报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 12月25日A股延续上涨沪指7连阳，商业航天概念股掀涨停潮，机器人题材爆发，上证指数收涨0.47%报3959.62点，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.3%，北证50涨0.86%，科创50跌0.23%，万得全A涨0.6%，万得A500涨0.25%，中证A500涨0.25%，A股全天成交1.94万亿元，上日成交1.9万亿元 [5] 根据相关目录总结 行情回顾 - 上证50收盘价28.27，涨跌幅0.25%，成交额3032.8414亿元，成交量820.76亿 [3] - 沪深300收盘价4642.5357，涨跌幅0.18%，成交额3853.56亿元，成交量139.43亿 [3] - 中证1000收盘价4344.19，涨跌幅0.97%，成交额7579.3791亿元，成交量228.74亿 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量1.17万张，认沽期权成交量0.70万张，成交PCR0.60，认购期权持仓量2.95万张，认沽期权持仓量1.88万张，持仓PCR0.66 [3] - 沪深300认购期权成交量8.39万张，认沽期权成交量2.81万张，成交PCR0.50，认购期权持仓量16.26万张，认沽期权持仓量9.62万张，持仓PCR0.69 [3] - 中证1000认购期权成交量23.96万张，认沽期权成交量14.33万张，成交PCR0.67，认购期权持仓量26.04万张，认沽期权持仓量12.95万张，持仓PCR0.99 [3] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线等相关数据 [3][4]

报告行业投资评级 - 看多：碳酸锂、BR橡胶 [1] - 看空：棕榈油、豆油、菜油、白糖 [1] - 震荡：股指、国债、铜、电解铝、氧化铝、锌、有色金属、贵金属与新能源、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、玻璃、焦煤、焦炭、棉花、纸浆、原木、生猪、能源化工、苯乙烯 [1] 报告的核心观点 - 短期股指突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] - 近期产业面偏弱，宏观情绪反复，铜价、铝价震荡运行；锌基本面好转，成本中枢上移，锌价震荡偏强；印尼镍矿产量计划下调，镍价短期或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局；不锈钢期货短期偏强震荡 [1] - 有色锡业分会倡议影响，短期锡价震荡偏弱，但考虑刚果金局势和市场风险偏好，仍建议关注低多机会；海外圣诞假期，金价、银价短期或维持高位震荡，国内期货铂价、钯价市场波动剧烈 [1] - 新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加，碳酸锂看多；螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空；近月铁矿石受限产压制，远月有向上机会 [1] - 棕榈油高频数据好转但难改产地宽松预期，建议反弹做空；豆油受CBOT盘面和国内其他油脂影响偏弱运行；菜油近端原料短缺题材利多出尽，建议做空05合约 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 生猪产能有待释放；OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉原油出口影响原油市场；沥青原料成本支撑强、期现价差低、中游库存或累库 [1] - 丁二烯成交好转支撑下游，顺丁开工率维持高位；PX价格强势、PTA装置高负荷运行、聚酯节前备货产销转好；乙二醇受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率高 [1] - 苯乙烯成本端有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存维持高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指：昨日股指进一步上行，市场成交量放大，短期突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：近期产业面偏弱，宏观情绪反复，铜价高位震荡 [1] - 电解铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面有所好转，成本中枢上移，近期利空因素基本兑现，随着市场风险偏好好转，锌价震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪转暖，印尼12月镍矿升水持稳，26年RKAB镍矿石产量计划下调至2.5亿吨（同比 -34%），并计价镍伴生矿物，短期镍价或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂12月减产增加，期货短期偏强震荡，建议短线低多为主，关注做多基差机会，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：有色锡业分会发布倡议书，短期锡价震荡偏弱，考虑刚果金局势和市场风险偏好，仍建议关注低多机会 [1] 贵金属 - 黄金：海外进入圣诞假期，美国经济数据偏强削弱降息预期，金价创历史新高后，短期或维持高位震荡 [1] - 白银：海外进入圣诞假期，外盘休市，内盘受资金情绪主导再创历史新高，短期需警惕剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：国内期货铂价、钯价大幅升水现货且大幅溢价外盘，市场波动剧烈，建议投资者理性参与 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 