报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 零售贷款弱复苏，企业贷款阶段性冲高，信贷月度波动大，预计全年信贷小幅多增，下半年尤其是Q4或同比多增 [2][3][4] - 社融同比多增主要靠企业短贷，可持续性待察，政府债券是主要支撑，外币贷款需求回升 [5][6] - 520降息后存款未大规模流失，M1增速提升，资金活化程度提升 [6][7] - 建议用牛市思维参与银行股行情，A股推荐经济发达地区改善型银行，港股关注价值型央企背景银行 [7] 根据相关目录分别进行总结 零售贷款情况 - 6月居民中长贷新增3353亿，同比多增151亿，短贷新增2621亿，同比多增150亿，增量或靠经营贷，按揭贷款改善幅度减弱，消费改善可持续性待察 [2] 企业贷款情况 - 6月企业短贷新增1.2万亿，同比多增4900亿，或为季末冲量；企业长贷新增1.0万亿，同比多增400亿，化债影响减弱；票据融资负增4109亿，同比多减3716亿 [3] 信贷趋势 - 今年信贷月度波动大，或因化债资金提前还款及企业短贷波动，7月人民币贷款可能同比少增 [3] 全年信贷展望 - 预计全年信贷小幅多增，随着化债影响弱化，下半年信贷或同比多增，因去年Q4企业贷款基数低 [4] 社融情况 - 6月社融新增4.2万亿，同比多增约9000亿，余额同比增长8.9%，增速环比提升0.2pc，政府债券是主要支撑，外币贷款需求回升 [5][6] M1/存款情况 - 6月人民币存款新增3.2万亿，同比多增7500亿，M1同比增速为4.6%，增速环比提升2.3pc，或受去年手工补息治理低基数影响 [6][7] 投资建议 - 用牛市思维参与银行股行情，A股推荐浦发银行、上海银行等，港股关注价值型央企背景银行 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为硬折扣领域最纯粹标的，属于量贩零食龙二&唯一上市公司，具备规模、先发、管理优势，门店超1.5万家，产业链议价能力强，随着补贴费用收缩，净利率有提升空间，量贩零食门店能满足下沉市场“多、快、好、省”消费需求，可在零食基础上持续扩品类，成长空间大[2] - 维持2025 - 27年收入分别为540/643/734亿元，归母净利为9.36/12.92/16.02亿元，增速分别为219%/38%/24%，当前股价对应25/26年PE为33/24倍，考虑公司稀缺性和成长性，市值仍有较大提升空间[3] 根据相关目录分别进行总结 品类扩展：从“零食+”到“折扣超市” - 零售行业存在规模不经济、易低价竞争、难全国化扩张问题，万辰集团2022年转型量贩零食业务，营收快速增长，目前门店超1.5万家，量贩零食渠道已成零食品类重要渠道，2023年11月零食很忙、赵一鸣合并后行业集中度加速提升，2024年CR2超60%，2024年6月零食有鸣开设批发超市，截至2025年6月门店超1500家[12] - 2025年量贩零食行业进入双寡头竞争格局，龙头有先发、规模优势，后起之秀难冲击格局，零食品类客单价难突破百元，量贩零食门店下沉市场抢占优质点位，转型折扣超市扩品类是必然选择且有竞争优势，我国折扣业态占比仅4%，参考欧美仍有提升空间[7][13] - 品类优势构建体现在消费者心智占领和供应链协同两维度，量贩零食渠道能满足消费者“多、快、好、省”需求，尤其是“省”，其有效实施需产业端产能释放和流通环节成本优化，线下零售中零食、水饮等市场规模大，IP潮玩增速或超15%，可作为扩展方向，但并非所有品类都适合线下零售[7][15][16] - 适合电商的品类多为购买频率低、快递费占比低、价格高的品类，线下渠道有场景属性，可形成冲动性消费，扩展品类可从复购周期、管理难度、盈利水平分析，潮玩、熟食等品类盈利优、与现有客群重合度高，公司计划推出“潮玩630计划”，升级潮玩货架陈列[7][17][20] 草根观察：全食优选门店情况 - 兴化市位于长三角经济区北缘，是泰州下属县级市，经济发展稳健，2024年人均GDP 