报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 铜业弹性表 - 2025 - 2027年产量数据为预测值，存在预测偏差风险 [4] - 江西铜业统计公司自有矿数据；云南铜业统计并表产量口径；金诚信2024 - 2026年产量中未统计Lubambe铜矿（因公告矿山处于技改阶段） [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 铜业弹性表 - 2025 - 2027年产量数据为预测值，存在预测偏差风险 [4] - 江西铜业统计公司自有矿数据；云南铜业统计并表产量口径；金诚信2024 - 2026年产量中未统计Lubambe铜矿（因公告矿山处于技改阶段） [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 5G - A开启商用，是5G网络能力升级版本，三大运营商已正式开启商用，有望提升用户DOU和ARPU，拓展产业互联网新市场空间 [1][3] - 运营商大力推进5G - A网络建设升级，投资结构调整聚焦其未来发展 [4][5] - 终端发力推动5G - A普惠化进程提速 [6] - 推荐中国移动、中国电信、中国联通，5G - A商用进程加速有望带来更多经营效益 [9] 根据相关目录分别进行总结 5G - A开启商用 - 5G - A是5G基于R18版本协议的标准第二阶段，是5G向6G过渡必经阶段，在多方面大幅提升通信体验 [1] - 中国移动2025年5月15日推出“三大回馈计划”，面向全球通用户推5GA尊享套餐，资费199 - 999元/月，计划今年发展5000万5G - A用户 [1] - 中国电信5月17日宣布5G - A套餐正式商用，三款套餐价格为199元、299元、399元，还推出5G - A加速包 [1] - 中国联通发布多档5G - A算力卡套餐，提供三档5G - A流量包 [2] 5G - A有望提升用户DOU和ARPU - 5G - A与AI相伴相生，将给运营商DOU和ARPU带来双位数增长 [3] - 运营商网络运营从“面向资源”到“面向应用”转变，探索多量纲体验变现，衍生多种套餐 [3] - 5G - A能满足不同用户套餐需求和高品质网络场景需求 [3] - 5G - A赋能多产业发展，有望拓展产业互联网新市场空间 [3] 运营商大力推进5G - A网络建设升级 - 2024年工信部提出按需推进5G向5G - A升级，全国地级及以上城市实现5G - A超宽带特性规模覆盖，2024年5G - A基站部署超10万个 [4] - 中国移动2024年全球首发5G - A商用部署，目前商用城市超330个，规划2025年投资98亿元，新增6.8万个3CC基站 [5] - 中国电信规划在全国主要城市完成RedCap与载波聚合规模化部署，和中国联通共建共享7万个5G - A基站 [5] - 中国联通规划在39个重点城市主城区全面启动5G - A业务，在其他300余城市重点场景启动业务，2025年与中国电信投资合计约100亿元 [5] 终端发力推动5G - A普惠化进程提速 - 截至目前，162款主流5G终端已全面具备5G - A能力，预计2025年支持5G - A的手机超300款 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 存款利率降幅大于贷款，监管呵护息差态度明显，银行盈利性下降压力边际缓释，存款搬家现象长期持续，债市中长期或打开配置空间，银行股投资机会显现 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 存款搬家现象 - 截至2025年5月18日，现金管理类理财近1个月平均年化收益率为1.46%，高于国有行1Y存款实际利率36bp，预计高于股份行1Y存款实际利率16bp，高于活期挂牌利率141bp，理财较存款有比价优势，货基、理财等高流动性低风险产品会替代短期存款 [2] - 自2024年2月起，除少数月份外非银存款长期高于一般性存款增速，存款脱媒现象长期持续 [2] 对债市影响 - 短期市场对降息预期已充分定价，落地后对债市价格推动作用有限；中长期存款利率调降有助于推动资金成本改善和债券利率下行 [3] - 银行方面，此前配置盘受资金成本约束，票息收益被压缩，短期活期存款降幅有限，资金成本改善有限，中长期银行资金成本或显著改善，配置动力可能修复 [3] - 非银方面，预计非银负债端资金充裕，可带动短债配置动力加强 [3] 存贷款利率调整情况 - 2025年5月20日，LPR1Y和5Y报价分别为3.0%和3.5%，同步下调10个基点；国有大行及招行下调人民币存款利率，活期利率下调5个基点至0.05%，协定存款下调10个基点至0.10%，定期整存整取不同期限有不同幅度下调 [5] - 本次存款平均降幅为16bp，大于贷款的10bp，预计存款平均新业务成本可下降16bp，央行呵护息差态度鲜明，假设2025年7月、10月LPR1Y和5Y对称性下调10bp且存款利率同步调整，预测2025年上市银行息差将下降10bp至1.39%，降幅较2024年收窄7bp [5] 投资建议 - 银行股是长周期的开始，监管呵护息差，利率下降利于红利股机会成本下降，资产荒驱动险资入市，公募推动银行价值再发现 [6] - 重点推荐逆周期政策对应的城商行如江苏银行、成都银行；红利低波银行如大行、中信银行；逆势改善型银行如浦发银行；综合重点推荐浦发银行（5月金股）、江苏银行（5月金股）、农业银行 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长12%，2025Q1同比增长38%，受益汽车智能化、轻量化趋势，汽车零部件业务有望快速增长，且公司凭借模具制造技术构建丰富客户群体，预计2025 - 2027年业绩向好，维持“买入”评级 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.51亿元，同比增长10.83%；归母净利润3800万元，同比增长12.18%；扣非归母净利润3511万元，同比增长15.61% [1] - 2025Q1公司实现营业收入2.03亿元，同比增长22.04%；归母净利润1118万元，同比增长37.68%；扣非归母净利润932万元，同比增长59.81% [2] - 2024年销售毛利率22.08%，同比提升1.2pct；销售净利率5.2%，同比提升0.36pct；2025年一季度销售毛利率19.99%，同比下降0.26ct；销售净利率5.77%，同比提升0.91pct [2] - 2024年期间费用率约14.56%，同比增长0.29pct；2025Q1期间费用率约12.94%，同比下降2.34pct [2] 业务板块 - 2024年智能家电精密零组件4.50亿元（占比59.91%），同比增长7.17%；智能座舱精密组件8361万元（占比11.13%），同比增长73.01%；汽车轻量化内外饰件1.19亿元（占比15.96%），同比增长4.84%；金属零部件2607万元（占3.47%），同比下降11.32%；精密模具4814万元，同比增长7.85% [1] 行业趋势 - 智能化方面，2024年全球、中国乘用车智能座舱解决方案市场规模达3668、1290亿元，分别同比增长16%、22%；预计2025年全球、中国市场规模将达4296、1564亿元，分别同比增长17%、21% [3] - 轻量化方面，乘用车每减重10%，对新能源车动能效果提升6.3%，全塑尾门与传统钢制后尾门相比，平均减重高达20% - 30%，预计2027年底全球汽车尾门市场整体规模有望达到150亿美元 [3] 客户资源 - 智能家电领域与卡赫、SEB、松下、小米等合作；汽车智能座舱领域与华为、延锋安道拓、恺博等合作；汽车轻量化领域与上汽大通、上汽乘用车、吉利汽车、比亚迪等合作并量产 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入10.07、11.96、14.02亿元，同比增长34%、19%、17%；归母净利润约0.61、0.82、1.15亿元，同比增长59%、36%、39%，CAGR = 38%，对应PE 52、39、28倍 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|751|1007|1196|1402| |(+/-) (%)|11%|34%|19%|17%| |归母净利润（百万元）|38|61|82|115| |(+/-) (%)|12%|59%|36%|39%| |每股收益(元)|0.17|0.27|0.37|0.52| |P/E|83|52|39|28| |P/B|5.6|5.1|4.5|3.9| |ROE|7%|10%|12%|15%|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业成本、经营活动现金流等 [13]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[5][10] 报告的核心观点 - 2024下半年以来受招投标放缓和新能源检测需求波动影响，公司2024年及2025Q1业绩略有承压，但处于战略升级关键窗口期，中长期投资价值较强 [2] - 