报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格及基差情况 - 2025年6月16日广西南宁仓库白糖现货价6130元/吨，涨跌值0，升贴水0，与2509基差463，涨跌值 -3 [4] - 2025年6月16日云南昆明白糖现货价5835元/吨，涨跌值0，升贴水 -100，与2509基差268，涨跌值 -3 [4] - 2025年6月16日云南大理白糖现货价5780元/吨，升贴水 -140，与2509基差253 [4] - 2025年6月16日山东日照白糖现货价6185元/吨，涨跌值0，升贴水100，与2509基差418，涨跌值 -3 [4] 期货价格情况 - 2025年6月16日SR09合约价5667元/吨，涨跌值3，SR09 - 01价差128，涨跌值 -3 [4] - 2025年6月16日SR01合约价5539元/吨，涨跌值6 [4] 汇率及国际市场价格情况 - 2025年6月16日人民币兑美元汇率7.2035，涨跌值0.0040；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌值0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，涨跌值 -0.0004 [4] - 2025年6月16日ice原糖主力价格16.54，涨跌值0；伦敦白糖主力价格573，涨跌值3；布伦特原油主力价格75.18，涨跌值0 [4] 行业供需情况 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升，制糖比维持高位，25/26榨季预期产糖量或达4200万吨，全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游步入淡季排产持稳，供给端受价格反弹带动套保产量增加，基本面供强需稳，预计碳酸锂期价短期将回落，矿端未现减产迹象，后期不排除碳酸锂价格再度和矿价形成负反馈的可能 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价60500元，跌150元；SMM工业级碳酸锂平均价58900元，跌150元 [1] - 碳酸锂2506收盘价60000元，涨0.03%；碳酸锂2507收盘价60240元，跌0.13%；碳酸锂2508收盘价未提及，跌0.46%；碳酸锂2509收盘价59780元，跌0.7%；碳酸锂2510收盘价59780元，跌0.93% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价624元，跌5元 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）价格未提及；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）价格1225元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）价格5660元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）价格6595元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30405元，跌70元；三元材料811（多晶/动力型）平均价143550元，跌140元；三元材料523（单晶/动力型）平均价114575元，跌110元；三元材料613（单晶/动力型）平均价121075元，跌140元 [2] 价差数据 - 电碳 - 工碳价差1600元，变化值未提及；电碳 - 主力合约价差720元，跌130元；近月 - 连一价差240元，涨220元；近月 - 连二价差460元，涨320元 [2] 库存数据 - 总库存（周，吨）133549吨，增1117吨；冶炼厂库存（周，吨）57653吨，增537吨；下游库存（周，吨）40686吨，减390吨；其他库存（周，吨）35210吨，增970吨；注册仓单（日，吨）32043吨，减75吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本536元，利润 - 879元；外购锂云母精矿现金成本65237元，利润 - 7076元 [3] 行业动态 - 津巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以进一步推动本地加工，该国已于2022年禁止了锂矿石的出口 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场处于震荡区间，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，期现优选热卷做套保及敞口管理，盘面套利可关注短线做多 [5][9] - 焦煤竞拍跌幅放缓，盘面升水现货，产业客户可积极参与卖出套保，单边等待情况明朗再入场，中长期焦煤底部未探明 [6] - 硅铁锰硅基本面持稳跟随钢材，价格承压，锰硅可逢高买入看跌期权 [7][9] - 铁矿石趋势未改变，保持高空思路，6月面临内需和外需走弱，下游压力加剧，更偏向材弱于矿 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 6月16日远月合约中，RB2601收盘价2985元/吨，涨23元，涨幅0.78%；HC2601收盘价3101元/吨，涨32元，涨幅1.04%等 [3] - 近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2990元/吨，涨29元，涨幅0.98%；HC2510收盘价3104元/吨，涨33元，涨幅1.07%等 [3] - 跨月价差方面，6月16日RB2510 - 2601价差5元/吨，涨4元等 [3] - 价差/比价/利润（主力合约）中，6月16日卷螺差114元/吨，涨1元；螺矿比4.24，涨0.02等 [3] 现货市场 - 6月16日上海螺纹现货价3100元/吨，涨30元；天津螺纹3220元/吨，持平；广州螺纹3160元/吨，跌20元等 [3] - 6月16日上海热卷现货价3220元/吨，涨60元；杭州热卷3220元/吨，涨50元；广州热卷3160元/吨，持平 [3] 各品种分析 钢材 - 周一期现价格小反弹，但现货出货意愿增强，价格反弹力度犹豫 [5] - 海外伊朗局势对商品影响主要在能源系列，对钢材影响主要在出口，国内钢材现货供需两弱，市场对需求预期转弱担忧，价格进入拉锯战 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍延续走弱但跌幅放缓，港口贸易准一焦炭报价1180元，炼焦煤价格指数947.9（-0.6） [6] - 期货端黑链指数震荡走强，焦煤领涨，宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分地区企业减停产，产量小幅下移，但需求边际走弱，成本支撑走弱，价格承压 [7] - 锰硅供应端产量回升，需求端走弱，成本支撑弱化，价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运逐步回升，6月矿山冲量，铁水下滑使港口库存进入小幅累库阶段，黑色市场进入淡季，下游压力加剧 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月16日，SP2601为5236，日环比0.65%，周环比 - 1.13%；SP2507为5242，日环比 - 0.49%，周环比 - 1.95%；SP2509为5232，日环比0.65%，周环比 - 1.10% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6100，日环比0.00%，周环比 - 0.81%；针叶浆俄针5300，日环比0.00%，周环比 - 0.93%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，月环比均为0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353，较3月的1955下降30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月12日为21万吨；化机浆为19.7万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年6月12日为218.5万吨 [1] - 交割库库存2025年6月12日为25.50万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸2025年6月12日为20.10万吨；铜版纸为7.61万吨；生活用纸为28.00万吨；白卡纸为30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月16日，俄针基差分位数水平为0.818；银星基差分位数水平为0.972 [1] - 2025年6月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.712；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] - 库存端，截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨化工整体跟随，聚酯下游负荷在降负预期下维持91.3%水平但实际产量创新高，近期促销助去库，PTA后续将去库，主流工厂提高基差销售影响大，现货紧张，聚酯快速去库库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5010降至5005，MEG内盘价格从4400涨至4426，PTA收盘价从4782降至4766，MEG收盘价从4334涨至4374 [2] - 1.4D直纺涤短从6665涨至6690，短纤基差从90降至79，7 - 9价差从98涨至152 [2] - 涤短现金流从240涨至246，1.4D仿大化价格不变，1.4D直纺与仿大化价差从815涨至840 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降，外盘水瓶片价格不变，瓶片现货加工费从323降至313 [2] - T32S纯涤纱价格从10550涨至10600，T32S纯涤纱加工费从3882涨至3910，涤棉纱65/35 45S价格不变，棉花328价格从14655涨至14695 [2] - 涤棉纱利润从1542降至1510，原生三维中空（有硅）价格不变，中空短纤6 - 15D现金流从192降至188，原生低熔点短纤价格不变 [2] 市场情况 - 