111103元，人均可支配收入45183元，均处全国中上游水平，常住人口111.03万人，地区生产总值1240亿元，居民消费实力可观且潜力大，兴化市民习惯去大型商超购买饮食和生活用品，是培养食饮零售的沃土[27][28][30] - “好想来”品牌2011年创办，2022年加入万辰集团，2025年3月达万店规模，在兴化有60余家门店，2025年1月24日“好想来全食优选”在兴化首店开业，目前全国开业八家门店，均在江苏[40][41] - 兴化当地市场竞争不激烈，量贩零食友商仅“赵一鸣”入驻且门店少，便利店、超市等渠道以当地品牌为主，2025年3月兴化首家“盒马鲜生”超市签约，其对社区超市冲击待观测[42] - 莲开水香店位于商业地带，位置优越，店型为“矩形缺角”，面积约200坪，陈列合理，动线设计佳[45][46] - 板桥店位于老城区，客流量大，店呈L型，功能区分清晰，使用立式冰柜优化购物体验[51][53] - 体育馆店正对体育场，位于主干道，面积约200坪，呈“矩形”，配备明厨亮灶，货柜布局增加顾客动线，品类摆放突出“全食”属性[57][58] 店型总结：消费体验升级，食品品类丰富 - 好想来门店商品区域划分清晰，采用正面陈列，播放特色背景音乐，铺设“袋袋兔”元素地砖，增强品牌效应，动线设计遵循“引导顾客深入、延长停留时间”原则[67] - “好想来全食优选”在零食、水饮基础上拓展多品类，形成“一站式”购物体验，满足现有顾客需求、吸引增量客户，也投入更多竞争，引进白牌商品，与山姆合作开展社区团购，商品价格与山姆相近或更低[68][70][72] - 门店设置标黄价签吸引顾客，通过议价和供应链管理能力压低商品价格，与线上渠道相比，大部分商品价格相近或更低[73][75] 盈利预测与估值 - 25Q1净利率超预期，随着门店品类扩张毛利率有提升空间，规模效应下净利率有望持续提升，公司拟股权激励，考核目标有望超额完成，Q1少数股东损益占比44.59%，维持预测25 - 27年归母净利润9.36/12.92/16.02亿元，增速分别为219%/38%/24%，对应EPS为4.99/6.88/8.54元，当前股价对应25年PE为33倍，市值仍有提升空间[3][76][77]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 近期Glo Hilo在日本仙台试销反馈好，HNB产品体验提升、转化烟民提速带动行业加速增长，思摩尔国际绑定英美烟草充分受益，同时雾化&医疗业务向好[2] 根据相关目录分别进行总结 近期催化与核心观点 - Glo Hilo在日本仙台试销反馈较好，HNB产品体验提升、转化烟民提速带动行业加速增长，思摩尔国际绑定英美烟草充分受益，雾化&医疗业务向好[2] Glo Hilo烟弹涨价彰显产品力信心，英美烟草预期投入较大 - Hilo涨价：Glo Hilo配套烟弹Virto定价580日元/盒（约4美元），较此前Hyper配套烟弹Lucky Strike涨幅超30%，提价后英美烟草出厂价有望直逼IQOS，思摩尔国际有望分享丰厚回报[3] - 预期英美烟草对Hilo投入较大：英美烟草规划2035年新型烟草收入占比达50%，目前仅13%，提振HNB成重中之重，预计其投入资源与营销力度将显著提高[4] 相关报告 HNB产业变"卷"、烟民体验提升，行业渗透率加速向上 - 产业变"卷"：过去IQOS一家独大，技术迭代慢、产品体验差影响烟民转化，现在英美、日烟等加入竞争，产品体验提升，转化率和粘性强化，如Glo Hilo在塞尔维亚试销复购率翻倍[8] - Glo Hilo在日本试销反馈较好：6月9日在日本仙台首发，消费者反馈普遍正面[9] - 一家独大格局有望被打破：传统卷烟市场中菲莫、日烟、英美份额较均衡，长期看各家推出更好HNB产品组合推动产业渗透率提升、缩小市占率差异[9] 雾化烟受益欧美监管加强，医疗业务具备潜力 - 欧美监管落地、公司合规产品出货有望超预期：英国、新西兰、瑞士等地实施一次性电子烟禁令，美国扣押未经授权电子烟产品，开放式和换弹式电子烟更受欢迎[11] - 医疗业务有望逐步进入收效期：24年技术服务收入显著上升，员工成本增加因雾化医疗研发人员薪酬增加，2024年HNB与雾化医疗业务研发投入取得阶段性突破，2025年是研发重点方向[11] 盈利预测及估值 - 预计公司25 - 27年营收128.9亿、153.1亿、183.5亿，同比增长+9%、+19%、+20%，归母净利润13.2亿、20.0亿、27.3亿，同比增长2%、+51%、+36%，当前市值对应25 - 27年PE为86.61X、57.29X、42.06X，维持“买入”评级[12]

