核心观点 - 实际GDP增长呈现"中枢修复-边际放缓"两阶段特征，2024Q4-2025Q1达5.4%，2025Q2小幅放缓至5.2% [1][16] - PPI价格走势经历"弱修复-再度回调"，上半年累计同比下降2.8%，上游传统产业拖累占比达66% [2][19][21] - 工业企业利润持续承压，前5个月同比-1.1%，设备类/有色系/公用事业类表现较好，采掘/纺服/汽车等较差 [3][24][25] - 补库周期尚未形成，5月末产成品库存同比3.5%，上游采矿/有色等库存水位偏高 [4][28][29] - 权益市场经历四阶段定价演变，7月后"供需再平衡"成为主线 [5][31][33] 经济增长 - 制造业GDP同比加快1.0pct，批零业加快0.8pct，房地产业加快2.5pct，信息技术服务业加快0.6pct [1][17] - 建筑业GDP同比回落1.0pct，住宿餐饮回落0.3pct，金融业回落0.8pct [1][17] - 上半年实际GDP增长5.3%，预计全年可实现5%左右 [6][35] - 二季度名义GDP同比3.94%，创2022Q4以来新低 [6][36] 价格与利润 - 上游传统产业拖累PPI同比下降1.8个点，中游新兴制造拖累减少至0.6个点 [2][22] - 电气机械PPI同比由-3.3%收窄至-1.7%，汽车PPI同比降幅扩大至-3.0% [22][23] - 有色采选利润同比41.7%，交运设备56%，农副食品38.2%，废弃资源利用44% [25][83] - 煤炭利润同比-50.6%，黑色采选-45.6%，家具-27.9%，造纸-22.5% [26][84] 行业表现 - 机械设备/计算机/电子/传媒/汽车在1-3月阶段涨幅领先，超额收益达4.5-13.3pct [32] - 国防军工在4-6月阶段超额收益12.9pct，钢铁/建材在7月后超额收益超10pct [33] - 银行上半年超额收益7.3pct，有色12.3pct，军工7.2pct，传媒6.9pct [102] 政策方向 - 稳定居民部门：必选消费（农林牧渔）、服务消费（占比45.5%）、以旧换新、新消费 [7][40][42] - 扩大政府投资：水利投资增长15.4%，城市更新聚焦地下管网/老旧小区改造 [8][44][48] - "反内卷"政策：光伏/储能/汽车/锂电池/电商平台为重点，35个行业亏损面超35% [9][50][52] - "十五五"规划：聚焦集成电路/工业母机/医疗装备，布局人形机器人/脑机接口/6G [10][55][57] 供给出清 - 固投增速低位行业：建材/黑色/医药/电气机械/计算机通信电子/仪器仪表 [13][64] - 上市公司供给出清明显行业：农林牧渔/电子/建筑材料/机械设备/传媒 [13][65] - 化工/石化/非金属矿/黑色/有色/汽车/电气机械等利润改善概率较高 [14][67][69]

2025年上半年规上工业企业经营表现 - 2025年上半年规上工业企业营收同比增长2 5%，较2024年的2 1%小幅提升，呈现"先加速、后放缓"的窄幅波动特征：1-2月同比2 8%，3月升至4 2%的高点，4月回落至2 6%，5-6月均为1 0% [1][4][5] - 上半年规上工业企业利润同比下降1 8%，降幅较2022-2024年（-4 0%、-2 3%、-3 3%）略有收窄但仍在低位，变化节奏滞后于营收：4月为增速高点（3 0%），5月大幅下滑至-9 1%，6月收窄至-4 3% [1][5][6][7] 利润结构拆解 - "量增、价跌、利润率下降"是核心特征：1-6月工业增加值同比6 4%（2024年为5 8%），PPI累计同比降幅扩大至2 8%（2024年为2 2%），营收利润率降至5 15%（2024年同期为5 41%） [1][7] - 成本压力显现：每百元营业收入中成本同比增加0 26元至85 54元，费用同比减少0 1元至8 38元 [8] 行业利润分化特征 - 高增长行业：有色采选（40 2%）、电气机械（13%）、废弃资源（33 5%）、黑色冶炼（1369 2%）、农副食品（22 8%）等，驱动因素包括"两新"政策红利、出口景气、必选消费修复 [2][11] - 显著下滑行业：煤炭（-53%）、黑色采选（-36 