报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，多空均增仓且空头增加较多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于20日均线之下，均线支撑转弱，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2507震荡盘整 [21] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月为296.11万吨 [2] 基差情况 - 现货22690，基差 + 445 [2] 库存情况 - 5月22日LME锌库存较上日减少1650吨至156225吨，上期所锌库存仓单较上日减少0吨至1400吨 [2] - 全国主要市场锌锭库存2025年5月22日合计6.19万吨，较上周四减少0.41万吨，较上周一减少0.56万吨 [5] 期货行情 - 5月22日锌期货各交割月份有不同程度涨跌，如2506合约收盘价22455，较前结算跌130；2507合约收盘价22245，较前结算跌140等 [3] 现货市场行情 - 5月22日国内主要现货市场中，锌精矿郴州价格17490元/吨、跌100，锌锭奥丁价格22690元/吨、跌120等 [4] 锌仓单报告 - 5月22日期货交易所锌仓单总计1400吨，其中广东175吨，天津1225吨等 [6] 锌精矿价格汇总 - 5月22日全国主要城市锌精矿品位50%，济源、郴州等多地价格在17490 - 17690元/吨，均跌100 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 5月22日锌锭0株冶价格23010元/吨、涨40，葫锌价格24650元/吨、涨40等 [14] 精炼锌产量 - 2025年4月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.48万吨，实际产量45.04万吨，环比增2.18%，同比降0.20%，较计划值降0.97%，产能利用率83.15%，5月计划产量44.41万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 5月22日各地区锌精矿品位50%加工费最低价3200 - 3500元/金属吨，最高价3400 - 3900元/金属吨等；进口品位48%加工费均价40美元/千吨 [18] 期货公司成交及持仓排名 - 5月22日上海期货交易所会员锌zn2507合约，中信期货成交量37050，较上交易日增2192；中信期货持买单量11642，较上交易日减4；永安期货持卖单量9138，较上交易日增663等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均震荡偏弱，短期关税缓和提振市场情绪，产业链库存中性，LLDPE处于农膜需求淡季，PP下游需求以刚需为主 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，关税博弈影响大，短期缓和提振情绪，中长期结果不确定，原油和煤炭价格偏弱，成本支撑减弱，农膜淡季中小工厂停车多，关税调整后外贸企业现赶工潮，当前LL交割品现货价7440（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差219，升贴水比例3.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存58.4万吨（-5.2），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强、中美会谈超出预期 [5] - 利空因素：新产能投放、原油偏弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [5] PP概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，关税博弈影响大，短期缓和提振情绪，中长期结果不确定，原油和煤炭价格偏弱，成本支撑减弱，下游需求以刚需为主，整体表现一般，关税调整后外贸企业现赶工潮，当前PP交割品现货价7300（-0），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2509合约基差246，升贴水比例3.5%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-7.2），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强、中美会谈超出预期 [7] - 利空因素：原油偏弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7440（0），09合约价格7221（-1），基差219（1），仓单5312（0），PE综合厂库库存58.4万吨，社会库存61.1万吨 [8] - PP：现货交割品价格7300（0），09合约价格7054（7），基差246（-7），仓单6285（-40），PP综合厂库库存60.4万吨，社会库存27.3万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能逐年增长，2025E预计产能达4319.5，产能增速20.5%，进口依赖度呈下降趋势 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能逐年增长，2025E预计产能达4906，产能增速11.0%，进口依赖度整体呈下降趋势 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂陆续公布检修计划，供给高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1320元/吨，SA2509收盘价为1286元/吨，基差为34元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；中美关税谈判取得进展 [4] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1288 | 1320 | 32 | | 现值 | 1286 | 1320 | 34 | | 涨跌幅 | -0.16% | 0.00% | 6.25% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1320元/吨，较前一日持平 [11] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润207.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.27%，开工率企稳回升 [17] - 纯碱周度产量67.77万吨，其中重质纯碱36.90万吨，产量从历史高位回落 [19] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等 | 640 | - | - | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等 | 180 | - | - | | 2025年 | 江苏连云港德邦等 | 750（实际投产60） | - | - | [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为98.42% [24] - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能（万吨） | 产量（万吨） | 开工率 | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 净进口（万吨） | 表观供应（万吨） | 总需求（万吨） | 供需差（万吨） | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017年 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018年 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019年 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020年 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021年 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022年 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023年 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面反弹后震荡运行，基本面整体中性，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为出口政策落地、农需逐渐好转，利空因素为开工日产高位、新装置投产，主要逻辑是供应端高日产，需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应上开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期快速回落；需求端工业需求中复合肥开工显著回落、库存累库，三聚氰胺开工快速提升，农业需求逐步好转；国际价格强势，出口利润高但受政策限制，出口政策已落地，价格趋于稳定，交割品现货1880（-0） [4] - 基差：UR2509合约基差25，升贴水比例1.3%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存95万吨（-24.