Morning session notice 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 20 日星期二 研究员：李方磊 从业资格：F03104461 交易咨询资格：Z0021311 联系方式：19339940612 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 早盘提示 | | | | 【行情复盘】 昨日 CJ509 合约收盘价 9025 元/吨，日跌幅 0.72%。CJ601 合约收盘价 9950 元/吨， 日跌幅 0.75%。 【重要资讯】 1.上周 36 家样本点物理库存在 10588 吨，较上周减少 92 吨，环比减少 0.86%，同 比增加 60.42%。 2.周末河北崔尔庄市场停车区到货 30 车，成品到货占比增多，昨日到货 8 车，客商 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 按需采购成交在 4-5 成附近。参考特级 9.2 元/公斤，一级 8.3 元/公斤，二级 7.2 元/公斤，三级 6.1 元/公斤。 3.昨日广东如意坊市场到 6 车，早市成交 1 车左右。参考一级 8.90-9.10 元/公斤； | | | | | 二级 8.0 ...

研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周五螺纹主力 2510 合约收于 3082，下跌 1.15%。热卷主力收于 3226，下跌 0.95%。 不锈钢主力收于 12925，下跌 0.54%。夜盘均收跌。 【重要资讯】 1、中国钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军表示，我国钢铁需求仍将在峰值平 台区间维持较长一段时间，预测到 2035 年我国粗钢产量为 8 亿-9 亿吨，2050 年以 后预计将保持在 8 亿吨左右。 | | --- | --- | --- | --- | | 黑色建材 | 钢材 | 震 荡 偏 | 2、海关总署数据显示，2025 年 4 月，中国出口钢铁棒材 159 万吨，同比增长 47.1%； 1-4 月累计出口 571 万吨，同比增长 48.1%。从 3、水利部获悉，1 至 4 月全国完成水利建设投资 2943.6 亿元，水利投资规模继续 保持较高水平。 4、到 2036 年建造超 1634 艘船、到 2050 年再建造 2637 艘船！面对西方制裁，俄 ...

联系方式：010-56711700 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 铜价支撑位获得支撑，保持走强态势；LME 期铜涨 0.08%，收至 9600；沪铜主连涨 0.8%， | | | | | 收至 78490；COMEX 铜主连涨 0.26%，收至 4.6935。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、美国 4 月 PPI 同比增长 2.4%，预期 2.5%，前值由 2.70%修正为 3.4%；环比下降 0.5%， | | | | | 预期 0.20%，前值由-0.40%修正为 0%。美国上周首次申领失业救济人数为 22.9 万人， | | | | | 预估为 22.8 万人，前值为 22.8 万人。美国 4 月零售销售环比增长 0.1%，预估为持平， | | | | | 前值为 1.5%。 | | | | | 2、当地时间 5 月 15 日，美联储主席鲍威尔在华盛顿地区的一场会议演讲中表示，考虑 | | | | | 到过去几年的通胀和未来几年供应链遭受的冲击和价格上涨可能更为频繁，美联储官 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - Jm2509合约收于883.0，环比上一交易日收盘下跌1.29%；J2505合约收于1472.0，环比上一交易日收盘下跌0.67%；夜盘Jm2509合约收于864.5，环比日盘收盘下跌2.10%，J2509合约收于1456.0，环比日盘收盘下跌1.09% [1] 重要资讯 - 本周，五大钢材品种供应883.69万吨，周环比下降5.82万吨，降幅0.7%；总库存1430.66万吨，周环比降45.41万吨，降幅3.1%；周消费量为913.76万吨，环比增加8%，其中建材消费环比增16.2%，板材消费环比增5.2% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比减0.7%；原煤日均产量200.6万吨，环比减1.5万吨，原煤库存606.8万吨，环比增27.0万吨 [1] - 今日焦炭首轮提降开始执行，降幅50 - 55元/吨 [1] 市场逻辑 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，焦煤山西低硫主焦价格再度下调，线上竞拍流拍增多且成交价格以降为主，焦炭今日首轮提降基本落地，本周五大材表需回升但铁水产量开始回落，钢厂仍有继续提降意愿，需关注我国钢材直接或间接出口数据 [1] 交易策略 - 短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1]

联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 昨日锰硅主力合约 SM2509 收于 5876，环比开盘价格上涨 0.2%。硅铁主力合约 SF2507 收于 5660，环比开盘价格下跌 0.32%。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、本周，五大钢材品种供应 883.69 万吨，周环比下降 5.82 万吨，降幅 0.7%。五大 | | | | | 钢材总库存 1430.66 万吨，周环比降 45.41 万吨，降幅 3.1%。五大品种周消费量为 | | | | | 913.76 万吨，环比增加 8%；其中建材消费环比增 16.2%，板材消费环比增 5.2%。 | | | 硅铁锰 | | 2、5 月东北螺纹南下计划量为 36 万吨，同比增加 14.2 万吨、环比减少 0.7 万吨，盘 | | 黑色 | 硅 | 弱势震荡 | 线南下计划量 27.5 万吨，同比减少 6.6 万吨、环比减少 2 万吨。 | | | | | 【市场逻辑】 | | | | | 今日焦炭首轮提降基本 ...

