行业投资评级 - 石油石化行业评级为"强于大市"且维持该评级 [8] 核心观点 - 美国油气企业在特朗普政府政策背景下仍优先股东回报和降杠杆 而非扩大资本开支和增产 [4][9][12] - 2025H1样本企业分红及回购金额达462亿美元 同比增长6.72% [4][9] - 受OPEC+增产、关税推升成本和油价下行影响 美国油气产量出现下滑 活跃钻机数降至411台 [4][10][12] - 天然气企业因气价上涨盈利改善 而油企受油价拖累业绩承压 [11][24] - 中长期美国油气产量增速难以匹配政策预期 建议关注中国石油、中国海油、中国石化 [4][13] 关税与油价表现 - 2025年4月布伦特和WTI原油期货价最低探至60.23美元/桶和57.13美元/桶 为2021年2月以来新低 [16] - 2025Q2布伦特和WTI原油均价分别为66.71美元/桶和63.80美元/桶 环比下降11.02%和10.77% [17] - 8个OPEC+国家4-9月计划增产合计246.9万桶/天 6月起实际增产量接近计划水平 [16] - 美国实施50%钢铁及铝关税推高设备成本 外购钢材的钢铁产品PPI指数自2025年初低点回升 [10][55] 企业盈利表现 - 35家样本油气企业2025Q1/Q2净利润同比分别下降18.26%和12.72% [11][24] - 综合油企2025Q1/Q2净利润同比分别下降27.23%和23.01% [24] - E&P企业2025Q1净利润同比增长7.93% 但Q2同比下降31.07% [24] - 天然气企业2025Q2扭亏为盈 因NYMEX天然气期货Q1/Q2均价同比上涨83.52%和51.66% [11][20][24] 资本开支与产量 - 2025Q2样本企业资产负债率降至43.15% 较2020年高点下降约10.77% [9][40] - 2022年资本开支占经营性现金流净额比值仅35% 2023-2025Q2略有回升但仍处低位 [46] - 2025年8月美国原油产量降至1338万桶/天 较历史高位1363万桶/天出现下滑 [12] - Permian产区完井数下滑明显 库存井数处于阶段性低位 [4][65] 成本与投资意愿 - 53%的E&P企业认为关税使钻探和完井成本增加至少4% [57] - 47%的E&P企业预计2025年钻探油井数量下降 大型E&P企业该比例达75% [57][61] - 2025年8月活跃钻机数降至411台 为近年来低位 [12][61] - 2024年样本企业分红及回购金额933亿美元 达2011-2020年平均水平的1.98倍 [39][40]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][15] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入498.52亿元，同比增长5.91%，归母净利润34.75亿元，同比增长159.12% [12] - 养猪业务盈利约51亿元，养鸡业务亏损约12亿元（含存货跌价准备约5亿元），水禽业务亏损约2亿元 [4][13] - 肉猪销售1661.66万头，同比增长15.6%，猪类销售收入327.35亿元，同比增长16.26%，毛猪销售均价14.93元/公斤，同比下降2.56% [4][13] - 肉鸡销售5.98亿只，同比增长9.16%，肉鸡类销售收入151.27亿元，同比下降9.29%，毛鸡销售均价10.84元/公斤，同比下降18.43% [4][13] - 肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤，同比下降约1.2元/斤，毛鸡出栏完全成本降至5.6元/斤，同比下降0.6元/斤 [14] - 资产负债率降至50.6%，比上年末下降2.8个百分点，财务结构改善 [14] 财务数据与预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1047.97/1129.44/1199.28亿元，同比变化-0.06%/+7.77%/+6.18% [15][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为78.54/134.31/119.94亿元，同比变化-14.91%/+71.00%/-10.70% [15][16] - 预计2025-2027年EPS分别为1.18/2.02/1.80元 [15][16] - 当前市盈率15.0倍，市净率2.5倍（基于2025年预测） [16] 业务表现 - 养猪板块量价齐升，销量增长15.6%，收入增长16.26%，成本下降显著 [4][13][14] - 养鸡板块销量增长9.16%，但收入下降9.29%，主要受价格下跌18.43%影响 [4][13] - 生产指标改善：肉猪上市率93%左右，料肉比2.55；肉鸡上市率95.3%，料肉比2.81 [14] 资本结构 - 总股本6654百万股，流通股本5963百万股 [7] - 流通A股市值107030.59百万元，每股净资产6.21元 [7] - 货币资金4766百万元（2024年），预计2025年降至4506百万元 [16]

