文章核心观点 国产GPU企业"四小龙"（摩尔线程、沐曦集成、燧原科技、壁仞科技）在技术性能、融资生态及产业链协同方面取得显著进展，理论指标接近甚至部分超越英伟达同类产品，但实际应用效率、软件生态及供应链成熟度仍存差距 [9][55][67] 企业技术特点与性能对比 摩尔线程 - 定位全功能GPU，覆盖AI计算、图形渲染及视频编解码，产品线包含消费级显卡MTT S80（FP32算力14.4 TFLOPS）及智算芯片S5000（FP32算力32 TFLOPS）[11][16][20] - 消费级显卡MTT S80理论算力超英伟达RTX 3060（14.4>12.7 TFLOPS），但实际游戏帧率仅为后者40%-50%，多卡集群通信带宽（256 GB/s）显著低于英伟达NVLink 4（900 GB/s）[20][21] - 软件生态适配不足千款游戏，远低于英伟达数千款水平 [21] 沐曦集成 - 专注通用GPU，产品线包括曦云C系列（大模型训练）、曦思N系列（AI推理）及曦彩G系列（图形渲染）[26][28] - 曦云C600显存容量144GB HBM3e，超英伟达H20（96GB）50%，FP8算力达1000 TFLOPS（推算值超H20的296 TFLOPS），但实际互连带宽效率未达NVLink水平 [30][32] - 通过MXMACA软件栈实现CUDA生态兼容，降低客户迁移门槛 [27][32] 壁仞科技 - 采用Chiplet技术及7nm工艺，旗舰产品BR100系列宣称峰值算力为英伟达A100的三倍，显存带宽2.3TB/s（超A100 15%）[39][42][44] - 实际算力利用率仅60%（英伟达A100达90%以上），异构GPU协同训练方案（HGCT）支持多芯片千卡混合训练，通信效率超98% [40][44] - 软件生态BIRENSUPA已与浪潮信息、百度飞桨合作，但实际优化仍需完善 [44] 燧原科技 - 聚焦云端AI算力，产品涵盖训练卡、推理卡及智算集群，第三代推理加速卡云燧S60支持低延迟推理 [49][50] - 训推一体架构产品L600显存容量144GB HBM3e（为英伟达H20的1.5倍），但存储带宽（3.6TB/s）及互联带宽（800GB/s）较英伟达（4.0TB/s、900GB/s）低11%-12.5% [52][54] - 推出异构GPU协同训练技术（HGCT），解决算力孤岛问题 [49] 融资与资本布局 摩尔线程 - 完成六轮股权融资及Pre-IPO轮，投后估值从不足10亿元跃升至246.2亿元，创国产GPU领域估值纪录 [57] 沐曦集成 - 国有资本占比超60%，深度参与国家级"东数西算"项目，融资侧重政府算力场景绑定 [59] 燧原科技 - 累计完成11轮融资近70亿元，腾讯作为第一大机构股东持股20.49%，产品直接嵌入腾讯云及AI业务 [62][64] - 获国家大基金二期及上海国际集团战略注资，当前估值160亿元 [62][64] 壁仞科技 - A轮融资11亿元创国内芯片设计领域纪录，2025年获上海及广东省政府背景基金领投，国资持续加码 [65] 产业链合作生态 股权与合作模式 - 摩尔线程与和而泰（直接参股1.244%）、ST华通（间接持股4.343%）、联美控股（直接投资1亿元）等形成股权及业务协同 [70] - 沐曦集成与淳中科技（直接持股0.2373%）、中科蓝讯（间接持股0.24%）等通过资本纽带强化技术整合 [72] - 燧原科技与中科蓝讯（间接持股0.23%）、广脉科技（行业解决方案测试）等推进基础设施共建 [75][77] 技术及供应链协同 - 弘信电子与摩尔线程共建AI软硬件基础设施，润欣科技负责GPU封装测试及量产 [71][72] - 壁仞科技与海兰信合作海底数据中心、与科华数据优化智算中心平台，强化绿色算力及异构算力布局 [80]

步。机器人作为Al终端应用的代表产品,有望受益 于人工智能的发展浪潮。在"黑科技"的加持下，人 形机器人正逐渐成为未来产业新赛道和经济增长新 引擎. 有望带来新的生产工具和生产模式。 Al带来的科技板块机会,发展顺序是什么。 样的? 行情演绎会有什么特征? AI是风口还是未来？ 现在入场是追高还是机遇？ 五大基金公司前沿判断，为你讲透AI赛道！ 现在 扫描二维码 或点击文末 【阅读原文】 进入天天基金APP观看精彩回顾并参与互动 更有京东卡、充电宝等超多好礼等你抽 精彩热门问答抢先看 德邦基金 雷涛: Al的各个板块都会有很好的机会。发展和行情演绎 主要看产业的需求在哪里,产业的发展情况、景气 度的变化都会是行情变化的影响因素。从产业的角 度来说,先基础设施后技术应用是一个常规的表现 形式。但是其中的细节是非常丰富的,很难简单概 况。我们能做的就是不断地去观察市场,了解产业 的变化。 AI算力现在还能上车吗? 天弘基金 洪明华: 除非对行业认知较深,不建议过度重仓单一细分赛 赛道,可以考虑港股通科技或人工智能等宽基+细分 赛道。 lo ip 你还想看哪些热门赛道的精彩分析？ 欢迎 【评论区】 告诉我们 免责声 ...

