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报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][53] 报告的核心观点 - 国电电力2024年业绩增长但营收略降，2025年一季度营收降但归母净利润增，各业务板块表现有差异，考虑旺季需求和煤价电价变化，预测2025 - 2027年归母净利润并维持“买入”评级 [1][11][17] 各目录总结 整体业绩 - 2024年实现营业收入1791.82亿元，同比降1.00%；归母净利润98.31亿元，同比增75.28%；扣非净利润46.66亿元，同比降4.20%；基本每股收益0.551元/股，同比增75.48% [1][17] - 2025年一季度实现营业收入398.13亿元，同比降12.61%；归母净利润18.1亿元，同比增1.45% [1][17] 火电业务 - 成本：2024年入炉标煤单价922.17元/吨，同比降12.79元/吨，降幅1.37%；长协煤采购量1.76亿吨，占比94%；供电煤耗293.40克/千瓦时，同比降0.79克/千瓦时 [1][20] - 电量：2024年火电发电量3685.24亿千瓦时，同比降1.18%；火电利用小时5137小时，同比降26小时；2025年一季度火电发电量779.92亿千瓦时，同比减9.34% [2][23] - 价格：2024年煤机平均上网电价457.52元/兆瓦时，燃机平均上网电价860.83元/兆瓦时 [2][25] - 利润：2024年火电板块贡献归母净利润41.15亿元，同比增34.05% [2][27] - 装机：截至2025年3月31日，火电控股装机7562.90万千瓦，较2024年末增加100万千瓦，在建火电项目835万千瓦 [2][31] 水电业务 - 电量：2024年水电发电量594.68亿千瓦时，同比增7.93%；水电利用小时3978小时，同比增292小时；2025年一季度水电发电量71.90亿千瓦时，同比降6.95% [3][32] - 价格：2024年平均上网电价240.59元/兆瓦时 [3][33] - 利润：2024年水电板块贡献归母净利润12.42亿元，同比降33.0%，因对大兴川电站计提减值准备8.42亿元 [3][37] - 装机：截至2025年3月31日，水电控股装机1495.06万千瓦，在建水电项目492.35万千瓦，大渡河流域水电站2025年计划投产136.50万千瓦、2026年计划投产215.50万千瓦 [3][41] 新能源业务 - 电量：2024年风电发电量201.75亿千瓦时，同比增7.01%；光伏发电量112.84亿千瓦时，同比增95.89%；风电利用小时2122小时，同比降174小时；光伏利用小时1061小时，同比降100小时；2025年一季度，风电发电量57.15亿千瓦时，同比增11.23%；光伏发电量40.38亿千瓦时，同比增123.78% [4][42] - 价格：2024年风电平均上网电价474.20元/兆瓦时，光伏平均上网电价408.22元/兆瓦时 [4][46] - 利润：2024年新能源板块贡献归母净利润13.80亿元，同比降21.1% [4][48] - 装机：截至2025年3月31日，风电控股装机991.18万千瓦，光伏控股装机1590万千瓦，较2024年末新能源控股装机容量增加369.14万千瓦 [9][51] 盈利预测与估值 - 预计2025年采购燃煤价格中枢同比降约14%，公司全年平均上网电价降9元/兆瓦时 [11][53] - 预测2025 - 2026年归母净利润为75.04、84.19亿元（前值89.67/102.28亿元），新增2027年归母净利润88.97亿元，同比-23.67%、+12.19%、+5.68% [11][53] - 2025 - 2027年每股收益分别为0.42、0.47、0.5元，维持“买入”评级 [11][53]

报告核心观点 - 5 - 7 年中端利率债以及 2 - 3 年信用债攻守兼备值得重点关注，长债的做多机会需等待赔率进一步改善 [5] 市场总览 大势 - 5 月 21 日上证指数上涨 0.21%，沪深 300 上涨 0.47%，科创 50 下跌 0.22%，中证 1000 下跌 0.23%，创业板指上涨 0.83%，恒生指数上涨 0.62% [3][4] 行业 - 5 月 21 日表现最好的行业分别是煤炭（+2.55%）、有色金属（+2.05%）、电力设备（+1.11%）、银行（+0.71%）、医药生物（+0.63%） [3][4] - 5 月 21 