报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 终端需求持续改善，煤焦钢或将迎来正反馈，产业链利润逐步修复，焦炭涨价预期渐强，在宏观预期改善下，煤焦钢价格有望震荡反弹 [5] - 港口开启去库，低卡煤逆势反弹，煤价有望止跌后震荡，2025 年动力煤价格将呈现 U 型走势，夏季旺季有望再度上行 [5] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显，重点看好双焦弹性、优质分红、长期增量三个方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品分化 - 煤炭价格：动力煤价分化，炼焦煤价持平，秦皇岛港 Q5500 动力煤较上周持平，Q5000 平仓价上涨约 6 元/吨（+1.0%），高低热值煤价较上周下跌，内蒙古坑口价上涨，山西持平，陕西下跌，京唐港主焦煤库提价、山西古交肥煤车板价较上周持平，动力煤&炼焦煤长协价有跌有平，阳泉无烟煤价较上周持平、晋城无烟煤价较上周下跌，国内主要港口冶金焦平仓价较上周持平、长治喷吹煤市场价较上周下跌 [11][16][17][20][22][26] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨，螺纹钢价格下跌、卷螺差较上周上涨，尿素价格较上周持平，甲醇价格较上周下跌，水泥价格较上周上涨，聚乙烯价格较上周下跌 [28][31][34] 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少 [36][38] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数增加 [39] - 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价上涨 [40] 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加 - 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少 [44] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存增加 [49] - 焦化企业产能利用率：不同规模焦化企业产能利用率有涨有跌 [52] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价下跌，IPE 鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [55] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大 [58] 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上证综指本周下跌 0.30%，煤炭板块本周上涨 0.6%，跑赢大盘 [60] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 印度煤炭部设定未来 5 年煤炭产量目标，计划到 2029 - 30 财年将产量由 2025 - 26 财年的 10.8 亿吨增加至 15.33 亿吨，累计增幅达 42%，印度钢铁管理公司煤矿投产有望增加国内炼焦煤供应，印度煤炭公司预计 2025 - 26 财年产量 8.75 亿吨、销量 9 亿吨 [65][68] - 金维弘源铁路专用线正式开通运营，项目总投资 3.63 亿元，设计规划年运输量达 400 万吨，远期目标 600 万吨 [68]

投资策略 - 我国手机直连卫星实验开始，若成功或拉动卫星互联网建设加速，2024年底支持直连天通卫星功能手机款型达25款，累计销量超1600万台[4][13] - 发射端和地面基建逐步完善，国家基金持续注入，2025年我国商业航天公司计划发射可回收火箭，截至3月我国有6个发射场地、22个发射工位和5个海上发射平台，国家军民融合产业投资基金二期注册资本596亿元[4][14] - AI agent升级叠加开源策略，算力需求或持续增长，OpenAI将发布新开放权重语言模型，智谱发布AutoGLM沉思Agent [5][16] 行业要闻 - 我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，若实验完成或完善低轨卫星互联网商业闭环 [8][17] - DeepSeek月访问量超ChatGPT，2月访问量达5.25亿次，市场份额6.58%，全球排名第三 [8][18] - 智谱发布AutoGLM沉思Agent，具备深度研究和操作能力，tokens消耗或激增 [8][19] - OpenAI官宣将发布自GPT - 2以来首个开放权重语言模型，算力需求或加深 [8][20] 本周回顾 - 本周通信(中信)下跌0.76%，走势稍弱于大盘，建议关注卫星互联网、算力相关领域 [7][21] 行业新闻 - 华为2024年收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，占全年收入20.8% [26] - 2月国内市场手机出货量1966.2万部，5G手机占比91.5% [30] 上市公司公告 - 