焦煤：国内重大会议对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌，煤焦低开后快速反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和下游冬储补库 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据有所好转，但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受CBOT盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 菜油：近端原料短缺题材预计利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，皮棉成本有支撑，下游开机维持低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年相关情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 生猪：近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价成交上涨，主营挂牌价上调，顺丁开工率维持高位，传韩国YNCC工厂计划关闭，市场心态偏强 [1] - PTA：PX价格表现强势，浮动价差走强，PTA装置整体维持高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位 [1] - 乙二醇：市场传出中国台湾MEG装置计划停车消息，乙二醇受供给端消息刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求表现略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [1] - 苯乙烯：苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值，现货市场情绪温和回暖，远期价格出现小幅升水，反映短期补库需求，总库存维持在高位，未见显著去库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新一轮涨价函落实情况良好，国内库存有所去化，震荡偏多看待 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5532元/吨，日环比-0.36%，周环比2.03%；SP2609为5650元/吨，日环比-0.18%，周环比2.32%；SP2605为5604元/吨，日环比-0.28%，周环比1.89% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为5600元/吨，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针周环比-100.00%；阔叶浆金鱼为0元/吨，日环比和周环比均为-100.00% [5] - 外盘报价方面，智利银星为700美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为580美元/吨，月环比3.57%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5721元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4749元/吨，月环比3.53%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供应 - 进口量方面，2025年10月针叶浆进口量173万吨，2025年11月为72.5万吨，月环比4.92%；2025年11月阔叶浆进口量176.5万吨，较2025年10月的131.8万吨，月环比33.92% [5] - 国产量方面，阔叶浆在2025年10 - 12月产量有波动；化机浆同期产量也有小幅度波动 [5] - Suzano宣布全球阔叶浆价格于2026年1月份全面上调，金鱼阔叶浆亚洲调涨20美元，欧洲和北美调涨120美元 [5] 库存 - 纸浆港口库存截至2025年12月26日为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，连续五周去库 [5] - 期货交割库库存在2025年10 - 12月有一定波动 [5] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸在2025年10 - 12月产量有不同程度变化 [5] - 目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 主力合约已充分计入对未来SCFIS指数（特别是1.26 - 2.9三期）的乐观预期 若后续实际指数符合预期则上涨空间耗尽 若因宣涨落地不佳导致指数不及预期或出现调降 缺乏基本面支撑的盘面将面临显著回调压力 距交割日约30个交易日 提前透支利好将使多头动力衰减 时间价值消耗的风险凸显 市场目前博弈节前现货运价高点出现时间点 策略为观望 [5][6] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1506 前值1398 涨跌幅7.79% [3] - 中国出口集装箱指数CCFI现值1118 前值1115 涨跌幅0.29% [3] - SCFI - 美西现值1780 前值1550 涨跌幅14.84% [3] - SCFIS - 美西现值962 前值924 涨跌幅4.11% [3] - SCFI - 美东现值2652 前值2315 涨跌幅14.56% [3] - SCFI - 西北欧现值1538 前值1400 涨跌幅9.86% [3] - SCFIS - 西北欧现值1589 前值1510 涨跌幅5.23% [3] - SCFI - 地中海现值2737 前值2300 涨跌幅19.00% [3] 合约情况 - EC2506现值1320.0 前值1319.0 涨跌幅0.08% [3] - EC2608现值1496.7 前值1481.0 涨跌幅1.06% [3] - EC2610现值1059.0 前值1051.1 涨跌幅0.75% [3] - EC2512现值1608.0 前值1605.9 涨跌幅0.13% [3] - EC5602现值1799.7 前值1795.8 涨跌幅0.22% [3] - EC2604现值1164.5 前值1165.0 涨跌幅 - 0.04% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值2126 前值2145 涨跌值(19) [3] - EC2608持仓现值1181 前值1193 涨跌值(12) [3] - EC2610持仓现值5941 前值5664 涨跌值277 [3] - EC2512持仓现值1714 前值1790 涨跌值(76) [3] - EC2602持仓现值34250 前值34316 涨跌值(66) [3] - EC2604持仓现值21254 前值20990 涨跌值264 [3] 月差情况 - 12 - 02月差现值 - 191.7 前值 - 189.9 涨跌值(1.8) [3] - 12 - 04月差现值443.5 前值440.9 涨跌值2.6 [3] - 02 - 04月差现值635.2 前值630.8 涨跌值4.4 [3] 行业动态 - 马士基一艘6500 TEU西行集装箱船通过由胡塞武装控制的曼德海峡 但不意味着其航线将大规模重返红海 [3] - 欧洲主要港口为经贸望角统航的船舶与经苏伊士航线的船舶在港口集中到港情景做准备 这将对供应链产生连锁反应 [3] - 赫伯罗特因客户反对 放弃在印度—美国东海岸航线恢复苏伊士运河通行 截至今年11月其在该航线上全年处理货量约30.35万TEU 约占市场的23% [3] 行情与现货价格 - 行情综述为震荡 [4] - 马士基针对1月第一周报价2500 第二周2600 - 2700 与12月初持平 此前喊涨至3500 ONE喊涨至3000 CMA喊涨至3600 ONE针对1月下旬报价2800 msk针对1月下旬的pss增加800 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受国内海关会议传闻影响，今日豆粕盘面表现偏强，短期关注国内相关政策动态 [8] - 巴豆丰产预期下，南美贴水预期后期面临卖压，M05短期预期区间震荡 [8] 相关目录总结 基差数据 - 12月25日，43%豆粕现货基差方面，大连380，跌32；天津340，跌32；日照320，跌32；张家港340，跌32；东莞300，跌32；湛江340，跌32；防城320，跌32 [4] - 12月25日，菜粕现货基差广东为108；M1 - 5为315，涨5 [4] 价差数据 - 12月25日，RM1 - 5为84，涨13；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为24 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西产地美元兑人民币汇率6.9766，涨跌为0，盘面榨利27元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢、现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库，本周饲料企业豆粕库存天数增加 [8] 开机和压榨情况 - 报告展示了全国主要油厂大豆压榨量（万吨）和开机率（%）在2020 - 2025年的相关数据 [6] 供给情况 - 根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨。截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为88%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8% [7] - 根据BAGE，截至12月3日，阿根廷大豆播种进度4.7%，上周值36%，去年同期54% [7] - 12 - 1月国内大豆、豆粕预购季节性去库，传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆粕供应的担忧，国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应 [8] - 豆粕性价比有所降低，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [8]

报告行业投资评级 - 看多：碳酸锂、BR橡胶 [1] - 看空：棕榈油、豆油、菜油 [1] - 震荡：股指、国债、铜、电解铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、黄金、铂、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锡硅、玻璃、焦煤、焦炭、棉花、白糖、生猪、纸浆、原木、沥青、乙二醇、短纤、苯乙烯、集运欧线 [1][2] 报告的核心观点 - 市场情绪和流动性维持良好态势，短期股指突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] - 各有色金属受产业面、宏观情绪、政策等因素影响，价格呈现不同走势，如铜价高位震荡、铝价震荡运行、锌价震荡偏强、镍价短期或偏强震荡等 [1] - 工业硅受产能、排产等因素影响震荡；多晶硅有去化预期、终端装机提升等因素影响；碳酸锂因旺季、需求旺盛等看多 [1] - 黑色系商品受限产、商品情绪、政策等因素影响，价格震荡，如螺纹钢、热卷、铁矿石等 [1] - 农产品受丰产预期、需求、政策等因素影响，价格有不同表现，如棕榈油看空、棉花短期“有支撑、无驱动”等 [1] - 能源化工品受供需、成本、装置等因素影响，价格呈现不同走势，如BR橡胶看多、PTA消费量维持高位等 [1] - 集运欧线因出口情绪、运力供给等因素震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指：昨日进一步上行，成交量放大，市场情绪和流动性良好，短期突破前期震荡区间，预计保持偏强运行态势 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：近期产业面偏弱，宏观情绪反复，价格高位震荡 [1] - 电解铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，价格震荡运行 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面有所好转，成本中枢上移，近期利空因素基本兑现，随着市场风险偏好好转，价格震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪转暖，印尼12月镍矿升水持稳，26年RKAB镍矿石产量计划下调，计价镍伴生矿物或抬升MHP成本；全球镍库存仍处高位，供给担忧下沪镍近期大幅反弹，持仓量增加，印尼政策未落地但难证伪，短期价格或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：宏观情绪转暖，印尼矿端升水持稳，原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂12月减产增加，短期期货偏强震荡 [1] - 锡：有色锡业分会发布倡议书，短期价格震荡偏弱，但考虑刚果金局势紧张且市场风险偏好走强，可关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：海外进入圣诞假期，美国经济数据偏强削弱降息预期，价格创历史新高后短期或维持高位震荡 [1] - 铂：国内期货铂价大幅升水现货且大幅溢价外盘，市场波动剧烈，建议理性参与 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期；四季度终端装机边际提升；大厂挺价意愿强、交货意愿低；短线投机情绪高 [1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，突破前高，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 黑色系 - 螺纹钢：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 热卷：期现情况同螺纹钢，近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 焦煤：国内重大会议对财政和地产定调不及预期，现实淡季和出口政策收紧影响下，黑色板块共振下跌，盘面媒焦低点计价6轮提降预期，钢材出口许可制度公布后低开反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况及下游冬储补库 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据有所好转，但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受CBOT盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，短期处于“有支撑、无驱动”局面，关注明年一季度相关政策、植棉面积、天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 生猪：产地雨雪天气影响上量，现货价格相对稳定，农户惜售情绪仍在，下游谨慎，春节前有备货需求，03预期震荡偏弱，短期跌幅有限，一季度关注贸易商和下游博弈 [1] - 豆粕：丰产预期下贴水后期面临卖压，近日受储备传闻影响盘面震荡，MO5预期仍相对偏弱，关注国内海关政策和储备拍卖情况 [1] - 纸浆：期货受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动大，单边建议观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：期货受外盘报价和现货价格下跌利空下跌，01合约临近交割月压力较大，预计震荡偏弱运行 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺；利润较高 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，对下游有支撑；民营出厂价成交上涨，主营挂牌价上调；顺丁开工率维持高位；传韩国YNCC工厂计划关闭，市场心态偏强 [1] - PTA：PX价格强势，浮动价差走强；装置整体维持高负荷运行，PX消费稳定；聚酯节前备货产销转好；新装置投产推动聚酯负荷维持高位，消费量维持高 [1] - 乙二醇：市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的装置因效益原因计划下月起停车；在持续下跌中受供给端消息刺激快速反弹；当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [1] - 短纤：PX价格强势，浮动价差走强，聚酯节前备货产销转好；新装置投产推动聚酯负荷维持高位，消费量维持高位；价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值；现货市场情绪温和回暖，远期价格小幅升水，反映短期补库需求；总库存维持在高位，未见显著去库 [1] 其他 - 集运欧线：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑；检修减少，开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱；12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 