行业投资评级 - 报告对汽车行业给予"领先"评级 预期行业未来12个月表现相对于大盘标杆指数具吸引力 [10] 核心观点 - 8月新能源汽车销售延续增长态势 11家车企销量合计同比增长约13.4% 环比增长约7.4% [2] - 多家车企销量创历史新高 包括蔚来 小鹏 零跑等 [2][3][4] - 看好9月"金九银十"传统销售旺季表现 多款新车上市将进一步丰富市场供给 [5] 车企销量表现 - 比亚迪8月乘用车销量371,501辆 同比基本持平(增长0.2%) 其中出口80,464辆 同比增长146% 海外销售占比22% [2][7] - 蔚来汽车8月交付31,305辆 同比增长55.2% 环比增长49.0% 创历史新高 其中乐道L90上市首月交付10,575辆 [3][7] - 小鹏汽车8月交付37,709辆 同比增长169% 环比增长3% 创历史新高 小鹏MONA M03交付超15,000辆 [3][7] - 零跑汽车8月交付57,066辆 同比增长88% 环比增长14% 创历史新高 全系累计交付量已突破90万辆 [4][7] - 理想汽车8月交付28,529辆 同比下降40.7% 环比下降7.2% 其中理想MEGA当月交付突破3,000辆 [4][7] - 小米汽车8月交付维持在30,000辆以上 7月曾创历史新高 [4] - 阿维塔8月交付10,565辆 同比增长185% 环比增长5% [4][7] - 极氪品牌8月交付17,626辆 同比下降2.2% 环比增长3.8% 极氪9X预售1小时订单42,667辆 [4][7] 产品与市场动态 - 多款新车将于3Q-4Q25上市 包括理想i6 蔚来ES8 问界M7等 将进一步丰富市场供给 [5] - 蔚来ES8预计9月正式上市 租电30.88万元/整车购买41.88万元人民币起 [3] - 小鹏汽车全新一代P7已亮相并开启预售 将在3Q-4Q25陆续交付 "鲲鹏超级电动体系"与首款增程/纯电平辆计划在4Q25进入量产 [3] - 零跑汽车新车发布节奏加快 全新个性战略新品零跑Lafa5将于9月8日亮相慕尼黑车展 [4] - 理想汽车下半年高压纯电产品将加速发力 将实现4款增程电动SUV 1款旗舰MPV 以及2款高压纯电SUV的产品布局 [4] 重点推荐公司 - 看好小鹏汽车(9868 HK/XPEV US) G7/全新P7/增程车型陆续上市 带动销量和毛利率提升 [5] - 看好吉利汽车(175 HK) 私有化极氪后推动内部资源整合 [5] - 看好赛力斯(601127 CH) 问界系列进一步拓展高端市场并带动盈利能力提升 [5] 数据汇总 - 8月11家主要新能源车企合计销量669,429辆 同比增长约13.4% 环比增长约7.4% [7] - 具体车企销量数据详见报告表格 包括比亚迪 理想 小鹏 蔚来 埃安 零跑 极氪 岚图 小米 鸿蒙智行 阿维塔等 [7]

投资评级 - 维持买入评级 目标价81港元 对应2026年4.5倍市销率[1] 核心观点 - AI应用加速新质生产力落地 坚定公司长期收入增长信心[1] - 业务转型从定制化解决方案转向标准化平台交付模式 专注于底层垂直模型搭建[1] - 收入增长确定性强 2024-28年年化增速超30%[1] - 利润扭亏趋势不改 长期利润率8-10%[1] - AI+X新业务布局 复用技术积累为长期发展奠定基础[1] 业绩表现 - 2025上半年整体收入增41%至26.26亿元[1] - 先知AI平台收入占比达到82%[1] - 成本增速52% 毛利润率同比降5个百分点[1] - 三费占收比45% 同比增8% 显著低于收入及毛利润增速[1] - 净亏损同比收窄[1] - 应收账款较去年底大幅下降 但较去年同期增速11%[1] 业务模式 - 通过AI垂直模型及行业Know-how解决企业发展核心痛点[1] - 软硬一体机销售顺应IT及软件行业发展特点 加速企业AI化数字化渗透[1] - 覆盖20+个行业[1] 客户情况 - 客户以大型国央企 民企及外企为主[1] - 前三大行业为金融 能源 运营商[1] - 软硬一体机以3-5年期折旧 粘性强 替换成本高[1] - 2025上半年标杆客户90家 较2024上半年的86家增加[1] - 标杆客户平均收入1800万元 较2024上半年的1100万元大幅提升[1] - 2024年标杆客户留存率90%+ 净收入增长率110%[1] 应用案例 - 零售餐饮点餐屏通过实时推荐算法将客单价提升2-3元 年增收数亿元 ROI超10倍[1] - 金融银行风险管理及反欺诈预测准确率大幅提升 用户活跃度优化[1] 新业务拓展 - Phancy消费电子与兰博基尼 理想等品牌合作 提供智能硬件解决方案 下半年或贡献约1亿元收入[1] - AI+储能与海博思创成立合资公司 通过AI技术实时预测电网供需波动 优化电力交易决策[1] 增长预期 - 2025全年收入预期超70亿元[1] - 4年后收入规模达到200亿元[1] - 利润率达到8-10%[1]

核心观点 报告对多家上市公司进行业绩分析和投资评级更新 覆盖半导体设备、汽车、互联网、新能源等多个行业 多数公司维持买入评级 部分公司目标价有所上调 重点关注各公司业务增长动能和盈利能力变化[1][3][8][13][15][17][21][23][25][27][30][32][34][36][38] 半导体设备行业 - 北方华创1H25收入161.4亿元 同口径同比增长29.5% 毛利率42.2%同比下降3.6个百分点 归母净利润32.1亿元同比增长15.0%[1] - 刻蚀设备1H25收入超50亿元 预计2025年超110亿元 薄膜沉积设备1H25收入超65亿元 预计2025年达140+亿元[1] - 上调目标价至430.0元 对应33倍2026年市盈率 潜在涨幅+13.8%[1][2] 图像传感器行业 - 豪威集团1H25收入139.6亿元 归母净利润20.3亿元 汽车图像传感器同比增长30%达37.9亿元 占图像传感器收入37%[3] - 汽车CIS产品与高通、英伟达开发平台兼容 首款基于2.1微米TheiaCel技术的800万像素产品OX08D10在1H25放量[4] - 维持目标价180元 对应34倍2026年市盈率 潜在涨幅+24.0%[3][4] 互联网与电商行业 - 阿里巴巴2026财年1季度收入同比增长2% 其中中国电商+10%/国际+19%/云+26% 调整后EBITA同比下降14%[8] - 预计阿里云2026财年收入增速达26%超市场预期 按SOTP给予云4.5倍市销率 电商+即时零售13倍市盈率 维持目标价165美元[8][9] - 快手货架场货币化率同比有近一倍提升 可灵在全球视频生成赛道维持商业化规模第一 海外收入规模占70%[10][11][12] 汽车制造行业 - 比亚迪股份2Q25归母净利润63.6亿元环比下降30.5% 毛利率环比下滑3.8百分点至16.3%[15] - 长城汽车2Q25收入523.5亿元环比增长30.8% 归母净利润45.9亿元环比大增161.9%[17] - 赛力斯2Q25营收432.5亿元环比增长125.9% 归母净利润21.9亿元环比大增193.3% 毛利率环比提升1.9百分点至29.5%[21] 医药健康行业 - 三生制药1H25收入43.6亿元同比持平 归母净利润13.6亿元同比增长24.6% 蔓迪销售收入增长24%至6.8亿元[23] - 固生堂1H25收入同比增长9.5%至14.9亿元 经调整净利润同比增长15.2%至1.7亿元 门诊人次强劲增长15%[25] 工业制造与能源 - 美的集团2025上半年营业总收入2,523亿元同比增长15.7% To C/To B业务分别实现13.3%/20.8%的同比增速[27] - 协鑫科技颗粒硅2Q吨生产现金利润0.38万元 相比棒状硅龙头的优势由1Q25的0.58万元大幅扩大至1.25万元[36] - 