公司新管线拓展和研发进入快车道，随着与传统大客户合作深入、新产线新产品打开成长天花板，市场地位和全球市占率有望持续稳定提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，考虑公司情况，维持“增持”评级 [10] 业绩表现 - 2024年，收入18.3亿元，YOY -1.7%，归母净利润4.7亿元，YOY -23.4%，扣非归母净利润4.4亿元，YOY -25.8% [1] - 2025Q1，收入4.8亿元，YOY -1.9%，归母净利润1.4亿元，YOY 2.7%，扣非归母净利润1.4亿元，YOY -9.2% [1] 成长性 - 短期在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端有压力，中长期所涉猎领域快速壮大，新产品和新客户拓展有序，助力向影像整体解决方案提供商迈进 [2] - 2024年推出64排医疗CT探测器模组等医疗新产品，高端DSA探测器量产，推进光子计数探测器研发取得进展 [2] - 2024年新核心部件业务营收1.26亿元，同比增长45.5%，综合解决方案及技术服务业务营收8680万元，同比增长226.3% [2] 各领域进展 高压发生器及组合式射线源领域 - 2024年经济型及中高端CT高压发生器量产交付，大功率射线源完成系列化产品研发和转产，三款微焦点射线源量产销售，完成两款微焦点射线源研发 [3] 球管领域 - 完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及部分C型臂/DR球管研发，部分CT球管开发完成，微焦点球管量产销售 [3] 综合解决方案领域 - 在不同应用领域实现X线综合解决方案产品开发，部分产品商业化并批量交付 [3] 科学仪器领域 - 推出手持式背散射成像仪等产品，挖掘更广泛应用潜力和市场前景 [3] 新市场新客户拓展方面 - 在多地建立海外销售或客户服务平台，2024年多个大客户产品良性增长，齿科产品海外小批量销售，工业产品营收近1亿元 [4] - 完成部分医疗CT用二维准直器研发及国内客户导入并量产，开拓安检CT用二维准直器并推广多家客户实现量产 [4] 盈利能力分析 毛利率及净利率 - 2024年公司毛利率为50.1%，同比下降7.7pct，销售净利率为24.6%，同比下降7.9pct，预计与产品结构变化有关 [9] - 展望2025 - 2027年，随着低毛利率新产品规模化放量摊薄费用，毛利率有望回升，经营性费用率有望降低 [9] 期间费用率 - 2024年公司销售费用率同比下降1.4pct，管理费用率同比提升2.1pct，财务费用率同比提升1.0pct，研发费用率同比提升2.8pct [9] 经营性现金流 - 2024年公司经营性现金流净额为3.6亿元，YOY 5.9%，经营性现金流净额占经营活动净收益比例为94.2%，同比提升明显 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，维持“增持”评级 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1831.40|2234.47|2690.81|3228.35| |(+/-) (%)|-1.74%|22.01%|20.42%|19.98%| |归母净利润（百万元）|465.18|598.55|743.02|901.32| |(+/-) (%)|-23.43%|28.67%|24.14%|21.31%| |每股收益(元)|3.25|4.18|5.19|6.30| |P/E|38.15|29.65|23.88|19.69|[12] 三大报表预测值 资产负债表 - 2024 - 2027E年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司股东权益等有相应数据变化 [13] 利润表 - 2024 - 2027E年营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目有相应数据变化 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应数据变化 [13]