2%）、油气开采（-11 5%）、家具（-23 1%）、造纸（-21 4%），主因大宗价格调整、建筑需求疲软、出口分化 [2][14] 6月行业边际变化 - 中游制造业分化加剧：汽车利润同比飙升96 8%（含投资收益因素），电气机械（18 7%）、仪器仪表（12 3%）保持高增；通用设备（-6 9%）、交运设备（-3 7%）、计算机通信电子（-12 9%）转负 [2][14][15] - 改善行业：黑色采选（14 9%）、有色采选（34 6%）、食品（15 7%）、化纤（25 7%）、医药（4%）等单月增速明显提升 [15] 库存与负债情况 - 名义库存连续3个月去库：6月末产成品库存同比3 1%，较3月高点回落，2024年11月-2025年3月为补库周期，4-6月转入去库 [3][16][17] - 资产负债率稳定在57 9%，同比微升0 2个百分点，负债同比增速5 4%呈现底部震荡 [3][18][19] 下半年利润展望 - 有利因素包括：8月起基数下降、反内卷政策改善利润率、财政发力推动基建集中开工，需观察政策传导斜率 [3][19]

人民币汇率与资产市场联动 - 4月14日至7月25日人民币兑美元汇率从7.21升至7.14，升值幅度接近1%，期间美元指数两轮反弹未阻人民币走强[1] - 汇率与A股同步上行，驱动因素包括逆全球化关税峰值兑现、5月稳增长政策出台、中美互降关税及"反内卷"政策升温带来的经济改善预期[2] - 世界银行购买力平价测算显示2024年中国GDP达38.19万亿美元，隐含汇率为3.5，实际社零规模已达美国1.6倍，长期升值基础存在[3] - 中期升值逻辑取决于供需比改善，可能通过实体利润率回升、国债利差缩窄、权益回报率提升及风险溢价下行四重机制实现[4] 全球资产表现与驱动因素 - 美股受强劲财报和美日贸易协议提振，道指、纳指、标普500分别上涨1.26%、1.02%、1.46%，VIX指数降至14.93%接近历史低位[5] - 日经225指数因关税下调（汽车零部件从25%降至15%）及选举落地大涨4.11%，丰田汽车单日涨幅达14%[11] - 欧央行维持利率2%且拉加德表态偏鹰，STOXX600上涨1.25%但德国DAX回调0.30%[12] - 商品市场呈现分化：沪铜涨1.0%强于伦铜，螺纹钢期货大涨5.1%，黄金下跌0.35%而白银上涨1.2%[6][7] 国内市场动态 - A股万得全A指数五周累计涨10.5%，日均成交额升至1.85万亿元，融资买入占比连续四周升至10.45%[8] - 顺周期板块领涨，建材、煤炭、钢铁、有色分别上涨8.2%、8.0%、7.7%、6.7%，科创50指数上涨4.63%[9] - 市场宽度指标显示站上年线个股占比从6月20日44.2%升至78.5%，接近2009年水平[8] - 估值层面"万得全A P/E-名义GDP增速"达+1.34倍标准差，接近历史警示位[9] 政策与产业动向 - 发改委价格法修正草案明确禁止"内卷式"低价倾销，强化价格串通、哄抬价格等行为认定标准[23] - 美国发布《AI行动计划》，计划简化数据中心审批流程并扩大技术工人供给，推动AI全产业链出口[13] - 农业农村部要求调控生猪产能，6月能繁母猪存栏4043万头同比转正，拟调减至3950万头[19] - 财政部表示将加快出台消费增量政策，重点关注服务消费、育儿补贴及文体旅游领域[18] 高频经济数据 - 7月第四周高频模型显示实际GDP同比5.20%，工增预计回升至5.74%，社零同比4.75%[14] - PPI环比由6月-0.40%转正至+0.17%，同比回升至-3.15%；CPI同比-0.27%仍受基数压制[15] - 狭义流动性波动加剧，DR001从1.3%升至1.65%后回落，10年国债利率上行至1.73%[16][17] - 基建资金到位率仍弱于去年同期，房建因低基数同比改善，上半年财政支出进度47.6%偏慢[18] 商品价格走势 - 焦煤期货周涨28.9%，玻璃涨21.1%，碳酸锂和工业硅分别上涨13.6%和9.0%[21] - 猪肉批发价回升1.0%至20.87元/千克，蔬菜涨1.1%而水果跌1.2%[22] - BPI指数周涨0.9%，能源、有色、化工分项分别涨1.0%、1.9%、0.1%[21] - 存储芯片DXI指数升至86187点周涨0.7%，反映电子产业链需求回暖[21]

