报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求，预计今日走势震荡，主要受国际价格、国内需求边际变化影响，利多因素为国际价格偏强、农需回升，利空因素为国内供过于求 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落，农业需求回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落，出口量提升，国内仍供过于求，交割品现货1570（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -74，升贴水比例 -4.7%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存166.4万吨（-17.6），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求偏弱，农业需求回升，国际价格偏强出口量提升，国内供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1570|0|01合约|1644|11| |山东现货|1580|0|基差|-74|-11| |河南现货|1570|0|UR01|1644|11| |FOB中国|2690|/|UR05|1727|12| |/|/|/|UR09|1750|11| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，下周或继续增加；需求端整体低于历史平均水平；成本端原油走弱支撑短期内走弱；基差中性，库存持续去库中性，盘面和主力持仓偏空；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3085 - 3133区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面，2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周产能利用率33.3174%，环比增0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增13.98%，产量55.6万吨，环比增0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减10.05% [7] - 需求方面，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，虽部分有环比增加但幅度小 [7] - 成本方面，日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱支撑或减弱 [7] - 基差方面，11月06日山东现货价3100元/吨，01合约基差 -9元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会库存93.7万吨，环比减6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减33.33%，均持续去库，中性 [7] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓方面，主力持仓净空，多翻空，偏空 [7] - 预期方面，炼厂增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期窄幅震荡，沥青2601在3085 - 3133区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约（01 - 12合约）的价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青与布油、西德州油价格走势 [25] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [42] - 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46] - 产量：展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [55] - 开工率：展示了2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [58] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60] - 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [70] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [73] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [76] - 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [79] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [82] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势及基础建设投资完成额同比情况 [85][86] - 下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数）走势 [90][92] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [94] - 按用途分沥青开工率：展示了2019 - 2025年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [97] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][101] - 供需平衡表：展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、中加贸易磋商、现货需求旺季过去但库存低位等因素影响，短期维持区间震荡格局，关注后续发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少但资金流入偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响震荡回落，短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧但需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求逐渐进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数 [12] 基本面数据 - 10月29日至11月6日，豆粕成交均价在3017 - 3092元，成交量在4.69 - 15.08万吨；菜粕成交均价在2500 - 2650元，成交量多为0；豆菜粕成交均价价差在442 - 528元 [13] - 10月29日至11月6日，菜粕期货主力2601合约价格在2373 - 2549元，远月2605合约价格在2330 - 2416元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2650元 [15] - 10月28日至11月6日，菜粕仓单数量从4050降至2755 [16] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [17][19] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位，油厂菜籽入榨量维持低位，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [22][24][26][34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受多种因素影响短期维持震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素是总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 主要风险点包括内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱及电石法成本支撑走势 [14] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.26%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量32.925万吨，环比增加4.10%，乙烯法企业产量14.771万吨，环比减少1.76%；本周供给压力增加；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率50.54%，环比增加0.68个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率37.83%，环比增加0.96个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率42%，环比增加0.799个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率71.79%，环比减少0.70个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率77.69%，环比增加8.93个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 -763.08元/吨，亏损环比增加5.