许人们动用退休金和大学储蓄账户支付房屋首付 [3][6] 执行机构与市场动态 - 联邦住房金融局局长普尔特表示 总统希望由房利美和房地美来执行这些购买 并称可以非常迅速地执行 有能力也有现金来完成 [4] - 近几个月来 房利美和房地美已在其资产负债表中新增了数十亿美元的抵押贷款支持证券和住房贷款 市场猜测其可能在潜在公开上市前通过压低利率并提升盈利能力来改善自身状况 [4] - 在截至10月的五个月内 这两家政府支持的住房金融巨头将其自留投资组合规模提高了25%以上 [4] 政策影响与市场反应 - 美联储过去曾通过购买抵押贷款债券作为量化宽松政策的一部分来降低利率 但美国行政部门无权命令独立运作的美联储进行此类交易 [5] - 目前尚不清楚这种购买行为是否会对抵押贷款利率产生任何影响 因为抵押贷款利率通常跟随长期美国国债利率走势 而非抵押贷款债券收益率 [5][6] - 消息出炉后 美国10年期国债期货上涨 抵押贷款债券走高 [6] - 有分析认为 允许民众将储蓄转化为购房资金可能进一步刺激需求 反而推高房价 这可能导致需要更多购债行动来压低利率 引发更多直接市场干预和内生流动性增加的连锁反应 [6]

银行黄金业务政策调整 - 工商银行于2026年初更新个人积存金业务风险提示 将积存金产品的风险评级正式固化为R3（平衡型） 这意味着风险等级为R2（稳健型）及以下的客户将失去购买资格[1] - 部分股份制银行和城商行行动更早 例如宁波银行和中信银行在2025年6月已发布类似公告 限制低风险偏好客户购买积存金产品[2] 银行调整业务的风险与商业逻辑 - 银行调整政策的直接原因是黄金市场波动加剧 自2024年开启的黄金牛市延续至2026年 金价高位波动剧烈 过去一年已发生四次单日跌幅超过3%的“闪崩”[3] - 对银行而言 积存金代销主要赚取手续费 但需要承担因金价高位波动导致低风险客户投诉的潜在风险 这被视为一笔负收益的买卖[3] 黄金挂钩结构性存款成为新焦点 - 在提高积存金门槛的同时 多家银行推出了黄金挂钩结构性存款作为替代产品 例如星展银行推出12个月期看涨黄金主题结构性存款 年化收益1.5%或4% 最低认购1万美元[5] - 汇丰中国推出与金矿公司挂钩、风险等级为2级的结构性存款 期限3年 票息年化4.5% 触发水平103% 最低回报率0.1% 起投金额2万美元[5] - 招商银行在2026年已发行15只挂钩黄金的结构性存款 期限7天至90天不等 预期年化利率1%-1.78% 起存金额1万至30万元人民币[5] - 江苏银行也推出了起存金额为1万元人民币、期限3-6个月的挂钩黄金结构性存款产品[6] 银行产品策略重构的动机 - 从银行资产负债管理角度看 结构性存款资金在表内且有封闭期 是稳定的负债来源 在2026年息差保卫战白热化的背景下 银行急需此类能锁定3个月甚至半年的低成本资金[6] - 从客户需求角度看 面对高企的金价 散户既不敢追涨又不愿踏空 结构性存款提供的“保本”和“潜在高息”特性 恰好承接了这部分溢出的避险情绪[6] - 银行的黄金业务版图正在重构 对激进型（R3以上）投资者提供积存金、ETF等高风险工具 对稳健型（R2）投资者则引导至结构性存款等更安全的产品[7] 行业趋势判断 - 银行黄金业务的调整 既是应对合规压力 也是出于商业算计 标志着黄金投资的“草莽时代”可能已经结束[8]