文章核心观点 - 自去年9月24日以来A股市场出现显著反弹，公募基金业绩全面回暖，主要基金指数涨幅均超过50%，近九成基金实现正收益，部分基金涨幅超过200% [1][6] - 公募基金普遍对A股市场后续表现持乐观态度，认为尽管指数已处于阶段性高位，但市场中仍存在结构性机会，主要围绕产业趋势和低估值板块展开 [5][7] - 产业升级快速推进和政策红利释放有望持续为A股提供上行动能，科技主线被重点关注，同时稳定的中美关系为市场营造了友好氛围 [7] "924"行情以来基金整体表现 - 普通股票型基金指数以60.33%的涨幅领先，增强指数型基金指数、偏股混合型基金指数和被动指数型基金指数均涨超50% [2][6] - 近九成基金实现正收益，其中14只基金业绩涨超200%，超800只基金涨超100% [1][6] - 除中长期纯债型基金指数外，各类基金指数均取得了正收益 [6] 业绩领先的基金表现 - 德邦鑫星价值灵活配置混合A以271.51%的涨幅位居榜首，其成立以来收益达293.32% [4] - 中信建投北交所精选两年定开混合A涨幅268.41%，中欧数字经济混合发起A涨幅267.05%，永赢先进制造智选混合发起A涨幅257.01% [4] - 多只北交所主题基金表现突出，如华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式涨幅255.95%，汇添富北交所创新精选两年定开混合A涨幅223.26% [4] 公募基金对后续市场的观点 - 指数点位已处于阶段性高位，较去年9月24日有明显抬升，整个指数进行横盘震荡的可能性相对较高 [5][7] - 结构性机会主要来自两个方面：顺应产业发展趋势的板块如人工智能算力投资、创新药、新消费等，以及绝对估值仍偏低、基本面未发生重大变化的板块 [7] - 产业升级快速推进和政策红利释放有望持续为A股提供新的上行动能，投资者可重点关注科技主线，深入研究科技创新细分领域 [7] - 未来1-2个季度中美关系总体维持稳定，国内权益市场面临海外政策风险概率偏低，这对明年春季之前的A股市场行情演绎营造了友好氛围 [7]

市场表现 - 创业板指创三年多来新高 上涨1.58%至3235.76点[3][6] - 全市场成交额达2.39万亿元 较上一交易日放量446亿元[5] - 上证指数微跌0.01%至3853.30点 深证成指涨0.67%至13445.90点[5][6] 科技板块强势 - 服务器龙头浪潮信息涨停 封单金额7.73亿元居A股第一[3] - 中科曙光涨超6%至125.50元 股价创历史新高[3][8] - CPO概念股持续活跃 剑桥科技、华工科技涨停并创新高[3] - 铜缆高速连接概念走强 神宇股份涨超12%[3] - 超宽带技术、半导体等多个科技概念板块涨幅居前[6] 新能源与材料板块 - 锂电龙头宁德时代A股、H股盘中均创历史新高[3] - 铜板块大涨 精艺股份、洛阳钼业涨停[5] - 上期所沪铜期货主力合约涨超3%[5] 新兴概念板块 - 可控核聚变概念走强 上海电气涨停封单超45万手[3] - 上海电气收盘报9.76元/股 市值达1516.7亿元[3] - 旅游概念股尾盘拉升 凯撒旅业涨超6% 天府文旅涨超5%[5] 政策与行业利好 - 国家算力互联网服务平台实现31省区市算力标识系统全线贯通[8] - 商务部等九部门支持在自贸区建立国际数据中心和云计算中心[9] - 阿里巴巴宣布3800亿元AI基础设施建设计划[9] - 全球大数据IT总投资规模预计从2025年4134亿美元增长至2029年7497亿美元 年复合增长率16.4%[9] - 全国数据企业数量超40万家 数据产业规模达5.86万亿元 较"十三五"末增长117%[9] 新股表现 - 创业板新股N建发致上市首日涨418.58% 市值达154.02亿元[12][14] - N联合动首日涨147.6% N锦华首日涨133%[12][13] - 建发致新2024年营收179.23亿元 归母净利润2.28亿元[14]

