交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-12原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2506： 1.基本面：美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔描述会谈取得"实质性进展"，并表示将于周一公布 细节；伊美谈判代表为解决伊朗核问题而举行的新一轮会谈于周日在阿曼结束，官员们表示，双方计 划举行进一步谈判；乌克兰总统泽连斯基周日呼吁俄罗斯确认从5月12日开始无条件停火，然后乌克 兰将准备好与俄罗斯举行直接会谈；中性 2.基差：5月9日，阿曼原油现货价为64.12美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.38美元/桶，基差 13.26元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至5月2日当周API原油库存减少449 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2880至2940区间震荡，国内豆粕短期维持震荡偏弱格局，受中美关税战、进口大豆到港增多、巴西大豆丰产预期等因素影响[9][10] - 豆一A2507预计在4120至4220区间震荡，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度[12][13] 各目录总结 每日提示 - 豆粕M2509在2880至2940区间震荡；豆一A2507在4120至4220区间震荡[9][12] 近期要闻 - 中美关税谈判开展，美豆震荡偏强，未来等待美豆种植、进口大豆到港及中美关税战后续指引[15] - 5月国内进口大豆到港量进入高位，大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类呈强现实弱预期格局[15] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑价格，豆粕短期震荡偏弱[15] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强，豆粕短期回归震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引[15] 多空关注 - 豆粕利多因素为国内进口大豆到港量短期低于预期、油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为5月进口大豆到港量回升至高位、巴西大豆丰产预期持续[16] - 大豆利多因素为中美关税战支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产[17] 基本面数据 - 4月25日至5月9日，豆粕成交均价从3827元降至3272元，成交量有较大波动；菜粕成交均价波动较小，成交量整体较低[18] - 4月28日至5月9日，大豆期货主力、豆粕期货价格有一定波动，豆类现货价格也有所变化[20] - 4月24日至5月9日，豆一仓单数量持续增加，豆二仓单为0，豆粕仓单有增加[22] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间[34] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.1% - 23.79%之间[35] 持仓数据 - 主力多翻空，资金流入，豆粕主力持仓偏空[10] - 主力空单增加，资金流出，大豆主力持仓偏空[13] 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有差异[36] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程与去年同期和五年均值有差异[37][38][40] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有差异[41][42] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有差异[43] - USDA近半年月度供需报告显示，美豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据有变化[44] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升[45] - 油厂大豆库存低位回升，豆粕库存回落至低位，未执行合同继续回升，备货需求有所增多[47][49] - 油厂大豆入榨量低位回升，4月豆粕产量同比减少[51] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄[53] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落，生猪价格和仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润小幅回落[55][57][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变，预计碳酸锂2507在62420 - 63620区间震荡 [8][13] - 成本端外购锂辉石精矿和锂云母成本日环比减少但生产所得为负，盐湖端成本低盈利空间足；基差显示现货升水期货；库存总体略减但高于历史同期；盘面MA20向下，主力持仓净空且空增 [10] - 利多因素为厂家停减产计划、智利进口量环比下行、锂辉石进口量下滑；利空因素为矿石/盐湖端供给高位且降幅有限、动力电池端接货意愿不足 [11][12] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空 [10] - 预期成本端部分亏损，盐湖端盈利空间足，排产动力有差异 [10] - 利多因素为厂家停减产计划、进口量变化等；利空因素为供给高位和接货意愿不足 [11][12] - 主要逻辑是产能错配致供强需弱，下行态势难改 [13] 基本面/持仓数据 供给端 - 上周碳酸锂产量18349吨，环比增26.69%，高于历史同期 [7] - 2025年4月产量73810实物吨，预测下月75500吨，环比增2.29%；4月进口量20000实物吨，预测下月24000吨，环比增20% [8] - 周度开工率61%，环比降2.09%；月度开工率56%，环比升1.82% [18] 