英伟达 (NVDA US) 分析 - FY3Q26营收570亿美元，Non-GAAP每股收益1.30美元，均超市场及预期，毛利率73.6%符合预期[1] - 管理层指引FY4Q26收入650亿美元（±2%），远超市场及预期，毛利率指引75%（±50bps）与年初一致[1] - GB300占Blackwell收入超三分之二，重申CY25/26 Blackwell/Rubin或贡献5000亿美元，毛利率或保持75%左右[2] - 上调FY26/27/28收入预测至2138/3044/3554亿美元（前值2070/2950/3271亿美元），每股收益预测上调至4.64/7.01/8.15美元（前值4.44/6.85/7.52美元）[2] - 目标价上调至245美元，潜在涨幅35.6%，维持买入评级，看好人工智能2026年投资前景[1][2] 石药集团 (1093 HK) 分析 - 3Q25收入66.2亿元，同比增速较2Q25改善，净利润同比增长20%，SG&A费用率收窄但研发投入加大[3] - 成药业务收入增长2%，BD授权合作收入增4.7%，剔除后产品销售收入下滑7%，肿瘤板块受集采影响但跌幅收窄[3] - 原料药、功能食品及其他收入整体增长10%，但VC和抗生素利润率承压[3] - 管理层预计2026年业绩恢复正增长，2027年集采影响出清后增长更明朗，研发费用将较快增长[3] - 下调2025-27年收入预测5-8%，净利润预测下调16-21%，DCF目标价降至7.3港元，维持中性评级[4][6] 领展房托 (823 HK) 分析 - 2025/26上半财年收入同比下降1.8%至70.23亿港元，物业收入净额降3.4%至51.78亿港元，每基金单位分派126.88港仙，同比下降5.9%[7] - 净负债比率22.5%（2025年3月为21.5%），债务平均成本3.2%（2025年3月为3.6%）[7] - 香港零售物业出租率97.6%，平均租金降至每平方呎62.1港元，续租租金调整率-6.4%，超市及食品类别恢复正增长[8] - 内地整体零售续租租金调整率-16.4%，澳洲及新加坡零售物业收益与物业收入净额分别增4.7%及0.8%，续租租金调整率达双位数[8] - 目标价下调至45.70港元（原49.8港元），维持买入评级，短期股价回调视为累积机会[8] 全球市场数据概览 - 恒指收25220点，跌2.41%，年初至今升25.44%；国指收8920点，跌2.45%，年初至今升22.36%[5] - 美股道指升1.08%至46245点，标普500升0.98%至6603点，纳指升0.88%至22273点，年初至今分别升8.70%、12.26%、15.34%[5] - 布兰特原油跌6.31%至63.40美元，期金涨22.17%至4076.70美元，期银涨30.19%至48.91美元，期铜涨11.18%至10685.50美元[5] - 恒指50天平均线26205.93点，200天平均线25064.65点，14天强弱指数36.39，沽空额472.06亿港元[5]

投资评级 - 报告对英伟达的个股评级为“买入” [3] - 目标价为245美元，较当前180.64美元的收盘价有35.6%的潜在涨幅 [2] 核心观点 - 公司FY3Q26业绩和FY4Q26指引均超市场及报告预期，管理层对Blackwell/Rubin平台未来收入指引积极，报告对人工智能2026年的投资前景持乐观态度 [7] - 尽管市场关注AI投资泡沫、供应链紧张和资本开支金融化等问题，但报告认为英伟达作为行业龙头，在供应链保障和毛利率控制方面具有优势，需求可持续性较强 [8] - 基于超预期的业绩和管理层指引，报告上调了FY26/27/28的盈利预测，并维持35倍FY27市盈率估值，得出新的目标价 [7] 财务业绩与展望 - **FY3Q26业绩超预期**：营收570亿美元，Non-GAAP每股盈利1.30美元，均超预期；Non-GAAP毛利率为73.6% [7] - **强劲的FY4Q26指引**：收入指引为650亿美元（±2%），远超市预期；Non-GAAP毛利率指引为75%（±50bps） [7] - **长期收入指引重申**：管理层重申对今明两年Blackwell/Rubin平台合计5000亿美元的收入指引，并认为存在上行可能性 [7] - **产品过渡顺利**：GB300机柜解决方案已成为主力，出货量占Blackwell总出货量的三分之二以上 [7] 