报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC上游西北地区电石价格稳定，开工率环比减少降至近年同期中性水平，下游平均开工率回落，出口签单环比走强，社会库存再次下降但仍偏高，房地产仍在调整阶段，改善需时间，PVC有反内卷预期，开工率变化不大，下游需求订单一般，现货价格回落后部分装置开工下降或计划检修，美伊协议可能停火使地缘溢价消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，现货成交偏淡，预计PVC低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [1] - 春节假期后第八周，PVC下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09%，较去年农历同期增加1.48个百分点 [1] - 出口方面，台湾台塑报价高，PVC出口签单环比走强 [1] - 社会库存再次下降，但目前仍偏高，库存压力较大 [1] - 2026年1 - 3月份，房地产仍在调整阶段，各项面积同比降幅较大，投资等同比增速进一步下降 [1] - 清明假期，30大中城市商品房成交环比回落，处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1] - PVC有反内卷预期，海内外有降负荷预期，下周部分装置检修或推迟，开工率变化不大，下游需求订单一般，现货价格回落后部分装置开工下降或计划检修，美伊协议可能停火使地缘溢价消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，现货成交偏淡，预计PVC低位震荡 [1] 期现行情 - PVC2609合约增仓震荡运行，最低价5080元/吨，最高价5152元/吨，收盘于5093元/吨，在20日均线下方，涨幅0.16%，持仓量增加27865手至782516手 [2] 基差 - 4月17日，华东地区电石法PVC主流价维持在4880元/吨，V2609合约期货收盘价在5093元/吨，基差在 - 213元/吨，走强16元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [1][4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2% [5] - 1 - 3月份，商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%；住宅销售面积下降13.1%；商品房销售额17262亿元，下降16.7%；住宅销售额下降21.8% [5] - 1 - 3月份，房屋新开工面积10373万平方米，同比下降20.3%；住宅新开工面积7420万平方米，下降22.0% [5] - 1 - 3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7% [5] - 1 - 3月份，房屋竣工面积9789万平方米，同比下降25.0%；住宅竣工面积6983万平方米，同比下降26.5% [5] - 截至4月12日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落46.62%，清明假期成交环比回落，处于历年同期偏低水平，关注两会房地产利好政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至4月17日当周，PVC社会库存环比减少2.44%至130.87万吨，比去年同期增加80.85%，社会库存再次减少但仍偏高，隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计PP价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至4月17日当周，PP下游开工率环比回升0.32个百分点至49.63%，需求缓慢恢复，拉丝主力下游塑编开工率回落0.28个百分点至42.94% [1] - 4月17日，PP企业开工率维持在66%左右，标品拉丝生产比例上涨至19%左右 [1][5] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，周五石化库存环比减少2万吨至88万吨，较去年同期高16万吨，处于近年同期中性偏高水平 [1][5] - 成本端原油价格近期稳定，美伊谈判结果不确定大，近期无新增产能投产，存量装置开工率持续下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放，但BOPP等订单一般，本周BOPP膜价格继续下跌 [1] - 中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，目前霍尔木兹海峡再次关闭，PP供应减少预期仍在 [1] - 