报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格和沪铅主力收盘均下跌，铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价和沪锌主力合约收跌，锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存累库趋势显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录总结 铅 - 7月14日【LME0 - 3铅】贴水32.78美元/吨，持仓144891手减1790手 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.91% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂被迫涨价，因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势 [1] - 当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 - 据SMM了解，华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，同时计划4季度或明年年初新增2万吨产能 [1] - 7月14日【LME0 - 3锌】贴水5.61美元/吨，持仓194167手增1614手 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.14%，沪锌主力合约收跌0.74%，上海、天津、广东地区锌锭升水较前日分别持平至30元/吨、 - 10元/吨、 - 40元/吨 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量33602.00手，较前日增加6.48%，持仓量52667.00手，较前日增加0.43%，成交持仓比0.64，较前日增加6.03% [1] - 锌期货活跃合约成交量119038.00手，较前日减少12.56%，持仓量84304.00手，较前日减少10.48%，成交持仓比1.41，较前日减少2.32% [1] 库存 - LME铅库存271075.00吨，较前日无变动，沪铅仓单库存58768.00吨，较前日增加6.60% [1] - LME锌库存118600.00吨，较前日无变动，沪锌仓单库存11184.00吨，较前日增加21.95% [1] 伦敦铅锌 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2005.00美元/吨，较前日无变动，沪伦铅价比值8.44，较前日下跌0.91% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2732.50美元/吨，较前日无变动，沪伦锌价比值8.08，较前日下跌0.74% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月新增非农就业人数高于预期和前值，6月消费者物价指数CPI年率持平预期但高于前值，使美联储9/12月降息概率有所下降，但因美国财政部发债节奏慢于预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 各品种数据情况 上海黄金 - 收盘价776.13元/克，较昨日变化 -1.33，较上周变化13.25 [1] - 成交量38972.00，较昨日变化 -8090.00，较上周变化 -8904.00 [1] - 持仓量224826.00，较昨日变化 -13312.00，较上周变化 -3484.00 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃为 -2.22，较昨日变化 -5.18，较上周变化 -7.40 [1] - 基差（现货与期货）为 -4.27，较昨日变化 -0.33，较上周变化 -3.94 [1] 上海白银 - 收盘价12.00元/十克，较昨日变化334.00，较上周变化9184.00 [1] - 成交量 -357880.00，较昨日变化735125.00，较上周变化122044.00 [1] - 持仓量327567.00，较昨日变化2020.00，较上周变化122548.00 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃为 -36.00，较昨日变化 -35.00，较上周变化 -9.00 [1] - 基差（现货与期货）为 -41.00，较昨日变化 -35.00，较上周变化 -49.00 [1] COMEX期货活跃合约（国际黄金） - 收盘价3330.50，较昨日变化 -21.60，较上周变化 -15.90 [1] - 成交量177332.00，较昨日变化170592.00，较上周变化 -3609.00 [1] - 持仓量 -12839.00，较昨日变化241951.00，较上周变化254790.00 [1] - 库存（金衡盎司）36717101.01，较昨日变化36748662.05，较上周变化36748662.05 [1] 国际白银 - COMEX期货活跃合约收盘价37.99，较昨日变化 -0.42，较上周变化1.05 [1] - 成交量177.00，较昨日变化54559.00，较上周变化76196.00 [1] - 持仓量132552.00，较昨日变化131041.00，较上周变化135260.00 [1] - 库存（金衡盎司）496635873.85，较昨日变化498306323.10，较上周变化12468.13 [1] 其他相关数据 - 伦敦黄金现货伦敦金现29.75美元/盎司，较昨日变化3345.10，较上周变化3351.15 [1] - SPDR黄金ETF持有量947.66，较昨日变化947.64，较上周变化0.00 [1] - iShare黄金ETF持有量443.53，较昨日变化442.24，较上周变化0.47 [1] - 美国iShare白银ETF持有量14868.74，较昨日变化 -110.21，较上周变化 -12.71 [1] - 加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97，较昨日变化6031.55 [1] 宏观经济与市场情况 美国 - 