涤纶短纤生产企业价格稳定，贸易商价格偏暖震荡，下游观望心态为主，场内成交稀少，1.4D直纺涤短华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格微涨，日内聚酯原料及瓶片期货冲高回落，供应端报盘稳涨互现，下游需求刚需跟进，市场交投气氛一般 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%涨至91.30%，涤纶短纤产销从28.00%涨至134.00%，涤纱开机率（周）和再生棉型负荷指数（周）均不变 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期而言伊以局势和关税政策不确定性大，本周迎来央行超级周，贵金属市场波动或加剧，金价或震荡，银价短期难大幅上行 [4] - 中长期贸易战背景仍存，美国经济有下行风险，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈和去美元化下央行购金延续，黄金货币属性强化，上涨趋势未改，建议逢低多配 [4] 各部分总结 内外盘金、银价格跟踪 - 6月16日伦敦金现3415.20美元/盎司、伦敦银现36.38美元/盎司等，较6月13日伦敦金现涨跌幅0.0%、伦敦银现涨0.8%等 [3] 价差/比价跟踪 - 6月16日黄金TD - SHFE活跃价差 - 3.64元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 27元/千克等，较6月13日黄金TD - SHFE活跃价差涨23.0%、白银TD - SHFE活跃价差涨58.8%等 [3] 持仓数据 - 6月13日黄金ETF - SPDR持仓940.49吨、COMEX黄金非商业多头持仓245995张等，较6月12日黄金ETF - SPDR持仓涨0.28%、COMEX黄金非商业多头持仓跌0.40%等 [3] 库存数据 - 6月16日SHFE黄金库存18177.00千克、SHFE白银库存1194931.00千克，较6月13日SHFE黄金库存涨跌幅0.00%、SHFE白银库存跌1.25%；6月13日COMEX黄金库存37789752金衡盎司、COMEX白银库存498460011金衡盎司，较6月12日COMEX黄金库存涨跌幅0.00%、COMEX白银库存涨0.05% [3] 利率/汇率/股市数据 - 6月16日美债2年期收益率7.18、美元指数98.15等，较6月13日美债2年期收益率涨0.02%、美元指数涨0.29%等 [4] 重要消息 - 地缘方面伊朗和以色列持续互袭，以总理称如伊朗接受美国要求放弃核计划，以色列愿停行动，特朗普和美国目前未参与打击但以后“有可能”介入 [4] - 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值60.5为6个月来首次改善，一年期通胀率预期初值5.1%低于预期和前值，五至十年期通胀率预期初值4.1%符合预期略低于前值 [4] 行情回顾与逻辑分析 - 6月16日沪金期货主力合约收跌0.08%至792.3元/克，沪银期货主力合约收涨0.45%至8858元/千克 [4] - 短期伊以冲突一度支撑贵金属价格，以总理表态缓和市场情绪压制金价，伊以局势和关税政策不确定，本周央行超级周，贵金属市场波动或加剧；白银受伊以冲突提振油价利好工业品属性，但金银比价基本修复，难大幅上行 [4] - 中长期贸易战背景下美国经济有下行风险，美联储有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈和去美元化下央行购金延续，黄金货币属性强化，上涨趋势未改，建议逢低多配 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨化工整体跟随，聚酯下游负荷在降负预期下维持在91.3%且实际产量创新高，PTA后续去库现货变紧张，聚酯近期快速去库库存大幅升值，市场采购意愿增强；乙二醇延续去库节奏到港量减少，煤制乙二醇装置负荷回升形成压力后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情窄幅下跌，主因下游聚酯瓶片大厂计划联合减产利空需求，弱化了华东一套PTA装置减产影响，现货流动性偏紧基差偏强；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货先抑后扬，现货价格跟随反弹，基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 - INE原油从529.9元/桶涨至541.6元/桶，PTA - SC从931.2元/吨降至830.1元/吨，PTA/SC比价从1.2418降至1.2109，CFR中国PX从854涨至866，PX - 石脑油价差从234涨至246，PTA主力期价从4782元/吨降至4766元/吨，PTA现货价格从5010元/吨降至5005元/吨，现货加工费从382.6元/吨降至311.5元/吨，盘面加工费从154.6元/吨降至72.5元/吨，主力基差从225升至231，PTA仓单数量从85855张降至84853张，MEG主力期价从4334元/吨涨至4374元/吨，MEG - 石脑油从(135.61)元/吨升至(131.80)元/吨，MEG内盘从4400元/吨涨至4426元/吨，主力基差不变 