以军打击伊朗两大石化综合体，导致伊朗超85%的石化产品出口能力受损，伊朗计划6月中旬恢复80%产能，美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2609合约增仓震荡运行，最低价8373元/吨，最高价8538元/吨，收盘于8429元/吨，涨幅0.48%，持仓量增加13127手至374572手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报8900 - 9480元/吨 [4] 基本面跟踪 - 供应端，4月17日停车装置变动不大，PP企业开工率维持在66%左右，标品拉丝生产比例上涨至19%左右 [5] - 需求端，截至4月17日当周，PP下游开工率环比回升0.32个百分点至49.63%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，拉丝主力下游塑编开工率回落0.28个百分点至42.94% [5] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，周五石化库存环比减少2万吨至88万吨，较去年同期高16万吨，处于近年同期中性偏高水平 [5] 原料端 - 布伦特原油06合约上涨至98美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于1340美元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年4月17日尿素期货高开高走，日内涨超2%，主力合约切换至09合约，市场对后续内需用肥及放开出口后的国内外价差有强预期反映，行情偏强，但现货价格上涨受指导价限制，09合约处于旺季后合约，盘面情绪空间大，偏强震荡为主，连续上行下谨防回调[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 近两日期货盘面反弹刺激下游拿货情绪，成交氛围积极，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨[1][4] - 尿素日产21万吨左右，近期以临时停车检修为主，无明显波动[1] - 内需依靠复合肥工厂高氮复合肥，本期工厂整体开工下行，东北地区收尾肥后降负荷，其他地区多以销定产，终端拿货减少新单成交不佳，开工率随之下行[1] - 春耕时期供需相对紧平衡，尿素主流地区库存降至低点，再去库空间不大，新疆内蒙地区去库幅度大，部分地区累库，预计下周库存波动不大[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2609合约1910元/吨开盘，高开高走，日内涨超2%，收于1935元/吨，涨跌幅+2.11%，持仓量209899手（+40494手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+20683手，空头+28825手，东吴期货净多单+2528手、宏源期货净多单+2064手，一德期货净空单+5097手，中原期货净空单+2184手[2] 现货 - 近两日期货盘面反弹刺激下游拿货情绪，成交氛围积极，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨[1][4] 仓单情况 - 2026年4月17日，尿素仓单数量9855张，环比上个交易日-3张[3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差-45元/吨（-9元/吨）[7] 供应数据 - 2026年4月17日，全国尿素日产量21.4万吨，较昨日持平，开工率85.32%[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月5日“OPEC+”8个成员国决定自5月起上调原油日产量20.6万桶，但中东产油国被迫减产使该政策对油价影响小；美国原油库存超预期减少且成品油去库多，整体油品库存继续减少；市场聚焦中东局势，美伊谈判未达成协议，美军对伊朗封锁及制裁措施影响伊朗油轮进出，中东局势不确定使原油大幅波动风险仍在，近期美伊仍可能谈判，对油价扰动大，建议谨慎参与[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月5日“OPEC+”中8个成员国决定自5月起将原油日产量上调20.6万桶，延续退出自愿减产安排，但中东产油国被迫减产使该政策对油价影响小[1] - EIA数据显示美国原油库存超预期减少，成品油去库多，整体油品库存继续减少[1][4] - 市场聚焦中东局势，伊朗日产原油约330万桶占全球3%，日均出口约160万桶，位于霍尔木兹海峡，2025年约1300万桶原油通过该海峡占全球海运原油流量约31%[1] - 沙特恢复东西输油管道全部输送能力，日输送量约700万桶，恢复马尼法油田受影响日产量约30万桶[1] - 上周末美伊谈判未达成协议，在多方面存在分歧，即便战争结束中东产油国恢复正常产量需数月[1] - 