新特能源在政策推动下多晶硅致密料吨含税价格由7月低点3.5万元大涨至目前4.6万元[38] 金融与保险行业 - 中国太保上半年归母净利润同比增长11.0% 新业务价值同比增长32.3% 太保产险COR为96.3%同比改善0.8个百分点[30] - 基于1.2倍市净率将目标价从32港元上调至44港元 维持买入评级[31] 物业服务行业 - 中海物业1H25收入70.89亿元同比增长3.7% 毛利率同比上升0.2个百分点至17.0% 净利润同比增长4.3%至7.69亿元[32] - 碧桂园服务1H25收入同比增长10.2%至231.9亿元 计划大幅提升2025年派息率至核心净利润的60%[34][35]

投资评级 - 维持买入评级 目标价从33 3元人民币上调至34 50元人民币 潜在涨幅20 7% [2][3][8] 核心观点 - 2Q25业绩超预期 上半年总营业收入同比增长3 4%至619 3亿元 扣非归母净利润同比增长31 8%至71 6亿元 [8] - 盈利能力显著改善 上半年毛利率同比提升1 1个百分点至36 1% 扣非净利率同比提升2 4个百分点至11 3% [8] - 基于2026年20倍预期市盈率上调目标价 当前股价对应2025年预期股息率约4 3% 具有吸引力 [8] 财务表现 - 2025年预期收入119,064百万元人民币 同比增长2 8% 但较前预测下调6 5% [4][9] - 2025年预期归母净利润10,980百万元人民币 同比下降11 8% 较前预测下调6 8% [4][9] - 预期毛利率持续改善 从2025年的35 0%逐步提升至2027年的35 8% [9][10] 业务分部表现 - 液体乳业务表现稳健 上半年营收361 2亿元 2季度降幅环比收窄至0 8% 表现优于行业 [8] - 奶粉及奶制品业务增长强劲 上半年收入165 8亿元 同比增长14 3% [8] - 冷饮业务恢复双位数增长 上半年收入82 3亿元 同比增长12 4% [8] 市场与行业地位 - 公司液态奶市场份额已企稳 积极布局新兴渠道和下沉市场 [8] - 当前奶价周期仍处底部 未来若迎来拐点有望进一步释放利润弹性 [8] - 公司多元化布局高附加值产品 持续支持整体收入增长 [8] 预测与估值 - 基于Visible Alpha对比 交银国际的毛利率预测较市场预期高出0 9-1 5个百分点 [10] - 2025-2027年预期每股盈利分别为1 72元、1 90元和2 06元人民币 [4] - 当前市盈率16 6倍(2025年) 低于2023年的17 5倍 [4]

投资评级 - 报告对赛力斯(601127 CH)维持买入评级 目标价为180 50元人民币 较当前136 91元股价存在31 8%潜在涨幅 [1][2][7] 核心观点 - 2Q25业绩表现强劲 营收达432 5亿元 环比增长125 9% 归母净利润21 9亿元 环比大增193 3% [7] - 2Q25毛利率创29 5%新高 环比提升1 9个百分点 主要受益于规模效应和高端产品结构优化 [7] - 问界系列高端车型表现突出 M8和M9分别交付4 14万辆和3 92万辆 单车成交均价稳定在40万元以上 [7] - 预计2H25将在问界高端矩阵和M8纯电首轮交付驱动下延续量价齐升趋势 M8月交付有望爬坡至2万辆 改款M7瞄准20-30万元主流区间 [7] 财务表现 - 1H25营收624 02亿元 同比小幅下降4 06% 但归母净利润同比大增81 03%至29 4亿元 [7] - 1H25毛利率28 93% 同比提升4 9个百分点 三费占比受规模效应影响 2Q25环比减少1 9个百分点至20 9% [7] - 2024年营收145 176亿元 同比增长305% 净利润扭亏为盈达59 46亿元 [6] - 预计2025E-2027E营收将达175 174亿元/204 281亿元/213 877亿元 净利润将增长至108 84亿元/124亿元/155 99亿元 [6] 市场表现与估值 - 公司市值206 70398亿元 200天平均价129 80元 年初至今股价上涨2 64% [4] - 当前市盈率34 8倍(2024年) 预计将逐步下降至19倍(2025E)/16 7倍(2026E)/13 3倍(2027E) [6] - 目标价180 5元对应2026年22倍市盈率 [7] 行业地位 - 1H25新能源汽车销量17 21万辆 同比增长8 2% 问界系列累计交付14 7万辆 占比超85% [7] - 在交银国际覆盖的汽车行业公司中 赛力斯目标价潜在涨幅31 8% 处于行业前列 [11]