阿里巴巴在即时零售领域的战略转向 - 公司首次明确淘宝闪购在2026年的核心目标是市场份额增长，终极目标是拿下即时零售市场的“绝对第一”，彻底打消了市场关于其可能“战略性收缩”的疑虑 [1] - 行业背景是即时零售市场规模预计在2026年突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元，“十五五”期间年均增速达12.6%，已成为确定性最强的新增长引擎之一 [1] - 公司战略定位已从“参与竞争”升级为“必须赢得竞争”，围绕万亿级市场份额的正面攻坚正式提上日程 [1] 战略下注的理性考量与资源聚焦 - 公司将“市场份额第一”定为淘宝闪购的绝对目标，是基于赛道规模足够大、增长确定性高、竞争格局尚未固化的理性商业考量 [2][4] - 淘宝闪购的资源调配、产品迭代与补贴策略都将围绕“市场份额第一”展开，短期利润不再是优先级，即时零售已成为必须“打赢”的主战场 [4] - 这一“力出一孔”的战略定力表明，公司在该赛道的选择是持续压注，而非观望 [4] 业务进展与增长质量验证 - 公司高层曾预判，未来三年百万品牌门店入驻有望为闪购业务带来1万亿元交易增量 [5] - 最新业绩前瞻显示，12月季度淘宝闪购GMV份额持续提升，并在多个城市实现份额稳定领先 [5] - 订单结构发生系统性变化：非茶饮订单占比已超过75%，非餐即时零售日均订单量突破千万级，标志着平台已完成向“全品类即时零售平台”的关键跃迁 [5] - 平台AOV稳步提升，中高客单订单占比持续走高，笔单价较8月环比上涨已超过两位数，表明形成了稳定的高价值用户群体 [5] - 规模与质量同步改善，为后续加大投入提供了更高的确定性基础 [6] 竞争逻辑演变与系统能力构建 - 行业竞争已从单纯依靠高强度补贴（曾将全国日外卖订单量推高至2亿单以上）转向系统能力之争 [7] - 公司打法整合了手淘App一级入口、88VIP用户体系、大会员机制等全域流量资源，并与饿了么的本地履约能力深度结合，形成“全域流量+本地履约”的系统性优势 [8] - 生态协同效果显著：盒马接入闪购后日订单量同比增长超70%；天猫超市升级后5000款重点商品最快4小时送达；双11期间40万家品牌门店完成线上线下打通，华为、vivo等品牌通过“旗舰店正品+30分钟达”模式实现成交额爆发式增长 [8] - 下沉市场与县域渗透成为下一阶段关键战场，考验平台的综合能力 [8] 竞争格局与未来展望 - JP摩根报告显示，截至2025年11月，淘宝闪购的市场份额已提升至42%，与竞争对手在核心领域的份额差距已缩小至5个百分点以内 [9] - 公司在提升高客单价用户、深化非餐零售布局上的投入只会加码，不会退坡 [9] - 公司决心全力以赴夺取“绝对第一”，即时零售的行业天平正加速向“近场电商”倾斜，这场份额争夺战将成为影响中国零售行业未来发展的关键变量 [9]

全球市场格局展望 - 2025年全球市场呈现新态势，欧洲市场表现强劲，亚洲市场数据亮眼，促使投资者重新审视传统以美国为中心的投资布局[1] - 未来一年，预计全球投资者会继续增加对环球市场的配置，以实现更好的风险分散[6] 欧洲市场投资价值 - 即便在2025年经历不俗上涨后，欧股相比估值偏高的美股，仍然具备显著的估值优势[7] - 欧盟层面的财政政策有望持续为经济和就业提供支撑，有助于稳定市场，提振投资者信心[8] - 欧洲在绿色能源、可持续发展等前沿领域布局深厚，同时拥有一批世界级精品消费品牌，构成独特的投资吸引力[9] 人工智能投资主题 - AI需求强劲，未至投机泡沫，但板块内对投资者的选股能力提出了更高要求[11] - 人工智能的投资机会远超科技应用范畴，整个AI生态链涵盖能源制造、芯片、传感器、数据存储、算法开发、系统集成等多个环节[15] - 建议关注欧洲AI机遇，欧盟在数据隐私和合规方面的严格法规，促使企业在AI应用中更加注重隐私安全，这有助于建立长期可持续的商业模式，同时欧洲科技企业的估值也相对更为合理[13] 医疗保健行业前景 - 在人口老龄化趋势下，尽管医疗保健板块过去两年表现相对平淡，但医疗创新和老龄化需求使其成为值得重点关注的长期赛道[16][17] 主动管理与投资策略 - 