报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国际尿素对国内市场影响相对较小，日产压力稍有缓解，下游需求支撑仍存，短期震荡偏强为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日盘面平开高走，日内震荡收涨，现货工厂挺价意愿强烈，但下游承接力度一般 [1] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1630 - 1710元/吨，上涨10元/吨左右，河南工厂价格偏低端，山东少数工厂报价偏高端 [1][4] - 目前日产19万吨，宽松压力没有缓解，气头日产偏高于历年同期，限气停产未明显压低产量 [1] - 复合肥工厂本期开工负荷继续下滑，环比下降1.62个百分点，主要受华北地区环保限产影响，东北及西南等地区相对稳定，后续预计冬储市场稳定运行，环保限制解除后或有回升，原料采购端有韧性 [1] - 本期库存去化幅度增大，主要系近期上下游的装置均有部分减产，目前同步去年偏低45.61万吨 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1732元/吨开盘，平开高走，日内震荡收涨，最终收于1740元/吨，涨跌幅+0.46%，持仓量196387手（+9020手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多+8012手，空头+8660手，中金财富净多单+358手、东海期货净多单+610手，中泰期货净空单+2033手，西南期货净空单+1904手 [2] - 2025年12月25日，尿素仓单数量10750张，环比上个交易日+318张，其中宁陵史丹利+150张，安阳万庄+150张，衡水棉麻+39张 [2] 现货 - 现货工厂挺价意愿强烈，但下游承接力度一般，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1630 - 1710元/吨，上涨10元/吨左右，河南工厂价格偏低端，山东少数工厂报价偏高端 [4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差 - 30元/吨（ - 5元/吨） [7] 供应数据 - 2025年12月25日，全国尿素日产量19.26万吨，较昨日+0.08万吨，开工率79.37% [10] 企业库存数据 - 截至2025年12月24日，中国尿素企业总库存量106.89万吨，较上周减少11.08万吨，环比减少9.39% [11] 预售订单天数 - 截至2025年12月24日，中国尿素企业预收订单天数6.35日，较上周期增加0.11日，环比增加1.76% [11] 下游数据 - 12月20日 - 12月26日，复合肥产能利用率37.75%，较上周减少1.62个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为58.07%，较上周减少0.48个百分点 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月25日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面进行了分析，涵盖期货、股票、债券、外汇等多个领域，展示了各市场的表现及相关政策动态和行业信息 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金期货收跌0.01%报4505.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.04%报71.875美元/盎司 [4] - 国际油价涨跌不一，美油主力合约收涨0.03%报58.4美元/桶，布油主力合约跌0.05%报61.84美元/桶 [5] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨0.6%报12133美元/吨等 [5] - 国内期货主力合约涨跌不一，乙二醇等涨超1%，菜粕等跌超1% [5] - 截至不同时间收盘，沪铜等主力合约有不同涨跌表现 [7][8][9] 重要资讯 宏观资讯 - 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会，要继续实施适度宽松货币政策等 [11] - 2025年12月25日，中国人民银行开展4000亿元MLF操作 [11] - 美国上周初请失业金人数意外下降，12月失业率可能维持在高位 [11] - 11月份全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [13] - 商务部将加大政策支持，促进外贸创新发展 [13] - 波罗的海干散货运价指数下滑0.6%，但今年累计上涨88.3% [14] 能化期货 - 截至2025年12月22日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存增加18.5万桶 [16] - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量增加19.37万吨 [16] - 美国政府延长东北地区紧急卡车运输豁免令并扩大范围 [17] - 白宫下令美军未来至少两个月专注对委内瑞拉石油“封锁” [17] 金属期货 - 铂期货PT2610合约出现连续三个涨停板单边市，交易所调整涨跌停板幅度和保证金标准 [20] - 广期所调整碳酸锂期货合约开仓量和最小下单数量 [20] - 宜春时代锂矿项目预计春节前后复产 [21] - 2026年5月广期所将开始办理铂、钯期货交割业务 [21] - 广期所新增多晶硅期货交割厂库 [22] - 中伟股份获取阿根廷两座盐湖锂矿 [22] - 12月1 - 21日，全国乘用车新能源市场零售情况及渗透率 [22] - 华中地区某小型再生铅及合金炼厂因环保管控停产 [24] 黑色系期货 - 北京市优化调整房地产相关政策 [26] - 2025年12月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量和粗钢日产情况 [26] - 截止12月24日当周，全国建材产量、库存等情况 [27] - 印尼某主流不锈钢厂上调出口盘价 [27] - 唐山主流样本钢厂平均亏损情况 [29] 农产品期货 - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产量预估减少7.44% [31] - 预计巴西2025/26年度甘蔗产量将达6.59亿吨 [31] 金融市场 金融 - A股震荡攀升，上证指数录得6连阳，市场逾4100股上涨，成交额1.9万亿元 [33] - 圣诞节前夕，港股交易半日提前收市，恒生指数等上涨，南向资金净卖出11.75亿港元 [33] - 2025年港股市场全面回暖，IPO和再融资规模创新高 [35] - A股市场年末呈现“个股分化、主题高潮”格局，私募机构有不同应对策略 [35] - 中国证券业协会对券商压力测试工作提出深化要求 [35] - 东方某公司分析师收受“好处费”为上市公司写研报被判刑 [36] 产业 - 十四部门开展网售工业产品质量安全专项治理行动 [37] - 半导体领域新一轮涨价潮开启，中芯国际等上调价格 [37] - 11月份全社会用电量及充换电服务业用电量增长情况 [38] - 今年国家电网固定资产投资将超6500亿元，“十四五”预计超2.85万亿元 [39] - 2025年算力互联网大会召开，国家算力互联网服务平台跨域体系发布 [39] - 第三季度全球LED视频显示产品出货量和营收情况 [39] - 中央广播电视总台发布2025年度国内、国际十大科技新闻 [39] 海外 - 乌克兰总统公布俄乌“和平计划”草案细节，乌方不放弃加入北约 [40] - 马斯克称美国未来12 - 18个月将实现两位数GDP增长，约五年内可能实现三位数增长 [40] - 日本最大核电站将于明年1月20日重启 [42] - 俄罗斯计划2036年前在月球建设电站 [42] 国际股市 - 周三美股五连涨，道指、标普500指数创收盘新高，周四美股休市 [43] - 圣诞节假期，欧洲股市多数休市，英国、法国股市半日市 [43] - 纽约证券交易所12月中旬空头头寸增加1.9% [44] - 韩国出台税收优惠措施振兴资本市场 [44] - 苹果公司CEO库克买入耐克股票 [45] 商品 - 周三国内商品期货市场铂金、钯金涨停，黄金、白银、铜期货延续涨势 [47] - 广期所调整碳酸锂期货合约开仓量和最小下单数量 [47] - 铂期货PT2610合约调整涨跌停板幅度和保证金标准 [47] - 国际贵金属期货涨跌不一，黄金维持高位震荡，白银长期上涨逻辑坚实 [48] - 国际油价涨跌不一，短期受委内瑞拉事件驱动，中长期受制于供应过剩等 [48] - 伦敦基本金属涨跌不一 [49] 债券 - 中国债市震荡盘整，万科债上涨，中航产融债下跌，央行开展逆回购操作 [51] - 日本下一财年新发超长期国债规模可能降至17万亿日元 [51] - 美债收益率集体下跌 [51] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘上涨，人民币对美元中间价上涨 [52] - 纽约尾盘，美元指数上涨，非美货币表现分化 [52] - 韩元兑美元汇率12月24日强势反弹，韩国政府将采取行动 [54] 财经日历 指标预告 - 07:50公布日资上周买进外国股票/债券和外资上周买进日本股票/债券 [56] - 13:00公布日本11月新屋开工/营建订单 [56] 事件预告 - 09:20中国央行公开市场有3000亿元MLF和883亿元逆回购到期 [58] - 15:00商务部召开12月第4次例行新闻发布会 [58] - 19:00小米17 Ultra发布会 [58] - 日本央行行长植田和男演讲、物联网产业与智慧城市发展年会、粤港澳大湾区低空经济高质量发展大会举办 [58] 休市安排 - 中国香港、韩国、印度等多地因圣诞节假期市场休市一日 [60]

热点资讯 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [2] - 2025年12月25日，中国人民银行将开展4000亿元1年期MLF操作，以维持银行体系流动性充裕 [2] - 美国截至12月20日当周初请失业金人数经季调后减少1万人至21.4万人，但12月失业率可能维持在高位 [2] - 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%；1 - 11月累计全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2%，规模以上工业发电量为88567亿千瓦时 [2] - 12月23日商务部部长助理张力表示，商务部将加大政策支持，促进外贸创新发展，推动外贸实现“十五五”良好开局 [3] 板块表现 - 重点关注白银、沪锡、乙二醇、沪镍、PVC [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨2.21%，贵金属涨34.91%，油脂油料涨7.85%，软商品涨3.08%，有色涨25.02%，煤焦钢矿涨10.10%，能源涨2.24%，化工涨10.07%，谷物涨1.17%，农副产品涨3.35% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工等多个板块 [6] 大类资产表现 - 权益类中上证指数日涨跌幅0.53%、月内涨跌幅1.35%、年内涨跌幅17.58%，上证50日涨跌幅 - 0.08%、月内涨跌幅1.87%、年内涨跌幅12.68%等多组数据 [7] - 固收类中10年期国债期货日涨跌幅0.02%、月内涨跌幅0.27%、年内涨跌幅 - 0.64%，5年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内涨跌幅0.26%、年内涨跌幅 - 0.48%等 [7] - 商品类中CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅0.06%、年内涨跌幅1.67%，WTI原油日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅0.09%、年内涨跌幅 - 18.73%等 [7] - 其他类中美元指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 - 1.54%、年内涨跌幅 - 9.75%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 - 14.37%、年内涨跌幅 - 19.31% [7] 股市风险偏好与大宗商品走势 - 展示了波罗的海干散货指数(BDI)、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等大宗商品走势及金油比、铜金比等数据 [8] - 呈现了万得全A(除金融、石油石化)、上证50、沪深300、中证500的风险溢价情况 [8] - 