行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [2] 核心观点 - 蜜雪集团旗下蜜雪冰城与幸运咖双品牌形成茶饮与咖啡赛道互利共振 品牌定位和产品策略存在明确区隔 蜜雪冰城聚焦大众茶饮需求 咖啡仅作为补充品类（非现磨）占比约6% 幸运咖则专注咖啡品类 采用咖啡饮料化策略降低尝试门槛 坚持现磨工艺 咖啡产品占比约35% [3][16][21] - 幸运咖通过7-10元价格带精准卡位下沉市场空白区间 低于瑞幸咖啡10-20元主流价格带 但品质显著优于速溶咖啡 依托蜜雪集团成熟供应链和加盟网络实现轻资产快速复制 [3][22] - 下沉市场潜力广阔 蜜雪冰城国内门店达48,281家 幸运咖门店突破8,000家 全国约3万个乡镇市场中已开发市场不足万家 保守测算蜜雪冰城开店空间达60,954家 幸运咖瞄准低线城市渗透 三线及以下门店占比高达71% [4][16][23] - 海外市场拓展策略分化 蜜雪冰城在越南、印尼市场从快速扩张转向精细化运营 幸运咖马来西亚首店开业标志国际化起步 瑞幸咖啡在海外采取高端差异化路线 美国市场定价25-57元人民币 [4][23][24] - 万辰集团提交港股IPO招股书 印证其作为中国量贩零食赛道龙头地位 按GMV计算好想来市占率28.2%位列行业第一 老婆大人市占率4.2%位列第五 好想来在长三角和山河四省市占率分别高达43%和60.2% [4][6][25] - 万辰集团门店总数突破15,365家 三线及以下低线城市门店占比达60.7% 2025年上半年零食量贩业务毛利率11.49%同比提升0.6个百分点 加盟商闭店率仅1.9% [6][25][26] - 白酒中秋动销本周起速 茅台、汾酒、迎驾、古井部分区域表现超预期 贵州茅台华东渠道9月飞天动销增长超双位数 批价1840-1850元 近一周每日涨幅10元 山西汾酒华东渠道9月动销同比显著增长 7-9月整体动销有望持平或略增 [7][8][9][27][28][29][30] 行业表现数据 - 申万食品饮料行业指数本周涨跌幅-2.49% 跑输沪深300指数3.56个百分点 当前行业动态PE为21.38 [10][31] - 子板块中仅软饮料上涨0.86% 个股涨幅前五分别为养元饮品（+32.49%）、金字火腿（+11.93%）、安琪酵母（+2.30%）、燕京啤酒（+1.74%）、妙可蓝多（+1.32%） [10][32] 公司战略与运营 - 蜜雪集团核心优势包括供应链护城河深厚 2024年农产品采购覆盖全国多省 主要原材料实现规模化采购 下沉市场网络密集 品牌先发优势明显 双品牌协同效应显著 [24] - 万辰集团IPO资金用途包括扩展门店网络、加强门店管理 引入新品扩展品类 加强品牌认知度和消费者运营能力 提升仓储物流建设 潜在业务投资或收购 [7][26] - 白酒企业逐步应对市场压力 部分酒企落地积极举措探索未来消费趋势 动销端和业绩端处于逐步筑底阶段 [7][27]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出五项工作举措 包括强化行业管理 促进优胜劣汰 加强产业科技创新 提升有效供给能力 扩大有效投资 促进行业转型升级 拓展消费需求 激发市场消费潜能 深化开放合作 提高国际化发展水平 [4] - 严格控制水泥玻璃产能调控 严禁新增水泥熟料 平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案 严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料 平板玻璃产能 水泥行业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案 [4] - 水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降 产能利用率大幅提升 目前处于淡季需求低点及价格低点 [5] - 玻璃行业需求端在地产影响下2025年呈现持续下行态势 政策催化价格上涨带动中游补库 反内卷政策不会产生一刀切式产能出清 但会提升环保要求及成本 加速行业冷修进度 [5] - 玻纤行业受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 