财务预测调整 - **收入预测上调**：将FY26/27/28收入预测上调至2138亿美元、3044亿美元、3554亿美元（前值分别为2070亿、2950亿、3271亿美元） [7][10][12] - **盈利预测上调**：将FY26/27/28的Non-GAAP每股盈利预测上调至4.64美元、7.01美元、8.15美元（前值分别为4.44美元、6.85美元、7.52美元） [6][7][12] - **毛利率预测上调**：将FY26/27/28的Non-GAAP毛利率预测上调至71.4%、75.0%、75.1%（前值分别为71.1%、74.6%、75.0%） [7][10][12] 市场关注点分析 - **AI投资可持续性**：报告认为，从技术长期发展和计算制式变化（如CPU向GPU加速转变、生成式算法兴起）的战略角度看，AI基础设施建设需求真实存在，算力设施仍是发展瓶颈 [8] - **供应链问题**：报告认为英伟达作为头部企业，与供应商（如台积电）关系紧密，保供优先级高，且其领先的毛利率水平和经营杠杆可有效控制供应链涨价带来的风险 [8] - **AI投资金融化担忧**：报告指出，市场对OpenAI等大规模资本开支的担忧可能过度，卖方一致预期中来自OpenAI的收入贡献较小，且大型云服务商的资本开支主要来自自身经营现金 [8] 历史财务数据 - **近期增长加速**：若FY4Q26实现660亿美元收入，将比FY1Q26的440亿美元增长近220亿美元，平均每季度增长超70亿美元，快于此前七个季度的增长节奏 [9] - **历史财务表现**：公司在2024财年和2025财年收入分别为60922亿美元和130497亿美元，同比增长125.9%和114.2%；Non-GAAP净利润分别为32312亿美元和74265亿美元，同比增长288.2%和131.1% [6]

小米集团 (1810 HK) 核心观点 - 报告维持对小米集团的“买入”评级，但将目标价下调至50港元，对应潜在涨幅28.8% [1] - 公司汽车业务在第三季度首次实现盈利，经营收益达7亿元 [1] - 智能手机业务毛利率因存储器价格上涨而承压，第三季度环比下滑0.4个百分点至11.1% [1] 小米集团业务分析 - 汽车业务在2026年可能面临订单竞争压力，同时购置税减半政策预计将对毛利率产生影响 [2] - 报告因此下调了2025年和2026年的汽车业务毛利率预测，分别至25.1%和24.5% [2] - AIoT产品毛利率展现出较强韧性，可能有助于手机与AIoT业务的整体毛利率保持相对稳定 [1] - 本轮存储器价格上涨在时间和幅度上可能超出市场预期 [1] 小米集团估值 - 估值采用SOTP方法，手机与AIoT业务基于23倍2026年市盈率，汽车与AI业务基于2.0倍市销率 [2] - 整体估值对应26倍2026年市盈率 [2] 高途 (GOTU US) 核心观点 - 报告维持对高途的“买入”评级，目标价5.2美元，对应潜在涨幅113.1% [3] - 公司K12教培服务的长期发展趋势维持不变，得益于其线上教育优势及宏观人口结构变化 [3] 高途业绩与展望 - 报告调整了2025年下半年利润预测，主要因第三、四季度线下业务表现略低于预期 [3] - 预计2025年全年调整后运营亏损约为5.1亿元 [3] - 预计2025年和2026年收入增速分别为35%和20% [3] - 展望2026年，线上业务预计保持稳健，利润率将进一步优化 [3] - 线下教学点将重点提升教学质量、服务质量和运营效率，以扩大招生并实现扭亏目标 [3] 高途估值 - 基于2026年线上与线下教学服务的综合盈利情况，估值给予15倍市盈率 [3] 全球市场与商品概览 - 恒生指数收盘报25,836点，当日上涨0.17%，年初至今上涨25.33% [4] - 标普500指数收盘报6,539点，当日下跌1.56%，年初至今上涨11.17% [4] - 纳斯达克指数收盘报22,078点，当日下跌2.15%，年初至今上涨14.33% [4] - 布兰特原油价格为63.56美元/桶，当日下跌4.91%，年初至今下跌14.78% [4] - 期金价格为4,077.70美元/盎司，当日上涨21.96%，年初至今上涨55.09% [4] - 美国10年期国债收益率为4.09%，过去三个月下降4.46%，年初至今下降8.67% [4]