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 -544.5元/吨，亏损环比减少2.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2239.75元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 11月06日，华东SG - 5价为4620元/吨，01合约基差为 -10元/吨，现货贴水期货，中性 [9] 库存 - 厂内库存为33.7968万吨，环比增加1.25%，电石法厂库为25.2368万吨，环比增加0.10%，乙烯法厂库为8.56万吨，环比增加4.77%，社会库存为54.46万吨，环比减少1.82%，生产企业在库库存天数为5.65天，环比增加0.89%，中性 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4603 - 4657区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涵盖价格、价差、开工率、利润、成本、产量、库存等方面 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示2025年9 - 11月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存及日均产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量及产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量以及原盐价格、月度产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、样本企业烧碱成本利润、开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、库存及片碱库存走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及样本企业周度产量走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积走势 [45][49][53] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）及2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [59] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定 中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压 马棕库存偏中性需求好转 印尼B40促进国内消费 26年预计实施B50计划 国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 豆油Y2601在8000 - 8400附近区间震荡 棕榈油P2601在8400 - 8800附近区间震荡 菜籽油OI2601在9300 - 9700附近区间震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油基本面MPOB报告中性减产不及预期 后续马棕进入减产季供应压力减小 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增2万吨同比增11.7% 期价运行在20日均线下且20日均线朝下 主力空增 预期价格区间震荡[2] - 棕榈油基本面MPOB报告中性减产不及预期 后续马棕进入增产季供应增加 基差显示现货贴水期货 9月22日港口库存环比增1万吨同比降34.1% 期价运行在20日均线下且20日均线朝下 主力空增 预期价格区间震荡[3] - 菜籽油基本面MPOB报告中性减产不及预期 后续马棕进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增1万吨同比增3.2% 期价运行在20日均线下且20日均线朝下 主力多增 预期价格区间震荡[4] 近期利多利空分析 - 利多美豆库销比维持4%附近供应偏紧 棕榈油震颤季[5] - 利空油脂价格历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高[5] - 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松[5] 供应相关 - 涉及豆油库存[6]、豆粕库存[8]、油厂大豆压榨[10]、棕榈油库存[17]、菜籽油库存[19]、菜籽库存[21]、国内油脂总库存[23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费[12]、豆粕表观消费[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期外糖不断走低，国内郑糖走势相对抗跌，中长期看内外走势背离不可持续，主力01在5500附近受压回落，短期震荡偏空思路[4][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空[4] - 基差：柳州现货5720，基差272（01合约），升水期货，偏多[4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性[4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，中性[4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空[4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖[6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%[6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨（基本平衡），全球产量预计显著回升，得益于印度、泰国等国产量反弹，但巴西产量放缓部分抵消了增长，全球库存持续下降，市场处于微妙平衡；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素，将足以抵消欧洲的预期减产；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓，以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean / 路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨，普遍认为25/26榨季将从平衡走向过剩；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨，全球食糖产量或增值历史次高水平[35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨[37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面中性，市场下方有支撑，可逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应增加、现货偏强、国内库存减少、轮胎开工率高位，整体中性 [4] - 天胶基差-695，现货14350，偏空 [4] - 上期所库存周环比和同比均减少，青岛地区库存周环比和同比均增加，整体中性 [4] - 天胶盘面20日线向下，价格在20日线下运行，偏空 [4] - 天胶主力净空且空减，偏空 [4] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6] 基差 - 11月6日基差走强 [35] 现货价格 - 23年全乳胶11月6日现货价格持平 [8] 库存 - 交易所库存近期持续去库 [14] - 青岛地区库存近期有所回升 [17] 进口 - 进口数量回升 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升 [23][26] - 轮胎产量同期新高 [29] - 轮胎行业出口同期新高 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面供应偏紧，价格或暂稳运行，焦炭短期供应偏紧格局难改，价格也或暂稳运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：主产地炼焦煤供应持续偏紧，下游焦企积极补库，叠加产地焦煤供应减量，煤矿出货去库存，焦炭第三轮涨价落地，主流市场价格上探，炼焦煤市场偏强运行 [2] - 基差：现货市场价1430，基差139.