报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求弱，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化 [5] 各部分总结 基本面 - 国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计进一步抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率有所回落但仍偏高，库存小幅波动；工业需求中复合肥和三聚氰胺开工持续回落，农业需求预期再次转淡，国内尿素整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（-0），基本面整体中性 [4] 基差 - UR2509合约基差80，升贴水比例4.3%，偏多 [4] 库存 - UR综合库存118.6万吨（+6.5），偏空 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1850|0|09合约|1770|7|仓单|2245|-362| |山东现货|1870|0|基差|80|-7|UR综合库存|118.6|/| |河南现货|1850|0|UR01|1736|13|UR厂家库存|98.1|/| |FOB中国|2583|/|UR05|1736|9|UR港口库存|20.5|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2340 - 2410区间震荡运行，需关注港口库存、烯烃外采及宏观消息等 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面，港口短期有库存累积风险，后续进口量或回升，业者信心不足，但宏观面有支撑，预计震荡；内地供应无压力有支撑，但产业链利润分配不均，下游亏损，预计横盘整理 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货升水期货 [5] - 库存方面，截至2025年6月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.41万吨，较上周期累库8.46万吨；沿海可流通货源上涨4.61万吨至29.34万吨 [5] - 盘面20日线向上，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空增 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低、港口库存低位、醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入淡季、MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场，环渤海动力煤等价格有不同变化，如江苏甲醇现货价2400元/吨 [8] - 期货市场，期货收盘价2373元/吨，注册仓单8720张，有效预报0张 [8] - 价差结构，基差、进口价差等有不同变化 [8] - 开工率方面，华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率有不同程度变化 [8] - 库存情况，华东、华南港口甲醇库存有变化，华东港口库存减少，华南港口库存减少 [8] - 国内甲醇现货价格，江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地价格有不同涨跌 [9] - 甲醇基差，现货和期货价格有变化，基差有变动 [11] - 甲醇各工艺生产利润，煤制、天然气制、焦炉气制利润有不同表现 [21] - 国内甲醇企业负荷，全国和西北甲醇负荷下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差，CFR中国、CFR东南亚价格有涨跌，价差有变化 [25] - 甲醇进口价差，现货、进口成本及进口价差有变化 [27] - 甲醇传统下游产品价格，甲醛、二甲醚、醋酸价格有不同涨跌 [30] - 甲醛生产利润和负荷，利润为负，负荷有提升 [34] - 二甲醚生产利润和负荷，利润下降，负荷有提升 [37] - 醋酸生产利润和负荷，利润下降，负荷有提升 [40] - MTO生产利润和负荷，利润亏损减少，负荷有提升 [45] - 甲醇港口库存，华东、华南港口库存有变化 [47] - 甲醇仓单和有效预报，仓单数量有变化，有效预报减少 [52] - 甲醇平衡表，展示2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [54] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况，涉及西北、华北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、降负或恢复 [55] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区多家企业装置有不同运行状态 [56] - 烯烃装置运行情况，西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业烯烃装置有不同运行状态，部分有检修或投产计划 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜特朗普表示批准向乌克兰运送更多防御性武器并考虑制裁俄罗斯，地缘担忧情绪抬升油价，同时对进口铜加征关税消息引发市场共振助推上行，但凌晨API原油库存大幅超预期累库对油价有压制，重点关注晚间EIA库存数据，短期油价震荡运行，短线510 - 520区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 美国8月1日起将对14国进口产品征25% - 40%关税，“对等关税”暂缓期延至8月1日；特朗普批准向乌运送武器并考虑制裁俄 [3] - 7月8日阿曼原油现货价70.77美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价70.4美元/桶，基差15.17元/桶，现货升水期货 [3] - 美国截至7月4日当周API原油库存增712.8万桶，预期减260万桶；至6月28日当周EIA库存增384.5万桶，预期减180.9万桶；库欣地区库存至6月28日当周减149.3万桶，前值减46.4万桶；7月8日上海原油期货库存451.7万桶，减44万桶 [3] - 20日均线偏平，价格在均线下方 [3] - 截至7月1日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] 近期要闻 - 特朗普8日批准向乌运送武器并考虑制裁俄，还考虑支持对俄新制裁法案，且不知谁下令暂停对乌军援 [5] - 特朗普宣布对进口铜征50%关税，半导体和药品关税将出台，称与欧盟和中国贸易谈判进展好，可能两天内告知欧盟对美出口预期税率 [5] - 沙特推动欧佩克+快速增产，8大产油国8月联合增产54.8万桶/日，结合阿联酋额外配额上调或使欧佩克+今年产量目标提升250万桶/日，但新配额不显著改变总产出，多数成员国实际产量已达或超配额 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.80，现值68.30，跌0.50，幅度 - 0.73%；WTI原油结算价前值67.00，现值62.36，跌4.64，幅度 - 6.93%；SC原油结算价前值503.7，现值506.4，涨2.70，幅度0.54%；阿曼原油结算价前值68.70，现值69.78，涨1.08，幅度1.57% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值71.28，现值70.91，跌0.37，幅度 - 0.52%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值67.00，现值66.50，跌0.50，幅度 - 0.75%；阿曼原油环太平洋前值69.84，现值70.03，涨0.19，幅度0.27%；胜利原油环太平洋前值66.72，现值67.07，涨0.35，幅度0.52%；迪拜原油环太平洋前值69.70，现值69.85，涨0.15，幅度0.22% [9] - API库存走势：7月4日库存45412.6万桶，较上一统计日增712.8万桶 [10] - EIA库存走势：6月27日库存41895.1万桶，较上一统计日增384.5万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月1日净多持仓234693，较上一统计日增1724 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：7月1日净多持仓166717，较上一统计日减25881 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡，受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡；国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期；全球油菜籽今年产量小幅减少，俄乌冲突对大宗商品尚有支撑；市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流入偏多，预期短期回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对油菜籽进口反倾销调查结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响，俄乌冲突对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [13] 