财政收支表现 - 2025年上半年公共财政收入累计同比-0.3%，略低于去年全年的1.3%，其中税收收入同比-1.2%（优于去年全年的-3.4%），非税收入增速从去年25.4%降至3.7% [1][6] - 税收改善源于实际增长修复（"924"政策效应）及名义增长中枢偏低约束，非税收入下降因高基数及财政依赖度降低，上半年罚没收入同比-4.3% [1][6] - 6月单月税收收入同比1.0%（前值略高），非税收入同比-3.7%（降幅扩大），国内增值税（同比5.0%）、企业所得税（同比2.7%）贡献显著 [2][8][11] 行业与税种分化 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备（同比32.2%）、计算机通信设备（同比9.2%）、电气机械器材（同比6.3%），现代服务业（科学研究技术服务业同比13.8%）及文化体育娱乐业（同比8.6%）景气度高 [2][11] - 地产相关税种疲软，土地出让收入上半年同比-6.5%（去年全年-16.0%），6月政府性基金收入同比20.8%但7月300城商住土地出让金同比-29.6%，趋势存疑 [4][19] 财政支出结构 - 6月狭义财政支出同比0.4%（前值2.6%），科技支出领跑（同比18.1%），基建相关支出偏弱：交通运输（同比-12.7%）、农林水（同比-10.0%） [3][12][14] - 广义支出受特别国债推动：6月政府性基金支出同比79.2%（前值8.8%），中央本级支出因5000亿元银行注资特别国债集中投放同比1883% [4][20] 政策动向与资金安排 - 上半年已下达超长期特别国债资金预算6583亿元（"两新"3350亿元、"两重"3233亿元），剩余4767亿元下半年推进 [5][23] - 财政部计划加快出台提振消费增量政策，聚焦服务消费、育儿补贴、文体旅游等领域 [5][23] 数据进度与目标差距 - 1-6月一般公共预算收入进度52.6%（略强于去年），税收收入增速-1.2%距目标（3.7%）差4.9个百分点，非税收入增速3.7%超目标（-14.2%）17.9个百分点 [7][8][9] - 支出进度47.6%（近年偏慢），因国债发行前置但部分未形成支出，下半年财政存款或支撑支出加速 [13][15]

全球经济增速放缓 - 2025年全球经济增速预计放缓至2.3%，创17年新低（排除衰退年份），低于2024年的2.9% [1][55] - 逆全球化贸易政策导致全球GDP增速下调约0.8个百分点，IMF测算显示关税是主要扰动因素 [1][55] - 中美经济韧性较强，欧洲和日本增长中枢偏低，新兴市场受外部金融环境趋紧制约 [1][55] 主要经济体通胀分化 - 美欧日6月核心CPI同比分别为2.9%、2.3%、3.4%，欧元区回落路径最顺畅，美国呈现粘性，日本反弹 [2][15] - 美国通胀受关税影响逐步显现，预计核心CPI同比将从2.9%回升至四季度的3.3% [6][94] - 日本因劳动力短缺导致薪资-物价螺旋强化，通胀或持续高于2% [6][30] 货币政策分化 - 欧央行年内已降息4次至2%，预计再降1-2次至1.5% [2][16][32] - 美联储观望中，预计四季度启动降息2次，2026年继续降息4次至3%-3.25% [7][33] - 日本央行数据依赖，四季度或再加息一次 [7][34] 美元与资产表现 - 美元指数上半年下跌9.7%，创2004年以来最大半年跌幅，非美货币普遍升值6.6%-12.9% [3][18][62] - 美股纳斯达克指数涨8.6%，德国DAX指数涨22.1%，新兴市场MSCI指数涨16.4% [4][20][64] - 黄金上涨29.2%，反映地缘风险与信用体系担忧 [4][20][66] 美国"美丽大法案"影响 - 法案预计2025-2034年增加联邦赤字3.4万亿美元，关税或带来2.8万亿美元财政收入对冲 [8][35] - CBO预测法案将提升美国实际GDP年均增速0.5%，2026年达峰值0.9% [8][35] - 实际效果或受贸易反制、企业成本上升和高赤字制约 [8][36] 稳定币与货币体系变革 - 美国推动稳定币合法化以扩大美债需求，现存稳定币持有1660亿美元美债 [11][49] - RWA代币化使美元可编程化，可能改变新兴市场货币储备结构 [11][50] - 香港地区试点值得关注，全球监管处于"沙盒"阶段 [11][48] 多线索交织的宏观环境 - 2025年宏观线索复杂化：逆全球化、美元弹性增大、财政扩张进入"无人区" [12][52] - 科技效率提升与资本开支扩张仍是积极因素，但需平衡资产定价的胜率与赔率 [12][52]