经济整体走势 - 4月经济回稳势头较好，供给端修复斜率高于需求端，预计二季度经济较一季度回落，全年呈前高中低后稳的U型走势[1][12] 工业与服务业 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%，服务业生产指数同比增长6.0%[2][13][14] - 装备制造业4月增加值同比增长9.8%，对规模以上工业增长贡献率达55.9%[14] 消费市场 - 4月社会消费品零售总额同比+5.1%，较上月回落0.8个百分点[3][17] - 4月家电、文化办公用品等零售额两位数增长，家电、汽车、通讯器材合计拉动社零增长1.5个百分点[20][23] - 4月汽车零售量处于历年高位，收入同比+0.7%，传统燃油车促销幅度22.2%[25] 投资领域 - 2025年1 - 4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，扣除房地产开发投资增长8.0%[4][30] - 1 - 4月制造业投资累计同比增长8.8%，广义基建投资累计同比增长10.9%，狭义基建投资累计同比增长5.8%，地产投资累计增速 - 10.3%[43][45][53] 就业情况 - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点[60] 风险提示 - 地缘冲突扩大化或使中国经济意外上行，政策落地不及预期影响市场风险偏好[7][63][64] 大类资产与政策预期 - 短期内权益市场防御板块或占优，预计2025年货币政策宽松，保留50BP降准和20BP降息空间[1][12]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[5][10] 报告的核心观点 - 2024下半年以来受招投标放缓以及新能源检测需求波动等因素影响，公司2024年及2025Q1业绩略有承压，但公司处于战略升级关键窗口期，中长期投资价值较强 [2] - 公司新管线拓展和研发进入快车道，随着与传统大客户合作深入、新产线新产品不断推出，市场地位和全球市占率有望持续稳定提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，考虑公司情况，维持“增持”评级 [10] 业绩表现 - 2024年，收入18.3亿元，YOY -1.7%，归母净利润4.7亿元，YOY -23.4%，扣非归母净利润4.4亿元，YOY -25.8% [1] - 2025Q1，收入4.8亿元，YOY -1.9%，归母净利润1.4亿元，YOY 2.7%，扣非归母净利润1.4亿元，YOY -9.2% [1] 成长性 - 公司目前处于战略升级关键窗口期，在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端有一定压力，但中长期来看，涉猎领域快速壮大，新产品和新客户拓展有序，助力公司向影像整体解决方案提供商迈进 [2] - 2024年成功推出64排医疗CT探测器模组等医疗新产品，高端DSA探测器进入量产阶段，积极推进光子计数探测器相关关键技术研发并取得显著进展 [2] - 2024年新核心部件业务实现营业收入1.26亿元，同比增长45.5%，综合解决方案及技术服务业务实现营业收入8680万元，同比增长226.3% [2] 新业务布局 高压发生器及组合式射线源领域 - 2024年，经济型及中高端CT高压发生器开始量产交付，应用于手术机器人3D导航及介入诊断与治疗的大功率射线源完成系列化产品研发和转产，90kV、130kV和150kV三款微焦点射线源量产销售，完成180kV、240kV微焦点射线源的研发 [3] 球管领域 - 已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及部分C型臂/DR球管研发，完成部分CT球管开发，微焦点球管已实现量产销售 [3] 综合解决方案领域 - 已在DR、C型臂、兽用、胃肠、骨龄、齿科CBCT、医用螺旋CT、工业等不同应用领域实现X线综合解决方案产品的开发，部分产品成功实现商业化并已开始向客户批量交付 [3] 科学仪器领域 - 推出手持式背散射成像仪、开放式离子源残气分析仪、封闭式离子源残气分析仪及软件，挖掘更广泛的应用潜力和市场前景 [3] 新市场新客户拓展 - 在美国、德国、韩国、印度、日本、墨西哥、巴基斯坦、巴西、南非等地建立海外销售或客户服务平台 [4] - 2024年多个大客户的多项产品保持良性增长，齿科产品海外客户实现小批量销售，工业新核心部件及解决方案等产品实现营业收入近1亿元 [4] - 已完成部分医疗CT用二维准直器的研发及国内客户导入，进入量产销售阶段，积极开拓安检CT用二维准直器，并推广多家安检CT客户，实现量产 [4] 盈利能力分析 毛利率及净利率 - 2024年公司毛利率为50.1%，同比下降7.7pct，销售净利率为24.6%，同比下降7.9pct，预计与产品结构变化有关 [9] - 展望2025 - 2027年，随着公司低毛利率新产品规模化放量摊薄费用，毛利率有望逐步回升，经营性费用率有望逐步降低 [9] 经营性现金流 - 2024年公司经营性现金流净额为3.6亿元，YOY 5.9%，经营性现金流净额占经营活动净收益比例为94.2%，同比提升明显 