投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司Q2毛利率23%创历史新高 业绩超预期 主要得益于全球化战略推进 高附加值产品出货量提升以及精益化生产管控 [5] - 公司是国内车载电源龙头 海外进展领先 显著受益于欧洲新能源车市场放量 有望迎来量利齐升 [5] - 公司报表扎实 资金充裕 中报货币资金余额18.5亿元 合同负债3.4亿元创历史新高 应付长期高于应收体现其产业链地位 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.6亿元 同比增长6.8% 实现归母净利润2.7亿元 同比增长26.2% [5] - 2025年Q2单季度实现营业收入16.1亿元 同比增长14.5% 环比增长18.7% 实现归母净利润1.7亿元 同比增长68.8% 环比增长69.9% [5] - 单Q2毛利率23.0% 同比提升1.1个百分点 环比提升5.1个百分点 [5] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.26亿元 10.25亿元 14.86亿元（原预测为5.98亿元 7.80亿元 9.92亿元） [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为20.2倍 14.3倍 9.9倍 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为22.1% 24.1% 26.7% 净利率分别为10.4% 12.6% 15.8% [9] 全球化战略 - 全球化战略稳步推进 泰国生产基地项目已取得土地使用许可证 项目建设按规划持续推进 [6] - 泰国生产基地建设有望完善全球布局 强化全球服务能力与供应链协同能力 为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑 [6] - 已连续多年向Stellantis集团量产发货 并取得雷诺 阿斯顿马丁 法拉利等境外车企的定点并量产发货 [6] - 依托与Stellantis集团密切合作的"示范效应"及自身研发优势 正积极拓展更多境外客户 与多家海外知名整车厂密切交流 [6] 财务数据与估值 - 当前股价34.80元 总市值146.49亿元 流通市值88.50亿元 [1] - 近3个月换手率80.77% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为70.09亿元 81.42亿元 94.34亿元 同比增长率分别为10.0% 16.2% 15.9% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为18.9% 21.5% 24.2% [9] - 预计2025-2027年EPS分别为1.73元 2.44元 3.53元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价13.96元 对应2025-2027年PE为55.7、40.0、35.4倍 [1][4] 核心观点 - 建筑信息化龙头企业 业绩符合预期 经营指标全面改善 [4][5] - 主动调整产品结构提升毛利率 现金流净流出同比收窄 [5] - AI技术成为增长引擎 直接带来合同金额超4000万元 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入27.84亿元 同比下滑5.23% 归母净利润2.37亿元 同比增长23.65% [5] - Q2单季度营业收入15.65亿元 同比下滑5.23% 归母净利润2.07亿元 同比增长11.63% [5] - 毛利率同比提升1.11个百分点至87.79% 销售费用率26.82% 研发费用率28.83% 管理费用率21.90%同比下降1.95个百分点 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测为4.14亿元、5.77亿元、6.52亿元 EPS为0.25元、0.35元、0.39元 [4] 业务分析 - 数字成本业务收入22.86亿元 同比减少7.06% 超60%收入变动源于云合同分期结转减少 [5] - 数字施工业务收入3.12亿元 同比增长8.21% 数字设计业务收入0.31亿元 同比减少13.11% [5] - 海外业务收入1.16亿元 同比增长9.62% [5] - Q2新签云合同降幅明显收窄 [5] AI技术进展 - 行业AI平台支撑80余个AI产品开发 17个AI应用发布 [6] - 上半年AI服务调用量超4000万次 模型服务消费达143亿Tokens [6] - 聚焦设计一体化、成本精细化、施工精细化三大高价值场景 [6] - AI赋能产品升级 提高产品竞争优势 [6] 估值指标 - 总市值230.61亿元 流通市值221.70亿元 [1] - 