科技行业正进入一个新阶段，其特征是供应商融资增加、企业杠杆率上升，且巨头公司间的关联更为紧密，导致市场集中度风险不容忽视，因此主动管理是关键[12] - 国家经济环境是次要因素，主动管理和精研个股始终更为重要[19] - 在传统策略基础上衍生出可增强收益的投资策略，例如在经典高息股组合的基础上，通过规律性卖出指数看涨期权来收取权利金，在适度参与市场上行的同时获取稳定期权收益[20][21] - 回测数据显示此类策略年化派息率可达7-9%，同时将波动率控制在市场相近水平，实现收益与风险的较好平衡[22] 科技赋能投资 - 积极运用科技赋能投资，例如将全球研究、组合管理和风险分析融为一体的自主研发平台，可实现高效信息共享与投资决策[23][24] - 依托团队40年积累的内部数据，运用机器学习与自然语言处理技术，对海量的非结构化信息进行深度分析，以捕捉投资先机[25] - 智能风控系统可实时分析超过150个风险数据点，精准识别潜在风险，力求在宏观风险与个股风险之间实现灵活平衡[26]

花旗对存储芯片市场的激进展望 - 花旗展现出比野村证券更为激进的看涨姿态，认为受AI Agent普及和AI CPU内存需求激增驱动，存储芯片价格将在2026年出现失控式上涨 [1] - 花旗将2026年DRAM的平均售价涨幅预期从53%大幅上调至88%，NAND的涨幅预期从44%上调至74% [1] 价格预测与市场短缺 - 花旗预计2026年商品存储器市场将出现“严重的供应短缺”，这是由结构性数据增长驱动的，定价权将完全向卖方倾斜 [2] - 花旗将2026年DRAM的平均售价同比增速预期从+53%大幅上调至+88% [2] - 更令人震惊的是服务器DRAM的数据，花旗预计2026年服务器DRAM的ASP将同比暴涨144%，此前预测为+91% [3] - 以主流产品64GB DDR5 RDIMM为例，花旗预测其价格将在2026年第一季度达到620美元，环比增长38%，远高于此前预测的518美元 [3] - 在NAND领域，花旗将2026年的ASP增长预期从+44%上调至+74%，其中企业级SSD的ASP预计将同比增长87% [4] 对三星电子的盈利影响 - 基于激进的价格预测，花旗对三星电子的盈利前景进行了大幅修正，预计其2026年的营业利润将飙升至155万亿韩元，同比激增253% [5] - 这一数字远高于花旗此前预测的115万亿韩元，花旗将三星电子的目标价从17万韩元直接上调至20万韩元 [5] 与野村证券预测的分歧 - 野村证券预测2026年全球存储市场规模将增长98%至4450亿美元，并提出了“三重超级周期”的概念 [6] - 在价格涨幅的具体判断上，两家机构出现巨大分歧，野村预测2026年DRAM价格上涨46%，NAND价格上涨65%，而花旗的DRAM涨幅预测几乎是野村的两倍 [7][8] - 分歧核心在于对需求的理解深度不同，野村强调AI服务器与通用服务器的“双重共振”以及HBM4的产能爬坡，而花旗则进一步强调“AI代理”带来的增量数据生成将导致数据量爆炸式增长 [9] 供应端的物理限制 - 供应端的物理限制是价格失控的另一大关键因素，全球存储行业的供应扩张受到了“洁净室”可用性不足的严重制约 [10][11] - 野村证券指出，即便厂商决定扩产，由于洁净室短缺，2027年中期之前供应端的实质性扩张将非常有限 [12] - 技术迁移实际上会导致晶圆产能减少10%至15%，且初期良率较低，这意味着供给侧几乎没有快速响应的能力，这种供需错配是花旗给出DRAM价格翻倍式上涨预测的根本逻辑 [12]