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面震荡，日产高位，库存短期回落，农业需求逐步好转，出口政策落地后价格趋于稳定 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1880|0|09合约|1855|6|仓单|7548|-24| |山东现货|1880|0|基差|25|-6|UR综合库存|105|0| |河南现货|1890|0|UR01|1773|1|UR厂家库存|91.7|0| |FOB中国|2557|/|UR05|1781|6|UR港口库存|13.3|0| |/|/|/|UR09|1855|6|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 减税法案引发赤字担忧，美国股债汇三杀，黄金和白银价格受影响虽有贸易谈判乐观预期压制但上行趋势回归，黄金逻辑转至美国减税法案，沪金溢价扩大国内情绪升温，白银跟随金价走势，同时需关注当日多项重要事件和数据[4][6] 各目录总结 前日回顾 - 黄金：美国三大股指全线收跌，美元指数跌0.42%报99.60，美债收益率全线走高，10年期美债收益率涨11.56个基点报4.605%，COMEX黄金期货涨0.97%报3316.60美元/盎司，沪金溢价迅速扩大至8元/克左右[4] - 白银：税法案引发赤字担忧致美国股债汇三杀，COMEX白银期货涨1.21%报33.58美元/盎司，沪银溢价收敛至520元/千克左右[6] 每日提示 - 黄金：基差-3.98现货贴水期货偏空，期货仓单17247千克增加9千克偏空，20日均线向下k线在下方偏空，主力净持仓多且多减偏多[5] - 白银：未提及除基本面外的每日提示相关内容 今日关注 关注国新办就科技金融政策有关情况举行新闻发布会、欧元区PMI、欧央行会议纪要、欧央行和美联储官员讲话等，还包括日本核心机械订单、PMI初值，欧洲央行管委讲话等多项事件和数据[4][15] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素未明确提及；逻辑为特朗普就任后全球变化，通胀转经济衰退预期，金价易涨难跌，受美国减税法案影响上行趋势回归[4][10][14] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑为全球变化通胀转经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响大[13][14] 持仓数据 - 黄金：2025年5月21日多单量192028较前一日增7.54%，空单量84668增6.81%，净持仓107360增8.13%[30] - 白银：2025年5月21日多单量482330较前一日增9.64%，空单量323858增4.15%，净持仓158472增22.87%[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4932 - 5006区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年4月PVC产量195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能利用率80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.2106万吨，环比增加2.51%，乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少3.05%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [8] - 需求端：下游整体开工率45.99%，环比增加0.05个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平，薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [9] - 成本端：电石法利润 -705元/吨，亏损环比增加19.60%；乙烯法利润 -652元/吨，亏损环比减少12.00%；双吨价差2393.35元/吨，环比持平；均低于历史平均水平，排产或将承压 [9] - 基差：05月21日，华东SG - 5价为4740元/吨，09合约基差为 -229元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存：厂内库存42.618万吨，环比增加3.69%；电石法厂库33.881万吨，环比增加3.95%；乙烯法厂库8.737万吨，环比增加2.66%；社会库存40.98万吨，环比增加1.53%；生产企业在库库存天数6.8天，环比减少5.55%，偏空 [11] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [11] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括不同类型企业价格、月间价差、开工率、利润、成本、产量、库存等数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势情况 [20] PVC期货行情 - 展示了PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量等情况 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭：展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量的历史走势 [29] - 电石：展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史走势 [32] - 液氯和原盐：展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的历史走势 [34] - 烧碱：展示了32%烧碱价格、成本利润、开工率、产量、检修量、表观消费量、库存等历史走势 [36][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的历史走势 [39][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史走势 [46][48][50][56][60] PVC基本面 - 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [62] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的历史走势 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [67]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年5月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%。本 周国内石油沥青样本产能利用率为34.9952%，环比增加5.752个百分点，全国样本企业出货 24.48万吨，环比增加7.23%,样本企业产量为58.4万吨，环比增加19.67%,样本企业装置检修量 预估为72.1万吨，环比减少0.82%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为11.2624 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2520至2580区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机低位、库存低位支撑盘面，现货需求短期回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限，菜粕短期冲高回落回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2520至2580区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流出偏多，预期短期回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行结果待定 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 给出5月12 - 21日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [13] - 给出5月12 - 21日菜粕期货主力2509、远月2601及现货（福建）价格数据 [14] - 给出5月9 - 21日菜粕仓单数据及较上日变化 [16] - 给出2014 - 2023年国内油菜籽供需平衡表，含收获面积、期初库存、产量等数据 [24] - 给出2014 - 2023年国内菜粕供需平衡表，含期初库存、产量、总供给量等数据 [25] - 进口菜籽进口到港量5月低于预期，进口成本偏强震荡 [26] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存低位回升 [28] - 油厂菜籽入榨量回升至偏高位 [30] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [38] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2520至2580区间震荡，受多种因素影响短期回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2880至2940区间震荡，国内豆粕短期或呈震荡偏弱格局，因中美关税战变数、美豆产区天气变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期及国内采购进口巴西大豆到港增多压制盘面[9] - 豆一A2507预计在4160至4260区间震荡，国内大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响，或维持震荡格局[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2509基本面中性，基差贴水期货偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，短期或震荡偏弱；豆一A2507基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面中性，主力持仓偏空，短期受多因素影响震荡[9][11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美豆种植天气良好使美盘冲高回落，国内豆类短期受关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局[13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局[13] - 油厂豆粕库存低位支撑价格，美国大豆产区天气炒作和中美关税战变数使豆粕短期维持震荡，等待南美产量和关税战后续指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为5月进口大豆到港总量回升、巴西大豆丰产预期持续[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期；利空因素为巴西大豆丰产、新季国产大豆增产[15] 基本面数据 - 5月12 - 21日，豆粕成交均价从3200元降至3009元，成交量有波动；菜粕成交均价在2420 - 2480元波动，成交量较少；豆菜粕成交均价价差从750元降至549元[16] - 5月13 - 21日，大豆期货主力、豆粕期货主力和远月价格有波动，豆一现货、豆二现货和豆粕现货价格也有相应变化[18] - 5月9 - 21日，豆一仓单数量有增减变化，豆二仓单部分日期有新增，豆粕仓单数量总体呈增加趋势[20] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少；中下游采购节后回落，提货量维持良好；豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡[25][27][29] - 全球和国内大豆供需平衡表显示，近年来收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有不同变化[32][33] - 2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷大豆播种、生长和收割进程有相应数据体现[34][35][39] - USDA近半年月度供需报告显示，美豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨以及巴西和阿根廷大豆产量有数据变化[42] 持仓数据 - 豆粕主力多单增加，资金流出；大豆主力空单增加，资金流入[9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨，环比减少1.47%，排产有所减少处于历史平均水平附近；需求端上周需求7.3万吨，环比增长8.96%，需求有所抬升但复苏处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升；预计工业硅2509在7760 - 7970区间震荡 [6][7][8] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比持平，5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62%；需求端硅片、电池片、组件生产情况有不同变化，总体需求表现为持续恢复；成本端多晶硅N型料行业平均成本为36330元/吨，生产利润为170元/吨；预计多晶硅2507在35215 - 36505区间震荡 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面偏多，供给减少、需求抬升、成本支撑上升；基差偏多，05月21日华东不通氧现货价8600元/吨，09合约基差为675元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75%；盘面偏空，MA20向下，09合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [7][8] 多晶硅 - 基本面偏多，供给排产减少、需求端部分产品有变化但总体持续恢复、成本支撑持稳；基差偏多，05月21日N型多晶硅料36500元/吨，07合约基差为640元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存为25万吨，环比减少2.72%，处于历史同期低位；盘面偏空，MA20向下，07合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多，多减 [10][11][12] 基本面/持仓数据 工业硅 - 昨日行情概览，各合约期货收盘价有不同程度下跌，现货价部分品种下跌，库存方面周度社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75% [18] 多晶硅 - 行情概览，各合约期货收盘价有不同程度变化，硅片、电池片、组件等价格部分持平，光伏电池月度产量环比增长14.36%，组件月度出口环比减少6.32%等 [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][29] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [33] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡的情况 [35] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡的情况 [38] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [41] 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价的走势 [43] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、月度进口量和库存走势 [46] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [49] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [52] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [53][55] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率和月度需求走势 [59] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡的情况 [62] 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [65] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [68] 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [71] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [74] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [76] 光伏并网发电走势 - 未提及具体内容