6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期 [1] - 6月新增非农就业人数为14.7万高于预期和前值，6月消费者物价指数CPI年率为2.7%持平预期但高于前值 [1] - 10年期国债名义收益率4.5000，较昨日变化4.4300，较上周变化4.4000 [1] - 10年期国债TIPS收益率2.0900，较昨日变化2.0500，较上周变化0.05 [1] - 10年期国债损益平衡通胀率2.3500，较昨日变化0.02，较上周变化2.4100 [1] - 美元指数97.5537，较昨日变化0.52，较上周变化98.6306 [1] 欧元区 - 6月降息25个基点使存款机制利率降至2% [1] - 6月制造业PMI为49.4，德国为49，法国为47.8，延续回升但低于预期和前值 [1] - 6月消费者物价指数CPI年率为2%，德国为2%，持于预期但高于前值 [1] 英国 - 5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券 [1] - 5月消费者物价指数CPI年率为3.4%，核心CPI年率为3.5%，持于预期但低于前值 [1] - 6月S&P Global制造业PMI为47.7高于预期和前值，服务业PMI为51.3高于预期和前值 [1] - 6月国内生产总值GDP月率为 -0.1%低于预期但高于前值，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] 日本 - 1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元 [1] - 5月消费者物价指数核心CPI年率为3.7%高于预期和前值，6月东京消费者物价指数CPI年率为3.1%低于预期和前值 [1] 其他市场 - 美元兑人民币中间价0.00，较昨日变化7.1498，较上周变化7.1491 [1] - 欧元兑人民币中间价8.3534，较昨日变化8.3610，较上周变化8.3966 [1] - 上证指数3519.6498，较昨日变化3493.0495，较上周变化3504.9988 [1] - 标普500 6243.7600，较昨日变化6268.5600，较上周变化6229.9800 [1] - 英国富时100 8938.3200，较昨日变化131.79，较上周变化8998.0600 [1] - 法国CAC40 7766.2100，较昨日变化7723.4700，较上周变化42.74 [1] - 德国DAX 24073.6700，较昨日变化24060.2900，较上周变化 -100.35 [1] - 日经225 39587.6800，较昨日变化39678.0200，较上周变化39459.6200 [1] - 韩国综合指数3059.4700，较昨日变化3215.2800，较上周变化13.25 [1] 交易策略 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素供应压力较大，日产接近20万吨处于高位，企业库存因集港增加小幅去库，上游企业库存约80万吨；7月追肥需求支撑价格，国内农需转弱且出口需求未补充时，尿素价格面临较大下行压力，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 7月15日尿素期货收盘价中，UR01为1707元/吨，较前一日降24元/吨，降幅1.39%；UR05为1723元/吨，降15元/吨，降幅0.86%；山东为1810元/吨，降10元/吨，降幅0.55%；UR09为1731元/吨，降33元/吨，降幅1.87% [1] 期现价格 - 7月15日期现价格中，山西为1680元/吨，较前一日降40元/吨，降幅2.33% [1] 国内现货价格 - 7月15日国内现货价格（小额粒）中，河南为1830元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.54%；河北为1780元/吨，降10元/吨，降幅0.56%；东北为1810元/吨，降70元/吨，降幅3.72%；江苏为1820元/吨，降20元/吨，降幅1.09% [1] 基差与价差 - 7月15日基差中，山东现货 - UR为87元/吨，较前一日增5元/吨；价差中，01 - 05为 - 16元/吨，降9元/吨 [1] 上游成本 - 7月15日无烟煤价格中，河南为1000元/吨，与前一日持平；山西为820元/吨，与前一日持平 [1] 下游价格 - 7月15日复合肥（45%S）价格中，山东为2950元/吨，较前一日增20元/吨，增幅0.68%；河南为2550元/吨，增30元/吨，增幅1.19% [1] 三聚氰胺价格 - 7月15日三聚氰胺价格中，山东为5000元/吨，与前一日持平；江苏为5200元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1757元/吨，最高价1757元/吨，最低价1725元/吨，收盘1731元/吨，结算价1738元/吨，持仓量201365手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR震荡走低收于1731，基本面尿素供应压力大，日产接近20万吨，企业库存因集港增加小幅去库，上游企业库存约80万吨，7月追肥需求支撑价格，国内农需转弱且出口需求未补充时，尿素价格面临较大下行压力，后续转机在出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇短期判断是偏弱震荡，估值相对较贵，后续有供增需减、库存积累趋势，若下游MTO装置检修落地将推动价格下行，即便未落地，下游MTO企业原料库存高，难有进一步建库需求，港口大概率继续累库，对华东现货价格形成压制，策略上推荐逢高沽空，09合约预计运行区间2300 - 2450元/吨 [1] 各目录总结 期货价格 - 甲醇期货主力MA2509震荡下跌，开2405元/吨，收2386元/吨，跌1元/吨，成交587203手，持仓650875手，缩量减仓，MA01、MA05、MA09收盘价较前一日分别下跌0.32%、0.42%、0.42% [1] 期现价格及基差 - 甲醇现货价格方面，山东、广东、陕西、内蒙古价格持平，川渝、湖北价格下跌，其中川渝跌2.47%，湖北跌0.43%，太仓现货 - MA基差为 - 