投资评级与目标价 - 报告对潍柴动力(2338 HK)给予"买入"评级 [7] - 目标价为20.50港元，较当前收盘价16.30港元存在+25.8%的潜在上涨空间 [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1,132亿元人民币，同比增长0.6% [8] - 归母净利润56.4亿元人民币，同比下降4.4% [8] - 1H25毛利率22.2%，同比提升0.4个百分点 [8] - 1H25三费率约15.5%，同比上升2个百分点 [8] - 公司拟1H25每股分红0.358元，分红比例提升至57% [8] 业务运营亮点 - 1H25发动机总销量36.2万台，其中M系列大缸径发动机超过5,000台，同比增长41% [8] - 数据中心发动机销量近600台，同比大幅增长491% [8] - 整车销量7.3万辆，同比增长14.6%，其中新能源重卡销量超过1万辆，同比大增255% [8] - 海外业务加速拓展，凯傲集团1H25新增订单62.1亿欧元，2Q25创下单季新高 [8] 未来增长驱动因素 - AI资本支出超预期，带动数据中心大缸径发动机需求爆发 [8] - 外资品牌如MTU等订单已排至2026年，形成明显供需差 [8] - 潍柴数据中心发动机中国内地市场份额约9-10%，全球份额更低，发展空间巨大 [8] - 重卡业务受益以旧换新政策，盈利基本盘稳固 [8] 财务预测 - 预计2025年收入237,919百万元人民币，同比增长10.3% [3] - 预计2025年净利润14,637百万元人民币，同比增长28.4% [3] - 预计2025年每股盈利1.68元人民币 [3] - 预计2025年市盈率8.9倍，2027年进一步降至7.3倍 [3] - 预计股息率将维持在6.2-8.8%区间 [3][8] 行业地位与估值 - 当前市值143,561.43百万港元 [5] - 52周股价区间为10.68-17.84港元 [5] - 年初至今股价上涨37.21% [5] - 200天平均价为15.85港元 [5]

投资评级 - 买入评级 目标价165美元 较当前135美元收盘价有22.2%潜在涨幅 [1][7] 核心观点 - 阿里云业务表现超预期 收入连续8个季度实现三位数增长 AI相关收入占比超过20% 支撑公司AI价值 [2][7] - 淘宝闪购投入显著提升平台活跃度 日均单量峰值达1.2亿单 8月周日均单量达8000万单 但短期对利润造成压力 [7] - 国际商业亏损大幅收窄至5900万元人民币 较去年同期37亿元人民币亏损显著改善 运营效率提升 [7] - 公司整体收入预计保持增长 2026财年预计收入1.04万亿元人民币(同比增4.4%) 2027财年预计1.14万亿元人民币(同比增9.8%) [3][7] 财务表现 - 2026财年第一季度收入2477亿元人民币 同比增长2% 略低于预期 调整后每股盈利14.75元人民币 同比下降10%但高于预期5% [7] - 非GAAP净利润预测: 2026财年1305亿元人民币(同比降19.6%) 2027财年1567亿元人民币(同比增24%) [3] - 毛利率保持稳健: 2026财年第一季度毛利率45% 非GAAP毛利率45% [8] - 市盈率估值: 当前14.7倍(2025财年) 预计2026财年17.1倍 