AI技术量级与历史地位 - AI是比互联网更宏大的技术变革，其量级堪比电力、微处理器和蒸汽机，目前仍处于非常早期阶段 [2] - 这是有生以来经历的最大规模的技术革命 [2] 成本通缩与供需规律 - 智能的单位成本下降速度远超摩尔定律，带来需求的爆发性增长 [2] - 所有AI输入的单位成本都在崩塌，导致单位成本的超通缩，将推动超出预期的需求增长 [8] - 遵循短缺导致过剩的历史规律，GPU和数据中心的大规模建设最终将导致供应过剩，进一步压低AI成本 [3] - 导致过剩的第一大原因就是短缺，因为短缺会吸引数千亿甚至数万亿美元投入，未来十年AI公司的单位成本将像石头一样直线下跌 [8] 市场结构与产业分工 - 未来AI市场结构将类似计算机产业：少数上帝级模型在顶端，海量低成本小模型在边缘侧普及 [3] - 行业结构将是一个分工明确的智力金字塔，并非零和博弈 [13] - 极少数相当于超级计算机的上帝模型运行在巨大的数据中心里，层层递进的小模型最终延伸到嵌入式系统，最聪明的模型永远在顶端，但数量最多的将是边缘侧的小模型 [13] 中美技术竞争格局 - AI只在美国和中国被构建，世界其他地方要么造不出来，要么不想造，这是一个双雄争霸的局面 [3] - 中国在追赶速度、开源策略和芯片自研上表现惊人，促使美国联邦层面的监管风向转为支持创新 [3] - 中国在开源模型上的进展让华盛顿和硅谷都感到惊讶，DeepSeek的发布是一个超新星时刻，其性能出色且来自一家对冲基金，完全出乎意料 [10] - 中国公司在开源领域的策略形成了一种全球性的价格竞争，使美国政策制定者重新思考监管方向 [10] - 在华盛顿，不管是民主党还是共和党，现在都很少有兴趣做任何可能阻止美国战胜中国的事情，联邦层面严苛监管风险已经大幅降低 [10] 商业模式演变 - AI应用正从按Token付费向基于价值定价转移 [4] - 初创公司不再只是套壳，而是正在向后集成构建自己的模型 [4] - 云巨头乐于通过按Token计费来销售算力，但初创公司正在探索更具护城河的模式 [12] - AI初创公司在定价上比SaaS公司更具创造力，如果能从医生、律师或程序员的生产力大幅提升中分一杯羹，高定价往往对客户有利 [12] - 像Cursor这样的领先应用公司正在向后集成，实际上正在构建自己的AI模型，因为他们拥有最深的领域认知 [12] 技术普及与公众接受度 - 全球最先进的AI技术已打破壁垒，任何人都可以在第一时间直接使用并验证这些原本昂贵的顶尖技术 [6] - 民调显示公众对AI替代感到恐慌，但实际行为数据显示人们正在疯狂采用AI [6] 欧洲监管环境的影响 - 欧盟因无法在创新上领跑，转而追求监管领先，这种做法几乎扼杀了本土AI发展 [5] - 欧盟的监管导致苹果和Meta拒绝在欧洲发布最新功能 [5]

彭博大宗商品指数年度再平衡的核心影响 - 彭博大宗商品指数年度再平衡将于1月8日盘后启动，持续至1月14日，执行日期为1月9日至15日 [1] - 指数采用年度再平衡机制，权重基于三分之二交易量和三分之一全球产量计算，并设有权重上限，单一商品权重不得超过15% [1] - 此次调整将显著下调黄金和白银的权重，黄金权重从20.4%下调至14.9%，白银权重从9.6%大幅削减至3.94% [1][2] - 德意志银行和TD Securities预计，此次再平衡将引发77亿美元的白银卖盘，相当于COMEX白银市场未平仓合约总量的13%，可能引发价格大幅回调 [2][10] 各商品类别权重调整与资金流向 - **能源板块普遍获得增持**：布伦特原油目标权重从5.51%上调至8.36%，WTI原油从4.71%上调至6.64%，天然气从6.35%上调至7.20%，低硫柴油和汽油等也获得增持 [2] - **农产品调整分化**：玉米、小麦等谷物权重获上调，而大豆、豆油等权重被下调 [2] - **工业金属调整不一**：铜、铝权重被小幅下调，锌、铅权重获上调 [2] - **贵金属遭大幅减持**：黄金和白银是权重削减幅度最大的两个品种，再平衡需求（供给）占指数总值的比例分别为-5.53%和-5.66% [2] - **软商品获显著增持**：糖、可可权重大幅上调，其中可可从0.00%上调至1.71% [2] 