投资评级 - 增持（维持）[7] 核心财务表现 - 2025H1营业收入372.9亿元 同比增长1.9% 归母净利润41.1亿元 同比下降29.8%[4] - 2025Q2营业收入194.8亿元 同比增长6.3% 归母净利润15.4亿元 同比下降45.2%[4] - 营业成本320.71亿元 同比增加10.79% 毛利率14.0% 同比下降6.9个百分点[14] - 煤炭发送量2.6亿吨 同比下降10.29% 大秦线货物运输量1.9亿吨 同比下降2.17%[13] 业务板块分析 - 货运收入260.86亿元 同比下降1.71% 客运收入50.37亿元 同比增长2.55%[13] - 非煤货物发送量增加1921万吨 货运服务费支出同比增长37.7%[14] 股东回报计划 - 中期分红每股0.08元 分红总额16.12亿元 分红率39.17%[15] - 股份回购计划10-15亿元 预计回购1.22-1.83亿股 占总股本0.61%-0.91%[15] 盈利预测 - 2025年预测营业收入764.95亿元 同比增长2.50% 归母净利润65.04亿元 同比下降28.05%[15] - 2026年预测营业收入784.04亿元 同比增长2.49% 归母净利润74.06亿元 同比增长13.86%[15] - 2027年预测营业收入806.59亿元 同比增长2.88% 归母净利润85.06亿元 同比增长14.85%[15] - 2025-2027年EPS预测分别为0.32/0.37/0.42元[15] 估值指标 - 当前股价6.12元 每股净资产8.14元 流通市值123,300.73百万元[7][8] - 2025年预测市盈率19.0倍 市净率0.8倍 EV/EBITDA 7.5倍[16]

投资评级 - 增持（维持）评级 [7] 核心财务表现 - 2025H1营业收入139.7亿元，同比增长8.1% [5][13] - 2025H1归母净利润11.1亿元，同比增长21.6% [5][13] - 2025Q2营业收入70.7亿元，同比增长11.8% [5][13] - 2025Q2归母净利润6.4亿元，同比增长75.4% [5][13] 客运业务分析 - 客运收入56.16亿元，同比增长2.77% [13] - 广深城际列车发送量1236.93万人，同比下降5.65%，收入13.19亿元，同比下降18.83% [13] - 直通车发送量49.81万人，同比增长3.95%，收入12.40亿元，同比增长17.71% [13] - 长途车发送量2075.32万人，同比下降1.63%，收入28.69亿元，同比增长16.53% [13] 货运与路网服务 - 货物发送量764.36万吨，同比增长17.07% [14] - 货运收入8.42亿元，同比增长6.60% [14] - 路网清算服务收入26.23亿元，同比增长14.58% [14] - 委托运输服务收入40.75亿元，同比增长8.87% [14] 资产价值重估 - 广州东站升级改造项目总投资166.6亿元，公司持股比例约38.65% [15] - 资产征收预计增加非经营性税前利润约3.1亿元 [15] 盈利预测 - 预计2025年营业收入282.48亿元，同比增长4.28% [16][17] - 预计2025年归母净利润13.15亿元，同比增长24.00% [16][17] - 预计2025-2027年EPS分别为0.19/0.19/0.21元 [16][17] 行业与战略定位 - 所属行业为交通运输/铁路公路 [7] - 公司通过增开跨线动车组列车应对高铁分流影响 [13] - 未来有望全面迈入高铁运营领域 [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年8月交付新车37,709台 同比增长169% 环比增长3% [4][12] - P7上市7分钟大定破万 创小鹏汽车新车上市最快破万纪录 [4][12] - 预计2025-2027年销量分别为52.4/78.6/96.6万辆 [4][14] - 预计2025-2027年总营业收入为977.6/1581.0/1970.7亿元 [4][14] - 预计归母净利润分别为1.2/59.9/94.2亿元 [4][14] 交付表现 - Mona M03车型8月销量超1.5万台 [12] - P7+、G6、G7等车型凭借产品力提升交付水平 [12] - 新P7发布四款车型 定价21.98-30.18万元 [12] - 新P7有效算力2,250TOPS 本地配置VLA+VLM大模型 [12] 技术优势 - XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85% [12] - AI天玑XOS系统升级后人机共驾模式受关注 [12] - 与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作协议 [12] - 联合开发电子电气架构覆盖大众纯电、插电混、燃油未来车型 [12] - 图灵芯片提供硬件支撑 AI模型能力持续迭代 [12] 全球拓展 - 2025H1品牌进入英国、意大利、爱尔兰等新市场 [13] - 覆盖全球46个国家和地区 [13] - 全新G6在泰国上市并开启预订 [13] - G6已在超30个国家和地区上市 [13] - 印尼本地化生产 欧洲市场拓展加速 [13] 财务数据预测 - 预计2025年营业收入977.64亿元 同比增长139.23% [15] - 预计2026年营业收入1581.01亿元 同比增长61.72% [15] - 预计2027年营业收入1970.66亿元 同比增长24.65% [15] - 预计2025年毛利率15.56% 2026年15.11% 2027年15.23% [15] - 预计2025年归母净利润1.15亿元 同比扭亏 [15] - 预计2026年归母净利润59.86亿元 