一代 二代 及三代产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] - 消费建材行业盈利已触底 价格无向下空间 借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 防水 涂料 石膏板等多品类持续发布提价函 行业盈利有望触底改善 [6][7] 行业基本情况 - 收盘点位5138.6 52周最高5355.99 52周最低4167.51 [1] 行情表现 - 过去一周申万建筑材料行业指数下跌2.11% 上证综指上涨0.21% 深证成指上涨1.06% 创业板指上涨1.96% 沪深300上涨1.07% 在申万31个一级子行业指数中 建筑材料涨跌幅排名居第23位 [8] 水泥行业 - 9月份进入旺季 整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点 基建端受天气干扰 需求释放节奏等因素影响未完全显现 房建端需求处于弱复苏态势 [5][10] - 2025年8月单月水泥产量1.48亿吨 同比下滑6.2% [10] - 关注海螺水泥 华新水泥 [5] 玻璃行业 - 需求端在地产影响下2025年呈现持续下行态势 [5] - 政策催化下价格上涨带动中游补库 9月份订单改善力度一般 需求端尚未表现出传统旺季特点 行业供需矛盾仍存 下游终端需求改善有限 [5][15] - 关注旗滨集团 [5] 玻纤行业 - 传统无碱粗砂需求表现平淡 受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 [5] - 一代 二代 及三代产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] - 关注中国巨石 中材科技 [5] 消费建材行业 - 行业盈利已触底 价格经历多年竞争目前已无向下空间 [6] - 借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 今年以来防水 涂料 石膏板等多品类持续发布提价函 [6] - 行业盈利有望触底改善 下半年可期待龙头企业盈利改善 [6] - 关注东方雨虹 三棵树 北新建材 兔宝宝 [6][7] 重点公司公告 - 塔牌集团持股5%以上股东计划减持公司股份1168万股 占剔除回购专用证券账户股份后总股本1% [19] - 旗滨集团拟以不低于1亿元且不超过2亿元资金回购股份 回购价格不超过9.00元/股 用于员工持股计划或股权激励 [19] - 中国巨石拟回购不低于3000万股且不超过4000万股股份 回购价格不超过22元/股 用于股权激励 [19]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [2] 核心观点 - 贵金属主升浪延续 坚定持有 建议继续超配贵金属 [5] - 铜供给扰动有望提升价格中枢 全球电解铜平衡表可能在25Q4末期或26Q1出现逆转 [6] - 铝价继续看好上行 电解铝天花板明确 库存持续去化情况下中枢或继续上移 [6] - 锂价易涨难跌 碳酸锂未来供需将持续边际改善 建议提前布局 [7] - 铀价开启上行周期 实物投资基金持续进场采购 看好下半年持续上行 [7] - 钴价长期有望维持上行趋势 中国未来钴原料将长期处于偏紧状态 [8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅2.60% 排名长江一级行业第3 [17] - 涨幅前5股票：精艺股份 盛达资源 丽岛新材 武进不锈 兴业银锡 [18] - 跌幅前5股票：宏达股份 首钢股份 有研粉材 宜安科技 亚太科技 [18] 价格表现 - 基本金属：LME铜上涨2.09% 铝下跌1.01% 锌下跌0.41% 铅下跌0.07% 锡上涨0.57% [20] - 贵金属：COMEX黄金上涨1.89% 白银上涨6.92% NYMEX钯金上涨11.08% 铂上涨13.54% [20] - 新能源金属：LME镍下跌0.75% 钴上涨11.59% 碳酸锂上涨0.14% [20] - 钴系产品周涨幅：硫酸钴9.36% 四氧化三钴9.71% 氯化钴12.99% 电解钴12.73% [8] 库存变化 - 