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持83.07%，PTA开工率从83.56%降至81.57%，MEG开工率从54.40%升至56.16%，聚酯负荷从89.64%升至89.74% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F从6975元/吨涨至7030元/吨，POY现金流从(33)升至18，FDY150D/96F从7230元/吨涨至7325元/吨，FDY现金流从(278)升至(187)，DTY150D/48F从8185元/吨涨至8320元/吨，DTY现金流从(23)升至108，长丝产销从447%降至30% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6665元/吨涨至6690元/吨，涤短现金流从7升至28，短纤产销从105%降至52% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片从5925元/吨涨至5960元/吨，切片现金流从(183)升至(152)，切片产销从257%降至40% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [4]

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏空，供需双弱价格承压 [3] - 纯碱投资观点偏空，供给恢复过剩压力逐步增加 [4] 报告的核心观点 - 基本面延续偏空，玻璃纯碱价格下探至低位，市场情绪波动大价格弹性增强 [39] - 下游终端需求步入淡季，玻璃供需双弱，原燃料价格下滑成本支撑弱化，价格承压 [39] - 纯碱供需过剩矛盾激化，检修结束复产加速，供给过剩压力凸显，直接需求尚可但下游负反馈压力骤增，成本支撑弱化，价格承压 [39] - 策略推荐逢高买入看跌期权 [39] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.57万吨，比5日降0.7%，行业开工率75.42%，比5日降0.25个百分点，产能利用率77.48%，比5日降0.66个百分点，2条产线放水2条产线点火，点火产线暂无产出，下周1条前期点火产线或出玻，1条产线有放水预期，整体产量持稳 [3] - 需求偏空，需求预期走弱，淡季来临需求边际下滑，稳增长压力大，中期地产颓势难挽，竣工数据同比下滑，后市需求担忧犹存 [3] - 库存中性，企业库存6968.5万重箱，环比降6.9万重箱，环比降0.10%，同比增19.86%，折库存天数30.8天，较上期降0.5天 [3] - 基差/价差中性，本周基差持稳，09 - 01价差震荡 [3] - 估值中性，价格处于偏低位置，但成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策中性，中美谈判持续推进，国内稳增长压力较大 [3] - 投资观点偏空，供需双弱价格承压 [3] - 交易策略单边逢高买入看跌期权，套利无，关注日熔量及海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量74.01万吨，环比增加3.60万吨，涨幅5.12%，轻质碱产量33.43万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量40.58万吨，环比增加2.36万吨，设备开工稳定，检修企业少，前期检修企业陆续恢复，供应增加 [4] - 需求偏空，需求持稳，浮法光伏需求持稳，但终端需求不理想，下游按需采购，负反馈压力骤增 [4] - 库存偏空，厂家总库存168.63万吨，较上周四增加5.93万吨，涨幅3.64%，轻质纯碱81.13万吨，环比增加2.13万吨，重质纯碱87.50万吨，环比增加3.80万吨，库存增加，个别企业累库 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，09 - 01价差持稳 [4] - 估值中性，价格重心下移，成本支撑弱化，联碱法成本1200元/吨左右，氨碱法1260元/吨左右，天然碱法1000元/吨左右 [4] - 宏观及政策中性，中美谈判持续推进，国内稳增长压力较大 [4] - 投资观点偏空，供给恢复过剩压力增加 [4] - 交易策略单边逢高买入看跌期权，套利无，关注碱厂生产、玻璃产销及海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格走低，主力合约收于976（-21），沙河现货价格1048（-8） [6] 纯碱 - 本周价格震荡走低，主力合约收于1156（-56），沙河现货价格1220（-23） [11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差震荡，基差震荡 [22] - 玻璃09 - 01价差震荡，基差震荡 [22] 供需基本面数据 玻璃 - 供给持稳，本周全国浮法玻璃日产量降0.7%，行业开工率和产能利用率下降，2条产线放水2条产线点火，点火产线暂无产出，下周1条前期点火产线或出玻，1条产线有放水预期，整体产量持稳，生产利润减少 [26] - 需求偏弱，下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比增0.5%，同比降7.2%，地产中后端竣工数据不佳，1 - 4月施工、新开工、竣工面积均同比下降 [27][28] - 