报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率增加且处于近年同期偏高水平，下游开工率回落，出口预期减弱，社会库存增加且偏高，房地产仍在调整，预计近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加2.49个百分点至80.75%，下游开工率小幅回落，印度政策及反倾销税影响出口预期，贸易商观望，出口签单回落，社会库存小幅增加，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能部分投产，产业无实际政策落地，成本支撑减弱，期货仓单高位，期价跌破前低，市场低迷[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4572元/吨，最高价4598元/吨，收盘于4581元/吨，跌幅0.22%，持仓量减少9251手至1397880手[2] 基差方面 - 11月12日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4515元/吨，V2601合约期货收盘价4581元/吨，基差-66元/吨，走弱14元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，宁波镇洋等装置产量提升，新增产能如万华化学、天津渤化等部分投产或试车运行[4] - 需求端，房地产仍在调整，1 - 9月多项指标同比降幅较大，30大中城市商品房成交面积环比回落32.15%，处于近年同期最低水平[5] - 库存上，截至11月6日当周，PVC社会库存环比增加1.13%至104.16万吨，比去年同期增加26.42%，库存偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场各领域进行了分析，涉及期货、股票、债券、外汇等市场，展示了各类资产价格变动、行业发展动态及宏观政策信息，为投资者提供市场参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨1.51%，报61.04美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.7%，报65.15美元/桶 [4] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.27%报4133.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.52%报51.08美元/盎司 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨1.86%，LME期铜涨0.41%，LME期铅涨0.41%，LME期铝涨0.35%，LME期锌跌0.39%，LME期镍跌0.55% [5] - 截至11月11日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌不一，低硫燃料油等涨，焦煤等跌 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 中国央行实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕 [8] - 国家发改委向证监会推荐18个民间投资项目，14个已发行上市，发售基金总额近300亿元 [8] - 1 - 10月我国新能源汽车产销量高增长，10月新能源汽车月度新车销量首超汽车新车总销量50% [8] - 特朗普称美最高法院若对关税作不利裁决，“关税返还”超3万亿美元 [8] - 国家发改委组织召开能源保供会议，要求稳定能源生产供应 [9] 能化期货 - 9月印尼天然橡胶对全球出口量环比增8.43%、同比增3.31%，对中国出口量环比跌4.50%、同比增73.71%，预计10月出口量延续增长 [12] - 日本出光兴产总裁预计美国对俄石油制裁不会显著影响原油价格 [13] - 特朗普称因印度买俄石油对其征高额关税，印度正停止购买 [14] - 近期国内丙烯价格先承压下行后止跌反弹 [14] 金属期货 - 多家硅片企业降价，因市场供应格局转差、电池厂收紧需求 [16] - 我国再生有色金属产业预计2025年底首破2000万吨 [17] - 隆基绿能2025年前三季度组件出货量超60GW，TOPCon组件占比70%左右，BC组件占比近25% [19] - 几内亚约60%铝土矿运往中国，计划到2030年建五至六座氧化铝精炼厂 [19] 黑色系期货 - 截至11月11日，全国50家主产建材电炉钢厂开工率、产能利用率、建材日均产量环比上升 [21] - 11月3 - 9日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比上升 [21] - 中国47港和45港进口铁矿石港口库存总量环比增加 [22] - 冬休停减产期间，新疆预计减少建筑钢材产量200万吨左右，部分钢厂推进减限产、加大出疆和出口力度 [22] 农产品期货 - 截至2025年第45周末，国内豆油库存量环比下降6.26% [25] - 近期国内豆棕现货价差回升，棕榈油需求增加，11月到港偏多，库存微降 [25] - 上周国内主要油厂大豆压榨量降至近6个月低点，本周预期回升 [26] - 分析师预计美国2025/26年度大豆产量为42.66亿蒲式耳，期末库存为3.04亿蒲式耳 [26] - 预计11月油厂开机率高，豆粕产出高于近三年11月月均消费量，11月底库存仍超100万吨 [27] - 11月第1周全国仔猪、生猪、猪肉平均价格环比、同比均下跌 [27] - 截至10月31日，全国棉花采摘进度为94.5%，新疆快于全国，甘肃稍慢 [29] - 11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期下降 [29] - 预计巴西11月大豆、豆粕、玉米出口量高于前一周 [29] 金融市场 金融 - A股弱势整理，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，全天成交2.01万亿元 [31] - 香港恒生指数涨0.18%，恒生科技指数涨0.15%，恒生中国企业指数涨0.19%，地产、汽车股涨幅居前 [31] - 10月以来融资资金涌入电力设备等行业，两融余额达25014.17亿元，年内融资净买入逼近2014年最高值 [31] - 11月11日南向资金净流入港股44.67亿港元，今年以来累计净流入超1.3万亿港元 [32] - 今年港股87只新股IPO上市，募资总额超2400亿港元，16家A股公司赴港二次上市募资超1300亿港元 [32] - 部分投资人士被通知补交2022 - 2023年度境外投资收益个税 [32] - 禾赛科技第三季度净利润2.56亿元，预计第四季度净收入同比增长39% - 67% [33] 产业 - 10月我国新能源汽车销量占比首超50%，中汽协建议优化“以旧换新”政策 [34] - 我国将围绕6个关键领域和37个行业重点方向布局建设中试平台 [36] - 上海阶梯医疗“植入式无线脑机接口系统”进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序 [36] - 全国首家人形机器人7S店在武汉开业 [37] - 广东惠州全面放宽落户限制 [37] 海外 - 美国参议院通过《持续拨款与延期法案》，众议院将投票 [38] - 特朗普称最高法院若否决关税裁决，美将面临灾难，接近与印度达成贸易协议，瑞士关税将降至15% [38] - 美国“小非农”预警，10月私营部门减少4.5万个工作岗位 [38] - 10月美国小企业乐观程度指数下滑至98.2 [40] - 截至9月英国失业率攀升至5%，受薪雇员人数减少，薪资增长放缓 [40] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，投资者资金从科技股转向低估值板块，政府停摆可能结束 [41] - 欧洲三大股指全线上涨，受美国政府停摆风险缓解和美联储降息预期推动 [41] - 软银10月清仓英伟达股票套现58.3亿美元，减持T - Mobile股票套现91.7亿美元，12月将额外投资OpenAI 225亿美元 [42] - 丰田汽车私有化丰田工业生变数，激进投资者增持股份并认为收购价格过低 [42] - 索尼第二财季营收和营业利润增长，上调全年利润指引 [44] 商品 - 郑商所和大商所同日换帅 [45] - 中信银行和建设银行上调积存金起购门槛 [45] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，受美国制裁和政府停摆有望结束因素推动 [45] - 国际贵金属期货收涨，受美国政府停摆、美联储降息预期等因素支撑 [46] - 伦敦基本金属多数上涨 [46] 债券 - 国内债市延续暖意，利率债收益率多数下滑，央行开展逆回购操作，资金面供需趋于平衡 [48] - 香港特区政府发行约100亿港元等值数码绿色债券 [48] - 美债收益率集体下跌，因政府停摆冲击经济预期，避险资金涌入 [48] - 投资者对科技巨头AI支出忧虑蔓延至债市，部分公司债券遭抛售 [49] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘收报7.1178 [50] - 纽约尾盘美元指数跌0.14%，非美货币多数下跌 [51]

热点资讯 - 中国人民银行发布2025年第三季度货币政策执行报告，提出实施适度宽松货币政策，综合运用工具保持社会融资条件宽松，完善政策框架，强化执行传导，保持流动性充裕，使社融规模、货币供应量与经济增长、物价目标匹配[2] - 中国汽车工业协会数据显示，今年1至10月我国新能源汽车产销量高增长，10月新能源汽车月度新车销量首超汽车新车总销量50%[2] - 国家发展改革委召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，确保电源应开尽开、稳发满发，发挥风电、光伏支撑作用[2] - Mysteel卫星数据显示，2025年11月3 - 9日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比上升45.8万吨，呈小幅累库趋势，当前库存略低于下半年中位线[2] - 美国总统特朗普称因印度购买俄罗斯石油对其征高额关税，印度正停止购买俄石油[2] 板块表现 - 重点关注铁矿石、螺纹钢、焦煤、沪铜、沪金[3] - 夜盘非金属建材涨3.31%、贵金属涨29.75%、油脂油料涨9.43%、有色涨22.91%、软商品涨2.70%、煤焦钢矿涨12.82%、能源涨2.86%、化工涨11.07%、谷物涨1.19%、农副产品涨3.95%[3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材[4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.39|1.61|19.42| |权益|上证50|-0.63|-0.12|13.03| |权益|沪深300|-0.91|-0.29|18.23| |权益|中证500|-0.71|-1.39|27.35| |权益|标普500|0.21|-0.64|16.41| |权益|恒生指数|0.18|0.11|33.08| |权益|德国DAX|0.53|0.38|20.99| |权益|日经225|-0.14|-4.20|27.44| |权益|英国富时100|1.15|0.62|21.13| |固收类|10年期国债期货|-0.01|-0.19|-0.41| |固收类|5年期国债期货|0.00|-0.12|-0.57| |固收类|2年期国债期货|-0.00|-0.08|-0.50| |商品类|CRB商品指数|0.66|-0.09|3.48| |商品类|WTI原油|1.48|-2.09|-15.16| |商品类|伦敦现货金|0.24|-0.57|57.21| |商品类|LME铜|0.41|-1.46|23.44| |商品类|Wind商品指数|1.45|-2.67|32.10| |其他|美元指数|-0.14|0.43|-8.30| |其他|CBOE波动率|0.00|3.27|1.44|[5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 11月11日国内期货主力合约涨跌互现，沪银、沪金等上涨，焦煤、焦炭等下跌，各品种受不同供需、政策等因素影响呈现不同走势，部分品种预计短期震荡运行，部分存在潜在利多或利空因素需关注后续情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止11月11日收盘国内期货主力合约涨跌互现，沪银涨超3%，沪金、菜油涨超2%，花生等涨超1%；焦煤、焦炭跌超3%，多晶硅等跌超2%，玻璃等跌超1% [5] - 股指期货主力合约多数下跌，国债期货主力合约多数持平或微跌 [6] - 资金流向方面，多晶硅2601、玻璃2601、菜油2601资金流入，中证500 2512、沪深300 2512、沪金2512资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 