基本金属全球显性库存：铜去库3021吨 铝去库4929吨 锌去库8吨 铅去库13400吨 锡去库211吨 镍累库990吨 [36][38] 供给端动态 - 印尼自由港将25Q4铜产量指引下调至"可忽略的水平" 原预估20.2万吨 [6] - 下调26年全年铜产量指引35% 即27万吨 [6] - 宁德枧下窝矿暂未复产 9月供需处于紧平衡状态 [7] - 刚果金出口禁令政策落地 [8] 需求端动态 - 国内铜消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [6] - 铝下游受台风影响需求后置 国庆假期临近或推动下游补库 [6] - 宁德时代签订大单 锂电需求预计维持高增长 [7] - 欧洲夏休结束 铀长贸交易逐渐活跃 四季度为全年采购旺季 [7] 价格预测 - 铜价有望继续上行突破 或长期保持在10500美金以上 [6] - 铀价大幅上涨至83美元/磅 [7] - 电解铝中枢或继续上移 [6] - 中间品价格仍将缓慢上行 [8] 投资建议 - 建议关注盛达资源 兴业银锡 赤峰黄金 神火股份 紫金矿业等 [9]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 美国关税政策对国内药企基本面影响有限 落地节奏较慢且主要针对品牌专利药 目前国内药厂在美国有较大销售的品种很少 百济有自己工厂 BD较难受关税制约 更多影响市场情绪 [4][5][13] - 创新药板块调整已基本到位 建议基于中长期产业发展逻辑维持或增加仓位 精选优质个股 [7][17] - 医疗器械领域受益于国家"反内卷"政策 集采规则优化不再简单选用最低报价 有望利好整个国内器械医疗行业 [8][23][24] - CXO行业景气度逐步恢复 海外需求呈现明确拐点 叠加美国降息周期 需求端有望进一步释放 [18] - 科研服务板块看好行业壁垒较高的细分龙头 国内外医药行业景气度恢复将传导至上游需求 [20][21] - 生物制品关注产品放量 在研管线数据或BD预期引发的估值重估机会 [22] - 医疗服务看好外延预期方向和消费复苏 眼科口腔行业弹性较大 [26][27] - 中药板块看好创新驱动 集采/基药政策受益 高基数出清方向 [28][29] - 医药商业零售药店行业加速集中 龙头药房凭借专业化服务能力和供应链体系强者恒强 [30][31] 行情回顾 - 本周A股申万医药生物下跌2.2% 跑输沪深300指数3.27个百分点 跑输创业板指4.16个百分点 在申万31个一级子行业中排名第26位 [6][14][32] - 恒生医疗保健指数下跌2.76% 跑输恒生指数1.19个百分点 在恒生12个一级子行业中排名第9位 [6][32] - 申万医药子板块中其他生物制品板块表现最好上涨0.05% 原料药板块表现最差下跌8.22% [14] - A股个股涨幅前五：向日葵+57.86% 奥浦迈+23.89% 信立泰+15.81% 华兰股份+15.08% 江苏吴中+14.13% [36] - A股个股跌幅前五：博瑞医药-38.36% 济民医疗-19.65% 复旦复华-18.52% 康乐卫士-16.84% 皓宸医疗-16.46% [36] - 港股个股涨幅前五：晶泰控股+15.26% MIRXES-B+9.67% 中国中药+8.18% 三叶草生物-B+8.12% 诺诚健华+6.75% [36] - 港股个股跌幅前五：药明巨诺-B-17.67% 映恩生物-B-15.42% 平安好医生-15.02% 德琪医药-B-14.88% 加科思-B-12.75% [36] 板块估值 - 截止2025年9月26日 申万医药板块整体估值TTM为30.71 较上周下降0.47 [38] - 医药行业相对沪深300的估值溢价率为130.89% 环比下降4.84个百分点 [38] - 子行业市盈率前三位：医疗器械 生物制品 化学制药 [38] - 医药商业板块估值有所上升 医疗服务和化学制药板块估值下降较大 [38] 投资建议关注公司 - 创新药：信达生物 三生制药 科伦博泰生物 康方生物 石药集团 康诺亚 迈威生物 君实生物 基石药业 乐普生物 荃信生物 映恩生物 德琪医药 [7][17] - CXO：药明康德 康龙化成 泰格医药 [19] - 科研服务：百普赛斯 奥浦迈 药康生物 [21] - 