70元/吨较前一日增加8元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格上涨，涨幅分别为0.58%、1.01%、1.01%，工业天然气价格呼和浩特、重庆持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润为410.80元/吨，较前一日下降1.51%，天然气制甲醇利润 - 590元/吨持平，西北MTO、华东MTO利润分别下降4.54%、3.08%，醋酸利润下降8.90%，MTBE利润增加45.44%，甲醛、二氯甲烷利润持平 [1] 重要资讯 - 国内甲醇主力MA2509震荡下跌，缩量减仓，交易日内合约均有成交；国外远月到港非伊甲醇船货参考商谈270 - 279美元/吨，报盘涨1.7%，暂缺实盘成交，中东其它区域远月到港船货参考商谈涨0.5 - 1.5%，近期成交涨0.85 - 1%，港报盘差价大，实盘成交少 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但因特朗普政府对多国加征大幅关税，国内传统消费淡季将显现，全球电解铜总库存量连续累积，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者轻仓空单持有，关注78000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在5.0 - 6.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年7月15日，沪铜期货活跃合约收盘价78090，较昨日变动 - 310；成交量81666手，较昨日增加2530手；持仓量169930手，较昨日减少2274手；SMM 1电解铜平均价77995，较昨日变动 - 460；库存50133吨，较昨日增加15754吨 [2] 沪铜基差及价差情况 - 2025年7月15日，沪铜基差 - 95，较昨日变动 - 150；广州电解铜现货升贴水 - 30，较昨日变动35；华北电解铜现货升贴水 - 110，较昨日变动100；华东电解铜现货升贴水0，较昨日变动125；沪铜近月 - 沪铜连一 - 180，较昨日变动 - 230；沪铜连一 - 沪铜连二100，较昨日变动 - 10；沪铜连二 - 沪铜连三30，较昨日变动 - 50 [2] 伦敦铜情况 - 2025年7月15日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）数据缺失，注册与注销仓单总库存量数据缺失，LME铜期货0 - 3个月合约价差数据缺失，LME铜期货3 - 15个月合约价差数据缺失，沪伦铜价比值8.0977，较昨日变动 - 0.031 [2] COMEX铜情况 - 2025年7月15日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.5165，较昨日变动 - 0.07；总库存量238264，较昨日增加4060 [2] 行业资讯 - 凉山矿业15万吨/年阳极铜改造项目正在抓紧开展前期工作，凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目正加速推进，力争年底实现项目投料试生产 [2] - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000亿和550亿美元，通过增加每周基准国债拍卖规模筹资，有助于降低大量新债供应冲击；美国6月新增非农就业人数为14.7万高于预期，6月消费者物价指数CPI年率为2.7%持平预期但高于前值，使美联储9/12月降息概率有所下降 [3] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少），高品质废钢被限制出口使中国进口商采购受限，中美贸易争端使贸易商对美国废钢接货意愿低迷，但国内电解铜与光亮及老化废钢价差为负或尚强废钢经济性，废钢进口窗口打开，或使国内废钢7月生产（进口）量环比增加而供需预期偏紧 [3] - 嘉能可位于菲律宾日有20万吨租的存货的Pessak到台城厂现已停产，中矿资源旗下纳米比亚rsand和台镇厂因铜精矿供给紧张而暂停生产（年处理24000吨铜精矿），嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨/年粗铜产销因冶炼熔炉出问题而暂停生产至5月，刚果金Kanoe - Kakula和冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阴极铜 [3] - 滇中有色再生铜资源循环利用基地的火法系统第二台回转式阳极炉月初顺利产出阳极铜，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），国内7月铜冶炼检修产能或环比减少，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加 [3] - 江西和云铜二期年产15万吨阴极铜项目3月底在贵溪开工建设且建成后将实现26万吨产能，包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月26日正式开工建设，北方铜业旗下侯马北铜在产20万吨阴极铜于6月10日侧吹与顶吹熔炼系统点火，垣曲冶炼厂精炼车间2号阳极炉7月7日复产，或使国内7月电解铜生产量环比增加；进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加，但出口盈利促部分大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周增加，国际部分贸易商仍在向美国港口运输约50万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游情况 - 华东电力与电缆线用铜杆日度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存富集而存在减产降库计划但新增订单小幅好转，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） [3] - 中国铜电线电缆市场开工率较上周升高，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周增加（升高），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [3] - 