12月25日，沪金期货主力合约收跌0.39%，沪银期货主力合约收涨2.64% [5] - 外盘进入圣诞假期休市，消息面清淡，黄金维持高位运行，白银受资金情绪助推价格弹性释放，沪银主力突破800元/千克关口创历史新高 [6] - 贵金属价格短期将维持高位偏强运行，但白银加速上涨，场内杠杆风险累积 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期，全球地缘不确定性增加、美元信用风险上升，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年12月25日，伦敦金现4479.39美元/盎司、伦敦银现71.81美元/盎司、COMEX黄金4505.40美元/盎司、COMEX白银71.88美元/盎司、AU2602为1008.76元/克、AG2602为17397元/千克、AU(T + D)为1002.92元/克、AG(T + D)为17433元/千克 [5] - 与12月24日相比，涨跌幅分别为-0.3%、-0.5%、-0.3%、-0.5%、-0.6%、-1.2%、-0.5%、-1.0% [5] 价差/比价跟踪 - 12月25日，黄金TD - SHFE活跃价差为-5.84元/克、白银TD - SHFE活跃价差为36元/千克、黄金内外盘（TD - 伦敦）价差为-10.84元/克、白银内外盘（TD - 伦敦）价差为-824元/千克、SHFE金银主力比价为57.98、COMEX金银主力比价为62.68、AU2604 - 2602为2.44元/克、AG2604 - 2602为11元/千克 [5] - 与12月24日相比，涨跌幅分别为-7.6%、-1000.0%、14.4%、6.3%、0.6%、0.2%、-8.3%、-320.0% [5] 持仓数据 - 12月24日，黄金ETF - SPDR为1068.27吨、白银ETF - SLV为16446.96523吨、COMEX黄金非商业多头持仓280920张、非商业空头持仓46942张、非商业净多头持仓233978张、COMEX白银非商业多头持仓56034张、非商业空头持仓19682张、非商业净多头持仓36352张 [5] - 与12月23日相比，涨跌幅分别为0.35%、-0.34%、4.63%、5.25%、4.51%、-15.05%、-7.37%、-18.69% [5] 库存数据 - 12月25日，SHFE黄金库存93711千克、SHFE白银库存852417千克；12月24日COMEX黄金库存36159361金衡盎司、COMEX白银库存451352686金衡盎司 [5] - 与前一日相比，涨跌幅分别为0.00%、-3.35%、0.00%、0.10% [5] 利率/汇率/股市数据 - 12月25日，美元/人民币中间价7.04；12月24日，美元指数97.95、美债2年期收益率3.47、美债10年期收益率4.15、VIX为13.47、标普500为6932.05、NYWEX原油为58.40 [5] - 与前一日相比，涨跌幅分别为-0.11%、0.05%、-0.29%、-0.72%、-3.79%、0.32%、-0.12% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差，PTA装置高负荷运行、PX消费稳定，PX与混二甲苯价差扩大使韩国厂商削减STDP运行并计划关停装置，PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷和PTA消费量维持高位、市场囤货意愿增加、基差走强，需求端虽受国内季节走弱影响但聚酯工厂库存中低位、减产意愿低，叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] 相关指标数据总结 价格变动 - PTA现货价格从5015涨至5050，变动值35 [2] - MEG内盘价格从3573涨至3653，变动值80 [2] - PTA收盘价从5094涨至5152，变动值58 [2] - 1.4D直纺涤短从6550涨至6575，变动值25 [2] - 棉花328价格从14910涨至15000，变动值90 [2] 价差与基差变动 - 短纤基差从109降至100，变动值 - 9 [2] - 2 - 3价差从0涨至6，变动值6 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1275涨至1300，变动值25 [2] 加工费与现金流变动 - 瓶片现货加工费从527降至469，变动值 - 58 [2] - T32S纯涤纱加工费从3800降至3775，变动值 - 25 [2] - 涤棉纱利润从1321降至1271 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从465降至408，变动值 - 57 [2] 负荷与产销变动 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%，变动值0.95% [3] - 涤纶短纤产销从80.00%降至56.00%，变动值 - 24.