需求端 - 上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨，环比减2.16%；三元材料样本企业库存15556吨，环比增11.59% [7] - 预计下月需求强化，库存或去化 [8] 成本端 - 6%精矿CIF价格日度环比减少，低于历史同期 [8] - 外购锂辉石精矿成本68866元/吨，日环比减1.64%；锂云母成本69841元/吨，日环比减1.30% [10] 行情概览 - 锂矿、锂盐、正极材料及锂电池等多产品价格有涨跌变化 [14] - 注册仓单36351手，环比增0.30% [14] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山、国内锂云母产量有变化 [23] - 锂精矿月度进口量有增减，锂矿自给率有不同情况 [23] - 周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [23] - 供需平衡表显示不同时期需求、生产、进口、出口及平衡情况 [26] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量、月度产量按等级及原料分类均有不同表现 [29] - 碳酸锂月度产能、进口量有变化 [29] - 智利出口至中国碳酸锂量有不同年份表现，月度废旧锂电池回收有分类情况 [31] - 供需平衡表显示不同时期需求、出口、进口、产量及平衡情况 [34] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量有变化 [37] - 供需平衡表显示不同时期需求、出口、进口、产量及平衡情况 [40] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，加工成本构成有占比情况 [43] - 碳酸锂进口利润、回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同表现 [43][46] - 氢氧化锂不同颗粒加工价差、冶炼法和苛化法利润成本、出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [49] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存按来源有不同表现 [51] - 氢氧化锂月度库存按来源有不同表现 [51] 需求-锂电池 - 电池价格、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量有变化 [55] - 电芯成本有不同类型表现，锂电池电芯库存、储能中标有数据体现 [55][57] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量有变化 [60] - 供需平衡表显示不同时期出口、需求、进口、产量及平衡情况 [63] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、进出口量、周度库存有变化 [66][68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率有变化 [70] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量、周度库存有变化 [73][75] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率有变化 [78][79] - 乘联会混动和纯电零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数有变化 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509预计在2540至2600区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡收涨，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期回归震荡；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限 [10] - 基差方面，现货2480，基差 -71，贴水期货 [10] - 库存方面，菜粕库存1.45万吨，上周0.97万吨，周环比增加49.48%，去年同期2.6万吨，同比减少44.23% [10] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下 [10] - 主力持仓上，主力多单减少，资金流入 [10] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [12] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数，或等待中加贸易关系明朗再决定 [12] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响 [12] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [12] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 [13] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数，菜粕需求处于季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，4月25日至5月9日，豆粕成交均价从3827降至3272，成交量从1万吨增至14.5万吨；菜粕成交均价从2600降至2480，成交量有波动；豆菜粕成交均价价差从1227降至792 [14] - 菜粕期货及现货价格方面，4月25日至5月9日，主力2509合约期货价格在2684 - 2551间波动，远月2601合约价格在2319 - 2345间波动，菜粕现货（福建）价格在2600 - 2480间波动 [15] - 菜粕仓单方面，4月24日至5月9日，菜粕仓单从1000增至29225，期间有多次增加 [17] - 国内油菜籽供需平衡表显示，2014 - 2023年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有不同变化 [25] - 国内菜粕供需平衡表显示，2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比有不同变化 [26] - 进口菜籽进口到港量5月低于预期，进口成本探底回升 [27] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [40] 持仓数据 未提及具体持仓数据总结内容 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509预计在2540至2600区间震荡 [9]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周观点 本周观点： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 锰硅周报5.6-5.9 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 原料端，锰矿市场成交冷清，现货价格持续偏弱运行。