投资评级与估值 - 报告对小米集团的投资评级为“买入”[1][17] - 目标价为50.00港元，较当前收盘价38.82港元存在28.8%的潜在上涨空间[1][17] - 估值采用SOTP方法，对2026年手机x AIoT业务给予23倍市盈率，对汽车& AI业务给予2.0倍市销率，对应总体26倍2026年市盈率[10] 核心观点与业绩表现 - 小米集团3Q25汽车业务首次实现盈利，经营收益为7亿元，汽车毛利率为25.5%[7] - 3Q25总收入为1,131亿元人民币，符合市场预期；经调整净利润为113亿元人民币，超出市场预期[7][8] - 智能手机业务面临压力，3Q25收入同比下降3%，毛利率因存储器价格上涨而环比下滑0.4个百分点至11.1%[7] - AIoT业务收入同比增长6%，毛利率保持在23.9%的高位[7] 财务预测调整 - 下调2025年收入预测至4,666亿元人民币（前值4,805亿元），下调幅度为3%[3][9] - 下调2026年收入预测至5,340亿元人民币（前值6,045亿元），下调幅度为12%[3][9] - 下调2025年经调整每股盈利预测至1.66元人民币（前值1.67元），下调幅度为0.3%[3][9] - 下调2026年经调整每股盈利预测至1.74元人民币（前值2.01元），下调幅度为13.5%[3][9] 业务分部展望 - 汽车业务：管理层预计将完成全年35万辆销售目标；基于产能和订单竞争，下调2026年销量预测至56.9万辆（前值70.0万辆）[7] - 下调2025/2026年汽车毛利率预测至25.1%/24.5%（前值26.0%/27.1%），主因购置税减半、原材料涨价及竞争加剧[7] - 智能手机业务：预计存储涨价周期在时间和幅度上可能超预期；下调2026年智能手机毛利率预测至9.4%（前值12.1%）[7] - 预测手机x AIoT业务总体毛利率将保持相对稳定，2026年预计为21.2%[7] 历史财务数据与比率 - 2024年公司收入为365,906亿元人民币，同比增长35.0%；净利润为23,658亿元人民币，同比增长41.6%[3] - 2024年每股盈利为1.10元人民币，市盈率为32.3倍[3] - 预测2025年净利润将增长至44,456亿元人民币，同比增长51.6%[3] - 公司财务状况稳健，处于净现金状态[20]

投资评级与目标价 - 报告对高途的评级为“买入”[5] - 目标价为5.20美元，相较于当前2.44美元的收盘价，潜在涨幅达+113.1%[2][3] 核心观点与业绩展望 - 公司线上业务表现稳健，但线下业务运营效率提升进程需关注，3-4季度线下业务表现略低于预期[3][8] - 基于过往线上教育优势及宏观人口结构变化，K12教培服务长期发展趋势不变[3] - 预计2025年第三季度收入同比增长30%至15.7亿元人民币，符合管理层指引中线，毛利率预计同比提升2.5个百分点，环比提升0.5个百分点[8] - 预计2025年全年调整后运营亏损约5.1亿元人民币，2026年实现扭亏为盈[3][8] - 展望2026年，线上业务预计持续稳健，利润率进一步优化，线下教学点将以提升教学质量和服务效率为重点[8] 财务预测与估值 - 收入预测：2025E/2026E/2027E收入分别为61.32亿/73.60亿/88.07亿元人民币，对应增速为34.7%/20.0%/19.7%[4] - 利润预测：2025E调整后运营利润为-5.14亿元人民币，预计2026E转正至0.94亿元人民币，2027E提升至1.76亿元人民币[4] - 利润率预测：2025E调整后运营利润率为-8.4%，预计2026E提升至1.3%，2027E进一步提升至2.0%[4] - 估值方法：基于2026年线上加线下教学服务综合盈利情况，给予15倍市盈率得出目标价[3] 关键财务数据 - 2025年第三季度预计调整后运营亏损1.75亿元人民币，同比收窄63%，亏损率为11%[8] - 预计2025年第四季度及全年收款增速分别为10%和20%，收入增速分别为21%和35%[8] - 2025E毛利润为41.60亿元人民币，毛利率为67.8%[4] - 2025E调整后净利润为-3.44亿元人民币，预计2026E转正至1.94亿元人民币[4]