美军对伊朗封锁及制裁措施影响伊朗油轮进出，可能是谈判前极限施压手段，需关注霍尔木兹海峡通航情况[1] - 美国将不再延长伊朗和俄罗斯石油制裁豁免，发布新一轮涉伊及反恐制裁措施；特朗普称确保伊朗不拥核承诺有效期超20年，达成协议前景乐观，但伊朗暂无回应[1] - 以色列同意与黎巴嫩真主党停火10天但不撤军，美伊就停火协议有让步，但中东局势仍不确定，原油大幅波动风险仍在，近期美伊可能谈判，对油价扰动大[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2606合约上涨0.78%至636.2元/吨，最低价628.0元/吨，最高价643.6元/吨，持仓量增加3365至34499手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2026年全球石油产量为1.043亿桶/日，低于此前预计的1.07亿桶/日；预计2027年产量为1.095亿桶，低于此前预计的1.096亿桶；预计2026年全球石油需求为1.046亿桶/日，低于此前预计的1.052亿桶/日；预计2027年全球石油需求为1.062亿桶/日，低于此前预计的1.066亿桶/日[3] - 欧佩克下调第二季度全球石油需求预测50万桶/日，维持今明两年全球石油需求增长预测不变，分别为138万桶/日和134万桶/日[3] - IEA预计2026年第二季度全球石油需求将减少150万桶/日，出现自新冠疫情以来最大幅度下降；预计2026年全球石油需求将减少8万桶/日，而此前预测为增长64万桶/日；全球供应将减少150万桶/日，而此前预期为增长110万桶/日[3] - 4月15日EIA数据显示，美国截至4月10日当周原油库存减少91.3万桶，预期增加15.4万桶，较过去五年均值高4.85%；汽油库存减少632.8万桶，预期减少207.7万桶；精炼油库存减少312.2万桶，预期减少243.7万桶；库欣原油库存减少172.7万桶[4] - OPEC 3月份原油总产量平均为2078.8万桶/日，较2月大幅减少787.8万桶/日，主要受伊拉克、沙特阿拉伯、阿联酋和科威特产量下降拖累，伊拉克3月产量降幅最大，减少256万桶/日至163万桶/日，沙特减少231万桶/日至780万桶/日[4] - 美国原油产量4月10日当周环比持平于1359.6万桶/日，仍在历年同期最高位附近[4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2058.2万桶/日，较去年同期增加5.20%，较去年同期偏高幅度有所增加[5] - 汽油周度产量环比增加6.12%至908.8万桶/日，四周平均产量在881.6万桶/日，较去年同期增加2.57%；柴油周度产量环比减少5.42%至384.0万桶/日，四周平均产量在387.7万桶/日，较去年同期增加1.15%；汽油环比增加带动美国原油产品单周供应量环比增加0.62%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五热卷缩量震荡整理 短中期走强 市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态 短期价格下方支撑强难大幅下跌 中期需求复苏乏力、社库高企 价格难大幅上涨 大概率区间震荡 走势强于螺纹 需关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量增仓34017手 成交量338188手 相比上一交易日缩量 日均线短期上破5日均线3299附近及30日、60日均线 短中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3330元/吨 [2] - 基差：期现基差6元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量302.61万吨 周环比+1万吨 相比往年低位对价格有支撑 [4] - 需求端：表观消费310.74万吨 表需周环比 -1.98万吨 需求出现阶段性回落 可能是终端订单偏弱或贸易商拿货积极性下降 [4] - 库存端：社会库存339.86万吨 周环比 -8.82万吨 大幅去库但同比仍显著偏高；钢厂库存80.12万吨 周环比 +0.69万吨 微增但同比仍偏低；库存合计419.98万吨 周环比 -8.13万吨 总库存周度下降但同比压力依然大 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 但当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快 表需环比回暖 热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升 供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量 供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位 制约价格反弹高度 