供给上11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量4.80万吨，不同类型冶炼厂开工率有不同变化，受政策影响阳极铜采购受影响但后续废铜供应或增加 [8] - 需求上上周铜价降带动下游拿货增加，但旺季已基本结束，下游需求仍弱势，上期所库存自10月底连续累库至同比中高位 [8] - 综合来看受美国政府及中美贸易消息带动市场风险偏好提升，沪铜震荡偏强，但需关注后续经济数据发布情况 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走，日内震荡偏强，电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨 [10] - 供给端大厂未确定复产消息刺激盘面上涨，10月国内碳酸锂产量延续增长，本周开工率环比增加 [10] - 需求端依托储能电池表现，下游拿货顺畅，10月各类电池排产量及新能源乘用车批发销量增长 [10] - 基本面供需偏紧支撑行情上行，但需求旺季渐入尾声，大厂复产有潜在利空，谨防回调 [10] 原油 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，沙特阿美下调12月销往亚洲原油官方售价 [11] - 需求旺季结束，美国原油累库幅度超预期，整体油品库存小幅增加，美国原油产量创新高，市场担忧需求 [11] - 美国制裁俄罗斯石油企业，俄罗斯原油出口预期受限，但印度进口情况有不确定性，美国与委内瑞拉军事对峙升级 [11][13] - 预计近期原油价格震荡运行 [13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落，11月预计排产环比和同比均减少，炼厂库存存货比环比下降处于近年同期最低位，部分炼厂计划复产 [14] - 需求端北方项目赶工但资金有制约，南方降雨增加询盘低价货源，后续需求将转弱 [14] - 原油价格震荡运行，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡 [14] PP - 下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平，11月11日新增检修装置，企业开工率和标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于近年同期中性偏高水平 [15] - 成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产，近期检修装置增加 [15] - 下游处于旺季但订单跟进持续性有限，市场缺乏集中采购，预计近期PP偏弱震荡 [15] 塑料 - 11月11日检修装置变动不大，开工率维持在88%左右处于中性水平，下游开工率环比下降，农膜处于旺季但订单积累不及预期，石化库存处于近年同期中性偏高水平 [16] - 成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产，开工率略有下降 [16] - 下游企业采购意愿不足，贸易商出货积极，预计近期塑料偏弱震荡 [16][17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅回落处于偏低水平 [18] - 印度相关政策影响出口预期，贸易商观望，出口签单环比回落，社会库存小幅增加压力较大 [18] - 房地产仍在调整阶段，新增产能投产，预计近期PVC偏弱震荡 [18] 焦煤 - 焦煤高开高走，震荡下行，现货价格部分持平部分下跌 [19] - 供应端蒙煤通关数量回升，国内原煤及炼焦煤产量减少，预计供应维持紧平衡格局 [19][20] - 库存端矿山及焦企库存累库，钢厂库存去库，本周钢厂开工及铁水产量下降，下游需求补库见顶 [20] - 短期供需宽松盘面下跌，中长期临近年末矿端限产有潜在利多支撑偏强 [20] 尿素 - 今日尿素低开低走，日内下跌，预计短期现货报价下调 [21] - 供应端基本稳定，日产在20万吨左右，煤炭原料端成本线预计支撑尿素下方 [21] - 需求端以储备型内需为主，需求难以支撑价格，供需相对宽松，库存预计继续环比回升 [21] - 期现共振下行，现货贴水于期货但基差环比收窄 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青期价偏弱震荡，因供应端开工率虽有炼厂复产但整体仍处近年同期偏低水平且11月排产减少，需求端北方项目赶工但后续将转弱南方降雨增加，原油价格震荡运行，炼厂远期低价资源释放基差从高位降幅较大且现货跟跌[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平；11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 需求端上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约；北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约，后续需求将逐步转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源 [1] - 市场方面全国出货量环比减少6.79%至30.88万吨，处于中性水平；沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，仍处于近年来同期的最低位；中化泉州、金诚石化等炼厂计划复产，沥青产量将有所增加 [1] - 原油方面近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格震荡运行 [1] - 价格方面炼厂远期低价资源集中释放，近期山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性水平，现货持续跟跌，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2601合约上涨0.56%至3050元/吨，在5日均线下方，最低价3015元/吨，最高价3064元/吨，持仓量减少14840至193828手 [2] - 基差方面山东地区主流市场价维持在3010元/吨，沥青01合约基差下跌至 -40元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州、中油秦皇岛等炼厂停产沥青，沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 