核心观点 - 报告首次覆盖海天味业(3288 HK)，给予“买入”评级，目标价39.10港元，较当前收盘价有+19.8%的潜在涨幅 [1] - 海天味业作为中国调味品行业龙头，其核心产品酱油和蚝油的市占率分别达到13.2%和40.2% [1] - 公司未来增长驱动力包括餐饮渠道复苏、产品创新以及海外市场拓展，预计2024–2027年收入复合增长率约8%，净利润复合增速约10% [2] 行业地位与品牌优势 - 中国调味品行业整体增长稳健但集中度偏低，存在整合空间，行业正经历健康化产品升级趋势 [1] - 海天味业通过长期品牌建设和精准营销，在中国消费者心中构筑了清晰的品牌形象，享有高普及率和认可度 [1] 渠道与产品优势 - 截至2024年底，公司拥有超过6,700家经销商，销售网络全面覆盖全国主要区域，强大的渠道力保障了全国范围内的稳定销售 [2] - 健康化趋势持续驱动产品结构升级，公司凭借领先的研发实力持续进行产品创新，进一步巩固竞争优势 [2] 海外市场增长潜力 - 公司当前主要以贸易模式服务海外市场，短期海外扩张有望受益于中国餐饮品牌出海趋势 [2] - 参考日本调味品龙头的国际化路径，公司海外业务尚处于起步阶段，预计未来三年海外收入有望实现双位数复合增速，带动海外营收占比提升 [2] 财务与估值展望 - 在原材料成本下行和运营效率提升的推动下，公司毛利率及经营利润率有改善空间 [2] - 参考全球同业估值，给予海天味业2026年25倍市盈率，对应目标价39.10港元 [2]

小鹏汽车 (9868 HK) 核心观点 - 报告维持对小鹏汽车的买入评级，目标价134.69港元，潜在涨幅+40.3% [1] - 核心逻辑基于新车换代、一车双能平台量产及智驾功能普及，预计销量将维持高位增长，4Q25单季盈利具备可实现性 [2] 财务业绩表现 - 3Q25公司营收203.8亿元，环比上升11.5%，基本符合市场预期 [1] - 受益于服务及技术收入占比提升与规模效应，公司综合毛利率创新高 [1] - 3Q25公司净亏损3.8亿元，non-GAAP净亏损1.5亿元，按季进一步收窄 [1] 业务展望与指引 - 公司预计4Q25交付量为12.5万至13.2万辆，按中位数环比增长约10.8% [1] - 小鹏汽车维持4Q25盈利的指引 [1] - 关注一车双能平台与图灵芯片放量带来的结构改善 [1] 全球市场与商品表现 - 恒生指数收盘25,930点，单日下跌1.85%，年初至今累计上涨29.00% [3] - 布兰特原油收盘64.16美元，单日下跌3.72%，年初至今下跌13.97% [3] - 期金收盘4,068.30美元，单日上涨22.11%，年初至今上涨54.74% [3]

博通 (AVGO US) 投资观点 - 首次覆盖给予买入评级，目标价425美元，较当前收盘价342.46美元存在24.1%的潜在涨幅 [1] - 预计博通是覆盖范围内2026年人工智能收入敞口第二大的公司，预测2025-27财年AI半导体收入复合年增长率达87%，每股盈利复合年增长率达33% [1] - 预测2025/26/27财年总营收分别为633.5亿美元、898.8亿美元和1170.7亿美元，非通用会计准则毛利率分别为78.4%、73.9%和70.8% [3] - 预测2025/26/27财年非通用会计准则稀释后每股盈利分别为6.84美元、9.51美元和12.00美元 [3] 博通 AI 业务竞争优势 - 在AI通信网络和AI专用集成电路加速芯片领域具备竞争优势，与谷歌张量处理单元/专用集成电路合作超过10年，为5个大型客户开发专用集成电路加速芯片 [2] - AI通信网络产品组合齐全，包括Tomahawk 6和PCIe 7交换芯片以及光通信和物理层技术，AI通信网络在AI数据中心芯片中的重要性日益提升 [2] - 预测AI芯片相关业务在2025/26/27财年将分别贡献199.1亿美元、438.2亿美元和693.3亿美元收入，市场可能尚未完全计入其AI收入潜力 [2] 传奇生物 (LEGN US) 投资观点与业绩 - 维持买入评级，目标价微调至72美元，较当前收盘价31.01美元存在132.2%的潜在涨幅 [4][7] - 第三季度收入同比增长70%，环比增长7%，净亏损0.4亿美元，较第二季度收窄近70% [4] - 管理层维持2025年实现Carvykti商业化盈利、2026年公司整体层面盈亏平衡的指引 [4] 传奇生物 Carvykti 产品前景 - 预计2026年Carvykti销售额将增长至28亿美元，同比增长45%，驱动因素包括前线治疗应用扩大、美国Raritan扩产年底前获批以及Tech Lane启动商业化生产 [4] - 12月美国血液学会大会摘要验证了Carvykti在前线治疗中的市场潜力，研究表明尽早接受Carvykti治疗的必要性，有助于在多发性骨髓瘤早线治疗市场提升份额 [7] 全球市场与商品表现 - 主要股指表现：恒生指数收盘26,384点，当日下跌0.73%，年初至今上涨31.44%；标普500指数收盘6,672点，当日下跌0.92%，年初至今上涨13.44% [6] - 商品价格：布兰特原油收盘64.37美元，当日下跌2.14%，年初至今下跌13.69%；期金收盘4,087.60美元，当日上涨22.53%，年初至今上涨55.47% [6] - 外汇与利率：日圆兑美元155.20，当日下跌5.36%；美国10年期国债收益率4.13%，下降4.32个基点 [6] 恒生及国企指数成份股表现 - 腾讯控股收盘636.50港元，市值5.77万亿港元，年初至今上涨52.64%，2025年预期市盈率21.13倍 [9] - 建设银行收盘8.24港元，市值2.20万亿港元，年初至今上涨27.16% [9] - 比亚迪股份收盘100.70港元，市值7439.16亿港元，年初至今上涨13.32%，2025年预期市盈率22.75倍 [10]

腾讯控股 (700 HK) 业绩与展望 - 2025年第三季度总收入同比增长15%至1928.7亿元人民币，超出预期4% [1] - 分业务收入表现：游戏增长23%、社交网络增长4%、营销增长21%、金融科技及企业服务增长10% [1] - 毛利润同比增长22%，毛利率同比优化3.3个百分点至56.4%，主要受益于高毛利业务如本土游戏、视频号和微信搜索的贡献以及云服务成本优化 [1] - 调整后每股盈利7.58元人民币，同比增长19%，高于预期6% [1] - 2025年资本支出占收入比例预计低于10%，但绝对值预计约800亿元人民币，主要用于自有产品迭代升级而非算力业务 [2] - 目标价上调至729港元，维持买入评级，潜在涨幅13.7% [1][2] 京东物流 (2618 HK) 与京东 (JD US) 业绩与展望 - 京东物流第三季度业绩符合预期，预计2026年内外单业务延续稳健增长，海外布局稳步推进，利润率有望提升 [3] - 维持目标价18.50港元及买入评级，潜在涨幅49.2% [3] - 京东第三季度零售利润超预期，日百品类预计成为主要增长点 [4] - 外卖业务以单量增长和单位经济效益改善为目标，减亏趋势持续，与零售交叉销售比例平稳提升 [4] - 平台用户活跃度提升，流量及产品升级带动广告收入增长亮眼，可能缓解零售业务投入增加带来的利润压力 [4] - 下调2025年利润预测2%，但维持目标价40美元/164港元，潜在涨幅30.3% [4] 中芯国际 (981 HK) 业绩与展望 - 第三季度毛利率超预期，非控股权益利润约1.24亿美元，环比上升772% [6] - 产能利用率提升对冲折旧压力，产品结构变化推动毛利率改善 [6] - 第四季度收入指引环比持平至增长2%，毛利率指引18%-20% [6] - 消费电子产品收入占比上升至43.4%，家电类需求旺盛，智能手机占比环比下降3.7个百分点至21.5% [7] - 2026年可能继续扩产，利好国产半导体设备，资本开支预测上调至74.0/76.0/72.0亿美元 [7] - 维持买入评级和目标价90港元，对应3.9倍2026年市净率，潜在涨幅19.0% [6][7] 银行业与宏观经济 - 10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，主要来自票据融资 [8] - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元，主要由于人民币贷款和政府债券同比少增 [8] - M1增速环比下降1个百分点至6.2%，M2增速环比下降0.2个百分点至8.2%，社融余额增速环比略降0.2个百分点至8.5% [8] - 预计新型政策性金融工具完成投放后，对实体经济融资需求和社融的拉动效果将逐步显现 [8] - 银行板块防御属性突出，在当前市场背景下仍具投资吸引力 [8] 电池行业动态 - 2025年10月中国动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1%，环比增长10.7% [10] - 10月中国电池出口28.2GWh，同比增长33.5%，环比增长5.5%，出口占当月销量17.0% [11] - 