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，维持“增持”评级 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1831.40|2234.47|2690.81|3228.35| |(+/-) (%)|-1.74%|22.01%|20.42%|19.98%| |归母净利润（百万元）|465.18|598.55|743.02|901.32| |(+/-) (%)|-23.43%|28.67%|24.14%|21.31%| |每股收益(元)|3.25|4.18|5.19|6.30| |P/E|38.15|29.65|23.88|19.69|[12] 三大报表预测值 资产负债表 |项目|2024（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| |----|----|----|----|----| |流动资产|3954|4238|4911|5949| |现金|2099|2218|2704|3419| |交易性金融资产|113|150|150|150| |应收账项|803|880|957|1165| |其它应收款|23|49|44|55| |预付账款|39|36|50|59| |存货|798|826|928|1023| |其他|78|78|78|78| |非流动资产|5129|5508|5609|5492| |金融资产类|0|0|0|0| |长期投资|72|72|72|72| |固定资产|1441|2509|3132|3401| |无形资产|221|266|310|354| |在建工程|2930|2153|1569|1113| |其他|465|507|526|552| |资产总计|9083|9746|10520| - | |流动负债|900|1032|1060|1106| |短期借款|135|165|150|158| |应付款项|573|588|579|607| |预收账款|0|0|0|0| |其他非流动负债|192|279|331|342| |长期借款|3536|3437|3452| - | |其他|2026|2026|2026|2026| |负债合计|1510|1411|1426| - | |少数股东权益|4437|4469|4513|4551| |归属母公司股东权益|4639|5277|6020|6921| |负债和股东权益|9083|9746|10520| - |[13] 利润表 |项目|2024（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| |----|----|----|----|----| |营业收入|1831|2234|2691|3228| |营业成本|914|1102|1325|1574| |营业税金及附加|11|13|16|19| |营业费用|70|101|121|145| |管理费用|138|123|148|178| |研发费用|310|302|350|420| |财务费用|(4)|155|151|141| |资产减值损失|10|15|13|18| |公允价值变动损益|(49)|50|50|50| |投资净收益|37|40|45|50| |其他经营收益|136|150|160|160| |营业利润|507|664|822|994| |营业外收支|0|0|1|0| |利润总额|507|665|823|994| |所得税|57|75|92|111| |净利润|450|590|731|883| |少数股东损益|(15)|(8)|(12)|(19)| |归属母公司净利润|465|599|743|901| |EBITDA|673|1048|1308|1544| |EPS（最新摊薄）|3.25|4.18|5.19|6.30|[13] 现金流量表 |项目|2024（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|360|777|1001|1091| |净利润|450|590|731|883| |折旧摊销|69|223|331|406| |财务费用| - | - | - | - | |投资损失|(37)|(40)|(45)|(50)| |营运资金变动|(340)|(46)|(9)|(135)| |其它|223|(105)|(158)|(153)| |投资活动现金流|(1129)|(557)|(368)|(213)| |资本支出|(1369)|(500)|(350)|(200)| |长期投资|(36)|(1)|0|0| |其他| - | - | - | - | |筹资活动现金流|275|(56)|(18)|(13)| |短期借款|(61)|30|(15)|8| |长期借款|0| - | - | - | |其他|1644|0|0|0| |现金净增加额|381|119|486|715|[13]