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10螺纹近几个交易日震荡企稳 下方关注5日均线附近支持 上方关注30日和60日均线压力 关注能否有效突破 此位置保持乐观 谨慎偏多对待 当前螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态 短期库存持续去库和供给约束对价格有支撑 难大幅下跌 中期需求复苏乏力和社库高企 价格难大幅上涨 大概率维持区间震荡 关注后续需求能否季节性回暖以及钢厂复产节奏是否加快 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力10合约周五持仓量减仓46636手 成交量相比上一交易日大幅缩量 成交量481135手 日均线来看短期上破5日均线3112 上方压力30日均线和60日均线3140附近 [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货97元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况：2026年4月16日当周 螺纹钢产量为213.14万吨 周环比-2.45万吨 年同比-16.08万吨 钢厂主动减产 供给端压力下降 2026年螺纹产量处于近三年同期最低水平 供给端压力明显下降；当期表需238.38万吨 周环比 +9.24万吨 年同比-35.43万吨 周度需求环比大幅回暖 但同比仍弱；社会库存601.34万吨 周环比 -18.32万吨 社会库存大幅下降 但同比仍高 说明终端接货能力有提升 钢厂库存200.62万吨 周环比 -6.92万吨 钢厂库存小幅去化 同比基本持平 库存合计801.96万吨 周环比-25.24万吨 总库存周度去化明显 同比压力仍大 [4] - 成本与利润：钢价估值处于低位 地缘政治推高油价和航运成本 对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号 政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措 市场对基建与地产托底预期增强 情绪面获得阶段性支撑 [5][6] 驱动因素分析 - 偏多因素：产量同比大幅低于往年 库存持续去化 库销比改善 钢价有底部支撑 [7] - 偏空因素：终端需求同比偏弱 复苏不及预期 总库存同比仍累库 贸易商信心不足 制约钢价反弹高度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场短期缺乏炒作因素，盘面延续震荡但有压榨成本支撑，美豆震荡运行[1] - 油脂板块受中东冲突和生物柴油政策影响支撑较强，短期建议观望[2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 美国中西部本周剩余时间天气活跃，冷锋过境后气温急剧下降，下周气温回升但仍可能再次下降，即将到来的低温和强降雨或使播种进度延迟[1] - 阿根廷过去48小时降雨令道路受阻，大豆收割进度放缓，目前收割率为6.2%，预计2025/26年度大豆产量为4850万吨[1] - 巴西海量大豆施压市场，阿根廷天气降水增加改善优良率但收割偏慢，美豆下半月进入种植季开局顺利[1] 油脂 - 泰国国内贸易局加强对泼水节后棕榈油收购监管，节假日加工设施停产致供应减少，棕榈油价格上涨，能源行业消费增加使需求强劲[2] - 马来西亚计划提升生物柴油强制掺混比例，B12预计每年增加13万吨棕榈油基生物柴油消费量，B15预计带动消费增长约20.4万吨，政府生物柴油强制令涵盖零售加油站柴油及其他受补贴行业[2] - 中东冲突导致能源危机从预期转为现实，油脂板块支撑较强，周末关注伊朗美国谈判进程，短期观望[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大豆价格受抛储成交和溢价支撑，但终端恐高或短期压制盘面，现货有支撑，后续盘面将偏强震荡[1] - 玉米库存累积但增速放缓，供应压力缓解，中期供需偏紧，价格易涨难跌，五月后价格重心将震荡上移[1][2] - 鸡蛋消费需求旺盛，蛋价短期有上涨空间，但存栏偏高，上涨趋势性较差，后续震荡偏强[2] - 生猪产量和出栏增加，能繁母猪存栏下降，远月合约上冲受限，五一后供应下降，近月合约补涨但反弹高度受限[2][3] 各品种情况总结 大豆 - 东北地区优质高蛋白大豆价格坚挺，主流装车价2.5 - 2.6元/斤，普通大豆2.3 - 2.4元/斤；南方余粮多，价格平稳，普通大豆2.2 - 2.3元/斤，高蛋白大豆走货慢[1] - 上周大豆抛储高成交叠加溢价支撑价格，终端恐高或短期压制盘面，基层粮少，现货在4500 - 4600有支撑，后续盘面偏强震荡[1] 玉米 - 近期港口及下游企业玉米库存持续积累但增速放缓，短期供应压力缓解，中期库存低于去年同期，供需未转向宽松，价格有底部支撑[1] - 现货抗跌，后续易涨难跌，五月后价格重心震荡上移[2] 鸡蛋 - 