文章核心观点 - 自去年9月24日以来A股市场出现显著反弹公募基金业绩全面回暖多数基金实现正收益部分基金涨幅惊人 [1] - 公募基金普遍对A股市场中长期前景持乐观态度认为尽管市场可能进入震荡阶段但结构性投资机会依然丰富 [5][7][8] "924"行情以来基金整体表现 - 自去年9月24日起主要基金指数大幅上涨普通股票型基金指数上涨6033%增强指数型基金指数偏股混合型基金指数和被动指数型基金指数均上涨超过50% [1][6] - 近九成基金在此期间实现正收益其中14只基金业绩涨幅超过200%超过800只基金涨幅超过100% [1][6] 部分业绩领先基金表现 - 德邦鑫星价值灵活配置混合A在"924"行情以来收益达27151%位居榜首 [4] - 多只基金表现突出中信建投北交所精选两年定开混合A收益26841%中欧数字经济混合发起A收益26705%永赢先进制造智选混合发起A收益25701% [4] - 列表中的13只基金自去年9月24日以来涨幅均超过200% [4][6] 公募基金对后续市场观点 - 有观点认为当前指数处于阶段性高位后续市场进行横盘震荡的可能性较高但存在较多结构性机会 [5][8] - 结构性机会主要来自两个方面一是顺应产业发展趋势的板块如人工智能算力投资创新药新消费等二是绝对估值仍偏低基本面稳定的板块可能迎来估值修复 [8] - 产业升级快速推进和政策红利释放有望持续为A股提供上行动能建议投资者紧跟科技主线深入研究科技创新细分领域 [8] - 未来1-2个季度中美关系预计维持稳定海外政策风险较低为A股市场营造友好氛围对中期权益市场看多的理由被强化 [8]

定增市场热度提升 - 多位知名基金经理集中参与百利天恒定增 包括葛兰 赵蓓 朱少醒等[3][4][5] - 定增市场活跃度显著提升 2025年2月起审核速度加快 截至2025年7月审批通过项目已超2024年全年[7][8] - 政策环境呈现四大新变化 窗口期更长 支持力度更大 政策导向更清晰 参与主体更多元[7] 百利天恒定增案例 - 百利天恒完成A股定增 发行价317元/股 募资37.64亿元 9月24日收盘价366.80元/股实现浮盈[5] - 中欧医疗健康获配185.59万股投入5.88亿元 中欧医疗创新获配28.55万股投入9051万元[5] - 工银前沿医疗 富国天惠精选成长 广发医疗保健等产品认购金额均超5000万元[6] 基金经理定增布局 - 葛兰管理的两只基金参与百利天恒定增 赵蓓管理的工银前沿医疗和工银医疗保健同时现身[4][5] - 朱少醒管理的富国天惠精选成长9月参与农产品定增 张清华管理的基金8月出现在TCL科技定增名单[7] - 定增策略为基金净值贡献正向作用 显示公募在二级市场外寻求超额收益的能力[4][7] 行业趋势与机构观点 - 定增供给取决于审核速度和发行速度 在审核提速背景下供需有望保持良好趋势[7][8] - 并购重组市场呈现三大新趋势 并购类型转变 标的创新 交易方案创新[7] - 公募基金通过定增实现投研与市场实践深度结合 进一步凸显主动管理价值[8]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 9 月 25 日上午， A 股三大股指集体上涨。截至午间收盘，沪指涨 0.16% ，深证成指涨 1.14% ，创业板指涨 2.22% 。 沪深两市半日成交额超 1.5 万亿元，较上个交易日放量 1397 亿元。市场共 2045 只个股上 涨， 44 只个股涨停， 3243 只个股下跌。 从板块看，电脑硬件、通信设备、互联网、电工电网、贵金属板块均涨超 2% ，而燃气、港 口、工程机械、公路、海运等板块走弱。 | | | | Wind热门概念指数 | | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 服务器 | 半导体硅片 | 拼多多合 | 铜产业 | Kimi | 网络游戏 | 电脑硬件 | 综合类 | 通信设备 | 互联网 | 电工电网 | 贵金属 | | 4.13% | 3.36% | 3.34% | 2.94% | 2.72% | 2.58 ...