2027财年14.0倍 [3] 业务分部表现 - 中国电商集团: 2026财年第一季度收入1401亿元人民币 同比增长10% 客户管理收入增长13% [7][9] - 云智能集团: 2026财年第一季度收入334亿元人民币 同比增长26% 预计2026财年收入1483亿元人民币(同比增26%) [7][9] - 国际数字商业: 2026财年第一季度收入347亿元人民币 同比增长19% 零售业务增长30% [7][9] - 即时零售业务: 2026财年第一季度收入148亿元人民币 同比增长12% 但预计第二季度亏损将环比翻倍 [7] 估值分析 - 采用SOTP估值方法 给予云业务4.5倍市销率 电商+即时零售13倍市盈率 [7] - 市值3017亿美元 日均成交量8217万股 年初至今股价上涨59.22% [6] - 每股账面价值: 2025财年418.21元人民币 预计2026财年406.70元人民币 [3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价从5 86港元上调至5 92港元 潜在涨幅22 8% [1][2][3] 核心观点 - 以必需消费为主的香港零售组合保持韧性 预计维持高出租率 [3] - 美联储降息预期将有助于股价回升 沪深港通潜在纳入成为未来12个月关键催化剂 [3] - 轻微下调2025年及2026年收入及分派预测 但预计2026-2027年分派可按年增长2-3% [3] - 50%负债为浮息负债 HIBOR下降预计降低融资成本40-50bps 有助于完成25亿港元再融资 [7] 财务预测 - 2025年收入预测1,743百万港元（同比-0 2%） 2026年1,782百万港元（+2 2%） 2027年1,815百万港元（+1 9%） [6][12] - 2025年每单位分派（DPU）0 362港元（+1 6%） 2026年0 373港元（+2 9%） 2027年0 382港元（+2 4%） [6] - 2025年可分派收入743百万港元 2026年773百万港元 2027年800百万港元 [6] - 毛利率预计从2024年71 8%提升至2027年72 4% [13] 运营状况 - 置富都会广场资产提升计划延后 清空部分重新招租预计提升下半年出租率 [7] - 引入特色餐饮及新品牌（袁记云饺、24/7 fitness等）以提升客流量 [7] - 屯门华都大道商场已完成优化翻新 出租率达100% [7] 同业比较 - 交银国际覆盖的香港房地产公司中 置富产业信托潜在涨幅22 8%高于领展房托（19 8%）和新世界发展（6 7%） [10]

投资评级 - 买入评级，目标价84港元，较当前股价63.55港元存在32.2%上行空间 [1][3] 核心观点 - 耐赋康在产能限制解决后快速放量，8月单月销售额达5.22亿元人民币，1-8月累计销售额8.25亿元，终端纯销约2亿元，推动管理层上调全年销售额指引至12-14亿元 [7] - 公司自研管线取得突破性进展，共价可逆BTK抑制剂EVER001和mRNA/自体生成CAR-T平台具备出海潜力，其中EVER001全球销售峰值预计超100亿元人民币 [7] - 第三款商业化产品艾曲莫德预计2026年上半年获批用于溃疡性结肠炎，目标患者基数达80万（2031年扩至150万），销售峰值预计50亿元人民币 [7] - 基于耐赋康超预期销售表现，上调2026-2027年收入预测15.7%-17.5%，经营费用率优化推动2026年归母净利润预测上调35.7%至3.25亿元 [6][7] 财务表现 - 2025年上半年收入同比增长48%至4.46亿元人民币，其中耐赋康销售额同比增长81%至3.03亿元，依嘉销售额增长6%至1.43亿元 [7] - 毛利率预计从2025年的70.0%提升至2027年的74.5%，净亏损大幅收窄61%至2.5亿元，2026年净利率预计达11.0% [6][7][14] - 