近3个月换手率114.3% [1] - 2025-2027年预测P/E倍数分别为55.7倍、40.0倍、35.4倍 [4][7] - 2025-2027年预测P/B倍数分别为3.8倍、3.6倍、3.5倍 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 看好AI、出海、创新业务驱动业绩修复 [1][5] 核心观点 - 2025H1营业收入18.4亿元(同比-8%) 归母净利润0.36亿元(同比-19.3%) 业绩下滑主要受市场环境影响 但毛利率提升至19.1%(同比+1.5pct) [5] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计2025-2027年营业收入分别为38.0/40.4/42.5亿元 归母净利润分别为0.8/1.0/1.2亿元 [5] - AI赋能营销平台 推出WEIQ AI版本实现红人资源智能筛选与跨平台整合 降低营销成本 [7] - 持续开拓海外市场 在中国香港、东京等地建立办公室 覆盖TikTok等全球主流社媒平台 [7] - 红人生态持续壮大 WEIQ平台注册商家客户达21.9万 红人账户354.5万 其中职业化红人账户215.6万(同比+29%) [6] 财务表现 - 当前股价5.48元 总市值99.06亿元 近3个月换手率183.48% [1] - 预测2025-2027年PS分别为2.6/2.4/2.3倍 毛利率维持在19.1%-19.7%水平 [5][9] - 2025年预测归母净利润同比增长56.9% 2026-2027年保持22.5%和17.0%增长 [9] 业务发展 - 创新业务延伸产业链 布局IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克劳锐、天下秀教育等红人商业服务 [6] - 腰尾部红人获得收入占比85.4% 保障红人生态健康发展 [6] - 结合AI、MR技术打造"虹宇宙"3D数字内容应用和"灵感岛"创作工具 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 营收利润显著增长 2025年上半年营业收入17.04亿元同比增长39.05% 归母净利润3.69亿元同比增长38.64% [5][6] - 投资收益同比大增336.75%至3.26亿元 主要得益于持有股权的金融资产公允价值提升 [5][7] - 空间载体销售业务收入占比提升至11.29亿元 租赁收入5.67亿元 [7] - 科技投资卓有成效 完成VC基金燧峰二期三关募集 创新创业方面895创业营第十五季圆满收官 [8] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为13.3/14.6/15.1亿元 对应EPS为0.86/0.94/0.97元 [5] 财务表现 - 2025年上半年毛利率36.98%同比下降23.12个百分点 净利率20.43%同比基本持平 [6] - 资产负债率67.78% 权益乘数3.1 流动比率1.03 速动比率0.25 [6] - 预计2025年营业收入24.18亿元同比增长21.9% 毛利率回升至60.9% [9] - 当前股价对应2025-2027年PE为40.7/37.2/35.9倍 PB为3.8/3.5/3.2倍 [5][9] 业务发展 - 空间载体销售收入同比增长显著 成为营收增长主要驱动因素 [6][7] - 产业投资力度持续提升 投资组合价值实现大幅增长 [5][7] - 创新孵化进展顺利 第十六季智算专场采用新闭环模式 成功招募21家优质企业 [8] - 基金募集取得突破 引入全新合作伙伴拓展产业朋友圈 [8]

核心观点 - 机构调研热度环比回升，电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁等行业关注度同比提升 [5][6][7] - 智能驾驶技术加速迭代，VLA算法和低成本方案推动渗透率提升，产业迎来红利期 [17][18][19] - AI技术持续赋能平台经济，提升广告转化率和内容生产效率，推动商业化加速落地 [27] - 光互连产业受NVIDIA新以太网技术推动，分布式数据中心互联需求增长 [22][23][24] - 消费板块分化明显，潮玩、中餐到家、美护新成分等细分领域增长亮眼 [12][13][14] 总量研究 - 上周全A机构调研总次数回升但仍低于2024年同期，电子、电力设备、医药生物、基础化工、机械设备、汽车、计算机关注度较高 [6] - 电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁等行业关注度同比增加 [6][7] - 冰轮环境、友发集团、美盈森、正海磁材等个股受到较多市场关注，上周调研次数达4次 [8][9] 社服行业 - 泡泡玛特2025H1营收同比增长204%，经调整净利润增长386%，预计全年收入超300亿元，经调整净利润率超35% [12] - 