基本面数据 - 6月27日至7月8日豆粕和菜粕成交均价及成交量数据，豆菜粕成交均价价差在379 - 416之间 [14] - 6月30日至7月8日菜粕期货主力2509、远月2601及现货（福建）价格数据 [16] - 6月26日至7月8日菜粕仓单数据及较上日变化 [17] - 国内油菜籽2014 - 2023年供需平衡表数据 [25] - 国内菜粕2014 - 2023年供需平衡表数据 [26] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕震荡回落受豆粕走势和技术性震荡整理影响，油厂开机和库存情况支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 特朗普称将实施50%铜关税，金价回落、银价冲高回落，关税波动对金价影响有限，金银价震荡且上行动力减弱、警惕向下压力；全球动荡等因素利多金银价，但特朗普新政等因素是风险点 [4][6] 各目录总结 前日回顾 - 黄金：美三大股指收盘涨跌不一、欧三大股指小幅上涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.38个基点报4.401%，美元指数跌0.06%报97.49，离岸人民币对美元基本持平报7.1806，COMEX黄金期货跌0.95%报3311.00美元/盎司 [4] - 白银：美三大股指收盘涨跌不一、欧三大股指小幅上涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.38个基点报4.401%，美元指数跌0.06%报97.49，离岸人民币对美元基本持平报7.1806，COMEX白银期货涨0.06%报36.93美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.94，现货贴水期货；期货仓单21456千克，增加102千克；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增；沪金溢价扩大至4元/克 [4][5] - 白银：基差-38，现货贴水期货；沪银期货仓单1334731千克，日环比增加4036千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减；沪银溢价维持至420元/千克左右 [6] 今日关注 07:50日本6月货币存量M3同比；09:30中国6月CPI、PPI同比；10:00新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告；17:30英国央行公布金融政策会议纪要；18:45欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话；19:00欧洲央行副行长金多斯发表讲话；22:00美国5月批发库存环比终值；待定今日起可能发布中国6月信贷数据；待定欧佩克举办第九届欧佩克国际研讨会，主题为“共同规划路线：全球能源的未来”，至7月10日 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧；利空因素为降息停止、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价易涨难跌 [10][14] - 白银：利多因素为全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧，有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响大，银价易涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月8日多单量197020，较7月7日减少3738，减幅1.86%；空单量63072，较7月7日增加94，增幅0.15%；净持仓133948，较7月7日减少3832，减幅2.78% [30] - 沪银前二十持仓：2025年7月8日多单量402152，较7月7日增加4360，增幅1.10%；空单量333284，较7月7日增加11823，增幅3.68%；净持仓68868，较7月7日减少7463，减幅9.78% [33] - 黄金ETF持仓：小幅减少 [35] - 白银ETF持仓：增加，高于两年同期 [38] - 黄金仓单：COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位；沪金仓单持仓继续增加 [39] - 白银仓单：沪银仓单转为增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅减少 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，PP今日走势震荡，主要受成本需求博弈、关税政策影响，关注原油大幅波动、美方政策风险等因素 [4][7] 各品种分析总结 LLDPE - 基本面：6月PMI数据显示经济仍处收缩区间，7月5日opec连续第四个月增产，农膜淡季，包装膜下游弱，多数企业降负荷，后续新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7250（-20），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差5，升贴水比例0.1%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50万吨（-0.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [6] PP - 基本面：6月PMI数据显示经济仍处收缩区间，7月5日opec连续第四个月增产，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前PP交割品现货价7200（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差155，升贴水比例2.2%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存57万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [9] 数据表格总结 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品7250（-20），进口美金840（0），进口折盘7403（0），进口价差-153（-20）；期货09合约7245（-2），基差5（-18），L01合约7225（5），L05合约7200（3） [10] - PP：现货交割品7200（0），进口美金885（0），进口折盘7792（0），进口价差-592（0）；期货09合约7045（-12），基差155（12），PP01合约7006（-15），PP05合约6997（-11） [10] 仓单与库存 - LLDPE：仓单5831（0），PE综合厂库50（0），社会库存51.8（1） [10] - PP：仓单7351（119），PP综合厂库57（0），社会库存25.2（0） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，焦炭价格或暂稳运行 [2][5] 各部分总结 焦煤每日观点 - 基本面：产地煤矿复产增加，供应将恢复高位，下游采购意愿未减，库存中低位，市场情绪好转，部分煤种价格上调，少数补跌，整体偏稳 [2] - 基差：现货市场价940，基差96.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂、港口、独立焦企总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [2] - 预期：钢厂利润好转，采购积极，铁水产量波动小，刚需有韧性，但焦企利润有限，高价资源成交一般，预计短期价格暂稳 [2] 焦煤利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面：焦企利润微薄，成本增加，亏损扩大，部分限产，供应收紧，下游刚需仍存，投机贸易商拿货积极，焦企降库 [5] - 基差：现货市场价1350，基差 -74.5，现货贴水期货 [5] - 库存：钢厂、港口、独立焦企总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [5] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [6] - 预期：焦企利润承压，生产积极性不高，供应收紧，期货盘面好，投机商提货多，下游刚需在，厂内库存低位，预计短期价格暂稳 [5] 焦炭利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格情况 - 7月8日17:30港口冶金焦价格指数显示，部分港口不同等级冶金焦价格有涨跌 [10] - 7月8日17:30进口俄罗斯、澳大利亚炼焦煤现货价格行情，部分煤种价格有涨跌 [11] 库存情况 - 港口：焦煤库存312万吨，较上周减少1万吨；焦炭库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [19] - 独立焦企：焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [22] - 钢厂：焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [25] 其他数据 - 洗煤厂：涉及原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体数据 [27][30][33] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [36] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [40] - 焦炭产量：涉及日均产量、月度产量，但未给出具体数据 [43][46] - 高炉开工率：未给出具体数据 [48] - 铁水产量：未给出具体数据 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受供应紧张支撑含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，市场忽视OPEC+增产及美国关税潜在冲击，在现货供应趋紧支撑下油价收涨带动燃油价格走高，FU2509在2970 - 3020区间运行，LU2509在3680 - 3730区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受供应紧张支撑，含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，新加坡低硫与MOPS高硫燃料油价差接近七个多月高点 [3] - 新加坡高硫燃料油基差34元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶，减少142万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从2940涨至2967，涨幅0.92%；LU主力合约期货价从3602涨至3662，涨幅1.67% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油从515涨至518，涨幅0.58%；舟山低硫燃油从520涨至525，涨幅0.96%等 [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面受供应紧张支撑，含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，新加坡低硫与MOPS高硫燃料油价差接近七个多月高点 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差34元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶，减少142万桶 [3] - 盘面价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 价差数据 - 新加坡低硫燃料油与MOPS高硫燃料油价差（Hi - 5价差）7月7日评估为99.92美元/吨，接近7月3日创下的七个多月高点106.77美元/吨 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日库存2598.9万桶，之后各周有增有减，7月2日当周库存为2132.9万桶，减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球糖市供应过剩，郑糖主力09受压5800关口，短期震荡回落，09合约短期在5700 - 5800区间震荡，国内产白糖即将清库，未来以销售进口糖为主 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖811.38万吨、销糖率72.69%；2025年5月中国进口食糖35万吨、同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨、同比减少15.07万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货6120，基差373（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期：郑糖主力09受压5800关口，短期震荡回落，国内产白糖即将清库，进口糖利润窗口打开，未来销售进口糖为主，09合约短期5700 - 5800区间震荡 [4] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价6000附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税 [5][7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，Dataro预计该年度全球供应过剩153万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [5][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%，非洲增速最快2.2%；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [34] - 近3个月机构预测情况：USDA预计25/26年度过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；某机构预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [36] - 中国食糖相关数据（农村部）：2024/25 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等有相应预测及变化 [38] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 各目录总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素有总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年6月PVC产量199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业产能利用率77.44%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.4825万吨，环比减少0.25%，乙烯法企业产量11.039万吨，环比减少2.73%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加 [7] - 需求端下游整体开工率42.88%，环比增加0.100个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率34.75%，环比减少0.25个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率39.5%，环比增加0.939个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率72.22%，环比减少0.56个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率74.66%，环比减少1.62个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -552元/吨，亏损环比增加9.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -695元/吨，亏损环比增加0.20%，低于历史平均水平；双吨价差2438.15元/吨，利润环比增加3.10%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 07月08日，华东SG - 5价为4850元/吨，09合约基差为 -44元/吨，现货贴水期货，评价为中性 [9] 库存 - 厂内库存38.6268万吨，环比减少2.28%，电石法厂库30.1658万吨，环比减少2.62%，乙烯法厂库8.461万吨，环比减少1.04%，社会库存37.31万吨，环比增加3.15%，生产企业在库库存天数为6.2天，环比减少1.11%，总体评价为中性 [9] 盘面 - MA20向上，09合约期价收于MA20上方，评价为偏多 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，评价为偏空 [9] 预期 - 电石法成本、乙烯法成本及总体成本走弱；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4862 - 4926区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，包括不同类别价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年6 - 7月PVC主力合约成交量、价格走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势，以及山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率、生产毛利、利润走势，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业周度产量走势 [40][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势，以及2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [47][50][54][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年5 - 6月出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势 [65]