2025年预计实现经营现金流-3.51亿元，2026年转正至3.07亿元，2027年自由现金流预计达5.49亿元 [8][14] 估值模型 - DCF估值采用11.7%的WACC和2%永续增长率，得出每股价值84港元，对应2.1倍收入达峰时市销率 [7][8] - 企业价值为245.99亿元人民币，股权价值275.82亿港元，净现金4.75亿元 [8] 催化剂事件 - 2025年下半年预计实现经营层面盈亏平衡，早于此前预期的第四季度 [7] - 艾曲莫德中国获批、医保谈判及自研管线BD合作机会将成为2025年下半年至2026年关键股价催化剂 [7] - EVER001的Ib/IIa期52周数据及mRNA个性化肿瘤疫苗IIT研究数据将于2025年第四季度读出 [7]

核心观点 - 宏观不确定性持续消退 全球风险偏好明显回升 海外宏观环境不确定性延续降温态势 美国与主要经济体就贸易框架达成初步共识 对华关税措施延迟90天实施 欧洲地缘冲突相关谈判有所转机 整体局势边际缓解[1] - "反内卷"政策效应持续释放 流动性波动对交投活跃度形成扰动 政策持续推进推动传统周期行业及部分新兴产业龙头企业估值修复进程[1] - 海内外流动性宽松周期下港股有望延续向好势头 中国流动性延续宽松 A股市场情绪活跃提振港股交易氛围 南向资金对港股科技等板块配置需求保持旺盛 资金净流入态势有望延续 美联储主席鲍威尔释放9月降息信号 港股受益于外资流入增加[1] 全球市场表现 - 恒指收盘25,078点 单日升0.32% 年初至今升25.01% 国指收盘8,948点 单日升0.35% 年初至今升22.74%[3] - 美股主要指数表现分化 道指收盘45,545点 单日跌0.20% 年初至今升7.05% 标普500收盘6,460点 单日跌0.64% 年初至今升9.84% 纳指收盘21,456点 单日跌1.15% 年初至今升11.11%[3] - 大宗商品价格波动 布兰特原油收盘68.65美元 三个月升6.98% 年初至今跌7.95% 期金收盘3,473.70美元 三个月升4.72% 年初至今升32.12% 期银收盘38.80美元 三个月升16.27% 年初至今升34.23%[3] - 外汇市场欧元表现强劲 欧元兑美元收盘1.17 三个月升3.12% 年初至今升13.04% 日圆兑美元收盘146.83 三个月跌1.64% 年初至今升7.04%[3] 九月金股组合 - 奇富科技(QFIN US) 置富产业信托(778 HK) 豪威集团(603501 CH) 快手(1024 HK) 阿里巴巴(BABA US/9988 HK)[4] - 中国重汽(3808 HK) 康方生物(9926 HK) 泡泡玛特(9992 HK) 安踏(2020 HK) 中国电力(2380 HK)[4] 个股业绩与评级调整 高途(GOTU US) - 2季度收入同比增38% 高于预期5% 调整后运营亏损2.3亿元 同比收窄49% 亏损率17% 好于预期[5] - K12教育服务增长趋势不变 大学生成人业务恢复增长 线下布局初见成效 预计2025年亏损约1.8亿元 2026年转正[5] - 目标价上调至5.2美元 潜在涨幅+30.7% 维持买入评级[5] 理想汽车(2015 HK) - 2季度总收入同环比-4.5%/16.7% 归母净利11亿元/15亿元 符合预期[6] - 3季度车辆交付量指引9.0-9.5万辆 环比降约37.8%-41.1% 显著低于预期[6] - 下调销量预测由56万辆至44万辆 较2024年下滑12.3% 目标价下调至80.84港元 潜在涨幅-8.3% 维持中性评级[6][7] 云顶新耀(1952 HK) - 1H25收入同比增长48%至4.46亿元 耐赋康销售增长81%至3.03亿元 8月发货销售达5.22亿元[8] - 管理层调高指引 耐赋康全年销售额12-14亿元 全年总产品销售16-18亿元 2026年耐赋康有望翻倍至24-26亿元 2H25有望实现经营层面盈亏平衡[8] - 