生物制品：天坛生物 欧林生物 神州细胞 安科生物 我武生物 甘李药业 特宝生物 [22] - 医疗器械：心脉医疗 南微医学 安杰思 新产业 安图生物 亚辉龙 [8][25] - 高耗领域：心脉医疗 南微医学 安杰思 迈普医学 康拓医疗 [25] - 低耗领域：维力医疗 康德莱 [25] - 设备领域：迈瑞医疗 开立医疗 联影医疗 [25] - IVD领域：新产业 安图生物 亚辉龙 [25] - 医疗服务：爱尔眼科 固生堂 [26] - 中药：佐力药业 方盛制药 众生药业 康缘药业 天士力 九芝堂 桂林三金 以岭药业 贵州三力 [28][29] - 医药商业：益丰药房 大参林 [31]

行业投资评级 - 行业投资评级为强大于市 维持 [2] 核心观点 - 自免领域下一个重磅药物的潜力分子在于解决现有疗法未满足的需求 重点关注双特异性抗体特别是TSLP类双抗的迭代潜力 [4][5][6] - 高患病基数人群孕育大市场 特应性皮炎 哮喘 COPD等核心适应症患病人数达千万级别 生物制剂可及患者近900万人 [5][14][15] - 现有疗法未满足需求包括长效化 疗效提升和惠及更广泛人群 双抗具备高成药把握和协同疗效优势 [5][16][18] - TSLP/IL-13双抗在呼吸科疾病中展现协同潜力 有望提升疗效 扩大受益人群并实现长效化 [6][24][47] - 相关标的包括康诺亚 信达生物 荃信生物 联邦制药 [6][82] 高患病基数孕育大市场 - 度普利尤单抗覆盖适应症广泛 包括特应性皮炎 哮喘 COPD等 全球年销售额突破100亿美元 [5][15] - 特应性皮炎患者基数庞大：18岁以上1,672.6万人 12-17岁503.5万人 6-11岁531万人 6岁以下502.3万人 [14] - 哮喘患者规模：12岁以上4,682万人 6-11岁361.8万人 [14] - COPD患者2,290万人 慢性鼻窦炎伴鼻息肉患者90.6万人 [14] - 生物制剂可及患者总数近900万人 为重磅药物提供市场基础 [15] 未满足需求与机制研究 - 现有疗法未满足需求包括：给药频率较高 Q2W仍属高频 疗效提升空间大 部分人群受限如哮喘/COPD需嗜酸性粒细胞≥300/μl [16][18] - 二型炎症涉及多细胞相互作用 靶点分为上游 TSLP IL-25 IL-33 和下游 IL-4 IL-13 IL-5 [21] - 上游靶点单抗在特应性皮炎疗效不佳 下游靶点重要性凸显 IL-4R与上游靶点结合的双抗是潜在迭代方向 [21] 呼吸科双抗治疗潜力 - 2023年US+EU+JP哮喘生物制剂市场达75亿美元 美国占60亿美元 预计2032年达120亿美元 CAGR 6% [25] - COPD生物制剂市场预计2033年达230亿美元 度普利尤单抗占33% Tezepelumab占25% Itepekimab占20% [25] - TSLP/IL-13双抗机制互补：Tezepelumab嗜酸粒细胞下降45% FeNO下降25% 无人群限制 Lunsekimig FeNO下降40.9% 嗜酸粒细胞下降40% [24][45][47] - FeNO水平与哮喘/COPD急性发作高度相关 基线>30ppb预示未控制哮喘 COPD中>25ppb增加急性加重风险 HR=1.26 [48][50] - In vitro数据显示TSLP+IL-13双抗在COPD中抑制炎症标志物优于单药 协同潜力显著 [54][56] 特应性皮炎治疗格局 - 度普利尤单抗在AD领域壁垒深厚：全年龄段覆盖 4年EASI改善率>70% 严重不良事件发生率13.1% [63] - 单药疗效对比：IL-4R单抗IGA 0/1安慰剂修正值51% EASI-75修正值85% 优于IL-13及其他靶点 [65][66] - 安全性整体良好 但度普利尤单抗结膜炎发生率较高 修正值14% [68] - 双抗迭代方向：联合IL-31改善瘙痒 联合TSLP提升疗效和给药间隔 [63][80] 相关标的研发进展 - 赛诺菲Lunsekimig TSLP/IL-13双抗 1b期耐受性良好 常见不良事件为鼻咽炎 20.8% 头痛 20.8% 注射部位反应 20.8% [86][88] - 辉瑞布局PF-07275315 IL-4/IL-13/TSLP三抗和PF-07264660 IL-4/IL-13/IL-33三抗 均进入II期临床 [93][98] - 康诺亚CM512 TSLP/IL-13双抗半衰期70天 优于竞品 国内进度领先 布局AD CRSwNP 哮喘 COPD等适应症 [99][102] - 信达生物IBI3002 TSLP/IL-4Rα双抗 全球首创 2025年下半年读出I期数据 [108][111] - 荃信生物布局4款自免双抗 QX030N实现出海 [112][114] - 联邦制药抗IL-4Rα/TSLP双抗处于临床前阶段 [116][117]