烽火通信2024年营业收入285.03亿元，同比减少8.44%，净利润69933.69万元，同比增加38.38% [43]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 终端需求持续改善，煤焦钢或将迎来正反馈，产业链利润逐步修复，焦炭涨价预期渐强，煤焦钢价格有望震荡反弹 [5] - 港口开启去库，低卡煤逆势反弹，煤价有望止跌后震荡，2025 年动力煤价格将呈现 U 型走势，夏季旺季有望再度上行 [5] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品分化 - 煤炭价格：动力煤价分化，炼焦煤价持平，秦皇岛港 Q5500 动力煤较上周持平，Q5000 平仓价上涨约 6 元/吨（+1.0%），高低热值煤价较上周下跌，内蒙古坑口价上涨，山西持平，陕西下跌，京唐港主焦煤库提价、山西古交肥煤车板价较上周持平，动力煤&炼焦煤长协价有跌有平，阳泉无烟煤价较上周持平、晋城无烟煤价较上周下跌，国内主要港口冶金焦平仓价较上周持平、长治喷吹煤市场价较上周下跌 [11][13][16][17][20][22][26] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨，螺纹钢价格下跌、卷螺差较上周上涨，尿素价格较上周持平，甲醇价格较上周下跌，水泥价格较上周上涨，聚乙烯价格较上周下跌 [28][31][34] 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少 [36][38] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数增加 [39] - 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价上涨 [40] 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加 - 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少 [44] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存增加 [49] - 焦化企业产能利用率：不同产能焦化企业利用率有涨有跌 [52] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价下跌，IPE 鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [55] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大 [58] 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上证综指本周下跌 0.30%，煤炭板块本周上涨 0.6%，跑赢大盘 [60] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 印度煤炭部设定未来 5 年煤炭产量目标，计划到 2029 - 30 财年将产量由 2025 - 26 财年的 10.8 亿吨增加至 15.33 亿吨，累计增幅达 42%，印度钢铁管理公司煤矿投产有望增加国内炼焦煤供应，印度煤炭公司 2025 - 26 财年产量预计为 8.75 亿吨，销量为 9 亿吨 [65][68] - 金维弘源铁路专用线正式开通运营，项目总投资 3.63 亿元，设计时速 60 公里，线路全长 3.26 公里，设计规划年运输量达 400 万吨，远期目标 600 万吨 [68]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收475.43亿同比+2.98%，净利润0.2亿同比-97.66%；预计2025 - 2027年合计收入分别为483/509/539亿元，归母净利润分别为5.1/8.5 /9.2亿元，对应PE为21/13/12倍，维持“买入”评级 [4] 各业务板块总结 焦炭业务 - 2024年销量955万吨同比+16.30%，平均价格1847.7元/吨同比-16.1%，平均成本1689元/吨同比-15.6%，营业收入176.42亿元同比-2.40%，毛利15.14亿元同比-7.75% [4] - 25年重点推进江西萍乡180万吨、旭阳伟山480万吨等项目，规划焦炭增量121万吨；2024年印尼苏拉威西焦炭项目年销量228.3万吨，营收7.3亿美元 [4] - 25年预计运营管理产能提升至1740万吨，推动公司向轻资产模式转型 [4] 化工业务 - 2024年业务量528万吨同比+8.87%，收入207.29亿元同比+10.97%，毛利15.16亿元同比+11.44%，成为集团收入和毛利占比贡献第一的业务板块 [4] - 沧州二期项目投产后己内酰胺产能达75万吨，预计2028年达150万吨；在建5万吨/年己二胺生产装置拟下半年投产；积极延伸下游研发新材料 [4] 氢能源业务 - 2024年氢气销量2010万立方米同比增长212%，高纯氢产销量全国第二；已建4座加氢站，现加氢能力5吨/天，定州第二座综合能源站2025年上半年运营 [4] - 3月12日宣布与亿华通资产重组，完成后成为亿华通控股股东，加速成为全链条一体化氢能企业 [4] 财务数据总结 