日表现最差的行业分别是美容护理（-1.09%）、电子（-0.93%）、传媒（-0.87%）、社会服务（-0.87%）、机械设备（-0.83%） [3][4] 资金 - 5 月 21 日全 A 总成交额为 12143.73 亿元，南下资金净流入 14.27 亿港元 [3][4] 重要观点 所在领域 - 固收 [5] 市场看法 - 债市策略方面，广谱利率下行的中期主线不变，后续曲线可能演绎先平后陡的节奏，但交易节奏较为复杂，5 - 7 年中端利率债以及 2 - 3 年信用债攻守兼备，值得重点关注，长债的做多机会需等待赔率进一步改善 [5] 观点变化 - 3 月下旬以来，长债利率未实质性突破前低，说明市场形成了较为一致的心理点位，当前长端国债利率已经抢跑较多，长端已知的增量信息不足以驱动 10 年国债和 30 年国债利率分别下破 1.60%及 1.80% [5] 驱动因素 - 市场对于资金波动的疤痕效应制约曲线先陡后平的可能性，由于当前资金价格外生性较强，市场对资金价格不确定性的担忧导致曲线迟迟走不出陡峭化趋势，不排除长端率先往下突破而后再带动短端利率下行，以 5 - 7 年利率债或 2 - 3 年信用债为底仓，既可避免久期敞口过长的风险，也可降低资金价格不稳引发的超预期波动 [5] 与市场差异 - 本轮存款降息在情理之中，央行从 5 月 7 日国新办发布会开始持续铺垫，幅度上看，本轮定期存款 15bp - 25bp 的降息幅度超市场预期 [6]

财政收支整体情况 - 2025年1 - 4月广义财政预算收入完成度25.5%，当月同比增长2.7%；支出完成度28.4%，当月同比增长12.9%[2] 一般公共预算 - 4月全国一般公共预算收入20427亿元，同比增长1.9%；支出20766亿元，同比增长5.8%[3][4] - 1 - 4月中央一般公共预算本级支出12282亿元，同比增长9%；地方支出81299亿元，同比增长3.9%[6] 政府性基金预算 - 4月全国政府性基金预算收入当月同比增速8.1%，支出当月同比增速44.7%[7][9] - 1 - 4月全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增长17.7%，中央本级支出769亿元，同比增长75%；地方支出25367亿元，同比增长16.6%[10] 税收收入亮点 - 2025年1 - 4月，铁路船舶航空航天设备制造业、计算机通信设备制造业税收收入同比分别增长33.2%、6.8%[3] - 1 - 4月，文化体育娱乐业税收收入累计同比增长8.6%，信息传输软件和信息技术服务业同比增长12.2%，科学研究和技术服务业累计同比增长12.7%[3] 土地出让收入情况 - 4月国有土地使用权出让收入当月同比增长4.3%，2025年1 - 2月全国300城土地出让金同比增长19.3%[7][8] 政策与市场影响 - 为应对不确定因素，不排除增发特别国债和专项债，或用于大规模设备更新等[2] - 权益市场科技股或占优，债券市场预计2025年货币政策宽松，利率震荡向下，有50BP降准和20BP降息空间[2] 风险提示 - 财政政策执行与落地不及预期，隐性债务超预期增加[13][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月7日国新办新闻发布会提及发展科技创新债券，系年内第三次在重要会议中提及，凸显政策层面对该品种的持续加码，科创债有望进一步扩容支持创新型企业发展，市场或需重新审视其投资价值 [4] - 科创债概念界定为发行主体为科技创新领域相关企业和募集资金主要用于科技创新领域而发行的债券，包括科创票据和科技创新公司债券两大品种 《支持发行科技创新债券有关事宜》有发行主体扩容、引入增量资金、优化发行和交易制度三点核心内容 [4] - 科创债一级发行规模持续提升，发行主力军是国企和央企，截至5月19日，今年产业债、金融债和城投债分别发行4536亿、1400亿和289亿，股权投资机构和创投机构或将是重要力量 [4] - 存续科创债以中高等级、3年以内期限为主，多分布在建筑装饰和煤炭等传统行业，多数行业科创债较相同行业普通债券有一定溢价，食品饮料、医药生物等行业溢价较高，科创债正向溢价与资金用途有关 [5] - 科创债主要价值在于缓解资产荒问题，2025年1 - 5月20日共发行6225亿，同比增长61%，预计全年发行量接近1.9万亿，近一个月科创债相比同一主体发行的普通债平均利差接近10bp，建议挖掘溢价投资机会 [5] - 未来需关注科创债发行放量、投资考核推出、基金产品扩容 [6] 根据相关目录分别进行总结 什么是科创债？ - 科创债政策变迁：2017年起沪深交易所开展双创债试点，2022年5月20日科创债正式推出，2025年多次重要会议提及创新推出债券市场“科技板”，政策持续优化下科创债有望扩容 [10] - 科创债概念与品种解析：科创债指发行主体为科技创新领域相关企业和募集资金主要用于科技创新领域而发行的债券，包括科创票据和科技创新公司债券，二者在主体认定、募集资金用途等方面有区别 [12] - 科创债有助于促进中小民营企业融资：科创债推出旨在引导资金流向科技创新领域，改变发行格局，未来存量市场结构或类似科技类转债，发行人向体量较小的科技类企业倾斜，以民企为主 [15] 一级市场：科创债供给明显放量 - 科创债一级发行规模不断扩容：自推出以来发行规模持续提升，2022 - 2024年年均复合增速达120%，截至2025/5/20，发行规模共计27877亿元，科创票据和科创公司债规模相近 [22] - 近期迎来科创债抢配潮：近期政策支持力度大，市场认购热情升温，5月科创债平均认购倍数较4月大幅提升1.4倍，投资者配置需求明显增强 [24] - 主体类型视角看科创债供给：科创债主要由国企和央企发行，分别占比46%和43%，产业类主体发行规模占比92%，是发行主力军，城投主体发行规模仅占8% [28] - 行业视角看科创债供给：发行主体多来自传统行业，建筑装饰行业发行规模居首，通信、电子、计算机等科技型行业发行规模有待提高，发行金额较高的城投平台类型是产投平台 [34] 二级市场：把握溢价科创债投资机会 - 机构为何买入科创债：机构配置科创债的核心动机有票息优势、应对考核、风险较低三重考量 [41] - 存量科创债以中高等级、3年以内品种为主：市场上存续科创债1782只，金额为17907亿元，AA级以上占比94%，剩余期限3年以内占比65% [44] - 存量科创债估值分布几何：存续产业类科创债15684亿元，主要分布在建筑装饰等行业，高估值科创债分布于基础化工等行业；存续城投类科创债1812亿元，江西、四川和湖北存续规模位居前三，重庆、山东和陕西科创债估值较高 [53] - 科创债溢价几何：多数行业科创债较相同行业普通债券有一定溢价，食品饮料等行业溢价高于30bp以上，传媒、汽车和计算机行业科创债估值低于普通债券；分城投省份来看，吉林城投类科创债较同省城投债有明显溢价，其余多数省份科创债估值低于普通债券 [55] - 为什么科创债具有正向溢价：相比其他贴标债券，科创债正向溢价主要与债券资金用途有关，科创债用于支持科技创新项目，不确定性大，投资者需要信用风险溢价补偿，因此估值高于同一主体发行的普通债 [60]

报告公司投资评级 - 增持（下调）[5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下滑，2025年第一季度营收增长但归母净利润仍下滑，功能性器件业务稳定成长，新产能投产和新业务布局影响短期盈利能力，复合集流体和光模块业务未来有望放量[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入7.83亿元，同比增长8.21%，归母净利润6640.93万元，同比下滑30.34%，扣非归母净利润5683.69万元，同比下滑27.75%；2025年第一季度，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长27.66%，归母净利润1076.94万元，同比下滑48.82%，扣非归母净利润927.18万元，同比下滑46.66%[1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为11.41亿、14.79亿和18.04亿元，同比增长45.77%、29.62%和22.01%；归母净利润分别为1.56亿、2.53亿和3.27亿元，同比增长135.33%、62.10%和29.15%[9] 功能性器件业务 - 2024年在传统消费电子领域通过多维度技术创新开拓产品应用领域，建立并扩充半导体功能性器件产品矩阵，CMOS芯片保护膜产品逐步量产，2024年和2025年第一季度收入稳定成长[2] - 盈利能力和业绩承压原因：功能性元器件生产基地建设于2024年投产转固致固定资产折旧增加，布局新业务使管理及研发费用增加[2] 复合集流体业务 - 围绕核心客户布局用于消费电子电池、半固态/固态电池的复合集流体业务，已完成淮安锂电池新型复合材料项目一期厂房建设，正调试设备及产线，是国内为数不多具备复合铝箔规模化量产的企业之一，未来有望成为新的成长极[3] 光模块业务 - 2024年设立全资子公司可川光子，组建团队为高速率光模块和激光传感器产品布局自建产能，已采购核心设备并完成首条生产线建设，掌握完整工艺流程并形成量产能力，首批自研硅光芯片已进入测试阶段，新业务有望提供利润弹性[4]