展示了CBOT大豆和CBOT玉米的期货收盘价走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1730元/吨，与前值持平；河南本期1710元/吨，较前值涨30元/吨；山东本期1730元/吨，较前值涨10元/吨；山西本期1580元/吨，较前值涨20元/吨；江苏本期1720元/吨，较前值涨10元/吨；安徽本期1710元/吨，较前值涨10元/吨；黑龙江本期1760元/吨，与前值持平；内蒙古本期1770元/吨，与前值持平 [1] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1720元/吨，与前值持平；山东华鲁本期1690元/吨，与前值持平；江苏灵谷本期1750元/吨，与前值持平；安徽昊源本期1680元/吨，较前值涨10元/吨 [1] 基差（元/吨） - 山东05基差本期32元/吨，较前值涨19元/吨；山东01基差本期48元/吨，较前值涨16元/吨；河北05基差本期32元/吨，较前值降1元/吨；河北01基差本期48元/吨，较前值降4元/吨 [1] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期49元/吨，较前值涨4元/吨；5 - 9价差本期16元/吨，较前值降3元/吨 [1] 仓单 - 仓单数量合计本期10432张，较前值减少100张 [1] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期378.5美元/吨，与前值持平；美湾FOB本期368.5美元/吨，与前值持平；埃及FOB本期435美元/吨，与前值持平；波罗的海FOB本期365美元/吨，与前值持平；巴西CFR本期402.5美元/吨，与前值持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月24日国内期货主力合约多数上涨，各品种表现分化，需关注各品种供需、地缘政治、政策等因素对行情的影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止12月24日收盘，国内期货主力合约多数上涨，广期所铂、钯封涨停板，沪银涨超8%，碳酸锂涨近6%，沪镍涨超4%等；跌幅方面，集运指数（欧线）、多晶硅跌超1%，豆粕跌近1% [6] - 股指期货方面，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.55%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.11%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.56%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.87% [7] - 国债期货方面，2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.02%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.02% [7] - 资金流向方面，截至12月24日15:28，中证2603流入44.84亿，中证1000 2603流入44.26亿，沪银2602流入27.79亿；沪金2602流出42.24亿，沪锡2602流出3.86亿，多晶硅2605流出2.54亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开高走，11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69% [9] - 本周铜价上涨，铜材利润受挤压，铜板带产能利用率下滑，铜管企业多数观望，铜箔保持高景气水平；上周矿端加工费长协定价为零提振市场情绪，美联储博弈及贵金属上涨利好铜价，但下游临近年底采购情绪较弱，谨防现货回调影响盘面 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走，日内上涨近6%，本周产能利用率为83.52%，大幅同比偏高；11月产量93886吨，环比增长4596吨，下月预测产量约98450吨 [10][11] - 下游储能电池增幅变慢但仍增长，磷酸铁锂有提价预期支撑碳酸锂价格；但终端旺季将收尾，购置税政策变化或影响需求，枧下窝复产日期不确定，连续上涨需警惕高位回落 [11] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度略预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加；美国原油产量小幅减少但仍处高位 [12] - 俄乌和谈有进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧美成品油裂解基差高位持续回落；但欧盟延长对俄制裁，美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发委内瑞拉出口中断担忧 [12] - 原油仍是供应过剩格局，近期委内瑞拉地缘局势升温，里海联盟管道3号SPM重启推迟，俄乌仍在相互袭击，建议暂时观望 [12][14] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，处于近年同期最低水平；12月预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8% [15] - 下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，处于中性水平；炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位附近 [15] - 美国制裁委内瑞拉引发市场担忧，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小；山东部分炼厂有转产渣油计划；北方道路施工收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放；南方需求一般，炼厂降价，低价货源成交好；预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势 [15] PP - 截至12月19日当周，下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平；12月24日，企业开工率下降至82%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右；石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [16] - 