报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、丁二烯橡胶三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期缺乏明确投资机会，建议操作上暂时观望 [2][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流销售基差暂稳，成交一般；纯棉纱交投尚可，价格总体偏稳 [2] - 7月库存消化节奏放缓，预计8月好转，库存偏紧支撑价格；7月棉花进口仍在低位，2025年1 - 7月累计进口同比降74.2% [2] - 新年度新疆增产预期较强，但短期郑棉上涨动能受下游订单偏弱和企业利润不佳限制 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产下降，生产进度偏慢，产量同比明显下降，但甘蔗制糖比例增加，美糖上方有压力 [3] - 郑糖震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻；交易重心转向进口和下榨季估产，糖浆进口量大幅减少，25/26榨季产量预期不确定 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果价格基本持稳，好货价高，客商采购积极性好；冷库苹果余货量不多，需求一般 [4] - 截至8月14日，全国冷库苹果库存同比减少49.4%，上周去库量同比下降32.31%；市场交易重心转向新季度估产，产区产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR均小涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升；国内全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，轮胎企业产成品库存增加 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回落，中国丁二烯港口库存回升；需求一般，供应增加，库存回落，市场情绪改善 [5] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价持稳，阔叶浆金鱼报价下跌；中国纸浆主流港口样本库存量环比上涨1.6% [6] - 7月社会零售数据环比走弱，内需回落；国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳；上周到港量明显减少，预计短期内进口不会大幅增加，国内供应量维持低位 [7] - 进入淡季后港口日均出库量较好；截至8月15日，全国港口原木总库存环比下降0.65%，库存压力较小；供需情况好转，但旺季需求未启动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业表现不一，部分行业受地缘政治、政策预期、供需关系等因素影响，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 各行业要点总结 能源化工 - 原油隔夜国际油价上涨，布伦特10合约涨0.94%，受制裁、谈判停滞等影响，建议持虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] - 燃料油高低硫燃料油受原油反弹带动上行，8月高硫燃料油到岸量较6月上升73.3万吨（25.1%），高低硫价差小幅收窄 [21] - 沥青8月中旬以来产量同比下滑扩大，需求潜力仍存，期货受原油带动，基差下行，10合约预计在3400 - 3500元/吨窄幅波动 [22] - 液化石油气海外市场趋稳，国内进口和炼厂外放回升，丙烷成本优势削弱，盘面等待利空落实，高位震荡 [23] - 尿素盘面跟随市场情绪回落，供需面宽松，行情受市场情绪及出口消息影响大 [24] - 甲醇港口持续累库，装置开工负荷提升，现实偏弱预期偏强，关注海外装置及市场情绪变化 [25] - 纯苯油价反弹带动价格重心上移，港口小幅去库，三季度供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯期货主力合约上探半年线，成本端支撑，单边驱动不足，供应充足，下游需求提振有限 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯下游补库积极，供应端有利好，价格受提振；聚乙烯供应压力大，需求跟进慢；聚丙烯供应有支撑，需求复苏慢 [28] - PVC&烧碱PVC震荡偏弱，供应高需求不足，库存累积，出口压力增加；烧碱震荡偏强，短期补库支撑，长期供应压力大 [29] - PX&PTA价格震荡收十字星，PTA装置停车对价差提振有限，终端需求预期回升，关注油价及需求节奏 [30] - 乙二醇价格震荡回升，供应增长，需求平稳，港口累库，多空交织，关注政策及旺季需求 [31] 金属 - 贵金属隔夜震荡，美联储按兵不动，黄金上行驱动不足，延续震荡，等待回调布局 [3] - 铜隔夜伦铜夜盘上涨，8月欧美制造业PMI好于预期，沪铜关注MA60日均线，7.9万上方空单持有 [4] - 铝隔夜沪铝震荡偏强，下游开工企稳回升，库存或维持低位，短期20300 - 21000元震荡 [5] - 氧化铝运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源紧，利润差，与铝价价差或收窄 [7] - 锌供增需弱，偏弱震荡，社库有累库预期，政策有乐观预期，短期无好的空头机会 [8] - 