报告公司投资评级 - 增持（下调）[5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收7.83亿元同比增8.21%，归母净利润6640.93万元同比下滑30.34%；2025年第一季度营收2.02亿元同比增27.66%，归母净利润1076.94万元同比下滑48.82% [1] - 功能性器件稳步前行，新产能投产和新业务布局影响短期盈利能力 [2] - 围绕核心客户布局复合集流体业务，有望成新成长极 [3] - 布局光模块，打造全链条量产能力，新业务有望提供利润弹性 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 预计2025 - 2027年营收分别为11.41亿、14.79亿、18.04亿元，增速分别为45.77%、29.62%、22.01% [9][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.56亿、2.53亿、3.27亿元，增速分别为135.33%、62.10%、29.15% [9][10] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.16元、1.88元、2.43元 [9][10] - 预计2025 - 2027年P/E分别为31.97、19.72、15.27倍 [9][10] 三大报表预测值 - 资产负债表：预计2025 - 2027年流动资产分别为12.22亿、13.65亿、14.73亿元，非流动资产分别为5.24亿、5.99亿、6.95亿元等 [10] - 利润表：预计2025 - 2027年营业成本分别为8.40亿、10.41亿、12.52亿元，营业利润分别为1.61亿、2.60亿、3.37亿元等 [10] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为 - 2.31亿、1.14亿、1.89亿元，投资活动现金流分别为 - 4.75亿、 - 0.60亿、 - 0.51亿元等 [10] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入增速分别为45.77%、29.62%、22.01%，营业利润增速分别为133.91%、61.32%、29.62%等 [10] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率分别为26.40%、29.60%、30.62%，净利率分别为12.56%、15.71%、16.63%等 [10] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率分别为25.20%、21.71%、15.22%，流动比率分别为2.95、3.47、5.02等 [10] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率分别为0.67、0.80、0.87，应收账款周转率分别为2.88、3.01、2.93等 [10] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.16元、1.88元、2.43元，每股经营现金分别为 - 1.71元、0.85元、1.40元等 [10] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E分别为31.97、19.72、15.27，P/B分别为3.78、3.17、2.62等 [10]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年自有矿权益产量最多的为天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、华友钴业；预计2026年自有矿权益产量最多的为赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业；2024至2026年产量增速较快的为雅化集团、川能动力、西藏矿业、赣锋锂业、紫金矿业 [3] 根据相关目录分别进行总结 各企业未来产量增量分析 - 赣锋锂业未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari - Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目放量 [3] - 天齐锂业未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，以及SQM产能的扩张 [3] - 