同程旅行OTA业务利润率稳步上行，住宿/交通业务跑赢大盘，国际业务转亏为盈 [12] - 美图公司2025H1经调整净利润4.67亿元，同比增长71.3%，toB产品Web端流量增长，出海产品快速扩张 [13] - 2025年7月蜜雪冰城店效同比增长18.7%，古茗增长39.2%，瑞幸增长12.9%；绿茶美团外卖销售额达6184亿元，同比增长60.7% [13] - PDRN成分成为美护新赛道，四环医药、乐普医疗、江苏吴中等企业布局针剂产品，预计明后年国货三类械产品获批 [14] 汽车行业 - 理想、小鹏推出基于VLA算法的智驾方案，实现防御性驾驶和文字理解功能，安全性和舒适性提升 [18] - 智驾方案形成极致性能和极致性价比两大方向，低成本方案加速下沉，高算力方案冲击L3级 [18] - 享界S9T预订24小时小订突破2万台；小鹏汽车何小鹏增持310万股港股，全新P7预售订单创历史新高 [20] - 长安汽车Q2新能源车销量同环比增长51.0%和132.6%，其中阿维塔销量同环比增长246.6%和76.8% [32] 通信行业 - NVIDIA推出Spectrum-XGS以太网，通过scale-across技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂 [22][24] - Spectrum-X平台带宽密度较传统以太网高1.6倍，多租户和超大规模AI工厂采用 [24] - CoreWeave等云提供商部署新基础设施，光模块、液冷、光纤、DCI、光芯片等产业链受益 [25] 传媒行业 - 快手2025Q2线上营销服务收入198亿元，同比增长12.8%，电商GMV达3589亿元，同比增长17.6% [27] - 可灵AI在2025Q2实现营收超2.5亿元，全球用户突破4500万，企业客户超2万家 [27] - 端游持续高景气，顺网科技2025Q2扣非归母净利润0.76亿元，同比增长93.2% [28] - 心动公司自研游戏《伊瑟》将于8月28日开启国服测试，目前Taptap预约榜排名第4，期待值7.9 [29] 公司研究 - 长安汽车Q2营收385.31亿元，同比下降2.94%，归母净利润9.39亿元，同比下降43.93%，销售费用率同比提升4.4个百分点 [31] - 同花顺2025H1合同负债同比增长92%至23.14亿元，经营活动现金流量净额同比增长275%至11.4亿元 [56] - 派能科技Q2出货量927MWh，环比增长131.17%，单位盈利回升至0.056元/Wh [61][62] - 药明生物2025H1营收99.53亿元，同比增长16.08%，归母净利润23.39亿元，同比增长56.05%，毛利率提升3.6个百分点至42.73% [87] - 健康元2025H1归母净利润7.85亿元，同比增长1.1%，呼吸领域布局超过10款1类创新药 [79][80] - 水羊股份2025Q2营收14.1亿元，同比增长12.2%，归母净利润0.8亿元，同比增长23.8%，高端品牌毛利率提升5.7个百分点 [75][76]

投资评级 - 买入（维持）[1][4] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长60.07%至86.71亿元，创同期历史新高[4] - 营业收入同比下降7.83%至947.73亿元，但营业成本降幅更大（同比下降10.96%），盈利能力提升[4] - 经营性现金流净额同比增长11.40%至120.09亿元，财务稳健性增强[4] - 铜价中枢长期向上趋势明确，TFM及KFM矿山产量稳定释放驱动业绩增长[4] - 收购Lumina黄金获得Cangrejos金矿，黄金资源量638吨，储量为359吨，打造第二增长极[6] 财务表现 - 2025H1归母净利润86.71亿元（同比+60.07%），Q2单季47.25亿元（同比+41.2%，环比+19.75%）[4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至166.3/195.2/215.3亿元（原152.1/168.8/186.9亿元）[4] - 2025-2027年EPS预计0.78/0.91/1.01元，对应PE为15.5/13.2/12.0倍[4][7] - 毛利率持续改善，2025E-2027E预计18.2%/19.9%/20.9%[7] - ROE维持高位，2025E-2027E预计18.7%/18.2%/16.8%[7] 产量与运营 - 铜产量35.36万吨（同比+12.68%），钴产量6.11万吨（同比+13.05%），TFM东区产能持续释放[4][5] - 铌产量5231吨（同比+2.94%），磷产量58.26万吨（同比-0.12%），巴西板块回收率创历史最佳[5] - 钼产量6989吨（同比-4.90%），钨产量3948吨（同比-1.79%），国内板块小幅下滑[5] - 所有产品均达成"时间过半、任务超半"年度目标[5] 