战略性新兴产业PMI分析 - 7月EPMI环比下降1.1个点至46.8，降幅小于季节性均值（历史7月环比降幅3.9个点），同比由负转正（+0.7个点）[1][5][7] - 中观景气面走弱，7个细分行业中仅新材料处于扩张区间（景气度>50），扩张行业数环比减少1个[1][5][9] - 工业淡季扰动显著，但绝对景气水平（46.8）为历史同期第三低，高于2024年7月的46.1[8] 分项指标表现 - **供需双降**：生产、产品订单、出口订单分别环比下降1.3/1.5/2.2个点，出口订单连续2个月加速下滑[2][9] - **价格企稳**：购进价格下降1.9个点，销售价格逆势上升1.7个点，新能源/节能环保/新能源汽车价格涨幅显著[2][14] - **融资改善**：贷款难度指标结束两月上行趋势，环比下降1.4个点[2][9] - **产需比稳定**：生产与订单差值2.2，连续5个月在1.5-3.3区间窄幅波动[2][12] 细分行业景气度 - **新材料领跑**：景气度连续3个月>50，环比上升0.4个点，出口订单大幅增长17个点[3][17][19] - **高端装备/节能环保韧性**：景气度高于季节性均值1.3/0.2个点[17][18] - **生物/新能源汽车承压**：景气度<45，出口订单分别骤降17.7/10.1个点[3][17][20][21] 高频数据与政策影响 - 7月地产成交、汽车零售较6月放缓，原油价格高基数效应显现[4][21] - "反内卷"政策初步见效：销售价格回升，工信部将发布十大行业稳增长方案[4][22] - 金融市场影响偏正向：环比放缓符合预期，同比转正显示产业韧性[4][22]

政策线索 - 政策重心从实际增长转向名义增长，"反内卷"政策升温，重点解决名义增长问题 [1] - 中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，十大重点行业稳增长工作方案将陆续发布 [1][2] - "反内卷"政策可能涵盖传统原材料和新兴制造业中产能利用率偏低的行业，政策手段包括账期管理、环保要求等 [2] - 政府投资带动社会投资成为重要对冲线索，雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元 [4] 市场表现 - 美股分化，纳指涨1.5%，标普500涨0.59%，道指跌0.07%，标普信息板块领涨2.1% [5] - 国内黑色系商品受益于"反内卷"政策，螺纹钢期货和南华工业指数分别上涨0.7%和0.8% [6] - A股连续四周上涨累计涨幅8.1%，本周涨1.4%，超六成行业正收益，通信、医药、汽车领涨 [8][9] - 恒生科技指数领跑大类资产，上涨5.53%，恒指涨2.84% [9] 海外经济 - 美国6月CPI同比增2.7%，核心商品价格连续第二个月回升，关税影响开始显现但幅度温和 [10][11] - 美联储可能四季度启动降息，需确认通胀影响是否温和及就业市场弱化节奏 [11] - 美国6月零售销售环比增0.6%，高于预期的0.1%，显示消费韧性 [12] - "解雇鲍威尔"事件引发市场波动，但法律程序或持续较长时间 [12][13] 国内经济 - 7月第三周实际GDP同比5.19%，名义GDP同比3.77%，工业生产小幅改善 [14] - CPI同比预计-0.26%，PPI同比预计-3.32%，工业品价格内外盘分化 [15][16] - 狭义流动性边际收敛，DR001升至1.4%以上，DR007升至1.5%以上 [17] - 6月央行总资产增加6826亿元，对银行体系补充流动性规模1.32万亿元 [18] 行业动态 - 基建资金连续三周下滑，但专项债加速带动道路建设和沥青开工回暖 [20] - 