核心观点 - 看好华辰装备作为国内轧辊磨床龙头，布局人形机器人磨床打开蓝海市场 [5] - 看好 2025 年 H2 医疗器械业绩恢复下的估值弹性，连锁药店多元化探索拉动长期成长性 [7] - A 股行业配置坚持“1+1+X”原则，以银行压舱，持有低位券商，兼顾科技成长板块，操作时轻指数、重个股 [8] - 巨星科技半年报业绩预告大超预期，后续增长弹性大，电动工具打开新发展空间 [11] 华辰装备相关 推荐逻辑 - 超预期点：丝杠导轨磨床基于亚μ平台开发，精度达国际领先，与头部人形机器人厂商有订单或交付产品 [5] - 驱动因素：钢铁行业筑底回升保证中短期业绩；人形机器人潜在需求大影响长期业绩和估值；新设备性能满足需求可快速兑现业绩 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 558.70/700.90/914.30 百万元，增长率为 25.00%/25.00%/30.00%；归母净利润为 109.70/153.50/200.50 百万元，增长率为 59.00%/40.00%/31.00%；每股盈利为 0.40/0.60/0.80 元，PE 为 82.50/58.90/45.10 倍 [6] 催化剂 - 丝杠导轨磨床订单突破；和头部机器人厂商达成深度合作 [6] 医疗器械行业相关 核心观点 - 看好 2025 年 H2 业绩恢复下的估值弹性 [7] 观点变化 - 医疗器械 2025 年下半年业绩拐点将至；连锁药店多元化探索拉动长期成长性 [7] 驱动因素 - 器械：设备招标持续恢复；高值耗材大品类集采后渠道库存调整逐步完成 [7] - 药店：龙头关店放缓，H2 业绩恢复；多元化探索形成新增拉动 [7] 与市场差异 - 高值耗材板块：市场担忧集采影响，认为应看到业绩恢复周期，看好业绩弹性 [7] - 医疗设备板块：市场存疑招标恢复持续性和业绩体现节奏，认为 2025 年 H2 业绩恢复可期 [7] - 连锁药店板块：市场质疑长期成长性和逻辑，认为集中度提升是核心趋势，龙头有望拉动增长和提升市占率 [8] A 股策略相关 核心观点 - 行业配置坚持“1+1+X”原则，操作科技成长板块轻指数、重个股 [8] 市场看法 - 短期内市场或横盘震荡，回调空间有限，中线有机会冲击去年 10 月 8 日前高 3674 点 [9] 观点变化 - 同市场看法，强调行业配置原则和操作方式 [9] 驱动因素 - 可坚持中线仓位，遇可观回撤增配 [9] 与市场差异 - 指数回调下跌空间有限，中线有机会冲高，个股有表现机会 [9] 巨星科技相关 主要事件 - 发布半年报业绩预告，大超预期 [11] 简要点评 - 上半年归母净利润 12.5 亿元–13.7 亿元，yoy5 - 15%；单 Q2 盈利 7.93 - 9.12 亿元，yoy1.6% - 16.9%，中枢 9.2% [11] 投资机会 - 增长弹性：预计回归正常增长，出货节奏正常；电动工具打开新空间，获国际大型零售业 G 公司订单 [12] 催化剂 - 降息超预期，减税效果超预期，海外产能建设超预期 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债指数突破新高，后续演变依赖权益市场表现，市场规模快速缩量，供需矛盾持续显著，建议投资者轻指数重个券，提高对转债价格区间的包容度，结合政策方向考虑正股强势的平衡型转债以及短期内不赎回的偏股型品种[1] 根据相关目录分别进行总结 1 转债周度思考 - 过去一周权益市场上冲3500带动转债指数突破新高，转债价格中位数达125元至历史极值，7月强赎意愿增高，强赎预期压制下转债价格有上限，绝对价格上行空间难持续突破理论价格[7] - 转债价格和估值处于高位，后续演变依赖权益市场表现，价格中位数125.68元，平价中位数99.42元，转股溢价率中位数26%，近两周各类型转债估值拉升，性价比在跨资产比较中边际下降，但市场“资产荒”使机构关注度不低，权益市场不同走势下转债表现不同[7] - 转债市场规模快速缩量，供需矛盾显著，二季度上市10只规模约137.6亿，7月已有6只上市规模约43.5亿，4 - 7月到期7只、强赎25只，总计退出规模超400亿，8 - 12月还有到期转债500亿，待发规模有限，主流品种发行受限[8] - 转债价格中位数较高，建议轻指数重个券，市场特征“股性强债性弱”，正股强势的平衡型转债和短期内不赎回的偏股型品种有交易机会，可提高对价格区间包容度，关注政策推动类题材，偏债类转债YTM压降至低位，纯债替代策略资金流入拔高估值，机会有限或观点中性时可高切低调整持仓结构[9] 2 可转债市场跟踪 2.1 可转债行情方面 - 展示万得各可转债指数近一周、近两周、3月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅数据[14] 2.2 转债个券方面 - 未提及具体内容 2.3 转债估值方面 - 未提及具体内容 2.4 转债价格方面 - 未提及具体内容

GDP高频 - GDP周度高频景气指数截至7月12日为5.8%，与上周修订值持平，经济增长景气相对平稳[9] 生产高频 - 服务业高频指标涨跌互现，11城地铁客运量回落但高于前两年同期，金融市场成交金额回升且高于去年同期，商品房成交面积大幅回落[13] - 工业高频指标涨跌互现，汽车全钢胎开工率、费城半导体指数和生铁重点企业日均产量均有回升[13] 需求高频 - 消费高频整体回落，预计7月第二周社零同比增速为4.6%，多项消费指标有降有升[22] - 基建高频实物工作量和资金面修复放缓，工地综合资金到位率约为58.98%，弱于去年同期[35] - 地产高频销售和土地成交环比下行，30大中城市商品房成交环比降44%，同比降26%[52] - 出口高频集装箱吞吐维持高位，美国对华进口改善，2025年开年以来累计同比增速3.6%[61] 物价高频 - 本周物价边际回升，农产品批发价格200指数环比涨0.45%，全国生产资料市场价格环比涨0.6%[63] 风险提示 - 经济结构转型使传统指标对经济拟合度下降[2] - 地缘政治博弈强度超预期[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计在央行短期逆回购投放以及买断式逆回购共同配合下，税期资金波动可能较小；过去一周交易盘卖债、配置盘承接，主要非银买盘净买入普信债和二级债规模减弱，债基久期震荡抬升，市场加杠杆需求冲高回落；后续资金和权益市场对债市扰动增加，基金或阶段性回归活跃券交易规避流动性风险 [1][2] 各目录总结 流动性跟踪 - 央行操作：过去一周央行公开市场净回笼 2265 亿元，7 天逆回购投放 4257 亿元、到期 6522 亿元，截至 7 月 11 日逆回购余额 4257 亿元，高于往年季节性水平；未来一周逆回购到期 4257 亿元，到期压力分布平均；7 月有 1.5 万亿 MLF 和买断式逆回购到期 [9][10] - 政府债发行：过去一周政府债净缴款 2961 亿元，未来一周预计净缴款 3985 亿元，周一、周二压力较大；截至 7 月 11 日，国债净融资进度 56.7%，新增地方债发行进度 51.8%，再融资专项债发行进度 89.8%；7 月第二周供给节奏提速，三季度 8、9 月发行压力较大 [17][18][20] - 票据市场：过去一周 3M 票据利率上行、6M 票据利率下行，7 月 11 日 3M 国股直贴和转贴利率分别为 1.29%和 1.24%，6M 分别为 0.92%和 0.89%；目前票据利率走势弱于季节性，信贷需求修复缓慢 [25] - 资金复盘：资金小幅收紧，周内先松后紧再放松，7 月 7 日开盘最宽松、7 月 10 日开盘最紧张；资金利率多数上行，7 月 11 日 DR001 至 1.34%、DR007 至 1.47%；期限分层及市场分层多数收敛，7 月 11 日 R007 - R001 利差至 10.48bps、R007 - DR007 利差至 3.68bps；成交规模放量，隔夜成交占比下行；银行体系净融出回落，大行净融出增长，非银体系核心机构净融入需求回落 [27][30][31][36][41] - 同业存单：过去一周存单发行 4271 亿元，净融资 - 833.9 亿元，发行规模增加、净融资规模回落，全年累计净融资 1.73 万亿；发行加权期限回落至 0.76 年；股份行各期限存单发行利率和二级市场存单收益率小幅上行；未来四周分别有 8028 亿元、10765 