战略布局 - 完成收购加拿大Lumina黄金，获得厄瓜多尔Cangrejos金矿100%股权[6] - 该矿黄金资源量638吨（平均品位0.46g/t），储量359吨（平均品位0.55g/t），矿山寿命26年[6] - 黄金业务有望成为公司第二增长极，提升金属品种多样性[6] 市场与估值 - 当前股价12.08元，总市值2584.43亿元，流通市值2109.27亿元[1] - 近3个月换手率72.4%，流动性充足[1] - 2025E-2027E归母净利润增速预计22.9%/17.4%/10.3%[7] - PB估值逐步下降，2025E-2027E预计3.0/2.5/2.1倍[7]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价13.10元对应2025-2027年PE分别为16.8/12.9/11.1倍 [1][3] 核心观点 - Q2业绩承压但新能源表现亮眼 单季营收385.31亿元同环比-2.94%/+12.79% 归母净利润9.39亿元同环比-43.93%/-30.62% [3] - 毛利率改善至15.2%同环比+2.0pct/+1.3pct 产品结构优化与供应链降本见效 [3] - 销售费用率同环比+4.4pct/+2.0pct 主因新品密集投放与行业竞争加剧 [3] - 新央企集团成立提升资源调配能力 将重点发展智能汽车机器人/飞行汽车/具身智能等前沿领域 [5] - 海外市场开拓成效显著 Q2海外销量环比+87.6% 泰国工厂已投产并布局五大区域市场 [4][5] 财务表现 - 2025H1营收726.91亿元同比-5.25% 归母净利润22.91亿元同比-19.09% [3] - 扣非归母净利润14.77亿元同比+26.36% 盈利能力结构性改善 [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润72.02/93.32/108.54亿元（较前值下调14.35/13.48/20.03亿元） [3] - 2025E营收1577.47亿元同比-1.2% 2026E有望恢复至20.1%增长 [6][8] 新能源业务 - Q2新能源车销量同环比+51.0%/+132.6% 三大品牌集体爆发 [4] - 启源销量5.24万辆同环比+17.9%/+70.6% 新车型Q07贡献3.31万辆纯增量 [4] - 深蓝销量6.78万辆同环比+112.1%/+3.8% 新车型S09贡献1.01万辆纯增量 [4] - 阿维塔销量3.50万辆同环比+246.6%/+76.8% 新车型06贡献1.88万辆纯增量 [4] 未来发展 - 新车周期强势开启 将发布启源A06/B216纯电SUV/深蓝L06等多款新车型 [5] - 智能化领域采用"自研+华为合作"双路径推进 [3] - 董事及高管集体增持股份 彰显对发展信心 [5] - 2026年ROE预计提升至9.6% 2027年进一步升至10.3% [6][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司作为代建行业引领者，市占率连续9年超20%，行业第一地位稳固 [6] - 中长期来看有望率先受益于房地产市场回暖 [6] - 2025H1新拓项目规模提升，新拓合约面积同比+13.9%至1989万方，新拓项目代建费同比+19.1%至约50亿元 [8] - 首次启用中期分红派息，每股股息0.076元，分红比例约60% [7] 财务表现 - 2025H1收入13.74亿元，同比-17.7% [7] - 2025H1归母净利润2.56亿元，同比-48.9% [7] - 2025H1毛利率40.0%，同比-11.5个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.39亿元、10.64亿元、11.81亿元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为5.7倍、5.0倍、4.5倍 [6] - 2025H1在手现金16.4亿元，较2024年末+8% [7] - 2025H1经营性净现金流1.12亿元，同比+45% [7] 业务运营 - 合约项目总建面1.265亿平方米，其中四大城市群占比77% [8] - 待开发面积占比38.4% [8] - 2025H1实现销售金额419亿元，同比+2% [8] - 2025H1项目总交付面积465万方，维持行业第一 [8] - 商业代建新拓面积1616万方，新拓占比同比+12个百分点至81% [8] - 民企委托方占比同比+8个百分点至27% [8] - 一二线城市新拓面积占比58% [8] 估值指标 - 当前股价2.90港元 [1] - 总市值58.29亿港元 [1] - 近3个月换手率19.37% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.47元、0.53元、0.59元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1业绩短期承压但招标趋势向好 