早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 15 日星期四 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周三上证 50 指数异军突起，持续上涨，带动两市主要指数在午后上行，券商板块 | | | | | 涨幅居前。两市成交额 1.29 万亿元，成交额变化不大。中证 1000 指数收 6151 点， | | | | | 跌 16 点，跌幅-0.27%；中证 500 指数收 5781 点，跌 12 点，涨幅-0.21%；沪深 300 | | | | | 指数收 3896 点，涨 5 点，涨幅 0.15%；上证 50 指数收 2708 点，涨 5 点，涨幅 0.20%。 | | | | | 行业与主题 ETF 中涨幅居前的是光伏 50ETF、银行 ETF 龙头、医疗 ETF、 ...

报告行业投资评级 - 沪深300、中证500、中证1000、上证50指数股指期货投资评级均为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二两市主要指数跳空高开后回落强势整理银行ETF创新高，美国下调小额包裹对华关税，中美达成协议美企重启中企供应链，市场风格或阶段性变化，中长期看多淡化短期波动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数大涨后震荡整理，周期价值类指数强势，银行ETF创新高，两市成交额1.29万亿元变化不大 [1] - 中证1000指数收6151点，跌16点，跌幅 -0.27%；中证500指数收5781点，跌12点，涨幅 -0.21%；沪深300指数收3896点，涨5点，涨幅0.15%；上证50指数收2708点，涨5点，涨幅0.20% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是光伏50ETF、银行ETF龙头等，跌幅居前的是航空航天ETF、军工龙头ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是航运、光伏设备等，跌幅居前的是航海、军工电子等 [1] - 沪深300、中证500、中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出52、16、14、13亿元 [1] 重要资讯 - 周二浦发银行、上海银行、江苏银行创历史新高，重庆银行、中信银行创年内新高，青农商行、苏州银行、成都银行等跟涨 [1][2] - 截至5月9日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安人寿举牌农业银行等 [1][2] - 美国修订总统早前签署的行政命令，价值低于800美元小额包裹的对华关税税率，由之前的120%下调到54%，维持每件小额邮递品100美元的从量关税 [1][2] - 中美达成协议，美企迅速重启中企供应链，美国企业试图利用90天窗口期在美国囤积产品，或引发新一轮航运挤压与成本上涨 [1][2] - 日本30年期国债收益率大幅攀升5个基点至2.955%，创下近25年来的最高水平，并逼近历史峰值 [1] - 美银美林报告指出，欧洲股市自4月初以来虽强劲反弹超15%，但市场对政策不确定性消退定价过快，存在失望风险，Stoxx 600指数三季度有约15%下行空间 [1] - 扣除折扣和促销后，美国4月新车均价比3月上涨了2.5%，远超过近年来同期通常1.1%涨幅 [2] - 众议院税务委员会公布税改方案，提出在未来十年减税超过4万亿美元，同时削减开支至少1.5万亿美元，还寻求将国家债务上限提高4万亿美元 [2] - 高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推后至今年12月 [2] - 期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年不会降息 [2] - 美联储最新研究发现2018 - 19年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，2025年初的关税已导致核心商品PCE价格上涨0.33个百分点，推动核心PCE整体上涨0.08个百分点 [2] - 标普500指数已回到4月关税冲击前的水平，但10年期美国国债收益率仍高于4月关税宣布前的4.156%的平均水平，关税政策等不确定性加剧了债市的压力 [2] 市场逻辑 - 周二两市主要指数跳空高开后回落，强势整理，银行ETF创新高，浦发银行等银行股表现良好，险资多次举牌银行股 [2] 后市展望 - 周二两市主要指数跳空高开后回落，强势整理，银行ETF创新高，美国下调小额包裹对华关税，对等关税下调幅度大超市场预期 [2] - 中美达成协议后，美企重启中企供应链，美国企业囤积产品或引发航运挤压与成本上涨，美国对冲基金重新投入中国 [2] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》公布后，主动管理型基金调整仓位跟踪沪深300指数，市场风格可能发生阶段性变化，中长期保持看多，淡化短期波动 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易，主动管理型基金调整仓位对标沪深300指数，市场风格阶段性转向周期价值类指数，四大股指中长期看多，淡化短期波动 [2]