8月利润表现与驱动因素 - 8月规模以上工业企业利润总额当月同比增速为20.4%，较前值大幅上升21.9个百分点[9] - 剔除基数效应后，8月利润两年复合增速为-6.31%，较前值回升3.7个百分点[9] - 1-8月利润总额累计同比增速为0.9%，较前值回升2.6个百分点[9] - 价格改善是利润核心驱动力，8月PPI同比为-2.9%，较前值回升0.7个百分点[9] - 8月工业企业利润率为5.83%，环比上升0.65个百分点，同比提高0.9个百分点[9] 运营效率与库存状况 - 1-8月产成品库存同比增速为2.3%，下降0.1个百分点，为年内阶段性低点[11] - 产成品周转天数为20.5天，处于2018年以来79.5%的历史分位数[12] - 应收账款平均回收期为70.1天，较前值上升0.3天，处于2018年以来92.70%的历史分位数[12] 企业营收与结构性表现 - 1-8月工业企业营业收入累计同比为2.3%，持平前值[14] - 1-8月私营工业企业利润累计同比增速为3.3%，较前值回升1.5个百分点[14] - 1-8月股份制工业企业利润累计同比增速为1.1%，较前值回升3.9个百分点[14] - 国有控股企业利润累计同比为-1.7%，较前值上涨5.8个百分点[14] 未来展望与风险 - 9月PPI同比预计延续边际改善，支撑利润修复[18] - 四季度“反内卷”政策效果或减弱，价格修复支撑力弱化[19] - 风险包括中美贸易摩擦超预期加剧、海外地缘冲突及政策效果不及预期[21]

行业投资评级 - 中性评级 维持中性 [1] 核心观点 - 银行板块预计维持震荡格局 受权益市场风险偏好变化及科技成长板块赚钱效应影响 保险和AMC等增量资金可能弱化 [6][32] - 银行间流动性波动幅度小于去年同期 资金利率受税期、信贷投放、票据到期及季末因素影响呈现震荡 [4][12] - 同业存单发行利率8-9月逐步上行 但10月可能向下突破1.6% 因资产投放偏弱及负债端压力缓解 [18][21] - 超储率保持高位 2025年8月达1.29% 高于过去两年同期 因定存向非银迁移释放准备金及央行流动性呵护 [5][23] - 大型银行NSFR指标107.01% 持平2024年同期 预计9月季末上行 10月可能高于去年同期 [5][27] 银行间流动性表现 - DR007-OMO利率8月下旬震荡上行 受税期和信贷投放改善影响 9月上旬下行因票据到期及PMI偏弱 中下旬上行因季末资产投放加速 [4][12] - 央行8月OMO净回笼834亿元 MLF净投放3000亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 9月1-25日OMO净回笼2772亿元 维持收短放长节奏 [17] 流动性指标监测 - 同业存单额度使用改善 工商银行使用率56.33%（上期63.93%） 农业银行83.51%（上期83.52%） 建设银行70.71%（上期77.85%） [19] - 1年期国股同业存单发行利率9月维持在1.65%上方 10月可能跌破1.6% 因信贷投放弱化及到期量减少 [21] - 大型银行对公活期存款增速与中小企业信心指数背离 或因财政支出加快及账款周期缩短 [28][30] - 10月中小企业资金活动或优于大型企业 受节假日消费推动 但大型银行融出意愿受存款迁移压制 [5][31] 投资建议 - 关注存款到期量大、息差改善超预期标的 如交通银行、成都银行 [6][32] - 关注受益消费贷贴息政策的国股银行 如招商银行 [6][32]