主要机构观点与价格影响分析 - **德意志银行观点**：认为此次再平衡“对贵金属不利，对原油有利”，白银将承受最大的再平衡抛售压力，其次是铝和黄金，而WTI原油、天然气和低硫柴油将获得买入需求 [3][5] - **德意志银行价格影响估算**：240万盎司的黄金抛售可能导致金价下跌2.5%-3.0% [7] - **历史规律与例外**：回顾过去五年，重大权重变化通常与价格走势方向一致，但2025年黄金权重下调却伴随着金价上涨2.9% [8][9] - **TD Securities观点**：警告最大白银ETF的交易量已达到历史市场顶部才出现的极端水平，溢价处于历史高位，反映散户投机狂热 [3][10] - **TD Securities市场判断**：认为白银近期的暴涨类似于一场爆仓的套利交易，预计未来两周的大规模抛售可能在流动性真空下导致价格剧烈重新定价 [3][10] 白银市场的深层供需与流动性矛盾 - **高盛的核心观点**：认为伦敦市场的流动性紧张是决定白银价格走向的关键，只要伦敦库存紧张局面未缓解，极端价格波动将持续存在 [4][13] - **伦敦库存紧张的原因**：1) 供应端：因美国贸易政策投机（白银被列入关键矿产名单，可能面临高达50%关税），市场参与者提前将金属运入美国，导致伦敦库存流出 [12]；2) 需求端：近期快速上升的实物白银支撑型ETF吸收了更多金属，加剧了伦敦市场的暂时性短缺 [12] - **租赁利率飙升**：为应对短缺，交易商转向租赁市场，导致白银借贷成本（租赁利率）急剧飙升 [13] - **价格敏感度变化**：高盛数据显示，在库存紧张局面下，每周1000吨的白银净需求对价格的推动已从通常的2%飙升至7% [13] - **潜在上行风险**：只要伦敦流动性未能恢复，且投资者热情持续，价格可能进一步上涨，因为ETF持仓量仍低于2021年峰值，且COMEX的净管理资金头寸低于历史平均水平 [13] - **主要下行风险**：如果目前滞留在美国的白银回流伦敦，缓解伦敦紧张局面，则可能推动价格回调 [13]

东昇聚变公司融资与技术路线 - 东昇聚变于2026年初完成数亿元天使轮融资 投资方阵容豪华 包括复旦科创 红杉中国 IDG资本 中科创星 高瓴 鼎晖百孚 龙芯创投 上海科创基金等[4] - 公司由复旦大学磁约束聚变团队于2025年7月主导成立 核心技术团队来自国内外顶尖大学和研究机构 具有丰富的大型聚变装置设计建造与工程管理经验[6] - 公司选择无中子氘-氦3聚变路线 基本不涉核和氚 安全性高且综合成本低[6] - 项目包含两大核心技术突破 一是采用先进高温超导材料的高温超导强磁场磁体 二是通过AI算法实现等离子体长时间精确控制与运行优化[6] - 公司计划未来12年分三阶段实现氘-氦3聚变净能量增益的目标 第一代科学实验装置“晨光”项目已正式启动[5][7] 上海核聚变产业生态与资本布局 - 上海正在成为“聚变之城” 2025年7月中国聚变能源有限公司在沪挂牌成立 身后7家投资方共同投资114.92亿元[9][10] - 上海未来产业基金战略投资聚变公司 是其成立以来首个直投项目 也是上海国投在未来能源领域的重大战略布局[12] - 一批核聚变明星公司在上海诞生并获融资 例如翌曦科技在2025年内完成三轮融资 诺瓦聚变成立仅4个月便收获5亿元天使轮融资 能量奇点接连完成两轮融资 上海星环聚能也获得多家知名机构投资[13][15][16] - 上海还涌现了超磁新能 鸿鹄聚变等核聚变技术公司 以及超级龙头上海超导[17] - 上海已形成聚变领域人才与技术的密集供给优势 复旦大学 上海交通大学 上海科技大学及中国科学院上海光学精密机械研究所等布局了多个聚焦不同技术路线的研发团队[20] - 上海上游集聚了大部分高温超导带材供应商 