亿元、3767 亿元、5982 亿元到期，7 月下旬到期压力较大 [50][53][55] 机构行为跟踪 - 二级成交：交易盘需求走弱，普信债和二永债买盘减少；大行买入短国债规模攀升，利率债交易盘卖债、配置盘承接，同业存单理财子和大行是主要买盘，信用债主要非银买盘净买入规模减弱，二级债需求总体走弱 [58][61] - 机构久期：中长期债基久期中位数震荡抬升，7 月 11 日 10 日移动平均为 4.04 年；二级市场信用债成交久期涨跌互现，7 月 11 日 5 日移动平均城投债成交久期抬升至 2.75 年、产业债震荡抬升至 3.65 年、二级债成交行权久期降至 2.52 年 [59][64] - 机构杠杆：过去一周债市杠杆率 107.65%，较上周 107.96%下降明显 [66]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - “反内卷”信号将带动钢铁行业走出底部 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 上证指数3510，周涨跌幅11%，年初至今涨跌幅4.7%；沪深300指数4015，周涨跌幅0.8%，年初至今涨跌幅2.0% [3] - SW钢铁指数2317，周涨跌幅4.4%，年初至今涨跌幅10.2%；SW普钢指数2352，周涨跌幅5.0%，年初至今涨跌幅12.7%；SW特钢指数4074，周涨跌幅2.1%，年初至今涨跌幅8.3%；SW冶钢原料指数2547，周涨跌幅5.5%，年初至今涨跌幅3.2% [3] - 螺纹钢HRB400 20mm价格3240元/吨，周涨跌幅1.9%，年初至今涨跌幅 -5.0%；SHFE螺纹钢价格3133元/吨，周涨跌幅1.7%，年初至今涨跌幅 -5.4% [3] - 热轧4.75热轧板卷价格3310元/吨，周涨跌幅1.2%，年初至今涨跌幅 -3.2%；SHFE热轧卷板价格3273元/吨，周涨跌幅1.9%，年初至今涨跌幅 -4.4% [3] - 冷轧1.0mm价格3640元/吨，周涨跌幅0.3%，年初至今涨跌幅 -11.4%；高线6.5:HPB300价格3625元/吨，周涨跌幅0.8%，年初至今涨跌幅 -5.3% [3] - 中板普20mm价格3330元/吨，周涨跌幅0.3%，年初至今涨跌幅 -5.4%；冷轧不锈钢卷0.6mm价格8250元/吨，周涨跌幅 -0.6%，年初至今涨跌幅 -2.9%；不锈钢无缝管φ6*1.1 - 5mm价格78500元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅0.0% [3] - 铁矿石普氏指数99美元/吨，周涨跌幅3.0%，年初至今涨跌幅 -1.5%；铁精粉鞍山(65%)价格725元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅 -8.2%；PB粉矿澳洲青岛(61.5%)价格739元/湿吨，周涨跌幅1.1%，年初至今涨跌幅 -4.9% [3] - 铁矿石运价BCI - C3价格19美元/吨，周涨跌幅3.8%，年初至今涨跌幅12.4%；二级冶金焦价格1058元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅 -31.1%；废钢价格2010元/吨，周涨跌幅0.5%，年初至今涨跌幅 -7.8%；硅铁价格5730元/吨，周涨跌幅0.9%，年初至今涨跌幅 -10.5% [3] 库存 - 五大品种钢材社会总库存913万吨，周涨跌幅 -0.2%，年初至今涨跌幅20.4%；五大品种钢材钢厂总库存426万吨，周涨跌幅0.4%，年初至今涨跌幅21.5% [5] - 铁矿石港口库存13769万吨，周涨跌幅 -0.8%，年初至今涨跌幅 -7.3% [5] 供需 - 展示了五大品种钢材周产量、日均铁水、高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、电炉开工率、电炉产能利用率、钢厂盈利率、螺纹钢表观需求等数据的历史走势 [9][12][15] 本周股票涨跌幅 - 金岭矿业涨跌幅15.5%，包钢股份涨跌幅12.0%，抚顺特钢涨跌幅11.2%，大中矿业涨跌幅8.0%，鞍钢股份涨跌幅 -0.2%等 [17] - 