库存小幅去化，企业库存6968.5万重箱，环比降6.9万重箱，环比降0.10%，同比增19.86%，折库存天数30.8天，较上期降0.5天 [29] 纯碱 - 供给产量逐步恢复，本周纯碱产量环比增加3.60万吨，涨幅5.12%，轻质碱和重质碱产量均增加，设备开工稳定，检修企业少，前期检修企业陆续恢复，供应增加，碱厂利润走低 [33] - 需求直接需求尚可但负反馈压力大，浮法光伏需求持稳，终端需求不理想，下游按需采购，库存增加，厂家总库存较上周四增加5.93万吨，涨幅3.64%，轻质和重质纯碱库存均增加 [36]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 近期市场风险偏好下滑，有色板块冲高回落各有色金属受宏观、供需等因素影响表现各异 铜价或高位回落 锌价长空逻辑不变 镍和不锈钢价格弱势震荡 工业硅反弹动力不足 多晶硅基本面疲软 碳酸锂期价短期预计回落[1][9][93][209][306][308][383] 根据相关目录分别总结 有色金属价格监测 - 各有色金属价格有不同表现 美元指数现值98.1 日涨跌幅0.29% 周涨跌幅 -1.07% 年涨跌幅 -9.53% 工业硅现值7345元/吨 日涨跌幅 -1.48% 周涨跌幅0.75% 年涨跌幅 -33.14%等[6] 铜（CU） - 宏观因素中性 中美经贸磋商谈判结果解读一般 国内金融数据未起势 美国通胀下滑但降息预期未明显升温[9] - 原料端利多 铜矿现货加工费维持低位 铜矿延续偏紧格局 国内铜矿港口库存增加[9] - 冶炼端中性偏空 采用现货铜矿的冶炼厂亏损 采用长协铜矿的冶炼厂盈利 国内5月铜产量进一步走高[9] - 需求端中性偏空 5月消费淡季来临 铜材开工率小幅回落[9] - 持仓中性 市场参与度下滑 沪铜持仓下降但维持高位 近月持仓虚实比下降 短期挤仓风险下滑[9] - 库存中性偏多 国内铜社会库存小幅去库 美铜库存走高 伦铜库存下滑 全球铜显性库存小幅去库[9] - 投资观点震荡偏弱 产业端支撑减弱 铜价存在高位回落风险 交易策略为单边短期高位震荡 套利沪铜正套[9] 锌（ZN） - 宏观因素中性 中东冲突升级 地缘政治风险升温 美国通胀数据降温 美联储年内两次降息预期升温[93] - 原料端偏空 国产加工费持平 进口加工费指数上调 锌精矿港口库存去化 后续锌矿供应有望稳定宽松[93] - 冶炼端偏空 6月检修炼厂复产及新产能增量释放 预计产量增加 7月部分企业有检修计划 产量预计下滑 部分进口货源流入冲击现货升水[93] - 需求端中性 淡季深入抑制终端需求 抢出口热潮已过 关税扰动不确定性增强 后续出口需求或有变动[93] - 库存中性 社库再次转为去化 后续库存转折点或在6月中下旬明朗[93] - 投资观点看空 锌价长空逻辑不变 建议逢高布局空头 交易策略为单边逢高空 套利观望[93] 镍·不锈钢（NI·SS） - 宏观因素中性 伊以冲突升级 市场避险情绪升温 美国对钢制家电加征关税 影响镍不锈钢终端需求 菲律宾删除镍原矿出口禁令 市场情绪短期走弱[209] - 原料端中性 镍矿升水坚挺 火法冶炼厂库存增加 采购需求或减弱 国内港口库存小幅去库[209] - 冶炼端中性偏空 纯镍产量环比减少 镍铁供应有压力 部分硫酸镍企业有减产预期 中长期印尼原生镍新增产能将释放[209] - 需求端偏空 不锈钢处于消费淡季 现货成交偏弱 部分钢厂有减产计划 新能源产销高位维持 但原料库存积压[209] - 库存中性 库存小幅去化 仍处高位[209] - 投资观点弱势震荡 镍价受需求端预期偏弱影响 弱势震荡运行 中长期一级镍供应过剩压力仍存 交易策略为单边短线区间偏空 套利观望[209] 工业硅（SI） 多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端偏空 全国周产和开炉数增加 各主产区产量有不同程度增长[306] - 需求端偏空 多晶硅、有机硅产量基本持稳或下降 铝合金需求维稳[306] - 库存端偏多 显性库存持续去库 行业库存增加 仓单库存边际去库[306] - 成本利润偏空 全国平均单吨成本下降 单吨毛利亏损 主产区毛利亏损扩大[306] - 投资观点观望 受大厂股权转让传闻影响 工业硅从底部反弹 但基本面供强需弱矛盾未改 反弹动力不足 建议观望[306] 多晶硅 - 供给端中性 全国周产基本持稳 主产区产量有不同变化 预计后续产量将低位运行[308] - 需求端偏空 硅片周产小增 但工厂库存转为累库 单GW毛利增加 后续产量持续下降[308] - 库存端偏空 工厂库存小幅去库 注册仓单增加 临近首次交割 仓单充足[308] - 成本利润中性 全国平均单吨成本下降 单吨毛利下降 主产区毛利下降[308] - 投资观点偏空 终端需求萎缩 硅片产量走低 供给端维持低位运行 基本面疲软 建议偏空对待 交易策略为单边空单持有 套利7 - 8正套[308] 碳酸锂（LC） - 供给端偏空 全国周产增加 6月产量环比下降 排产增加 进口量和锂精矿进口量环比增加[383] - 需求端偏空 铁锂系和三元系材料周产持稳或小增 工厂库存有不同变化 新能源车产销进入淡季 预计持稳[383] - 库存端偏多 社会库存、锂盐厂库存和下游环节库存增加 仓单库存下降 可交割品充足[383] - 成本利润偏空 外购矿石提锂成本增加 利润下降 矿价企稳[383] - 投资观点看空 基本面供强需稳 下游补库幅度小 供过于求矛盾未改 预计碳酸锂期价短期回落 交易策略为单边空单持有[383]