经济与生产指标 - 9月30大中城市商品房日均成交面积21.94万平方米，环比增长11.39%，同比增长10.91%[11][12] - 9月螺纹钢库存均值1095.29万吨，环比上升7.59%，开工率环比下降1.65个百分点[17] - 9月石油沥青装置开工率36.47%，环比上升4.7个百分点，库存环比下降9.95%[21] - 9月生产资料价格指数同比-4.76%，较8月收窄0.16个百分点，PPI预计同比-2.6%[33][37] 外贸与区域合作 - 1-8月新疆外贸进出口总值3563.1亿元，同比增长25.4%[40] - 1-7月陕西进出口总值2894.8亿元，同比增长9.6%，高出全国6.1个百分点[40] - 9月宁波出口集装箱运价指数报717.4点，环比下跌8.5%[29][91] 消费与服务业 - 前8个月全国离境退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人数同比增长2.5倍[27] - 9月15-21日俄罗斯人赴华机票预订量同比增长70%，酒店预订量环比增长20%[27][95] - 9月乘用车市场零售119.1万辆，同比增长1%，环比增长8%[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度债市或在震荡中前行，长端利率反弹高点逐步降低可维持债牛逻辑，货币政策总量操作宽松机会仍在，10月重要会议前后是重要时间窗口 [3][5][10] - “赎回压力”长期化、复杂化，可能冲击四季度债市，机构端赎回或更有序，但也可能出现负反馈集中释放风险 [4][12][14] 根据相关目录分别进行总结 四季度债市怎么看 - 观点回顾：短期行情承压，验证10年期国债1.8%附近为偏顶部水平可维持债牛逻辑；中期风险偏好回升反映在期限利差溢价上，极端位置可能回到50 - 60BP，大类资产要回归基本面 [3][10] - 货币政策：三季度例会未释放明确增量政策信号，总量操作宽松机会仍在，10月重要会议前后是重要时间窗口，前提条件包括美联储降息落地、负债利率调整到位、维持经济向好政策诉求仍在、权益市场情绪降温 [3][10] - 赎回压力：公募赎回费率新规即将落地，机构端赎回诉求增强，赎回后资产端选择空间逼仄，过渡期长有腾挪和择时空间，机构端赎回更有序，但也可能出现负反馈 [4][12][14] - 四季度债市走势：季节性上四季度债市偏向弱势和调整；估值上当前债市具备配置价值；因素上供给压力放缓、货币宽松契机可能出现、赎回压力持续存在，债市可能在修复和调整中交替转换 [5][10][16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司传统主业承压但数字及媒体业务增长亮眼 马栏山园区投产有望赋能多元发展 重视股东回报持续派息 [4][5][6][8][9] 财务表现 - 2025H1营业收入63.35亿元同比下降8.09% 归母净利润10.17亿元同比下降31.46% [4] - 2025Q2营业收入34.61亿元同比下降11.10% 归母净利润6.48亿元同比下降32.31% [4] - 综合毛利率45.84%同比提升1.26个百分点 期间费用率28.19%同比微升0.18个百分点 [6] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为17.2/18.3/18.9亿元 对应EPS 0.96/1.02/1.05元 [9] 业务分析 - 发行业务25H1收入53.27亿元同比下降9.26% 占比84.08% 湖南省新华书店实现收入44.37亿元 [5] - 出版业务25H1收入17.31亿元同比增长1.34% 占比27.32% 图书零售市场实洋占有率5.25%排名第二 [5] - 数字及媒体业务25H1收入3.74亿元同比增长44.89% 占比5.91% 贝壳网/湘教智慧云/A佳教育平台用户达852/70/637万 [5] - 马栏山数字出版基地已完成验收备案 涵盖办公基地/演播中心/数字文化艺术中心等功能区 [6] 股东回报 - 2024年每股派现0.45元累计派发现金红利8.08亿元 [6] - 2025H1计划每股派现0.1元合计约1.80亿元 [8] 估值指标 - 当前市盈率16.05倍 总市值219亿元 [3] - 预计2025/2026/2027年市盈率分别为13/12/12倍 [9] - 最新收盘价12.20元 52周最高/最低价15.14/12.02元 [3]