下游则集聚了多种路径的聚变公司 产业链完善[21] 核聚变行业前景与政策支持 - 可控核聚变被视为“终极能源” 几乎零成本 零污染且无限获取 理论上几克反应物可能产生一太焦耳的能量 约是发达国家一个人60年内所需能量[18] - 一旦可控核聚变商业化大规模实现 人类生产生活方式将被彻底颠覆[19] - “十五五”规划首次将聚变能列入“未来产业重点领域” 提出推动核聚变能等成为新的经济增长点[20] - 上海发布《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》等文件 将可控核聚变列为重点培育的未来能源产业[20] - 业内普遍认为可控核聚变技术门槛极高 产业化周期漫长 商业核聚变发电的实现时间依然模糊不清 被调侃为始终距离成功“永远还有50年”的技术[21][22] - 敢真金白银投资可控核聚变领域的创投机构变得多起来 “抢份额”一幕开始上演[23]

英伟达数据中心业务收入预期 - 公司首席财务官科莱特·克雷斯表示，由于需求强劲，到2026年末，数据中心芯片的预期收入“肯定”会超过2025年10月给出的5000亿美元预测 [1][4] - 2025年10月，首席执行官黄仁勋预测到2026年底，现有和未来数据中心芯片将带来约5000亿美元收入，此预期比当时市场共识的4470亿美元高出约12% [1][5] - 公司对AI应用的乐观预期不仅来自AI需求，企业数据处理需求也在推动下一代计算需求增长，这将帮助整体投资在2030年末达到数万亿美元规模 [4] 新一代Vera Rubin AI平台 - 公司宣布新一代Vera Rubin AI平台已全面投产，将于2026年下半年交付首批客户 [6] - Rubin GPU在NVFP4精度下的推理性能达到50 PFLOPS，是Blackwell的5倍；训练性能35 PFLOPS，较上代提升3.5倍 [6] - 推理Token生成成本最高可降至Blackwell平台的十分之一，每颗GPU封装8组HBM4内存，带宽高达22 TB/s [6] - 基于BlueField-4 DPU构建了推理上下文内存存储平台，为每颗GPU在原有1TB内存基础上额外增加16TB高速共享内存，通过200Gb/s带宽连接 [8] - Rubin NVL72机架实现100%液冷，支持45摄氏度进水温度，数据中心无需高能耗冷水机组即可散热，这将为全球数据中心节省6%的电力 [8] 市场反应与行业影响 - 黄仁勋在CES的讲话强调了AI系统对内存和存储的需求，称其“很可能成为全球最大的存储市场” [9] - 受此推动，存储芯片巨头闪迪股价在2026年1月6日收涨近27.6%，创2025年2月18日以来最大单日涨幅，其2026年前三个交易日累计涨超40%，自2025年4月低点已飙升约1050% [10][12] - 存储设备制造商西部数据和希捷科技周二也录得两位数涨幅 [12] - 数据中心冷却系统制造商股价则遭遇重挫，江森自控股价周二收跌逾6.2%，Modine Manufacturing收跌近7.5%，Trane Technologies和Carrier Global分别收跌2.5%和0.5% [12][13] - 冷却股下挫源于黄仁勋关于Rubin芯片可使用不需要冷水机组的温水冷却的表态，引发了市场对制冷设备在数据中心中长期定位的疑问和担忧 [13][14] 其他业务动态 - 黄仁勋强调公司新款芯片性能比上一代高出10倍，并表示中国客户需求强劲 [2] - 关于中国市场，公司表示美国政府正努力批准许可证申请，公司已从客户处获得订单，但尚不清楚具体结果如何 [5] - 公司此前与OpenAI之间公布的1000亿美元投资协议仍未最终敲定，且5000亿美元的预订额不包含公司正就OpenAI下一阶段协议所做的任何工作 [5]