铅铝价下调支撑盘面，但终端消费未好转，反弹动能不足，维持震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢沪镍回调，不锈钢库存6连降但仍处高位，下游接受度差，沪镍反弹中后段，介入空头 [10] - 锡隔夜伦锡收跌，库存偏低，国内关注原料、产能及社库变动，前期短多依托MA60日均线持有 [11] - 碳酸锂期价震荡，下游询价积极，库存总体持平，矿端报价坚挺，走势强劲，震荡看待做好风控 [12] - 工业硅相关消息未确认，基本面供需双增，产能出清难，盘面震荡，政策预期降温或回调 [13] - 多晶硅期货震荡，报价上调，8月排产放量但需求增量有限，库存压力大，关注提价后成交 [14] 黑色系 - 螺纹&热卷夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需回升产量回落库存上升，热卷需求好转产量库存双升，关注限产力度 [15] - 铁矿盘面震荡，供应发运强到港增加，需求受高铁水支撑，阅兵前后有减产预期，盘面下行压力或加大 [16] - 焦炭价格震荡下行，华东有限产预期，第七轮提涨，库存下降，价格受政策预期扰动大 [17] - 焦煤价格震荡下行，煤矿产量抬升，库存有变化，价格受政策预期扰动，大概率宽幅震荡 [18] - 锰硅价格偏弱震荡，关注矿山发运，需求铁水产量高，产量增加库存未累增，价格受政策预期扰动 [19] - 硅铁价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行，需求尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势，受政策预期扰动 [20] 农产品 - 大豆&豆粕美豆产区少雨挑战作物生长，全球油脂走强或带动压榨，国内四季度供应充足，一季度或有缺口，豆粕中长期谨慎看多 [36] - 豆油&棕榈油美豆油上涨，政策对生物燃料需求有趋势，印尼棕榈油库存下降，中期减产，可择机逢低买入 [37] - 菜粕&菜油国外菜系供给变数减少，关注中国进口澳菜籽动向，四季度供应偏紧概率大，期价重心或上移 [38] - 豆一国产大豆价格疲弱，拍卖带来供应压力，需求弱，关注天气、政策及进口大豆表现 [39] - 玉米中储粮进口玉米拍卖成交率低，新季新疆玉米影响市场预期，大连玉米期货或底部偏弱运行 [40] - 生猪发改委开展冻猪肉收储，预计提振市场情绪，盘面前期空头思路改为观望 [41] - 鸡蛋期货增仓大跌创新低，现货疲弱，盘面升水，远月合约偏强，关注现货及产能去化情况 [42] - 棉花美棉窄幅震荡，优良率回升，巴西收获慢，郑棉震荡，上涨动能弱，8月需求或好转，操作观望 [43] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，库存压力轻，关注广西产量不确定性，预计震荡 [44] - 苹果期价震荡，冷库出货积极，早熟果价高但质量一般，关注新季度估产 [45] - 木材期价震荡，外盘报价回升，国内供应或维持低位，库存压力小，旺季需求未启动，操作观望 [46] - 纸浆期货下跌，港口库存累库，内需回落，供给宽松需求一般，操作观望或区间震荡 [47] 金融 - 股指大盘冲高回落，小盘股调整大，期指主力合约走势分化，外资加速入场，关注全球央行年会鲍威尔信号，增配科技成长板块 [48] - 国债期货多数上涨，资金面短端品种多数下行，价格承压，收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★★★| |焦煤|★☆☆| |硅锰|★★★| |硅铁|★★★| [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种价格受市场供需、政策预期、宏观情绪等因素影响，“反内卷”政策预期对各品种价格扰动较大 [2][3][4][6][7][8] - 不同品种因自身供需情况不同，呈现出不同的价格走势和投资机会 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，螺纹表需回升、产量回落、库存上升，热卷需求好转、产量和库存同步回升 [2] - 铁水维持高位，市场有负反馈压力但库存整体偏低，阅兵临近关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业内需整体偏弱，钢材出口维持高位，“反内卷”降温市场情绪转弱，盘面短期承压 [2] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运偏强、国内到港量增加、港口库存回升，需求端受高铁水支撑但阅兵前后有减产预期 [3] - 宏观情绪降温后回归基本面逻辑，铁水减产预期走向现实时盘面下行压力加大 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，华东地区焦化厂因重大事件临近有限产预期，第七轮提涨后焦化利润好转、日产小幅抬升 [4] - 整体库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，价格受“反内卷”政策预期扰动大、短期内波动率大 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，煤矿产量抬升，现货竞拍成交市场流拍率略升、成交价格下行，终端库存持平、产端库存小幅增加 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场有煤炭查超产情绪，价格受“反内卷”政策预期扰动大、大概率宽幅震荡 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，关注South32澳洲矿山装船发运情况 [7] - 需求端铁水产量维持高位，硅锰周度产量增加、库存未累增，期现需求好，锰矿本周价格小幅下调，价格下方空间小，下半年锰矿预计累库 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行，需求整体尚可 [8] - 供应持续大幅回升，市场期现需求好，表内库存小幅去化，跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [8]