消费税改革开启，超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元降至90万元 [21] - 钢铁行业指数较7月1日上涨8.7%，显著跑赢大盘 [22] - 碳酸锂期货价周涨8.7%，工业硅期货价刷新5月以来高位 [25] 政策与改革 - 中央城市工作会议部署七方面重点任务，推动城市发展方式转变 [27] - 新能源汽车行业规范竞争秩序，加强成本调查和价格监测 [28][29] - 三部门召开新能源汽车行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作 [30]

货币政策展望 - 2025年上半年货币政策分两个阶段：1-2月侧重防空转、稳汇率、稳利率，央行收敛狭义流动性；3-6月转向稳增长，央行降准50BP、降低政策利率与LPR（10BP）、结构性工具利率降25BP [1][7][9] - 下半年政策围绕两条主线：支撑经济度过减速带（出口放缓、房地产回调、消费收敛）和协同产业政策"反内卷" [10][36] - 政策工具可能包括重启国债买卖、二次降准（流动性缺口7.8-8万亿元）、结构性工具聚焦数字金融/消费科创/政策性金融 [11][37][38] 狭义流动性 - 上半年DR007中枢从2月2.0%降至6月1.6%，反映政策从收敛转向宽松 [48][52] - 下半年宽松空间有限：央行强调防范资金空转，流动性管理转向顺周期模式，DR007中枢难突破政策利率 [13][57][58] 实体信贷与社融 - 上半年实体信贷增12.74万亿元（同比多增2833亿元），企业短贷+票据融资多增1.5万亿元对冲中长期贷款少增9100亿元 [64][65] - 下半年信贷改善三大支撑：低基数（2024H2较2018-2023年均值少增2.4万亿元）、政策性金融工具（信贷乘数约2-3倍）、供给积极 [66][68][71] - 全年社融预计35.7万亿元（同比增3.5万亿元），年末增速8.2%，政府债下半年同比少增1.8万亿元是主要拖累 [21][81][82] M1与通胀预期 - M1增速从2024Q3的-3.3%升至2025年6月4.6%，驱动因素包括制造业融资扩张（五篇大文章贷款）和建筑业支出缩减5151亿元 [85][94] - 广义流动性改善未提振通胀预期：制造业供给增加与建筑业需求收缩导致"供需比"失衡，10年国债利率和沪深300指数上半年走平 [28][110][112] - 打破低通胀需外生政策：反内卷（淘汰落后产能）约束供给，房地产止跌+政策性金融工具提振需求 [31][121][122] 准备金制度改革 - 潜在方向包括优化付息制度（法定准备金利率1.62%高于逆回购利率）、打破5%法定下限、允许国债缴准等 [12][44]

2025年财政特征 - 2025年财政基本特征是总量规模扩张、发行节奏前置、细分结构分化，这些特征解释了上半年的部分经济现象 [1][10] - 狭义财政赤字率4.0%为市场预期上限，目标赤字规模增幅为过去十年最高水平，广义财政扩容幅度未显著超预期 [13] - 狭义财政与民生支出更相关，广义财政与基建关联度更强，导致上半年基建实物工作量指标表现一般 [14] 财政结构分化 - 狭义赤字规模5.66万亿元，较2024年增加39.4%，中央赤字增加45.5%，普通国债净发行规模同比增加45.5% [13] - 广义财政中新增专项债4.4万亿元(较去年增加0.4万亿元)，超长期特别国债1.3万亿元(较去年增加0.3万亿元)，增幅低于狭义财政 [14] - 专项债部分额度用于土储、收储、偿还拖欠款等非基建领域，上半年发行进度位于近年中位水平 [14] 财政节奏与基建表现 - 中央财政节奏显著前置，普通国债上半年净融资2.53万亿元，同比增长93.8% [16] - "国补"资金1-4月下达1620亿元(占全年54%)，带动家电、通讯器材零售额同比分别增长30.7%和24.1% [17] - 地方债上半年化债类发行占比51%，项目类专项债进度中性，6月下旬才开始加速 [19][65] 财政收入与支出 - 1-5月一般公共预算收入同比-0.3%，政府性基金收入同比-6.9%，均低于年初预算目标 [22] - 预计全年一般公共预算收入增速0.1%，政府性基金收入增速-5% [24] - 