中国钢板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），中国钢板带企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国钢管产能开工率较上周下降，中国钢管企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少）；中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [3] - 中美互征关税缓和和印度消费旺季来临叠加，或使国内7月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加），具体而言，电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、钢板带、钢管产能开工率或环比下降，铜箔产能开工率或环比升高 [3] - 国内电解铜持货商无库存压力而低价甩货意愿不强，下游因临近换月而刚需采购或长单提货为主 [3] 交易策略 - 建议投资者轻仓空单持有，关注沪铜78000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在5.0 - 6.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 天然橡胶受宏观预期和供给改革提振，价格或震荡偏强；合成橡胶因国内轮胎开工率上升，下游需求短期获支撑，但库存略有累库，价格或震荡运行 [2] - 需关注天然橡胶13500 - 13700附近支撑位及14700 - 14900附近压力位，丁二烯橡胶10700 - 10900附近支撑位及12000 - 12200附近压力位 [2] 相关目录总结 天然橡胶期货活跃合约情况 - 7月15日收盘价14395，较昨日涨35；成交量369788手，较昨日增79174手；持仓量214794手，较昨日增2879手；注册仓单量187060，较昨日减1590 [2] - 天然橡胶基差7月15日为30，较昨日涨165；天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差为 - 125，无变动；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差为 - 175，无变动；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差为 - 275，较昨日降200 [2] - 天然橡胶月差方面，近月 - 连一为 - 65，较昨日降265；连一 - 连二为 - 30，较昨日涨20；连一 - 连三为 - 20，较昨日涨45 [2] 合成橡胶期货活跃合约情况 - 7月15日收盘价11535，较昨日降90；成交量101885手，较昨日增26899手；持仓量22739手，较昨日减1690手；注册仓单量9400，较昨日增200 [2] - 合成橡胶基差7月15日为 - 101.67，较昨日涨40；华北 - 华东顺丁橡胶价差为0，无变动；华南 - 华东顺丁橡胶价差为 - 100，无变动 [2] - 合成橡胶月差方面，近月 - 连一为 - 125，较昨日降300；连一 - 连二为55，较昨日涨35；连一 - 连三为70，较昨日涨25 [2] 供给端情况 - 未来几日，泰国、越南等主产区有降水，印尼降水量少；国内云南、广西等地有降水，海南降水量少 [2] - 截至7月10日，顺丁橡胶周度产能开工率62.75%，较上周降6.21%；丁苯橡胶周度产能开工率77.19%，较上周降0.1% [2] - 截至7月15日，中国丁菲橡胶乳液漆合法日度税后毛利为 - 234.51元/吨，与前日持平；中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利为266.64元/吨，与前日持平；顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为 - 876.11元/吨，与前月持平 [2] 库存端情况 - 截至7月11日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为213.59千吨，较上周增0.82千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为41.49万吨，较上周增0.21万吨；保税区库存为9.26万吨，较上周增0.02万吨 [2] - 截至7月10日，顺丁橡胶周度社会库存为12763吨，较上周增439吨 [2] 成本端情况 - 截至7月15日，泰国宋卡市场胶水收购价为3.8泰铢/千克，与前日持平；海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为1470元/吨，与前日持平 [2] - 原油短期矛盾不凸显，油价波动率回归震荡，上游原料丁二烯价格有所增加；截至7月15日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为9375元/吨，较前日涨12.5元/吨；截至7月9日，中国丁二烯港口周度库存为23.6千吨，较上周增1.27千吨 [2] 需求端情况 - 截至7月10日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为64.54%，开工率较上周升0.80%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为72.55%，较上周升2.51% [2] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增21.77万辆；5月乘用车销量为253.6万辆，较上月增18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，预计短期硅价或延续偏强整理，但波动或放大，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续持续关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅受供给侧改革预期及现货涨价推动，盘面走势坚挺，短期价格或延续偏强走势，但上方空间或有限，后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 