报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、丙烯、塑料、PVC、烧碱、PX、PTA、乙二醇、短纤、玻璃、纯碱、瓶片均被三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃-聚烯烃方面，丙烯期货主力合约因下游补库积极、供应端利好及需求端增量支撑而收涨；聚烯烃期货主力合约震荡收涨，但聚乙烯供应压力仍存、需求跟进慢，聚丙烯供应有支撑但需求复苏慢 [2] - 纯苯-苯乙烯方面，统苯价格震荡，三季度供需预期好转、四季度或承压，苯乙烯期货主力合约延续整理格局，成本有支撑但单边驱动不足 [3] - 聚酯方面，PX价格偏强，PTA受装置停车消息提振有限，织造好转使PX供需预期改善；乙二醇价格震荡，多空交织；短纤供需平稳，中期可偏多配置 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面上涨但现实偏弱、预期偏强；尿素盘面随市场情绪回落，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏弱，供应高、需求不足且出口压力增加；烧碱震荡偏强，短期补库需求支撑但长期供应压力不减 [7] - 纯碱-玻璃方面，纯碱偏弱，供给回升、行业累库；玻璃弱势运行，累库速度放缓但现货价格阴跌 [8] 各板块总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货主力合约收涨站上5日均线，下游补库积极、企业出货增加，供应端利好且需求端增量支撑价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡收涨，聚乙烯供应压力大、需求跟进慢，聚丙烯供应有支撑但需求复苏慢、成交氛围淡 [2] 纯苯-苯乙烯 - 统苯价格震荡，港口去库、进口压力缓解，三季度供需预期好转、四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约延续整理格局，成本有支撑但单边驱动不足，供应充足、下游需求提振有限 [3] 聚酯 - PX价格偏强，PTA受装置停车消息提振有限，织造好转使PX供需预期改善，需关注油价及需求回升节奏 [5] - 乙二醇价格震荡，多空交织，中期关注政策及旺季需求回升节奏 [5] - 短纤供需平稳，中期可偏多配置 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，现实偏弱、预期偏强，内地相对港口偏强，关注海外装置及市场情绪变化 [6] - 尿素盘面随市场情绪回落，短期供需宽松，行情受市场情绪及出口消息影响大 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱，供应高、需求不足、出口压力增加，成本支撑不明显 [7] - 烧碱震荡偏强，短期补库需求支撑但长期供应压力不减 [7] 纯碱-玻璃 - 纯碱偏弱，供给回升、行业累库，长期供需过剩格局不变 [8] - 玻璃弱势运行，累库速度放缓但现货价格阴跌，成本抬升预计难破前低 [8]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 棕榈油：评级符号未明确表意，推测参考星级说明判断 [1] - 菜粕：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：评级符号未明确表意，推测参考星级说明判断 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受不同因素影响呈现不同走势，短期需关注天气、政策、进口情况等，中期关注供需结构和市场预期变化，投资者可根据各品种特点和走势选择合适投资策略 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆主力合约价格增仓下跌，黑龙江省储大豆拍卖全部成交，本周中储粮和吉林省有竞价销售计划，短期供应压力打压价格，国产与进口大豆价差回升，进口大豆美作物巡查结荚数增加，需关注天气、政策及进口表现 [2] 大豆&豆粕 - 未来两周美豆主产区温度略低、少雨加重，影响新季作物生长；受生柴政策影响，全球油脂走强或带动大豆压榨提升；国内四季度及明年一季度受美国关税政策影响，巴西豆有部分货源，8 - 10月到港量充足，明年一季度或有缺口，豆粕行情中长期谨慎看多，关注四季度中美贸易关系 [3] 豆油&棕榈油 - 国内豆棕油延续回调，印尼棕榈油库存环比下降，美国作物巡查大豆结荚数增加，市场担忧美豆油生物燃料豁免，中期海外棕榈油减产，长期美和印尼生柴有发展趋势，豆棕油可考虑 [4] 菜粕&菜油 - 国外菜系市场供给端变数减少，热点过渡至需求端，关注中澳菜籽贸易，需关注俄罗斯、印度菜籽进口情况，油脂公司有菜油购销交易，四季度菜系供应大概率偏紧，期价重心有望上移 [5] 玉米 - 中储粮继续进口玉米拍卖，成交率低，山东深加工企业供应充足，新季新疆玉米影响市场预期，国内玉米市场未现政策引导的供需转变，关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱运行 [6] 生猪 - 生猪期货震荡偏弱，现货价格窄幅调整，二育进场谨慎，下半年生猪供应高，8月出栏有增量，中期现货价格或回落，政策有意推动去产能，可能给予猪价支撑，盘面11合约反弹回落，建议产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓大跌创新低，盘面维持对现货升水，现货价格多地下跌，未现季节性反弹，远月合约表现偏强，持仓达历史最高，关注蛋价现货及产能去化，警惕空头平仓反弹风险 [8]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★，低硫燃料油操作评级★☆☆，燃料油、沥青、液化石油气操作评级均为☆☆☆[1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价上涨，SC10合约日内涨1.85%，上周美国EIA原油库存超预期下降601.4万桶，俄乌和平协议谈判再陷停滞，建议继续持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后再介入中期空单[2] - 高低硫燃料油受原油反弹带动均上行，中东向亚洲地区发运的高硫燃料油持续回升，8月总体到岸量较6月上升73.3万吨（25.1%），中东重质资源增供预期仍对盘面构成相对压制，今日收盘高低硫价差小幅收窄[3] - 8月中旬以来美国进口委油对北亚资源分流效应增大，中石化提高深加工负荷导致沥青累计产量同比下滑扩大，8月样本炼厂出货量同比增8%，多项领先指标同比向好，预示沥青需求潜力仍存，期货受原油走强带动，基差下行，预计10合约在3400 - 3500元/吨范围窄幅波动[4] - 海外市场近期整体趋稳，出口增加但东亚采购需求带来支撑，国内进口到岸量和炼厂外放回升，国产气相对承压，丙烷成本优势持续削弱，关注当前高开工率可持续性，盘面等待利空预期落实，仓单高位之下顶部压力偏强，高基差格局仍可持续，低位震荡为主[5] 各能源品种总结 原油 - 隔夜国际油价上涨，SC10合约日内涨1.85%，受出口增加、进口下降影响，上周美国EIA原油库存超预期下降601.4万桶，俄乌和平协议谈判再陷停滞，建议继续持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后再介入中期空单[2] 燃料油&低硫燃料油 - 高低硫燃料油受原油反弹带动均上行，中东向亚洲地区发运的高硫燃料油持续回升，富查伊拉重质残渣燃料油库存减少，8月总体到岸量较6月上升73.3万吨（25.1%），中东重质资源增供预期仍对盘面构成相对压制，FU仓单减少7000吨至73710吨，今日收盘高低硫价差小幅收窄[3] 沥青 - 8月中旬以来美国进口委油对北亚资源分流效应增大，中石化提高深加工负荷导致沥青累计产量同比下滑扩大，8月样本炼厂出货量同比增8%，收费公路新增专项债发行量与压路机内销累计量等领先指标同比明显向好，预示沥青需求潜力仍存，期货受原油走强带动，基差下行，盘面震荡为主，预计10合约在3400 - 3500元/吨范围窄幅波动[4] LPG - 海外市场近期整体趋稳，出口增加但东亚采购需求带来支撑，国内进口到岸量和炼厂外放回升，国产气相对承压，原油下行带动石脑油走弱后，丙烷成本优势持续削弱，后续化工毛利回落预期下，关注当前高开工率可持续性，盘面等待利空预期落实，仓单高位之下顶部压力偏强，高基差格局仍可持续，低位震荡为主[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业走势判断及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险后布局中期空单，贵金属建议等待回调布局位置等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上涨，美国EIA原油库存超预期下降，俄乌和平协议谈判停滞，建议持有虚值期权双买策略避险后布局中期空单 [1] - 燃料油&低硫燃料油：中东向亚洲发运高硫燃料油回升，富查伊拉库存减少，8月到岸量上升，中东增供预期压制盘面，高低硫价差走阔 [20] - 沥青：美国恢复进口委油或分流北亚资源，中石化沥青产量同比下滑扩大，“金九银十”需求有望回升，盘面偏弱震荡，10合约预计在3400 - 3500元/吨窄幅波动 [21] - 液化石油气：海外市场趋稳，国内进口和炼厂外放回升，国产气承压，丙烷成本优势削弱，关注高开工率可持续性，盘面低位震荡 [22] - 尿素：第三批配额及放开出口国限制消息扰动市场，农业需求淡季，企业累库，出口离港与集港并存，港口库存减少，行情受情绪及出口消息影响大 [23] - 甲醇：港口持续累库，进口到港量回落，华东沿海MTO装置开工低且暂无复产计划，三季度末库存或创新高，内地相对偏强，关注海外装置及市场情绪 [24] - 纯苯：受消息提振价格波动，港口小幅去库，进口压力缓解，三季度供需好转，四季度或承压，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，成本端有支撑，单边驱动不足，装置稳定生产，供应充足，下游需求提振有限 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应充裕，下游跟进不足；聚乙烯供应有压力，主动去库；聚丙烯供应有支撑，下游需求复苏慢，成交氛围淡 [27] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，印度上调反倾销税，出口压力增加，供应高位，需求不足，期价震荡偏弱；烧碱强势运行，山东非铝下游接货好，库存下降，短期补库支撑期价，长期供应压力大 [28] - PX&PTA：受消息影响表现偏强，短期供应平稳，需求预期回升，三季度PX供需改善，关注油价及需求节奏 [29] - 乙二醇：行业利润差，检修或修复石油制利润，近期港口累库，需求有好转迹象，多空交织，关注政策及旺季需求 [30] 金属 - 贵金属：隔夜反弹，美联储会议纪要显示官员支持按兵不动，俄乌会谈有进展，黄金上行驱动不足，延续震荡，等待回调布局位置 [2] - 铜：隔夜伦铜反弹，联储纪要符合市场判断，国内现铜价格及精废价差变化，市场谨慎评估经济增长风险，沪铜7.9万上方空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝震荡，下游开工企稳，淡季累库峰值临近，年内库存或偏低，短期震荡为主 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩显现，现货指数阴跌，偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 锌：海外冶炼产能约束，进口矿流入，国内炼厂提产积极性高，沪锌反弹承压，需求淡季，下游逢低采买好转，中线反弹空配 [7] - 铅：再生铅亏损加深，减停产企业多，成本端有支撑，沪铅震荡，开学季倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [8] - 镍及不锈钢：沪镍回调，不锈钢社会库存下降，下游接受度差，供给预期增加，库存整体位置高，沪镍反弹中后段，介入空头 [9] - 锡：隔夜震荡，伦锡交割库存走高，现货升水收敛，基本面偏强但金属品种有需求忧虑，前期短多依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂：期价低开跌停，市场交投活跃，库存有变化，矿端报价坚挺，走势强劲，震荡看待，做好风控 [11] - 多晶硅：期货小幅收跌，工信部会议调整产能政策预期，价格下行受限，市场处震荡调整行情 [12] - 工业硅：期货小幅收跌，光伏会议有政策托底预期，基本面供需双增但改善有限，盘面震荡，政策预期回落或回调 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需下滑、累库加快，热卷表需好转、累库放缓，市场有负反馈压力，库存低，关注限产力度；铁矿盘面上涨，供应发运强、到港增加、库存回升，需求受铁水支撑，短期高位震荡 [14] - 焦炭：日内偏弱震荡，华东焦化厂限产预期再起，第七轮提涨，利润好转，日产抬升，库存下降，贸易商采购好，价格受政策预期扰动大，下方空间小 [15] - 焦煤：日内偏弱震荡，煤矿产量下降，现货竞拍成交好，价格上涨，总库存环比下降，短期内去库，价格受政策预期扰动大，下方空间小 [16] - 硅锰：日内偏弱震荡，关注矿山发运，需求铁水产量高，产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿价格下调，厂家备货多，长周期锰矿累库，价格受政策预期扰动，跟随焦煤 [17] - 硅铁：日内偏弱震荡，铁水产量下行，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势，受政策预期扰动 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率高于预期，未来两周主产区少雨，国内豆粕现货涨幅大，关注四季度进口豆供应，油厂压榨率稳定，库存去化有限，行情谨慎看多，回调介入 [35] - 豆油&棕榈油：美国作物巡查显示大豆结荚情况，市场担忧美豆油豁免，国内豆棕油减仓回调，中期海外棕榈油减产，长期生柴有发展趋势，可逢低买入 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽市场波动小，聚焦中国与欧盟需求，澳菜籽旧作出口旺季过，新作上市后增量可期，维持菜系期价短期弱反弹判断 [37] - 豆一：国产大豆主力价格弱势，本周天气有利生长，国产与进口大豆价差回升，关注天气、政策及进口大豆表现 [38] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，新疆玉米价格影响市场预期，国内玉米市场未现供需结构转变，大连玉米期货底部偏弱运行 [39] - 生猪：期货走弱增仓，现货价格走强，二育谨慎，下半年供应量高，政策或支撑猪价，11合约反弹回落，产业逢高套期保值，关注出栏等情况 [40] - 鸡蛋：期价反弹，远月合约力度大，现货稳中偏弱，中期产能压力大，关注资金平仓、旺季需求与冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [41] - 棉花：美棉上涨，优良率回升，巴西收获进度慢，郑棉震荡，上涨动能弱，下游订单弱，旺季需求或好转，操作观望 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，国产糖销售快、库存轻，关注25/26榨季广西产量，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，冷库出货积极，早熟苹果价高质一般，市场关注新季度估产，产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商进口谨慎，供应量或维持低位，库存压力小，供需好转但旺季未启动，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存累库，国内内需回落，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡 [46] 其他 - 集运指数（欧线）：现货运价下行，基差收窄，旺季转淡，预计运价继续下行，盘面有压力，“十一”假期或影响市场情绪，12月合约走势相对坚挺但受现货影响，维持偏弱判断 [19] - 股指：昨日大盘反弹，沪指创新高，创业板指收复跌幅，科创50领涨，期指主力合约收涨，隔夜外盘多数收跌，关注俄乌、美联储及国内政策对市场风险偏好影响，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [47] - 国债：期货多数下跌，资金面短端品种多数上行，海外风险偏好高，价格承压，结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、价格走势及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险，部分金属建议关注库存和政策变化，化工品关注需求和供应情况，农产品关注天气和政策影响，股指增配科技成长板块，国债预计收益率曲线陡峭化概率增加 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价上涨，美国EIA原油库存超预期下降，俄乌和平协议谈判停滞，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后建中期空单 [1] - 燃料油&低硫燃料油：中东向亚洲发运高硫燃料油回升，富查伊拉库存减少，8月到岸量上升，中东增供预期压制盘面，国内高低硫价差走阔 [20] - 沥青：美国恢复进口委油或分流北亚资源，中石化沥青产量下滑，“金九银十”需求有望回升，盘面偏弱震荡，10合约预计在3400 - 3500元/吨窄幅波动 [21] - 液化石油气：海外市场趋稳，国内进口和炼厂外放回升，国产气承压，关注高开工率可持续性，盘面低位震荡 [22] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，美联储会议纪要显示官员支持按兵不动，俄乌会谈有进展，黄金上行驱动不足，延续震荡，等待回调布局位置 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜反弹，联储纪要符合市场判断，国内现铜价格78770元，精废价差缩小，精铜消费替代，沪铜7.9万上方空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝震荡，下游开工企稳，淡季累库峰值临近，年内库存或偏低，短期震荡为主 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，保太现货报价19900元，废铝货源紧，行业利润差，与铝价有韧性，跨品种价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货指数阴跌，偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 锌：海外冶炼产能受限，进口矿流入，国内炼厂提产积极，沪锌反弹承压，需求淡季，短期价格下挫后下游采买好转，中线反弹空配 [7] - 铅：再生铅亏损加深，减停产企业多，成本支撑铝价，关注消费负反馈，沪铝震荡，开学季可背靠1.66万元/吨做多 [8] - 镍及不锈钢：沪镍回调，不锈钢社会库存6连降，下游对高价接受度差，8月排产增加，现货升水，镍铁和纯镍库存有变化，沪镍反弹中后段可介入空头 [9] - 锡：隔夜锡价震荡，伦锡交割库存增加，现货升水收敛，基本面偏强但金属品种受需求忧虑影响，前期短多依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂：期价低开跌停，下游询价积极，库存有变化，矿端报价坚挺，期价走势强，关注930期限预期，震荡看待做好风控 [11] - 多晶硅：期货小幅收跌，工信部会议调整产能政策预期，价格下行受限，反弹高点成阻力位，盘面震荡调整 [12] - 工业硅：期货小幅收跌，光伏会议抵制低价竞争，政策有托底预期，基本面供需双增改善有限，盘面震荡，政策预期回落或回调 [13] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，淡季需求弱，螺纹表需下滑、产量回落、累库加快，热卷表需好转、产量回升、累库放缓，铁水高位有负反馈压力，库存低，阅兵关注限产力度，短期有望企稳 [14] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应发运强、到港增加、库存回升，需求受铁水支撑但阅兵有减产预期，基本面矛盾有限，短期高位震荡 [14] - 焦炭：日内价格震荡，华东焦化厂限产预期再起，第七轮提涨，利润好转、日产抬升，库存下降，贸易商采购好，价格受“反内卷”影响大，下方空间小 [15] - 焦煤：日内价格震荡，炼焦煤矿产量下降，竞拍成交好、价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，价格受“反内卷”影响大，下方空间小 [16] - 硅锰：日内价格震荡，关注矿山发运，铁水产量高，硅锰产量增加、库存未累增，锰矿价格下调，厂家备货多，长周期锰矿累库，价格跟随焦煤 [17] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势，受“反内卷”影响 [18] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：现货运价下行，基差收窄，预计运价继续下行，9月末揽货压力大，12月合约相对坚挺，整体维持偏弱判断 [19] - 