预计2025H2迎来业绩拐点 [5] - 营收9.64亿元同比下降4.78% 归母净利润0.47亿元同比下降72.43% [5] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为3.22/4.44/5.64亿元 [5] - 当前股价对应PE分别为45.9/33.2/26.2倍 [5] 财务表现 - 单Q2实现营收5.34亿元同比增长0.17% 归母净利润0.39亿元同比下降44.65% [5] - 销售费用率31.63%同比上升3.26个百分点 管理费用率7.11%同比上升0.91个百分点 [5] - 研发费用率25.31%同比上升4.36个百分点 [5] - 主营业务毛利率62.08%同比下降5.35个百分点 净利率4.88%同比下降11.96个百分点 [5] - 彩超收入5.50亿元同比下降9.87% 毛利率57.31%同比下降3.34个百分点 [5] - 内窥镜及镜下治疗器具收入3.88亿元同比增长0.08% 毛利率67.93%同比下降4.17个百分点 [5] - 国内收入4.95亿元同比下降9.17% 海外收入4.69亿元同比增长0.33% [7] 产品研发进展 - 超高端彩超S80/P80系列持续装机上量 高端便携X11和E11系列填补高端便携空白 [6] - 2025年发布iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650搭载超分辨成像 [6] - 推出EB-6P17 EB-6P22两款细径化电子支气管镜 [6] - 发布SV-M4K200平台支持4K三维白光-荧光融合成像 [6] - IVUS血管内超声导管通过集采加速入院 [6] 市场拓展策略 - 彩超系统产品加快渗透三级医院等高端市场 [7] - 软镜业务积极开展学术活动开拓国内外市场 [7] - 4K荧光硬镜和微创外科配套产品 血管内超声和兽用超声成为新增长动能 [7] - 海外市场通过本地化深耕和学术赋能实现业务突破 [7]

核心观点 - 机构调研热度环比回升但整体仍低于2024年同期水平 重点关注电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁等行业调研热度同比提升 [2][12] - 电子、电力设备、医药生物等行业在周度及月度调研中持续保持高关注度 其中电子行业周度调研次数达36次 电力设备周度调研次数达30次 [2][13][15][17] - 个股层面 冰轮环境、友发集团、美盈森、正海磁材等公司近期受到机构密集调研 友发集团和美盈森周度调研次数均达4次 [3][27][28][31] 行业调研热度分析 - 周度调研中全A被调研总次数达284次 低于2024年同期的433次 电子(36次)、电力设备(30次)、医药生物(28次)、基础化工(27次)、机械设备(24次)为前五大热门行业 [13][15] - 月度调研中全A被调研总次数达1376次 低于2024年同期的1505次 电子(121次)、机械设备(104次)、电力设备(104次)、医药生物(92次)、汽车(66次)为前五大热门行业 [21][25] - 边际变化上 电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁、石油石化等行业关注度同比增加 其中钢铁行业周度调研次数同比从4次增至7次 食品饮料从6次增至8次 [13][15] 细分行业信息增量 - AI服务器领域云服务商倾向自研ASIC芯片应对特定AI场景 2025年行业前景向好且2026年出货量预期超出市场预期 [20] - 光模块领域国内数通光模块正从400G向800G切换 部分厂商2026年将全面上量 同时1.6T产品开始测试 3.2T NPO/CPO技术为下一代算力网络做准备 [20] - 电池领域固体氧化物燃料电池(SOFC)因高安全性和发电效率成为数据中心理想能源方案 但国内产业链成熟度不足导致系统造价偏高 [20] 个股调研热度分析 - 周度调研热度最高个股包括冰轮环境(5次调研/142家机构)、友发集团(4次/47家)、美盈森(4次/15家)、正海磁材(3次/99家) [27][28] - 月度调研热度最高个股包括华明装备(26次/209家)、瑞丰银行(6次/9家)、冰轮环境(5次/142家)、飞龙股份(5次/126家) [32][33] - 友发集团作为钢铁行业龙头持续推动产能扩张并拓展海外生产基地 美盈森通过越南、泰国、马来西亚和墨西哥建厂满足全球供应链需求 [28][31] 调研方法论说明 - 机构调研信息在调研结束后1-2天内通过投资者关系活动记录表披露 包含参会人员信息及会议问答等细节 [2][10] - 被调研总次数统计指定期间个股被调研的总次数(含实地调研、电话会议等) 机构调研家数统计参与调研的机构总家数 [11]