报告核心观点 报告对 2025 年 5 月 19 日市场进行总览，并对房地产行业深度研报进行点评，指出商业资产因当前周期需政策拉动消费带来估值修复机会，且商场企业当前估值有提升空间 [3][5] 市场总览 大势 - 5 月 19 日上证指数涨 0%，沪深 300 跌 0.31%，科创 50 涨 0%，中证 1000 涨 0.45%，创业板指跌 0.33%，恒生指数跌 0.05% [3][4] 行业 - 5 月 19 日表现最好的行业为综合（+1.99%）、环保（+1.87%）、房地产（+1.75%）、国防军工（+1.05%）、社会服务（+1.02%），表现最差的行业为食品饮料（-0.9%）、汽车（-0.33%）、银行（-0.32%）、有色金属（-0.25%）、通信（-0.23%） [3][4] 资金 - 5 月 19 日全 A 总成交额为 11189 亿元，南下资金净流入 84.59 亿港元 [3][4] 重要点评 主要事件 - 2025 年需关注商业资产，因当前周期与前不同，需政策拉动消费，给消费类公司带来估值修复 [5] 简要点评 - 商业资产价值在于产生稳定现金流，防御属性在经济形势较弱时突出 [5] 投资机会 - 商场估值可参考长期债券收益率，若商业公司股息率高于长期债券收益率，其永续现金流属性可能被低估，估值有修复空间；商场企业最低估值可与美国十年国债收益率比较，股息率比中国十年国债收益率高的商场企业 PE 估值不应只有 10 - 15x，当前估值有较多提升空间 [5] 催化剂 - 消费相关刺激政策出台；租金收入超预期 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 24年公司营收增长但利润下滑，25Q1营收和扣非归母净利润同比增长，公司在手订单充足，各业务板块有不同发展亮点，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 24年公司实现营收480.55亿元，同比+6.63%；归母净利润28.38亿元，同比 - 8.94%；扣非归母净利润25.45亿元，同比 - 4.78%；综合毛利率14.39%，同比 - 1.83pct [1] - 25Q1公司实现营收97.56亿元，同比+18.37%；归母净利润6.28亿元，同比 - 1.33%；扣非归母净利润5.97亿元，同比+20.45% [1] 能源网络业务 - 截至2025年4月23日，能源网络领域在手订单约312亿元，其中海洋系列约134亿元，电网建设约140亿元，新能源约38亿元 [2] - 海洋板块24年业务多维突破，国内交付多个项目并中标多个海上风电项目，国际交付欧洲、中东项目并中标巴西、中东、越南等项目，海外营收连续三年增长，工程船舶业务成新增长点 [2] - 新能源光伏领域国内承接多个项目，海外交付圭亚那微电网项目；储能领域24年出货量7.17GWh，位列全球中国储能系统企业出货量第八位，推进海外拓展；加速氢能领域全球化布局 [3] - 电网建设受益于全球电网需求，扩大海外市场份额，24年6项新产品、新技术通过评估鉴定，5项国际领先，1项国际先进 [3] 通信网络业务 - 面向AI算力需求，开展空芯光纤及光缆联合研发，实现高速铜缆量产并扩充产能，研发新型“13/8”扩频漏缆，研制“耐高温硫化深海水密电缆” [4] - 多项新产品集采首次突破，宽带产品中标多个集采项目，智慧能源类新品中标超5亿，在数据网络、金融等领域实现突破 [4] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润分别为35.20/41.32/46.41亿元，对应25年PE 13x（25年5月19日收盘价） [5] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|48054.69|55542.21|60961.43|66058.49| |(+/-) (%)|6.63%|15.58%|9.76%|8.36%| |归母净利润（百万元）|2837.92|3519.77|4131.89|4641.24| |(+/-) (%)|-8.94%|24.03%|17.39%|12.33%| |每股收益(元)|0.83|1.03|1.21|1.36| |P/E|16.55|13.34|11.37|10.12|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [12]