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净多，多增 [2] - 预期：焦炭落实三轮涨价后，成本压力缓解，生产积极性或提高，厂内原料煤库存中低位，对优质炼焦煤需求旺盛，但部分高价资源下游接受度不高，采购谨慎，预计短期价格暂稳运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：主流钢厂接受焦炭第三轮涨价，焦企利润修复心态乐观，部分有提产预期，但焦煤价格偏强，成本高企，焦企多维持限产，短期供应偏紧格局难改 [6] - 基差：现货市场价1720，基差 -56.5，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [6] - 预期：原料煤价格居高不下，焦企开工提升缓慢，焦炭货源偏紧，终端铁水产量虽有回落但仍处中高位，钢厂未大幅限产停产，多数钢厂有采购补库需求，外加焦煤强成本支撑，预计短期价格暂稳运行 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 11月6日17:30港口冶金焦价格指数显示不同产地、类别冶金焦价格及涨跌情况 [9] - 11月6日17:30进口炼焦煤现货价格行情显示进口俄罗斯、澳大利亚炼焦煤不同品种在不同港口的价格及涨跌情况 [10] 库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量萎缩，多空均增仓且多头增加较多，价格上涨时多头积极入场、空头观望，行情短期或震荡走强；技术上价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降且在强势区域运行，趋势指标上升，多头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2512震荡偏强 [19] 基本面 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨、消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨、消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月产量844.57万吨，基本面偏多 [2] - 2025年9月精炼锌涉及年产能802万吨，计划值50.68万吨，实际产量49.99万吨，环比降3.53%，同比增16.13%，较计划值降1.35%，产能利用率74.80%，10月计划产量50.96万吨 [14] 基差 - 现货22580，基差 - 95，呈中性 [2] 库存 - 11月6日LME锌库存较上日增加100吨至34100吨，上期所锌库存仓单较上日减少401吨至68022吨，库存情况偏空 [2] - 2025/10/27 - 2025/11/6全国主要市场锌锭社会库存合计从16.47万吨降至16.16万吨，较10月30日降0.16万吨，较11月3日降0.07万吨 [5] 盘面 - 昨日沪锌震荡上涨走势，收于20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓 主力净空头，空单增加，主力持仓情况偏空 [2] 期货行情 - 11月6日锌期货各交割月份有不同的开盘、收盘、结算参考价及涨跌情况，如2512合约前结算22610，今开盘22605，收盘价22675，结算参考价22595，成交量100028手等 [3] 现货市场行情 - 11月6日国产锌精矿现货TC为2800元/金属吨，进口锌精矿综合TC为100美元/千吨 [4] - 11月6日不同地区0锌价格有差异，如上海22530 - 22630元/吨，广东22360 - 22460元/吨等 [4] - 11月6日全国市场锌锭冶炼厂0锌价格也有不同，如湖南株冶火炬牌22770元/吨，辽宁葫芦岛锌业葫锌牌23200元/吨等 [12] 锌仓单报告 - 11月6日广东地区锌仓单合计37398吨，天津地区合计30624吨（较上日减少401吨），上海、江苏、浙江地区部分仓库锌仓单为0，总计68022吨（较上日减少401吨） [6] LME锌库存分布 - 11月6日LME锌库存分布在不同地点，如某地点前日库存34000吨，入库100吨，今日库存34100吨，增加100吨等，注销占比有13.27%等不同情况 [7] 锌精矿加工费行情 - 11月6日不同地区锌精矿加工费有差异，如内蒙古50%品位最低价2700元/金属吨，最高价2900元/金属吨等，进口48%品位均价100美元/千吨 [16] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 11月6日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，zn2512合约成交量方面国泰君安25895手排第一；持买单量中信期货11353手排第一；持卖单量中信期货18208手排第一 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端受淡季影响需求提振不足，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3143 - 3189区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周产能利用率33.3174%，环比增0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增13.98%，产量55.6万吨，环比增0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减10.05%，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面，11月05日山东现货价3140元/吨，01合约基差 -26元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会库存93.7万吨，环比减6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减33.33%，各类库存持续去库，中性 [7] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多增，偏多 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多类指标昨日行情，包括期货收盘价、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及涨跌情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [53][54] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [56][57] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58][59] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [61][62][64] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年70家样本社会库存和54家样本厂内库存走势 [65][66] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68][69] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [71][72][75] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [77][78] - 表观消费量展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [80][81] - 下游需求展示了2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势 [83][84][85] - 下游机械需求展示了2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数走势 [87][89][91] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交、建筑、改性沥青开工率走势 [92][93][96] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]