中矿资源未来几年主要增量为Bikita项目增产 [3] - 永兴材料未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产 [3] - 紫金矿业未来几年增量为3Q盐湖，拉果错盐湖和湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量 [3] - 雅化集团未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产 [3] - 西藏矿业未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产 [3] - 川能动力未来几年主要增量为李家沟项目建成增产 [3] 锂业弹性表数据 |企业|锂资源权益量（万吨LCE）|自有矿权益产量（万吨LCE）2022A|自有矿权益产量（万吨LCE）2023A|自有矿权益产量（万吨LCE）2024A|自有矿权益产量（万吨LCE）2025E|自有矿权益产量（万吨LCE）2026E|两年CAGR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |赣锋锂业|4,907|2.5|3.5|5.2|8.6|11.4|49% [4]| |天齐锂业|1,790|7.4|9.0|9.0|9.3|10.4|8% [4]| |中矿资源|210|0.5|2.4|4.4|4.9|5.4|11% [4]| |永兴材料|111|1.5|2.0|1.9|2.0|4.0|46% [4]| |盐湖股份|1,049|1.5|1.9|2.1|2.4|4.1|40% [4]| |雅化集团|86|0.0|0.2|0.5|3.1|3.3|145% [4]| |华友钴业|268|0.0|1.0|4.1|4.1|5.0|10% [4]| |紫金矿业|1,066|0.0|0.3|-|3.4|4.8|- [4]| |盛新锂能|255|0.9|1.5|2.2|2.9|2.9|17% [4]| |藏格矿业|232|1.1|1.2|1.2|1.2|1.7|19% [4]| |川能动力|58|0.0|0.2|0.3|0.7|1.1|93% [4]| |融捷股份|89|1.0|1.1|1.0|1.0|1.0|2% [4]| |西藏矿业|91|0.3|0.4|0.3|0.5|0.8|76% [4]| |海南矿业|43|0.0|0.0|0.0|0.5|1.0|- [4]|

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年自有矿权益产量最多的为天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、华友钴业；2026年为赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业 [3] - 2024至2026年产量增速较快的为雅化集团、川能动力、西藏矿业、赣锋锂业、紫金矿业 [3] 根据相关目录分别进行总结 企业自有矿权益产量及增速 - 赣锋锂业2022 - 2026年产量分别为2.5、3.5、5.2、8.6、11.4万吨LCE，两年CAGR为49% [4] - 天齐锂业2022 - 2026年产量分别为7.4、9.0、9.0、9.3、10.4万吨LCE，两年CAGR为8% [4] - 中矿资源2022 - 2026年产量分别为0.5、2.4、4.4、4.9、5.4万吨LCE，两年CAGR为11% [4] - 永兴材料2022 - 2026年产量分别为1.5、2.0、1.9、2.0、4.0万吨LCE，两年CAGR为46% [4] - 盐湖股份2022 - 2026年产量分别为1.5、1.9、2.1、2.4、4.1万吨LCE，两年CAGR为40% [4] - 雅化集团2022 - 2026年产量分别为0.0、0.2、0.5、3.1、3.3万吨LCE，两年CAGR为145% [4] - 华友钴业2022 - 2026年产量分别为0.0、1.0、4.1、4.1、5.0万吨LCE，两年CAGR为10% [4] - 紫金矿业2022 - 2024年产量分别为0.0、0.3、-，2025 - 2026年为3.4、4.8万吨LCE [4] - 盛新锂能2022 - 2026年产量分别为0.9、1.5、2.2、2.9、2.9万吨LCE，两年CAGR为17% [4] - 藏格矿业2022 - 2026年产量分别为1.1、1.2、1.2、1.2、1.7万吨LCE，两年CAGR为19% [4] - 川能动力2022 - 2026年产量分别为0.0、0.2、0.3、0.7、1.1万吨LCE，两年CAGR为93% [4] - 