11月电池排产预估值138.6GWh，环比增长1.5%，隔膜和电解液排产分别环比增长3.3%和12.0% [11] - 锂电中上游材料价格上涨，六氟磷酸锂价格超12万元/吨，电池级碳酸锂价格突破8万元/吨 [11] - 小鹏发布新一代IRON车型，搭载行业首发全固态电池，目标2026年底实现规模量产 [11] - 建议关注具有成本和技术优势及出海布局领先的宁德时代 [11] 全球市场指数与商品表现 - 恒生指数年初至今上涨28.79%，但当日下跌1.81% [5] - 纳斯达克指数年初至今上涨18.59%，当日微涨0.13% [5] - 布兰特原油价格年初至今下跌15.45%，期金和期银年初至今分别上涨55.47%和79.93% [5] - 美国10年期国债收益率下降8.45个基点至4.15% [5] 恒生指数及国企指数成分股表现 - 腾讯控股市值达5,807,204百万港元，年初至今上涨53.72% [13] - 建设银行市值2,229,235百万港元，年初至今上涨28.86% [13] - 中芯国际年初至今上涨131.13%，但市盈率较高，2025年预计为107.99倍 [13] - 国企指数成分股中，比亚迪股份年初至今上涨13.20%，美团下跌34.08% [14]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对覆盖的多家电池产业链公司给出了“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 11月锂电行业排产环比提升，关注供需改善后产业链盈利边际变化 [1] - 10月中国内地动力电池装车量同环比双增长，出口维持稳健 [2] - 11月电池排产环比持续提升，中上游材料价格短期上涨 [2] - 多数锂电企业3季度实现营收和净利润同比增长，建议关注供需改善后盈利能力边际变化 [2] - 建议关注具有成本和技术优势以及出海布局领先的宁德时代 [2] 行业数据与趋势 - 2025年10月中国内地动力电池装车量84.1 GWh，同比增长42.1%，环比增长10.7% [2] - 10月磷酸铁锂电池装车量67.5 GWh，同比增长43.7%，环比增长8.6%，占比80.3% [2] - 10月中国内地电池出口量28.2 GWh，同比增长33.5%，环比增长5.5%，占当月销量17.0% [2] - 10月动力电池出口量19.4 GWh，同比增长76.7%，环比增长10.0%，占总出口量68.8% [2] - 10月新增投运新型储能项目装机规模1.70 GW / 3.52 GWh，同比分别下降35%和49%，但前十个月累计装机仍保持36%高速增长 [2] 产业链排产与价格 - 11月样本企业电池排产138.6 GWh，环比增长1.5% [2] - 11月正极材料排产17.7万吨，环比下降0.4%；负极材料排产15.5万吨，环比下降1.9% [2] - 11月隔膜排产18.9亿平方米，环比增长3.3%；电解液排产10.7万吨，环比增长12.0% [2] - 六氟磷酸锂价格已超12万元/吨，电池级碳酸锂价格突破8万元/吨 [2] 重点公司业绩与估值 - 宁德时代3季度营收1042亿元，同比增长12.9%；归母净利润186亿元，同比增长41.2% [2] - 多氟多3季度营业收入24.0亿元，同环比增长5.2%和7.6%；归母净利润0.3亿元，同环比增长158.9%和299.4% [2] - 宁德时代目标价458.75元，较收盘价415.60元有10.4%潜在涨幅 [1][10] - 亿纬锂能目标价94.74元，较收盘价87.37元有8.4%潜在涨幅 [1][10] - 国轩高科目标价54.84元，较收盘价43.40元有26.4%潜在涨幅 [1][10] 市场竞争格局 - 2025年10月宁德时代装车量36.1 GWh，市占率43.0%，环比提升0.2个百分点 [8] - 比亚迪10月装车量17.9 GWh，市占率21.3%，环比提升0.2个百分点 [8] - 2025年1-10月宁德时代累计装车量246.82 GWh，市占率42.8% [9] - 2025年1-10月比亚迪累计装车量129.10 GWh，市占率22.4% [9] 技术发展与行业动态 - 固态电池方面，小鹏发布新一代IRON，同时搭载行业首发应用全固态电池，目标2026年底实现规模量产高阶人形机器人 [2]