供应端，目前硅锰厂减停产计划仍存，盘面偏强震荡，硅锰现 货价格止跌企稳。需求端，下游钢厂多等待主流钢招进场，市场散单成交冷清，市场多持观望态度。 下周行情预测： 硅锰市场供需双弱，现货价格偏弱运行，预计下周锰硅价格偏弱为主。 2 -2000元/吨 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 12000元/吨 14000元/吨 2020-01-01 2020-08-01 2021-03-01 2021-10-01 2022-05-01 2022-12-01 2023-07-01 2024-02-01 2024 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货多数小幅下跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，资金面宽松无虞，央行降息政策落地生效，整体利率中枢下行，叠加公开市场连续净投放，资金价格短期内有望延续回落态势；4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨，近日关税谈判有新消息但距达成协议还有距离，对债市有冲击 [3][5] 各目录总结 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2506 | 109.060 | -0.01% | 7.81万 | 329444 | 2301 | 240013.IB | | TF2506 | 106.095 | -0.07% | 8.18万 | 272295 | -3686 | 240001.IB | | TS2506 | 102.346 | -0.01% | 4.93万 | 145752 | 741 | 240012.IB | | TL2506 | 120.37 | +0.02% | 9.11万 | 168589 | -1982 | 200012.IB | [8] 基本面 国债期货多数小幅下跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.4bp；银行间市场资金面宽松无虞，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降，前者下行超3个bp，后者下行超7个bp；央行降息政策落地生效，整体利率中枢跟随下行，叠加近两日公开市场连续净投放，流动性预期乐观，资金价格短期内或有望延续回落态势 [3] 资金面 5月9日，人民银行开展770亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放770亿元 [3] 基差 TS主力基差为-0.0403，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为-0.0541，现券贴水期货，偏空；T主力基差-0.0672，现券贴水期货，偏空；TL主力基差为0.1160，现券升水期货，偏多 [3] 库存 TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，中性 [4] 盘面 TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] 主力持仓 TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] 预期 4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨，近日关税谈判有新消息，但距达成协议料还有距离，对债市有冲击 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 1、基本面：上周镍价震荡偏弱运行，节后下游采购有一定需求，但刚需数量不大，现货很快成交转清 淡。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格继续回落，成本线继续下降，对后市预期偏弱。同时交易 所仓单仍在减少流入现货，供应或继续增强。新能源产业链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线 来看，精炼镍过剩格局不变。短期宏观拢动较多，要多关注宏观政策影响。偏空 2、基差：现货124825，基差1375，偏多 3、库存：LME库存197670，-642，上交所仓单23426，-138，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2506：震荡运行。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格仍坚挺，矿山挺价，镍铁价格继续回落，成本线继续下 移，不锈钢交易所仓单持续流入现货。