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持66.00%不变 [3] - 再生棉型负荷指数（周）维持51.10%不变 [3] 市场情况 - 短纤市场：涤纶短纤主力期货涨62至6540，生产工厂价格偏强运行、贸易商价格上涨，下游追高谨慎，市场以期现商买货为主、成交匮乏，1.4D涤纶短纤不同市场有不同价格区间 [2] - 瓶片市场：聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5980 - 6060元/吨，均价较上一工作日涨30元/吨，PTA及瓶片期货偏强震荡，供应端报盘上调，市场成交氛围谨慎，下游终端观望，商谈重心上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA成本支撑行情上涨但下游需时间消化涨幅，华东20万吨聚酯装置停车使上涨势头放缓；乙二醇期货止涨略有回调，张家港乙二醇现货价格区间震荡运行，基差商谈走强 [2] - PTA方面汽油裂解利润下滑但PX价格强势，支撑PX - 石脑油价差，PTA装置高负荷运行，PX消费稳定，韩国厂商削减装置运行，PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯负荷高位，PTA消费量高且囤货意愿增加，需求虽受国内季节影响但有其他支撑 [2] - 乙二醇方面华东港口库存维持在75万吨，煤炭价格下滑使价格难获支撑，新装置投产供应压力加大，聚酯出口询盘增加有望支撑下游需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油2025年12月24日至25日从444.7元/桶降至442.7元/桶，变动值 - 2.00 [2] - PTA - SC从1862.3元/吨涨至1934.9元/吨，变动72.53；PTA/SC比价从1.5763升至1.6014，变动0.0251 [2] - CFR中国PX维持901；PX - 石脑油价差从359升至361，变动2 [2] - PTA主力期价从5094元/吨涨至5152元/吨，变动58.0；现货价格从5015元/吨涨至5050元/吨，变动35.0 [2] - PTA现货加工费从221.5元/吨涨至281.8元/吨，变动60.4；盘面加工费从300.5元/吨涨至363.8元/吨，变动63.4 [2] - PTA主力基差从(19)升至(13)，变动6.0；仓单数量从120264张降至118854张，变动 - 1410 [2] - MEG主力期价维持3818元/吨；MEG - 石脑油从(148.60)元/吨降至(148.79)元/吨，变动 - 0.2 [2] - MEG内盘从3573元/吨涨至3653元/吨，变动80.0；主力基差从0升至40，变动40.0 [2] 开工情况 - PX开工率维持86.28%；PTA开工率从73.30%升至75.49%，变动2.19% [2] - MEG开工率从61.20%升至61.50%，变动0.30%；聚酯负荷从88.45%升至88.65%，变动0.20% [2] 产品价格及现金流 - POY150D/48F从6395元/吨涨至6440元/吨，变动45.0；POY现金流从(340)降至(352)，变动 - 12.0 [2] - FDY150D/96F从6690元/吨涨至6730元/吨，变动40.0；FDY现金流从(545)降至(562)，变动 - 17.0 [2] - DTY150D/48F从7740元/吨涨至7755元/吨，变动15.0；DTY现金流从(195)降至(237)，变动 - 42.0 [2] - 长丝产销从40%升至41%，变动1% [2] - 1.4D直纺涤短从6550元/吨涨至6575元/吨，变动25；涤短现金流从165降至133，变动 - 32.0 [2] - 短纤产销从68%降至56%，变动 - 12% [2] - 半光切片从5710元/吨涨至5720元/吨，变动10.0；切片现金流从(125)降至(172)，变动 - 47.0 [2] - 切片产销从73%降至49%，变动 - 24% [2] 装置检修动态 - 宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车，该装置11月下停车检修 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新一轮涨价函落实情况良好，国内库存有所去化，震荡偏多看待 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年12月25日，SP2601为5532元/吨，日环比-0.36%，周环比2.03%；SP2609为5650元/吨，日环比-0.18%，周环比2.32%；SP2605为5604元/吨，日环比-0.28%，周环比1.89% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星为5600元/吨，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针周环比-100.00%；阔叶浆金鱼为0元/吨，日环比和周环比均为-100.00% [6] - 外盘报价方面，2025年12月25日，智利银星为700美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为580美元/吨，月环比3.57%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星为5721元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4749元/吨，月环比3.53%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供应方面，2025年10 - 11月针叶浆进口量月环比4.92%；2025年11月阔叶浆进口量较10月环比33.92%；国产量方面阔叶浆和化机浆有一定波动；往中国纸浆发运量环比-7.49% [6] - 库存方面，2025年12月26日中国统浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存连续五周去库；期货交割库库存也有相应变化 [6] - 需求方面，双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸等成品纸产量有不同程度波动；目前需求端仍偏弱，主流木浆用纸中文化用纸价格阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 供给端动态 Suzano宣布全球阔叶浆价格于2026年1月全面上调，金鱼阔叶浆亚洲调涨20美元，欧洲和北美调涨120美元 [6]