各部分总结 价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格涨1.71%至8900元/吨，421（华东）涨2.15%至9500元/吨，期货主力合约收盘价涨1.04%至8785元/吨 [1] - N型致密料、N型复投料、N型混包料价格持平，N型颗粒硅跌1.15%至43元/千克，多晶硅期货主力合约收盘价涨1.69%至42470元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅多数价格持平 [1] 行业资讯 - 江苏杰士德精密工业有限公司申请光伏电池片加工用自动上下料设备专利，有望提高硅片生产效率，降低成本 [1] - Top5组件厂市场观点及调价动向出现分歧，部分上调分布式指导价格，部分观望，组件市场上下游博弈激烈 [1] 投资策略-工业硅 - 供给端北方大厂减产暂无复产消息，西南产区即将进入丰水期但复产慢，供给端或有减量 [1] - 需求端多晶硅企业减产，部分7月复产；有机硅减产挺价但需求疲软；硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 建议短期短线操作，中长期关注硅企实际生产动态 [1] 投资策略-多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计产量小幅提升 [1] - 需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1] - 建议前期多单考虑暂时止盈，关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，成本端强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素；聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 相关目录总结 价格方面 - 2025年7月15日，WTI原油期货结算价66.52美元/桶，较前值跌0.69%；布伦特原油期货结算价68.71美元/桶，较前值跌0.72%；石脑油CFR日本现货价583.75美元/吨，较前值跌2.22%；异构级二甲苯FOB韩国现货价717美元/吨，较前值跌3.17% [1] - 2025年7月15日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价838美元/吨，较前值跌1.61%；CZCE TA主力合约收盘价4696元/吨，较前值跌0.93%；结算价4708元/吨，较前值跌0.38%等 [1] - 2025年7月15日，CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4712元/吨，较前值跌0.49%；外盘价格指数634美元/吨（7月14日数据），较前值涨1.60%；近远月价差14元/吨，较前值增14元/吨；基差16元/吨，较前值增21元/吨 [1] - 2025年7月15日，CZCE PX主力合约收盘价6688元/吨，较前值跌1.33%；结算价6716元/吨，较前值跌0.47%；近月合约收盘价6778元/吨，较前值跌2.14%等 [1] - 2025年7月15日，国内对二甲苯现货价6691元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货中间价836美元/吨，较前值跌1.76%；FOB韩国现货中间价811美元/吨，较前值跌1.82%；PXN价差254.25美元/吨，较前值跌0.16%；PX - MX价差121美元/吨，较前值涨8.84%；基差3元/吨，较前值增90元/吨 [1] - 2025年7月15日，CZCE PR主力合约收盘价5870元/吨，较前值跌0.84%；结算价5890元/吨，较前值跌0.20%；近月合约收盘价5894元/吨，较前值跌0.91%等 [1] - 2025年7月15日，华东市场聚酯瓶片市场价5925元/吨，较前值跌0.50%；华南市场市场价6000元/吨，较前值跌0.33%；华东市场基差55元/吨，较前值增20元/吨；华南市场基差130元/吨，较前值增30元/吨 [1] - 2025年7月15日，CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数较前值持平；涤纶短纤价格指数6650元/吨，较前值跌0.08%；聚酯切片价格指数5805元/吨，较前值跌0.34%；瓶级切片价格指数5925元/吨，较前值跌0.50% [2] 开工及产销方面 - 2025年7月15日，聚酯产业链PX开工率78.98%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.59%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率87.15%，较前值持平；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率59.12%，较前值持平 [1] - 2025年7月15日，涤纶长丝产销率36%，较前值降1%；涤纶短纤产销率41%，较前值降33%；聚酯切片产销率32%，较前值降112% [1] 装置信息方面 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右，目前恢复正常；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯方面 - 国际原油市场，市场对美国制裁俄声明预期带动油价走强，因谈判有时间窗口，俄油短期供应扰动风险有限，油价回吐涨幅后下跌；PTA三季度有新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - PX供应端当前无利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，基本面向弱势发展；7月15日PX CFR中国价格838美元/吨，受关税风波影响，国际油价震荡下挫挤压PX成本动能，国内PX处于去库周期，宣港期间场内观望情绪明显 [2] - 