主要财务数据及预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|46066|47543|48323|50939|53939| |净利润(百万元)|861|20|508|850|915| |全面摊薄EPS(元)|0.19|0.00|0.11|0.19|0.21| |毛利率(%)|7.2|7.3|8.3|8.6|8.9| |净资产收益率(%)|6.67|0.16|3.88|6.20|6.38|[5] 财务报表分析和预测 - 盈利增长方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为3.21%、1.64%、5.41%、5.89%；EBIT增长率分别为 - 27.19%、65.08%、27.47%、16.04%；净利润增长率分别为 - 97.66%、2425.61%、67.24%、7.63% [6] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为73.5%、71.8%、72.6%、72.8%；流动比率分别为0.6、0.6、0.7、0.8；速动比率分别为0.5、0.5、0.5、0.6；现金比率分别为0.1、0.2、0.3、0.4 [6] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收帐款周转天数分别为11.2、6.9、7.2、7.2；存货周转天数分别为26.5、24.0、25.4、25.1；总资产周转率均为0.8；固定资产周转率分别为1.7、1.8、1.9、2.0 [6]

MAGA运动及政策 - MAGA运动于2016年特朗普首次参选时崛起，主张“美国优先”，涵盖经济、政治、军事、文化、经贸等多领域政策[8][10] - 特朗普上台2个月左右对多国进口商品及钢铁、铝和汽车征收关税，自4月2日起对委内瑞拉及相关购油国征25%额外关税，美国实际关税税率达1946年以来最高，预计使GDP产出减少，减少全职工作岗位[10][11] - 特朗普采取降低上游能源价格、以关税推动回流、引导资本流动、施加行政压力等措施促进制造业回流，宣称制造业回流等于就业复兴[18][19][20][21][23] 美国贸易现状 - 2024年美国商品贸易逆差约12130亿美元，服务贸易顺差2952亿美元，对多国存在商品逆差同时有服务顺差，部分服务种类出口额及顺差大[25][26] 美国经济结构转型 - 截至2021年服务业增加值占GDP比重达76.40%，制造业仅10.54%；2025年2月服务业就业近1.14亿个，制造业仅0.22亿个[32] - 美国经历三次产业转移，本土服务业替代制造业成经济增长和就业吸纳主力，服务业薪酬和吸纳就业人数不断提升[33][34] 全球化下服务业发展 - 全球化促进美国服务业崛起，科技行业、文化娱乐、教育旅游、金融和专业服务等领域表现出色，过去20余年服务出口额名义值增长244%[44][48][49][51] 服务业对就业和生活的影响 - 服务业提供大量就业机会，金融等领域岗位数量大幅提升，多数行业平均薪资高于制造业，股市结构变化使居民受益[52][54] MAGA叙事问题及掣肘 - MAGA叙事存在问题，制造业回流未必重振经济、扭转逆差，可能减少服务贸易顺差，就业净增长不确定，或降低平均薪酬、扩大贫富差距[61] - MAGA叙事面临掣肘，包括盟友反制、逆全球化及意识形态对抗使弱美元难实现、衰退预期加剧冲击执政基础[62][65][67] 风险提示 - 存在全球地缘政治冲突加剧、美国二次通胀压力抬升、政府债务问题失控、经济衰退风险升温等风险[72]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司黄金产量持续增长，单位成本同步下降，伴随黄金价格持续上涨，未来业绩有望持续向好，预计2025 - 2027年公司营业总收入为114、126、138亿元，归母净利润分别为26、31、35亿元，维持“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 赤峰黄金与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为22.00%、28.08%、43.93%，相对涨幅分别为24.04%、26.24%、46.73%[4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7,221|9,026|11,425|12,586|13,765| |（+/-）YOY（%）|15.2%|25.0%|26.6%|10.2%|9.4%| |净利润（百万元）|804|1,764|2,623|3,121|3,523| |（+/-）YOY（%）|78.2%|119.5%|48.7%|19.0%|12.9%| |全面摊薄EPS（元）|0.43|0.94|1.40|1.67|1.88| |毛利率（%）|32.6%|43.8%|49.1%|50.6%|51.7%| |净资产收益率（%）|8.7%|13.1%|22.3%|24.9%|22.8%|[9] 事件 - 2024年公司实现营业总收入90.26亿元，同比提升25%，实现归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%，自由现金流17.49亿元，同比增长279.22%；经营性现金流净额达32.68亿元，同比增长48.34%[10] 