需求端1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值；2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长；2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 下游开工截至11月7日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受到资金和天气制约 [1][4] - 社融情况2025年1 - 9月，社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融高达3.53万亿，但高基数下同比少增2335亿 [4] - 库存情况截至11月7日当周，沥青炼厂库存存货比较10月31日当周环比下降1.2个百分点至14.1%，仍处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 11月11日检修装置变动不大，塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比下降0.52个百分点至44.85%，整体处于近年同期偏低位水平；月初石化累库较多，目前库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格窄幅震荡；供应上新增产能装置投产，塑料开工率略有下降；农膜旺季成色不及预期，下游开工率下降，采购意愿不足；贸易商谨慎出货，产业反内卷政策未落地；预计近期塑料以偏弱震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月11日检修装置变动不大，塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平，PE下游开工率环比降0.52个百分点至44.85%，农膜处于旺季但整体下游开工率处于近年同期偏低位水平，月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 成本端原油因市场消化俄罗斯石油受制裁消息、中美领导人会谈及OPEC+增产决定等因素窄幅震荡 [1] - 供应上新增产能装置投产，塑料开工率略有下降，农膜旺季订单积累但成色不及预期，国庆节后备货需求减弱，下游开工率下降、采购意愿不足，贸易商谨慎出货，产业反内卷政策未落地，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6758元/吨，最高价6815元/吨，收盘于6760元/吨，跌幅0.41%，持仓量减1974手至584333手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -50至 +50元/吨之间，LLDPE报6740 - 7270元/吨，LDPE报8770 - 9580元/吨，HDPE报7010 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月11日检修装置变动不大，塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平 [4] - 需求端截至11月7日当周，PE下游开工率环比降0.52个百分点至44.85%，农膜处于旺季但整体下游开工率处于近年同期偏低位水平 [4] - 周二石化早库环比减1万吨至71万吨，较去年同期高1万吨，目前库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于730美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+增产、美国原油产量创新高、需求旺季结束等因素使原油供应过剩，但美国制裁俄企、美委对峙等因素影响供应，预计近期原油价格震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与10、11月一致，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行，这将加剧四季度供应压力，减轻明年一季度压力 [1] - 沙特阿美全面下调12月销往亚洲的原油官方售价，旗舰产品阿拉伯轻质原油价格下调每桶1.20美元 [1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示汽油库存去库幅度超预期，美国原油累库幅度超预期，整体油品库存转而小幅增加 [1] - 美国原油产量继续刷新历史最高位，消费旺季结束、美国10月ISM制造业指数环比下降且连续八个月萎缩，市场担忧原油需求 [1] - 美国制裁俄罗斯两大石油企业，俄罗斯原油出口预期受限，但特朗普希望与普京会晤，美委军事对峙升级 [1] - 俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口，不过有减少进口可能，印度石油企业态度分化 [1] - 欧洲汽柴油持续上涨，关注俄罗斯原油出口情况，中美领导人会谈基本符合预期，两国关系未根本性改变 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2512合约下跌0.30%至458.8元/吨，最低价457.0元/吨，最高价462.1元/吨，持仓量减少1784至23898手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年全球液态燃料产量增加270万桶/日，2026年增加130万桶/日，上调2026年美国原油产量20万桶/日至1350万桶/日 [3] - 11月5日晚间EIA数据显示，截至10月31日当周美国原油库存增加520.2万桶，预期增加60.3万桶，较过去五年均值低5.34%；汽油库存减少472.9万桶，预期减少114万桶；精炼油库存减少64.3万桶，预期减少196.9万桶；库欣原油库存增加30万桶 [3] - OPEC最新月报显示8月原油产量下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月产量环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动 [3] - 美国原油产量10月31日当周增加0.7万桶/日至1365.1万桶/日，继续刷新历史最高位 [3] 需求情况 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2034.4万桶/日，较去年同期减少2.20%，由偏高转为偏低 [4] - 汽油周度需求环比减少0.56%至887.4万桶/日，四周平均需求867.7万桶/日，较去年同期减少2.08% [4] - 