涨跌幅前5股为首钢股份、翔楼新材、宝钢股份、久立特材、凌钢股份；涨跌幅后5股未明确具体公司 [19]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 社会库存首次下降，夏季需求持续可期，国内电厂日耗提升，煤价上涨，在反内卷政策与基本面支撑下，焦煤、动力煤均上涨，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月11日，中信煤炭行业收涨0.71%，跑输沪深300指数0.11个百分点，全板块34只股价上涨，3只下跌，美锦能源涨幅最高，整周涨幅为10.8% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月4 - 10日，重点监测企业煤炭日均销量为721万吨，周环比增加3.7%，年同比增加2.8%，其中动力煤周日均销量较上周增加4.4%，炼焦煤销量较上周减少1.1%，无烟煤销量较上周增加3.4% [2] - 截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3286万吨，周环比减少2.6%，年同比增加21.4% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量131732.8万吨，同比减少3.8%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 5%、 - 3.8%、7.1%；需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少3%、增加16.6%，铁水产量同比增加3.2% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月11日，环渤海动力煤（Q5500K）指数662元/吨，周环比下跌0.3%，中国进口电煤采购价格指数750元/吨，周环比上涨1.21% [3] - 秦皇岛动力煤价格、黄骅港、广州港周环比上涨，大同动力煤车板价环比上涨1.66%，榆林环比上涨0.62%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.32% [3] - 秦皇岛煤炭库存560万吨，周环比减少10万吨，北方港口库存合计2498万吨，周环比减少91万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月11日，京唐港主焦煤价格为1310元/吨，周环比上涨4.8%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨8.49%，吕梁周环比上涨9.52%，六盘水周环比持平，澳洲峰景煤价格周环比下跌1.89% [4] - 焦煤期货结算价格909.5元/吨，周环比上涨7%，主要港口一级冶金焦价格1320元/吨，周环比持平，二级冶金焦价格1120元/吨，周环比持平，螺纹价格3220元/吨，周环比上涨1.58% [4] - 京唐港炼焦煤库存166.14万吨，周环比增加14.37万吨（9.47%），独立焦化厂总库存892.35万吨，周环比增加44.17万吨（5.21%），可用天数10.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月11日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平，华东地区甲醇市场价2380.95元/吨，周环比下跌64.73元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1790元/吨，周环比上涨40元/吨，纯碱（重质）均价1266.88元/吨，周环比上涨2.5元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2466.67元/吨，周环比持平，华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4888.85元/吨，上涨77.31元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4383元/吨，周环比上涨22元/吨，上海石化聚乙烯（PE）出厂价7416.67元/吨，周环比下跌28.33元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月4 - 10日，重点监测企业煤炭日均销量周环比增加3.7%，年同比增加2.8%；截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）周环比减少2.6%，年同比增加21.4% [8] - 需求方面，日耗上升，北港库存下降，周度化工用煤量减少但维持高位，铁水产量降低到239.81万吨，水泥库容比下降 [8] - 价格方面，煤炭市场价格上涨，钢价上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油价格上涨，美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨，焦煤期货价格上涨 [8] 20大集团周度数据 - 包含20家重点单位、动力煤、焦煤、无烟煤的销量和库存数据，以及电力、化工、钢铁行业耗煤数据和社会库存数据等，如2025年7月10日，20家重点单位销量131732.8万吨，库存3286.0万吨等 [28]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 香港经济、人口、政策及金融环境全面改善，为楼市复苏提供坚实基础 [4] - 政策松绑带动新房成交放量，二手房市场分化显著 [5] - 香港楼市复苏需政策、人口与金融协同 [6] 根据相关目录分别进行总结 香港的基本面变化 - 香港是全球第三大金融中心，具有国际航运枢纽、离岸人民币枢纽、亚太财富管理中心三重地位，金融服务等四大支柱产业2023年占GDP的57.1% [14] - 香港人口2019 - 2022H1下行，2023年起反弹至750万，受人才引进政策和国际局势变化影响，高收入人才引入支撑楼市 [18] - 香港推出多项人才引入政策，截至2025年4月底引入近21万人，政策收紧续签要求 [20] - 香港个税制度低税率、宽免额高、税基窄，对吸引全球人才有优势，资本利得免税对比欧美和新加坡显著 [23][25] - 2025年中美关税博弈影响赴美留学意愿，香港教育优势吸引留学生，国际资本回流，股市主板总市值攀升 [27][30] - 截至2025年3月，香港家庭月收入中位数攀升至3万港元，租金指数2023年回暖，住宅售价2025Q2企稳 [34] - 香港房贷利率基于H按、P按及定息按揭，2025年7月HIBOR为1.68%，房贷利率最低2.35% [37][38] - 香港港岛A - E类住房租金回报率2.6 - 4.5%，高于2025Q2的H按利率 [40] - 2024年2月香港“撤辣”，取消印花税，吸引内地购房需求，15个月内普通话拼音登记买家占比约四分之一 [45][47] 香港新房和二手房市场分析 - 香港分3地18区，房价差异显著，香港岛为顶级豪宅区，九龙商业与旧改并存，新界刚需主导 [53] - 2024年香港新房销售约1.68万套，同比增长59%，香港岛成交套数同比增长339% [57] - 2024年香港二手房销售约3.13万套，同比增长13.36%，成交占新房比例从2022年的74%回落到65% [66] - 2002 - 2009年香港住宅新增供应下行，2010 - 2018年增长，2019 - 2024年稳定；1980 - 2003年空置率高位波动，2004 - 2018年下行，2019 - 2024年稳定，2024年达4.5% [72] - 2024年新落成私人住宅中A类占比51%，B类占比33%，B类住宅空置率最低约3.8% [75][78] - 2024年新房小户型去化率最高，三房或以上户型去化率修复显著；二手房400万港元以下成交数量攀升，以上下跌 [83] 香港房企梳理 - 香港楼市竞争格局由本土巨头、内地房企和中型房企构成，Top5市场份额接近50% [87] - 报告整理了香港主要房企的估值、财务数据，包括总市值、PB估值、PE估值等 [91] - 香港楼市复苏启示包括政策松绑、供需再平衡、利率与购买力协同，对内地有取消限购限贷等启示 [93][95]