尿素：第三批配额及放开出口国限制消息扰动市场，农业需求淡季，企业累库，出口与集港并存，港口库存减少，供需宽松，行情受情绪和出口消息影响大 [23] - 甲醇：港口持续累库，进口到港量回落，华东MTO装置开工低且无复产计划，三季度末库存或创新高，装置开工负荷提升，下游刚需采购，企业库存增加，沿海供需弱势，关注海外装置和市场情绪 [24] - 纯苯：受消息提振价格波动，港口小幅去库，进口压力缓解，三季度供需好转，四季度或承压，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯：期货主力合约整理，成本有支撑，单边驱动不足，装置生产稳定，供应充足，下游产量提升、逢低采购，提振有限 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应充裕但下游跟进不足，企业出货分化，聚乙烯供应有压力、主动去库，聚丙烯供应有支撑，下游需求复苏慢，成交氛围淡 [27] - PVC&烧碱：PVC弱势，印度反倾销税上调，出口压力增加，检修增加但供应仍高，需求不足，库存累加，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱强势，山东非铝下游接货好，库存下降，工厂负荷提升，氧化铝需求支撑尚可，短期补库支撑期价震荡偏强，长期供应压力大涨幅受限 [28] - PX&PTA：受消息影响市场偏强，夜盘油价走强，短期供应平稳，织造好转，需求预期回升，三季度PX供需改善，关注油价和需求节奏 [29] - 乙二醇：行业利润差，检修可修复石油制利润，消息影响短期，近期港口累库、行业提负、需求好转，多空交织，中期关注政策和旺季需求 [30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，成本驱动，旺季需求回升有提振，中期偏多配置、月差正套；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间，关注石化政策 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美豆优良率高于预期，未来两周主产区少雨挑战作物生长，国内豆粕现货涨幅大，关注四季度进口供应，巴西豆销售进度超80%且升贴水高，远月供应有变数，油厂压榨率稳定，库存去化有限，豆粕行情谨慎看多，回调介入 [35] - 豆油&棕榈油：美国作物巡查显示部分地区大豆结荚数增加，市场担忧美豆油生物燃料豁免，国内豆棕油减仓回调，短期关注资金和政策，中期海外棕榈油减产，长期生柴有发展趋势，可逢低买入 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽市场波动小，关注中国与欧盟需求，澳菜籽报价稳定但美元报价因澳元贬值下挫，旧作出口旺季过，新作上市前中澳贸易难放量，新作上市后增量可期，维持菜系期价短期弱反弹判断 [37] - 豆一：国产大豆主力价格弱势，周五吉林省开启省级储备轮换竞价销售，本周天气有利生长，国产与进口大豆价差回升，关注天气、政策和进口大豆表现 [38] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，新疆玉米价格低影响市场预期，国内玉米市场未现政策引导的供需转变，关注流通供应，大连玉米期货底部偏弱运行 [39] - 生猪：前期期货走弱增仓，现货价格小幅走强，二育进场谨慎，下半年供应量高，8月出栏或增加，政策推动去产能，猪价或软着陆，11合约反弹回落，产业逢高套期保值，关注出栏和产能变化 [40] - 鸡蛋：期价反弹，远月合约反弹力度大，现货价格稳中偏弱，中期高产能需降价去产能，短期关注资金平仓风险，关注中秋国庆旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [41] - 棉花：美棉上涨，优良率回升，巴西收获进度慢，郑棉震荡，短期上涨动能弱，下游订单弱且远期增产预期，8月需求或好转，旧作库存偏紧，下游统棉纱需求好转、库存持稳，操作观望 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，25/26榨季广西产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，冷库货量少，存储商出货积极，早熟苹果价高但质量一般，市场关注新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足，产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商进口或维持低位，库存总量低，供需好转但旺季需求未启动，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌，现货报价下降，港口库存累库，国内零售数据走弱，内需回落，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡 [46] 金融行业 - 股指：昨日大盘反弹，沪指创新高，创业板指收复跌幅，科创50领涨，A股成交2.45万亿元，期指主力合约收涨，IH升水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，关注俄乌问题、美联储降息和国内政策对市场风险偏好的影响，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [47] - 国债：期货多数下跌，30年期主力合约跌0.35%，资金面Shibor短端品种多数上行，海外风险偏好高，国债价格承压，结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格及升贴水情况 