清明后消费淡季过去，五一备货启动，终端需求旺盛，蛋价短期有上涨空间，但期货涨幅不及现货[2] - 三月份蛋鸡存栏去化引发反弹，但存栏仍偏高，淘鸡持续性不强，上涨趋势性差，后续震荡偏强[2] 生猪 - 一季度猪牛羊禽肉产量2662万吨，同比增4.8%；生猪出栏20026万头，同比增2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增4.2%；一季度末生猪存栏42358万头，同比增1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比降3.3%，为正常保有量的100.1%[2] - 西北口蹄疫疫情暂未波及生猪市场[3] - 官方能繁母猪存栏偏高，远月合约上冲受限，市场好转，现货反弹，五一提振需求，五一后供应下降，近月合约补涨但反弹高度受限[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端仍显宽松，需求端铁水产量回升，重点关注旺季需求支撑力度，库存端整体库存有所去库；总体基本面上短期边际改善，长期依然呈现弱势，近期维持正基差+BACK节奏，短期维持震荡略显偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约维持震荡，收于778.5元/吨，较前一交易日收盘价跌4元/吨，跌幅0.51%，成交16.7万手，持仓量50.3万手，沉淀资金86.18亿，下方支撑770附近，上方压力790附近，区间震荡稍显偏强 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉775跌3，超特粉659跌3，掉期主力105.75(-0.5）美元/吨，掉期稍显滞涨、现货小幅回落 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格809.3元/吨，基差30.8元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差24.5元，铁矿9 - 1价差17元 [1] 基本面梳理 - 供应端：全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区仍有飓风出现，西芒杜项目转运效率提升，市场对澳洲地区燃料供应仍存担忧，美伊冲突前景预期反复，部分品种流动性受限问题逐渐得到解决，供应端仍存扰动预期 [2] - 需求端：钢厂盈利率小幅下滑，铁水小幅回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存端：铁矿港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存小幅增加，低到港下整体有所去库 [2] - 综合情况：基本面相比前期边际改善，长期宽松压力仍存，近期铁矿海运费价格上行，市场仍担心燃料短缺形成供应扰动，盘面价格表现具有韧性，估值再度回升 [2] 宏观层面 - 国内：国内宏观环境整体平稳，3月输入性通胀因素快速拉动PPI大幅上行，由负转正或提振国内经济预期，3月PPI环比上涨1.0%，连续6个月上涨，涨幅相较上月大幅提升，核心原因是霍尔木兹海峡封锁抬升国际油价所带来的输入性通胀 [3] - 海外：短期地缘事件发展或仍有反复，但部分大类资产的交易节奏可能开始与事件发展逐步脱敏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场焦点转移至新棉播种，虽下游需求一般，但供应预期缩减叠加特朗普五月访华，有炒作条件，中期延续震荡上行趋势 [1] - 白糖短期以供应宽松为主调震荡，因政策扶持和压榨成本高抗跌性强，后续关注国内南方蔗糖厂收榨时间及印度泰国等产量数据，四月底到五月初或阶段性利空出尽，远月警惕强厄尔尼诺下干旱炒作 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - ICE棉花期货因美国产区天气干旱忧虑、油价高企和美元走低支撑而稳步上行，主力合约创近一年高点 [1] - 美国七成农民没资金买化肥且油价上涨45%，若厄尔尼诺无法缓解干旱，后期棉花供需形势趋紧 [1] - 新疆播种进度过半，下游订单小幅走弱，期价走强，纺企挺价且逢低补库，开机率稳定 [1] - 各国棉花种植面积缩减预期落地，中美数据明显，目前需求平淡但供需有炒作条件，仓单注册成本接近15000，后市难破万五支撑 [1] 白糖 - ICE原糖期货上涨但需求疲软限制涨幅，白糖近月合约交割量创近50万吨纪录，市场供应充足且实物需求疲软 [2] - 2025 - 26榨季截至2026年4月15日，印度糖产量2748万吨，高于去年同期2549.6万吨，增幅约8%，目前在产糖厂减少 [2] - 农村农业部上调国内产量，外盘原糖弱使进口糖利润扩大，短期市场供应宽松震荡，抗跌性强，内外盘供应压力未释放前难有趋势性上涨 [3] - 后续关注国内南方蔗糖厂收榨时间和印度泰国等产量数据，四月底到五月初或阶段性利空出尽，远月警惕强厄尔尼诺下干旱炒作 [3]