艾曲莫德有望于1H26获批 预计销售峰值50亿元 自研管线有BD出海机会 全球销售峰值有望超100亿元[9] - 目标价上调至84港元 潜在涨幅+32.2% 维持买入评级[8][9] 海吉亚医疗(6078 HK) - 1H25收入同比下降16.5%至19.9亿元 经调整净利润同比下降34.5%至2.6亿元 住院和门诊服务收入分别下降18.4%/11.1%[10] - 积极信号包括经调整净利润环比2H24增长30% 经营活动现金净额同比+29.9% 自由现金流显著增长至2.1亿元 资产负债率降低9.7ppts至29.2%[10] - 新医院产能逐步落地 德州海吉亚2H25将实现单月盈利 多家在建医院投用 2025全年就诊人次有望接近500万[11] - 维持目标价18港元 潜在涨幅+24.3% 维持买入评级[10][11] 海尔智家(6690 HK) - 1H25营业收入同比增长10.2%至1,564.9亿元 扣非后归母净利润同比增长15.2%至117.0亿元 2Q25收入同比增长10.4%至773.9亿元[12] - 中国内地市场优化渠道效率 空调业务表现亮眼 欧美市场稳健发展 新兴市场高增长延续[12] - 目标价上调至36.60港元 潜在涨幅+39.5% 维持买入评级[12][13] 伊利股份(600887 CH) - 1H25总营业收入同比增长3.4%至619.3亿元 扣非归母净利润同比增长31.8%至71.6亿元[14] - 毛利率同比升1.1个百分点至36.1% 扣非净利率同比升2.4个百分点至11.3% 2季度收入同比增长5.8%至288.4亿元[14] - 下调2025-26年收入预测7-9% 维持2025年净利率9%目标 目标价上调至34.50元人民币 潜在涨幅+20.7% 维持买入评级[14][15][16] 置富产业信托(778 HK) - 预测2026-2027年分派按年增长约2-3% 近期HIBOR波动引至股价下跌[17][18] - 美联储降息有助于公司股价回升 目标价上调至5.92港元 潜在涨幅+22.8% 维持买入评级[17][18] - 置富都会广场资产提升计划延后 屯门华都大道商场出租率回升至100%[21] 新华保险(1336 HK) - 1H25归母净利润同比增长33.5% 投资业绩同比增长82% 上半年总投资收益同比增长43% 年化总投资收益率5.9% 同比上升1.1个百分点[19] - 新业务价值同比增长58.4% 增速领先同业 FVOCI资产占比提升[19] - 目标价上调至58港元 潜在涨幅+22.1% 维持买入评级[19][20] 华润燃气(1193 HK) - 上半年盈利同比倒退30.5% 燃气销售/综合服务分部经营利润同比下降14%/23%[22] - 预期2025全年零售气量同比增加1.1% 新增居民接驳量210万户 综合服务收入同比上升5% 2025全年盈利预计同比下降7.3%[22] - 目标价下修至16.50港元 潜在涨幅+7.2% 维持中性评级[22][23] 大唐新能源(1798 HK) - 上半年盈利同比下跌3% 综合上网电价同比下跌7% 风/光分部经营利润同比下降6%/29%[24] - 维持2025年新增风/光装机3吉瓦目标 十四五总装机目标21吉瓦 约80%为风电[24] - 2025年分红比率预计同比上升2个百分点 十五五期间预期分红比率30-33% 2025/26年股息率为4.5%/5.2%[25] - 目标价上调至2.75港元 潜在涨幅+16.0% 维持买入评级[24][25] 固德威(688390 CH) - 2Q25收入20.2亿元 同环比增长9.0%/17.1% 盈利0.11亿元 同比增长129% 毛利率20.4% 同环比提高0.2/0.9个百分点[26] - 7月中国逆变器对欧出口金额创2023年8月以来新高 澳洲户储需求爆发式增长[26] - 目标价上调至49.00元人民币 潜在涨幅-2.5% 维持中性评级[26]