铜 - SMM 1电解铜平均价 78800，涨 30；SMM 平水铜升贴水 120，跌 35 [1] 铝 - SMM A00 铝平均价 20680，涨 160；SMM A00 铝升贴水 20，涨 20 [1] - 氧化铝（山西）平均价 3220，无涨跌；澳洲氧化铝 FOB 平均价 372 美元，无涨跌 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价 16675，涨 75；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -100，跌 5 [1] - 再生精铅平均价 16675，涨 50；精废价差 0，涨 25 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价 22230，涨 60；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -40，跌 5 [1] 锡 - SMM 1锡平均价 266800，跌 700；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 250，涨 610 [1] - 40％扬精矿（云南）平均价 254800，跌 700；40％扬精矿(云南)/SMM 1锡为 95.50% [1] 镍 - 1进口镍平均价 120250，涨 200；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 400，涨 50 [1] - 1金川镍平均价 122350，涨 250；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2500，涨 100 [1] 硅 - 通氧 553（新疆）均价 +800、地域贴水 +200 品质除杂后为 9500，无涨跌；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 940，跌 300 [1] - 421硅(昆明)平均价 9850；多晶硅致密料平均价 0；颗粒硅平均价 0；N 型多晶硅料平均价 49 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价 85200，跌 500；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 2660，跌 1980 [1] - 工业级碳酸锂平均价 82900；电 - 工碳价差 2300，无涨跌 [1] 分析师信息 - 肖静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究方向为铅、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究方向为工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，各品种走势受供需、库存、政策等因素影响，多数品种维持震荡格局，部分品种有明确的多空趋势及投资建议 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周三沪铜震荡下调，现铜78800元，上海升水缩至160元，关注欧美新一轮制造业PMI初值，沪铜7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡偏强，华东现货升水20元，铝锭铝棒社库下降，下游开工企稳，沪铝短期维持20300 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20000元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差但有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [3] - 氧化铝运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 供增需弱，沪锌偏弱震荡，SMM0锌对近月盘面贴水40元/吨，国内锌社库有累库预期，短期震荡，中线反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，不锈钢社会库存6连降，但下游对高价货源接受度差，8月排产走高，市场有不确定性 [7] - 现货金川升水2200元，进口镍升水350元，电积镍升水125元，高镍铁报价927元每镍点，上游价格支撑稍有反弹 [7] - 镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，沪镍反弹中后段，介入空头 [7] 锡 - 沪锡下午盘减仓下跌，现锡下调到26.68万，对2509合约实时升水250元/吨，锡市分歧大，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，下游询价积极性提升，总库存基本持平在14.2万吨，期价走势强劲，震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货先涨后收回部分涨幅，相关消息未确认，基本面供需双增，改善空间有限，盘面震荡，政策预期降温或回调 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货震荡，N型复投料报价上调至4.9万元/吨，8月排产放量但需求增量有限，库存压力大，盘面震荡调整 [11]