成本端原油供应过剩，价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限；预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 12月24日，开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平；石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [18] - 成本端原油供应过剩，价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，开工率略有上涨；农膜旺季退出，订单下降，北方需求减少，下游企业采购意愿不足，部分行业进入淡季，贸易商降价出货；预计塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平；冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳；出口以价换量，上周出口签单小幅增加，但印度市场价格偏低，需求有限 [19][20] - 上周社会库存略有减少但仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，相关指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平；新增产能投产 [20] - 大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位；12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡，预计PVC上行空间有限 [20] 焦煤 - 焦煤高开低走，日内上涨，山西市场（介休）主流价格报价1300元/吨，较上个交易日 - 10元/吨，蒙5主焦原煤自提价965元/吨，较上个交易日 - 5元/吨 [21] - 供应端，临近年底部分矿山有减产预期，但进口煤炭大量涌入，下游拿货不足，终端需求疲软，矿山库存继续增加，整体供应保持宽松格局 [21] - 焦炭三轮提降落地后，焦企利润下滑，产能利用率和日均产量下降；铁水产量环比下降，钢厂进入季节性淡季生产阶段叠加环保检查，预计开工继续下调 [21] - 多部门发布相关文件，反内卷情绪使焦煤情绪修复后反弹，今日热情小幅退去，冬储节奏缓慢，关注本周冬储进程 [21] 尿素 - 今日盘面高开高走，日内上涨，受期货连续两日上涨影响，现货挺价明显，工厂多提价，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1620 - 1700元/吨 [23] - 基本面来看，目前日产19万吨，宽松压力未缓解，气头日产偏高于历年同期，限气停产未明显压低产量；复合肥成本高，终端发运尚可，但受环保限制下游开工有影响 [23] - 前期保供稳价专题会议后，预计冬储采购及生产端有序平稳运行，其他工业需求有韧性支撑；本期库存去化幅度增大，主要系上下游部分减产，目前同步去年偏低45.61万吨 [23] - 前期印标引起外盘上涨后，国内盘面情绪受刺激上行，叠加出口政策传闻影响，但无明确官方政策，谨慎行情变化，尿素多空博弈 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡上行，但近期上行空间有限，供应端开工率下降但产量下降有限、库存仍偏高，需求端受房地产影响改善需时间，出口以价换量但印度需求有限 [1] 各部分总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳，出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低需求有限 [1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大，2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 [1][5] - 新增30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化投产，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位，电石价格松动 [1] - 12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡，PVC上行空间有限 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4704元/吨，最高价4785元/吨，收盘于4781元/吨，涨幅1.55%，持仓量增加8434手至973277手 [2] 基差方面 - 12月24日，华东地区电石法PVC主流价涨至4450元/吨，V2605合约期货收盘价4785元/吨，基差 - 335元/吨，走弱7元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响开工率环比减少，新增50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾等产能投产 [4] - 需求端房地产多项指标同比降幅大、增速下降，整体改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，但处近年同期最低水平 [1][5] - 库存上，截至12月18日当周，PVC社会库存环比减少0.25%至105.66万吨，比去年同期增加28.58%，仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前棉花市场稳中偏好，短期预估震荡偏强，中长期存在供应端削减后的供需结构重置；白糖在远月有明显供应端缩减预期背景下，预估在2026年上半年逐步走出底部区域 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场 - 上周（12月15日 - 12月21日）新疆绝大多数加工企业结束收购，仅剩南疆个别地区零星交售，收购量下降，籽棉价格稳定，机采棉5.4 - 5.8元/公斤，手摘棉6.4 - 6.8元/公斤 [1] - 截止12月20日全国1086家企业公证检验棉花577.8万吨，其中新疆1012家企业检验571.3万吨，内地74家企业检验6.5万吨 [1] - 现货宽松下远月种植面积结构调整使盘面反弹，近月出口需求转好且供应压力最大阶段已过，内外棉价差扩大需关注进口棉增量 [1] 白糖市场 - 巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨低于上一年度，其中南部地区产量3800万吨较上榨季减少5%，甘蔗压榨量预计6亿吨略高于上一年度，糖厂将47%甘蔗用于制糖低于2025/26年度 [2] - 12月23日配额内巴西糖加工完税估算成本4090元/吨，配额外5198元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润1410元/吨，配额外302元/吨 [2] - 今年糖浆管控政策趋严但11月国内相关进口减量低于预期，若政策管控见效新年度进口量或缩减支撑国内糖价 [2] - 盘面明显反弹，关注双节备货对价格的支撑作用 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜高开高走日内上涨 11 月中国电解铜产量环比和同比均增长 SMM 预计 12 月产量继续增加 本周铜价上涨挤压铜材利润 不同铜材企业表现分化 矿端加工费长协定价提振市场情绪 但下游临近年底采购情绪弱 谨防现货回调影响盘面[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11 月 SMM 中国电解铜产量 110.31 万吨 环比增 1.05% 同比增 9.75% 1 - 11 月累计产量同比增加 128.94 万吨 增幅 11.76% SMM 预计 12 月产量环比增 5.96% 同比增 6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润 铜板带产能利用率下滑 铜管企业多数观望 铜箔保持高景气 矿端加工费长协定价提振市场 但下游采购情绪弱 谨防现货回调影响盘面[1] 期现行情 - 期货方面 沪铜高开高走日内上涨[1][4] - 现货方面 今日华东现货升贴水 - 290 元/吨 华南现货升贴水 - 150 元/吨 2025 年 12 月 22 日 LME 官方价 12039 美元/吨 现货升贴水 + 31 美元/吨[4] 供给端 - 截至 12 月 22 日 现货粗炼费（TC） - 43.98 美元/干吨 现货精炼费（RC） - 4.58 美分/磅[8] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE 铜库存 5.22 万吨 较上期增加 2679 吨 上海保税区铜库存 9.88 万吨 较上期增加 0.01 万吨 LME 铜库存 15.70 万吨 较上期增加 825 吨 COMEX 铜库存 47.16 万短吨 较上期增加 4276 短吨[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月24日塑料检修装置变动不大，开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，整体处于近年同期偏低位水平；近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上有新增产能投产；农膜逐步退出旺季，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商积极出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月24日塑料开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单下降，包装膜订单也小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位；近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商积极出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6284元/吨，最高价6418元/吨，收盘于6408元/吨，在60日均线下方，涨幅1.99%，持仓量减少41207手至540352手[2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7740元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，12月24日塑料开工率维持在86.5%左右，处于中性水平[4] - 需求端，截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[4] - 库存方面，周三石化早库环比下降2万吨至69万吨，较去年同期高10万吨，近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月24日尿素盘面高开高走，受期货连续两日上涨影响现货挺价明显工厂多提价 日产19万吨宽松压力未缓解 复合肥成本高终端发运尚可但下游开工受环保限制 冬储采购原料及生产端预计有序平稳运行 其他工业需求有韧性 本期库存去化幅度增大 前期印标引起外盘上涨叠加出口政策传闻刺激国内盘面情绪上行 但无明确官方政策 尿素多空博弈[1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面 尿素主力2605合约1721元/吨开盘 高开高走最终收于1735元/吨 涨跌幅+1.28% 持仓量187367手（+8318手） 主力合约前二十名主力持仓席位多+8910手 空头+9728手 其中中金财富净多单+1162手、东海期货净多单+1360手 银河期货净空单+1143手 东证期货净空单+2223手[2] - 2025年12月24日 尿素仓单数量10432张 环比上个交易日-100张 其中嘉施利荆州（云图控股UR）-24张 辽宁化肥（爱普控股UR）-59张 东平津晖（辉隆集团UR）-17张[3] - 现货方面 受期货连续两日上涨影响 现货挺价明显 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1620 - 1700元/吨 河南工厂价格偏低端 河北及山东部分工厂报价偏高端[1][4] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价上涨 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走弱 5月合约基差-25元/吨（+16元/吨）[7] - 供应数据 2025年12月24日 全国尿素日产量19.18万吨 较昨日持平 开工率79.04%[10] - 企业库存数据 截至2025年12月24日 中国尿素企业总库存量106.89万吨 较上周减少11.08万吨 环比减少9.39%[11] - 预售订单天数 截至2025年12月24日 中国尿素企业预收订单天数6.35日 较上周期增加0.11日 环比增加1.76%[11]