中性 2、基差：不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，收小阳线，成交量萎缩，持仓上多头增仓，空头减仓，总体为缩量震荡，价格震荡多头入场积极，同时空头出场观望，行情短期或将震荡盘整，技术上价格收均线系统之下，失去均线支撑，短期指标KDJ下降，弱势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升，空头力量下降，多空力量胶着，操作建议沪锌ZN2506震荡盘整 [19] 各部分内容总结 基本面情况 - 2025年2月全球锌板产量112.45万吨，消费量110.79万吨，供应过剩1.66万吨；1 - 2月产量225.30万吨，消费量222.75万吨，供应过剩2.55万吨；2月全球锌矿产量98.40万吨，1 - 2月产量196.398.3万吨，基本面偏空 [2] - 基差方面，现货22870，基差 + 680，偏多 [2] - 库存方面，5月9日LME锌库存较上日减少325吨至170325吨，5月9日上期所锌库存仓单较上日减少150吨至1903吨，偏多 [2] - 盘面方面，昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] - 主力持仓方面，主力净多头，空翻多，偏多 [2] 期货行情 - 5月9日，锌期货不同交割月份有不同的结算价、开盘价、最高价、最低价等，各合约涨跌不一，成交量和持仓量也有变化，如2506合约成交量140017，成交额1557791.20，持仓量119170，较上日 - 737 [3] 现货市场行情 - 5月9日，国内主要现货市场锌相关产品价格有不同程度涨跌，如锌精矿（林例州）17640元/吨，跌200；锌锭（圆上）22870元/吨，跌130等 [4] 库存统计 - 2025年4月14日 - 5月8日中国主要市场锌锭社会库存有变化，5月8日合计6.61万吨，较5月6日减少0.05万吨，较4月24日增加0.34万吨 [5] 仓单报告 - 5月9日期货交易所锌仓单报告显示，各地区仓库期货仓单有不同情况，总计1903吨，较上日减少150吨 [6] LME库存分布 - 5月9日LME锌库存在全球主要仓库有分布变动，如新加坡库存169450吨，较上日减少325吨 [7] 锌精矿价格 - 5月9日全国主要城市锌精矿（50%品位）价格有涨跌，如济源、昆明等部分地区价格下跌 [8] 锌锭冶炼厂价格 - 5月9日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格均下跌80元/吨，如株冶23130元/吨，葫锌24770元/吨等 [12] 精炼锌产量 - 2025年3月Mysteel精炼锌产量统计显示，涉及年产能650万吨，3月计划值46.61万吨，实际产量44.08万吨，环比增2.97%，同比降6.09%，较计划值降5.43%，产能利用率81.38%，4月计划产量45.48万吨 [14] 锌精矿加工费 - 5月9日锌精矿加工费行情显示，不同地区、品位的加工费有不同涨跌情况，进口（48%品位）加工费40美元/千吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 5月9日上海期货交易所会员锌（zn2506合约）成交及持仓排名中，中信期货成交量48570，较上日 - 30077；国泰君安持买单量12860，较上日 - 81；中信期货持卖单量12261，较上日 - 1159等 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周为五一假期后首个交易周，债市震荡偏弱，超长端走势较弱，降息降准兑现后期债走势分化，关税阴霾未散背景下基本面对盘面支撑仍存，但特别国债发行供给放量对市场情绪形成压制，后市国债期货或延续高位震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 周初受资金面边际收紧及政府债券供给压力影响，市场偏弱整理，周二央行宣布降准降息，短端收益率快速下行，长端因此前已有预期出现止盈回调，后半周资金利率回落，叠加中美关税谈判进展不确定性，债市窄幅震荡 [3] - 政策面，央行降准降息对冲政府债券供给压力，7天逆回购利率调降10个基点后银行间资金利率下降，对期债利多，但降准降息幅度不大，货币政策坚守“适度宽松”基调，与长端市场预期降息幅度有差距，长端价格不升反降 [3] - 基本面数据方面，4月出口同比增长8.1%，前值12.4%，对美出口下降21.03%，数据公布后债市小幅波动，中国出口展现韧性，随着中美会谈开启，市场对关税风险缓释预期升温，长端利率下行阻力加大，但双方分歧仍存，国债长期走势取决于基本面 [3] - 海外方面，2025年第一季度美国国内生产总值环比萎缩，美关税政策持续将加剧不确定性 [3] - 资金面，受央行降低政策利率影响，本周资金市场短期利率较上周明显下行，央行公开市场实现净回笼7817亿元 [3] 本周要闻回顾 - 4月30日，国家统计局公布4月PMI指数，制造业PMI为49%、前值50.5%；非制造业PMI为50.4%、前值50.8% [5] - 2025年4月出口同比回落，进口同比回升，出口同比录得8.1%，较3月下降4.3个百分点；进口同比录得 -0.2%，较3月回升4.1个百分点，以美元计价，出口同比8.1%，前值12.4%，市场预期2.0%；进口同比 -0.2%，前值 -4.3%，市场预期 -6.0%，贸易顺差961.8亿美元，前值1026.4亿美元 [5] - 5月7日，央行负责人宣布推出一揽子货币政策措施，包括下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1120元/吨，FG2509收盘价为1034元/吨，基差为86元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [5] - 风险点：行业复产加速，宏观及房地产政策不及预期 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1057 | 1128 | 71 | | 现值 | 1034 | 1120 | 86 | | 涨跌幅 | -2.18% | -0.71% | 21.13% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1120元/吨，较前一日下跌8元/吨 [11] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [15] 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.24%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.58万吨，产能处于历史同期最低位 [19][21] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] - 下游加工厂开工及订单情况：未提及具体数据，但提到地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位 [4] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方 [43] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]