烧碱板块 - 投资评级：多 [1] - 行情复盘：上一交易日期货主力2509合约日内表现持续上行，夜盘开盘上涨后回落，收于2533元/吨，上涨46元/吨，涨幅1.85%；成交量70.64万手，较上一交易日大幅上涨；持仓20.46万手，增23450手；成交额526.76亿元，较上一交易日大幅上涨 [1] - 重要资讯：周烧碱周度开工率为85.39%，环比增加0.22%；周烧碱国内产量为82.95万吨，环比增加0.22%；周国内厂库库存为24.91万吨，环比下降1.66%；周折百生产成本182.51元/吨，环比下降0.01%；折百毛利润1189.8元/吨，环比下降0.25% [1] - 市场逻辑：国内32%液碱市场平均价为950.46元/吨，较上一统计日上涨3.48元/吨，涨幅0.37%；国内液碱现货市场成交价格继续上行，华北地区液碱市场成交良好，氧化铝需求订单支撑价格持续上行，叠加近期有氯碱企业降负荷检修，市场供需情况表现良好；受到中美关税缓和影响盘面价格持续上行，基本面表现良好，预计短期内价格持续小幅震荡 [1] - 交易策略：低位多单 [1] 氧化铝板块 氧化铝产业 - 投资评级：偏多 [3] - 行情复盘：上一交易日期货主力2509合约午后价格大幅上行，夜盘小幅下调，收于2832元/吨，上涨17元/吨，涨幅0.60%；成交量95.49万手，较上一交易日小幅下降；持仓38.42万手，降1735手；成交额537.64亿元，较上一交易日小幅下降 [3] - 重要资讯：上周氧化铝国内工厂库存158.5万吨，环比下降1.46%；市场库存7.6万吨，环比增加52%；本周国内冶金级氧化铝产量163.74万吨，环比下降4.6%，周开工利用率为77.2%，下降7.36%；本周国内氧化铝行业平均参考生产现金成本3332.86元/吨，环比下降0.11%；行业毛利润-436.59元/吨，环比上涨1.19% [3] - 市场逻辑：现货市场均价2905.71元/吨，较上一交易日上涨11.68元/吨，涨幅0.40%；现货市场库存表现持续去库，现货成交价格仍对盘面升水；整体供应近期未有变化，行业开工率维持在78.25%；现货市场近期成交增加，成交价格在2900 - 2960元/吨区间，提振市场情绪；海外氧化铝市场供应表现偏紧，支撑价格走强，但国内氧化铝出口优势有限，短期内进出口格局尚未发生变化；行业供需情况得以好转，使氧化铝价格得到支撑，预计短期内氧化铝价格小幅震荡走强 [3] - 交易策略：卖出看跌期权 [3] 铝产业 - 投资评级：震荡偏多 [4] - 行情复盘：上一交易日期货主力2506合约持续上行，夜盘跳涨后回调，收于19935元/吨，上涨180元/吨，涨幅0.91%；成交量40.43万手，较上一交易日大幅上涨；持仓54.92万手，降22204手；成交额398.66亿元，较上一交易日大幅上涨 [4] - 重要资讯：铝土矿周产量112.4万吨，环比增加1.72%；电解铝周产量84.07吨，持平；本周行业生产成本16794.64元/吨，环比下降0.65%；行业平均毛利润2876.67元/吨，环比下降7.33%；周内工厂库存5.52万吨，环比下降14.95%；周市场库存6.52万吨，环比下降3.13%；周LME库存40.35万吨，环比下降0.5%；周上期所库存6.5万吨，环比下降1.65%；5月9日伦铝价格上涨，运行区间为2399 - 2440美元/吨，收于2418美元/吨，上涨9.5美元/吨，涨幅0.39% [4] - 市场逻辑：国际贸易形势得到大幅缓解，中美关税情况得以缓和，国际宏观形势向好，提振商品价格，内外盘铝价均有所上行；国内方面，铝锭库存再度下行，乘联会数据显示新能源乘用车1 - 4月累计零售332.4万辆，增长35.7%，新能源汽车消费持续支撑铝价上行；国内宏观政策及供需基本面均对铝价有支撑；美国4月CPI即将公布，关注数据公布带来的盘面情绪变化；国内铝锭库存持续去库，引发市场部分担忧，铝价基本面向好，预计短期内表现震荡偏强运行 [4] - 交易策略：卖出看跌期权 [4]