同比增长5095.33% [15] - 预计2027年归母净利润94.18亿元 同比增长57.33% [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入85.94亿元 同比提升62.75% 归母净利润2.10亿元 同比下降51.54% 扣非归母净利润0.99亿元 同比下降74.38% [4][10] - 2025年第二季度营业收入64.07亿元 同比增加80.35% 归母净利润4.01亿元 同比增加139.20% 扣非归母净利润3.19亿元 同比上升110.71% [4][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为235.3/278.9/331.5亿元 同比增速32.2%/18.6%/18.9% 归母净利润分别为18.77/25.37/32.55亿元 同比增速3.6%/35.1%/28.3% [12] 业务进展与订单情况 - 2025上半年销售容量达4.7GW 创历史同期最高水平 [11] - 截至2025年6月底在手订单超过28GW 创历史新高 [11] - 海外新增订单加速增长 2025上半年达1GW 截至公告日2025年新增海外订单超2GW 在手订单规模超100亿元 [11] - 海风业务取得突破 2025上半年斩获粤电石碑山200MW和河北建投祥云岛250MW海风项目 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为1.5/2.1/2.7元 [12] - 当前市盈率18.4倍 预计2026-2027年降至13.6倍和10.6倍 [12] - 市净率从2025年2.3倍降至2027年1.9倍 [12] - EV/EBITDA从2025年11.0倍改善至2027年7.3倍 [12]

投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 2025H1营业收入94.1亿元同比下降5.6% 归母净利润24.2亿元同比下降11.8%[4][12] - 2025Q2营业收入46.2亿元同比下降28.7% 归母净利润12.1亿元同比下降19.2%[4][12] - 业绩下滑主因投资收益同比下降33.24%及江苏银行分红周期调整[12] - 维持增持评级基于路产区位优势及稳健高分红政策[14] 财务表现 - 通行费收入46.04亿元同比增长1.65% 沪宁高速日均通行费收入同增8.18%[12] - 配套服务收入8.28亿元 油品销售收入7.19亿元同比下降4.80%[12] - 清洁能源收入3.35亿元同比下降3.70%[12] - 毛利率33.17%同比提升3.14个百分点 收费公路毛利率63.21%同比增2.51个百分点[12] - 财务费用4.38亿元同比下降7.67%[12] - 投资收益7.00亿元同比下降33.24% 参股联营路桥投资收益降26.56%[12] 资本开支与项目进展 - 2025H1投资支出44.27亿元同比增长7.64%[13] - 资产负债率45.79%同比增1.12个百分点[7][13] - 在建项目包括宁扬长江大桥北接线/锡宜高速南段扩建/锡太高速建设/丹金高速建设/广靖北段扩建[13] - 2025H2预计资本支出49.46亿元[13] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测232.93/233.25/225.37亿元 增速0.41%/0.14%/-3.38%[14][15] - 2025-2027年归母净利润预测50.67/51.68/53.51亿元 增速2.43%/1.99%/3.54%[14][15] - 2025-2027年EPS预测1.01/1.03/1.06元[14][15] - 当前市盈率13.2倍(2025E) 市净率1.6倍(2025E)[15]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于行业需求回暖及公司产品售价提升的预期 [7] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入12.83亿元 同比提升79.85% [5][13] - 归母净利润1.88亿元 同比提升153.34% [5][13] - 扣非归母净利润1.79亿元 同比提升176.88% [5][13] - 毛利率23.47% 同比提升2.5个百分点 [5][13] - 净利率14.63% 同比提升4.25个百分点 [5][13] - 第二季度营业收入7.78亿元 同比增加69.98% [5][13] - 第二季度归母净利润1.32亿元 同比增加193.95% [5][13] 业务板块分析 - 风电轴类产品营收8.7亿元 同比提升93.6% 毛利率约25% 同比提升2.3个百分点 [14] - 风电锻造轴销售收入5.9亿元 同比提升47.3% [14] - 风电铸造轴类销售收入2.8亿元 同比提升276.1% [14] - 其他精密轴营收1.82亿元 同比增长11.6% 毛利率达34% 同比提升3.0个百分点 [15] - 装配业务实现营收1.37亿元 [15] - 铸件业务扭亏 子公司金雷重装净利润达0.19亿元 [14] 财务预测 - 预计2025年收入27.2亿元 同比增速38.4% [15][16] - 预计2026年收入35.5亿元 同比增速30.5% [15][16] - 预计2027年收入45.2亿元 同比增速27.3% [15][16] - 