产量与成本 - 2024年生产矿产金15.16吨，较上年增长5.60%，国内矿山贡献3.91吨，同比增长14.6%，境外矿山贡献11.25吨；万象矿业塞班矿选矿回收率自投产之初提升近20%，公司通过多种措施降低瓦萨金矿成本，境内矿山提升运营效率，2024年矿产金销售成本约为278元/克，较2023年有所下降[10] 产量趋势 - 2020 - 2024年公司黄金产量连年增长，2025年预计合并范围内黄金产销量16.70吨，电解铜10,010吨，铜铅锌精粉33,350吨，钼精粉660吨[10] 黄金价格 - 截至2025年3月31日，国内黄金价格约为730.8元/克，较年初上行约17.5%，较去年同期上行约38.5%[10] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，如2025E每股收益1.40元，毛利率49.1%等[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司黄金产量持续增长、单位成本同步下降，伴随黄金价格持续上涨，未来业绩有望持续向好，预计2025 - 2027年营业总收入为114、126、138亿元，归母净利润分别为26、31、35亿元，维持“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年4月至2024年12月，赤峰黄金与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为22.00%、28.08%、43.93%，相对涨幅分别为24.04%、26.24%、46.73%[3][4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7,221|9,026|11,425|12,586|13,765| |（+/-）YOY（%）|15.2%|25.0%|26.6%|10.2%|9.4%| |净利润（百万元）|804|1,764|2,623|3,121|3,523| |（+/-）YOY（%）|78.2%|119.5%|48.7%|19.0%|12.9%| |全面摊薄EPS（元）|0.43|0.94|1.40|1.67|1.88| |毛利率（%）|32.6%|43.8%|49.1%|50.6%|51.7%| |净资产收益率（%）|8.7%|13.1%|22.3%|24.9%|22.8%|[9] 事件 - 2024年公司实现营业总收入90.26亿元，同比提升25%，实现归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%，自由现金流17.49亿元，同比增长279.22%；经营性现金流净额达32.68亿元，同比增长48.34%[10] 产量与成本 - 2024年生产矿产金15.16吨，较上年增长5.60%，国内矿山贡献3.91吨，同比增长14.6%，境外矿山贡献11.25吨；万象矿业塞班矿选矿回收率自投产之初提升近20%，公司通过多种措施降低瓦萨金矿成本，境内矿山提升运营效率，2024年矿产金销售成本约为278元/克，较2023年有所下降[10] 产量趋势 - 2020 - 2024年公司黄金产量连年增长，2025年预计合并范围内黄金产销量16.70吨，电解铜10,010吨，铜铅锌精粉33,350吨，钼精粉660吨[10] 黄金价格 - 截至2025年3月31日，国内黄金价格约为730.8元/克，较年初上行约17.5%，较去年同期上行约38.5%，或带动公司业绩向好[10] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，如2025E - 2027E每股收益分别为1.40、1.67、1.88元，毛利率分别为49.1%、50.6%、51.7%等[11]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - IDC向AIDC演进，智算需求或推动行业景气度回暖，20 - 23年行业短期供需失衡，23年后有望再次提升 [4] - AIDC建设技术行业门槛提升，需求爆发下有望加速行业出清，关注具备资源禀赋和客户优势的龙头IDC厂商 [4] - Deepseek推动云巨头重Capex，未来三年或增千亿AIDC市场 [4] 各目录总结 01 IDC向AIDC演进，算力底座再加速 - IDC是数字经济发动机，智算中心开启新一轮周期，我国数据中心市场规模稳定攀升，2023年机架总规模超810万标准机架，同比增长25%，算力总规模达230EFLOPS，位居全球第二 [15] - 数据中心商业模式以专业化租赁托管服务为主，获取长期现金流，增值业务占比持续提升，成为行业核心增长点 [31] - 20 - 23年新基建强供给和互联网监管弱需求使我国IDC短期供需失衡，23年后新增供给减缓，智算推动AIDC需求，行业景气度有望再次提升 [4][58][66] 02 需求端：Deepseek推动云巨头重Capex，未来三年或增千亿AIDC市场 - DeepSeek加速AI平权，推理需求爆发助力AIDC增长，已成为全球第二大AI产品，推动AI应用创新与场景纵深，推理服务器占比将显著提高 [75] - 国内云厂复制海外路线重Capex，未来三年或增AIDC千亿市场，预计2025 - 