柴油周度需求环比减少3.63%至371.0万桶/日，四周平均需求384.3万桶/日，较去年同期减少1.66% [4] - 汽油环比回落，其他油品降幅较大，带动美国原油产品单周供应量环比减少4.35% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货低开低走、日内下跌，现货报价预计下调；供应稳定但需求弱，库存预计增加，期现共振下行[1] 各部分总结 行情分析 - 尿素期货低开低走，收复上周五涨幅，下游畏高，现货报价预计下调，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1550 - 1600 元/吨，个别低端价下调 [1][4] - 供应稳定，日产 20 万吨左右，煤炭价格回升支撑成本；需求以储备型内需为主，难以支撑价格；供需宽松，库存预计增加 [1] - 出口消息被消化，内需疲弱，期现共振下行，现货贴水期货但基差收窄 [1] 期现行情 - 期货主力 2601 合约 1660 元/吨开盘，收于 1640 元/吨，跌幅 1.26%，持仓量 254022 手（-3552 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 -8496 手，空头 -4678 手，部分期货公司净多单、净空单有变化 [2] - 2025 年 11 月 11 日，尿素仓单数量 6812 张，环比 +685 张，部分仓库有增减 [3] 基本面跟踪 - 以河南地区为基准，基差环比走强，1 月合约基差 0 元/吨（+40 元/吨） [7] - 2025 年 11 月 11 日，全国尿素日产量 20.1 万吨，较昨日 -0.1 万吨，开工率 84.93% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率和标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于近年同期中性偏高水平 成本端原油价格窄幅震荡 供应上新增产能投产且检修装置增加 下游旺季订单跟进持续性有限，双十一备货需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交 产业反内卷政策未落地，预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.52个百分点至53.14%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比回升0.26个百分点至44.46%，订单环比略增但略低于去年同期 [1] - 11月11日新增海南乙烯等检修装置，PP企业开工率下跌至83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至24%左右 [1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产且检修装置增加，下游旺季订单跟进持续性有限，双十一备货需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交，产业反内卷政策未落地，预计近期PP偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约增仓震荡下行，最低价6447元/吨，最高价6493元/吨，最终收盘于6464元/吨，在20日均线下方，涨幅0.19%，持仓量增加2552手至655336手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报6260 - 6570元/吨 [3] 基本面跟踪 - 11月7日中海油大榭新二线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83.5%左右，处于中性偏低水平 [4] - 截至11月7日当周，PP下游开工率环比上涨0.52个百分点至53.14%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比回升0.26个百分点至44.46%，订单环比略增但略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比减少1万吨至71万吨，较去年同期高1万吨，月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比下跌20美元/吨至710美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国政府即将结束停摆消息及中美两国友好贸易往来带动市场风险偏好提升，沪铜震荡偏强，但需关注后续政府恢复后经济数据的发布情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜高开低走，日内震荡偏强；11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨；铜精矿冶炼厂开工率为85.4%环比下降3.1%，使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂开工率为63.3%环比增加1.0%；受770号文影响，阳极铜采购受影响，但个别地区政策明晰后开工逐渐回暖，预计后续废铜供应增加补充铜矿端偏紧缺口；上周铜价环比下降带动下游增加拿货数量，但今年旺季表现不及往年且已基本结束，下游铜材开工环比回落，终端传统行业表现一般；上期所库存10月底以来连续累库，截至11月7日库存4.34万吨，环比上周增长9.28% [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走，日内下行；现货方面，今日华东现货升贴水45元/吨，华南现货升贴水 -20元/吨；2025年11月10日，LME官方价10815美元/吨，现货升贴水 -315美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月10日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -41.9美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.00美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存4.30万吨，较上期增加1817吨；截至11月10日，上海保税区铜库存10.24万吨，较上期增加0.06万吨；LME铜库存13.63万吨，较上期增加1425吨；COMEX铜库存37.23万短吨，较上期增加2950短吨 [11]