预计2025年归母净利润5.2亿元 同比增速201.8% [15][16] - 预计2026年归母净利润6.4亿元 同比增速23.1% [15][16] - 预计2027年归母净利润8.1亿元 同比增速25.9% [15][16] - 预计2025年EPS 1.6元/股 2026年2.0元/股 2027年2.5元/股 [15][16] 估值指标 - 当前市盈率15.8倍（2025E） [16] - 当前市净率1.3倍（2025E） [16] - EV/EBITDA为7.1倍（2025E） [16] - 每股净资产19.41元 [8] - 资产负债率8.03% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 业绩符合市场预期 新材料业务高速增长 [2][5][7] - 靶材下游需求起量推动业绩快速增长 泡沫制品高毛利业务放量 [5] - 多项业务新产能陆续释放 技术优势稳固 [5][16] 财务表现 - 2025H1实现营业收入15.1亿元 同比增长24.0% [5][13] - 2025H1归母净利润1.1亿元 同比增长5.8% [5][13] - 2025H1销售毛利率22.4% 同比下降2.1个百分点 [5][13] - 2025Q2营业收入8.8亿元 同比增长50.9% 环比增长37.2% [5][13] - 2025Q2归母净利润0.7亿元 同比增长31.9% 环比增长48.1% [5][13] - 2025Q2销售毛利率22.8% 同比下降4.2个百分点 环比提升1.0个百分点 [5][13] 业务板块表现 - 靶材及超高温特种材料业务2025H1营业收入4.1亿元 同比增长49.4% [14] - 靶材业务毛利率22.2% 同比下降5.7个百分点 [14] - 显示面板领域两款产品通过韩国三星品质稽核和产品验证 开始批量供货 [14] - 光伏领域维持先发优势 布局HJT、钙钛矿及叠层电池等多赛道 [14] - HITO靶材在HJT铜互连技术取得突破性进展 新型低铟/无铟高效靶材持续开发中 [14] - 泡沫制品与结构件业务2025H1营业收入1.4亿元 同比增长82.2% [15] - 泡沫制品业务毛利率38.4% 同比下降1.2个百分点 [15] - 子公司兆恒科技是PMI泡沫材料国内龙头企业 应用于各型民用/军用飞机、低空飞行器等领域 [15] - 在低空飞行器领域与多家主流厂商开展合作研发并实现产品供货 [15] - "基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫（EPMI）的研发与产业化"项目获评"国际先进"水平 [15] 盈利预测 - 预计2025年营业收入36.5亿元 同比增长34.6% [16][17] - 预计2026年营业收入44.5亿元 同比增长21.8% [16][17] - 预计2027年营业收入59.5亿元 同比增长33.7% [16][17] - 预计2025年归母净利润2.7亿元 同比增长106.9% [16][17] - 预计2026年归母净利润4.2亿元 同比增长54.2% [16][17] - 预计2027年归母净利润5.6亿元 同比增长34.5% [16][17] - 预计2025年EPS 0.27元 2026年0.42元 2027年0.56元 [16][17] 估值指标 - 当前市盈率31.3倍(2025E) 20.3倍(2026E) 15.1倍(2027E) [17] - 当前市净率2.0倍(2025E) 1.9倍(2026E) 1.8倍(2027E) [17] - EV/EBITDA 13.4倍(2025E) 10.3倍(2026E) 8.6倍(2027E) [17] - 当前股价8.45元 [7]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入3.69亿元，同比下降9.41%，归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比下降33.42% [4][9] - 玉米种子业务受病害、市场偏好耐密型品种、反常气候及转基因品种推广冲击，营收同比下降12.04%至3.38亿元，但毛利率提升3.93个百分点至29.08% [4][10] - 水稻业务营收同比增长53.50%至932.80万元，小麦业务营收同比增长118.01%至307.22万元，蔬菜种子业务营收同比下降6.98%至998.84万元 [10] - 公司积极推进转基因玉米品种研发推广，登海605D等6个国审品种示范推广有序，销量逐步上升 [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.90/14.18/16.73亿元，归母净利润分别为1.77/1.87/2.06亿元，EPS分别为0.20/0.21/0.23元/股 [12] 财务表现 - 2025年上半年研发投入0.43亿元，同比增长13.72% [11] - 2024年营业收入12.46亿元，同比下降19.74%，归母净利润0.57亿元，同比下降77.86% [14] - 预计2025年毛利率29.03%，净利率17.06%，ROE为4.73% [17] - 当前市盈率48.9倍，市净率2.3倍，每股净资产4.10元 [6][14] 业务进展 - 公司持续推进青岛生物技术研发中心及四大区育繁推一体化体系建设，主要在建项目已完成计划投资90%以上 [11] - 作为玉米种子龙头企业，有望受益于转基因玉米商业化进程 [12]