2027年我国主要云厂商资本开支合计数分别为4036、5448、6266亿元，新增AIDC市场分别为364、514、617亿元，三年合计将近1500亿元 [94] 03 供给端：集约化、绿色化、高密化抬高行业门槛，龙头受益于行业出清 - 集约化方面，数据中心产业围绕“八大枢纽十大集群”集约化发展，超大型数据中心增长快速，抬高行业进入门槛 [100] - 绿色化方面，能耗管控严格，政策偏向智算中心，液冷技术可降本增效，政策加大对智算中心支持力度 [105][115][119] - 高密化方面，AIDC面临高密度挑战，需重塑能源基础设施，全球数据中心平均单机架功率提升，智算中心需求加速向更高功率密度机柜演进 [123] - 数据中心供给端显现马太效应，资源禀赋和客户优势决定市场份额，头部运营商市场份额逐渐集中，绑定核心客户和具备资源储备的运营商有望取得更大份额 [128][129]

宏观研判 - 2025年1 - 2月宏观经济回升，制造立国推进下工业生产和制造业投资增长，对冲房地产投资下滑[2] - 中期宏观逻辑变化，悲观叙事二阶拐点已现，如DeepSeek推动科技发展、高利率强美元难持续等[11] - 4月短期存在不确定性扰动，中期看好权益市场，科技及红利或为较好方向[12] 化工行业 - 卓越新能生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能9万吨，2024 - 2026年全球酯基生物柴油或维持紧平衡[13][14] - 桐昆股份长丝库存低位，2024 - 2026年供给侧产能增速降至1.5%，预计存在供需缺口[17][18] - 新凤鸣POY&FDY库存中低位，2025 - 2026年涤纶长丝预计存在供需缺口，公司拓展短纤和炼化业务[20][21][23] 其他行业 - 中国移动2024年各市场收入有不同表现，2025年算力方向投资额提升，数据资产入表额度激增[24][26][27] - 山东黄金2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，2025年产量计划不低于50吨[30][31] - 中煤能源2024年商品煤产销有变化，Q4成本同比下行，分红率32.9%，2025年煤电化协同发展[32][35] - 中科星图拟定增25亿投入星图云等平台，未来有望实现业绩估值戴维斯双击[39][40]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收利润同比下滑，巨龙铜业投资收益占比高且二期预计2025年底投产，钾盐产量略超目标，老挝项目推进，锂板块推进盐湖投产，预测25 - 27年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年4月至12月藏格矿业与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为9.78%、16.42%、28.35%，相对涨幅分别为11.11%、13.85%、30.45%[3][4] 投资要点 - 2024年公司营业收入32.51亿元，同比-37.79%；归母净利润25.80亿元，同比-24.56%；扣非归母净利润25.47亿元，同比-28.76%[5] - 2024年巨龙铜业投资收益在利润中占比达74.72%，公司持有其30.78%股权，全年确认投资收益19.28亿元，同比增加6.31亿元，同比+48.72%，巨龙二期预计2025年底投产，达产后年矿产铜30 - 35万吨[5] - 2024年公司氯化钾生产计划上调至105万吨，实际生产107.30万吨，完成率102.19%；实际销售104.49万吨，完成率100.28%，已取得老挝钾盐矿储量证，推进相关项目建设[5] - 2024年公司推进西藏麻米错项目，通过收购实现对国能矿业21%穿透持股，国能矿业拥有两大盐湖采矿权，碳酸锂储量390万吨，结则茶卡和龙木错盐湖采矿证续证完成，部分产能规划及建设推进中[5] - 预测公司25 - 27年营收分别为30.36/42.48/42.81亿元，归母净利润分别为30.52/54.15/66.81亿元，2025 - 2027年PE分别为18.42/10.38/8.42倍[5] 股票数据 - 总股本1570.23百万股，流通A股1570.21百万股，52周内股价区间21.69 - 37.31元，总市值56229.78百万元，总资产15083.28百万元，每股净资产8.83元[6] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5226|3251|3036|4248|4281| |(+/-)YOY(%)|-36.2%|-37.8%|-6.6%|39.9%|0.8%| |净利润(百万元)|3420|2580|3052|5415|6681| |(+/-)YOY(%)|-39.5%|-24.6%|18.3%|77.4%|23.4%| |全面摊薄EPS(元)|2.18|1.64|1.94|3.45|4.26| |毛利率(%)|65.2%|44.9%|49.6%|49.0%|48.9%| |净资产收益率(%)|26.2%|18.6%|18.6%|25.3%|24.2%|[6] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如营业收入增长率2024年-37.8%，2025E - 6.6%，2026E 39.9%，2027E 0.8%等[7]