融捷股份2022 - 2026年产量均为1.0、1.1、1.0、1.0、1.0万吨LCE，两年CAGR为2% [4] - 西藏矿业2022 - 2026年产量分别为0.3、0.4、0.3、0.5、0.8万吨LCE，两年CAGR为76% [4] - 海南矿业2022 - 2024年产量为0.0，2025 - 2026年为0.5、1.0万吨LCE [4] 企业未来产量增量来源 - 赣锋锂业未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari - Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目放量 [3] - 天齐锂业未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，以及SQM产能的扩张 [3] - 中矿资源未来几年主要增量为Bikita项目增产 [3] - 永兴材料未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产 [3] - 紫金矿业未来几年增量为3Q盐湖，拉果错盐湖和湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量 [3] - 雅化集团未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产 [3] - 西藏矿业未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产 [3] - 川能动力未来几年主要增量为李家沟项目建成增产 [3]

报告核心观点 - 对周二市场进行总览，并推荐劲仔食品和欧陆通两家公司，认为它们分别受益于新渠道拓展和AI国产化浪潮，有较好的发展潜力和盈利预期 [1][3][4] 市场总览 - 大势方面，周二上证指数涨0.4%，沪深300涨0.5%，科创50涨0.2%，中证1000涨0.8%，创业板指涨0.8%，恒生指数涨1.49% [1][2] - 行业方面，周二表现最好的行业为美容护理（+2.5%）、综合（+2.1%）、传媒（+2.0%）、家用电器（+1.7%）、医药生物（+1.6%），表现最差的行业为国防军工（-0.5%）、煤炭（-0.3%）、钢铁（-0.1%）、房地产（-0.1%）、建筑材料（+0.1%） [1][2] - 资金方面，周二沪深两市总成交额为11697亿元，南下资金净流入63.3亿港元 [1][2] 重要推荐-劲仔食品 - 推荐逻辑为公司是休闲零食龙头品牌，大单品成长路径清晰，鱼制品提供稳定基本盘，鹌鹑蛋打造第二成长曲线，豆干魔芋等潜力巨大，25年会员制商超渠道拓展有望驱动公司收入和利润超预期 [3] - 超预期点是2025年收入有望超市场预期，净利率比市场预期略高 [3] - 驱动因素包括高势能新渠道进入带来大单品量超预期，拉动收入超预期增长；高势能渠道盈利能力高，提升净利率；后续品类有潜力，驱动后续业绩持续增长 [3] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为2890.06/3434.12/4104.14百万元，营业收入增长率为19.82%/18.83%/19.51%，归母净利润为343.32/418.22/515.16百万元，归母净利润增长率为17.85%/21.82%/23.18%，每股盈利为0.76/0.93/1.14元，PE为18.92/15.53/12.61倍 [3] - 催化剂为大单品官宣进入会员制商超渠道、新渠道有更多品类进入、新品类爆发 [3] 重要推荐-欧陆通 - 推荐逻辑为公司是服务器电源领军者，受益于AI国产化浪潮 [4] - 超预期点是公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，有望受益于AI驱动需求爆发，实现国内份额提升及海外市场拓展 [4] - 驱动因素为互联网大厂加大AI资本开支，AI领域高功率服务器电源渗透率提升 [4] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为4616.23/5514.58/6501.19百万元，营业收入增长率为21.56%/19.46%/17.89%，归母净利润为354.04/465.43/570.25百万元，归母净利润增长率为32.11%/31.46%/22.52%，每股盈利为3.32/4.37/5.35元，PE为32.54/24.75/20.20倍 [5] - 催化剂为AI服务器市场需求爆发，高功率服务器电源份额提升 [5]