原油价格下跌对PTA成本支撑减弱，除个别聚酯大厂采购PTA现货外整体气氛一般；当前PTA加工费跌破200元/吨区间，计划外装置检修难提振价格，因供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色；7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5900 - 6000元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；聚酯原料PTA及瓶片期货偏弱运行，瓶片供应端报价稳跌互现，近期瓶片供应端开工延续低位运行，市场供应充裕，下游终端采购维持刚需，市场心态偏谨慎 [2] 交易策略方面 - PTA震荡走低，TA2509合约以4696元/吨（-0.63%）收盘，日内成交量101万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6688元/吨（-0.89%）收盘，日内成交量21.46万手；PR跟随成本运行，2509合约以5870元/吨（-0.54%）收盘，日内成交量4.09万手 [2] - 隔夜原油市场，市场无视美国制裁威胁，关注夏季需求旺季过后供应过剩问题，欧美原油期货结算价连续两日走低；预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇市场价格波动，内盘市场宽幅调整后窄幅波动，外盘市场窄幅整理，整体成交情况不一，近端港口低库存对价格有一定支撑，但市场短期仍呈震荡偏弱态势 [2] - 聚酯产业链下游产销情况分化，聚酯切片、涤纶长丝、涤纶短纤价格随其产销情况调整，多数下游仍持观望态度，部分下游刚需补库，后期随着装置检修结束和需求增加，市场供需关系可能发生变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月16日，原油中间价为583.75美元/吨，较前值上涨2.22%；东北亚乙烯价格指数为821美元/吨，与前值持平；华东地区环氧乙烷出厂价为6400元/吨，与前值持平；内蒙古含税褐煤坑口价为290元/吨，与前值持平；主力合约收盘价为4322元/吨，较前值上涨0.8%；主力合约结算价为4338元/吨，较前值上涨0.16%；近月合约收盘价为4226元/吨，与前值持平；近月合约结算价为4226元/吨，与前值持平；华东地区中间价为4400元/吨，与前值持平；近远月价差为112元/吨，较前值减少7元/吨；基差为68元/吨，较前值增加5元/吨；油制乙二醇开工情况为54.88%，与前值持平；煤制乙二醇开工情况为4.83%，与前值持平；聚酯产业链PTA工厂负荷率为81%，与前值持平；江浙织机PTA产业链负荷率为59.12%，与前值持平；外盘石脑油制乙二醇价格为1116.11美元/吨，较前值减少0.86美元/吨；外盘乙烯制乙二醇价格为1116.61美元/吨，较前值增加0.5美元/吨；煤基合成气法装置税后毛利为1680.31元/吨，与前值持平；涤纶价格指数为8600元/吨，与前值持平；聚酯价格指数为7050元/吨，与前值持平；涤纶短纤价格指数为6600元/吨，较前值减少0.8%；瓶级切片价格指数为5925元/吨，较前值减少0.5% [1] 市场行情 - 乙二醇内盘市场宽幅调整后窄幅波动，整体成交围绕升水686 - 690元/吨展开；外盘市场窄幅整理，整体成交尚可，近月船货商谈在113 - 115美元/吨附近 [2] 交易策略 - 以当日收盘价为参考，乙二醇短期供应结构偏紧，成交量较小，近端港口低库存对价格有一定支撑，但市场短期仍呈震荡偏弱态势 [2] 产业链情况 - 聚酯产业链下游产销情况分化，聚酯切片、涤纶长丝、涤纶短纤价格随其产销情况调整，多数下游仍持观望态度，部分下游刚需补库 [2] - 后期随着装置检修结束和需求增加，聚酯产业链供应将逐步增加，市场供需关系可能发生变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇单边驱动有限，估值相对较贵，供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，港口已逐步累库，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较2025年7月11日分别上涨20元/吨（0.82%）、17元/吨（0.72%）、26元/吨（1.10%） [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东、广东较2025年7月11日分别上涨17.5元/吨（0.74%）、5元/吨（0.22%）、5元/吨（0.21%），陕西、川渝、内蒙古较2025年7月11日分别下跌12.5元/吨（-0.61%）、10元/吨（-0.45%）、15元/吨（-0.75%），湖北持平 [1] - 太仓现货 - MA较2025年7月11日下跌2.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000较2025年7月11日分别上涨2.5元/吨（0.58%）、10元/吨（2.05%）、7.5元/吨（1.53%） [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润较2025年7月11日下跌6.3元/吨（-1.49%），天然气制甲醇利润持平 [1] - 西北MTO利润较2025年7月11日上涨37.6元/吨（9.33%），华东MTO利润较2025年7月11日下跌32.5元/吨（-5.00%） [1] - 甲醇下游利润中醋酸、二曲歌较2025年7月11日分别下跌44.02元/吨（-11.37%）、50元/吨（-9.69%），MTBE较2025年7月11日上涨61.8元/吨（377.75%），甲醛利润持平 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509小幅震荡，开2369元/吨，收2396元/吨，涨16元/吨，成交724589手，持仓655520，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈270 - 279美元/吨，暂时缺乏递盘和成交听闻；中东其它区域方面，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+0.5 - 1.5%，近期远月到港船货成交+0.85 - 1% [1]