市场现状与交易拥挤度 - A股市场持续高位震荡，科技成长主线大市值品种保持强势，但板块内部分化和交易拥挤度攀升迹象明显[3] - TMT板块成交占比约为35%，处于2019年以来的92%分位水平，中信成长风格成交占比在58%左右，处于2019年以来的97%分位水平，显示成长风格交易相对拥挤[4] - A股融资余额近期持续攀升，投资者融资买入方向高度集中，具有一定杠杆属性的资金短期过度抱团科技股的风险若隐若现[3] 私募机构对科技板块的观点分歧 - 部分私募机构担忧科技股短期风险，认为TMT板块部分龙头企业估值已接近或超过历史峰值[4] - 另有观点认为本轮科技成长主线是AI科技革命，国内公司相比海外同行估值并未高估，不少还有一定折价，优质科技股并未严重透支基本面[5] - 和谕基金认为A股科创板块走势体现了中长期科技和AI发展的确定性大方向，但短期交易拥挤度偏高，市场需要在大量噪音中去伪存真[5] 私募机构的策略调整与配置变化 - 部分私募机构从9月中旬开始逐步减持涨幅过大、估值偏高的科技品种，尤其是概念性强但业绩能见度低的标的，并增加对新能源和消费板块的配置[6] - 趣时资产整体组合配置变化不大，仍聚焦成长方向，仅适度增加国产算力布局并小幅增配新消费板块[6] - 景领投资在科技板块内部寻找高切低机会，认为国内供应链估值水平相对较低且成长潜力不容小觑[7] 私募机构关注的新投资方向 - 和谕基金近期相对看好海外需求相关的赛道，如家电、储能和消费品牌，认为对欧美市场出口能力强的企业面临较小竞争压力且盈利水平更优[7][8] - 星石投资关注消费类和周期类资产，认为服务消费供需格局较好，部分商品消费头部公司业绩弹性突出且整体估值较低，周期股有望随美联储降息受益[8] - 部分机构加大了对有色、新能源、美妆、服饰等国潮品牌的研究与配置，认为科技品种后续阿尔法收益可能有限[8]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 随着A股市场结构性轮动加快，热点不断涌现，专业投资者也在积极布局四季度投资机会。 综合多位基金经理观点来看，权益资产的吸引力不断增强已成共识。在政策支持和流动性宽 松的前提下，接下来市场上涨的方向有望进一步扩散，科技、新能源、周期、红利等方向均 值得挖掘。 权益资产配置价值渐成共识 临近四季度，权益市场的热度仍在持续提升。 从基金业绩来看，近一年的回报相当亮眼。Choice统计数据显示，截至9月23日，全市场主 动股票型基金和偏股混合型基金近一年净值增长率分别为58.17%和56.98%，其中数字经 济、北交所、集成电路、高端制造等方向的主题基金回报居前。被动指数基金方面，科创芯 片和北证50指数相关产品净值增幅排在榜单前列。 在经历了一定的反弹之后，接下来市场走势如何？对此，汇添富基金副总经理袁建军公开表 示，看好股市有以下几方面理由：第一，政策环境持续向好；第二，流动性环境友好；第 三，基本面具备韧性；第四，风险偏好持续提升，市场情绪回暖；第五，估值水平处于历史 低位。"在上述五大因素共同支撑下 ...

核心观点 - 半导体设备板块表现强劲，受三季报行情和突破性技术落地等积极因素催化 [5][6][7] - 半导体设备国产化率整体偏低，各细分领域可替代空间巨大，为行业增长提供长期动力 [10][11] - 芯片产业指数历史表现优于市场主要指数，具备高弹性特征 [13] 市场表现 - 2025年9月24日，科创50指数大涨3.5%，半导体设备个股领涨，盛美上海、华海清科涨幅超10%，拓荆科技、和辉光电涨幅超8% [5] - 芯片和半导体相关ETF普遍上涨约5%，其中长川科技20%涨停 [5] 公司动态与业绩 - 长川科技发布2025年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为8.27亿元至8.77亿元，同比增长131.39%至145.38%，主要得益于半导体行业需求增长和订单充裕 [6] - 盛美上海于2025年9月交付首台KrF工艺前道涂胶显影设备，并于7月28日宣布对其UltraCwb湿法清洗设备进行重大升级，该技术适用于500层以上的3D NAND等先进器件 [7][8] 政策与产业投资 - 国家集成电路产业投资基金三期注册资本超3000亿元，投资重点向设备、材料等环节倾斜，其首投项目可能为半导体设备龙头拓荆科技，为市场带来新的关注点 [9] 国产化率分析 - 前道设备国产化率分化明显：清洗设备国产化率为30%-50%，CMP设备为23%-40%，刻蚀机为20%-30%，薄膜沉积设备为6%-20%，涂胶显影设备为3%-30%，离子注入机、量检测设备、光刻机的国产化率均低于5% [10] - 后道设备中，封装设备国产化率超50%，测试设备中的分选机、探针台国产化率约30%，测试机仍主要依赖进口 [11] 行业指数表现 - 中证芯片产业指数自2016年以来累计上涨208%，表现优于同期申万电子行业指数、创业板及沪深300指数 [13] - 截至2025年9月19日，中证芯片产业指数的市盈率为108倍，距历史峰值尚有17%空间 [13]