广义财政支出增速预计乐观情形8.4%，中性7.8%，谨慎7.0%，均高于去年2.7% [31] 基建展望 - 新型政策性金融工具预计三季度投放，杠杆倍数2-3倍，对基建拉动作用持续五个季度 [34] - 政策性工具投向除传统基建外，预计增加新基建、消费基建等，传统基建仍为主要投向 [85] - 三四季度的基建表现预计较二季度环比回升，新基建、消费类基建占比有望提高 [33] 其他财政支持领域 - "国补"资金下半年将继续发放1380亿元(占全年46%)，但拉动效应可能退坡 [35] - 全国层面育儿补贴政策有望下半年或明年上半年落地，年补贴规模占财政收入比重预计1%以内 [36] - 城市更新将获中央财政资金、专项债和政策性金融工具支持，20个城市获中央财政补助 [107] 财税体制改革 - "十五五"期间税制改革重点包括消费税征收环节后移、水资源费改税、优化股权激励个税政策等 [39] - 财政体系改革将推进零基预算改革、央地财事权分配调整 [40] - 消费税政策已调整，超豪华小汽车征收门槛从130万元降至90万元 [41] 资产定价影响 - 基建实物工作量改善和城市更新将利好建筑链相关行业 [43] - 政策性金融工具将影响低空经济、数字经济等新兴领域基础设施 [43] - 消费税征收环节后移将影响烟、酒、奢侈品、油、车等行业税后利润 [43]

工业部门开工率 - 全国247家高炉开工率同比增长0.8pct（前值0.7pct），焦化企业开工率同比回落0.1pct（前值-0.4pct）[1] - PVC开工率同比增长3.6pct（前值-1.6pct），苯乙烯开工率同比回升11.3pct（前值11.5pct）[1] - 涤纶长丝江浙织机开工率同比回落7.1pct（前值-8.4pct），山东地炼开工率同比回落3.6pct（前值-4.8pct）[1] - 汽车半钢胎开工率同比回落6.2pct（前值-1.3pct），全钢胎开工率同比增长10.5pct（前值3.2pct）[1] - 燃煤电厂本月累计发电量同比增长5%（6月前26日为-1.8%）[1] 乘用车销售 - 7月1日-13日乘用车零售同比增长7%（前值15%），批发销量同比增长34%（前值14%）[2] - 新能源汽车零售同比增长26%（前值25%），渗透率达58.1%[9][10] 家电销售 - 7月首周空调、冰箱、洗衣机线上销额同比分别为63.1%、7.3%、10.0%，次周回落至48.9%、-15.2%、15.5%[2] - 线下销额首周同比120.2%、69.0%、62.4%，次周回落至36.2%、-13.2%、-13.2%[2] 物流与贸易 - 6月30日-7月13日集装箱吞吐量均值同比3.2%（6月同比4.6%），货物吞吐量同比11.2%（6月同比1.5%）[3] - 中国对美国集装箱发船数量、吨位月均值同比分别为3.7%、-0.5%，6月同比为12.6%、16.8%[12] - 7月前10日韩国出口增速9.5%（6月为4.3%）[12] 基建与房地产 - 全国工地资金到位率58.9%，房建项目资金到位率环比回升2.1pct[3] - 水泥发运率同比回升2.7pct（6月为3.1pct），石油沥青开工率同比回升4.8pct（6月为5.8pct）[3] - 7月前16日30城商品房日均成交面积同比回落24.2%（6月同比-8.4%），一二三线同比分别为-31.4%、-23.9%、-15.6%[17] 居民活动与交通 - 7月前16日十大城市地铁客运量同比回升1.5%（前值2.0%），国内航班日均值同比回升2.1%（前值0.8%）[14] - 国际航班日均值同比12.2%（前值19.3%）[14] 大宗商品与价格 - 内盘焦煤、螺纹、玻璃期货价环比分别上涨3.5%、1.7%、15.3%[18] - 碳酸锂期货价环比上涨6.0%，光伏行业指数环比上涨2.2%[18] - 猪肉批发价环比回升1.6%，蔬菜批发价环比回升0.5%[19] 总结 - 7月数据亮点集中在"两新"领域（新产业、新消费），但后续基数将抬升[5] - 地产销售同比降幅扩大，5-7月30城成交面积同比分别为-3.3%、-8.4%、-24.2%[17] - 内需定价工业品价格上涨或改善名义GDP，但需观察行业竞争格局变化[6]