报告行业投资评级 - 国债期货短线震荡略空 [1][3] 报告的核心观点 - 4月官方制造业PMI落入荣枯线之下，新订单指数和新出口订单指数回落，但整体出口同比增长超预期，物价水平保持低位，国内通胀有向下压力，中美会谈取得进展，短线降准降息利好兑现，国债长期走势取决于基本面，上周五国债期货横盘震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘高开，早盘横盘后下行，午后回升，全天窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2506涨0.02%，10年期T2506跌0.01%，5年期TF2506跌0.07%，2年期TS2506跌0.01% [1] 重要资讯 - 上周五央行开展770亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净投放770亿元 [1] - 上周五银行间资金市场短期利率下行，DR001加权平均1.49%，上一交易日1.53%；DR007加权平均1.54%，上一交易日1.61% [1] - 上周五银行间国债现券收盘收益率窄幅波动，2年期国债到期收益率上行2.29个BP至1.43%，5年期下行0.52个BP至1.50%，10年期上行0.20个BP至1.64%，30年期上行0.50个BP至1.84% [1] - 5月9日海关总署公布，4月中国出口同比增长8.1%，进口同比下降0.2%，贸易顺差961.8亿美元；4月出口东盟增长20.8%，出口欧盟增长8.27%，出口美国下降21.03% [1] - 5月9日央行印发通知设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长3年 [1] - 5月9日晚间央行公布《第一季度中国货币政策执行报告》，指出外部冲击加大，我国经济回升向好基础待稳固，但长期向好趋势不变，要实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，推动物价合理回升，畅通传导机制，引导MLF回归定位，视情况恢复公开市场买入国债操作 [1][2] - 5月10日国家统计局公布，4月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，环比上涨0.1%；4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.4%；5月9日南华工业品指数较4月均值下跌2.82%，预期5月PPI同比仍处低位 [2] - 中美经贸中方牵头人表示中美达成重要共识，会谈取得实质性进展 [2] 市场逻辑 - 4月官方制造业PMI为49.0%，新订单指数49.2%，新出口订单指数44.7，出口需求收缩带动新订单指数回落；4月中国对美出口下降21%，整体出口同比增长8.1%；4月CPI环比涨0.1%，PPI环比降0.4%，物价低位，国内通胀有向下压力；中美会谈取得进展；5月8日公开市场7天逆回购利率调降后资金利率下降，短线降准降息利好兑现，国债长期走势取决于基本面，上周五国债期货横盘震荡 [1][2][3] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [3]

报告行业投资评级 - 四大股指中长期看多，淡化短期波动；暂缓推介四大股指的远月深虚值看涨期权 [2] 报告的核心观点 - 周五高股息板块走强，两市主要指数走势分化，成长类指数调整，节后两市主要指数总体上台阶进入前期平台整理区域，A股已重回前期大型整理平台，主题交易有望持续活跃，中长期保持看多，淡化短期波动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市主要指数走势分化，成长类指数回落，高股息板块走强，两市成交额1.19万亿元，成交温和；中证1000指数收6082点，跌76点，跌幅 -1.23%；中证500指数收5721点，跌52点，跌幅 -0.90%；沪深300指数收3846点，跌6点，跌幅 -0.17%；上证50指数收2684点，涨4点，涨幅0.17% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是银行ETF、沪深300红利ETF等，跌幅居前的是军工龙头ETF、科创芯片ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是日用化工、中小银行等，跌幅居前的是存储芯片、Sora概念等 [1] - 中证1000、中证500、上证50、沪深300指数股指期货沉淀资金分别净流出4、7、13、40亿元 [1] 重要资讯 - 央行设立服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持 [1][2] - 4月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，环比上涨0.1% [1] - 本周行业主题ETF方面，净流入资金超1亿元的基金有12只，科创芯片ETF等分别增加一定份额和净流入资金 [1] - 今年前4个月我国出口高技术产品1.52万亿元，增长7.4%，部分产品增长显著 [1] - 4月新能源乘用车生产和市场零售同比均有增长 [1] - 5月8日鸿蒙电脑亮相，国产操作系统在个人电脑领域实现重要突破 [1] - 截至5月8日，已有36家企业公告发行科技创新债券，发行规模合计210亿元；14家企业开展注册申报，注册规模合计180亿元 [2] - 过去四周专注于美国股票的基金赎回约248亿美元，投机者将日元多头仓位推至历史新高 [2] - 野村认为日本投资者对美债减仓风险显著大于股票，九大日本寿险公司外国证券投资中美元比例达历史新高 [2] - 美国上市公司股票回购力度今年将首次超过1万亿美元，苹果有相关回购动作 [2] - 高盛警告美国股市面临近20%的下跌风险 [2] 市场逻辑 - 周五高股息板块走强，两市主要指数走势分化，成长类指数调整，节后两市主要指数总体上台阶进入前期平台整理区域，央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，年利率1.5% [2] 后市展望 - 周五高股息板块走强，两市主要指数走势分化，成长类指数调整，物价回升速度低于金融总量增速，政府价格管理思路转变，4月乘用车相关数据创新高，中美进行关税谈判，A股重回前期大型整理平台，主题交易有望持续活跃，中长期看多，淡化短期波动 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：A股重回前期大型整理平台，主题交易有望持续活跃，四大股指中长期看多，淡化短期波动 [2] - 股指期权交易：A股重回前期大型整理平台，短期波动率下降，暂缓推介四大股指的远月深虚值看涨期权 [2]